AYLIK BÜLTEN Haziran 2013 Sayı: 189

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN Haziran 2013 Sayı: 189 Mayıs ayında beklenen oldu ve Moody s Türkiye nin uluslararası kredi notunu yatırım yapılabilir seviyesine yükseltti... Beklentilerin altında kalan ekonomik aktivite ve TL yi rekabetçi tutma isteği nedeniyle MB Mayıs ayında gösterge faizde ve faiz koridorunun alt ve üst bandında 50 baz puan indirime gitti... Fed den gelen erken çıkış sinyalleri piyasaları olumsuz etkilerken, AMB beklendiği gibi faizlerde 25 baz puan indirime gitti... Haziran ayında en yakından takip edilecek gelişmeler hem Türkiye hem global merkez bankalarının aksiyon ve açıklamaları olacak... Bu ayın şirket analizleri: Ak Enerji ve Emlak Konut GYO...

2 İçindekiler Haziran 2013 Ajanda Haziran ayında piyasaların takip edeceği önemli gündem maddeleri ve öne çıkan başlıklar... Strateji Haziran ayında, piyasalar tarafından hem Türkiye hem de global merkez bankaların politikaları ve açıklamaları hem de açıklanacak makro veriler yakından izlenecek faktörler olurken, piyasanın özellikle 18 Haziran daki MB PPK toplantısına kadar dalgalı bir seyir izleyeceğini ve MB nın faiz kararı sonrasında ise çıkan sonuca göre kendine bir yön belirleyeceğini düşünüyoruz. Makro Ekonomi Nisan ayında tüketici fiyatları enflasyonu beklentilerin altında açıklandı. Aylık enflasyon %0,42 ile piyasa beklentisi (%0,64) ve tahminimizin (%0,6) altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon böylece %7,29 dan %6,13 e geriledi. Her ne kadar enerji fiyatlarındaki gelişmeler yılsonu enflasyon tahminimiz üzerinde aşağı yönlü risklere işaret etse de, riskin henüz bir revizyon gerektirecek kadar büyük olmaması nedeniyle enflasyon tahminimizi %7,3 seviyesinde tutuyoruz. Sanayi üretimi Mart ayında geçen yılın aynı ayına göre %0,2 oranında artarken, gerçekleşme piyasa beklentisi (%1,3) ve tahminimizin (%1) altında kaldı. Mart ayında cari açık 5,4 milyar $ olarak açıklanırken, gerçekleşme 5,7 milyar $ seviyesindeki tahminimizin ve piyasa beklentisinin altında kaldı. Nisan da merkezi yönetim bütçe dengeleri Nisan 2012 ye göre daha zayıf bir performans gösterdi Portföy Önerileri Portföyümüzdeki %60 tahvil, %10 döviz ve %30 hisse ağırlığını Haziran ayında da koruyoruz. Şirket Raporları Ak Enerji Emlak Konut GYO Şube ve Acenteler Künye Hedef hisse fiyatını 2.20 TL olarak belirlediğimiz Ak Enerji AL önerisi veriyoruz. Sağlam iş modeli, kentsel dönüşüm projesinden orta-uzun vadede en çok fayda sağlayacak şirketlerden biri olması şirketi önermemizin en büyük nedenleri. Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 ŞİŞLİ / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: , arastirma@sekeryatirim.com

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; Haziran n TCMB'nin alacağı kararlar izlenmeye devam edilecek, n Gelişmiş ülke merkez bankalarının alacağı aksiyonlar izlenmeye devam edilecek, n AB ve ABD tarafından gelen veri ve haber akışı izlenecek, n Cari açık, petrol fiyatları, kur ve faizlerdeki değişim izlenmeye devam edilecek, 29 Mayıs Çar *Almanya, Mayıs ayı öncü TÜFE. 30 Mayıs Per *Euro Bölgesi, Mayıs ayı ekonomik görünüm. *ABD, 1Ç13 büyüme, ikinci tahmin. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Nisan ayı bekleyen ev satışları. *TCMB-TÜİK, Mayıs ayı tüketici güveni. 31 Mayıs Cum *ABD, Mayıs ayı 2. Michigan Tüketici Güveni. *Euro Bölgesi, Nisan ayı istihdam. *ABD, Nisan ayı kişisel gelir ve harcamalar. *TÜİK, Nisan ayı dış ticaret istatistikleri. *Hazine, Haziran-Ağustos iç borçlanma programı. *Japonya, sanayi üretimi, enflasyon ve işsizlik verileri. 01 Haziran Cmt 02 Haziran Paz 03 Haziran Pzt 04 Haziran Sal 05 Haziran Çar 06 Haziran Per 07 Haziran Cum * İTO, Mayıs Ücretliler *ABD, Mayıs ayı ISM. *ABD, Nisan ayı dış ticaret verileri. *Almanya, Mayıs ayı bileşik PMI. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Almanya, Nisan ayı sanayi üretimi. Geçinme Endeksi *Almanya, Mayıs ayı İmalat Sanayi PMI. *TCMB, Mayıs ayı fiyat gelişmeleri raporu. *Euro Bölgesi, Mayıs ayı bileşik PMI. *İngiltere Merkez Bankası faiz kararı. *ABD, Mayıs ayı istihdam. *Euro Bölgesi, Mayıs İmalat sanayi PMI. *TCMB, Mayıs ayıreel Efektif Döviz Kuru. *Euro Bölgesi, ilk çeyrek büyüme rakamı. *Avrupa Merkez Bankası faiz kararı. *Hazine, Mayıs ayı nakit bütçe gerçekleşmeleri. *TÜİK, Mayıs ayı enflasyonu. *ABD, Mayıs ayı ADP istihdam verisi. *Almanya, Nisan ayı fabrika siparişleri. *Markit, Türkiye Mayıs Imalat Sanayi PMI. *Euro Bölgesi, Nisan ayı perakende satışlar. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Mayıs ayı ISM hizmet sektörü. *Hazine, 0.8 milyar TL iç borç ödemesi. 08 Haziran Cmt 09 Haziran Paz 10 Haziran Pzt 11 Haziran Sal 12 Haziran Çar 13 Haziran Per 14 Haziran Cum *TÜİK, Nisan ayı sanayi üretimi. *Japonya Merkez Bankası faiz kararı. *Euro Bölgesi, Nisan ayı sanayi üretimi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Haziran ayı 1. Michigan Tüketici Güveni. *TÜİK, ilk çeyrek büyüme rakamı. *ABD, Mayıs ayı perakende satışlar. *ABD, Mayıs ayı ÜFE verileri. *TCMB, Nisan ayı ödemeler dengesi. *ABD, Mayıs ayı sanayi üretimi. *Euro Bölgesi, Mayıs ayı AB uyumlu TUFE. *TCMB, Haziran ayı beklenti anketi. 15 Haziran Cmt 16 Haziran Paz 17 Haziran Pzt 18 Haziran Sal 19 Haziran Çar 20 Haziran Per *TÜİK, Mart ayı işgücü istatistikleri. *ABD, Mayıs ayı TÜFE verileri. *ABD, FED faiz kararı. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Maliye Bakanlığı, Mayıs ayı Merkezi Yönetim *Almanya, ZEW anketi. *Almanya, Haziran ayı öncü PMI. bütçe gerçekleşmeleri. *ABD, Mayıs ayı konut başlangıçları. *ABD, FED Başkanı Bernanke'nin basın toplantısı. *Euro Bölgesi, Haziran ayı öncü PMI. *TCMB, PPK faiz kararı. *Hazine, 0.4 milyar TL iç borç ödemesi. *ABD, Haziran ayı Philadelphia FED anketi. *TCMB, Nisan ayı uluslararası yatırım pozisyonu. *TCMB, ekonomist ve yatırımcılarla toplantı. *ABD, Mayıs ayı ikinci el konut satışları. *Hazine, Mayıs ayı merkezi yönetim borç ist. *Hazine, 14 ay vadeli kuponsuz devlet tahvilini yeniden ihraç edecek. 21 Haziran Cum 22 Haziran Cmt 23 Haziran Paz 24 Haziran Pzt 25 Haziran Sal 26 Haziran Çar 27 Haziran Per 28 Haziran Cum *TCMB, Haziran ayı kapasite kullanım oranı ve *ABD, Mayıs ayı dayanıklı mal siparişleri. *ABD, 1Ç13 büyüme, son tahmin. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Haziran ayı 2. Michigan Tüketici Güveni. reel kesim güven endeksi. *ABD, Mayıs ayı yeni ev satışları. *Hazine, 13.6 milyar TL iç borç ödemesi. *Japonya, sanayi üretimi, enflasyon ve işsizlik *TÜİK, Mayıs ayı dış ticaret istatistikleri. *Hazine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili ve 10 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli tahviliyeniden ihraç *Kültür Bakanlığı, Mayıs ayı turizm ist. *TCMB, PPK toplantı özeti. verileri. *Euro Bölgesi, Haziran ayı ekonomik görünüm. *Hazine, Temmuz-Eylül İç Borçlanma Stratejisi. edecek. *Hazine, 2 yıl vadeli sabit kuponlu, 7 yıl vadeli *ABD, Mayıs ayı kişisel gelir ve harcamalar. değişken kuponlu ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek. Kaynak: TÜİK, TCMB, Bloomberg, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y Beklenen oldu, not artırımı geldi... 2 nd IG as expected... Sanayi üretimi ve cari açık beklentilerin altında kaldı... Lower than expected IP and CAD in March. Bernanke piyasaları şaşırttı... A surprise statement by Bernanke... Mayıs ayında not artırımı ve global piyasalardaki gelişmelerle BIST de yükseliş devam etti... Son günlerini geçirdiğimiz Mayıs ayında beklenen oldu ve Moody s Türkiye nin uluslararası kredi notunu yatırım yapılabilir seviyesine yükseltti. Not artırımı öncesinde hem not artırım beklentisi, hem de MB dan faiz indirimi beklentisi ile 93,000 seviyesine yükselen BIST, kısa vadeli beklentilerin gerçekleşmesinden sonra kar satışlarıyla geri çekildi. Yurtiçinde makro gelişmelere baktığımızda, beklentilerin altında kalan ekonomik aktivite ve TL yi rekabetçi tutma isteği nedeniyle MB Mayıs ayında gösterge faizde ve faiz koridorunun alt ve üst bandında 50 baz puan indirime gitti. Ayrıca banka, hem YP yükümlülüklerdeki ZK oranlarını ortalama da 0,40puan arttırarak, hem de ROK dilimlerinde 0,2 ek artış gerçekleştirerek, piyasadan toplamda 1.8 milyar USD likidite çekeceğini açıkladı. PPK açıklamalarından anlaşıldığı üzere, banka kurda aşırı bir değerlenme olmadıkça düşük faiz politikasına önümüzdeki günlerde görebileceğimiz indirimlerle devam edecek gibi görünüyor. Ancak, bu aylığı hazırlarken USD/EUR sepetinin 2,12TL seviyelerinde olması ve toplantı haftasında bu seviyelerde kalması durumunda, biz bankanın bu toplantıda faiz indirimine gitmeyip, bekle gör politikası uygulayabileceğini düşünüyoruz. Böyle bir PPK kararı sonrasında, yurtdışı piyasalardaki seyri de dikkate alarak, Borsa İstanbul da kar satışlarının artabileceğini düşünüyoruz. Buna karşın, kurdaki değerlenmenin sınırlı olması durumunda ise, MB nın Haziran ayında da faiz indirimlerine devam etmesi piyasaları destekleyecektir. Mayıs ayı içerisindeki yurtdışı gelişmelerine baktığımızda, en çarpıcı gelişme AMB nın beklentiler dahilinde faiz oranlarını 25 baz puan aşağı çekmesi olmuştu. Japonya tarafında BoJ dan gelen açıklamalarda önemli bir değişiklik görülmezken, ayın 21 inde Fed Başkanı Bernanke nin varlık alımını azaltmayı birkaç toplantı içinde düşünebileceklerini belirtmesi ve bunun yanı sıra Fed tutanaklarında bazı Fed yetkililerinin varlık alım programlarının sonlandırılabileceğini belirtmesi yurt dışı piyasalarda satışların gelmesine neden oldu. Ancak, tutanakların özünde varlık alımlarında azaltmaya gitmeden önce işgücü piyasasında daha çok gelişme görülmesi gerektiği belirtilmeye devam etti. Yurtdışı merkez bankalarının gevşek para politikalarının, özellikle Japonya Merkez Bankası nın 2014 yılı başında başlayacak olan tahvil alımlarının etkisinin önümüzdeki günlerde hem hisse hem de tahvil piyasasındaki yükselişe yardımcı olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Ancak, Fed in tutumu global piyasalar ile birlikte yurt içinde de yakından takip edilmeye devam edecektir. Moody s upgrade and upward trend in global markets led BIST to rise in May The long awaited 2 nd IG upgrade came from Moody s and the BIST continued its rise on the back of the upward trend in global markets. In addition to that, further interest rate cut expectations from the CBT, a lower RfR assumption driving companies target values up and gaining momentum in global markets continues to support the rise in BIST as of the end of May. In terms of macro releases, lower than expected economic activity and external competitiveness concerns led the CBT to cut both the upper and lower bands of the corridor, as well as the policy rate by 50bps each. Additionally, the bank announced that it would withdrawn USD1.8bn of liquidity from the market as a result of 40bps higher FX RRR on average and ROC slices of 0.1x. According to CBT statements, it seems to be continuing its low interest rate policy with possible further cuts unless there is a valid depreciation in the Lira. As we preparing this note, the USD/EUR basket is at the TRY 2.12 level and we think that if it stays there in the week of the next MPC meeting, the CBT may pause this time. A decision like that should result in profit taking at the BIST. Yet, with a basket below TRY 2.10, we expect the bank to continue cutting rates in June. Central banks actions are the main catalyst in the global markets. The biggest central banks in the world: Fed, ECB and BOJ continued their current monetary easing policies as well as ECB cut its policy rate by 25bps as expected in May. Another important development on that side was the speech of Bernanke on May 21, stating that they might be lowering the APP in coming months. Moreover, according to the latest meeting minutes some Fed members also mentioned to end the program. Even though the statements had negative effect on global markets, the main idea of the minutes was continue to APP until there is a notable improvement in labor market. However, those policies dependency on macro releases increases the volatility in the markets. Yet, we think that the current loose monetary policies of global central banks should continue to support the markets, especially considering the BoJ s APP of which amount will be raised in early 2014.

5 S t r a t e j i S t r a t e g y BIST de Haziran ayında bir düzeltme görülebilinir... A correction is possible in June... Beklenen not artışının gelmesinin ardından, Haziran ayında Borsa İstanbul da MB PPK toplantısına kadar dalgalı bir seyir görebiliriz. MB nın faiz kararı sonrasında ise çıkan sonuca göre piyasalar kendine bir yön belirleyecektir. Aynı zamanda, yurt dışı piyasalardaki olası satış dalgaları da BIST için risk doğuracak bir etken olarak izlenecektir. Aşağı yönlü risklere karşın, gelmesi beklenen olası kar satışlarının karşılanması durumunda BIST in, önümüzdeki dönemde MB nın faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi, aşağı yönde revize edilen risksiz faiz getirilerinin etkisiyle yükseltilen hedef hisse değerleri, barış sürecine yönelik olumlu gelişmeler, not artırımının pozitif etkisi ve global piyasalardaki iyimser havanın sürmesine bağlı olarak yükseliş trendine devam etmesi de sürpriz olarak algılanmamalıdır. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzü %60 tahvil, %10 döviz ve %30 hisse olarak koruyoruz. After the realization of the long awaited 2 nd IG upgrade, we may see a volatile market until next MPC meeting on June 18. Based on the decision of MPC, the market should be setting a new direction as well as continuing to closely monitor the global markets trend. If the CBT would pause this month, after a possible profit taking we may see an correction in the market. As well as the ongoing peace negotiations and depending on the directions of both fixed income instruments and FX market, it would not be a surprise the BIST to continue its upward trend in June, especially with a further rate cut which is our base assumption currently if the lira appreciates. We maintain our 60% government securities, 10% FX and 30% equity portfolio coverage.

