MAKRO GÖRÜNÜM & FİNANSAL GÖSTERGELER OCAK 2017

Transkript

1 MAKRO GÖRÜNÜM & FİNANSAL GÖSTERGELER OCAK 2017

2 27 çeyrek sonra ilk daralma yaşandı Büyümenin hesaplamasında Avrupa hesap sistemi 2010 a geçildi 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 Gayrisafi Yurtiçi Hasıla(Çeyrek Dönem, Yıllık Değişim,%) 5,7 4,5 3,9 4,5 4,0 3,0 2,0 3,0 GSYİH,% 4,0 2,4 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 1,8 1Q2014 2Q2014 3Q2014 4Q2014 1Q2015 2Q2015 3Q2015 4Q2015 1Q2016 2Q2016 3Q2016-1,8 Kaynak: TÜİK, İntegral 1,0 0, (9A) Sabit Fiyatlarla Faaliyet Kollarının Büyüme Hızları,% 15,0 11,4 10,3 10,0 7,7 8,3 8,6 7,2 7,9 6,1 6,5 3,9 4,0 4,04,1 5,0 5,0 2,8 3,1 1,5 0,4 1,3 0,0 Tarım Sanayi Hizmetler Vergi -1,4-5,0-5,6-10,0-7,7-8,4 Kaynak: TÜİK, İntegral 1Ç2015 2Ç2015 3Ç2015 4Ç2015 1Ç2016 2Ç2016 3Ç2016 1,0 Harcamalar Bakımından Büyüme,2016,%,9 Aylık 4,1 0,2-3,3 4,0 16,2 Tüketim Devlet Harcamaları Sermaye Oluşumu İhracat İthalat Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

3 Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz 1Q2016 2Q2016 3Q2016 (Üretim Yöntemine Göre Sabit Fiyatlarla GSYH) GSYH Payı Büyüme Hızı GSYH Payı Büyüme Hızı GSYH Payı Büyüme Hızı Gayrisafi yurtiçi hasıla (Alıcı fiyatlarıyla) 100,0 4,5 100,0 4,5 100,0-1,8 Tarım, Ormancılık ve Balıkçılık 2,6-5,6 4,3-5,6 11,3-7,7 Sanayi 21,0 8,3 20,4 4,9 17,9-1,4 İmalat sanayi 17,7 7,9 17,5 5,0 15,0-3,2 İnşaat 8,2 5,1 9,5 15,7 8,4 1,4 Hizmetler 21,8 1,3 21,3-0,8 20,2-8,4 Bilgi ve İletişim 2,4 4,8 2,3 6,7 2,2 2,0 Finans ve sigorta faaliyetleri 3,2 8,9 3,3 12,7 3,3-1,7 Gayrimenkul faaliyetleri 8,7 4,3 7,9 5,2 7,7 3,7 Mesleki, bilimsel ve teknik faaliyetler 5,2 7,3 5,5 12,8 5,0 1,4 Kamu Yönetimi, eğitim,insan sağlığı ve sosyal hizmet faaliyetleri 13,3 5,2 11,9 4,2 10,8 5,9 Diğer hizmet faaliyetleri 2,2 2,7 1,9 0,7 1,7 0,5 Vergi-sübvansiyon 11,4 3,1 11,6 4,9 11,4 1,0

4 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Nis.15 Tem.15 Eki.15 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Mar.16 May.16 Tem.16 Eyl.16 Kas.16 OCAK ŞUBAT MART NİSAN MAYIS HAZİRAN TEMMUZ AĞUSTOS EYLÜL EKİM KASIM ARALIK OCAK ŞUBAT MART NİSAN MAYIS HAZİRAN TEMMUZ AĞUSTOS EYLÜL EKİM KASIM ARALIK Yılı %8.53 oranında enflasyon ile tamamladık... Enflasyondaki yükseliş ocak ayında yapılan zamlardan ötürü devam edebilir TÜFE Yıllık Değişimleri TÜFE Aylık Değişimleri 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 9,58 8,78 7,46 6,57 6,58 7,64 8,79 8,05 7,28 7,16 7,00 8,53 8,17 7,40 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50 1,64 0,46 0,21-0,44-1,00 TÜFE 2016 TÜFE 2013 TÜFE 2014 TÜFE 2015 TÜFE 2016 TÜFE 2013 TÜFE 2014 TÜFE ,00 12,00 10,00 ÜFE Yıllık Değişim 9,94 4,00 3,00 ÜFE Aylık Değişim 2,98 8,00 6,00 4,00 2,00 1,00 2,00 0,00 0,00-1,00 ÜFE -2,00 ÜFE Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

