HAFTALIK BÜLTEN 28 Ekim 2011

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN 28 Ekim 2011 Geçtiğimiz hafta satışlarının artması ve uzun döviz pozisyonundan kur gelirleri elde etmesiyle Koza Altın beklentileri aşan hisselerin başında yer aldı. Van da yaşanan deprem felaketinin ardından başta Mardin Çimento olmak üzere çimento hisselerindeki hareketlilik dikkat çekti. Ayrıca Tav Havalimanları da beklentileri aşan bir diğer hisse oldu. Arçelik, Ford Otosan ve Eregli gibi diğer uzun döviz pozisyonu olan ve ihracat yapan şirketler de bu hafta yüksek karlar açıklayan diğer şirketler oldu. Konsolide olmayan sanayi şirketleri için bugün son açıklama tarihiyken, konsolide tablolar için 11 kasım son tarihtir. Geçtiğimiz hafta İMKB endeksi bir önceki hafta kapanışına göre %0,4 artışla puandan kapanmıştır. Geçtiğimiz hafta Merkez Bankası enflasyon raporunun yanı sıra para piyasalarına yönelik 5 maddelik önlem paketini de yayınladı. Ayrıca TL kısa vade zorunlu karşılık oranlarında da indirime gitti. Merkezin müdahaleleri Dolar/TL paritesini 1.85 ten 1.75 seviyelerine çekti. Avrupa zirvesinden gelen olumlu haberler ve Merkez Bankası nın müdahaleleri ile haftanın sonlarına doğru risk iştahı arttı. Ayrıca, yurtiçinde açıklanan dış ticaret dengesi Eylül de 10,4 milyar dolar açık vererek tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Böylece 2011 yılı Ocak-Eylül ayı döneminde dış ticaret açığı 82,2 milyar dolara ulaşarak geçen senenin aynı dönemindeki 48,8 milyar dolarlık açığın oldukça üzerinde gerçekleşti. Ayni dönemde ihracat 99,5 milyar dolar olurken ithalatlar ise 181,7 milyar dolar seviyesine yükseldi. TL deki değer kaybına ve iyileşen ticaret hadlerine rağmen Türkiye ni n dış ticaretinde, güçlü seyreden iç talep neticesinde, bozulma görüldü. İthalatlardaki artış eğilimi ihracatlardaki artış eğilimi ile kıyaslandığında oldukça yüksek seviyelerde olduğu görülüyor. Öte yandan sermaye malı ithalatlarındaki keskin artış büyümeye olumlu yönde katkı sağlayacaktır. Fakat ithalatlardaki artışın devam etmesi Türkiye nin cari açığı için pek olumlu bir gelişme değildir. Önümüzdeki hafta yurtiçinde açıklanacak en önemli veri ÜFE ve TÜFE olacakken yurtdışında ABD de sanayi ve hizmet sektörü ISM endeksleri, FED faiz kararı ve işgücü istatistikleri yatırımcılar tarafından yakından takip edilecek veriler arasında bulunuyor. Endeksler Değişim ISE ,042 56, % XUSIN 52,039 50, % XBANK 113, , % İMKB-100 Endeksi Hacim mn TL İMKB-100 3,000 61,000 2,500 60,000 59,000 2,000 58,000 1,500 57,000 1,000 56,000 55, , , Kurlar Değişim Dolar/TL % Euro/TL % Sterlin /TL % Alternatif Piyasalar Değişim Gösterge tahvil % Altın (ABD$) 1, , % Petrol % İMKB'de Yabancı Payları Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 hisse Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 hisse İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) SELGD % VKFYT % BISAS % TCRYO % DOBUR % RAYSG % SONME % PKENT % TRNSK % MRTGG % Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 Sektör Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 Sektör İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) XSPOR 80, % XMANA 63, % XBANK 113, % XKMYA 40, % XUMAL 81, % XSGRT 100, % XGIDA 86, % XSKOC 74, % XBLSM 13, % XSANT 71, % ABD$ Milyar Yabancı Poz. Büyüklüğü (milyar US$) Yabancıların Payı % 1

2 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Bank Asya nın <ASYAB TI> sukuk ihracına rating notu... Bank Asya nın sukuk ihracı için rating kuruluşları Moody s ve Fitch den sırasıyla BA2 ve B+(EXP) notları geldi. Hatırlanacağı gibi Eylül ayında bankanın Genel Müdürü Abdullah Çelik 300 milyon dolarlık sukuk ihracı planladıklarını belirtmişti. Alarko Holding <ALARK TI> Alsim Kazakistan da 30 mn ABD$ lık proje aldı... Cuma kapanıştan sonra Alarko Holding in bağlı ortaklığı Alsim Kazakistan da 30 mn ABD$ lık bir proje aldığını açıkladı. Proje miktarına bakarak Alarko Holding için olumlu olduğunu söyleyebiliriz. Ak Sigorta <AKGRT TI> 9A11 de prim üretimini %31 artırarak mn TL ye çıkardı... Ak Sigorta KAP a yaptığı açıklamada hayat dışı segmentte prim üretiminin 9A11 de geçen yılın aynı döneminin %31 üzerinde 861 mn TL olduğunu açıkladı. Bu