11 Temmuz Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta. Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD ye karşı)

Transkript

1 (% ) Haftalık değişim (%) Haftalık değişim (baz puan) (% ) 11 Temmuz 2016 ABD de Haziran da tarım-dışı istihdam güçlü olsa da küresel belirsizlikler Fed in faiz artışları konusunda acele edemeyeceğine işaret ediyor. Türkiye de beklentilerin oldukça üzerinde açıklanan Haziran enflasyonu tahvil piyasasını olumsuz etkiledi. Avrupa Bölgesi nde bu haftanın en önemli verisi İngiltere Merkez Bankası nın açıklayacağı faiz kararı olacak. İngiltere Merkez Bankası nın %0.5 seviyesindeki politika faizini 25 baz puan düşürerek %0.25 e indirmesi bekleniyor. Türkiye haftaya bugün ve yarın Hazine nin düzenleyeceği ihalelerle başlayacak. Hazine bugün 2-yıllık yeni bir gösterge tahvil ihracı ve 11 Şubat 2026 vadeli 10-yıllık sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta ABD tarım-dışı istihdam verisi küresel büyüme kaygılarını azaltarak hisse piyasaların kayıplarını azaltmasını sağladı. 4.0 Hisse Senedi Emtia Piy asasi Bono Piy asasi S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225 MSCI EM Sha ngha i Com p Petrol Altin Gum us ABD 10Y Global EM Asian IG Borsa İstanbul da Geçtiğimiz Hafta Bono Piyasasında Geçtiğimiz Hafta BIST-100 BIST-Banka BIST alt endekslerindeki haftalik degisim BIST-Sinai BIST-Hizmetler BIST-GYO Y 3A Getiri egrisindeki haftalik degisim 2Y 5Y 10Y Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD ye karşı) Sterlin dolar karşısında %2.4 değer kaybetti Gelişmiş Piyasalar AUD CAD JPY EUR GBP CHN Asya INR IDR Gelişmekte Olan Piyasalar TRY ZAR RUB MXN BRL KRW Yukarıdaki grafiklerin tamamı 4-8 Temmuz haftasını kapsamaktadır.

2 Makroekonomik Gelişmeler Geçtigimiz Haftaya Bakış (4-8 Temmuz) Tarih Ülke Veri Dönem Bekl. Gerç. Önceki 4 Temmuz Pazartesi Türkiye TÜFE enflasyonu (a.d.) Haz %0.1 %0.47 % Temmuz Salı ABD Fabrika siparişleri (a.d.) May %-0.8 %-1.0 %1.8 ABD Dayanıklı mal siparişleri (a.d.) May F %-2.2 %-2.3 % Temmuz Çarşamba ABD ISM hizmet bileşik endeksi Haz ABD Fed FOMC toplantı tutanakları 7 Temmuz Perşembe İngiltere Sanayi üretimi (y.d.) May %0.5 %1.4 %2.2 8 Temmuz Cuma ABD Tarım-dışı istihdam değişimi / İşsizlik oranı Haz 180 bin/ % bin/ % bin/ %4.7 ABD Ortalama saatlik ücretler (y.d.) Haz %2.7 %2.6 %2.5 G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış Geçen hafta küresel piyasaların ana gündem maddeleri İngiltere de bazı emlak fonlarından çıkışların durdurulması ve bir İtalyan bankasının sorunlu kredilerine dair endişeler oldu. Bu gelişmeler küresel büyümeye dair kaygıları artırırken, Cuma günü ABD de açıklanan güçlü tarım-dışı istihdam verisi küresel büyüme konusunda yüreklere su serpti. Hafta içinde açıklanan Haziran daki FOMC toplantısına dair tutanaklar FOMC üyelerinin yakın zamanda faiz artırma fikrinden geri adım attığına, faiz artışı için ABD de ekonomik büyümenin canlı olduğuna dair sinyaller görmek istediklerine işaret etti. Yetkililer zayıf Mayıs istihdam verisi sonrasında Haziran daki toplantıda istihdam yaratılması konusundaki kaygılara işaret ederken, tutanaklar genel olarak ABD ekonomisinin faiz artışlarına dayanıp dayanmayacağı konusundaki kaygılarda artış olduğunu gösterdi. ABD de Haziran da tarım-dışı istihdam güçlü olsa da küresel belirsizlikler Fed in faiz artışları konusunda acele edemeyeceğine işaret ediyor. Tarım-dışı istihdam Haziran da 180 bin