Banka mı, Sanayi mi?

Transkript

1 Banka mı, Sanayi mi? Piyasalar yılın son 3 haftasına da FED ayağını gazdan ne zaman çekecek sorusuna yanıt arayarak giriyor. Geçen hafta boyunca beklentilerin çok üzerinde gelen veriler ve cuma açıklanan tarım dışı istihdam ile taçlanan ABD ekonomisindeki canlanma mart 2014 öncesi (17-18 Aralık veya Ocak tarihli toplantıda) FED hamle yapabilir mi tartışmalarını yeniden alevlendirdi. Piyasaların en temel geleneklerinden biri ufukta negatif bir beklenti oluştuğunda bu haber gelene kadar satış yaşanması beklenen kötü haber geldikten sonrada alışa geçmesidir. Cuma günü açıklanan kasım ayına ilişkin ABD tarım dışı istihdam verisi 2 hafta kadar önce kişi bekleniyordu. Ancak bu veriden önce açıklanan geçen haftaki hemen her veri beklentilerin üzerinde gerçekleşti ve piyasa tarım dışı istihdama yönelik beklentisini kişiye yükseltti. Son derece güçlü bir istihdama işaret eden kişilik bir veri beklenti konumuna yerleşince de gerçekleşemeden önce satışa neden oldu ve cuma günü saat 15:30 a kadar dünya genelinde borsalar sert değer kayıplarına uğradı. Ancak beklenen kötü haber konumuna yerleşen tarım dışı istihdam verisi açıklanınca ( geldi ) piyasa biz zaten açıklanmadan önce bu veriyi fiyatlamıştık refleksi gösterdi, ibre yukarı döndü ve haftanın son gününde kayıpların belirli bir bölümü geri alındı. Geçen hafta Borsalar Borsa Değişim Borsa Değişim Borsa Değişim SENS ( Hindistan ) + % 1,0 SXGE ( İsviçre ) - % 2,3 HEX ( Finlandiya ) - % 3,4 SHCOM ( Çin ) + % 0,8 NIK ( Japonya ) - % 2,3 WIG ( Polonya ) - % 3,6 BET(Romanya) + % 0,4 AS30 ( Avustralya ) - % 2,4 BIST Banka ( Türkiye ) - % 3,6 Dow Jones ( ABD ) - % 0,4 AEX ( Hollanda ) - % 2,4 CAC40 ( Fransa ) - % 3,9 RTSI ( Rusya ) - % 0,8 DAX ( Almanya) - % 2,7 IBE ( İspanya) - % 4,4 MEXBO ( Meksika ) - % 1,4 PSI ( Portekiz ) - % 2,8 İSEQ ( İrlanda ) - % 4,7 FTSE ( İngiltere ) - % 1,5 Bel ( Belçika ) - % 2,8 MIB ( Italya ) - % 4,7 ASE ( Yunanistan ) - % 1,5 BVSP ( Brezilya ) - % 2,9 ATX ( Avusturya ) - % 5,1 KAX ( Danimarka ) - % 1,6 BIST Sanayi ( Türkiye ) - % 3,0 PX1 ( Çek Cumhuriyeti ) - % 5,5 JSX ( Endonezya ) - % 1,8 KOSPI ( G.Kore ) - % 3,2 MERVA (Arjantin ) - % 6,8 Buna karşın yukarıdaki yer alan tabloda görüleceği üzere Aralık ayının ilk haftası dünya genelinde borsaların ortalama % 3 kadar değer kaybına sahne oldu. Önceki aylardan farklı olarak geçen hafta gelişen ülke borsaları ile gelişmiş ülke borsalarının birlikte hareket etmesi dikkat çekiciydi. Bu durumu iyiye veya kötüye yorumlamak yerine önümüzdeki haftalarda BIST üzerinde büyük ülke borsalarının etkisinin artacağı yönünde bir bilgi olarak değerlendirmek gerektiğini düşünüyoruz. Banka mı, Sanayi mi? Gelelim pusulanın başlığına taşıdığımız soruya; bankalar görece ucuz bu herkesin malumu. Ancak gerek faiz oranlarındaki yükselişin bankaların kar marjı üzerindeki olumsuz etkisi, gerek ekonomi yönetiminin kredilileri frenlemek için atmakta olduğu adımlar sektör hisselerinin arkası gelmez dertlerimin bıktık illallah şarkısını seslendirmesine neden oluyor. Sanayi grubu bu anlamda daha sorunsuz gözükse de bu grupta bankalar kadar iskonto barındırmıyor. Bugün pusulada yatırımcı ne yapmalı ne ağırlıkta banka ne ağırlıkta sanayi hissesi tercih etmeli, olumsuzluklar banka hisselerinde ne düzeyde fiyatların içinde sorularına yanıt arayacağız.