güçlü yükselişe karşın hayat dışı segmentteki karlılığın sınırlı olmasından dolayı bu durumun hisse performansına etkisinin sınırlı olacağını tahmin ediyoruz. Finansbank <FINBN TI> bu hafta için bono için talep topluyor... Finansbank 150 mn TL lik banka bonosu için Ekim tarihlerinde talep toplayacak. Yorum: Merkez Bankası nın faiz koridorunu daraltmasının ardından yapılan bu ilk bono ihracı Türk bankalarının yerel para üzerinden kaynak yaratma maliyetini ortaya koyacağı için önemli görünüyor. Fitch Ratings Yaşar Holding in (Pınar Sut <PNSUT> ve Pınar Et in <PETUN> ana şirketi) görünümünü olumlu ya çevirdi... Fitch Ratings, Yaşar Holding'in yabancı ve yerel para cinsinden uzun vadeli kredi notlarını B olarak teyit etti. Fitch, Yaşar Holding'in BBB olan Ulusal Uzun vadeli notunu BBB+'ya yükseltti. Fitch, Yaşar Holding'in uzun vadeli ve Ulusal Uzun vadeli notlarının görünümlerini 'durağan'dan 'pozitif'e revize etti. Fitch, görünümün 'pozitif'e revize edilmesinin Şirket'in güçlenen ticaret performansını, nakit akışı yaratımını ve güçlü likidite profilini yansıttığını vurguladı. Yorum: Görünümün olumluya çevrilmesi iki şirkete direk etki etmese de yine de hisse performansında olumlu bir etki yaratabilir. Hatırlanacağı gibi Pınar Sut ve Pınar Et diğer grup şirketleriyle birlikte Yaşar Holding in 450 mn ABD$ lık (2010 sonu itibariyle) borcunun garantörleridir. Turcas <TRCAS TI> & Petkim <PETKM TI> Star Rafineri projesinin temel atma töreni yarın... SOCAR & Turcas ın Star Rafineri projesinin temel atma töreni yarın gerçekleşecek. 10 milyon ton kapasiteli rafineri tek noktaya yapılmış en büyük özel sektör yatırımı olarak dikkat çekiyor. Rafineride yıllık üretilecek 1,66 mn ton nafta Petkim'in temel hammaddesi olarak kullanılacak. Bugün nafta ihtiyacının %80'ini ithalatla karşılayan Petkim'in dışa bağımlılığını azaltacak. Bu da cari açığın yıllık 2 milyar ABD$ azalması anlamına geliyor. Naftanın yanı sıra 5.95 mn ton ultra düşük kükürtlü motorin, 500 bin ton jet yakıtı, 500 bin ton reformat, 630 bin ton petrokok, 240 bin ton otogaz, 415 bin ton karışık ksilen, 75 bin ton olefinik LPG, 145 bin ton kükürt üretimi yapılacak. THY <THYAO TI> büyüme beklentisi... THY CEO su Temel Kotil 2011 için şirketin geçen yılın %28 üzerinde 7,2 milyar ABD$ lık ciro üreteceğini tahmin ettiklerini açıklarken, bu rakam bizim 6,9 milyar ABD$ lık tahminimizin üzerindedir. THY nin cirosu yılın ilk yarısında %20 artarak 3,1 milyar ABD$ a ulaştı. Ayrıca uzun uçuşlar kadar yeni uçaklarıyla kısa uçuşları da artıracaklarını hatırlatan Kotil, Ortadoğu ve Ortaasya ya da yoğunlaşıldığını söyledi. Ayrıca 2012 yılında daha iyi bir performans beklendiğini de söyledi. Ford Otosan 3Ç11 Finansal sonuçlarını açıkladı... Ford Otosan <FROTO TI> 3Ç11 finansallarında 175mn TL net kar açıklayarak beklentimiz olan 146mn TL yi geride bıraktı. Şirketin bu çeyrek ulaştığı 2,380mn TL ciro ve 222mn TL FAVÖK beklentilerimizle tamamen uyumlu olmasına karşın, operasyonel olmayan taraftaki farklılık (ana olarak beklentimizi aşan kur farkı geliri) net kar rakamının tahminimizi aşmasına yol açtı. Türk Traktör 3Ç11 Finansal sonuçlarını açıkladı... Türk Traktör <TTRAK TI> 3Ç11 finansallarında 66mn TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim TL 68mn beklentimiz ile paraleldi. Cirosunu geçen seneye göre %41 artırarak 423mn TL ye ulaştıran şirketin (Ata Beklentisi: TL 410mn), FAVÖK marjı ise toplam satışlarda ağırlığını arttıran ihracat hacminin etkisiyle beklentimiz olan %21 in altında kalmış ve %17 ile 72mn TL FAVÖK e ulaşmıştır. (Ata Beklentisi 86mn TL idi). Bizim Toptan <BIZIM TI> 3Ç11 sonuçları bugün açıklanıyor... Bizim Toptan'ın bugün açıklamasını beklediğimiz 3Ç11 sonuçlarında 8.7 mn TL net kar açıklmasını bekliyoruz. Beklentimiz geçen yıldaki 8.2 mn TL tutarındaki net karın ve bir önceki çeyrek 6.8 mn TL'nin üzerinde yer almaktadır. 9A11 beklentimiz ise 21.4 mn TL'dir. Şirketin net satışlarını geçen yılın aynı dönemine göre %20 oranında arttırarak 3Ç11 döneminde 469 mn TL olarak gerçekleşmesini öngörüyoruz. 3Ç11 FAVÖK rakamı olarak beklentimiz olan 16 mn TL ise 3.4% FAVÖK marjina denk gelmektedir. Koç Holding <KCHOL TI> Mustafa Koç: ABD'de grup şirketlerinin halka arzı için çalışmalar yapılıyor... Koç Holding YKB Mustafa Koç, Bloomberg HT'ye yaptığı açıklamada Koç şirketlerini New York Borsa'sında işlem görmesi için çalışmalar yaptıklarını belirtti. 2