5 Alkollü içecekler ve tütün Çeşitli mal ve hizmetler Lokanta ve oteller Ev eşyası Eğlence ve kültür Sağlık Giyim ve ayakkabı Türkiye Eğitim Konut Ulaştırma Gıda ve alkolsüz içecekler Haberleşme Enflasyonda %7.5 hedefi yakalanamadı 35,00 30,00 25,00 31,59 Bir Önceki Yılın Aynı Ayına göre TÜFE Değişim Oranı (%) Aralık-16 20,00 15,00 10,00 5,00 11,08 8,62 6,24 5,93 9,73 3,98 8,53 9,47 6,42 12,36 5,65 3,18 0,00 Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

6 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 Oca.13 May.13 Eyl.13 Oca.14 May.14 Eyl.14 May.15 Eyl.15 May.16 Eyl.16 Nis.15 Tem.15 Eki.15 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Yıllık enflasyon çekirdek enflasyonun üzerinde 10,50 TÜFE Değerlendirmesi (Yıllık, %) Çekirdek TÜFE TÜFE(Yıllık) 8,50 8,53 6,50 4,50 7,48 12,00 TÜFE-ÇEKİRDEK ENFLASYON DEĞİŞİM GRAFİĞİ(YILLIK DEĞİŞİM,%) 10,00 8,00 8,53 7,48 6,00 4,00 2,00 0,00 Çekirdek (I) İNDEKSİ TÜFE DEĞERLERİ Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

7 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Nis.15 Tem.15 Eki.15 Nis.16 Tem.16 Eki.16 1Q2012 2Q2012 3Q2012 4Q2012 1Q2013 2Q2013 3Q2013 4Q2013 1Q2014 2Q2014 3Q2014 4Q2014 1Q2015 2Q2015 3Q2015 4Q2015 1Q2016 2Q2016 3Q2016 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Nis.15 Tem.15 Eki.15 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Nis.15 Tem.15 Eki.15 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Sanayi üretimi yükselişlerinde çok güçlü değil 8,0 Toplam ve İmalat Sanayi Üretimi (Yıllık,Takvim Etkisinden Arındırılmış) 15,0 Toplam Sanayi-İmalat Sanayi (Aylık) 6,0 4,0 2,0 1,7 2,0 10,0 5,0 3,7 4,1 0,0-2,0 0,0-4,0-6,0-8,0 Toplam Sanayi İmalat Sanayi -5,0-10,0 Toplam Sanayi İmalat Sanayi Toplam Sanayi-GSYH 135,0 130,0 125,0 Toplam ve İmalat Sanayi Endeks (Aylık) 129,0 128,0 2,0 1,5 1,0 GSYH 3Q, Toplam Sanayi ise 9A ortalama veridir 1,1 3,0 2,0 1,0 120,0 115,0 0,5 0,0 110,0 105,0 100,0 Toplam Sanayi İmalat Sanayi 0,0-0,5-1,0 Toplam Sanayi(Ortalama) GSYH(Sağ Eksen) -0,5-0,3-1,0-2,0-2,7-3,0 Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

8 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Mar.16 May.16 Tem.16 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Mar.16 May.16 Tem.16 Eyl.16 Kas.16 Eyl.16 Kas.16 İmalat PMI verisindeki düşüş son iki aydır devam ediyor 12,0 7,0 2,0-3,0-8,0-13,0 Toplam&İmalat Sanayi ve PMI,(Aylık) 54,0 3,7 4,1 52,0 50,0 48,0 47,7 46,0 44,0 42,0 76,0 75,5 75,0 74,5 74,0 73,5 73,0 Kapasite Kullanım Oranı-Toplam&İmalat Sanayi(Aylık) 10,0 75,3 8,0 3,7 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0 Toplam Sanayi İmalat Sanayi PMI DEĞERLERİ (Sağ Eksen) Kapasite Kullanım Oranı Toplam Sanayi (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK, TCMB, İntegral Analiz