2 BIST Banka 2013 ( $ bazı günlük veriler ) BIST Sanayi 2013 ( $ bazı günlük veriler ) Yukarıda her iki endeksin dolar bazında 2013 seyirleri yer alıyor. Sanayi endeksi geride kalan 6 ayda $ dan dolara gerileyerek % 17 görece iskonto kazanırken, banka endeksi dolardan dolara gerileyerek mayıs 2013 a kıyasla % 40 iskontolu işlem görüyor. BIST Banka / BIST Sanayi İki endeksi tarihte bir yolculuğa çıkarak karşılaştırdığımızda geride kalan 8 yılda banka endeksinin sanayi endeksine oranının 1,8 ile 3,3 arasında değiştiğini görüyoruz. ( her ne kadar sanayi şirketleri bankalara kıyasla daha yüksek oranda nakit temettü ödüyorsa ve bu iskontoda temettü faktörünün de etkisi varsa da boyutu sınırlı ) 2010 son çeyreğinden bugüne baktığımızda ( geride kalan 3 yıl ) banka hisselerinin, ekonomi yönetiminin yumuşak iniş programından daha fazla etkilendiğini ve ekim 2010 ocak 2012 periyodunda BIST Bank / BIST sanayi oranının 3,3 den 1,9 a gerilediğini başka bir deyişle 15 aylık bu periyotta bankacılık endeksinin sanayi endeksinden % 43 daha düşük performans sergilediğini görüyoruz. Ocak 2012 Mayıs 2013 dönemi bankacılık endeksinin yaralarını sardığı ve iki endeksin birbirine oranının 1,9 dan 2,7 ye yükseldiği bir seyre sahne oldu. Başka bir deyişle BIST 100 endeksi puandan puana yükselirken bankacılık endeksi sanayi endeksinden % 40 daha iyi performans gösterdi. Gelin görün ki geride kalan 6 ayda bu döngü tersine döndü ve bankacılık endeksi 16 ayda aldığı primin tamamını geri vererek yeniden sanayi endeksinin 2 katı düzeyine geriledi. Grafik olarak bakınca banka endeksi sanayi endeksine kıyasla son 8 yılın en iskontolu düzeyine gerilemiş durumda. Peki mali değerlemeler açısından ne boyutta bir iskonto var? Analistler tarafından bu soruya yanıt aranırken kullanılan en yaygın iki yöntem var. Bizimde değerlemelerde kullandığımız bu yöntemler; Fiyat Kazanç oranı analizi ve Piyasa Değeri /Defter Değeri oranı analizi. Birincisi firmanın elde ettiği senelik karın, ikincisi ise öz-sermayesinin ( varlıklar borçlar ) kaç katı değerle işlem gördüğünü gösteriyor. Bankalar geride kalan 8 yılda F/K ve PD/DD itibarı ile nasıl bir değer aralığında işlem görmüş, ne zaman pahalı ne zaman ucuz olmuş sorusuna sevgili Araştırma Müdürümüz Onur Mutlu nun aşağıdaki çalışması mükemmel yanıt üretiyor.