6 Makro Görünüm I endeksi yıllık enflasyonu Nisan da düşüş gösterdi Annual I index inflation declined in April Yılsonunda enflasyonun %7 civarında gerçekleşmesini bekliyoruz We expect year-end inflation of around 7% Yıllık enflasyonda Nisan da gözlenen düşüş geçici olacak gibi görünüyor Nisan ayında tüketici fiyatları enflasyonu beklentilerin altında açıklandı. Aylık enflasyon %0,42 ile piyasa beklentisi (%0,64) ve tahminimizin (%0,6) altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon böylece %7,29 dan %6,13 e geriledi. Düşen gıda ve akaryakıt fiyatları ve yüksek baz etkisi yıllık enflasyondaki düşüşün arkasındaki unsurlar oldu. Gıda fiyatları aylık olarak mevsimsel ortalamaların daha da üzerinde %1,3 düşüş gösterdi. Gıda fiyatlarındaki bu gelişme böylece enflasyondan 0,23 puan sildi. Böylece yıllık gıda enflasyonu %8,1 den %6,8 e geriledi. Diğer yandan giyim fiyatları mevsimsel artışların etkisi ile aylık %12,7 yükselirken, ulaştırma fiyatları %0,6 düştü. TCMB nin yakından takip ettiği ve gıda, enerji, içecekler, tütün ürünleri ile altını dışarıda bırakan I endeksi yıllık enflasyonu %5,8 den %5,4 e geriledi. Diğer yandan, hesaplamalarımıza göre mevsimsellikten arındırılmış I endeksi enflasyonu trend olarak artış göstermeye devam etti. Yıllık enflasyondaki düşüş pozitif olsa da, düşüşün baz etkileri ve gıda fiyatlarından kaynaklanması Mayıs ta yeniden %7 li seviyeleri görebileceğimize işaret ediyor. Her ne kadar enerji fiyatlarındaki gelişmeler yılsonu enflasyon tahminimiz üzerinde aşağı yönlü risklere işaret etse de, riskin henüz bir revizyon gerektirecek kadar büyük olmaması nedeniyle enflasyon tahminimizi %7,3 seviyesinde tutuyoruz. Macro Outlook Decline in annual inflation likely to prove temporary April inflation beats expectations. Monthly inflation came in at 0.42%, thus below both the market consensus (0.64%) and our own forecast (0.6%). Duly, annual inflation declined to 6.13% from the 7.29% print of March. Declining food and fuel prices, as well as base effects, were behind the sharp decline in annual inflation. Food prices (-1.3% MoM) fell more than seasonal average of the past 5 years, erasing 0.23 pp of monthly CPI inflation. Hence, annual food inflation declined to 6.8% from 8.1% in March. On the other hand, clothing prices rose 12.7% MoM, and transportation prices declined by 0.6%. The CBT s favourite core inflation indicator - annual I index inflation excluding food, energy, beverages, tobacco and gold eased to 5.4% from 5.8%. Despite the decline in annual core inflation indicators, the trend in seasonallyadjusted I index inflation points to a rising trend, by our calculations. The decline in annual inflation is positive. However, one should keep in mind that the decline came partially on the back of base effects and favourable annual food inflation. In other words, we may see annual inflation rising to 7% again in May. We maintain our year-end inflation forecast at 7.3%. Nevertheless, we admit that there are downside risks to our forecast due to more benign energy prices than we had envisaged. However, this risk is not at the magnitude to change our inflation forecast. Enflasyon: Nisan 2013 (yüzde) Summary Inflation Data: April 2013 (in percent) Aylık 12-aylık Monthly 12-month Nis 13 Nis 12 Nis 13 Mar 13 TÜFE Yiyecek ve Alkolsüz İçecek Tütün ve Alkollü İçecek Giyim ve Ayakkabı Konut sak: Kira Ev Eşyası Sağlık Ulaştırma sak: Kişisel Ulaştırma Araç. İşletimi İletişim Eğlence ve Kültür Eğitim Lokanta ve Oteller Çeşitli Mal ve Hizmetler ÜFE Tarım Sanayi sak: Maden ve taşocakçılığı İmalat Sanayi Elektrik, Gaz ve Su Kaynak: TUIK Apr 13 Apr 12 Apr 13 Mar 13 CPI Food and Beverages Tobacco and Liquor Clothing and Footwear Housing o/w: Rent Houseware Health Transportation o/w: Maintenance Communication Entertainment and Culture Education Hotels, Cafes and Restaurants Miscellaneous goods and services PPI Agriculture Industry o/w: Mining and Quarrying Manufacturing Industry Electricity, Gas and Water Source: TURKSTAT

7 Makro Görünüm Macro Outlook TÜFE (12-aylık, %) I Endeksi (12-aylık, %) CPI (12-month, %) I Index (12-month, %) Kaynak: TÜİK Source: TurkStat Bu yıl için büyüme tahminimizi %3,8 de tutuyoruz We maintain our 2013 growth forecast at 3.8% Sanayi üretimi Mart ta zayıfladı Sanayi üretimi Mart ayında geçen yılın aynı ayına göre %0,2 oranında artarken, gerçekleşme piyasa beklentisi (%1,3) ve tahminimizin (%1) altında kaldı. Diğer yandan, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi Şubat ayına göre %0,9 düşüş gösterirken, takvim etkisinden arındırılmış üretim geçen yılın aynı ayına göre sadece %1,4 artış gösterdi. İlk çeyrekte sanayi üretimi ise yıllık bazda %1,3 artarken, ilk çeyrek için yıllık bazda zayıf bir büyüme rakamına işaret ediyor. Diğer yandan, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi geçen yılın son çeyreğine göre %1 artış gösterdi. Buna rağmen veriler GSYİH de toparlanmanın ilk çeyrekte zayıf gerçekleştiğine dair tezi değiştirmiyor. IP weakens in March Industrial production barely expanded by 0.2% over a year ago in March, against expectations of a higher increase (market consensus: +1.3%, Seker Invest: +1%). On the other hand, seasonally and working day adjusted industrial production declined by 0.9% over February, also attesting to the weakness in production, while working-day adjusted IP rose by 1.4% over a year ago. In Q1, industrial production rose by 1.3% YoY, another factor implying a weak GDP growth figure for Q1. Our preliminary forecasts point to a GDP growth figure of 1% YoY following a 1.4% growth in Q4 last year. Meanwhile, seasonally and calendar-adjusted IP rose by 1% over Q4, implying a recovery in industrial production. However, this does not change the conclusion that economic recovery was very gentle in the first quarter Sanayi Üretimi (12-aylık %) Sanayi Üretimi (takvim etkisinden arındırılmış; 12-aylık %) Industrial Production (YoY %) Industrial Production (working day adjusted; YoY %) Kaynak: TÜİK Source: Turkstat

8 Makro Görünüm Mart ayı cari açığı piyasa beklentisinin altında March s current account deficit was below the consensus... Cari açık Mart ayında daralırken, daralma geçici görünüyor Mart ayında cari açık 5,4 milyar $ olarak açıklanırken, gerçekleşme 5,7 milyar $ seviyesindeki tahminimizin ve piyasa beklentisinin altında kaldı (Mar-12: 6,3 milyar $). Diğer yandan, 12-aylık birikimli cari açık 48 milyar $ dan 47,1 milyar $ a geriledi. Cari açıktaki daralma düşen petrol fiyatları neticesinde net enerji faturasındaki daralmadan kaynaklanırken, enerji-dışı cari açık Mart ayında 1,6 milyar $ olarak açıklanarak Mart 2012 deki seviyelere paralel gerçekleşti. Böylece birikimli enerji-dışı cari fazla 4,2 milyar $ olarak sabit kaldı. Macro Outlook CAD contracts in March, but improvement likely temporary In March, the current account balance yielded a deficit of USD 5.4bn (Mar-12: USD 6.3bn), hence below the consensus and our forecast, both of USD 5.7bn. Meanwhile, following the widening in February, 12-month rolling CAD narrowed to USD 47.1bn from USD 48bn. Improvement in CAD was on account of improved net energy deficit. The non-energy current account deficit came in at USD 1.6bn in March, broadly parallel to the realization in March Hence, at USD 4.2bn, the 12- month rolling non-energy surplus remained broadly stable over February. Cari Denge (milyon $) Mar 12-Aylık Toplam Mar Şub Current Account Developments (in millions of US$) Mar 12-month rolling Mar Feb Cari açık -5,396-6,264-47,138-48,006 Enerji Dışı 1/ -1,594-1,578 4,236 4,252 Dış Ticaret Dengesi -5,737-6,115-65,986-66,364 İhracat 14,216 13, , ,430 % İthalat -19,953-20, , ,794 % Hizmetler (net) 1, ,332 23,779 Turizm (net) 1, ,344 22,008 % Gelir (net) ,721-6,703 Faiz Harcamaları ,667-5,696 Cari Transfer ,237 1,282 Memo 2/ Dış Ticaret Dengesi -7,385-7,469-85,122-85,206 Enerji 3/ -3,802-4,686-51,374-52,258 Enerji Dışı -3,583-2,783-33,748-32,948 1/ Enerji açığı (TURKSTAT tanımlı) hariç cari açık 2/ TUIK tanımı 3/ STIC tanımlı; ham petrol, petrol ürünleri ve doğalgaz içerir. Current Account -5,396-6,264-47,138-48,006 o/w: Non-Energy 1/ -1,594-1,578 4,236 4,252 Trade Balance -5,737-6,115-65,986-66,364 Exports 14,216 13, , ,430 % Imports -19,953-20, , ,794 % Services (net) 1, ,332 23,779 o/w: Tourism (net) 1, ,344 22,008 % Income (net) ,721-6,703 o/w: Interest Expenditure ,667-5,696 Current Transfers ,237 1,282 Memorandum Items: 2/ Trade Balance -7,385-7,469-85,122-85,206 2/ TURKSTAT definitions. Energy 3/ -3,802-4,686-51,374-52,258 Non-Energy -3,583-2,783-33,748-32,948 1/ Current account less energy deficit by TURKSTAT definition, i.e. energy imports including cost-insurance-freight. 3/ STIC definition; including crude oil, petroleum products and natural gas. Thousands Cari Denge (12-aylık toplam; milyar $) Cari Denge (enerji hariç; 12-aylık toplam; milyar $) Thousands Current Account Balance (12-month rolling; $ bn) Current Account Balance (exc. energy; 12-month rolling; $ bn) Kaynak: TCMB Source: CBT

9 Makro Görünüm Kısa vadeli finansal girişler Mart ta da finansman resminde ağırlıktaydı Short-term inflows were dominant in March s financing picture too cari açık tahminimizi 60 milyar $ da tutuyoruz We maintain our 2013 CAD forecast at USD 60bn... Finansman tarafında ise, Mart ta da kısa vadeli akımların hakimiyetini koruduğu gözlenirken, bu durum finansal enstrümanları ABD 10-yıllık faizlerindeki yükseliş gibi bir durumda etkilenebilecek hale getiriyor. Merkez Bankası nın rezervlerinde gerçekleşen 2,4 milyar $ artış dahil edildiğinde Mart ayında toplam 9,3 milyar $ lık finansal giriş gerçekleşti. Doğrudan yabancı yatırım 0,4 milyar $ ile zayıf gerçekleşirken, özel sektör orta/uzun vadeli net borçlanma gerçekleştirmeyerek sadece var olan borcunu yeniledi. Kısa vadeli akımlar tarafında 2,9 milyar $ lık portföy girişi gerçekleşti. Bankaların kısa vadeli kredi kullanımından gelen 3,7 milyar $ ve yurt-dışı yerleşiklerin Türkiye deki mevduatlarını 2,5 milyar $ artırması da önemli finansman kaynakları oldu. Diğer yandan, yurtiçindeki bankalar yurtdışındaki mevduatlarının 1,1 milyar $ ını Mart ta Türkiye ye kaydırdı. Söz konusu ayda, net hata ve noksan kalemi altında 1,9 milyar $ kaynağı belirsiz döviz çıkışı olduğu görülüyor. Mart taki daralma sonrasında cari açığın kademeli olarak yükselerek seneyi 60 milyar $ (GSYİH nin %7 si) seviyesinde tamamlamasını tahmin ediyoruz. Geçtiğimiz sene cari açık 47,5 milyar $ (GSYİH nin %6 sı) olarak gerçekleşmişti. Ekonomik toparlanma ve bu yıl altın ihracatından cari açıktaki daralmaya katkı olmamasını beklememiz cari açıktaki genişleme tahminimiz arkasındaki ana unsurlar. Türkiye 1. Çeyrekte 1,3 milyar $ net altın ithalatı gerçekleştirirken, geçen yılın aynı döneminde 0,6 milyar $ lık net altın ihracatı gerçekleştirmişti. Macro Outlook On the other hand, the financing side remains dominated by short-term inflows as of March, rendering Turkish assets more vulnerable to developments abroad, such as a rise in the US 10-year bonds, in our view. Including the USD 2.4bn increase in the CBT s reserves, there was total financial inflow of USD 9.3bn in March. However, as the recent trend suggests, foreign direct investment remained weak, at USD 0.4bn, while the private sector has preferred to rollover its medium-to-long term loans from abroad without net borrowing. Regarding the short-term inflows, Turkey s financial markets attracted a fresh USD 2.9bn of investment for the month. Net short-term loan use by banks, at USD 3.7bn, and increased non-resident deposits by USD 2.5bn were also important financing sources. On the other hand, banks brought in USD 1.1bn of their deposits from abroad, contributing to the financing. Meanwhile, there were USD 1.5bn of outflows under net errors and omissions following another high volume of USD 1.9bn in February. Beyond March, we expect a widening of the CAD to continue gradually, with the year ending at USD 60bn (7% of GDP) following USD 47.5bn (6% of GDP) in Economic recovery and no support from net gold exports in the CAD adjustment are the factors behind our expectations of widening, as we observe a reversal of the net gold export trend in Q1. Turkey realized net gold imports of USD 1.3bn in Q1, in contrast to USD 0.6bn of exports in the first quarter of last year. Sermaye Hesabı (milyon $) Mar 12-Aylık Toplam Mar Şub Capital Account (million $) Mar 12-month rolling Mar Feb Cari Açık -5,396-6,264-47,138-48,006 Sermaye Hesabı (rezerv birikiminden önce) 9,303 6,353 82,526 79,576 Doğrudan Yabancı Yatırım ,561 7,960 Portföy Yatırımı 3,887 3,014 44,355 43,482 Hisse Senedi ,747 5,334 Borç Senetleri 1/ 2,370 3,275 35,262 36,167 Yurtiçi 1,647 2,193 20,521 21,067 Diğer Yatırımlar 4,992 2,516 30,610 28,134 Varlıklar -1, ,896 4,111 Yükümlülükler 6,895 2,204 28,714 24,023 Kısa Vadeli 4, ,549 14,158 Uzun Vadeli ,009 Banka Dışı Özel Sektör ,019 3,195 4,674 IMF Kredileri 0 0-1,859-1,859 Diğer 2,517 1,547 11,685 10,715 Net Hata Noksan -1,460 2,158-8,202-4,584 Rezerv Varlıklar 2/ -2,447-2,247-27,148-26,948 Current Account Deficit -5,396-6,264-47,138-48,006 Capital Account (before reserve built-up) 9,303 6,353 82,526 79,576 Direct Investment ,561 7,960 Portfolio Investment 3,887 3,014 44,355 43,482 o/w: Equity ,747 5,334 Debt Securities 1/ 2,370 3,275 35,262 36,167 o/w: Domestic Issues 1,647 2,193 20,521 21,067 Other Investment 4,992 2,516 30,610 28,134 Assets -1, ,896 4,111 Liabilities 6,895 2,204 28,714 24,023 Short Term 4, ,549 14,158 Long Term ,009 o/w: Corporate Sector ,019 3,195 4,674 IMF Credits 0 0-1,859-1,859 Other 2,517 1,547 11,685 10,715 Net errors and omissions -1,460 2,158-8,202-4,584 Reserve Assets 2/ -2,447-2,247-27,148-26,948 1/ Yerleşik olmayanlara yapılan yurtiçi ihraçlar dahil. 2/ (-) işaret rezerv birikimini gösterir. 1/ Including domestic issues to non-residents. 2/ Minus sign means reserve build up.