kişilik beklentinin oldukça üzerinde 287 bin kişi artış gösterirken, Nisan ve Mayıs istihdam artışı rakamı toplamda 6 bin kişi aşağı yönlü revizyona uğradı. İşgücüne katılım oranının %62.6 dan %62.7 ye çıkmasıyla işsizlik oranı %4.7 den %4.9 a yükseldi (piyasa beklentisi: %4.8). Ortalama saatlik ücret artış oranı Mayıs taki %2.5 ten %2.6 ya yükselirken, piyasa beklentisi ücretlerin bir yıl öncesine göre %2.7 artması yönündeydi. Tarım-dışı istihdam verisindeki güçlü seyrin geri dönmesi zayıf Mayıs verisinin tek başına düşünüldüğünde - Fed faiz artışı zamanlamasına yönelik etkisini bertaraf edecek türden. Fakat Brexit nedeniyle küresel piyasalarda Fed den faiz artışı beklentisinin önemli ölçüde ötelenmesi nedeniyle veri Fed faiz artışı zamanlamasına dair beklentileri sınırlı ölçüde etkiliyor. Fed funds vadeli kontratlarına göre Aralık ta bir faiz artışı beklentisi veri sonrası %12 den %21 e yükselirken, 27 Temmuz daki toplantıda bir artış ihtimali %2 den %4 e yükselmiş durumda. Türkiye de Haziran TÜFE enflasyonu piyasa beklentisinin önemli ölçüde üzerinde geldi. Aylık TÜFE enflasyonu Haziran da %0.1 seviyesindeki piyasa beklentisinin (Reuters anketi) oldukça üzerinde %0.47 olarak açıklandı. Yıllık TÜFE enflasyonu böylece %6.58 den %7.64 e yükseldi. Diğer yandan, yıllık çekirdek enflasyon (I endeksi: gıda, enerji, tütün ürünleri, alkollü içecekler ve altın hariç TÜFE) %8.77 den %8.67 ye düşerek Mart ta başlayan düşüşünü sürdürdü. Aylık enflasyonda yukarı yönlü sürpriz %1.16 artan gıda ve alkollü içecekler grubundan kaynaklandı. Yıllık gıda enflasyonu böylece Mayıs taki %2.5 ten %6.6 ya yükseldi. Haziran verileri enflasyonda yıl içinde görülebilecek en iyi seviyelerin geride kalmış olabileceğine işaret ediyor. Özellikle Rusya yla ilişkilerin düzelme yoluna girmesiyle beraber gıda enflasyonunda yukarı yönlü düzeltmenin devam etmesi daha yüksek olasılık haline gelmiş durumda. Gıda enflasyonu yılın ilk yarısında mevsimsel ortalamalarından 3 puan saptı. Kesin bir hesap yapmak mümkün değil ama Rusya'ya sebze-meyve ihracatının yeniden başlaması durumunda bunun 2 puanının yılın ikinci yarısında çoğunluğu son çeyrekte olmak üzere geri verilmesi beklenebilir. Miktar olarak Rusya'ya en fazla sebze-meyve ihracatı dördüncü çeyrekte yapılıyor. Bu etkenlerle TÜFE enflasyonun yılı %8 in hafif üzerinde bitirmesi yüksek olasılık olarak görünüyor. Normalleşme yoluna giren ilişkilere rağmen gıda ihracatının başlayacağı tarih henüz netleşmiş değil. 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 2

3 Gelecek Hafta (11-15 Temmuz) Tarih Saat Ülke Veri Dönem Bekl. Önceki 11 Temmuz Pazartesi Türkiye Hazine ihaleleri 17:00 ABD İstihdam piyasası koşulları endeksi Haz Temmuz Çarşamba Çin İhracat / İthalat (Usd; y.d.) Haz %-5.0 / %-6.2 %-4.1 / %-0.4 Türkiye Hazine ihaleleri 12:00 Euro Bölgesi Sanayi üretimi (çalışma günü etk. arı., y.d.) May %1.4 %2.0 21:00 ABD Fed Bej Kitap 14 Temmuz Perşembe 10:00 Türkiye Sanayi üretimi (çalışma günü etk. arı., y.d.) May %3.9 %0.7 10:00 Türkiye Cari açık May 2.8 milyar Usd 4.3 milyar Usd 14:00 İngiltere Merkez Bankası faiz kararı %0.25 % :30 Türkiye TCMB Beklenti Anketi 15 Temmuz Cuma 05:00 Çin Sanayi üretimi (y.d.) Haz %5.9 %6.0 05:00 Çin Perakende satışlar (y.d.) Haz %9.9 % :00 Çin GSYİH büyümesi (yıllık) 2Ç %6.6 %6.7 10:00 Türkiye İşsizlik oranı (m.a.) Nis %9.7 11:00 Türkiye Merkezi Yönetim bütçe dengesi Haz 3.2 milyar Try 12:00 