EKİM AYINDA PİYASALAR

Transkript

1 EKİM AYINDA PİYASALAR Geçen hafta piyasaların ailece negatif eğilim gösterdiği bir seyre sahne oldu. Hisse piyasaları ve gelişen ülke paraları ortalama % 1,5 değer kaybı yaşarken, tahvil cephesinde güvenli ülke marketlerinde tahvil faizleri gördüğü taleple aşağı, riskli ülke gruplarında ise satış baskısı ile tahvil faizleri yukarı yönlü bir seyir gösterdi. Geçen hafta borsalar Borsa Değişim Borsa Değişim Borsa Değişim IBVC ( Venezuella ) + % 8,4 Nikkei ( Japonya) + % 0,1 PKHSX( Hong Kong ) - % 1,3 ASE ( Yunanistan ) + % 4,8 ALSH (G.Afrika) + % 0,1 FTSE ( İngiltere ) - % 1,3 BET(Romanya) + % 3,4 COLCA ( Kolombiya ) + % 0,1 RIGSE ( Letonya ) - % 1,3 BUX ( Macaristan ) + % 2,3 ITSEC ( Kanada ) + % 0,0 KLCI ( Malezya ) - % 1,4 ICEX ( İzlanda ) + % 2,2 DAX ( Almanya) - % 0,2 Transport ( ABD ) - % 1,4 ATX ( Avusturya ) + % 1,8 CAC40 ( Fransa ) - % 0,4 SSEC (Çin) - % 1,5 VILSE ( Litvanya ) + % 1,4 SASE ( S.Arabistan ) - % 0,5 Dow Jones ( ABD ) - % 1,5 WIG ( Polonya ) + % 1,0 Merval ( Arjantin ) - % 0,5 AEX ( Hollanda ) - % 1,7 PX50 ( Çek Cum ) + % 0,8 SXGE ( İsviçre ) - % 0,6 MIB ( Italya ) - % 1,8 TALSE ( Estonya ) + % 0,7 BIST sanayi endeksi - % 0,7 RTSI ( Rusya ) - % 2,2 AD (B.Arap Emirlikleri) + % 0,7 Bovespa ( Brezilya ) - % 0,7 Bombay ( Hindistan ) - % 2,6 IBE ( İspanya) + % 0,6 PSI ( Portekiz ) - % 0,7 Doha ( Katar ) - % 2,9 NZ50 ( Y.Zelanda ) + % 0,6 Bel ( Belçika ) - % 0,7 JSX( Endonezya ) - % 3,5 AS30 ( Avusturalya ) + % 0,6 HEX ( Finlandiya ) - % 0,8 BIST 100 ( Türkiye ) - % 4,0 KOSPI ( G.Kore ) + % 0,3 OBX ( Norveç ) - % 0,8 SET ( Tayland ) - % 4,7 TWI ( Tayvan ) + % 0,2 Mexbo ( Meksika ) - % 0,8 KSE100 ( Pakistan ) - % 5,1 Nasdaq ( ABD ) + % 0,2 S&P 500 ( ABD ) - % 1,1 BIST banka endeksi - % 7,1 ABD cephesinden gelen haber akışının gerek FED başlığında gerek ise mali uçurum ve bütçe görüşmelerinde kısmi bir belirsizliğe işaret etmesi olumsuz seyrin başlıca nedeni olurken, İtalya da koalisyon içindeki çatlak hafta sonunda büyüyerek adeta resmi tamamladı. Geçen hafta tahvil piyasaları ( 10 yıllık ) Ülke değişim Ülke değişim ABD % 2,73 % 2,63 - % 4,0 İtalya % 4,28 % 4,42 + % 3,0 Almanya % 1,94 % 1,78 - % 8,5 İspanya % 4,30 % 4,36 + % 1,4 İngiltere % 2,92 % 2,71 - % 7,3 Portekiz % 7,14 % 6,84 - % 4,3 Fransa % 2,45 % 2,34 - % 4,6 Yunanistan % 9,85 % 9,47 - % 3.8 Türkiye % 8,76 % 9,04 + % 3,2 Hindistan % 8,58 % 8,71 + % 1,5 Brezilya % 11,44 % 11,71 + % 2,4 Endonezya % 7,89 % 8,23 + % 4,3 Bu negatif havanın yanında tahvil piyasalarında birkaç haftadır yaşanan ve geçen hafta da devam eden normalleşme eğilimi dikkatimizi çekti. 