10 Makro Görünüm Ocak-Nisan bütçe gerçekleşmeleri yılın kalanında tahvil faizleri üzerinde bu cepheden yukarı yönlü baskı oluşma ihtimalinin zayıf olduğuna işaret ediyor Year-to-date budget figures suggest no upward pressure on bond yields from this front for remainder of the year. Ocak-Nisan bütçe dengeleri geçen yılın aynı ayına göre daha kuvvetli Nisan da merkezi yönetim bütçe dengeleri Nisan 2012 ye göre daha zayıf bir performans gösterdi. Bütçe dengesi Nisan da 0,6 milyar TL fazla verirken (Nis-12: 1,4 milyar TL), faiz-dışı denge 3,7 milyar TL fazla vererek geçen yılki 6,1 milyar TL nin altında kaldı. Diğer yandan, bütçe dengeleri yılın ilk dört ayında geçen yılın aynı dönemine göre daha iyi bir performans sergiledi. Ocak-Nisan döneminde bütçe açığı 0,3 milyar TL ile geçen yılki 5 milyar TL nin oldukça altında kalırken, bu iyileşmenin 3,7 milyar TL lik kısmının faiz harcamalarındaki düşüşten kaynaklandığını not etmek istiyoruz. Nisan da hem faiz-dışı harcamalar hem de gelir büyümesi geçen yılın aynı ayına göre önemli oranda artış gösterdi. Faiz-dışı harcamalar yıllık bazda %16,2 artarken, vergi gelirleri %20,9 oranında artış gösterdi. Ocak-Nisan dönemine bakıldığında faiz-dışı harcamalar %19,1 artarken, vergi gelirlerinde %20,2 artış görülürken, iki kalemde de artış oranlarının bütçede tüm yıl için öngörülen rakamların üzerinde olduğunu not etmek istiyoruz. Diğer bir ifade ile bu yıl için hedefin üzerinde faiz-dışı harcama artışının ekonomik toparlanmanın desteği ile vergi gelirlerinde görülen yüksek artışla karşılanabileceğini ve özelleştirme gelirlerinin de buna destek olacağı görüşündeyiz. Bu Nedenle GSYİH nin %1,9 u (19 milyar TL) seviyesindeki faiz-dışı fazla ve %2,2 (34 milyar TL) seviyesindeki bütçe açığı hedeflerinin tutturulabileceği görüşündeyiz. Diğer bir ifade ile bütçe cephesinden bu yıl tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü bir baskı olma ihtimalinin zayıf olduğu görüşündeyiz. Macro Outlook Year-to-date budget balances are stronger than last year In April, headline central government budget figures displayed a poorer performance compared to April of last year. The budget registered a monthly surplus of TRY0.6bn (Apr- 12: TRY 1.4bn surplus), while the primary surplus figure, at TRY 3.7bn, was also below the TRY 6.1bn figure of April The budget does however; show a slightly better performance in the January-April period over the past year. For this period, the budget deficit was at TRY 0.3bn compared to TRY 5.0bn in April However, one should note that TRY 3.7bn of this improvement stemmed from lower interest payments this year. In April, both primary expenditures and revenue growth registers a notable increase over a year ago. Primary expenditure growth remained at elevated levels in April (16.2% YoY), while tax revenues rose by 20.9%. We don t expect an additional increase in bond supply due to budget balances in the remainder of the year. We admit that primary expenditure growth for the January-April period (19.1%) was notably above the annual level envisaged in the budget. Nevertheless, a higher than planned tax revenue increase (20.2% for January-April), and additional revenue from energy privatizations, will likely compensate for the shortfall resulting from increased expenditures. The government targets a primary surplus of TRY 19bn (1.2% of GDP), and a budget deficit of TRY 34bn (2.2% of GDP) for All in all, we expect the potential deviations from budget targets to be marginal given the abovementioned facts, prior to the election period of Therefore, we don t expect an additional increase in bond supply due to a deterioration in budget balances in the remainder of the year Merkezi Yönetim Faiz Dışı Dengesi (Maliye Tanımlı; 12-aylık toplam; milyar YTL) Merkezi Yönetim Faiz Dışı Dengesi (IMF Tanımlı; 12-aylık toplam; milyar YTL) Central Government Primary Balance (MoF Definition; 12-month rolling; TL billion) Central Government Primary Balance (IMF Definition; 12-month rolling; TL billion) Kaynak: TCMB Source: CBT

11 Portföy Önerileri İMKB & Portfoy 100, ,000 80, ,000 60, ,000 40, ,000 20, , Hisse Senedi 30% İMKB Döviz 10% Relatif İMKB Hazine Bonosu 60% Aylık Performans Tablosu Nisan Mayıs İM KB Kapanış Kapanış Getiri Relatif Hisse Migros 30/04/ /05/ (%) 11.8% Getiri 5.3% Garantibankası % 5.1% P ark Elektrik % -12.5% Aygaz % -0.3% Turkcell % -0.3% İş Bankası % 3.2% Emlak GYO % 3.3% Halkbank % 1.7% Endeks (İM KB-100) 86,046 91, % - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi 0.04% Döviz Sepeti 2.14% Hazine Bonosu 0.94% Aylık Portföy Getirisi 0.79% Migros (MGROS) Migros un net satışları 2013 yılının ilk çeyreğinde bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla %9.3 artış göstererek 1,591 milyon TL ye ulaştı yılındaki net satışları ise %12.7 artış göstererek 6,482 milyon TL ye ulaştı ve Şok Marketlerinin 2011 yılındaki satışından önceki yıl olan 2010 yılı net satışlarını geride bıraktı. Türkiye de halen yurtiçinde 876, Kazakistan ve Makedonya da ise toplam 31 mağazası bulunan şirket pazar payı açısından yurtiçinde süpermarket formatında lider, organize perakende sektöründe ise BİM in ardından ikinci sırada yer almaktadır. Şok Marketleri nin 2011 yılında Gözde Girişim Sermayesi ne satışı sonrası Şirket, küçük ebatlı süpermarket segmentinde MigrosJet markasıyla büyümesine hız vermeye başladı. Pazar ın küçük hacimli süpermarket segmentinde yüksek satış hacmini yakaldığını ve burada hızlı büyüyeceğini düşündüğümüzden, Migros un, MigrosJet tabanlı büyüme stratejisi başarılı buluyoruz. Bilindiği üzere şirket hisselerinin %80,51'i MH Perakendecilik ve Ticaret A.Ş. aracılığıyla bir özel girişim sermayesi şirketi niteliğinde olan BC Partners'ın kontrolündeki fonların elinde bulunmaktadır. BC Partners Migros taki hisselerin satışı konusunda 2012 yılında çalışmalara başladığını açıklamıştı. Dolayısıyla 2013 yılında hisse satışı konusunda çıkabilecek haberlerin şirket hisselerini pozitif yönde etkileyebileceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerimiz paralelinde ve Şirket in güçlü duruşu ve etkin genişleme stratejisi göz önünde bulundurarak şirket hisseleri ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Migros için hedef hisse fiyatımız TL seviyesinde bulunmaktadır. Garanti Bankası (GARAN) Garanti Bankası yılın ilk çeyreğinde hem bizim beklentimiz olan 879mnTL nin hem de 931mnTL olan piyasa beklentisinin üzerinde net kar açıklandı. Beklentilerin üzerindeki karın ana nedeni beklentimizin üzerindeki komisyon gelirleri + sermaye piyasası işlem karı ve aynı zamanda geçtiğimiz yıllarda ayrılan serbest karşılıkların 55mnTL lik kısmının serbest bırakılarak gelir kaydedilmesi oldu. Bankanın ilk çeyrekteki kredi genişlemesi sektörün aksine ağırlıklı olarak TL ticari kredilerde gerçekleşirken, sektörde görülen trende paralel olarak konut ve genel ihtiyaç kredilerinde yaşanan artışlar da karlılığa destek oldular. Çeyreksel kredi büyümesi sektöre paralel olarak %5 seviyesinde gerçekleşti. Mevduat büyümesinde ise, TL ticari kredilerin de pozitif etkisi ve geçen yılın son çeyreğinde kaybedilen mevduatın bir kısmının geri dönmesi ile müşteri mevduatları %5 oranında arttı. Bankanın komisyon gelirleri, yeni muhasebe standardının etkisi ve geçen senenin düşük baz etkisi ile yıllık bazda %30 artarken, banka operasyonel giderlerini %8 oranında arttırarak kontrol altında tutmayı başardı. Karşılık giderleri hem toplamda 210mnTL lik bir kerelik karşılık giderlerinin, hem de artan mortgage refinansmanı ve genel ihtiyaç kredilerinin etkisi ile çeyreksel bazda %18 artsa da, beklentileri dahilinde gerçekleşti. Garanti Bankası yılın ilk çeyreğinde %18.5 lik özsermaye getirisi sağlarken, banka için tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik. Garanti Bankası için 12.10TL olan hedef hisse fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Özet Bilanço (Bin 2012/ /03 T. Dönen Varlıklar 1,908,550 1,797,719 T. Duran Varlıklar 3,715,795 3,708,941 Toplam Aktifler 5,624,345 5,506,660 Kısa Vadeli Borçlar 1,875,140 1,755,314 Uzun Vadeli Borçlar 2,487,129 2,454,406 T.Öz Sermaye 1,262,076 1,296,940 Toplam Pasifler 5,624,345 5,506, TL/ Dolar 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB MGROS 10, Bin TL 2012/ /03 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 1,454,768 1,590, % Değişim TL (%) 15.3% 23.5% 45.7% Değişim $ (%) 12.1% 18.6% 42.2% Satışların Maliyeti( - ) 1,069,528 1,168, % Relatif İMKB (%) 4.8% 5.4% -7.4% Brüt Kar 385, , % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 325, , % 12 A yl ık En Yüksek 12 A yl ık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 59,540 58, % Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid -10,706-11, % F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro Finansman Giderleri (-) 13,188-6,080 A.D. FD/Ciro PD/DD Vergi Öncesi Kar 65,969 42, % FD/FAVÖK Vergi(-) 4,420 7, % Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı 61,549 34, % Brüt Kar Marjı 26.5% 26.5% 26.4% Operasyonel Kar M arjı 4.1% 3.7% 3.9% Azınlık Payları Karı/Za % FAVÖK Marjı 6.3% 5.9% 5.8% Ana Ort aklık Kar/Zarar 61,529 34, % Net Kar Marjı 4.2% 2.2% 1.3% 10.9 TL/ 5.89 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /03 % İMKB GARAN 100, Faiz Gelirleri 3, , % 90, ,000 Kredilerden Alınan Faizler 1, , % 70, ,000 M enkul Değ. Alınan Faizler 1, % ,000 40, Diğer Faiz Gelirleri % 30, ,000 Faiz Giderleri 1, , % 10, M evduat a Verilen Faizler 1, % Para Piyasasına Verilen Faizler % Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Değişim TL (%) 17.8% 27.9% 83.9% Diğer Faiz Giderleri % Değişim $ (%) 14.5% 22.8% 79.6% Relatif İMKB (%) 7.1% 9.1% 16.9% Net Faiz Geliri 1, , % TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri % 12 A ylık En Yüksek Temettü Gelirleri a.d. 12 A ylık En Düşük Net Ticari Kar/Zarar % Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri % M enkul Değ./T.Aktif 24.0% 21.3% Faaliyet Gelirleri Toplamı 2, , % Krediler/T.Aktif 57.3% 61.0% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) % Krediler/Mevduat 109.7% 114.8% Faaliyet Giderleri (-) % Takipteki Al./Krediler 2.3% 2.4% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz M arjı 3.9% 4.1% Net Dönem Kar/Zarar , % Özsermaye Karlılığı 15.9 % 15.3 % Portföy Önerileri