Euro Bölgesi TÜFE enflasyonu (yıllık) Haz F %0.1 %0.1 15:30 ABD Perakende satışlar (a.d.) Haz %0.1 %0.5 15:30 ABD TÜFE enflasyonu (çekirdek; yıllık) Haz %2.2 %2.2 16:15 ABD Sanayi üretimi (a.d.) Haz %0.2 % :00 ABD Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Haz G G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış Bu hafta ABD de önemli veriler haftanın son gününde açıklanacak. Mayıs ayında bir önceki aya göre %0.5 artan perakende satışların Haziran da %0.1 artış gösterdiği bekleniyor. Gıda ve enerjiyi dışarda bırakan yıllık çekirdek enflasyonun Haziran da %2.2 de yatay seyrettiği, sanayi üretiminin ise Mayıs taki %0.4 düşüş sonrası geçen ay %0.2 artış gösterdiği öngörülüyor. Avrupa Bölgesi nde bu haftanın en önemli verisi İngiltere Merkez Bankası nın açıklayacağı faiz kararı olacak. İngiltere Merkez Bankası nın %0.5 seviyesindeki politika faizini 25 baz puan düşürerek %0.25 e indirmesi bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney 30 Haziran da yaptığı bir konuşmada ekonomik görünümün kötüleştiğini ve yaz aylarında parasal gevşemenin muhtemelen gerekeceğini söyleyerek kuvvetli bir gevşeme sinyali vermişti. Çin de ekonomik büyümenin 2. çeyrekte hafif yavaşlaması bekleniyor. Cuma günü açıklanacak verilere göre birinci çeyrekte %6.7 olarak açıklanan yıllık bazda büyümenin 2. çeyrekte %6.6 ya yavaşlaması bekleniyor. %6.6 seviyesinde bir büyüme rakamının, gerçekleşmesi durumunda, Çin hükümetinin bu yıl için % bandındaki büyüme hedef aralığı içinde kalacağını belirtelim. Türkiye haftaya bugün ve yarın Hazine nin düzenleyeceği ihalelerle başlayacak. Hazine bugün 2-yıllık yeni bir gösterge tahvil ihracı ve 11 Şubat 2026 vadeli 10-yıllık sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Kuruluş yarın 5-yıl vadeli sabit kuponlu ve TÜFE ye endeksli tahvillerin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Perşembe günü Mayıs sanayi üretimi, ödemeler dengesi ve TCMB Beklenti Anketi verileri, Cuma ise Nisan işgücü istatistikleri ile Haziran Merkezi Yönetim bütçe gerçekleşmeleri açıklanacak. Global Piyasalarda Öne Çıkanlar ABD tarım-dışı istihdam verisi küresel büyüme kaygılarını azaltarak hisse piyasalarını destekledi Geçen hafta İngiltere nin AB den çıkacak olmasının küresel ekonomik büyümeye dair belirsizlikleri arttırdığı yorumları ve bazı İtalyan bankalarının sorunlu kredilerine dair endişeler Avrupa borsalarının (İngiltere borsası hariç) haftayı kayıpla tamamlamasına neden oldu. Sterlindeki değer kaybının sürmesi gelirleri yabancı para birimi olan şirket hisseleri üzerinden FTSE 100 endeksini (%+0.2) olumlu etkilemeye devam etti. Almanya DAX endeksi ise geçen hafta %1.5 düştü. ABD de haftanın son gününde tarımdışı istihdam verisinin oldukça güçlü açıklanması küresel ekonomik büyümeye dair kaygıları azaltırken S&P 500 endeksi haftayı %1.3 yükselerek 2130 puanda bitirdi. Asya borsaları haftaya ABD tarım-dışı istihdam verisinin verdiği moralle başlarken, Nikkei 222 endeksi yendeki değer kaybının da desteğiyle %3.98 yükseldi. Avrupa borsaları bugün genel olarak yükselirken S&P 500 vadeli endeks kontratı bugün %0.3 civarında artıda. Gelişmekte olan hisse senedi piyasaları geçen hafta küresel risk iştahının düşmesinden olumsuz etkilendi. MSCI EMEA endeksi %1.1 düşerken, Shangai bileşik endeksi %1.9 değer kazancı ile gelişmekte olan piyasalar arasında olumlu bir haftalık performans gösteren endesklerdendi. Güvenli liman talebi Alman ve ABD tahvillerini desteklemeye devam etti Küresel olarak risk iştahında düşüş ABD ve Almanya 10-yıllık tahvilleri gibi güvenli limanlara ilgiyi güçlü tutmaya devam etti. 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 3

