FED DESTEĞİ AZALTINCA NE OLACAK?

Transkript

1 FED DESTEĞİ AZALTINCA NE OLACAK? Kasım ayı gelişen ülke borsaları için sancılı bir başlangıca sahne oldu. BIST 100 endeksi bu kesitte 30 ekim de test ettiği puan seviyesinden e gerileyerek % 8 değer kaybına uğrarken diğer gelişen ülke hisse marketlerinde de benzer değer kayıpları yaşandı. Kasım Ayında Borsalar Borsa Değişim Borsa Değişim Borsa Değişim KSE100 ( Pakistan ) + % 2,6 SXGE ( İsviçre ) + % 0,1 SSEC (Çin) - % 1,7 HEX ( Finlandiya ) + % 2,2 ITSEC ( Kanada ) - % 0,1 ICEX ( İzlanda ) - % 1,8 BET(Romanya) + % 2,1 KLCI ( Malezya ) - % 0,1 MIB ( Italya ) - % 2,0 Merval ( Arjantin ) + % 1,4 ALSH (G.Afrika) - % 0,1 PKHSX( Hong Kong ) - % 2,0 Dow Jones ( ABD ) + % 1,4 Nasdaq ( ABD ) - % 0,3 KOSPI ( G.Kore ) - % 2,2 TALSE ( Estonya ) + % 1,4 FTSE ( İngiltere ) - % 0,3 Bombay ( Hindistan ) - % 2,4 NZ50 ( Y.Zelanda ) + % 1,3 Bel ( Belçika ) - % 0,3 SET ( Tayland ) - % 2,6 ATX ( Avusturya ) + % 1,2 AS30 ( Avusturalya ) - % 0,5 Mexbo ( Meksika ) - % 2,9 PSI ( Portekiz ) + % 1,2 VILSE ( Litvanya ) - % 0,5 TWI ( Tayvan ) - % 3,1 S&P 500 ( ABD ) + % 0,8 WIG ( Polonya ) - % 0,6 BIST sanayi endeksi - % 3,1 Transport ( ABD ) + % 0,6 JSX( Endonezya ) - % 0,8 RTSI ( Rusya ) - % 3,1 BUX ( Macaristan ) + % 0,6 CAC40 ( Fransa ) - % 0,9 Bovespa ( Brezilya ) - % 3,7 DAX ( Almanya) + % 0,5 ASE ( Yunanistan ) - % 1,6 COLCA ( Kolombiya ) - % 3,7 PX50 ( Çek Cum ) + % 0,4 IBE ( İspanya) - % 1,6 BIST 100 ( Türkiye ) - % 4,8 RIGSE ( Letonya ) + % 0,1 Nikkei ( Japonya) - % 1,7 BIST banka endeksi - % 7,4 Bu sert geri çekilmenin sebebi yine FED kaygısı oldu. Tüm finans kesiminin ezberlediği üzere FED Mayıs 2013 itibarı ile ABD ekonomisinde büyüme hız kazandıkça verdiği desteği kademeli biçimde önce düşüreceğini sonra da sona erdireceğini açıklamış, Bernanke nin bu açıklamalarını takiben yaz aylarında tüm gelişen ülke borsaları ve yerel para birimleri sert değer kayıplarına uğramıştı. Tam FED beklenen hamleyi yapacak ve varlık alımlarını azaltacak derken Eylül toplantısında ABD Merkez Bankası sürpriz bir karara imza atarak Mayıs ayında ortaya koyduğu yaklaşımda bir revizyona gitti ve piyasalara ABD ekonomisi yeterince kuvvetlenene kadar bekleyeceğiz müjdesini verdi. Kasım Ayında Tahvil Piyasaları ( 10 yıllık ) Ülke değişim Ülke değişim ABD % 2,55 % 2,75 + % 7,8 İtalya % 4,13 % 4,14 + % 0,2 Almanya % 1,67 % 1,76 + % 5,4 İspanya % 4,03 % 4,11 + % 2,0 İngiltere % 2,54 % 2,77 + % 9,1 Portekiz % 6,22 % 5,96 - % 4,2 Fransa % 2,16 % 2,23 + % 3,2 Yunanistan % 8,41 % 8,20 - % 2,5 Türkiye % 8,92 % 9,09 + % 1,9 Hindistan % 8,63 % 8,99 + % 4,2 Brezilya % 11,73 % 12,41 + % 5,8 Endonezya % 7,42 % 7,87 + % 6,1 Gelin görün ki, kasım ayında açıklanan nerede ise tüm ekonomik aktivite verileri ABD cephesinde mali uçurum & kepenk kapama kesitinde ekonominin irtifa & tempo kaybına uğraması beklenirken canlanmanın güçlü biçimde