12 Park Elektrik (PRKME) Park Elektrik in bakır satışları 1Ç13 de 1Ç12 ye göre %37.1 artışla dmt seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak, miktar bazında artan satış rakamlarına rağmen, bakır fiyatlarındaki gerileme şirketin net satış gelirlerini olumsuz etkilemiştir. Ayrıca, Bakır fiyatlarındaki gerileme diğer yandan bakır madeninde kapalı ocaktan açık ocağa geçiş nedeniyle oluşan ek maliyetler ve kullanılan stoktaki tenör düşüklüğü, şirketin marjlarını baskı altına almıştır. Sonuç olarak Park Elektrik in 1Ç13 de net karı geçen senenin aynı dönemine göre %34.6 düşüşle 14 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Hatırlanacağı üzere Bakır işleme kapasitesini 2011 in sonunda 750 bin ton seviyesinden 1.2mn ton a çıkaran Park Elekrtik bakır işleme kapasitesini ikinci fazını 2012 Aralık ayı içinde tamamlamış ve bakır işleme kapasitesini 1.8mn ton seviyesine yükseltmiştir. Şirket açık ocak yöntemi ile işlettiği bu madende Temmuz ayına kadar dekapaj iş yapacaktır. Park Elektrik bu işlemin tamamlanması ile beraber yılda 150 bin wmt bakır üretimi gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Dolayısıyla bu işlemin tamamlanması sonrası artan bakır üretiminin şirket finansallarına olumlu yansıması olacağını düşünüyoruz. Diğer yandan şirket enerji yatırımlarını sürsümektedir. Şirketin halihazırda yatırımlarını sürdürdüğü 50.5 MW kapasiteli Diyarbakır HES ni 2014 ortasında devreye almayı planlanlamaktadır. Park Eelektrik in ayrıca Adana da 452 MW lık doğalgaz santral lisansı bulunurken, Edirne de 439 MW kapasiteli doğalgaz santral kurulması için EPDk ya başvuruda bulunmuştur. Bu gelişmeler altında hedef hisse fiyatını 7.90 TL hesapladığımız şirket hisseleri ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. AYGAZ (AYGAZ) Aygaz ın, 2013 yılı ilk çeyrek net satışları bir önceki yılın aynı dönemine oranla %1.2 düşüş göstererek milyon TL olarak açıklandı. Hatırlanacağı üzere net satışlar rakamı 2012 yılında bir önceki seneye kıyasla %2.4 artış göstererek milyon TL olmuştu. Şirket, 2013 yılının ilk çeyreğinde oto gaz segmentinde tonajda %11 lik büyüme gösterdi. Buna karşılık, aynı dönemde tüpgaz ve LPG segmentlerinde tonaj bazlı düşüşler sırasıyla %10 ve %40 olarak gerçekleşti. Şirket ana faaliyetlerini güçlü olduğu LPG ve tüp-gaz segmentinde daralan pazar ile gerileyen kazançların yanında, hızla büyüyen fakat oldukça bölünmüş ve oyuncu sayısı yüksek olan oto-gaz pazarında sürdürmektedir. Her iki alanda ise Şirket in büyümesi pazar ın büyümesine entegre olmuş durumdadır. Bu durumda Şirket için en olumlu gelişim alanı hali hazırda takip etmekte olduğu doğal gaz dağıtım şirketlerinin özelleştirme ihaleleri olacağını öngörmekteyiz. İhale takvimi henüz açıklanmamış olsa da, Şirket in yakın zamanda planlanan İGDAŞ özelleştirmesinde, özelleştirilecek bölgelerden birini bünyesine katması halinde, Şirket e uzun vadeli güçlü nakit girişi sağlayarak pozitif etki edeceğini bekliyoruz. Bununla birlikte, yapılacak doğal gaz ithalat anlaşmaları da Şirket için diğer bir büyüme alanı olarak görülebilir. Taşıdığı bu prim potansiyeli ve sektördeki güçlü konumu nedeniyle Aygaz için daha önce vermiş olduğumuz AL tavsiyemizi ve TL olan hedef fiyatımızı sürdürmekteyiz. Turkcell (TCELL) Turkcell yılın ilk çeyreğinde 567mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu net kar rakamı olan 516mn TL ye göre %10 artış gösterirken, bir önceki çeyreğin net karı olan 460mn TL ye göre de %23 lük bir artışa denk gelmektedir. Şirketin açıklamış olduğu 1. çeyrek net karı, hem bizim beklentimiz olan 469mn TL hem de piyasa beklentisi olan 475mn TL nin üstünde gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar rakamı ve bizim beklentimiz arasındaki farkın temelinde, ilk çeyrekte beklentilerden yüksek gerçekleşen satış gelirleri ve özellikle geniş bant gelirlerinden kaynaklanmaktadır. Turkcell in FAVÖK rakamı, yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %15 artış göstermiştir ancak bir önceki çeyreğe göre ise %5 gerileyerek 808 milyon TL olmuştur. Şirketin FAVÖK marjı 2013 ilk çeyrekte %30 olmuştur (1Ç12; %29,5). FAVÖK te gerçekleşen artışta Superonline tarafında yıllık %91 lik artış ve yurtdışı operasyonlarındaki iştiraki Astelit Belarus un FAVÖK rakamının negatiften pozitife dönmesi etkili olmuştur. Sonuç olarak operasyonel performanısnı beğendiğimiz Turkcell için 14,40TL olan hedef fiyatımızı koruyup, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bununla birlikte, ortaklar arasında yaşanan sorunları ve devam eden belirsizliği yakından izlemeye devam edeceğiz. Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /03 T. Dönen Varlıklar 296, ,305 T. Duran Varlıklar 206, ,928 Toplam Aktifler 503, ,233 Kısa Vadeli Borçlar 32,227 33,272 Uzun Vadeli Borçlar 20,575 19,321 T.Öz Sermaye 450, ,640 Toplam Pasifler 503, , TL/ 3.37 Dolar Bin TL 2012/ /03 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 264,888 54, % Değişim TL (%) -1.9% 0.6% 28.6% Değişim $ (%) 14.5% 22.8% 79.6% Satışların Maliyeti(-) 130,509 33, % Relatif İMKB (%) % -14.1% % Brüt Kar 134,378 20, % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 32,566 7, % 12 Aylık En Yüksek Aylık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 101,813 13, % Net Diğer Gel/Gid -3, % Rasyolar / T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro Finansman Giderleri (-) 23,300 4, % FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 133,091 17, % PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 25,775 3, % Marjlar 2 012/ / T Net Dönem Karı 107,315 14, % Brüt Kar Marjı 50.7% 37.5% 50.8% Azınlık Payları Karı/Zara - - A.D. Operasyonel Kar M arjı 38.4% 24.4% 38.7% FAVÖK M arjı 60.1% 39.0% 42.0% Ana Ortaklık Kar/Zararı 107,315 14, % Net Kar M arjı 40.5% 26.1% 36.0% TL/ 5.59 Dolar Özet Bilanço (Bin 2012/ /03 İMKB AYGAZ T. Dönen Varlıklar 695, , , ,000 T. Duran Varlıklar 2,260,289 2,257, ,000 Toplam Aktifler 2,956,255 3,080,064 70, , Kısa Vadeli Borçlar 445, ,411 50,000 40, Uzun Vadeli Borçlar 130, ,363 30, T.Öz Sermaye 2,380,535 2,421,290 20,000 10, Toplam Pasifler 2,956,255 3,080, Bin TL 2012/ /03 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 1,393,572 1,376, % Değişim TL (%) 7.8% 15.5% 48.6% Değişim $ (%) 14.5% 22.8% 79.6% Satışların Maliyeti(-) 1,278,063 1,259, % Relatif İMKB (%) -2.0% -1.5% -5.5% Brüt Kar 115, , % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 74,073 82, % 12 Aylık En Yüksek Aylık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 41,436 34, % Net Diğer Gel/Gid , % Rasyolar / T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 40,490 6, % PD/Ciro Finansman Giderleri (-) 13, A.D. FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 104,287 45, % PD/DD FD/ FA V ÖK Vergi(-) 11,882 5, % Marjlar 2 012/ / T Net Dönem Karı 92,405 40, % Brüt Kar M arjı 8.3% 8.5% 9.5% Azınlık Payları Karı/Zara A.D. Operasyonel Kar M arjı 3.0% 2.5% 3.2% FAVÖK M arjı 4.4% 4.0% 4.6% Ana Ortaklık Kar/Zararı 92,409 40, % Net Kar M arjı 6.6% 2.9% 4.5% TL/ 6.35 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /03 İMKB TCELL T. Dönen Varlıklar 9,775,154 9,906, ,000 90,000 T. Duran Varlıklar 8,877,890 8,923,465 80,000 Toplam Aktifler 18,653,044 18,829,792 70,000 60,000 Kısa Vadeli Borçlar 4,19 1,773 3,54 2, ,000 40,000 Uzun Vadeli Borçlar 1,726,338 2,031,149 30,000 T.Öz Sermaye 12,734,933 13,256,629 20,000 10,000 Toplam Pasifler 18,653,044 18,829, Bin TL 2012/ /03 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 2,381,796 2,688, % Değişim TL (%) 6.8% 4.4% 39.9% Satışların Maliyeti(-) 1,489,815 1,685, % Değişim $ (%) 14.5% 22.8% 79.6% Relatif İMKB (%) -2.9% -10.9% -11.0% Brüt Kar 891,981 1,002, % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 520, , % 12 A yl ık En Yüksek Faaliyet Karı / (Zararı) 371, , % 12 A yl ık En Düşük Net Diğer Gel/Gid -12,402-7, % Rasyolar 2013/ T F/ K Özk. Kar/Zarar. Pay. 49,474 68, % PD/Ciro Finansman Giderleri (-) 161, , % FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 616, , % PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 105, , % M arjlar 2 012/ / T Net Dönem Karı 510, , % Brüt Kar Marjı 37.4% 37.3% 39.7% Azınlık Payları Karı/Zara -4,693-4, % Operasyonel Kar M arjı 15.6 % 16.7% 15.4 % Ana Ortaklık Kar/Zararı 515, , % FAVÖK Marjı 29.5% 30.0% 31.6% Net Kar M arjı % 2 1.1% 19.1% 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB PRKME 10, Portföy Önerileri

13 İş Bankası (ISCTR) İş Bankası 1Ç13 de net karını yıllık %45, çeyreksel ise %6 arttırarak 1.024mnTL gerçekleştirdi. Net karın beklentimizin üzerinde gelmesinin ana nedeni tahminimizden daha iyi gelen ticari kar ve temettü gelirleri idi. İlk çeyrekte ücret ve komisyon gelirleri beklentilerimizin hafif üstünde 463mnTL geldi. Operasyonel giderler beklentimize paralel gerçekleşirken, beklentilerimizin altında artış gösteren personel giderleri sevindirici idi. 160mnTL seviyesinde gerçekleşen temettü gelirleri güçlü iştirak karları ile beklentilerimizi aşmış oldu. Karşılık giderleri tarafındaki beklentilerin üzerinde gerçekleşmenin ana nedeni, bankanın 2012 yıl sonu itibariyle 1 milyar TL lik serbest karşılığının üzerine 100mnTL ek karşılık ayırması idi. Bilanço tarafında ise, rakiplerinin aksine YP kredilerini TL kredilere göre daha fazla büyüttü. Segment bazında kredi büyümesine bakıldığında konut (%6,4) KOBİ (%4,4) ve ticari kredilerdeki (%3,6) büyüme dikkat çekmektedir. Şüpheli kredilerin toplam kredilere oranı ise 10 baz puan artarak %2 seviyesinde gerçekleşti. Bilançoda fonlama tarafında, mevduatlar sabit kalırken para piyasalarından fonlamasını ise %25 arttı. Menkul kıymet portföyünün toplam varlıklar içindeki payı ise %22,0 den %20,7 e geriledi. Bankanın sermaye yeterlilik rasyosu 11 baz puan gerileyerek %16,2 gerçekleşti. Yaptığımız değişikliklerle gelecek yıl kar beklentilerimizdeki yukarı yönlü revize ettiğimiz banka için 8.80TL olan hedef hisse fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz. EMLAK GYO (EKGYO) Sağlam iş modeli, kentsel dönüşüm projesinden orta-uzun vadede en çok fayda sağlayacak şirketlerden biri olması şirketi ön planda tutmaktadır. Şirket yılın ilk çeyreğinde geçen senenin aynı dönemine göre güçlü sonuçlar açıklamıştır. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde 25.7 milyon TL olan net satış gelirlerini 1Ç13 itibariyle artan arsa satışlarına bağlı olarak 374,6 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Arsa satışları geçen senenin ilk çeyrek rakamı olan 6,9 milyon TL nin oldukça üzerinde milyon TL gerçekleşmiştir. Öte yandan konut&ticari ünite satış gelirleri ve diğer gelirlerdeki yıllık bazda büyüme %18 olmuştur. Diğer yandan İlk çeyrekte düşük kalan teslimatlara karşın şirketin ön satış rakamları tatmin edici düzeyde gerçekleşmiştir. Şirket ilk çeyrekte adet bağımsız ünite satışı yapmıştır. (1Ç12:2.039 adet). Şirket yönetimi 2013 de 20 bin bağımsız bölümün ihalesini tamamlayarak yaklaşık 15 bin adet bağımsız bölümün ihalesini gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Sonuç olarak şirket yılın ilk çeyreğinde artan net satış gelirlerine paralel olarak net karını 271 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Emlak GYO nun satışlardaki büyümesin gelecek dönemlerde de sürdüreceğini ve bunun da finansal tablolarına olumlu yansıması olacağını düşünüyoruz. Bu bağlamda önümüzdeki günlerde ikinci halka arzı yapılacak olan şirket hisseleri ile ilgili olarak AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Halk Bankası (HALKB) 7.58 TL/ 4.1 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /03 % İMKB ISCTR Faiz Gelirleri 3, , % 100, Kredilerden Alınan Faizler 2, , % 90, , , M enkul Değ. Alınan Faizler % 60, , Diğer Faiz Gelirleri % 40, , Faiz Giderleri 1, , % 20, M evduata Verilen Faizler 1, , % 10, Para Piyasasına Verilen Faizler % Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Değişim TL (%) 16.3% 19.9% 94.6% Diğer Faiz Giderleri % Değişim $ (%) 14.5% 22.8% 79.6% Net Faiz Geliri 1, , % Relatif İMKB (%) 5.7% 2.3% 23.8% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri TL Usd 25.1% 12 A ylık En Yüksek Temet tü Gelirleri % 12 A ylık En Düşük Net Ticari Kar/Zarar % Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri % Menkul Değ./T.Aktif 22.0% 18.9% Faaliyet Gelirleri Toplamı 2, , % Krediler/T.Aktif 61.1% 64.1% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) % Kr ed iler / M evd uat % % Faaliyet Giderleri (-) , % Takipteki Al./Krediler 1.9% 2.1% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz Marjı 3.9% 3.9% Net Dönem Kar/Zarar , % Özsermaye Karlılığı 16.5% 15.5% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /03 T. Dönen Varlıklar 4,048,656 4,215,747 T. Duran Varlıklar 4,345,631 4,939,486 Toplam Aktifler 8,394,287 9,155,233 Kısa Vadeli Borçlar 3,420,117 3,949,982 Uzun Vadeli Borçlar 766, ,764 T.Öz Sermaye 4,207,725 4,478,487 Toplam Pasifler 8,394,287 9,155, TL/ 1.77 Dolar 10, Bin TL 2012/ /03 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Sat ışlar 25, , % Değişim TL (%) 6.8% 4.4% 39.9% Değişim $ (%) 14.5% 22.8% 79.6% Sat ışların Maliyeti(-) 15,817 84, % Relatif İMKB (%) -2.9% -10.9% -11.0% Brüt Kar 9, , % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 13,475 31, % 12 A ylık En Yüksek A ylık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) -3, ,356 A.D. Net Diğer Gel/Gid -4,912-20, % Rasyolar 2013/ T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro Finansman Giderleri (-) 9,977 29, % FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 39, , % PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) - - A.D. Marjlar 2 012/ / T Net Dönem Karı 39, , % Brüt Kar Marjı 38.4% 77.5% 55.4% Azınlık Payları Karı/ Zararı - - A.D. Operasyonel Kar M arjı -14.1% 69.2% 47.4% FAVÖK M arjı -17.2% 69.3% 47.4% Ana Ortaklık Kar/Zararı 39, , % Net Kar Marjı 152.9% 72.3% 53.3% 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB EKGYO 21.1 TL/ 11.4 Dolar Halkbank 2013 yılının ilk çeyreğinde yıllık bazda %31 lik artışla beklentilerin üzerinde 713 mn TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerindeki karın ana nedeni, beklentimizin üzerinde gerçekleşen sermaye piyasası işlem karı ve beklentimizin altında gerçekleşen karşılık giderleri idi. Çeyreksel net faiz gelirleri %4 oranında azalırken, bankanın beklentilerin üzerindeki sermaye piyasası işlem karı ve yıllık bazda %35 oranında artış gösteren komisyon gelirleri net karı destekleyen önemli etkenlerdi. Çeyreksel olarak kredi büyümesi sektöre paralel %5 seviyesinde gerçekleşti. İlk çeyrekte de banka TL Krediler ağırlıklı büyümeye devam ederken, konut ve genel ihtiyaç kredilerinin yanısıra yeni lansmanı yapılan PARAF ın pozitif etkisi ile kredi kartlarındaki büyüme TL büyümenin ana kolları oldu. Fonlama tarafına baktığımızda ise bankanın sektörden farklı olarak mevduatlarda YP ağırlıklı büyüme gerçekleştirirken, TL mevduatlarda azalış yaşandığını görüyoruz. Banka ayrıca bu çeyrekte 750 mn USD tutarında Eurobond ihracı ile uzun vadeli YP fonlama sağladı. Açıklanan ilk çeyrek sonuçları sonrasında banka için 2013 yılı net kar beklentimiz aynı seviyede korurken, önümüzdeki yıllar için daha iyi kar marjı beklentimiz sebebiyle 23.50TL ola hedef hisse fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /03 % İMKB HALKB ,000 Faiz Gelirleri 2, , % 90, ,000 Kredilerden Alınan Faizler 1, , % 70, ,000 M enkul Değ. Alınan Faizler % 50, ,000 Diğer Faiz Gelirleri % 30, ,000 Faiz Giderleri 1, , % 10, M evduata Verilen Faizler % Para Piyasasına Verilen Faizler % Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Değişim TL (%) 15.6% 37.6% 81.7% Değişim $ (%) 14.5% 33.1% 79.6% Diğer Faiz Giderleri % Relatif İMKB (%) 5.1% 6.1% 15.6% Net Faiz Geliri 1, , % TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri % 12 Aylık En Yüksek Aylık En Düşük Temettü Gelirleri Net Ticari Kar/Zarar % Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri % Menkul Değ./ T.Akt if 21.2% 19.0% Faaliyet Gelirleri Toplamı 1, , % Krediler/T.Aktif 60.9% 64.9% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) % Krediler/Mevduat 90.8% 97.6% Faaliyet Giderleri (-) % Takipteki Al./Krediler 2.9% 2.9% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz M arjı 4.9% 4.7% Net Dönem Kar/Zarar % Özsermaye Karlılığı 24.8% 20.9% Portföy Önerileri