3 BANKACILIK SEKTÖRÜ TARİHSEL ÇARPANLAR F/K ORANI T 2014T AKBNK 13,5 11,8 13,1 8,4 10,4 12,0 10,1 11,9 9,0 8,3 GARAN 14,3 9,2 9,5 6,2 9,0 10,5 8,1 12,7 9,4 8,9 HALKB 13,5 5,6 9,1 8,1 6,1 8,4 7,0 6,7 ISCTR 19,8 16,2 11,9 7,5 8,2 8,3 5,6 8,4 7,1 6,7 VAKBN 17,3 11,2 10,0 3,9 8,5 8,4 5,0 7,9 7,1 6,8 YKBNK 15,0 19,9 8,8 10,5 10,3 6,3 11,8 5,5 8,2 ALNTF 23,4 18,8 8,5 4,4 7,5 17,7 11,7 15,5 - - ASYAB - 11,5 14,9 4,2 10,3 9,8 6,6 10,4 - - DENIZ 13,5 15,9 20,1 10,6 9,8 17,4 10,1 9,9 - - FINBN 15,9 10,0 13,3 17,5 14,7 13,8 12,4 10,2 - - SKBNK 18,2 11,4 16,9 3,0 8,5 7,8 7,6 7,5 - - TEBNK 14,7 13,7 17,0 5,5 14,7 8,2 15,4 9,3 - - TEKST 38,8 30,3 12,9 16,0 34,1 31,9 11,8 13,9 TSKB 9,4 7,3 5,2 3,9 6,2 8,6 5,7 8,2 7,5 6,6 ALBRK 19,8 4,2 11,3 10,9 5,3 8,0 KLNMA 55,7 6,6 19,9 12,1 44,1 78,0 39,9 26,1 Büyük bankalar ort. 15,8 11,8 12,5 6,9 9,1 9,4 6,2 10,12 7,1 7,5 Orta/küçük bank.ort. 15,9 11,5 15,9 4,9 10,8 12,3 10,9 10, Sektör ortalaması 15,9 11,7 13,4 5,9 10,0 10,4 7,8 10, PD/DD ORANI: T 2014T AKBNK 3,1 2,7 2,5 1,3 2,0 2,0 1,4 1,6 1,3 1,1 GARAN 2,7 2,1 3,2 1,2 2,0 2,0 1,4 1,8 1,3 1,2 HALKB 3,5 1,3 2,6 2,2 1,4 1,8 1,4 1,1 ISCTR 2,5 1,9 1,9 1,2 1,4 1,5 0,8 1,2 0,9 0,8 VAKBN 2,1 1,9 2,0 0,5 1,4 1,1 0,7 1,0 0,9 0,8 YKBNK 2,3 2,9 1,3 1,7 2,0 0,9 1,3 1,0 0,9 ALNTF 3,2 3,1 2,2 0,6 1,1 1,1 0,7 1,9 - - ASYAB - 2,7 3,9 0,7 1,8 1,3 0,7 0,8 - - DENIZ 2,6 3,5 2,9 1,5 2,0 2,5 2,2 1,6 - - FINBN 3,8 3,4 2,8 2,2 2,6 2,4 1,8 1,3 - - SKBNK 1,7 1,4 2,4 0,4 1,0 0,9 0,6 1,0 - - TEBNK 2,7 2,4 2,4 0,6 1,9 1,4 0,8 0,9 - - TEKST 2,3 1,4 1,4 0,4 1,0 0,9 0,5 0,7 - - TSKB 1,7 1,3 1,0 0,6 1,0 1,4 1,1 1,4 1,3 1,1 ALBRK 3,2 0,9 1,7 1,7 0,8 1,3 - - KLNMA 3,1 1,9 1,9 0,9 2,3 3,2 1,8 2,0 - - F/K ORANI: T* 2014T Büyük bankalar ort. 15,8 11,8 12,5 6,9 9,1 9,4 6,2 10,1 7,1 7,5 Orta/küçük bank.ort. 15,9 11,5 15,9 4,9 10,8 12,3 10,9 10,1 - - Sektör ortalaması 15,9 11,7 13,4 5,9 10,0 10,4 7,8 10,1 - - PD/DD ORANI: Büyük bankalar ort. 2,6 2,1 2,7 1,2 1,9 2,0 1,1 1,5 1,2 1,0 Orta/küçük bank.ort. 2,6 2,4 2,4 0,7 1,7 1,4 0,8 1,3 - - Sektör ortalaması 2,6 2,2 2,5 0,9 1,8 1,6 0,9 1,3 - - BIST Banka Endeksi Değişim(%) * Banka Endeksi 2013 değişim oranı kapanışı baz alınarak hesaplanmıştır.