22 Mayıs da FED Başkanı Bernanke nin açıklamalarına kadar olan süreçte güvenli ülke tahvil faizleri ile borsalar pozitif korelasyon içindeydi. Aktörler portföylerinde tahvil ağırlığını azaltıp hisse piyasalarının ağırlığını arttığında faiz oranları ve borsa endeksleri yukarı gidiyor, Aksi olduğunda ve hisse piyasaları para çıkışına, tahvil piyasaları para girişine sahne olduğunda borsa endeksleri ile tahvil faizleri birlikte aşağı geliyordu. Yaz döneminde bu pozitif korelasyon kopmuş güvenli ülke tahvil faizleri ve özellikle gelişen ülke borsaları ters yönlü bir korelasyon yaşamaya başlamıştı. FED fiyatlamasından kaynaklanan bu eğilim eylül ayında yerini geleneksel eski ilişkiye bıraktı. Normalleşme işareti olarak gördüğümüz bu değişime ilave olarak birbirinden kopan gelişen ülke borsaları ile gelişmiş ülke borsaları arasındaki ilişkide son haftalarda ailece bir seyre dönmeye başladı.

2 Piyasalar normalleşen ve geleneksel çizgide hareket eden bir seyre dönünce de başrol oyuncusu yeniden ABD borsa endeksleri olmaya başladı. Dow Jones nereye dünya oraya Aşağıda solda ABD Dow Jones endeksi sağda BIST 100 endeksi yer alıyor. Farklı momentumlara sahip olsa da son haftalarda dünyanın hemen her borsası orkestranın maestrosu olan Dow Jones endeksinin verdiği ritme göre yön buluyor. Dow Jones ABD ( günlük veriler ) BIST 100 Türkiye ( günlük veriler ) Önceki hafta ortasında puana kadar yükselen Dow Jones endeksi geride kalan 7 işlem gününde % 3 değer kaybederek geçen haftayı puan seviyesinde tamamladı. Eş dönemde puana kadar yükselen BIST sanayi endeksinde de geçen haftanın kapanışı % 3 kayıpla puanda gerçekleşti. Coşkuyu da matemi de çok daha sert yaşayan BIST Banka endeksi ise puandan puana gerileyerek son 6 işlem gününde % 12 değer kaybına sahne oldu. FED faktörünün etkisi ile yaz aylarında kopan bu ilişkinin biz en azından kasım ortalarına kadar devam etmesini bekliyor, önümüzdeki haftalarda BIST ne yönde seyreder sorusunun yanıtının ABD borsa endekslerinde saklı olduğunu düşünüyoruz. Özellikle Dow Jones Borsa İstanbul ilişkisini BIST 100 üzerinden değil alt endeksler olan BİST banka ve BIST sanayi üzerinden verdik. Önümüzdeki haftalarda yüksek betası ile Dow Jones un işaret ettiği yönde daha yüksek oranlı yansımaları BIST Banka endeksinde, Dow Jones a yakın oranlarda değişimleri de BIST Sanayi endeksinde görmeye devam edeceğimizi tahmin ediyoruz. BIST de banka hisseleri yeterince ucuz hale geldi mi? Pusulada geçen hafta BIST de bankalar etkinliğinde haftanın ilk yarısı içinde bir geri çekilme yaşanması olasılığını yüksek bulduğumuzu sektörel tercihlere ilişkin olarak bankacılık endeksinin etkileyici iskontosunu yitirdiğini kısa vadede bankacılık dışı kesimin hisse bazı hareketlere sahne olarak daha iyi performans sağlamaya aday olduğunu düşündüğümüzü paylaşmıştık. Geçen hafta sanayi endeksi % 0,7 değer kaybederken % 7,1 kayba sahne olan banka endeksi cari değerler itibarı ile pahalılık sorununu geride bıraktı mı birlikte yanıt arayalım. BIST de Suriye riski dahil en kötünün fiyatlandığı ağustos ayını BIST Banka endeksi , BIST Sanayi endeksi ise puan ile tamamlamıştı. Cari değerler ile BIST Banka endeksi eylül ayını % 13 primli geçirirken, geçen haftayı puanla tamamlayan BIST Sanayi endeksinde eylül getirisi % 10. Önceki haftaya göre iki endeks arasında bankalar lehine açılan makasın üçte ikisi kapanmış oldu.