14 Ak Enerji (AKENR.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, m n $) Hede f De ğer (mn TL, m n $) Kapanış 1,75 0,95 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) Firma Bilgileri Sektör Enerji Faaliyet Alanı Elektrik ve Buhar Üretimi Ödenmiş Sermaye (mn TL) 729,2 Ortaklık Yapısı Pay(%) Akkök Sanayi Yatırım ve Geliştirme A.Ş 20,4 Cez A.Ş. 37,4 Akarsu Enerji Yatırımları A.Ş. 16,9 Halka Açık Kısım 25,3 İMKB REL. AKENR 120 2,00 1, , ,40 1, ,00 0, , ,40 0,20 0 0, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 7,4% 4,8% 29,3% Değişim $ (%) 3,9% 0,7% 28,2% İMKB Relatif (%) -2,7% -11,7% -22,7% TL ABD$ 12 Ay lık En Yüksek 1,90 1,08 12 Ay lık En Düşük 1,35 0,73 Piyasa Göstergeleri 2013/ T F/K 190,04 26,44 PD/Ciro 1,75 1,67 FD/Ciro 3,75 3,57 PD/DD 1,37 1,3 FD/FAVÖK 15,90 16,2 Marjlar 2012/ / T Brüt Kar 12,1% 34,8% 23,7% EFK 7,2% 26,8% 15,7% FAVÖK 12,4% 36,6% 22,0% Net Kar 30,2% -2,5% 6,3% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /03 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkay naklar Toplam Kay naklar ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 2012/ / / T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı n Artan kur farkı giderleri şirketin 2013 yılının ilk çeyreğinde güçlü operasyonel sonuçlarını gölgelemiştir. n İNA analizine göre hedef hisse fiyatını 2.20 TL hesapladığımız AkEnerjiiçinAL önerimizi sürdürüyoruz. n Elektrik üretim kapasitesi 648 MW seviyesinde Mayıs 2012 de 27 MW kapasiteli Himmetli, Haziran ayında 30 MW FEKE I ve Temmuz ayı içinde 30 MW Gokkaya hidroelektrik santralleri olmak üzere toplam 87 MW yeni kapasitesini devreye alan şirket 2012 yılı sonu itibariyle kapasitesini 745 MW seviyesine çıkarmıştır. Şirket son dönemde doğalgaz fiyatlarındaki yüksek artışların yol açtığı doğalgaz santrallerindeki artan maliyetler nedeniyle, 98 MW kurulu kapasiye sahip Çerkezkoy doğalgaz santralini 31 Aralık 2012 tarihinde kapatmıştır. Şirketin şu anda kapasitesi 648 MW seviyesinde bulunmaktadır. Şirket doğalgaz santralinin kapatması ile birlikte toplam kapasitesi içindeki yenilebilir enerji kaynakları portföyünü artırmış doğalgaza olan bağımlılığını azaltmıştır. Şirketin halihazırda toplam üretim kapasitesinin %40 ı doğalgaz, %60 ı (%58 hidro - %2 rüzgar) ise yenilebilir enerji kaynaklarından oluşmaktadır. n Şirketin yılın ilk çeyreğinde güçlü operasyonel sonuçlar açıklamıştır -Çerkezköy santralinin kapanması ve düşük elektrik talebi nedeniyle şirketin enerji satışları miktar bazında 1Ç12'ye göre %40 azalışla 882 mn kwh seviyesinde gerçekleşmişitr. Şirket enerji satışlarınnı 1Ç13 itibariyle %36'sını DUY piyasasına (1Ç12: %18), ve %60'ını indirekt olarak (1Ç12: %79) ve geri kalan %4'lük kısmı ise (1Ç12:%4) direkt olarak müşterilerine gerçekleştirmiştir. Miktar bazında azalan elektrik satışlarına ek olarak geçen seneye göre daha yumuşak geçen kış şartları nedeniyle azalan spot elektrik fiyatları şirketin net satış gelirlerinin azalmasına neden olmuştur. Şirketin 1Ç12'de 227 milyon TL seviyesinde i bulunan net satış gelirleri l i 1Ç13'de %32'lik azalışla l 153 milyon TL seviyesine geri çekilmiştir. Ancak net satış gelirlerindeki azalışa rağmen özellikle verimsiz Çerkezköy santralinin kapatılması sonrası, maliyetlerdeki doğalgaza olan bağımlılığın azalmasının pozitif etkisi şirketin marjlarını ve operasyonel karlığını olumlu etkilemiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 1Ç13'de yıllık bazda %100, bir önceki çeyreğe göreise%108 artışla beklentilerin üzerinde 56 milyon TL seviyesine yükselmiştir (beklentimiz FAVÖK rakamının 38 milyon TL seviyesinde gelmesi yönünde bulunurken, piyasada beklenti 40 milyon TL seviyesinde gelmesi yönünde bulunuyordu). Şirketin artan FAVÖK rakamına bağlı olarak 1Ç12'de %12.4 olan FAVÖK marjı da 1Ç13 itibariyle %36.6 seviyesine yükselmiştir. n Artan kur farkı giderleri olumlu operasyonel karlılığı gölgeledi - Şirket ilk çeyrekte güçlü operasyonel karlılık elde etmesine rağmen ilk çeyreği 4 milyon TL net zarar ile tamamladı. Şirketin 1Ç12'de kaydetmiş olduğu 39 milyon TL seviyesindeki net finansal gelirin, 1Ç13'de doların TLkarşısında değer kazanması sonrası artan kur farkı gideri ile 57 milyon TL seviyesinde net finansal giderine dönüşmesi şirketin net karlılığını baskı altına almıştır. Şirketin 1Ç13 sonu itibariyle devam eden yatırımlarına bağlı olarak döviz bazlı 1.46 milyar TL net finansal borcu bulunmaktadır. Dolayısıyla dövizin TL karşısında değer kazanmasının şirketin net kar rakamına baskı altına almaya devam edeceğini not edelim. Diğer yandan hatırlanacağı üzere, Şirket Sedaş ta sahip olduğu %45 hissesini 140mn dolar karşılığı Cez A.Ş. ve Akkök Grubuna satmış ve hisse devride geçtiğimiz Nisan ayında grçekleşmiştir. Ak Enerji, 2013 yılının ilk çeyreğinde Akcez in (Sedaş) faaliyetlerinden (durdurulan faaliyetler kar/zarar kalemi altında) son kez 13 milyon TL net kar kaydetmiş bu da net zarar rakamın daha fazla azalmasına engel olmuştur. n Şirketin en büyük beklentisi olan Egemer doğalgaz santralinin 2014 yılının ikinci yarısında devreye alınması planlanıyor- Bu aşamada şirketin en büyük beklentisi Hatay da kurulacak olan 900 MW lık Egemer doğalgaz santralidir. Şirket Egemer santralini 1 milyar dolar yatırımla kurmayı planlanlamaktadır. Santralin finansmanı için, 651 milyon dolarlık kısmı bankalardan finanse eden şirket geri kalan ksımı ise özkaynaklarından karşılamayı amaçlamaktadır. Bu santralin 2014 yılının ikinci yarısında devreye alınması ile birlikte Ak Enerji nin mevcut üretim kapasitesi MW seviyesine yükselecektir. Diğer yandan şirket 2010 yılında portföyüne kattığı 198 mw kapasiteli Kemah Hidroelektrik santrali için fizibilite çalışmalarını sürdürmektedir. Ancak bu santralin ne zaman devreye gireceği belli değildir n Önerimiz "AL" olarak devam ediyor- Bu bağlamda 1Ç13 de açıklamış olduğu sonuçlarının ardından, Ak Enerji nin uzun vadeli projelerini baz alarak AL olan önerimizi koruyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 2.20 TL seviyesinde bulunurken cari hisse fiyatına (1.75 TL) göre %25 kazandırma potansiyeli taşımaktadır. D

15 EMLAK Konut GYO (EKGYO.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 3,29 1,79 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) Firma Bilgileri Sektör Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Faaliyet Alanı Konut Geliştirme Ödenmiş Sermaye (mn TL) 2.500,0 Ortaklık Yapısı Pay(%) TOKI 75,0 Halka Açık Kısım 25,0 ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 2012/ / / T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı n İlk çeyrekte düşük kalan teslimatlara karşın şirketin ön satış rakamları tatmin edici düzeyde gerçekleşti. Şirket ilk çeyrekte adet bağımsız ünite satışını gerçekleştirdi. Şirket yönetimi 2013 de 20 bin bağımsız bölümün ihalesini tamamlayarak yaklaşık 15 bin adet bağımsız bölümün ihalesini gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. n İNA analizine göre hedef hisse fiyatını 3.46 TL hesapladığımız Emlak Konut için AL önerimizi sürdürüyoruz İMKB REL. EKGYO 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0 0, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 17,6% 18,9% 65,5% Değişim $ (%) 13,9% 14,3% 64,1% İMKB Relatif (%) 6,6% 0,2% -1,0% TL ABD$ 12 Aylık En Yüksek 3,40 1,89 12 Aylık En Düşük 1,99 1,09 Piyasa Göstergeleri 2013/ T F/K 10,89 11,84 PD/Ciro 6,08 6,31 FD/Ciro 5,55 5,77 PD/DD 1,84 1,6 FD/FAVÖK 11,39 12,2 Marjlar 2012/ / T Brüt Kar 38,4% 77,5% 55,4% EFK -14,1% 69,2% 47,4% FAVÖK -13,7% 69,3% 47,4% Net Kar 152,9% 72,3% 53,3% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /03 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar n Yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisi olan 258 milyon TL'nin üzerinde bir net kar açıkladı - Emlak Konut yılın ilkçeyreğinde 271 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam bir önceki çeyreğin net karı olan 262 milyon TL ye göre de %3 lük bir artışa tekabül etmektedir. Net kar rakamlarını yıllık bazda incelediğimizde ise 1Ç13 net kar rakamı olan 271 milyon TL nin geçen senenin aynı döneminde gerçekleşen 39 milyon TL net kar rakamının oldukça üzerinde olduğunu görmekteyiz. n Arsa satışlarına bağlı olarak yılın ilk çeyreğinde satış gelirlerinde önemli bir artış yaşandı - Gelirleri inclediğimizde şirket ilk çeyrekte toplam 374,6 milyon TL satış gelirine ulaştı. Bu rakam 2012 nin ilk çeyreğinde 25,7 milyon TL seviyesinde yer alıyordu. Satış gelirlerindeki bu büyük artış arsa satışlarından kaynaklanmaktadır. Arsa satışları geçen senenin ilk çeyrek rakamı olan 6,9 milyon TL nin oldukça üzerinde milyon TL gerçekleşmiştir. Öte yandan konut&ticari ünite satış gelirleri ve diğer gelirlerdeki yıllık bazda büyüme %18 olmuştur. Satış gelirlerini bir önceki çeyreğin (4Ç12) 319 milyon TL karşılaştırdığımızda %17 lik çeyreklik büyüme gözlemlemekteyiz. n İlk çeyrekte düşük kalan teslimatlara karşın şirketin ön satış rakamları tatmin edici düzeydeydi - Şirket ilk çeyrekte adet bağımsız ünite satışını gerçekleştirdi nin ilk çeyreğinde bu rakam adet idi. Şirket yönetimi 2013 de 20 bin bağımsız bölümün ihalesini tamamlayarak yaklaşık 15 bin adet bağımsız bölümün ihalesini gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. İlk üç aylık satış performansını şirket yönetiminin yıl sonu hedeflerine oranladığımızda şirketin ilk üç ayda 2013 satış hedeflerinin %25,6 nı karşıladığını görmekteyiz. Satışlardaki büyümenin gelecek dönemlerde de sürmesini ve şirketin 2013 satış hedeflerini tutturabileceğini düşünmekteyiz. n Önümüzdeki dönemlerde şirketin gelir ve net kar rakamlarında önemli büyümeler görebiliriz - Hatırlanacağı gibi Türkiye deki konut üreticisi GYO lar muhasebe standartları gereğince elde ettikleri ön satış gelirlerini doğrudan kar-zarar tablosuna yansıtamazken bu gelirler alınan avanslar kaleminde tutulmakta ve teslimatlar gerçekleştikçe gelir tablosuna yansıtılmaktadır. Bu paralelde önümüzdeki dönemlerde bu satışların gelir ve net kar kalemlerinde önemli bir sıçrama yaratması muhtemel görünüyor. n Şirket hisseleri ile ilgili ikincil halka arz bekleniyor - Şirket, 2.5 milyar TL olan sermayesini, 1.3 milyar TL artırarak 3.8 milyon TL ye çıkarılması, artırılan 1.3 milyar TL' lık kısmının da ulusal ve uluslararası piyasalarda halka arz edilmesine karar verildiğini bildirdi. Halka arz neticesinde elde edilecek olan mali kaynağın çoğunluğunun, şirket tarafından bugüne kadar yürüttüğü iş modellerinin devamı olarak, orta ve üst orta sınıf konut projeleri geliştirmek amacıyla yeni arsa alımlarında ve alınan arsalar üzerinde proje geliştirilmesinde değerlendirilmesinin planlandığı açıklandı., n 1Ç13 döneminde açıklanan pozitif gelir ve operasyonel veriler, beklentilerin üzerinde gerçekleşti - Sonuç olarak sağlam iş modeli, kentsel dönüşüm projesinden orta-uzun vadede en çok fayda sağlayacak şirketlerden biri olması ve uzun vadeli hikayesine inandığımız Emlak Konut GYO için daha önce verdiğimiz AL önerimizi sürdürüyoruz. Konut sektöründeki KDV artışı ve makro ekonomik görünümdeki bozulma riski dışında, şirket bazlı spesifik risk olarak ikinci halka arzın hisse üzerinde oluşturacağı satış baskısından söz edebiliriz.