4 Büyük bankalar üzerinden gidersek geride kalan 8 yıl FK oranı ortalaması itibarı ile 6,2-15,8 arası bir marja sahne olurken PD/DD itibarı ile ilgili rayicin 1,1 ile 2,7 arasında değiştiğini görüyoruz. Geçen haftayı büyük ölçekli bankalar 7,1 F/K ve 1,2 PD/DD ortalaması ile tamamladılar. Başka bir deyişe son 8 yılın dibi kabul edebileceğimiz değerin % 10 üzerinde işlem gören büyük ölçekli banka hisselerinin tepe sayılacak ( pahalı ) düzeye ulaşmaları için % 125 değer artışı yaşamaları gerekiyor. Araştırma Müdürümüz Onur Mutlu nun bu çalışması BIST 100 için haftalardır ( başta bankalar ) endeks ucuz endeks çok ucuz fiyatlara işaret ediyor, ise tarihi fırsattı ve bir daha yinelenmesini beklemiyoruz özetindeki görüşümüzü adeta dayanaklandırıp belgelemiş. Okurlar haklı olarak ne yani geçen haftayı puanda tamamlayan banka endeksi önümüzdeki 2 yıl içinde % 125 değer artışı yaşayarak puana mı yükselecek diye sorabilir. Yatırımcıları banka hisselerine yatırım yapmaktan alıkoyan en önemli faktörler; artan faizlerin vade uyuşmazlığı nedeni ile neden olduğu maliyet, yükselen tahvil faizleri ve ekonomi yönetiminin 2014 yılına yönelik olarak kredilere uyguladığı frenleme. Bu üç faktörün başta 2014 yılı olmak üzere bankacılık kesiminin karlılığında kayba neden olmasından endişe ediliyor. Kar tahmini yaparken sanayi hisselerinde nasıl satışlardaki artışa bakıyorsak bankalarda da kullandırılan kredilere bakıyoruz yılının ilk dokuz ayında bankalar önceki yıla kıyasla kullandırdıkları kredileri % 25 arttırdılar. ( Bu artışın belirli bir bölümü döviz cinsi kredilerin TL bazı nominal artışından kaynaklanıyor ) Bu nedenle de 2012 sonunda % 6,15 olan gösterge tahvilin faizi % 9,33 e yükselmiş olmasına ve kredi mevduat vade uyuşmazlığının neden olduğu maliyete rağmen banka karlarının 2013 yılında 2012 yılına kıyasla % 5 kadar artış göstermesi bekleniyor. ( YKBNK varlık satışından doğan kazanç hariç ) 2014 yılının ilk yarısında bankaların artan faizleri kredilere daha geç yansıtabiliyor olmasının dezavantajı etkisini sürdürecekse de biz kullandırılan kredilerde asgari % 15 oranında artış gerçekleşmesini ve bu faktörün etkisi ile 2014 karlılığının 2013 karlılığından asgari % 7 daha yüksek olmasını bekliyoruz. Başka bir deyişle söz konusu dezavantajların karlılıkta azalışa neden olmayacağını, artış hızını frenlemeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. Bono cephesinde ise geçen haftayı % 9,33 ile tamamlayan gösterge faizin 2014 yılını ağrılıkla % 7,5 - % 8,5 bandında geçireceğini ve bu yılın aksine bono faizlerinin bankacılık kesiminin karlığını 2013 e kıyasla % 7 den daha yüksek oranda artmasına zemin yaratabileceğini düşünüyoruz. Ana konumuza dönersek sanayi hisselerinin 2014 karlılığının 2013 e kıyasla % 25 artamayacağı gerçeğinden hareket ile bankacılık kesiminin hemen hemen tüm olumsuzlukları fiyatladığını gerek önümüzdeki 2 aylık vadede gerek ise 2014 genelinde sanayi endeksinden daha yüksek getiri sağlamaya aday olduğunu düşünüyoruz. Bu bağlamda geçen haftayı puan ile tamamlayan BIST Banka endeksinin 2014 yılı içinde aşırı pahalı sayılacak 16 FK ve 2,6 PD/DD oranlarını ihtiva eden 300,000 puana yükselmesini beklememekle birlikte, Önümüzdeki 14 ay içinde puan aralığına yükselmesi ve % arası oranda değer kazanması olasılığını yüksek buluyor, hisse senedi portföylerinde bankacılık kesimine asgari % 50 pay verilmesi gerektiğini düşünüyoruz. BIST Strateji Bora İstanbul nerede ise 5 aydır FED i bekleyerek aralığında (çok ucuz ucuz fiyat bariyerinde ) dalgalanıyor. Temmuz ayından bugüne aktardığımız üzere biz FED in varlık alımlarını azaltmasının piyasalarda kötü beklenti gerçekleşti-geride kaldı algısına neden olacağını ve piyasaları pozitif etkileyerek borsalarda uzun soluklu bir ralliyi tetikleyeceğini düşünüyoruz. Nitekim Cuma günü açıklanan güçlü tarım dışı istihdam ve % 7 düzeyine gerileyen işsizlik verisini takiben gördüğümüz piyasa refleksi aylardır savunduğumuz bu senaryonun mikro bir provası gibiydi.