3 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Akaryakıt dağıtıcıları EPDK nın uyarısını dikkate aldı... Zaman gazetesinin haberine göre, akaryakıt dağıtım şirketleri toptan alış fiyatında indirime giderek EPDK nın 21 Ekim de yaptığı uyarıyı dikkate almış oldu. Şah Deniz gaz alımı anlaşması imzalandı...dünya Gazetesinin haberine göre Başbakan Tayyip Erdoğan, Türkiye ile Azerbaycan arasında Şah Deniz gaz alımı anlaşması imzalandığını açıkladı. Erdoğan, "En geç bir yıl içinde hattın icrası ile ilgili proje çalışmaları bitirilip sonra bunun adımı atılacak" dedi. Ford Otosan <FROTO TI> 217 mn TL nakit temettü dağıtımı genel kurulda onaylandı... Ford Otosan vergi mevzuatına göre ayrılmış olağanüstü yedek akçelerinden toplam milyon TL nin ortaklara temettü olarak nakden dağıtılmasını genel kurulda onayladı. Bu miktar son kapanışa göre %4,45 temettü verimliliğine işaret ediyor. Temettü dağıtımı 27 Ekim de gerçekleşecek. Bizim Toptan <BIZIM TI> 3Ç11 Sonuçları: Düşük operasyonel performans karı aşağı çekti... Bizim 8,7 mn TL lik tahminimizin altında Bizim Toptan 3Ç11 de 6,7 mn TL kar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 8,2 mn TL nin altında bir önceki çeyrekteki 6,8 mn TL ye ise paralel gerçekleşti. Düşük operasyonel performans kardaki yıllık bazdaki düşüşün başlıca sebebidir. Kümülatif olarak 9A11 karı 19,4 mn TL ile 9A10 daki 21,4 mn TL nin gerisinde kaldı. Denizbank <DENIZ TI> 465 mn luk sendikasyon kredisi aldı... Denizbank 432 mn ve 45.5 mn ABD$ lık iki dilim halinde sendikasyon kredisi aldı. 1 yıl vadeli kredinin maliyeti LIBOR+%1,3 oldu. EPDK Tüpraş tan <TUPRS TI> fiyat mekanizmasını gözden geçirmesini istedi... Zaman gazetesinin haberine göre, EPDK Türpraş tan fiyat mekanizmasını gözden geçirmesini ve günlük olarak fiyatlarını belirlemesini istedi. Yorum: Fiyatın günlük olarak belirlenmesinin Tüpraş a olumsuz etkisinin olacağını düşünmüyoruz. Diğer taraftan, EPDK nın fiyatlara dair isteği net olmadığından yorum yapmak için henüz erken. Bununla beraber, bir tavan fiyatın konulması marjlara zarar verecek bir faktör olabilir. Arçelik <ARCLK TI> 3Ç11 sonuçlarını bugün açıklıyor... Güçlü yurtiçi talep ve TL karşısında güçlü duran nun ihracat gelirlerini desteklemesiyle Arçelik in 3Ç11 de geçen yılın aynı döneminin %19, bir önceki çeyreğin %8 üzerinde mn TL ciro açıklayacağını tahmin ediyoruz (piyasa beklentisi: mn TL). Operasyonel tarafta ise aynı dönemde %11,5 FAVÖK marjı ile 252 mn TL FAVÖK elde edilmesini (yıllık %11, çeyreksel %14 artış) bekliyoruz. Şirketin taşıdığı kısa döviz pozisyonunun 29 mn TL olması (türev ürünleri dahil) bu çeyrekte önemli bir kur fark zararı yazılmasını önlerken, biz 154 mn TL kar açıklanacağını tahmin ediyoruz. Erdemir <EREGL TI> 3Ç11 Sonuçları: Beklentilerin oldukça üzerinde... Erdemir 3Ç11 de 278 mn TL kar açıklarken, bu rakam hem bizim 97 mn TL lik tahminimizin hem de piyasa beklentisi olan 106 mn TL nin oldukça üzerinde yer aldı. Ardaki fark şirketin operasyonel tarafta %28,3 FAVÖK marjı ile beklentilerin (Ata: %18; Piyasa: %19) oldukça üzerinde bir performans göstermesi önemli rol oynadı. Ford Otosan <FROTO TI> 217 mn TL lik nakit temettü dağıtımı bugün yapılıyor... Ford Otosan 217 mn TL lik nakit temettü dağıtımını (hisse başına 0,619 TL) bugün yaparken, temettü verimliliği %4,47 olarak oluşuyor. Referans fiyat 13,20 TL olacak. Koza Altın <KOZAL TI> 2Ç11 sonuçlarını bugün açıklıyor Koza Altın ın 3Ç11 de karını geçen yılın aynı dönemine göre %42 önceki çeyreğe göre %40 artırarak 186 mn TL ye çıkaracağını tahmin ediyoruz. Bunu altın fiyatlarındaki artışa ve ABD$ ın TL karşısındaki güçlü konumuna bağlıyoruz. TAV Havalimanları <TAVHL TI> 3Ç11 sonuçlarını bugün açıklıyor... TAV Havalimanları nın 3Ç11 de karını geçen yılın aynı dönemine göre %38 artırarak 651 mn TL ye taşımasını bekliyoruz. Kardaki bu büyümeyi yolcu sayısındaki artışa (özellikle şirketin bayrak gemisi İstanbul Atatürk Havalimanı ndaki %21 lik artışa) ve