16 Piyasa Verileri Tablosu BIST 100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2011/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 91, ,001,273, ,725,366,827 29,695,155,091 41,252,973,710 10,255,326,708 13,264,947, % ,251,197, İMKB-100 Endeksi XU , ,897,906, ,487,788,571 26,284,856,774 32,549,519,206 7,526,732,741 8,433,358, % ,584,254, İMKB-30 Endeksi XUTUM 90, ,350,254, ,935,928,286 33,570,427,266 45,150,390,060 11,575,339,037 14,221,251, % ,541,628, İMKB-TÜM Endeksi DAYANIKLI TÜKETİM SEKTÖRÜ 17,137,206,471 9,262,353, ,350, ,777, ,270, ,847, % ,910,458, Beyaz Eşya 16,234,829,091 8,774,634, ,789, ,602, ,073, ,970, % ,146,488, ARCLK ,728,205 9,527,767,691 5,149,587, ,506, ,764, ,161, ,437, % ,050,124, Arçelik BSHEV ,000,000 6,027,000,000 3,257,485, ,932, ,416,790 24,669,067 21,491, % ,437, BSH Ev Aletleri IHEVA ,370, ,649,401 64,127,879-26,171,540 20,292,048 14,866,429-24,468,548 a.d. a.d ,073, Ihlas Ev Aletleri SILVR ,400,000 31,312,000 16,923, ,897-2,379,797 1,606,534 2,319, % a.d ,094, Silverline Endüstri VESBE ,000, ,100, ,509,567 20,145,000-18,491,000 19,770,000 13,191, % a.d ,488, Vestel Beyaz Esya Kahverengi Eşya 902,377, ,718,830-35,439, ,825,000 16,197,000-1,123,000 a.d ,970, VESTL ,456, ,377, ,718,830-35,439, ,825,000 16,197,000-1,123,000 a.d. a.d ,970, Vestel DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ 12,783,162,559 6,909,070,673 1,699,948,100 1,106,833, ,123, ,224, % ,832,122, Boru, Uzun ve Yassı Mamuller 12,165,658,059 6,575,320,538 1,703,658,082 1,068,819, ,263, ,701, % ,281,030, BRSAN ,350,000 1,057,455, ,535,510 52,556,892 39,502,676 20,406,968 3,696, % ,151, Borusan Mannesmann BURCE ,424,000 46,837,440 25,314, ,804-1,120, , ,957 a.d. a.d a.d ,488, Burçelik BURVA ,222,800 12,963,996 7,006,808-1,203, , ,326 49,522 a.d. a.d a.d ,508, Burçelik Vana CELHA ,500,000 47,025,000 25,416,171-2,849, ,900 1,001, ,843 a.d. a.d ,233, Çelik Halat CEMTS ,975, ,151,302 64,399,147 23,754,411 8,503,477 3,016,432 1,728, % ,654, Çemtas CEMAS ,000, ,590, ,060,858 3,321,541 3,746, ,686 8,236,653 a.d a.d ,411, Çemas Döküm DMSAS ,000,000 41,300,000 22,321,911 1,768,526-4,676, , , % a.d ,631, Demisas Döküm ERBOS ,220, ,764,000 73,918,495 12,257,315 15,998,297 4,411,406 4,076, % ,708, Erbosan EREGL ,500,000,000 7,560,000,000 4,086,044,752 1,005,562, ,181, ,953, ,248, % ,112,113, Eregli Demir Çelik IZMDC ,000,000 1,023,750, ,318,560 52,627, ,348 15,399, % 2, a.d ,594, Izmir Demir Çelik KRDMA ,235, ,859, ,276, ,196, ,241,472 75,122,026 47,652, % ,689, Kardemir (A) KRDMB ,092, ,448, ,599, ,196, ,241,472 75,122,026 47,652, % ,573, Kardemir (B) KRDMD ,427,962 1,058,513, ,107, ,196, ,241,472 75,122,026 47,652, % ,687, Kardemir (D) Demir Dışı Metal Ürünleri 617,504, ,750,135-3,709,982 38,013,504 27,860,488 5,522, % ,092, FENIS ,510,000 75,091,500 40,585,612 4,405,732 5,327,394 1,074,256 1,527, % ,872, Fenis Alüminyum METAL ,900,000 4,248,000 2,295, ,788-1,716, ,919 57,945 a.d. a.d a.d. - -1,702, Metro Altin KRATL ,750, ,165,000 71,432,818 3,971,318 1,014,796 86,908-1,606,547 a.d. a.d a.d ,404, Karakas Atlantis SARKY ,000, ,000, ,735,488 30,290,181 33,387,808 9,032,281 5,543, % ,234, Sarkuysan ENERJİ SEKTÖRÜ 5,617,071,542 3,035,926, ,417, ,448, ,974,815 10,531, % a.d ,937,617, Hidroelektrik Santraller 395,584, ,806,276 18,510,322 29,667,506 11,083,048 17,209, % ,645, AKSUE ,352,000 58,631,040 31,689,028-5,076,799 7,056,159 3,617,690 4,733, % ,546, Aksu Enerji AYEN ,042, ,953, ,117,247 23,587,121 22,611,347 7,465,358 12,475, % ,191, Ayen Enerji Otoprodüktör 5,221,487,171 2,822,120, ,927, ,781, ,891,767-6,678,374 a.d ,395,972, AKENR ,164,000 1,283,328, ,616, ,048,080 79,014,305 69,356,004-3,819,172 a.d ,456,366, Ak Enerji AKSEN ,169,118 2,967,738,531 1,604,009, ,489, ,134, ,986,763 18,022, % ,056,812, Aksa Enerji ODAS ,000, ,420, ,728,246-1,027,951 15,439, a.d ,554, Odas Elektrik ZOREN ,000, ,000, ,766, ,362, ,193, ,549,000-20,882,000 a.d ,772,238, Zorlu Enerji GIDA SEKTÖRÜ 44,479,872,823 24,040,575,518 1,000,907,601 1,207,648, ,781,566 2,889,229, % ,926,618, Bira Malt 18,911,539,310 10,221,348, ,722, ,354,975 99,842,681 2,604,795, % ,374,083, AEFES ,105,263 17,940,789,469 9,696,675, ,175, ,870, ,972,000 2,591,833, % ,381,824, Anadolu Efes TBORG ,508, ,749, ,672,923-8,452,745 40,484,975-3,129,319 12,962,202 a.d ,740, T. Tuborg Dondurulmuş Gıda ve Salça 829,371, ,260, ,026,233-6,804,774 22,185,349 1,122, % ,714, DARDL ,798,080 23,662,694 12,789,263-82,274,414 7,439,510 13,098,562-4,108,919 a.d. a.d. a.d ,397, Dardanel FRIGO ,000,000 15,340,000 8,290,996-3,220,564-1,401, , ,902 a.d. a.d ,025, Frigo Pak Gida KERVT ,744, ,622,400 85,192,087-27,033, ,818 7,299,626 3,383, % a.d ,193, Kerevitas Gida MERKO ,150,000 23,077,500 12,472,976-2,146, ,988 1,265, ,031 a.d. a.d ,721, Merko Gida PENGD ,600, ,996,000 72,422,441-16,130,521 2,134, ,920 1,700, % ,563, Penguen Gida SELGD ,317,786 10,232,537 5,530, , , , % a.d , Selçuk Gida TATKS ,000, ,440, ,080,532 8,989,169 2,695,963 4,927,903 6,332, % ,709, Tat Konserve TUKAS ,000,000 86,000,000 46,481,461-38,487,317-18,198,901-5,981,994-5,749, % a.d a.d ,150, Tukas Et ve Et Ürünleri 978,840, ,045,598-49,418,839-18,019,073 25,707,790-41,587,983 a.d ,595, BANVT ,023, ,092, ,459,553-59,676,547 8,743,584 19,663,181-4,503,601 a.d. a.d ,193, Banvit PETUN ,335, ,347, ,085,234 29,731,877 30,541,386 8,002,192 7,606, % ,031, Pinar Et Ve Un SKPLC ,000,000 37,400,000 20,214,031-12,910,357-49,549,203 3,156,284-41,763,897 a.d. a.d. a.d. a.d ,448, Seker Piliç METRO ,000, ,000,000 97,286,780-6,563,812-7,754,840-5,113,867-2,927, % a.d ,984, Metro Holding Meşrubat 14,548,373,949 7,863,135, ,034, ,311,740 52,321, ,655, % ,380,937, ERSU ,000,000 28,800,000 15,565,885-3,144,657-78,438-26,620 33,421 a.d. a.d , Ersu Gida CCOLA ,370,782 14,371,949,183 7,767,781, ,279, ,128,000 49,448, ,842, % ,363,072, Coca Cola Içecek KNFRT ,600,000 70,290,000 37,990,488 8,613,273 5,580,811 3,081,776 1,086, % ,649, Konfrut Gida KRSTL ,000,000 27,840,000 15,047, ,289-1,434, , , % a.d a.d , Kristal Kola PINSU ,789,345 49,494,766 26,751, , , , ,601 a.d. a.d ,363, Pinar Su Diğer Gıda 9,211,748,267 4,978,785, ,596, ,805,556 71,724,450 50,244, % ,289, ALYAG ,000,000 76,200,000 41,184,737-2,234,434-9,340,737-2,251,956 2,591,086 a.d. a.d a.d , Altinyag EKIZ ,177,729 3,373,533 1,823,334-4,746,538-11,899,370 19, , % a.d a.d ,882, Ekiz Yag Sanayii KENT ,977,661 3,115,098,558 1,683,655,041 5,974,008 15,586, ,460-10,242, % ,682, Kent Gida MANGO ,568,870 8,485,151 4,586,073 4,769,868-14,750,675 2,812,425 - a.d. a.d a.d ,278, Mango Gida MRTGG ,000,000 13,770,000 7,442,439-2,092, , , ,951 a.d. a.d a.d ,818, Mert Gida PNSUT ,951, ,021, ,904,781 72,920,142 54,806,212 16,114,433 15,659, % ,024, Pinar Süt ULKER ,000,000 5,095,800,000 2,754,188, ,005, ,968,003 55,830,929 45,421, % ,477, Ülker Bisküvi HAVA YOLLARI VE YER HİZMETLERİ 14,331,616,000 7,745,982,056 72,292,009 1,281,008, ,721,140-38,443, % ,271,361, CLEBI ,300, ,550, ,973,733 7,623,634 21,103,781-2,158,619-10,488, % ,544, Çelebi DOCO ,744, ,320, ,147,335 46,296,767-13,176,722 - a.d ,054, DO-CO THYAO ,200,000,000 10,488,000,000 5,668,576,370 18,516,632 1,133,367,233-29,382,971-22,339, % ,993,723, Türk Hava Yollari PGSUS ,272,000 2,352,256,000 1,271,352,286-15,323, ,303, ,368,242-6,322, % ,182,189, Pegasus UCAK ,000, ,490,000 75,932,332 15,177, ,652-2,988, ,291 a.d a.d , Usas Tarih TL/USD ,351

17 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD BIST 100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2011/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 91, ,001,273, ,725,366,827 29,695,155,091 41,252,973,710 10,255,326,708 13,264,947, % ,251,197, İMKB-100 Endeksi İNŞAAT SEKTÖRÜ 22,862,697,000 12,356,878,716 1,167,253,113 1,088,852, ,011, ,408, % ,883,516, Boya 672,620, ,539,111-88,381,708 3,827,465 9,606,275-7,203,360 a.d ,670, BYSAN ,476,000 6,205,680 3,354, a.d. a.d. a.d. a.d ,987, Boyasan Tekstil CBSBO ,693,050 5,317,124 2,873,810-23,020,704-2,205,341 4,190,431-1,742,865 a.d. a.d. a.d ,699, Çbs Boya DYOBY ,000, ,000,000 83,774,727-57,090,022 14,936,965 3,530,415 1,460, % ,228, Dyo Boya EMNIS ,773,031 25,801,523 13,945,261-2,998,108-7,158, ,569-1,733, % a.d a.d ,269, Eminis Ambalaj MRSHL ,000, ,000, ,783,699-1,764,959-3,584,664 95,544-6,190,620 a.d. a.d ,914, Marshall PRTAS ,880,928 5,971,423 3,227,447-3,507,915 1,839,363 2,328,454 1,002, % a.d ,813, ÇBS Printas Cam ve Cam Ürünleri 3,464,951,055 1,872,744, ,708, ,325,859 21,825,689 35,090, % ,954, ANACM ,185,637 1,190,575, ,484, ,292,862 71,605,985 10,541,627 31,851, % ,557, Anadolu Cam DENCM ,000,000 54,600,000 29,510,323 4,094,540-1,684, ,494-1,046,119 a.d. a.d a.d , Denizli Cam TRKCM ,680,000 2,219,776,000 1,199,749, ,321,039 72,404,236 11,017,568 4,285, % ,231, Trakya Cam Çimento 15,456,211,210 8,353,805, ,325, ,866,811 90,184, ,021, % ,056,433, ADANA ,178, ,766, ,874,190 77,056,539 86,953,159 6,874,295 9,336, % ,045, Adana Çimento (A) ADBGR ,667, ,590, ,573,001 77,056,539 86,953,159 6,874,295 9,336, % ,605, Adana Çimento (B) ADNAC ,335, ,001,557 67,020,623 77,056,539 86,953,159 6,874,295 9,336, % ,210, Adana Çimento (C) AFYON ,000, ,250,000 98,502,865-5,292,417-7,216,059-1,616,113-1,325, % a.d a.d ,719, Afyon Çimento AKCNS ,447,068 2,259,075,405 1,220,989, ,287, ,033,265 14,957,503 22,071, % ,198, Akçansa ASLAN ,000,000 2,642,600,000 1,428,278,024 13,356,360 37,189, ,204 3,135, % , Aslan Çimento BOLUC ,235, ,197, ,572,881 20,063,406 24,034,968-1,676,208 3,166,716 a.d ,047, Bolu Çimento BSOKE ,750, ,687,500 78,741,487 2,530,296 5,197,314 8,453,041 2,311, % a.d ,785, Batisöke Çimento BTCIM ,000, ,500, ,557,345 25,500,682 17,435,302 11,630,773 6,378, % ,528, Bati Çimento BUCIM ,815, ,893, ,964,573 45,368,513 11,992,330 3,823,907 4,136, % ,946, Bursa Çimento CIMSA ,084,442 1,816,885, ,994, ,378, ,352,589 7,220,684 24,515, % ,206, Çimsa CMBTN ,770,000 83,367,000 45,058,372 11,984, , ,040 1,463,726 a.d ,373, Çimbeton CMENT ,112, ,219, ,186,932 21,184,000 9,798,000 1,322,000-11,197,000 a.d. a.d ,108, Çimentas GOLTS ,200, ,400, ,999,892 4,316,117 18,088,362 6,804,016 3,595, % ,306, Göltas Çimento KONYA ,873,440 1,652,096, ,928,419 30,426,000 37,047,888 2,315,802 1,147, % ,185, Konya Çimento MRDIN ,524, ,334, ,496,271 84,197,912 36,671,412 6,698,175 3,549, % ,763, Mardin Çimento NUHCM ,213,600 1,810,073, ,312,550 75,507,440 64,411,696 4,272,807 23,830, % ,505, Nuh Çimento UNYEC ,586, ,272, ,754,140 52,346,236 58,537,445 5,582,425 6,231, % ,802, Ünye Çimento İnşaat Malzemeleri 2,937,582,869 1,587,710,987 25,789, ,531,891 28,448,323 7,257, % ,818, ALCAR ,800, ,080, ,478,975 52,475,537 26,919,273 4,133,015 3,021, % ,466, Alarko Carrier BROVA ,180,815 22,246,350 12,023,754-1,017,816-3,793,165-2,523,232 4,096,090 a.d ,693, Borova Yapi DOGUB ,000,000 26,400,000 14,268,728-1,309,386-3,369, , , % a.d a.d , Dogusan ECYAP ,830, ,561, ,840,151-42,881,865 27,567,491 21,047, , % ,700, Eczacibasi Yapi EGPRO ,566, ,722, ,154,507 10,736,787 19,716,258 1,332,343 1,828, % ,808, Ege Profil EPLAS ,000,000 28,800,000 15,565,885-9,010,085-1,570,108 43,769-1,551,767 a.d. a.d. a.d ,807, Egeplast KLMSN ,000,000 91,500,000 49,454,113 4,570,046 4,599, ,083 2,692,713 a.d ,789, Klimasan Klima HZNDR ,750,000, 54,652,500, 29,538,699, 776,083 4,623,071, 1,661,734, 2,088,966, 25.7% ,384,232, Haznedar Refrakter INTEM ,860,000 50,544,000 27,318, ,320-2,250,378 1,160,108-1,229,968 a.d. a.d ,773, Intema IZOCM ,534, ,415, ,065,454 34,624,441 24,061,794 5,572,512 6,100, % ,387, Izocam PIMAS ,000,000 68,940,000 37,260,837-10,440,099 5,634,945 1,784,996-2,510,112 a.d ,444, Pimas TUDDF ,000, ,720, ,741,758-12,948, ,818-5,039,858-7,454, % a.d a.d ,528, T. Demir Döküm Seramik Ürünleri 331,331, ,078,912 30,811,741 31,300,564 6,946,702 7,242, % ,640, EGSER ,000, ,250, ,745,757 19,005,802 22,818,133 3,745,528 4,888, % ,596, Ege Seramik KUTPO ,916,800 90,211,968 48,757,955 10,510,791 7,484,154 4,191,762 2,363, % ,906, Kütahya Porselen USAK ,335,931 52,869,836 28,575,200 1,295, , ,588-9, % ,330, Usak Seramik KİMYA SEKTÖRÜ 3,568,821,192 1,928,884, ,309, ,726, ,448,784 82,012,711-36% ,802, Gübre 1,969,350,000 1,064,398, ,648, ,447,567 74,946,417 34,780, % ,067, BAGFS ,000, ,250, ,161,712 73,828,982 23,902,851 12,664,142 1,939, % ,566, Bagfas EGGUB ,000, ,500, ,204, ,370 11,756,502 4,137, ,852 a.d ,800, Ege Gübre GUBRF ,500,000 1,302,600, ,031, ,995, ,788,214 58,145,026 33,763, % ,701, Gübre Fabrik. Tarım İlaçları 163,851,192 88,558,638 12,881,924 19,454,269 11,427,034 8,773, % ,199, HEKTS ,857, ,851,192 88,558,638 12,881,924 19,454,269 11,427,034 8,773, % ,199, Hektas Diğer Kimyasallar 1,435,620, ,926, ,778, ,825,126 41,075,333 38,458, % ,535, ALKIM ,725, ,370, ,397,146 20,226,911 14,802,928 2,864,126 3,572, % ,560, Alkim Kimya SODA ,000,000 1,109,250, ,529, ,551, ,022,198 38,211,207 34,886, % ,974, Soda Sanayii MAKİNA VE TEÇHİZAT SEKTÖRÜ 58,000,000 31,347,962-20,810,662-17,570,449-3,345,382-2,789, ,962, MAKTK ,000,000 58,000,000 31,347,962-20,810,662-17,570,449-3,345,382-2,789, % a.d. a.d ,962, Makina Takim BAYRD ,300,000 46,812,000 25,301, ,361 85,744 59, % ,188, Baysan Trafo Radyatörleri MEDYA SEKTÖRÜ 857,535, ,482, ,073, ,504, ,538,159-8,408,001 a.d ,273, DGZTE ,000, ,350, ,123,662 30,259,282 19,199,798-2,658,213 5,775,625 a.d ,532, Dogan Gazetecilik DOBUR ,559,175 64,545,278 34,885,568 2,927,029 7,075, , ,674 a.d ,092, Dogan Burda IHGZT ,000,000 88,800,000 47,994, ,134-1,434,078 53,344-1,446,804 a.d. a.d a.d ,102, Ihlas Gazetecilik HURGZ ,000, ,840, ,478, ,976, ,662, ,789,691-13,096,496 a.d. a.d ,796, Hürriyet Gzt. MOTORLU TAŞIT SEKTÖRÜ 32,415,358,906 17,519,921,579 2,050,475,089 2,002,708, ,129, ,251,686-7% ,103,701, Lastik 3,028,777,965 1,637,000, ,150, ,134,799 49,275,078 36,645, % ,286, BRISA ,116,875 1,635,426, ,918,739 71,871,945 92,885,190 12,710,614 25,832, % ,509, Brisa GOODY ,917, ,265, ,373,840 61,584,443 49,594,261 11,440,161 10,954, % ,473, Good-Year KORDS ,529, ,085, ,707,727 87,694,432 39,655,348 25,124, ,664 a.d ,303, Kordsa Global ,351

