HAFTALIK ANALİZ EMTİA,ENDEKS, HİSSE,FX

Transkript

1 HAFTALIK ANALİZ EMTİA,ENDEKS, HİSSE,FX ENDEKSLER * Amerika da endeksler beşinci haftada da yükselişine devam ederken, Dow Jones %2.3, S&P 500 %1.4 artarak senelik bazda artıya geçti. Hazine bonoları yükseldi, 10 yıllık bono getirileri %0.11 gerileyerek 1.87 seviyesine geldi. S&P 500 endeksinde yükseliş 200 günlük hareketli ortalamanın ve direncinin kararlı geçilmesiyle ivmelendi, ve seviyeleri bu noktada takip edeceğimiz ilk önemli dirençler olacak. Avrupa'da biraz daha karışık bir görüntü hakimdi, Stoxx 600 endeksi haftayı %0.2 düşüşle kapatırken, dört haftalık yükselişlerden sonra endeks ilk defa haftayı ekside bitirdi. Gelişmekte olan piyasalar tarafında son üç haftadır net fon girişleri dikkat çekerken, MSCI EM endeksi yılın düşük seviyelerden %20 civarında yükselerek boğa piyasası tanımının sınırına yaklaştı. Petrol başta olmak üzere emtia fiyatlarındaki hızlı düşüş, Çin e yönelik kaygılar ve risk iştahındaki daralma geçtiğimiz sene Nisan -Ocak ayları arasında endekste %35 e yakın düşüşler yaşanmasına neden olmuştu. Endeks şu anda 11.8 F/K oranı ile işlem görürken, MSCI Dünya endeksine göre %26 daha ucuz durumda. * Amerika'da son dönemde piyasalara yönelik algının toparlandığını ve bireysel yatırımcıların tekrar hisse senetlerine giriş fırsatı aradığını görüyoruz. Bu algı hakkında fikir veren AAII yatırımcı anketinde yatırımcıların %30'u yükseliş beklerken, bu seviye uzun dönem ortalamalara yakın. NYSE'de 200 günlük hareketli ortalama üzerinde işlem gören hisse oranı sene başındaki %10 seviyelerinden %48'e yükselmiş durumda. Toplam işlem gören opsiyonlar arasında put opsiyonlarıın call opsiyonlara oranını gösteren put/call rasyosu da, 0.55 ile bu senenin en düşük seviyelerine gerilemiş durumda, ki bu da yatırımcıların pozisyonlarını hedge etme konusunda isteksizliğini gösteriyor. Toplamda bu görüntü, endekste yükselişin kırılgan seviyelerine geldiği mesajı veriyor. Sonuç olarak FED'in piyasalara ve özellikle riskli varlıklara verdiği önemli destek sonrasında, bir miktar hisse pozisyonlarının arttırılması düşünülebilir. Ancak biz defansif duruşu devam ettirerek, market nötr pozisyonları tercih etmenin veya defansif özellikleri ağır basan, değer hisselerini tercih etmenin mantıklı Global Endeksler Temel Degerleme Rasyolari Endeks F/K F/D Temettu F/S FD/FAVOK Fwd F/K RUSSIAN RTS INDEX $ 8,01 0,66 4,58% 0,74 3,47 4,36 HANG SENG INDEX 9,78 1,1 4,07% 1,61 7,27 10,95 BIST 100 INDEX 10,77 1,31 3,01% 1,06 7,81 9,4 SHANGHAI SE COMPOSITE 15,76 1,75 2,03% 1,28 12,84 12,88 NIKKEI ,45 1,48 1,95% 0,84 8,92 17,31 S&P 500 INDEX 18,55 2,78 2,21% 1, ,28 DAX INDEX 21,01 1,53 3,02% 0,74 6,84 12,54 CAC 40 INDEX 21,55 1,38 3,45% 0,99 9,16 14,58 FTSE 100 INDEX 34,07 1,77 4,64% 1,19 11,64 16,48 BRAZIL IBOVESPA INDEX 128,79 1,26 3,68% 0,92 8,63 14,06 ENDEKS Son % EMTIA/FX Son % S&P ,44% EUR/USD 1,127-0,12% DJIA ,69% Altın 1.254,30-0,85% Nasdaq ,43% Bakır 228,25-0,44% Dax ,33% Brent 41,20-1,19% Shanghai ,73% WTI 39,44-1,93% olduğunu düşünüyoruz Nikkei ,47% Bugday 463,00 0,49% EMTIA Vix 14,02-2,91% US 10 