9 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 Oca.13 May.13 Eyl.13 Oca.14 May.14 Eyl.14 May.15 Eyl.15 May.16 Eyl.16 Oca.13 Mar.13 May.13 Tem.13 Eyl.13 Kas.13 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Mar.16 May.16 Tem.16 Eyl.16 Oca.09 Haz.09 Kas.09 Nis.10 Eyl.10 Şub.11 Tem.11 Ara.11 May.12 Eki.12 Mar.13 Ağu.13 Oca.14 Haz.14 Kas.14 Nis.15 Eyl.15 Şub.16 Tem.16 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Mar.16 May.16 Tem.16 Eyl.16 İşsizlik %11 seviyesinin üzerinde 16,0 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 İşsizlik Oranı (%)(Arındırılmamış) 11, İşsizlik ve İstihdam Kişi Sayısı (Bin Kişi) İstihdam İşsiz (Sağ Eksen) İşsizlik & İşgücüne Katılım Oranı (%) (M.E.A.) 52,3 11, , ,5 10 9,5 9 8,5 8 54,0 52,0 50,0 48,0 46,0 44,0 İşgücüne Katılma Oranı (%) 52,8 42,0 İşgücüne Katılma Oranı(Arındırılmış) İşsizlik Oranı (Sağ Eksen)(Arındırılmış) Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

10 Oca.09 Ağu.09 Mar.10 Eki.10 May.11 Ara.11 Tem.12 Şub.13 Eyl.13 Nis.14 Kas.14 Haz.15 Ağu.16 İşsizlikteki gerilemeye karşın, istihdamdaki değişim son 9 ayın en yükseğinde İstihdam Oranı İstihdam Değişimi (Bin Kişi) 48,0 47,0 46,0 45,0 44,0 43,0 42,0 41,0 40,0 39,0 38,0 46, Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs HaziranTemmuzAğustos Eylül Ekim Kasım Aralık Sektörler Açısından İstihdama Katkılar (Bin Kişi) Yılı için Alınan Değerler dokuz aylık Ortalamalarıdır Tarım Sanayi İnşaat Hizmet 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Yıllara göre Ortalama Değişimler 51,3 51,8 46,0 46,3 10,3 10, İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı İşsizlik Oranı Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

11 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ara.14 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Kas.14 Ara.14 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Yıllık cari açık son üç aydır büyüyor Cari İşlemler Hesabı (Aylık, Yıllık, Mn$) Yatırımlar (Mn $,Yıllık) Cari İşlemler Hesabı (Aylık) Cari İşlemler Hesabı(Yıllık) (Sağ Eksen) Portföy Yatırımları Doğrudan Yatırımlar (Sağ Eksen) 0 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00 Cari Açık / GSYH (%) ,16-4, Tahmini: -4.10% 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 İhracatın İthalatı Karşılama Oranı (%) 75,7 60,9 65,3-10,00-12, IMF Tahminleri Kaynak: TCMB, İntegral Analiz

12 ULUSLARARASI PİYASALAR & TÜRKİYE FİNANSAL GÖSTERGELER

13 Aralık ayında yurtiçi piyasalarda ılımlı seyirler izlendi 90000,0 BIST100 3,70 SEPET KUR 3, , , ,7 3,60 3,50 3, , , ,0 3,30 3,20 3,10 3,00 USDTRY EURTRY 3,65 3,55 3,45 3,35 3,25 3,15 3,05 2,95 2,85 2,75 3,53 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 3,30 3,20 3,10 3,71 Kaynak: Matriks, İntegral Analiz

14 DAX aralık ayında %9 sıçrama yaptı 2400,0 2300,0 2200,0 2100,0 2000,0 1900,0 1800,0 S&P 500 INDEX 2236, Dax ÇİN ŞANGAY NIKKEI Kaynak: Matriks, İntegral Analiz

15 Ocak 09 Mayıs 09 Eylül 09 Ocak 10 Mayıs 10 Eylül 10 Ocak 11 Mayıs 11 Eylül 11 Ocak 12 Mayıs 12 Eylül 12 Ocak 13 Mayıs 13 Eylül 13 Ocak 14 Mayıs 14 Eylül 14 Ocak 15 Mayıs 15 Eylül 15 Ocak 16 Mayıs 16 Eylül 16 Reel efektif döviz kuru aralık ayı değeri, 2015 Eylül ayından sonra en düşük veri oldu Reel Efektif Döviz Kuru 135,00 125,00 115,00 105,00 95,00 106,34 92,16 85,00 75,00 65,00 62,33 55,00 TÜFE bazlı Reel Efektif Döviz Kuru GOP Reel Efektif Döviz Kuru Gelişmiş Ülkeker Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru Kaynak: TCMB, İntegral Analiz