18 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD BIST 100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2011/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 91, ,001,273, ,725,366,827 29,695,155,091 41,252,973,710 10,255,326,708 13,264,947, % ,251,197, İMKB-100 Endeksi Otomotiv Üretimi 27,415,173,341 14,817,410,734 1,649,759,893 1,695,714, ,058, ,716, % ,797,168, ASUZU ,419, ,454, ,585,202 13,352,821 1,268, ,122 2,574, % ,304, Anadolu Isuzu DOAS ,000,000 2,882,000,000 1,557,669, ,753, ,932,000 72,705,000 63,814, % ,731, Dogus Otomotiv FROTO ,910,000 10,246,572,000 5,538,088, ,088, ,022, ,908, ,070, % ,135, Ford Otosan KARSN ,000, ,800, ,819,911-27,818,600-59,052,549-2,791,100-11,342, % a.d a.d ,995, Karsan Otomotiv OTKAR ,000,000 2,094,000,000 1,131,769,538 54,846,604 76,384,978 7,607,601 26,122, % ,177, Otokar TOASO ,000,000 7,200,000,000 3,891,471, ,165, ,325,000 96,863, ,775, % ,959, Tofas Oto. Fab. TMSN ,000, ,100, ,772,241 53,950,773 29,636,315 10,096,518 16,418, % ,739, Tümosan Motor ve Traktör TTRAK ,369,000 3,362,247,000 1,817,234, ,421, ,197,615 64,061,871 60,285, % ,125, Türk Traktör Otomotiv Yan Sanayii 1,971,407,601 1,065,510, ,564, ,859,147 61,795,905 11,888, % ,246, BFREN ,500, ,250, ,868,447-2,043,596 28,088,638 17,383,752 1,466, % ,913, Bosch Fren Sistemleri DITAS ,000,000 28,000,000 15,133,499 1,609,939-2,165, , , % a.d ,620, Ditas Dogan COMDO ,844, ,464, ,855,315 42,052,337 14,839,399 14,600,974-2,104,849 a.d. a.d ,556, Componenta Dökümcülük EGEEN ,150, ,762,500 96,617,933 27,932,391 18,830,112 4,817,275 2,832, % ,124, Ege Endüstri FMIZP ,276, ,425, ,162,316 9,496,495 5,301,383 1,306, , % ,320, F-M Izmit Piston KATMR ,000, ,000,000 72,965,085 2,470,727 10,160,085 2,943,711 2,333,212 a.d ,669, Katmerciler Ekipman MUTLU ,700, ,940, ,291,752 68,476,806 41,056,480 12,312,740 6,331, % ,437, Mutlu Akü PARSN ,112, ,564, ,616,193 29,569,277 8,748,831 8,807, , % ,072, Parsan ORMAN ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜ 3,739,309,040 2,021,029, ,969, ,789,204 87,064,026 35,349,122-59% ,905, Kağıt Ürünleri 1,832,494, ,430,436 69,220,365 90,811,167 32,430,593 13,417, % ,106, ALKA ,500,000 77,175,000 41,711,707 12,175,202 6,768, , ,001 a.d ,146, Alkim Kagit BAKAB ,000,000 85,680,000 46,308,507 16,624,140 10,891,440 2,820,357 1,509, % ,376, Bak Ambalaj DENTA ,000, ,200, ,554,643 8,174,040 29,051,865 10,464,347 3,066, % ,830, Dentas Ambalaj ISYHO ,000,000 86,800,000 46,913,847 9,107,221-3,642, ,817 4,752, % a.d ,830, Isiklar Yat. Holding KAPLM ,800,000 82,080,000 44,362,772-4,067,559 1,168, , , % ,009, Kaplamin KARTN ,837, ,341, ,139,387 36,953,717 27,061,619 7,963,124 3,819, % ,447, Kartonsan OLMIP ,602, ,217, ,347,476 15,710,209 16,854,678 5,339,598 3,331, % ,928, Olmuksan-IP TIRE ,000, ,000, ,634,742 1,575,897 12,026,276 4,247, , % ,703, Mondi Tire Kutsan VKING ,000,000 36,000,000 19,457,356-27,032,502-9,369, ,529-2,955,285 a.d. a.d a.d ,729, Viking Kagit Kırtasiye 460,452, ,866,510 24,488,990 22,970,718 3,695,119 8,324, % ,773, ADEL ,875, ,781, ,801,130 25,964,758 24,024,989 3,955,108 8,463, % ,898, Adel Kalemcilik SERVE ,462,587 5,671,566 3,065,380-1,475,768-1,054, , , % a.d a.d ,875, Serve Kirtasiye Matbaacılık 1,231,811, ,772,257 97,950,194 89,820,425 48,103,316 11,817, % ,064,389, DURDO ,575,788 36,798,248 19,888,795 3,493,194 6,846,425 2,338,316-1,686,080 a.d ,127, Duran Dogan Basim IPEKE ,785,561 1,195,013, ,883,463 94,457,000 82,974,000 45,765,000 13,504, % ,110,517, Ipek Dogal Enerji Mobilya 214,550, ,960,437 28,310,052 16,186,894 2,834,998 1,788, % ,396, GENTS ,000, ,550,000 66,236,083 25,308,149 14,182,794 3,169,463 2,401, % ,905, Gentas KLBMO ,000,000 92,000,000 49,724,354 3,001,903 2,004, , , % , Kelebek Mobilya PAZARLAMA SEKTÖRÜ 178,354,952 96,397,661-22,805,727-28,547,687-26,875-1,876, % ,452, MIPAZ ,396,394, 178,354,952, 96,397,661, -22,805,727, -28,547,687, -26,875-1,876,597, % a.d a.d ,452,893, Milpa PERAKENDECİLİK SEKTÖRÜ 24,148,879,066 13,052,037,113 98,655, ,697, ,270, ,493,133 1% ,421,768, BIMAS ,800,000 14,003,550,000 7,568,668, ,910, ,321,000 90,853,000 97,235, % ,259, Bim Magazalar BIZIM ,000,000 1,316,000, ,274,457 29,860,963 26,097,011 7,028,318 9,131,446 a.d ,207, Bizim Magazalari BOYNR ,070, ,344, ,420,927 23,854,239 6,868, ,264-3,817,157 a.d ,058, Boyner Magazacilik CARFA ,052,975 1,201,135, ,191,982-37,266,180-5,496,004-7,740,892-8,026, % a.d ,234, Carrefoursa(A) CARFB ,368, ,320, ,637,456-37,266,180-5,496,004-7,740,892-8,026, % a.d ,489, Carrefoursa(B) MGROS ,030,000 4,628,780,000 2,501,772, ,245,000 88,063,000 61,529,000 34,872, % ,441,741, Migros Ticaret KILER ,620, ,627, ,264,836-13,001,000 5,664,000 8,137,000-6,414,000 a.d. a.d ,358, Kiler Gida UYUM ,000, ,600,000 63,560,696-11,917,267-15,861,812-2,320, , % a.d a.d ,080, Uyum Gida KIPA ,682,000 1,086,522, ,245,725 8,726, ,462,000-37,196,000 - a.d. a.d a.d ,722, Tesco Kipa PETRO KİMYA SEKTÖRÜ 23,071,624,400 12,469,800,238 1,616,821,637 1,867,778, ,510, ,751,209-49% ,494,443, Petrol Ürünleri 18,943,774,400 10,238,771,160 1,723,776,325 1,781,709, ,298, ,809, % ,951,454, AYGAZ ,000,000 3,105,000,000 1,678,196, ,697, ,487,000 92,409,000 40,148, % ,804, Aygaz PETKM ,000,000,000 3,130,000,000 1,691,709, ,341,325 17,428,618-8,451,030 3,133,806 a.d ,630, Petkim TUPRS ,419,200 12,708,774,400 6,868,865,204 1,241,738,000 1,460,794, ,341, ,528, % ,991,085, Tüpras Pertrol Ürünleri Dağıtımı 4,127,850,000 2,231,029, ,954,688 86,068,974 13,211,076 22,941, % ,542,988, PTOFS ,500,000 3,257,100,000 1,760,404, ,870,000 15,430,000-3,224,000 5,802,000 a.d ,343,421, OMV Petrol Ofisi TRCAS ,000, ,750, ,624,797 97,915,312 70,638,974 16,435,076 17,139, % a.d ,567, Turcas Petrol SAĞLIK SEKTÖRÜ 5,822,992,080 3,147,223, ,275, ,786, ,928,715 47,823,646-54% ,500, İlaç 3,257,672,080 1,760,713, ,434, ,613,566 40,523,258 47,823, % ,043, DEVA ,000, ,000, ,107,556-15,638,653 34,240,843 7,293,236 10,451, % ,425, Deva Holding ECILC ,208,000 1,376,002, ,704,508 88,510,000 32,689,000-9,016, ,000 a.d ,927, Eczacibasi Ilaç SELEC ,000,000 1,409,670, ,901, ,563, ,683,723 42,246,022 37,101, % ,542, Selçuk Ecza Deposu Tıbbi Hizmetler 2,565,320,000 1,386,509,567-6,158,723 5,172,681 64,405,457 - a.d ,542, ACIBD ,000,000 2,485,000,000 1,343,098,043-7,267,553-62,014,448 - a.d ,041, Acibadem Saglik LKMNH ,000,000 80,320,000 43,411,523 1,108,830 5,172,681 2,391, % ,501, Lokman Hekim SPOR KLÜPLERİ 1,841,874, ,500, ,966, ,159,319 - a.d ,821, BJKAS ,000, ,400, ,899, ,801, ,468,703 - a.d. a.d. a.d. a.d ,162, Besiktas Futbol Yat. FENER ,000, ,000, ,029,078 5,958, ,175,176 - a.d. a.d ,155, Fenerbahçe Futbol GSRAY ,940, ,974, ,174,654-35,883, ,761,556 - a.d. a.d. a.d ,718, Galatasaray Sportif TSPOR ,000, ,500,000 75,397,254 5,758, ,753,884 - a.d. a.d. a.d. a.d ,786, Trabzonspor Sportif TEKNOLOJİ SEKTÖRÜ 62,967,429,247 34,032,769,024 3,470,487,659 5,127,984,077 1,369,876,930 1,174,932,106-14% ,656,545, Bilişim Sektörü 898,160, ,439,608 61,179,704 65,200,451 24,239,381 13,372, % ,137, ARENA ,000, ,680,000 56,037,185 10,122,475 15,709,315 4,442, % ,137, Arena Bilgisayar ARMDA ,000,000 57,600,000 31,131,770 7,239,553 9,479,246 2,900,087 2,516, % ,405, Armada Bilgisayar BMEKS ,000, ,000,000 90,800,994 3,969,569 2,209,618 1,811, , % ,291, Bimeks DESPC ,000,000 53,130,000 28,715,815 9,689,510 7,932,811 2,604,084 1,784, % ,052, Despec Bilgisayar DGATE ,000,000 26,100,000 14,106,583 5,498,896 1,898,778 1,421,761 86, % ,694, Datagate Bilgisayar ESCOM ,992,100 60,990,362 32,964,200-3,817,221 1,959,161 1,020, , % ,232, Escort Teknoloji ,351