yr 1,87 * Risk iştahındaki olumlu seyir, Amerika üretimindeki düşüş eğiliminin devamı ve yatırımcılarda dip seviyelerin görülmüş olabi leceği kanısının yaygınlaşması ile beraber petrolde geçtiğimiz hafta da alımların devam ettiğini ve Amerikan Ham Petrolünün $40 üzerine tırmandığını gördük. Tek nik olarak önemli direnç seviyeleri olan $38.50 ve $40'ın kararlı kırılması $43.50 hedefini ön plana getirirken, $38.50-$39 bandı aşağıda önemli destek bölgesi. Veri tarafında Çarşamba günü gelen stok verisi, stokların beklenti altında 1.3 milyon varil arttığına işaret etti, son dönemde fiyatları etkileyen en önemli din amik olarak gördüğümüz petrol üretimi varil geriledi. Cuma günü gelen Baker Hughes aktif kuyu sayısı üç ay sonra sonra ilk defa artış göstererek, 1 kuyu ar ttı ve 387 kuyuya yükseldi. Vadeli ve opsiyon piyasalarındaki spekülatif uzun pozisyonlar ise artarak seviyesine ulaştı. Her ne kadar Kuzey Amerika'da üretimde düşüş devam etse de, kuyu sayısındaki az da olsa artış, yükselen fiyatları Amerika'daki bağımsız şeyl üreticilerinin üretim arttırmak için kullana bileceği kaygılarını doğurdu. Geçtiğimiz haftalarda üreticilerden gelen açıklamalardaki $45'ın petrol üretimini arttırmak için iyi bir seviye olduğu mesajları WTI petrolünün $40 seviyesi üzerine tırmanması ile beraber, kontango piyasası dolayısıyla ileri vadeli kontratlarının $45 seviyelerine çıktığı göz önüne alındığında, şirketler ileri vadede kendilerini hedge ederek yeni kuyu yatırımlarına tekrar başlayabilirler. Bu da fiyatların belli seviyeler üzerine tırmanmasını engelleyec ek en önemli dinamiklerden bir tanesi. HISSE SENETLERI FED Funds Futures(Faiz arttirim olasılığı) Faiz Toplanti Tarihi * Merkez bankaları odaklı iki hafta sonrasında ECB ve FED'in beklentileri fazlasıyla karşılayan, piyasa dostu, güvercin yorumla rı ve adımları, hisse senetlerinde yükselişin devamına destek oldu. Hisse özelinde baktığımızda; Macy's Amerika'da kış sezonunun hava şartları ve güçlü dolar gibi geçici etkiler nedeniyle zayıf geçmesi ile sert satış baskısı altı nda kalmıştı. Bu etkenlerin gücünü kaybetmesi hissede yukarı yönlü bir harekete neden oldu ki, bu hissede de geri çekilmeleri alım fırsatı olarak değerlendirmey e devam edeceğiz. FedEx olumlu bilanço rakamları sonrasında hızla yükselirken, şirket kar ve ciro rakamlarında beklentileri aştı, senelik projeksiyonları da yukarı yönlü revize etti. Şirket yöneticilerinin kar o daklı yaklaşımı ve zayıflayan ekonomide dahi güçlü sonuçlar üretmesi oldukça olumlu. 200 günlük hareketli ortalamasını yukarı yönlü kıran ve $163 seviyesine yükselen hissede, yükselişin $180 -$185 bandına doğru devam ettiğini görebiliriz. Ucuz çarpanlarla işlem gören, güçlü bir marka değeri olan ve şirket operasyonlarını daha verimli hale getirerek kar odaklı ya klaşımını sürdüren bir başka şirket de Hertz Global. Cirosunun öenmli kısmını araç kiralama operasyonları oluşturan şirket, fwd F/K ve 0.88 Fiyat/Kar büyümesi oranları ile işlem görüyor. Hissenin önümüzdeki dönemde yükseliş hareketine $15 seviyelerine doğru devam edebileceğini düşünüyoruz. arttirim olasiligi ,00% 96,00% 4,00% 38,60% 61,40% 37,10% 45,90% 54,10% 40,00% 55,70% 44,30% 42,60%