devam ettiğine işaret ediyor. Son olarak cuma günü açıklanan istihdam verileri de bu dinamizmi teyit edince piyasalarda bundan 2 hafta önce genel konsensüse dönüşen FED mart 2014 den önce hamle yapamaz algısı, yeniden yerini FED Aralık veya Ocak toplantısında ayağını gazdan çekebilir kaygısına bıraktı. Hal böyle olunca da FED in ayağını gazdan çekmesinden en çok korkan cepheler olan ABD tahvil piyasaları, gelişen ülke hisse senetleri ve yerel para birimleri ile Altın sert satışlara maruz kaldı.

2 FED varlık alımlarını azalttıktan sonra ne olacak? Geride kalan 6 ayda defalarca aktardığımız üzere biz FED in varlık alımlarını azaltmaya başlamasının başta Borsa İstanbul olmak üzere gelişen ülke borsalarını ve yerel para birimlerini pozitif etkileyeceğini düşünüyoruz. Finansal piyasaların en temel kuralı beklentilerin gerçekleşmeden önce fiyatlanmasıdır. Eğer ufukta beliren silüet güncel FED örneği gibi olumsuz bir beklenti ise gerçekleşene kadar satışa neden olup yine gerçekleşene kadar pozitif hareketleri frenler. Başka bir deyişle vaka cereyan edene kadar demokles kılıcı gibi piyasaların karabasanı halini alır. Ne zamanki beklenen kötü haber geldi, sanki o vakadan korkan kendileri değilmiş gibi tüm aktörler alıma geçer ve beklenen kötü haber güçlü bir ralliyi tetikler. Bu piyasa geleneğine savaş korkusu ile düşen borsaların savaşın başlaması ile ralli yapması gibi nice örnekler vermemiz mümkün. Biz piyasalarda FED konusunda da benzer bir reaksiyon bekliyor, korkulan kötü haberin gelmesini takiben gelişen ülke borsaları ve yerel para birimlerinde asgari 12 ay sürecek güçlü bir ralli başlayacağını tahmin ediyoruz. FED in varlık alımlarında azaltıma gitmesini takiben atacağı ikinci adım faiz artırımları olacak. Ancak bu hamlenin en erken 2016 yılında gerçekleştirilmesi ve gerçekleştirilmeden önce piyasa gündemine en erken 2015 ikinci yarısında düşmesi bekleniyor. Bu bakıma 2014 yılının ikinci çeyreğinden 2015 üçüncü çeyreğine kadar olan yaklaşık 15 aylık takvim kesiti FED etkisinden uzak dünya genelinde büyümenin kutlanmasına müsait bir dönem olmaya aday görünüyor. FED varlık alımlarını azaltana kadar olan kesitte ne olacak? İşte bu takvim kesitini öngörmek çok zorlaştı. Beklenen kötü haberin gelmesinin muhtemel olduğu önümüzde 3 ayrı tarih var ; 18 Aralık, 29 Ocak ve 19 Mart. ( FED toplantıları ) Biz halen 19 Mart ın şansını daha yüksek buluyor ve bu tarihe kadar olan kesitin Borsa İstanbul da yatay ve dalgalı bir seyre sahne olacağını düşünüyoruz. Son açıklamalar FED cephesinde varlık alımlarının azaltılmasının tahvil faizleri üzerinde baskı yaratmasını önlemek adına faiz artışlarının 2016 yerine 2017 yılına ertelenebileceğine işaret ediyor. Bu görüş daha güçlü biçimde dile getirilir ve FED kararlarında kendine yer bulursa FED in ilk fazı olan varlık alımlarının azaltılmasının ( gerçekleşmeden önceki ) negatif piyasa etkisini