16 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Kas.16 Aralık ayında vergi gelirlerindeki artış bütçenin son 19 ayın en yüksek fazlayı vermesini sağladı Bütçe Dengesi (Milyon TL) 70,00 60,00 50,00 60,73 15,00 10,02 10,00 50,71 5,00 40,00 0,00 30,00-5,00 20,00-10,00 10,00-15,00 0,00-20,00 Bütçe Dengesi (Sağ Eksen) Bütçe Giderleri Bütçe Gelirleri Kaynak: BUMKO, İntegral Analiz

17 Oca.08 May.08 Eyl.08 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 Oca.13 May.13 Eyl.13 Oca.14 May.14 Eyl.14 May.15 Eyl.15 May.16 Eyl.16 Dış ticaret açığındaki daralma oldukça sınırlı Dış Ticaret Hacmi ve Dış Ticaret Dengesi (Mn $,Aylık) 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 29,75-4,11 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00-10,00-12,00 Dış Ticaret Hacmi ($) Dış Ticaret Dengesi (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

18 TCMB, aralık ayını pas geçti Gözler 24 Ocak ta yapılacak toplantıda TCMB Faiz Koridoru ve Ortalama Fonlama Faizi (%) 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 8,50 8,31 8,00 7,25 4,00 2,00 - Politika Faizi Koridor Alt Bant Koridor Üst Bant Ortalama Fonlama Faizi Kaynak: TCMB, İntegral Analiz

19 Tahvil faizlerindeki çift haneli görünüm sürüyor 2 Yıllık GöstergeTahvil Faizi,% 14,0 12,0 10,63 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Kaynak: Matriks, İntegral Analiz

20 Beklenti anketinde enflasyon ve kur beklentileri yukarı eğilimli Tahmin 2017 Ocak 2017 Aralık TÜFE Aylık 1,21 TÜFE Yıllık - 8,04 USD Kur - 3,6317 Cari İşlemler Dengesi (Mr $) - -36,8 GSYH (%) (Cari Yıl) - 3,2 Kaynak: TCMB,İntegral Analiz TCMB Beklenti Anketi (Aralık-2016)

21 Türkiye Risk Primi, aralık ayında sınırlı oranda iyileşti Türkiye 5 Yıllık CDS Değişimi-Aralık Türkiye 5 Yıllık CDS Değişimi-Ocak-Aralık Dönemi Kaynak: TÜİK, İntegral Analiz

22 Moody s 2017 takviminde Türkiye ye yer vermedi, Fitch in ise 27 Ocak ta değerlendirme yapması bekleniyor TÜRKİYE'NİN KREDİ NOTU S&P MOODY'S FİTCH JCR Mevcut Durum BB (Durağan) Ba1(Durağan) BBB-(Negatif) BBB- (Durağan) Ba1(Durağan) BBB-(Negatif) BAA3(Negatif) BB(Negatif) BBB-(Durağan) BAA3 (Negatif) BB+ (Negatif) BBB-(Durağan) BAA3 (Durağan) BB+ (Durağan) BBB-(Durağan) Ba1 (Pozitif) BB (Durağan) BB+ (Durağan) BB+ (Pozitif) Ba2 (Pozitif) BB (Pozitif) BB (Durağan) BB (Durağan) Ba2 (Durağan) *Fitch Kredi Notu için izleme sürecinde Kaynak: Matriks, İntegral Analiz

23 Ekonomik Takvim Tarih Saat Kurum Dönem Veri Tarih Saat Kurum Dönem Veri :00 TÜİK Ara.16 Tüketici Fiyatlari Endeksi :00 TÜİK Oca.17 Tüketici Güven Endeksi :00 TÜİK Ara.16 Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi :00 TÜİK Ara.16 Konut Satış İstatistikleri :00 TCMB Ara.16 Aylık Enflasyon Değerlendirmesi :30 TCMB Oca.17 Finansal Hizmetler Güven Endeksi :30 TCMB Ara.16 Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi :30 TCMB Ocak TCMB PPK Toplantısı :30 Hazine Ara.16 Hazine Nakit Gerçekleşmeleri :00 TÜİK Oca.17 Sektörel Güven Endeksleri :00 TÜİK Kas.16 Perakende Satış Hacim Endeksi :30 TCMB Oca.17 Kapasite Kullanım Oranı :00 TÜİK Kas.16 Sanayi Üretim Endeksi :30 TCMB Oca.17 Reel Kesim Güven Endeksi :00 TCMB Kas.16 Ödemeler Dengesi :30 TCMB Kas.16 TCMB Konut Fiyat Endeksi :00 TCMB Kas.16 Özel Sektörün Yurtdışından Sağladığı Kredi Borcu *Fitch Türkiye'nin Not Görünümü Raporunu Yayınlaması Bekleniyor :00 TÜİK Eki.16 İşsizlik Oranı :00 TÜİK Oca.17 Ekonomik Güven Endeksi :00 TCMB Kas.16 Kısa Vadeli Dış Borç İstatistikleri :00 TÜİK Ara.16 Dış Ticaret İstatistikleri Kaynak: Matriks, İntegral Analiz