2 doğru devam edebileceğini düşünüyoruz. ENDEKS S&P 500 Temel Gorunum: S&P 500 F/K Orani grafigi - 10 yil S&P Rasyolar S&P Performans Fiyat/Kazanc 18,55 1 Gun 0,44% Fwd Fiyat/Kazanc 17,28 5 Gun 1,35% Fiyat/Defter Degeri 2,78 1 Ay 6,87% Fiyat/Satis 1,83 3 Ay 1,41% Temettu 2,20% YTD 0,28% EPS 110,51 1 Yil -2,78% * Yukarida S&P 500 endeksinin Fiyat/Kazanc orani grafigi veriliyor. Ortadaki cizgi 10 senelik ortalamayi gosterirken yukari ve asagidaki bantlar ortalamaya gore 1 standard sapmalik sinirlarda cizilmis durumda. F/K rasyosunun ortalamanin ustunde/altinda olmasi ve bantlara yakinligi, degerleme acisindan S&P 500`un gecmise gore ne kadar pahalı/ucuz olduğuna dair bir fikir verecektir. * Su anda S&P ,55 F/K orani ile gecmis ortalamalara gore PAHALI islem goruyor. Önümüzdeki sene kar tahminlerini göz önüne alarak ileriye yönelik bir F/K oranı hesaplandığında ve 2016 sonu itibariyle endeksin hisse başına $ kar getieceği göz önüne alındığında bu oran 17,27 seviyelerine düşüyor, ancak bu da son on senelik ortalamanın üzerinde. * Risk iştahının açık olduğu, sabit getirili enstrümanlarının getirilerinin sınırlı kaldığı ve gelecek dönem şirket karları ve ekonomi hakkında beklentilerin oldukça olumlu seyrettiği dönemlerde değerleme rasyolarında genişleme görmemiz doğal. Özellikle şirketlerde kar büyümesinin ivmelenme beklentisi piyasalarda önceden satın alınarak bu rasyoları yukarı çekebilir. Ancak içerisinde bulunduğumuz vizibiletenin azaldığı, paniğin öne çıktığı bir ortamda bu rasyonun daha da gerilemesi ve tarihi ortalamaların da biraz altına çekilmesini bekleyebiliriz.

3 ENDEKS S&P 500 Teknik Gorunum: Aylik - Fibonacci lines: Haftalik - Andrews pitchfork: Gunluk - Ichimoku: Gunluk: * Geçtiğimiz hafta da yükseliş hareketini devam ettiren S&P 500 endeksi, FED tarafından gelen piyasalarda risk iştahının açılmasına yol açan güvercin mesajlar sonrasında haftayı %1.4 yükselişle tamamladı ve sene başından bu yana ilk defa artıya geçerek kayıpları telafi etti. Endeksteki yükseliş 200 günlük hareketli ortalamanın ve direncinin kararlı geçilmesiyle ivmelenirken, ve seviyeleri, yukarıda takip edeceğimiz ilk önemli dirençler olacak. * Son dönemde piyasalara yönelik algının toparlandığını ve bireysel yatırımcıların tekrar hisse senetlerine giriş fırsatları aradığını görüyoruz. Bu algı hakkında fikir veren AAII yatırımcı anketinde yatırımcıların %30'u yükseliş beklerken, bu seviye uzun dönem ortalamalara yakın. NYSE'de 200 günlük hareketli ortalama üzerinde işlem gören hisse oranı sene başındaki %10 seviyelerinden %48'e yükselmiş durumda. Toplam işlem gören opsiyonlar arasında put opsiyonlarıın call opsiyonlara oranını gösteren put/call rasyosu da 0.55 ile bu senenin en düşük seviyelerine gerilemiş durumda, ki bu da yatırımcıların pozisyonlarını hedge etme konusunda daha isteksiz olduklarını gösteriyor. Bu görüntü endekste yükselişin kırılgan seviyelerine geldiği mesajı veriyor. * Sonuç olarak FED'in piyasalara ve özellikle riskli varlıklara verdiği önemli destek sonrasında, bir miktar hisse pozisyonlarının arttırılması düşünülebilir. Ancak biz defansif duruşu devam ettirerek, market nötr pozisyonları tercih etmenin veya defansif özellikleri ağır basan değer hisselerini tercih etmenin mantıklı olduğunu düşünüyoruz