şirketin gelirlerini elde ettiği dövizlerin TL karşısında değer kazanmasına dayandırıyoruz. Boyner <BOYNR TI> 3Ç11 sonuçları: Piyasa beklentileriyle paralel... Piyasa beklentisi olan 2,8 mn TL ye paralel şekilde Boyner 3Ç11 karını 2,7 mn TL açıklarken önceki yıla göre karını aynı seviyede tutmuş oldu. Diğer yandan önceki çeyrekteki 7,7 mn TL ye göre karlılıktaki düşüşten dolayı daha düşük gerçekleşti. Bu da şirketin 9A11 karını geçen yılın %14 üzerinde 11,5 mn TL ye taşıdı. Doğan Holding <DOHOL TI> Doğan Enerji Yatırımları sermaye artırımına katılıyor Doğan Holding Doğan Enerji Yatırımlarının ödenmiş sermaye artırımına %99,99 payı oranında katılma kararı aldı. Buna göre, Şirket sermayesi 150 mn TL den 405 mn TL ye çıkarken, Doğan Holding şirkete 255 mn TL nakit aktaracak. İş GYO <SISE TI> Tuzla konut projesinde talep toplama ve ön satışlara dün itibariyle başladı... İş GYO KAP'a yapmış olduğu açıklamada toplam 476 konuttan oluşacak, 58,000 m2 satılabilir alana sahip projesi için ön satış işlemlerine dün itibariyle başladığını belirtti. Toplam proje geliştirme maliyetinin, arsa dahil 117 mn TL olması bekleniyor. Projenin başlayacak olmasının bilinmesi sebebiyle haberin hisse fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. 3

4 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Yapı Kredi <YKBNK TI> 2012 planlarını açıkladı... Dünya gazetesinin haberine göre, Yapı Kredi Bankası önümüzdeki yıl için 2 milyon yeni kredi kartı ve 1 milyon tüketici kredisi vermeyi planlıyor. Yapı Kredi Perakende Bankacılıktan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Nazan Somer, 2012 de toplam mevduat pazarının % 15, kredilerin % 25, yatırım fonlarının ise % 10 büyüyebileceğini tahmin ettiğini açıkladı. Türkiye ekonomisinin önümüzdeki yıl % 3-4 büyüyeceğini kaydeden Somer, sektörde kredilerin % 20, mevduatın % 16 büyüyeceğini kaydetti yılında coğrafi açıdan da büyümeye devam edeceklerini anlatan Somer, şube sayılarının 900 olduğunu, bunun 300 ünün perakende bankacılıkta hizmet verdiğini kaydetti. Ayrıca Somer her yıl yaklaşık şube açacaklarını sözlerine ekledi. Yüksek provizyonlarla Şekerbank beklentilerin altında kaldı Şekerbank, bizim tahminimiz olan 35 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 27 milyon TL nin oldukça altında kalarak 3Ç için 18 milyon TL net kar açıkladı. Zayıf kalan 2Ç sonrası net kar rakamı çeyrek bazında %140 artmış gözükse de geçen yılın 9 aylık karıyla karşılaştırıldığında %46 lık gerileme olduğu görülmektedir. Tahminlerimizden sapma gösteren temel kalemler, beklentinin üzerinde gelen özel kredi karşılıkları ve beklentinin altında kalan diğer gelirler oldu. Diğer taraftan operasyonel giderler beklentilerimizin bir miktar altında geldi. TL kredilerin ortalamının üzerinde %9 büyüdüğü (yılbaşından bu güne %25), YP kredilerin ise 3Ç de %8 (0,3%) küçüldüğü görülmektedir. Mevduat tarafında ise TL mevduatta %7 (yılbaşından bu güne %26) ve YP mevduatta %18(yılbaşından bu güne -1%) büyüme gerçekleşti. Yılbaşından bugüne büyüme rakamlarına döviz etkisinden arındırılmış olarak baktığımızda sırasıyla kredilerde %21 ve mevduatta %19 büyüme gerçekleştiğini görüyoruz. BDDK, Lübnanlı Audi ye bankacılık lisansı verdi...sabah gazetesinin haberine göre BDDK, Lübnanlı bankacılık grubu Audi ye bankacılık lisansı verdi. Bu lisans, yıllar sonra sıfırdan bankacılık yapmak için verilen ilk lisans olma özelliği taşıyor. Bank Audi 300 milyon dolar sermayeyle kuracağı banka için mevduat toplama yetkisi de aldı. Arap dünyasının dördüncü büyük bankası olarak bilinen bankacılık grubu 11 ülkede faaliyet gösteriyor. Bank Audi, 2011 ilk yarı sonuçlarına göre 29 milyar dolar aktif büyüklüğe sahip ve aynı dönemde 179 milyon dolar konsolide kar açıkladı. Vestel Beyaz Eşya <VESBE TI> 3Ç11 Sonuçları: Piyasa beklentisinin biraz altında kar... Vestel Beyaz Eşya 3Ç11 de 4 mn TL kar açıklarken, bizim 8 mn TL lik tahminimizin altında, piyasa beklentisi olan 5 mn TL nin biraz altında gerçekleşti. Aradaki fark finansal giderlerin beklentilerin altında kalmasından kaynaklanırken, beklentimizin üzerinde gelen ciro ile operasyonel performans da yüksek geldi. Tat Konserve <TATKS TI> 3Ç11 Sonuçları: Tüm