4 Güçlü ABD tarım-dışı istihdam verisine rağmen tahvil faizleri haftayı düşüşle bitirdi. ABD 10-yıllık faizi 9 baz puan düşerek %1.36 ya gerilerken, Fed faiz artışlarına dair beklentilere daha duyarlı olan 2-yıllık faizi ise haftayı 2 baz puan artarak %0.61 seviyesinde bitirdi. ABD 10-yıllık tahvil faizi Cuma günkü veri sonrasında bugün 1 baz puan artarak %1.37 ye yükselmiş durumda. Almanya 10-yıllık faizi geçen hafta 6 baz puan düşerek %0.19 a gerilerken, Yunanistan hariç Avrupa genelinde devlet tahvilleri kuvvetli bir seyir izledi. Yunanistan 10-yıllık tahvil faizi geçen hafta 12 baz puan yükselerek haftayı %8.00 seviyesinde tamamladı. Dolar risk iştahında düşüşle Sterlin ve Euro karşısında değer kazandı Brexit sonrasında İngiltere ye dair kaygıların sürmesiyle GbpUsd paritesi geçen hafta %2.4 düşerek haftayı seviyesinde tamamladı. Sterlin bugün değer kaybetmeye devam ediyor. Parite civarına gerilemiş durumda. Geçen hafta %0.8 düşerek e gerileyen EurUsd paritesi ise bu sabah civarında. Doların altı gelişmiş piyasa para birimi karşısında değerini ölçen dolar endeksinin (DXY) geçen hafta %0.7 yükselerek haftayı 96.3 seviyesinde bitirdiğini belirtelim. Gelişmekte olan piyasa para birimleri geçen hafta dolar karşısında genel olarak değer kaybetti. Fakat tarım-dışı istihdam verisinin küresel büyüme kaygılarını azaltması ve piyasa oyuncularının güçlü veriye rağmen küresel belirsizlikler nedeniyle Fed in faiz artıramayacağı algısı gelişmekte olan piyasa para birimlerinin kayıplarını azaltmasını sağladı. 10-gelişmekte olan piyasa para biriminin dolar karşısında değerini ölçen JP Morgan gelişmekte olan piyasalar kur endeksi bu para birimlerinin geçen hafta dolar karşısında %0.3 değer kaybettiğine işaret etti. Gelişmekte olan piyasa para birimlerinde bugün dolar karşısında karışık bir seyir görüyoruz. Altın güvenli liman özelliği ve ötelen Fed faiz artışı beklentilerinden destek buluyor Küresel risk iştahında düşüş ve Fed faiz artışı beklentilerinin küresel belirsizlikler nedeniyle ötelenmesi ons altın fiyatını destekliyor. Altının ons fiyatı geçen hafta %1.9 yükselerek haftayı 1366 dolarda tamamladı. Altın haftanın ilk gününde 1359 dolar civarında. Küresel olarak risk alma iştahında düşüş ve ABD de açık petrol kuyusu sayısının 1 Temmuz itibariyle Nisan dan beri en yüksek seviyelere ulaşması petrol fiyatlarının geçen hafta düşmesinin ana nedenleriydi. Brent petrolün varil fiyayı geçen hafta %7.1 düşerek 46.8 dolara gerilerken, petrol haftanın ilk gününde 46 dolara düşmüş durumda. Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar BİST 100 kısa işlem haftasını yatay seviyelerde tamamladı Türkiye hisse senedi piyasası geçen hafta MSCI EMEA endeksinden daha iyi bir performans gösterdi. MSCI EMEA endeksi %1.1, MSCI Türkiye endeksi ise %0.4 düştü. Küresel piyasalarda tedirginliğin arttığı günlerde Türkiye piyasalarının bayram tatili nedeniyle kapalı olması ve Cuma günü küresel piyasaların sakinleşmesi Türkiye hisse senedi piyasasının görece güçlü kalmasını sağladı. BİST 100 endeksi haftayı %0.09 artışla puanda tamamladı. Küresel hisse senedi piyasalarında ABD tarım-dışı istihdam verisi sonrasında olumlu havayla BİST 100 