5 BIST Banka Endeksi ( haftalık veriler ) Ancak sorun şu ki FED in beklenen hamleyi ertelemiş olması, nasıl olsa FED hamleyi yapmadan hemen önce bir satış yaşanır o zaman alırım psikolojisi ile alıcıların yükselen fiyatlara katılım göstermemesine, satıcıların ise hamle yaparken daha cesur davranmalarına neden oluyor Mortgage krizinde bankacılık endeksi puana kadar gerilemişti. Aradan geçen 5 yılda bankaların elde ettiği ve ukdelerinde biriktirdiği karlar ile öz-sermayeleri % 120 artış kaydetti. Başka bir deyişle kapitalizmin çökmesi ve dünya genelinde mali sistemin zincirleme kazaya uğraması riskinin fiyatlandığı kriz dibi olan puanın bugünkü karşılığı ( % 120 artış ile ) puana denk geliyor. Mayıs 2013 zirvesi olan puandan geri gelişte FED, Gezi, Suriye derken 120,000 puana gerileyen ve devamında bir dengelenme eğilimi ortaya koyan BIST Banka endeksinde, Teknik görünüm dikkat çekici bir sıkışmaya ( son 5 yılın dipleri ile son 6 ayın tepelerinin birleştirilmesi ile oluşan ) ve birkaç hafta içinde sürpriz bir yükseliş hareketinin yaşanabileceğine işaret ediyor. Bu nedenle ve yatırımcılar nezdinde hisselerimi satsam da yükselişe nakitte yakalanmam cesaretinin yaygınlaşmasından hareket ile biz FED hamle yapmadan önceki kesitte de mini bir ralli ile BIST 100 de , BIST Banka endeksinde puana yükseliş yaşanmasının mümkün olduğunu düşünüyoruz. Bu bakıma yatırımcıların günlük haftalık fiyat değişimlerini bir yana bırakarak hem orta vadeli yükseliş potansiyelini, hem de kısa vadede yaşanabilecek sürpriz bir ralli ihtimalini göz önüne almalarını, ağaca değil ormana konsantre olmalarını ve hisse senedi portföylerini korumalarını / tasarruflar içinde payını arttırmalarını daha doğru buluyoruz. Müstakbel FED Başkanı Yellen dan bu iyileşme de bize yetmez, hep destek tam destek türünde bir açıklama gelmesi bunu sağlamaya yetecektir. USD/TRL Cephesinde Neler Yaşanabilir_? Döviz cephesinde biz çok önemli bir tehlike ve çok ciddi bir sürpriz ihtimali görüyoruz. Gerek yatırımcılar nezdinde gerek ise analist kesimde yaygın kanaat FED etkisi ile döviz kurlarında yeni rekorlar görülebileceği yönünde. Son iki ayda bireysel tasarruf sahiplerinin döneminde altına yönelimi çağrıştıran biçimde döviz cinsi enstrümanlara ilgisinin yükseldiğine şahit oluyoruz. Daha ilginç olan, ağırlıklı bir kesim USD/TRL de 2,00 düzeyinin aşağı geçilmesinin kolay olmadığını gerçekleşse dahi geri esnemenin sınırlı kalacağını bu bakıma dolar cephesinde aşağı yönlü risklerin son derece kısıtlı olduğunu düşünüyor. Biz gerek yukarı yönlü potansiyel, gerek ise aşağı yönlü riskler yönünden rehavet içeren bu değerlendirmelere katılmıyor, Kısa vadede ( önümüzdeki 4 7 hafta ) USD/TRL de 1,95 seviyesinin test edilmesinin olasılığını % 60 dan yüksek buluyor, bu süre içinde geri çekilmenin 1,91 seviyesine kadar sürmesi ihtimalinin de % 25 den düşük olmadığını düşünüyoruz. Doların yükselişi Türkiye ye özel değil. Geride kalan 6 ayda tüm gelişen ülkelerde değer kazandı. Ancak geçen hafta hele de güçlü ABD verileri ile FED korkusunun artması gereken bir periyotta dolarda güçlü patinaj işaretleri gördük.