3 BIST Sanayi endeksi (haftalık veriler) BIST Banka endeksi (haftalık veriler) BIST Banka / BIST Sanayi Ancak henüz bankalar adına ağustos ayı içinde oluşan iskontonun yinelendiğini söylemek mümkün değil. Okurlara nerede ise ağustos ayının tüm yazılarında banka endeksinin sanayi endeksine kıyasla aşırı iskontolu hale geldiğini bu nedenle portföylerde ağırlık kazanmayı hak ettiğini aktardığımız periyotta BIST Banka endeksinin BIST sanayi endeksine oranı 2 düzeylerindeydi Cari değerler ile bu oran 2.18, başka bir deyişle dip noktaya göre banka endeksi % 9 kadar primli. Peki önümüzdeki haftalarda banka endeksinin sanayi endeksine oranı yeniden 2 olabilir mi? Hiç sanmıyoruz. Gösterge Tahvil Faizi Türkiye ( günlük veriler ) USD/TRL ( günlük veriler ) BIST Banka endeksinin BIST sanayi endeksine oranı 2 civarındayken gösterge tahvil faizi % 9,5 civarında seyrediyor ve bu oran bankaların bono portföylerinden önemli düzeyde zarar yazmasına neden oluyordu. Oysa önceki hafta içinde % 7,64 e kadar gerileyen gösterge bono faizi geçen haftayı % 8,44 düzeyinde tamamladı. Faiz yükselmeye devam ettikçe banka endeksi sanayi endeksine kıyasla zayıf performans göstermeyi sürdürür diyerek bu noktada pimi okurların kucağına bırakabiliriz ancak bu kaçamak bir yorum olur. Biz gösterge tahvil faizinde % 8.67 nin aşılmasının son derece düşük olasılık taşıdığını BIST Banka / BIST sanayi oranında en cazibin geride kaldığını ve yinelenmeyeceğini tahmin ediyor, BIST Banka / BIST Sanayi de aşağı yönlü marjın 2,07 ile kısıtlı olduğunu düşünüyoruz. Toparlarsak; 1- Cari değerler itibarı ile 2,18 olan BIST Banka / BIST sanayi oranının 2014 ilk çeyrek sonlarına kadar olan kesitte 2,07 2,40 aralığında dalgalanacağını tahmin ediyor, 2- Cari değerlerin sanayi hisseleri ile kıyaslandığında bankalar lehine özel bir iskonto yarattığını düşünmemekle birlikte hisse senedi portföylerinde % arası bir ağırlık ile bankalara da yer verilebileceğini, 3- İki endeksin önümüzdeki haftalar içinde birbirine oranının 2,07 düzeyine gerilemesi durumunda hisse senedi portföylerinde banka ağırlığının % aralığına çıkarılabileceğini düşünüyoruz. BIST Strateji BIST 100 adına geçen hafta bandının aşağı geçilmesinin düşük olasılık taşıdığını, aşağı yönlü marjın ile kısıtlı olduğunu düşündüğümüzü ifade etmiştik. Düşük olasılık vermemize rağmen negatif senaryo gerçekleşti ve endeks geçen haftayı seviyesinde tamamladı.