haftaya %1 civarında yükselişle başlamış durumda. ABD tarım-dışı istihdam verisi ABD ekonomisine ve dolayısıyla küresel büyümeye dair endişeleri azaltırken, Brexit in oluşturduğu belirsizlik nedeniyle Fed den faiz artışı beklentilerinde önemli bir değişiklik olmaması hisse senedi piyasalarını kısa vadede destekleyebilecek bir unsur olarak görünüyor. Bununla beraber, kısa vadede hisse senedi piyasalarındaki dalgalı seyrin sürebileceğini öngörüyoruz. Beklentilerin oldukça üzerinde açıklanan enflasyon tahvil piyasasını olumsuz etkiledi Haziran ayı TÜFE enflasyonunun beklentilerin oldukça üzerinde açıklanmasıyla 10-yıllık lira cinsi tahvil faizi geçen haftayı 13 baz puan yükselerek %9.15 te tamamladı. 2-yıllık tahvil faizi ise TCMB nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentileriyle farklı yönde hareket etti. Tahvil faizi 4 baz puan düşerek haftayı %8.44 seviyesinde tamamladı. ABD ve Almanya tahvil faizlerinin riskten kaçınma eğiliminin güvenli liman talebini artırmasıyla rekor düşük seviyelere gerilemiş olması ve enflasyonda en iyi seviyelerin Haziran la beraber geride kalmış olması 10-yıllık tahvil faizinde aşağı yönlü alanın sınırlı olduğuna işaret ediyor. Tahvil faizlerinin seyri konusunda bugün ve yarın gerçekleştirilecek ihraçlara gelecek talebi izleyeceğiz. Lira ABD tarım-dışı istihdam verisi sonrası kayıplarını geri aldı UsdTry Cuma günü ABD de açıklananan güçlü tarım-dışı istihdam verisiyle dan ilk etapta e kadar yükselse de haftayı küresel ekonomiye dair olumlu beklentilerle 2.90 seviyesinin altında tamamladı. Dolar haftayı %0.3 düşerek seviyesinde tamamlarken, lira, yarım Euro ve yarım dolardan oluşan döviz kuru sepeti karşısında %0.7 değer kazandı. Gelişmekte olan piyasa para birimleri bugün dolar karşısında karışık bir seyir izlerken, UsdTry %0.3 artışla civarında. Fed in bu sene içinde faiz artışı yapmayabileceği beklentileri sürse de, TCMB nin faiz indirim sürecinin devam etmesi ve küresel belirsizlikler lirada değer kazançlarının sınırlı olabileceğine işaret ediyor. Yurtiçi yerleşiklerin Mayıs ayında döviz mevduatlarını 8 milyar dolar azaltması ve Haziran da döviz mevduatlarını artırmaya başlaması bu taraftan döviz satışları yoluyla liraya destek alanı kalmadığına işaret ediyor. 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 4

5 Riskli Varlıklara İlişkin Beklentiler Buradaki görüşler HSBC Global Varlık Yönetimi ile HSBC Portföy Yönetimi nin uzun vadeli görüşlerine dayanmaktadır. Varlık Sınıfı Görüş Özet Hisse Senedi ABD İngiltere Euro Bölgesi Japonya Gelişmekte Olan Ülkeler Türkiye Tahvil / Bono ABD İngiltere Euro Bölgesi Gelişmekte Olan Piyasalar Türkiye Özel Sektör Tahvili Global (yatırım yapılabilir seviye) Türkiye Döviz Usd Try Altın Diğer Emtialar Negatif Negatif Negatif Negatif ABD ekonomisindeki toparlanma sürüyor. Fakat son yıllarda güçlü dolar, düşen petrol fiyatları ve artmaya başlayan ücret enflasyonun da etkisiyle şirket karlılığı momentumunun düşmesi ABD hisse senetleri piyasası konusunda riskleri artırmış durumda. Ayrıca değerlemeler de oldukça yüksek seviyelerde. Yavaşlayan şirket karı momentumu da dikkate alındığında ABD hisse senetleri nötr görüş belirtmek için pahalı görünüyor. Sterlinde son aylarda görülen değer kaybı ihracatçı şirket karlarını olumlu etkileyecek görünüyor. Diğer yandan, emtia fiyatlarında 11 Şubat ta sonrası görülen yükseliş emtia ile ilgili şirketler üzerinden İngiltere hisse