19 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD BIST 100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2011/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 91, ,001,273, ,725,366,827 29,695,155,091 41,252,973,710 10,255,326,708 13,264,947, % ,251,197, İMKB-100 Endeksi INDES ,000, ,600, ,361,691 18,447,861 16,646,294 7,674,355 3,670, % ,834, Indeks Bilgisayar LINK ,500,000 16,060,000 8,680,143 6,904,063-1,049, ,291-93, % a.d a.d ,565, Link Bilgisayar LOGO ,000, ,000,000 68,641,228 3,124,998 10,415,005 2,620,440 3,916, % ,452, Logo Yazilim TKNSA ,000,000 1,490,500, ,588,585 50,225,000 50,443,000-8,982,000 a.d ,737, Teknosa Iç ve Dis Ticaret Elektronik Aletler 256,699, ,741,501-1,721,573 4,919, ,978 4,763, % ,292, EMKEL ,800,000 18,414,000 9,952, ,470-2,591,305-3,334, ,399 a.d ,879, Emek Elektrik GEREL ,000,000 53,100,000 28,699,600-6,014, ,323 2,234, , % a.d a.d ,383, Gersan Elektrik PRKAB ,233, ,185, ,089,464 3,530,373 7,703,583 1,599,017 3,695, % ,555, Türk Prysmian Kablo Savunma Sanayii 5,750,000,000 3,107,772, ,755, ,202,668 88,472,286 72,490, % ,954, ASELS ,000,000 5,750,000,000 3,107,772, ,755, ,202,668 88,472,286 72,490, % ,954, Aselsan Telekominikasyon 56,062,569,360 30,300,815,782 3,250,274,383 4,764,661,003 1,256,666,285 1,084,305, % ,423,746, ALCTL ,700, ,413,320 89,943,422-12,401,347 17,971,753 4,216,204-7,003,909 a.d ,164, Alcatel Lucent Teletas ANELT ,000,000 96,000,000 51,886,283-18,771,545-3,431,403-3,743, , % a.d a.d ,436, Anel Telekom KAREL ,000, ,400,000 61,290,671 11,530,615 12,879,865 3,522,596 3,705, % ,624, Karel Elektronik NETAS ,864, ,756, ,393,817 17,976,660 17,088,788-34,458,869-4,765, % ,833, Netas Telekom. TTKOM ,500,000,000 29,120,000,000 15,738,839,044 2,068,676,000 2,637,107, ,624, ,410, % ,119,489, Türk Telekom TCELL ,200,000,000 25,850,000,000 13,971,462,545 1,183,264,000 2,083,045, ,506, ,941, % ,633,909, Turkcell TEKSTİL SEKTÖRÜ 5,687,900,635 3,074,208, ,241,791 69,838,498 40,469,498 7,982,101-80% ,032,706, Ev Tekstil 59,151,563 31,970,362-5,816,330-24,333,550-4,585,707-3,607, % ,601, IDAS ,727,083 12,499,896 6,755,970-10,448,831-22,436,134-3,228,126-2,211, % a.d a.d ,916, Idas YATAS ,799,695 46,651,668 25,214,392 4,632,501-1,897,416-1,357,581-1,396, % a.d ,684, Yatas Konfeksiyon 439,383, ,478, ,211,367 1,797,734-1,922,031 5,056,076 a.d ,519, KERVN ,000,000 46,800,000 25,294,563 3,161, , ,449 - a.d. a.d , Kervansaray Yat. Holding ESEMS ,315,500 37,283,400 20,151,011 40,211,624 5,083, , ,911 a.d a.d , Esem Spor Giyim MNDRS ,000, ,500,000 77,018,701 49,412,456-6,058,552-4,346,168 4,696,165 a.d ,374, Menderes Tekstil VAKKO ,000, ,800, ,014,593 8,425,804 3,025,427 3,622, % ,739, Vakko Tekstil Kumaş 3,057,962,633 1,652,774,096 58,326,310-82,728,504-20,004,943-32,189, % ,156,542, ALTIN ,000,000 2,000,000,000 1,080,964,220 28,031,002-62,944,608-13,135,061-30,158, % a.d ,523, Altinyildiz ATEKS ,200, ,688, ,954, ,290 6,018,121 1,035, % a.d ,705, Akin Tekstil BERDN ,200,000 1,404, ,837-33,803,942-5,165, , ,275 a.d. a.d. a.d. a.d. - 72,631, Berdan Tekstil BISAS ,000,000 17,850,000 9,647,606-3,890,678-1,351, ,768-92, % a.d ,026, Bisas Tekstil BOSSA ,000, ,080, ,327,856 51,204,400 21,053,783 1,490,888 1,241, % ,671, Bossa BRMEN ,437,222 14,793,500 7,995,622-5,440,510-1,815, , ,303 a.d. a.d a.d ,391, Birlik Mensucat GEDIZ ,200,000 21,672,000 11,713,328 8,379-1,549,182-1,005,990 - a.d. a.d , Gediz Iplik LUKSK ,000,000 33,300,000 17,998,054 1,974,402 2,238,802 1,281, , % ,751, Lüks Kadife MEMSA ,000,000 46,980,000 25,391,850-17,981,491-9,472,561-4,074, , % a.d a.d ,609, Mensa SNPAM ,931, ,637, ,955,329 4,854,714 3,204, ,806 1,428, % ,813, Sönmez Pamuklu TUMTK ,497,317 18,974,383 10,255, a.d. a.d. a.d. a.d. - 63,900, Tümteks YUNSA ,160, ,126,400 95,193,168 14,271,758 7,426,765 2,401,769 2,452, % ,261, Yünsa İplikp 627,273,993, 339,030,371, -35,764,306, 35,464,511, 34,926,536, 2,112,785, -94.0% ,547,485, ARSAN ,050, ,980,500 56,199,600 6,258,530 5,525,843 8,187,126-3,407,793 a.d. a.d ,921, Arsan Tekstil BRKO ,000,000 37,200,000 20,105,934-16,059,788 3,531,978 1,638, , % ,868, Birko Mensucat EDIP ,000,000 76,000,000 41,076,640-46,156,342 29,407,873 28,576,151 1,429, % ,987, Edip Gayrimenkul KRTEK ,100,498 38,259,543 20,678,599 4,363,891-8,080,156-2,922,313 1,200,981 a.d. a.d ,310, Karsu Tekstil SANKO ,225, ,088,750 77,336,910 13,798,380 3,488,445-1,158,711 1,801,121 a.d ,464, Sanko Pazarlama SONME ,065, ,745, ,632,688 2,031,023 1,590, , , % ,075, Sönmez Filament Diğer Tekstil 1,418,856, ,866, ,159, ,184,000 34,087,000 33,250, % ,625, AKSA ,000,000 1,176,600, ,931,251 97,049, ,993,000 37,502,000 33,007, % ,803, Aksa SASA ,300, ,256, ,935,034 42,110,000-30,809,000-3,415, ,000 a.d. a.d ,822, Sasa Polyester Deri Konfeksiyon 85,273,046 46,088,556 3,125,750 4,454,307-2,031,357 3,360,352 a.d ,870, DERIM ,400,000 29,160,000 15,760,458 1,861,262 1,625,352 1,589,925 2,827, % ,064, Derimod DESA ,221,970 56,113,046 30,328,097 1,264,488 2,828,955-3,621, ,116 a.d ,806, Desa Deri TURİZM VE OTELCİLİK 579,809, ,376,439 43,037,812 30,106,471-4,986, ,678,036 a.d ,572, AYCES ,756, ,956,641 62,672, ,021 1,301,889-1,936,535-1,975, % ,179, Altinyunus Çesme FVORI ,994,471 21,455,909 11,596,535 10,225, ,733-1,026,111-2,050, % a.d ,316, Favori Dinlenme Yer. MAALT ,515,536 86,318,138 46,653,410 4,146,970 3,293, , ,085 a.d ,481, Marmaris Altinyunus METUR ,000,000 16,020,000 8,658,523-6,560,854 4,653,232 1,027, ,932 a.d ,978, Metemtur Otelcilik MARTI ,120,000 94,960,800 51,324,614-9,112, ,612,090 - a.d. a.d ,405, Marti Otel NTTUR ,000, ,000, ,529,672 38,176,704 24,598,711 3,314, ,041, % a.d ,260, Net Turizm PKENT ,036,800 59,097,600 31,941,196 6,838,334-4,530,258-4,614,897-3,025, % a.d ,912, Petrokent Turizm MADENCİLİK 7,601,720,118 4,108,593, ,026, ,128, ,256, ,435,631-46% ,247,615, PRKME ,867, ,931, ,070, ,895, ,315,083 21,673,203 14,170, % ,290, Park Elek. Madencilik IHMAD ,542, ,933, ,958, ,676-6,982, , ,364 a.d. a.d a.d. 1, , Ihlas Madencilik KOZAA ,080,000 1,575,604, ,586, ,980, ,672,000 85,976,000 33,885, % ,091,585, Koza Madencilik KOZAL ,500,000 4,529,250,000 2,447,978, ,494, ,124, ,443, ,837, % ,433, Koza Altin LOJİSTİK 116,880,000 63,171,549-33,399,069-19,314,572 3,639,462 3,297,210-9% ,985, RYSAS ,000,000 80,300,000 43,400,713-15,735, ,719 5,620,693 3,125, % a.d ,096, Reysas Lojistik RANLO ,000,000 3,400,000 1,837,639-10,357,291-14,450,690-1,194, % a.d a.d ,612, Ran Lojistik LATEK ,500,000 33,180,000 17,933,196-7,305,835-4,183, , ,078 a.d. a.d ,277, Latek Lojistik DİĞER 1,099,390, ,201,025 91,153,478 78,696,785 62,189,427 14,544,357-77% ,093, AFMAS ,490, ,049,236 95,151,462 4,834,468 10,211,452 9,483,390 6,261, % ,999, AFM Film EUROM ,000,000 56,400,000 30,483,191 1,049,807-8,728,574 10,969,877-4,165,895 a.d. a.d a.d. a.d. -87,125, Euro Yat.Men.Deg. GSDDE ,000,000 29,400,000 15,890,174 3,483,000 1,294, , , % a.d. - 9,659, GSD Denizcilik ,351

20 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD BIST 100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2011/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 91, ,001,273, ,725,366,827 29,695,155,091 41,252,973,710 10,255,326,708 13,264,947, % ,251,197, İMKB-100 Endeksi ISMEN ,000, ,760, ,599,287 52,403,229 68,738,451 31,602,177 11,461, % a.d. a.d. -529,782, Is Y. Men. Deg. ANELE ,000, ,100, ,609,988 25,265,497 15,464 7,959, , % a.d ,034, Anel Elektrik TGSAS ,500,000 25,425,000 13,741,758 1,981,497 3,113, , , % ,755, TGS Dis Ticaret EGCYH ,000,000 33,600,000 18,160, ,778 1,610,347-25,700-1,328, % ,485, Egeli&Co Yatirim Holding BRKSN ,600,000 52,104,000 28,161, , , ,555 36, % ,553, Berkosan Yalitim PKART ,750,000 52,552,500 28,403,686 2,006,706 2,100, , , % ,700, Plastikkart Bankalar 226,224,426, ,270,255,259 16,014,428,000 18,568,257,000 4,615,140,000 5,649,109,000 22% Büyük Ölçekli Bankalar 190,007,903, ,695,872,544 13,261,994,000 15,299,257,000 3,596,551,000 4,672,937, % AKBNK ,000,000,000 40,400,000,000 21,835,477,246 2,394,527,000 2,949,862, ,613, ,004, % Akbank GARAN ,200,000,000 45,780,000,000 24,743,270,998 3,070,575,000 3,070,325, ,714,000 1,004,082, % Garanti Bankasi HALKB ,250,000,000 26,375,000,000 14,255,215,652 2,045,134,000 2,595,211, ,174, ,395, % T. Halk Bankasi ISCTR ,499,970,000 34,109,772,600 18,435,721,868 2,667,487,000 3,310,307, ,248,000 1,023,654, % Is Bankasi (C) VAKBN ,500,000,000 17,000,000,000 9,188,195,871 1,226,785,000 1,460,080, ,761, ,682, % Vakiflar Bankasi YKBNK ,347,051,284 26,343,130,781 14,237,990,910 1,857,486,000 1,913,472, ,041, ,120, % Yapi ve Kredi Bank. Orta ve Küçük Ölçekli Bankalar 36,216,522,900 19,574,382,715 2,752,434,000 3,269,000,000 1,018,589, ,172, % ALNTF ,000,000 1,163,400, ,796,887 28,263,000 68,148,000 20,695,000 24,800, % AlternatifBank ASYAB ,000,000 1,917,000,000 1,036,104, ,090, ,392,000 50,072,000 45,008, % Asya Katilim Bankasi ALBRK ,000,000 1,890,000,000 1,021,511, ,155, ,835,000 39,181,000 53,710, % Albaraka Türk DENIZ ,100,000 7,626,465,000 4,121,967, ,974, ,632, ,145, ,517, % Denizbank FINBN ,565,000,000 8,874,900,000 4,796,724, ,112, ,346, ,273, ,844, % Finansbank SKBNK ,000,000,000 2,060,000,000 1,113,393, ,044, ,302,000 60,676,000 60,854, % Sekerbank TEBNK ,204,390,000 5,753,457,900 3,109,641, ,675, ,627, ,364, ,396, % T. Ekonomi Bank. TEKST ,000, ,800, ,984,326 22,018,000 26,824,000 11,555,000 6,493, % Tekstilbank KLNMA ,000,000 1,152,000, ,635,391 23,761,000 43,630,000 10,387,000 10,894, % T. Kalkinma Bank. TSKB ,100,000,000 2,959,000,000 1,599,286, ,342, ,264,000 81,241,000 84,656, % T.S.K.B. Sigorta 6,378,382,250 3,447,401, ,371,099 83,304,539 43,009,300 9,907,731-77% AKGRT ,000, ,560, ,469,571 32,029,319 48,672,723 9,119,099 10,057, % Aksigorta ANHYT ,000,000 1,782,000, ,139,120 64,669,510 79,575,486 21,482,705 23,771, % Anadolu Hayat Emek. ANSGR ,000, ,000, ,123,014 4,068,758-63,981,132-7,811,031 3,597,511 a.d. a.d Anadolu Sigorta HALKS ,000, ,700,000 68,479,083-8,042,062 15,444, ,577 - a.d Halk Sigorta AVIVA ,000, ,500, ,314,452-35,105,255-55,931,251-4,424,647-14,990, % a.d Aviva Sigorta GUSGR ,000, ,000, ,223,435 22,225,575-19,985,770-7,865,805-15,275, % a.d Günes Sigorta RAYSG ,069, ,376,842 96,949, ,377 3,737,122-2,578,933 2,478,231 a.d Ray Sigorta YKSGR ,991,266 1,805,245, ,702,847 55,184,877 75,772,643 34,437, , % Yapi Kredi Sigorta Faktoring 376,420, ,448,276 59,780,618 50,823,252 15,370,379 12,608,926-18% ,213, CRDFA ,000, ,200, ,340,179 25,246,618 30,363,252 8,376,379 7,062, % ,844, Creditwest Faktoring GARFA ,000, ,220, ,108,096 34,534,000 20,460,000 6,994,000 5,546, % ,631, Garanti Faktoring Finansal Kiralama 3,205,894,981 1,732,728, ,091, ,078,000 55,217,000 26,892,000-51% ,547, FFKRL ,000, ,500, ,854,935 36,352,000 46,984,000 9,562,000 12,557, % ,605, Finans Fin. Kir. ISFIN ,000,000, 427,900,000, 231,272,295, 52,473,000, 40,805,000, 4,344,000, 14,067,000, 223.8% ,577,000, Is Fin. Kir. SEKFK ,000,000 35,100,000 18,970,922 4,956,000 3,546,000 1,643, , % ,910, Seker Fin. Kir. FONFK ,846,881 74,955,010 40,511,842 5,184,000 8,341,000 7,666, , % ,474, Fon Fin.Kir. VAKFN ,000,000 93,600,000 50,589,125 14,390,000 5,402,000 2,123,000-1,056,000 a.d ,990, Vakif Fin. Kir. YKFIN ,927,705 1,941,839,971 1,049,529, ,736,000-29,879,000 - a.d ,811, Yapý Kredi Fin. Kir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 17,905,500,376 9,677,602,625 1,149,921,950 1,341,896, ,893, ,246,302 31% ,434,164, AGYO ,000, ,600,000 63,560,696-8,738,123 48,190,748 9,634,748-1,368,980 a.d ,778, Atakule GMYO ATAGY ,750,000 31,825,000 17,200,843-1,422,074 1,055,266 1,068, , % a.d ,637, Ata G.M.Y.O. AKSGY ,200, ,524, ,421,739 13,182,693 44,195,111 8,559,379-4,126,701 a.d ,599, Akis GMYO AKFGY ,000, ,760, ,095, ,798,774 24,201,835 8,365,393 4,438, % ,322, Akfen Gayrimenkul AVGYO ,000,000 43,920,000 23,737, ,514 1,180,018-27,511 1,818,009 a.d ,265, Avrasya GMYO AKMGY ,264, ,247, ,606,745 42,013,558 54,321,987 14,560,123 14,875, % ,775, Akmerkez GMYO ALGYO ,650, ,654, ,205,259 39,961,181 14,271,557-5,609,657 3,036,337 a.d ,950, Alarko GMYO EGYO ,000,000 13,500,000 7,296, ,650,528-60,603,854-1,521,790-3,950, % a.d. a.d. a.d. a.d. 258,982, EGS GMYO EKGYO ,500,000,000 8,200,000,000 4,431,953, ,322, ,402,000 51,170, ,787, % ,265,494, Emlak Konut GMYO DGGYO ,780, ,244, ,731,921 13,205,290 37,452,486 2,982,234 2,901, % ,817, Dogus GMYO YGYO ,115, ,229,837 87,682,325 14,644,527 15,030,749-2,428,707-6,534, % ,029, Yesil GMYO IDGYO ,000,000 23,200,000 12,539, ,906-28,719 27,867-74,283 a.d. a.d a.d , Idealist GMYO HLGYO ,500, ,625, ,263,971 30,421,790 12,065,699 2,958,529 3,275, % ,084, Halk GMYO ISGYO ,000, ,400, ,995,892 66,953,531 65,408,398 15,958,362 16,682, % ,117, Is GMYO KLGYO ,000, ,880, ,326,992 54,199,034 40,495,007 10,742,464 7,365, % ,413, Kiler GMYO MRGYO ,000,000 68,200,000 36,860,880 1,900, ,104,717 - a.d ,907, Marti GMYO NUGYO ,000, ,600, ,009,404 1,206,776 7,166,308 10,899,710 8,874, % a.d ,194, Nurol GMYO PEGYO ,100,000 53,460,000 28,894,174-2,200,253-1,966,728-1,626,584-1,327, % a.d ,058, Pera GMYO RYGYO ,000, ,700,000 74,964,869 23,172,170 31,015,378 1,567,625 2,091, % ,690, Reysas GMYO OZGYO ,000, ,000,000 59,453,032 2,948, , ,100-1,195, % a.d a.d ,228, Özderici GMYO TRGYO ,000,000 2,115,000,000 1,143,119, ,312, ,888,000 66,233,000 33,482, % ,207, Torunlar GMYO VKGYO ,000, ,600, ,162,685 25,790,717 6,217,962 1,332,963 1,135, % ,837, Vakif GMYO SRVGY ,000, ,920,000 76,164,739-5,839,678 95,767,277 59,292,651 2,208, % ,076, Servet GMYO SAFGY ,601, ,209, ,689, ,488,345-38,677,691-14,862,787-1,770, % a.d a.d ,493, Saf GMYO SNGYO ,000, ,000, ,405, ,010,918 75,786,232 22,192,161-3,522,356 a.d ,165, Sinpas GMYO TSGYO ,000, ,000,000 74,586,531-2,837,538 17,047,938 5,904,364 1,478, % ,089, TSKB GMYO YKGYO ,000,000 51,200,000 27,672,684-10,461,633-7,069, ,534-1,569, % a.d a.d ,338, Yapi Kredi Koray GMYO ,351