yumuşatacaktır. FED hamlesi gelene kadar olan kesit adına ( önümüzdeki 2-4 ay ) bizim beklentimiz; Borsa İstanbul 100 endeksinin bandını taban, bandını tepe adresi yaparak dalgalanması FED kararı geldikten sonra ( ocak sonu veya mart ortasından itibaren ) ise ay süreli bir ralliye başlayarak 110, ,000 puan aralığına yönelmesidir. Kasım düzeltmesi ne kadar sürecek? Borsa İstanbul un kasım sicili parlak değil. Geride kalan 7 yılın tamamında kasım ayı içinde 2 veya 3 hafta süreli sert düzeltmeler yaşayan BIST 100 endeksinde ABD verilerinin güçlü katalizörlüğünde kasım ayının ilk 2 haftasında bu istatistik yinelendi. Her ne kadar 30 ekim tarihli son pusulada okurlar ile yukarıdaki tabloyu ve dikkat çekici istatistiği paylaşmış olsak da, biz Borsa İstanbul da Kasım ayının ilk haftasında seviyesine kadar bir yükseliş, kasım içinde ise puana kadar bir gerileme bekliyorduk, yanıldık.

3 IMKB de Kasım Düzeltmeleri Dönem ekim kapanış kasım en düşük değişim dönem ekim kapanış kasım en düşük değişim % 8, % 7, % 11, % 12, % % 3, % 5, ?? Kasım ayı ilk haftasından itibaren düşüşle başladı ve BIST geçen hafta içinde tüm ABD verilerinin beklentilerden çok daha güçlü gelmesinin etkisiyle kasım ayının ikinci haftasını seviyesinde tamamladı. Önemli bir destek seviyesi olan bu bölgeden ibrenin yeniden yukarı dönme şansı olmakla birlikte, önümüzdeki 1-2 hafta içinde geri çekilmenin bandına kadar sürmesi ve alış hamleleri adına son derece cazip bir fırsatın oluşması da bir senaryo olarak masada. Çok kısa vadeye yönelik olarak iddialı bir öngörü ya da senaryo ortaya koymak güç. Biz FED fiyatlamasında gerek kasım ayı için gerek ise önümüzdeki 4 aylık takvim kesiti için bandını tüm olumsuzlukları içeren bir N noktası olarak görüyor, ağustos ayı içinde Suriye korkusu ile test edilen ve tarihi fırsat olarak nitelendirdiğimiz puanın yeniden test edilmesini beklemiyoruz. BIST Strateji Hisse senedi yatırımları adına cari fiyatların ucuz olduğunu, BIST 100 endeksinde güncel fiyatlardan % 6-8 kadar iskonto ihtiva eden puan aralığının ise çok ucuz fiyatları içerdiğini ve önemli bir alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. FED hamlesi öncesi ( kasım ayının devamında veya şubat ayı içinde ) hisse fiyatları çok ucuz kabul edilebilir bölgeye geriler mi? Mümkün, ancak verip alttan alalım stratejilerinin özellikle de ocak sonuna kadar olan kesit adına yeterince emniyetli olmadığını ve haber & veri akışına bağlı olarak oyun dışı kalma tuzakları içerdiğini düşünüyoruz. Öte yandan FED sonrası süreçte ( 2014 yılı ikinci çeyreğinden itibaren ) hisse senedi değerlerinin normal üzeri düzeylere yükselmesi olasılığını yüksek buluyor, 2013 yılında hisse senedi yatırımından performans sağlayamayan borsa yatırımcılarının önümüzdeki yıl kayıpları telafi etmek adına elverişli piyasa koşulları ile karşılaşacağını tahmin ediyoruz. Sektör tercihlerine yönelik