4 Hafta gerek ABD gerek İtalya cephesinden gelen negatif haberler ile Asya işlemlerinde satıcılı başladı. BIST 100 de bu akım içinde haftaya desteğinde başlayacağa benziyor. ABD cephesinde mali yılın başlamasına saatler kala ( yarın Türkiye saati ile sabaha karşı ) bütçe konusunda son dakika uzlaşması sağlanması ve havanın yeniden olumluya dönmesi olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz. Borsa endekslerindeki teknik görünüm bize hafta içinde yaşanabilecek günlük bazda % 1 1,5 arası bir yükselişin tetikleyici bir misyonla kısa vadeli yönü ( 5-6 gün süreli ) yukarı çevirmeye neden olabileceğini, BIST 100 endeksinin de arkasına bu rüzgarı alması durumunda önümüzdeki 2 hafta içinde bandına yükselebileceğini düşündürüyor. Hafta içinde ABD & İtalya ( çarşamba güven oylaması var ) cephelerinden gelecek siyasi haber akışı BIST 100 de , Dow Jones da desteklerinin aşağı zorlanmasına neden olsa dahi, biz bunun kalıcı bir değer kaybına dönüşmesini beklemiyor, Dow Jones cephesinde aşağı yönlü risklerin ile kısıtlı olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan özellikle mali uçurum konusunda Ekim ayı içinde ABD cephesinde mutlu son başlığının manşetlere taşınması ile borsa endekslerinde ibrenin kalıcı biçimde yeniden yukarı döneceğini tahmin ediyoruz. Önceki hafta da paylaştığımız üzere biz hisse senedi piyasalarının 2014 yılında 2013 yılından daha iyi bir performans göstermeye aday olduğunu, bu nedenle yaşanan geri çekilmenin tasarruflarda hisse senedi ağırlığını arttırmak adına iyi bir fırsat oluşturduğunu, 2014 yılının ikinci yarısı içinde BIST 100 endeksinde yeni bir tarihi zirve şansının ( Türkiye özelinde büyümeyi baskılayacak iç gerginlikler tırmanmaz en azından güncel düzeyde kalırsa ) olasılığının arttığını ve 2014 sonu için puan potansiyelinin yeniden senaryolar içine dahil edilebileceğini düşünüyoruz USD/TRL Strateji Tüm gelişen ülkelerde geride kalan 5 aylık kesitte ortalama % 40, son 1 yılda % 50 yükselişe imza atan dolar adına TL karşısında 2,0840 seviyesinin test edilmesi ile en yükseğin geride kaldığını, Hafta başında 2,04 direncinin geçilmesi için negatif haber akışının sürmesi gerektiğini, bu direnç aşılsa dahi yukarı yönlü marjın 2,07 ile sınırlı kalacağını, Bu nedenle geride kalan 6 işlem gününde USD/TRL cephesinde yaşanan yükselişin önemli bir satış fırsatı olduğunu düşünüyor, Ekim ayı içinde 1,94-1,97 bandına, 2014 ilk çeyreği içinde 1,85 seviyesine geri çekilme yaşanması olasılığını yüksek buluyor, 2014 yılı ikinci yarısında geri çekilmenin 1,80 seviyesine kadar sürmesi olasılığını dışlamıyoruz. Hafta içi her gün piyasaları ve faktör değişikliklerini saat 08:35 & 17:45 de Kanal B de ve gün boyu twitter adresimizde değerlendiriyoruz. Hazırlayan : Eral Karayazıcı ekarayazici@gedik.com Twitter Web : PUSULA PORTFÖY Pusulada paylaştığımız görüş ve stratejiler dahilinde sürdürdüğümüz Portföy Yönetimi hizmetimiz hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir.

5 HİSSE PUSULA Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile BIST 100 endeksinin üzerinde performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini ve destek & direnç seviyelerini her pazartesi güncelleyerek Hisse Pusula adlı özel bir raporda yayınlıyoruz. Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN Pusula her pazartesi 08:45 de yayınlanarak 9,000 abonesine ve veri yayın kuruluşları Foreks & Matriks kullanıcılarına servis edilen bir strateji raporudur. abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı alıcılardan pusulayı temin eden okurlar raporlarımıza web sayfamızdan ( ) ulaşabilir, Ücretsiz olarak mailing ile pazartesi günleri düzenli gönderilmesi için ozelislem@gedik.com adresine atabilirler. Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.