alanlarda beklentilerin üzerinde performans gösterdi... Tat Konserve 3Ç11 de 6 mn TL kar açıklarken, bu rakam hem bizim 1 mn TL lik tahminimizin hem de piyasanın sıfır olan beklentisinin üzerindedir. Aradaki fark ciro ve FAVÖK rakamlarının beklentileri aşmasıyla gerçekleşen yüksek operasyonel performansa bağlanabilir. Güneş Sigorta <GUSGR TI> 3Ç11 de 7,1 mn TL kar açıklayarak beklentilerimizin üzerine çıktı... Güneş Sigorta 3Ç11 de 7,1 mn TL kar açıklarken, bu rakam 3Ç10 daki 12,5 mn TL nin %44, 2Ç11 deki 9,7 mn TL nin %27 gerisinde kalmıştır. Teknik karlılığın artmasına rağmen karda oluşan azalma 3Ç10 da yazılan 10 mn TL lik gayrimenkul gelirlerinin bu sefer oluşmamasından kaynaklanmaktadır. Koza Altın <KOZAL TI> 3Ç11 Sonuçları: Yüksek gelen ciro ile beklentilerin üzerinde... Koza Altın 3Ç11 de 136 mn TL kar açıklarken, bu rakam 3Ç10 daki 70 mn TL nin %94 üzerinde yer aldı. Kar rakamı ise hem bizim 113 mn TL lik tahminimizin hem de 120 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde yer aldı. Aradaki fark artan satış hacmi ile cironun büyümesinden kaynaklandı. Kümülatif bazda ise 9A11 karı 294 mn TL ile %70 büyüme gösterdi. Operasyonel taraftaysa şirket 223 mn TL ciro üreterek geçen yılın %69 üzerine çıkarken, bu rakam bizim 186 mn TL lik tahminimizin ve 204 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde yer aldı. Şirket aynı dönemde 174 mn TL FAVÖK üreterek %78 FAVÖK marjı gerçekleşirken, 3Ç10 da 99 mn TL FAVÖK ve %75 FAVÖK marjı elde edilmişti. Arçelik <ARCLK TI> 3Ç11 Sonuçları: Beklentimize paralel... Arçelik 3Ç11 de 152 mn TL kar açıklarken, bu rakam bizim 154 mn TL lik tahminimize paralel ve piyasa beklentisi olan 147 mn TL nin ise biraz üzerinde yer aldı. Şirketin cirosu ise aynı dönemde mn TL ile bizim mn TL lik tahminimizin ve mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, %11,1 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı beklentilerin altında kaldı. Buna rağmen beklenenden yüksek gelen ciro sayesinde 3Ç11 de FAVÖK 258 mn TL olurken, bu rakam 252 mn TL lik tahminimizin üzerinde yer aldı (piyasa beklentisi: 249 mn TL). TAV Havalimanları <TAVHL TI> 3Ç11 de bizim tahminimize paralel 90 mn TL kar açıkladı Bizim 89 mn TL lik tahminimize paralel şekilde TAV Havalimanları 3Ç11 de 90 mn TL kar açıklarken, bu rakam 3Ç10 daki 50 mn TL nin %82 üzerinde yer aldı. Kardaki artışı özellikle İstanbul Atatürk Havalimanı ndaki %21 lik yolcu artışıyla operasyonel marjların artmasına bağlıyoruz. Kümülatif olarak ise 9A11 de şirket 79 mn TL kar ederek 9A10 daki 69 mn TL nin üzerinde yer aldı. 4

5 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Ak Sigorta <AKGRT TI> 3Ç11 de 15,2 mn TL kar açıklayarak beklentileri aştı... Ak Sigorta 3Ç11 de 15,2 mn TL kar açıklarken, bizim 8,7 mn TL lik tahminimizi ve piyasa beklentisi olan 11,1 mn TL nin de üzerine çıktı. Aradaki fark beklenenden yüksek gelen teknik karlılığa bağlanabilir. Goldman Sachs, Aksa Enerji nin <AKSEN TI> %15.1 ini alacak... Aksa Enerji ile Goldman Sachs arasındaki tahsisli sermaye artırımı ve pay devri işlemlerinin başarılı bir şekilde gerçekleştirilmesi sonucunda Goldman Sachs, Aksa Enerji nin sermayesinin yaklaşık % 15,10 unu (sermaye artırımı sonucu oluşacak olan sermaye üzerinden) temsil eden paylara sahip olacak ve bu paylar için yaklaşık 268 milyon ABD$ toplam bedel ödeyecek. Aksa Enerji nin ana ortağı Kazancı Holding in KAP ta yer alan açıklamasında, daha önceki açıklamalar ile şirkete tahsis edilen 192 milyon ABD$ tutarındaki 1 yıl 1 hafta vadeli kredi (köprü kredi) ve Goldman Sachs ile öngörülen işlemin kamuoyunun bilgisine sunulduğu hatırlatıldı. Taraflar arasında öngörülen işlemin yapısının belirlenmesi amacıyla yapılan müzakereler çerçevesinde detaylar hakkında birtakım değişikliklerin yapılmasına prensipte karar verildiği belirtilen açıklamada, öngörülen işlemin, Goldman Sachs tarafından alınması gereken tüm kurumsal onaylara ve yeni krediye Goldman Sachs ın düzenlemeleri çerçevesinde diğer finans kuruluşlarının katılımının (sendikasyon) sağlanmasına bağlı olduğu ifade edildi. Emlak GYO <EKGYO TI> 3Ç11 sonuçlarını bugün açıklıyor... Emlak GYO nun 3Ç11 de 13 mn TL kar açıklayarak 3Ç10 daki 2,5 mn TL lik zararın üzerinde kar açıklayacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi 19 mn TL kar açıklanacağı yönündedir. 