olarak ise sanayi hisselerine kıyasla çok daha iskontolu fiyatlardan işlem gören, beklenen kötü haber konumundaki 9 aylık finansallarını geride bırakan ve 6,5-8 arası Fiyat Kazanç Oranına sahip seçenekler içeren bankacılık kesimini çekici buluyoruz BIST Banka ( günlük veriler ) BIST Sanayi ( günlük veriler ) Mayıs 2013 itibarı ile 200,000 puana ulaşan BIST Banka endeksi, BIST 100 endeksi Ağustos sonunda puana gerilediğinde puanı test etmiş bu seviyeden ibreyi yukarı çevirerek ekim ayı içinde puana kadar yükselmişti.

4 BIST Banka / BIST Sanayi ( ) BIST 100 ( günlük veriler ) Geçen haftayı puan ile tamamlayan BIST Banka endeksinde biz bandını güçlü bir destek seviyesi olarak görüyor, gerek alış ordinoları gerek ise hisse değişimleri sureti ile banka hisselerinin hisse senedi portföylerinde asgari % 35 pay edinmeyi hak ettiğini düşünüyoruz. Sanayi endeksinde ise ocak sonuna kadar olan kesit adına aşağı yönlü marjın yukarı yönlü potansiyel ile karşılaştırıldığında bankacılık kesimi kadar çekici ve güvenli olmadığı görüşündeyiz. Bir sonraki pusulayı 25 kasım 2013 tarihinde yayınlayacağız. Hafta içi her gün piyasaları ve faktör değişikliklerini saat 08:35 & 17:45 de Kanal B de ve gün boyu twitter adresimizde değerlendiriyoruz USD/TRL Döviz Sepeti ( haftalık veriler ) USD/TRL ( haftalık veriler ) Fed etkisi ile dünya genelinde yükselişe geçen dolar TL karşısında da 2,04 seviyesine yükseldi. 2,06 düzeyinde güçlü bir dirence sahip olan USD/TRL de, EUR/USD paritesinin 1,33 desteğinden ibreyi yukarı çevirmesi olasılığını yüksek bulmamız nedeni ocak sonuna kadar olan kesitte TL karşısında ( 2,17 gibi ) yeni bir zirve gerçekleştirmesi olasılığını düşük buluyor, FED sonrası sürece ilişkin olarak ise USD/TRL de ( 2014 yılı içinde ) 1,87 seviyesine kadar geri çekilme yaşanması ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Hazırlayan : Eral Karayazıcı ekarayazici@gedik.com Twitter Web :

5 PUSULA PORTFÖY Pusulada paylaştığımız görüş ve stratejiler dahilinde sürdürdüğümüz Portföy Yönetimi hizmetimiz hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. HİSSE PUSULA Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile BIST 100 endeksinin üzerinde performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini ve destek & direnç seviyelerini her pazartesi güncelleyerek Hisse Pusula adlı özel bir raporda yayınlıyoruz. Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN Pusula pazartesi günleri 08:45 de yayınlanarak 9,000 abonesine ve veri yayın kuruluşları Foreks & Matriks kullanıcılarına servis edilen bir strateji raporudur. abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı alıcılardan pusulayı temin eden okurlar raporlarımıza web sayfamızdan ( ) ulaşabilir, Ücretsiz olarak mailing ile pazartesi günleri düzenli gönderilmesi için ozelislem@gedik.com adresine atabilirler. Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.