24 Yıla yoğun ihaleler ile başlıyoruz İç Borç Ödemeleri(Alıcılara Göre Dağılım) İhale Tarihi Valör Tarihi Senet Türü Vadesi SKDT* 2 Yıl/553 Gün DFDT 5 Yıl/1932 Gün SKDT* 5 Yıl/1722 Gün SKDT* 9 Yıl/3325 Gün TEDT** 9 Yıl/3290 gün HB 11 Ay/329 Gün -DFDT: Değişken Faizli Devlet Tahvili(6 Ayda Bir Kupon Ödemeli) -HB: Hazine Bonosu Piyasa(Mn) Kamu(Mn) Toplam Ödeme TOPLAM İç Borç İhraç Takvimi(Ocak'17) SKDT:Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 Ayda Bir Kupon Ödemeli -TEDT: TÜFE'ye Endeksli Devlet Tahvili (6 ayda bir kupon ödemeli) HAZİNE FİNANSMAN PROGRAMI (Mr) Oca.17 Ödemeler 13,0 İç Borç Servisi 11,5 Anapara 7,4 Faiz 4,1 Dış Borç Servisi 1,6 Anapara 0,6 Faiz 1,0 Finansman 13,0 Borçlanma Dışı Kaynaklar 1,6 Borçlanma 11,4 Dış Borçlanma 0,0 İç Borçlanma 11,4 Piyasadan İhale Yoluyla İç Borçlanma 8,4 Kira Sertifikası 0,0 Kamuya Satışlar 3,0 Kaynak:Hazine Müşteşarlığı, İntegral Analiz Kaynak: Hazine Müsteşarlığı, İntegral Analiz

25 GELİŞMEKTE OLAN PİYASALAR

26 Aralık ayında Türk Lirasındaki negatif ayrışma sürüyor Aralık ayının kazananı ise Brezilya Real'i GOP'LARIN USD KARŞILIĞINDA AY BAŞINDAN BU YANA DEĞİŞİMİ (%) 2,000 0,000-2,000-4,000-6,000-8,000 USDTRY USDINR USDIDR USDZAR USDRUB USDBRL Kaynak: Matriks, İntegral Analiz

27 Gelişmekte olan ülkeler arasında en yüksek enflasyon Türkiye de (%) Enflasyon GSYİH Faiz Oranı İşsizlik Türkiye Hindistan Rusya Güney Afrika Endonezya Brezilya Kaynak:TÜİK, Bloomberg, İntegral Analiz

28 2016 yılı 4.çeyrek dönemi itibariyle kâr eden müşteri oranı %18, zarar eden müşteri oranı %82 dir. Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu bilgiler ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul Değerler A.Ş. bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliği taşımadığı gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan önce bir uzmandan görüş alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul Değerler A.Ş. herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dâhil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. Çekince: Bu rapor tarafımızca doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak hazırlanmış olup yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte ve herhangi bir yatırım aracını alma veya satma yönünde yatırımcıların kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan kurum çalışanları ile Ulukartal Holding A.Ş. ve İntegral Menkul Değerler A.Ş.'nin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu rapordaki her türlü iç ve dış piyasa tablo ve grafikler, bu konularda resmi hizmet veren yetkili kurumlardan elde edilmiş olup, İntegral Menkul Değerler A.Ş. tarafından herhangi bir maddi menfaat beklentisi olmaksızın genel anlamda bilgilendirmek amacıyla hazırlanmıştır. Bu raporda bulunan bilgiler belli bir gelirin sağlanmasına yönelik olarak verilmemektedir.

29