3Ç10 daki durumu yüksek finansal giderlere bağlıyoruz ve bunun bu çeyrekte tekrarlanmayacağını öngörüyoruz. Akbank <AKBNK TI> yeni bono ihracı... Akbank dün yeni bono ihracını duyurdu. Değişken faizli olacak bono 3 ayda bir kupon ödemesi yapacak. 2 yıl vadeli ve 500 mn TL değerinde bono için 31 Ekim 2 Kasım arasında talep toplama yapılacak. Tekfen Holding <TKFEN TI> 501 mn ABD$ tutarında Tüpraş ın projesi için kontrat imzaladı Tekfen Holding, Tekfen İnşaat ın Tüpraş ın fuel oil dönüşüm projesi nin P1 ve P2 paketleri için projenin ana müteahhidi olan Tecnicas Reunidas ile 501 mn ABD$ anlaşma imzaladığını duyurdu. Ayrıca projenin 33 ay sürmesi planlandığını açıkladı. Bu haberi şirket için olumlu buluyoruz ve hisse performansı için bir katalist olacağını düşünüyoruz. 5

6 Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri Kapasite kullanımı Eylül 2008 den bu yana en yüksek seviyede İmalat sanayi genelinde kapasite kullanım oranı Ekim ayında geçen yılın aynı ayına göre 1.7 puan, bir önceki aya göre 0.8 puan artışla % 77 seviyesinde gerçekleşti. Ekim ayında, imalat sanayi genelinde mevsimsel etkilerden arındırılmış kapasite kullanım oranı bir önceki aya göre 0.3 puan artarak % 75 seviyesinde gerçekleşti. İmalat sanayi kapasite kullanım oranlarında, Ekim ayında geçen yılın aynı ayına göre mal grupları itibariyle yatırım mallarında, dayanıklı tüketim mallarında ve ara mallarında artış gözlenirken, gıda ve içeceklerde, dayanıksız tüketim mallarında ve tüketim mallarında düşüş gözlendi. Haftalık BDDK Verileri...Ekim ayının ikinci haftasında toplam krediler %0,6 artışla (yılbaşından bu yana %25,3) 670,6 milyar TL ye ulaştı. Krediler tüm alt kırılımlarda büyüme kaydederken büyümenin ana kaynağı %1.2 haftalık artışla YP krediler oldu. TL kredilerde ise haftalık büyüme %0,4 seviyesinde gerçekleşti. Mevduat cephesinde de dövizin ağırlığını hissettiğimiz haftada, YP mevduat %1,9 haftalık artış kaydederken, TL mevduat sadece %0,7 artış gösterdi. Buna mukabil toplam krediler haftalık %1,0 artışla (yılbaşından bu yana % 11,8) 720,8 milyar TL ye ulaştı. Diğer taraftan, repo işlemlerinden elde edilen fonlar sürpriz şekilde %6,0 düşüş kaydetti. Yorum: Kredilerin döviz etkisi arındırılmış büyüme oranını yılbaşından bu güne %19,6 olarak hesaplıyoruz (Bu rakam, döviz kompozisyondaki değişikliklere göre farklılık gösterebilir). Merkez Bankası nın para piyasalarına yönelik yeni aksiyon planını Çarşmaba günü açıklaması bekleniyor. Bankacılık sektörü ile ilgili daha isabetli yorum ve tahminler için bu toplantının takip edilmesini öneriyoruz. Merkez Bankası dün 5 maddelik eylem planını açıkladı Plana göre enflasyonun orta vadeli hedeften sapmasına izin verilmeyecek. Fonlama yoluyla gecelik faiz %5,75-12,5 arasında tutulacak. TL zorunluluk karşılıkların % 40'ı kadar olan kısmı döviz, % 10'a kadar kısmı altın olarak tutulabilecek. Ağustos 2009-Temmuz 2011 arasında alınan 26 milyar dolarlık döviz ile piyasaya doğrudan müdahale edilebilecek. Faiz koridoru aracılığı ile etkin likidite yönetimi devam edecek. Ağustos 2009-Temmuz 2011 dönemlerinde 26 milyar dolarlık döviz satın alındığını ifade eden Başçı, ihtiyaç olması halinde bu miktarın satılabileceğini söyledi. Doların ateşini düşürmek amacıyla bu kapsamda şimdiye kadar 8,5 milyar dolarlık satış gerçekleşti. Zorunlu karşılık politikası hakkında bilgi veren Başçı, AB liderler zirvesinden çıkacak sonuca ve bunun dış piyasalarda algılanmasına bağlı olarak gerekmesi halinde Türk Lirası zorunlu karşılık oranlarında sınırlı bir indirime gidebileceklerini, buna ilave olarak Türk Lirası zorunlu karşılıkların %40'a kadar olan kısmının döviz olarak tutulabilmesine de izin verebileceklerini kaydetti. Turist sayısında artış 2011 yılı Ocak-Eylül döneminde Türkiye'yi ziyaret eden yabancı sayısı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde artış gösterdi. Eylül ayındaki ziyaretçi sayısı da yüzde 12.54'lük bir artış göstererek 3 milyon 923 bin 546 oldu. Ülkemize Ocak-Eylül döneminde turist gönderen ülkeler arasında Almanya birinci