6 USD/TRL ( günlük veriler ) USD/ Hindistan Rupisi ( günlük veriler ) Yukarıda sağda yer alan grafik USD nin Hindistan Rupisi karşısındaki seyrini ortaya koyuyor. Türkiye ye benzer şekilde geride kalan 6 ayda Hindistan da da % 30 yükselen USD geçen hafta ( önceki haftalardaki %10 geri esnemeye ilave olarak ) Rupiye karşı % 1,6 değer kaybı yaşadı. Her ne kadar bu hareket diğer gelişen ülkelere yayılmamış olsa da, biz Hindistan cephesinin öncü olabileceği görüşündeyiz. İçeride 2,00 2,05 aralığında sıkışan USD/TRL de tasarruf sahipleri nezdinde yaygınlaşan rehaveti tepe bölgede olunabileceği ve umulmadık bir toprak kayması ile karşılaşılabileceği yönünde piyasa psikolojisine yönelik bir işaret olarak yorumluyoruz. Başka bir deyişle döviz cephesinde kısa vadede beklenmedik değer kayıpları yaşanabileceği, FED hamlesinden hemen önce yeni yukarı yönlü ataklar yaşanabilecekse de bunun ivmesinin beklenenden cılız kalabileceği görüşündeyiz. Özellikle de FED adımı gerçekleştikten sonraki süreçte ( 2014 yılı içinde ) döviz kurlarının uzun soluklu ciddi değer kayıplarına sahne olabileceğini ve USD/TRL de 1,80 e EUR/TRL de 2,50 ye yönelim yaşanabileceğini düşünüyoruz. Kısa vadeye ilişkin olarak 2,05 seviyesinin yukarı geçilmesi olasılığını düşük buluyor, özellikle 2,00 desteğinin altına sarkma yaşanması durumunda 2,00-1,95 bölgesinin çok hızlı geçileceğini tahmin ediyoruz tahminlerimizi paylaşacağımız bir sonraki pusulayı 30 Aralık 2013 tarihinde yayınlayacağız. Hafta içi her gün piyasaları saat 08:35 & 17:45 de Kanal B de ve gün boyu twitter adresimizde değerlendiriyoruz PUSULA PORTFÖY Hazırlayan : Eral Karayazıcı ekarayazici@gedik.com Twitter Web : Pusulada paylaştığımız görüş ve stratejiler dahilinde sürdürdüğümüz Portföy Yönetimi hizmetimiz hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. HİSSE PUSULA Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile BIST 100 endeksinin üzerinde performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini ve destek & direnç seviyelerini her pazartesi güncelleyerek Hisse Pusula adlı özel bir raporda yayınlıyoruz. Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN Pusula pazartesi günleri 08:45 de yayınlanarak 6,000 abonesine ve veri yayın kuruluşları Foreks & Matriks kullanıcılarına servis edilen bir strateji raporudur.

7 abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı alıcılardan pusulayı temin eden okurlar raporlarımıza web sayfamızdan ( ) ulaşabilir, Ücretsiz olarak mailing ile pazartesi günleri düzenli gönderilmesi için ozelislem@gedik.com adresine atabilirler. Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.