senetlerini destekleyebilir. Fakat referandum sonrasında büyümeye dair aşağı yönlü riskler hisse senetleri açısından risk yaratıyor. Euro Bölgesi nde ekonomik toparlanmanın başlarında bulunmamız gelecek dönemde şirket karlarının önemli oranda büyüyebileceğine işaret ediyor. Euro Bölgesi hisse senetleri devam eden parasal genişlemeden ve bu genişlemenin ekonomik aktiviteye yansımasından faydalanmaya devam edecek görünüyor. Bu nedenlerle, Euro Bölgesi hisse senetleri için uzun vadeli görüşümüzü pozitif olarak koruyoruz. Agresif genişleyici para ve maliye politikaları hisse senedi piyasalarını destekleyecektir. Fakat güçlü bir yen ise ekonomik büyüme ve şirket karlarına olumsuz etkide bulunacaktır. Bu nedenlerle, getiri beklentimiz nötr bir piyasa görüşüne daha uygun. GOP hisse senetlerinin Usd, Gbp ve Eur cinsinden para birimlerine dayanarak yatırım yapan yatırımcılar için cazip olduğu görüşündeyiz. Uzun vadede gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomiler arasındaki büyüme makasının gelişmekte olan ülkeler lehine kalacağını düşünüyoruz. Türkiye hisse senedi piyasaları uzun vadeli bir bakış açısıyla halen iskontolu görünüyor. MSCI Türkiye endeksinin fiyat/kar çarpanı Haziran sonu itibariyle 8.1 seviyesinde. Bu seviye son üç yılın ortalaması olan 9.3 ün önemli oranda altında. Diğer yandan, MSCI Türkiye, fiyat/kar çarpanı açısından son üç yıl ortalamasında EMEA bölgesine göre %1.6 iskontolu işlem görürken 30 Haziran itibariyle bu iskonto %22 de. Bu nedenlerle Türkiye hisse senetleri piyasası konusundaki uzun vadeli pozitif görüşümüzü koruyoruz. ABD tahvil faizleri halen tarihi düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Tahvil faizlerinin ABD ekonomisi için aşırı kötümser bir senaryoyu fiyatladığı görüşündeyiz. Kademeli yapılacak olsa da Fed in faiz artırma sürecinin başlamış olması, algının düzelmesi durumunda faizlerde yukarı yönlü hareket olasılığının küçümsenmemesi gerektiğine işaret ediyor. Bu nedenle ABD tahvil piyasası konusundaki görüşümüzü negatifte koruyoruz. İngiltere tahvil faizleri uzun vadeli ortalamalarının belirgin altında hareket ederken, sterlindeki son değer kaybı enflasyon risklerini artırmış durumda. Görece bir bakış açısıyla hisse senetlerini güvenli liman olarak görülen tahvillere tercih ediyoruz. Avrupa Merkez Bankası nın tahvil alım programına devam etmesi, negatif mevduat faizi politikası ve yeni adımlar atılabilecek olması Avrupa devlet tahvillerini destekleyici. Bu durum tahvil faizlerinde sert yukarı yönlü hareketler görülmesini engelleyebilir. Fakat faiz seviyeleri olarak tarihi düşük seviyelerde olunması nedeniyle Avrupa Bölgesi devlet tahvillerinde uzun vadede getiri potansiyeli görmüyoruz. Bu nedenle bu piyasa konusundaki negatif görüşümüzü koruyoruz. USD cinsi EM tahvil faizlerinin gelişmiş piyasa devlet tahvili faizlerine göre oldukça yüksek olması bu tahvillerin cazibesini artırıyor. Yerel para birimi cinsinden tahvil getirilerini de cazip bulmaya devam ediyoruz. Şubat-Haziran döneminde manşet enflasyonda işlenmemiş gıda fiyatları kaynaklı görülen düşüş Haziran la beraber yerini yükselişe bıraktı. Rusya ile ilişkilerin normalleşme yoluna girmesi, sebze-meyve ihracatının başlayabilecek olması nedeniyle enflasyonun yılın kalanında yüksek seyredebileceğine işaret ediyor. Bu durum, tahvil faizlerinde Haziran ayında görülen düşüş sonrası aşağı yönlü hareket alanının sınırlı olduğuna ve temkinli