olurken, Rusya ikinci, İngiltere üçüncü sırada yer aldı. Dış ticaret açığı beklentilerin oldukça üzerinde Dış ticaret dengesi Eylül de 10,4 milyar dolar açık vererek, bizim 7,8 milyar dolar ve piyasanın 8,3 milyar dolarlık tahminlerinin altında gerçekleşti. Böylece aylık dış ticaret açığı geçen yılın aynı dönemindeki 6,7 milyar doların oldukça üzerinde gerçekleşmiş oldu. Söz konusu ayda ihracat %21,1 artarak 10,8 milyar dolara çıkarken, ithalat %35,5 lik bir artışla 21,2 milyar dolara yükseldi. Diğer taraftan, 2011 yılı Ocak-Eylül ayı döneminde dış ticaret açığı 82,2 milyar dolara ulaşarak geçen senenin aynı dönemindeki 48,8 milyar dolarlık açığın oldukça üzerinde gerçekleşti. Ayni dönemde ihracat 99,5 milyar dolar olurken ithalatlar ise 181,7 milyar dolar seviyesine yükseldi.tl deki değer kaybına ve iyileşen ticaret hadlerine rağmen Türkiye nin dış ticaretinde, güçlü seyreden iç talep neticesinde, bozulma görüldü. İthalatlardaki artış eğilimi ihracatlardaki artış eğilimi ile kıyaslandığında oldukça yüksek seviyelerde olduğu görülüyor. Öte yandan sermaye malı ithalatlarındaki keskin artış büyümeye olumlu yönde katkı sağlayacaktır. Fakat ithalatlardaki artışın devam etmesi Türkiye nin cari açığı için pek olumlu bir gelişme değildir. Biz cari açığın yılsonunda 70 milyar dolar, GSYH nin %8,5 i, seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Döviz rezervi 82,9 milyar dolara geriledi Merkez Bankası'nın döviz rezervi, Ekim haftasında 2 milyar 645 milyon Dolar azalarak 82 milyar 983 milyon dolara indi Merkez Bankası'nın döviz rezervi, Ekim haftasında 2 milyar 645 milyon Dolar azalarak 82 milyar 983 milyon dolara indi. Brüt rezerv ise 1 haftalık dönemde 2 milyar 577milyon Dolar azalarak 89 milyar 262 milyon dolara geriledi. ANKA'nın Merkez Bankası verilerinden yaptığı hesaplamaya göre, 14 Ekim'de 85 milyar 628 milyon Dolar olan döviz rezervi 21 Ekim'de 82 milyar 983 milyon Dolar düzeyine geriledi. Döviz rezervi anılan dönemde 2 milyar 645 milyon Dolar azalış gösterdi. Döviz rezervinde 31 Aralık 2010'a göre ise 1 milyar 847 milyon dolarlık artış yaşandı. Anılan bir haftalık dönemde altın mevcudu 68 milyon Dolar artarak 6 milyar 279 milyon Dolar düzeyine çıkarken, altın ve döviz varlıklarının toplamından oluşan brüt rezerv 2 milyar 577 milyon Dolar azalışla 89 milyar 262 milyon dolara geriledi. 6

7 Haftalık Ajanda Albaraka <ALBRK TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: 31mn TL (+4% çeyreksel), 9A11:TL 102 mn (+11% yıllık) Petkim <PETKM TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 56mn (+92% yıllık), 9A11:TL 164 mn (+74% yıllık) Tofas <TOASO TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 72mn (-2% yıllık), 9A11:TL 284 mn (+7% yıllık) ABD Ekim ayı Sanayi ISM Endeksi BIM <BIMAS TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 72mn (+12% yıllık), 9A11:TL 214 mn (+22% yıllık) Vakifbank <VAKBN TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 279mn (+16% çeyreksel), 9A11:TL 928 mn (+21% yıllık) Coca Cola Icecek <CCOLA TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 70mn (-55% yıllık), 9A11:TL 146 mn (-39% yıllık) ABD Faiz Kararı ABD ADP Özel Sektör İstihdam Raporu Garanti <GARAN TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 419mn (-56% çeyreksel), 9A11:TL 2,217 mn (-9% yıllık) Yapi Kredi <YKBNK TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 411mn (-7% çeyreksel), 9A11:TL 1,388 mn (-22% yıllık) Anadolu Efes <AEFES TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 177mn (-21% yıllık), 9A11:TL 416 mn (-14% yıllık) Ekim ayı TÜFE & ÜFE ABD Hizmet Sektör ISM Endeksi ABD Ekim ayı İşgücü İstatistikleri Tupras <TUPRS TI> 3Ç11 Sonuçları - Ata Tahmini 3Ç11: TL 267mn (-24% yıllık), 9A11:TL 831 mn (+24% yıllık) 7

8 Hedef Değerler İMKB Kodu Şirket Ata Yatırım Öneri Kapanış (TL) Hedef Hisse Fiyatı (TL) Yükselme Potansiyeli (%) ADANA Adana Çimento (A) EPG % % 0% -22% ADBGR Adana Çimento (B) EPG % % 2% -11% ADNAC Adana Çimento (C) EPG % % 5% -14% AEFES Anadolu Efes Biracılık EAG % 9,450 9,832 4,343 10,778-4% 0% -8% AKBNK Akbank EAG % 26,480 30,400 10,800 38,800 0% -6% -21% ALBRK Albaraka Türk Katılım Bankası EPG % 1,024 1, ,682-3% 1% -29% AKCNS Akçansa EPG % 1,287 1, ,597 1% 0% -8% AKENR Ak Enerji EUG , ,558 3% -3% -23% AKGRT Aksigorta EPG % ,714 12% 15% -34% ALARK Alarko Holding EPG % 711 1, ,006 1% 0% -14% ANACM Anadolu Cam EUG % 1,118 1, ,420-1% 2% 0% ANHYT Anadolu Hayat Emek. EUG % 930 1, ,500 0% 4% -28% ANSGR Anadolu Sigorta EUG % % -1% -34% ARCLK Arçelik EUG % 4,663 5, ,000 5% -4% -7% ASYAB Asya Katılım Bankası EPG % 1,719 3, ,744 2% -3% -33% AYGAZ Aygaz EUG % 2,976 3, ,495 2% 0% 25% BIMAS Bim Birleşik Mağazalar EPG % 8,425 8,277 2,296 8,804 4% 2% 8% BIZIM Bizim Toptan EÜG % 922 1, ,296 1% 4% -13% BOLUC Bolu Çimento EPG % % 7% -6% BOYNR Boyner Büyük Mağazacılık EAG % % 0% -28% CCOLA Coca Cola İçecek EPG % 6,207 6,579 1,526 6,537 7% 3% 21% CIMSA Çimsa EUG % 1,021 1, ,580 2% 1% -19% CLEBI Çelebi GA % 3% -11% DEVA Deva Holding EPG % % 25% -28% DOAS Doğuş Otomotiv EPG % 847 1, ,531 1% -10% -42% DOHOL Doğan Holding EPG % 1,470 2,913 1,103 3,553-3% -6% -46% DYHOL Doğan Yayın Holding , ,230-3% -3% -64% ECILC Eczacıbaşı İlaç EPG % 1,201 1, ,612 5% 2% -10% EKGYO Emlak GYO EUG % 6,175 8,068 4,700 7,625 1% 6% 28% ENKAI Enka İnşaat EPG % 11,375 15,270 6,060 14,740 5% 6% -9% EREGL Ereğli Demir Çelik EUG % 8,299 9,846 3,309 9,795 8% 17% 7% FROTO Ford Otosan EUG % 4,632 6,309 1,369 5,527-1% 2% 12% GARAN Garanti Bankası EPG % 26,712 34,850 8,022 39,396-1% -12% -17% GUSGR Güneş Sigorta EUG % % 12% -6% GUBRF Gübre Fabrikaları GA % 1,035 1, ,549 3% 2% -28% HALKB Halk Bankası EUG % 14,125 20,870 4,025 20,250-4% -10% -11% HURGZ Hürriyet Gazetecilik EPG % 486 1, ,275-1% -5% -52% ISCTR İş Bankası (C) EUG % 19,080 33,750 8,600 31,050-3% -10% -20% ISGYO İş G.M.Y.O. EUG % % 1% -8% KCHOL Koç Holding EPG % 15,795 21,276 4,065 19,756-2% -6% -11% KOZAL Koza Altin EUG % 3,599 4,436 1,875 3,828 7% 11% 15% KRDMD Kardemir (D) EPG % % -1% 8% MRDIN Mardin Cimento EPG % % 3% -8% NETAS Netaş Telekom ,074-4% 2% 129% PETKM Petkim EUG % 2,360 3, ,750 2% -2% -1% PNSUT Pınar Süt EPG % % 8% 14% PETUN Pınar Entegre Et Ve Un EUG % % 7% 0% PTOFS Petrol Ofisi ,657-1,430 5,521 3% 2% -30% RYSAS Reysaş Taşımacılık G.A U.R % 2% -46% SAHOL Sabancı Holding EUG % 12,651 17,107 4,194 16,772 1% -4% -12% SELEC Selçuk Ecza Deposu EPG % 1,068 1, ,838 2% 2% -32% SNGYO Sinpaş G.M.Y.O. EUG % 804 1, ,225-2% -7% -20% SISE Şişe Cam EÜG % 4,381 5, ,445 4% 0% 42% SKBNK Şekerbank EPG % 1,000 1, ,490-1% 8% -24% TAVHL Tav Havalimanları EUG % 3,052 3, ,146 5% 18% 12% TATKS Tat Konserve EUG % % 0% -34% TCELL Turkcell EPG % 19,624 22,376 16,192 25,740 2% 1% -15% TEBNK Türk Ekonomi Bankası EPG % 3,681 2, ,894-1% -2% -25% THYAO Türk Hava Yolları EÜG , ,200 4% -4% -42% TOASO Tofaş Otomobil Fab. EUG % 3,560 4, ,630 2% 7% -5% TKFEN Tekfen Holding EÜG % 2,287 3, ,790 2% 8% -2% TRCAS Turcas Petrol EUG % 626 1, % 7% -27% TRGYO Torunlar GYO EUG % 1,104 1, ,622-2% -3% -21% TRKCM Trakya Cam EÜG % 1,731 2, ,322-1% -3% -8% TSKB T.S.K.B. EUG % 1,648 2, ,156-8% 5% -8% TTRAK Türk Traktör EUG % 1,836 2, ,087-1% -4% 60% TUPRS Tüpraş EUG % 10,292 12,646 3,481 13,147 7% 12% 14% Cari Piyasa Değeri (mn TL) Getiriler (%) Hedef Yılbaşından İtibaren Min Max Haftalık Aylık Yılbaşında n İtibaren 8

9 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel-PBX: Şubeler Merkez Şube (212) Denizli Şube (258) Yıldız Duba Şube Müdür Vekili Müjdat Doluorman Şube Müdürü Özgür Kadayıfçı Şube Müdür Yard. Vesile Urhan Şube Müdür Yard. Elif Sümer Şube Müdür Yard. Osman Bozdoğan Şube Müdür Yard. Abdülkadir Çakır Şube Müdür Yard. Asuman Toktaş Şube Müdür Yard. Bostancı Şube (216) İzmir Şube (232) Ülkü Güveli Şube Müdürü Mustafa Yüksel Şube Müdürü Yeşim Kazdal Şube Müdür Yard. Murat Doyranlı Şube Müdür Yard. Şermin Ateş Şube Müdür Yard. Ankara Şube (312) Ata Borsa Merkezi (212) Bülent Çalak Şube Müdürü Cem Kaya Müdür İpek Kıvançlı Şube Müdür Yard. Songül Kılınç Müdür Yardımcısı Ayşe Yüce Şube Müdür Yard. Fuat Tarkan Gül Müdür Yardımcısı Zehra Yaman Şube Müdür Yard. Emre Seçen Müdür Yardımcısı Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Fax : (212) / wap.ataonline.com.tr Ata Online Yatırım Merkezi eposta : elestiri@ataonline.com.tr Ata İşlem (IVR) : (212) Nimet Ateşin - Müdür Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.