duruşun gerekliliğine işaret ediyor. Bu nedenle lira cinsi tahviller için nötr görüşümüzü koruyoruz. Şirket bilançolarının güçlü olmaya devam ettiği ve iflas oranlarının çok düşük olduğu görülürken Fed in yavaş hareket edecek olması bu varlık sınıfı için riskleri bir miktar azaltmış durumda. Şirket bilançoları, son yıllarda yavaşlayan ekonomik aktiviteye rağmen güçlü kalmaya devam ediyor. Devlet tahvillerine göre ek getiri potansiyeli de özel sektör tahvillerini destekliyor. ABD Merkez Bankası Fed in para politikasındaki normalleşme sürecini başlatması uzun vadede Usd nin gerek gelişmiş gerekse gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında görece güçlü kalmasına neden olabilir. Fakat Fed faiz artışlarının EurUsd paritesi için önemli oranda fiyatlandığı görüşündeyiz. Merkez Bankası gecelik borç verme faizini piyasa koşullarından bağımsız olarak çok hızlı bir şekilde indirmedikten sonra ya da jeopolitik riskler önemli oranda artmadıktan sonra lirada 2015 tekine benzer sert değer kayıpları yaşanmasını beklemiyoruz. Önümüzdeki dönem altın fiyatı Fed e dair beklentiler ve risk iştahıyla şekillenecek gibi görünüyor. ABD de başlayan faiz artırım süreci altında uzun vadeli yükseliş trendi oluşmasının zorluğuna işaret ediyor. Dolar cinsi ons altın konusunda uzun vade için nötr görüşümüzü koruyoruz. Endüstriyel emtialarda halen devam eden arz fazlası, Çin ekonomisindeki yavaşlama eğilimi ve görece güçlü dolar temasının sürmesi fiyatlarda artış potansiyelini sınırlandırıyor. 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 5

6 Piyasa Göstergeleri 1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Bekl. Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük F/K Hisse Senedi Piyasaları (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (X) Dünya MSCI AC World Index (USD) MSCI EM (USD) ABD US Dow Jones Industrial Average 18, ,168 15, US S&P 500 Index 2, ,133 1, US NASDAQ Composite Index 4, ,232 4, Avrupa Bölgesi MSCI AC Europe (USD) Euro STOXX 50 Index 2, ,714 2, UK FTSE 100 Index 6, ,813 5, Germany DAX Index 9, ,802 8, France CAC-40 Index 4, ,218 3, Spain IBEX 35 Index 8, ,613 7, Asya Pasifik Japan Nikkei-225 Stock Average 15, ,947 14, Shanghai Stock Exchange Composite Index 3, ,384 2, Korea KOSPI Index 1, ,101 1, India SENSEX 30 Index 27, ,578 22, Latin Amerika Argentina Merval Index 14, ,348 8,660 #N/A N/A Brazil Bovespa Index 53, ,978 37, Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika Russia MICEX Index 1, ,977 1, South Africa JSE Index 51, ,761 45, Turkey ISE 100 Index 78, ,931 68, Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl 52-H 52-H Döviz Piyasaları (USD'ye karşı) Kapanış önce önce önce önce Sonu Yüksek Düşük Gelişmiş Ekonomiler EUR GBP CHF CAD JPY AUD NZD Asya CNY INR KRW 1, , , , , , , , Latina Amerika BRL COP 2, , , , , , , , MXN Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika RUB ZAR TRY /07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 6

7 Piyasa Göstergeleri (2) 1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl Bono Piyasaları Kapanış önce önce önce önce Sonu Turkiye bono piyasasi (%) 6-Ay #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A Yıl #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A Yıl Yıl Yıl Yıl Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%) ABD Japonya Büyük Britanya Almanya Fransa Italya İspanya Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Emtia Piyasaları Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) Altın 1, ,375 1,046 Gümüş Brent Petrol ABD Tipi Ham Petrol R/J CRB Endeksi LME Bakır 4, ,668 4,318 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 7

8 Piyasalara Bakış Bono Piyasası (%) Y vadeli tahvil (sol) 10Y vadeli tahvil (sağ) Borsa İstanbul ve MSCI-EM Borsa I stanbul-100 MSCI-EM Döviz Piyasası (GP a karşı) Döviz Piyasası (GOP ye karşı) EURTRY (sol) USDTRY (sağ) TRY ZAR RUB BRL Global Bono Faizleri Global Borsalar yil vadeli tahvil getirileri İspanya (sol) İt alya (sol) Almanya (sağ) US Dow Jones Index (sol) Nikkei (sol) Euro Stoxx 50 Index (sağ) Döviz Piyasaları (USD ye karsi) Emtia Piyasası (USD) USD'ye karsi EUR (sol) GBP (sol) JPY (sağ) Altı n (sol) Brent Oil (sağ) 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 8

9 Bu rapor HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Stratejisti İbrahim Aksoy tarafından hazırlanmıştır. Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş (HSBC Portföy) Araştırma Birimi tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir ve günlük olarak meydana gelen haber ve olaylar hakkında görüş ve analizler içermektedir. Bu dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde hazırlanmış olup sermaye piyasası araçları, bunları ihraç eden ortaklık ve kuruluşlar ile piyasa eğilimleri hakkında yönlendirici nitelikte olmayan genel yatırım tavsiyesi ile finansal bilgi sunulması niteliğinde bilgiler içermektedir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. HSBC Portföy bu dokümanda yer alan sermaye piyasası araçlarını kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Raporda yer alan sermaye piyasası araçlarının tamamı veya bir kısmının alış/satışından HSBC Portföy komisyon veya masraf tahsil edebilir. HSBC Portföy bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. Bu bilgilerin doğruluk ve/veya bütünlüğü konusunda HSBC Portföy sorumluluk almamaktadır. Burada yer alan bilgiler dokümanın yayımlandığı an itibarıyla görüşleri içermekte olup herhangi bir uyarı yapılmaksızın her an değişebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerinin gerçekte HSBC Portföy ün alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler HSBC Portföy ün kendisine ait ya da kendisinin ulaşımının olduğu kaynaklardan kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir. Sermaye piyasası araçlarının değerleri ve getirileri yükselebileceği gibi düşebilir ve yatırımcısına yatırdığı tutarın altında bir değerde de geri dönüşü olabilir. Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılamaz ya da içeriği HSBC Portföy ün önceden izni olmaksızın ifşa edilemez. Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır. Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen okuyucunun sorumluluğundadır. Yatırımcılar, yatırım kararlarını kendi bağımsız değerlendirmelerine dayalı olarak vermelidirler. HSBC hiç bir müşterisine yasal, vergi ya da yatırım tercihi anlamında tavsiye vermemektedir. HSBC Portföy ya da herhangi bir çalışanı ya da yöneticisi kasıtlı durumlar hariç olmak üzere bu Dokümanda yer alan bilgilerden kaynaklanacak herhangi bir zarar ya da kayıptan sorumlu tutulamazlar. HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır. HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Sermaye Piyasası Kurumu (SPK)'nun denetim ve gözetimi altındadır. 11/07/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 9