4 S&P 500 Azalan/Artan hisseler: 2016 Hisse performanslari HİSSE * Merkez bankaları odaklı iki hafta sonrasında ECB ve FED'in beklentileri fazlasıyla karşılayan, piyasa dostu güvercin yorumları ve adımları, hisse senetlerinde yükselişin devamına destek oldu. Geçtiğimiz dönemde geri kalmış ve oldukça ucuz fiyat seviyelerine gerilemiş enerji, maden ve sanayi hisselerinde yukarı yönlü hareket devam ederken, büyüme odaklı, yüksek betalı hisseler ve momentum hisseleri de alımlarda ön plandaydı. Nitekim sene başından bu yana S&P 500'de en iyi performans gösteren hisselere baktığımızda, gelirlerini farklı emtia gruplarından elde eden ve özellikle bakır, petrol fiyatlarına korele hareket eden Freeport McMoran'ın %58.94 getiri ile ön plana çıktığını görüyoruz. Şirkette bilançoyu düzeltmeye ve borç azaltmaya yönelik varlık satışlarının, emtia genelinde olumlu seyrin yaşandığı bir döneme rastlaması hisse üzerinde itici bir güç oluşturdu. Dolarda gerileme ve enerji ve metallerde toparlanmanın sürmesi durumunda hissede yükseliş hareketinin de $15 seviyesine doğru devam ettiğini görebiliriz. Diğer güçlü performans gösteren hisselere baktığımızda perakende ve enerji hisselerinin üst sıraları domine ettiğini görüyoruz. Macy's Amerika'da kış sezonunun hava şartları ve güçlü dolar gibi geçici etkiler nedeniyle zayıf geçmesi ile sert satış baskısı altında kalmıştı. Bu etkenlerin gücünü kaybetmesi hissede yukarı yönlü bir harekete neden oldu ki, bu hissede de geri çekilmeleri alım fırsatı olarak değerlendirmeye devam edeceğiz. Dow Jones Industrials Azalan/Artan hisseler: * Haftalık bazda FedEx ve Starwood Hotels S&P 500'de %14 civarında yükselişlerle endekste ön plana çıkan hisselerdi. FedEx olumlu bilanço rakamları sonrasında hızla yükselirken aynı zamanda Dow Jones Ulaştırma endeksinde de sert yukarı yönlü harekete neden oldu. FedEx kar ve ciro rakamlarında beklentileri aşarken, senelik projeksiyonları da yukarı yönlü revize etti. Şirket giderek artan bir şekilde perakendecilerin mağazadan direk müşterilere gönderi yaptığına(dağıtım merkezi kullanılmadan) dikkat çekti ki bu FedEx için oldukça olumlu bir trend. Şirket yöneticilerinin kar odaklı yaklaşımı ve zayıflayan ekonomide dahi güçlü sonuçlar üretmesi oldukça olumlu. 200 günlük hareketli ortalamasını yukarı yönlü kıran ve $163 seviyesine yükselen hissede, yükselişin $180-$185 bandına doğru devam ettiğini görebiliriz. Boeing ve Nike hisseleri de Dow Jones endeksinde en iyi performans gösteren hisseler arasındaydı. Boeing'de ordudan alınan büyük bir sipariş ve şirkette yönetim değişikliği yatırımcılar tarafında olumlu algılandı. Hisse seneye oldukça sert düşüşlerel başlamış ve $150 seviyelerinden $102 seviyelerine kadar gerilemişti, bu hafta yaşanan hareketle bu düşüşün önemli bir kısmı geri alınmış oldu. * Bizim beğendiğimiz, ucuz çarpanlarla işlem gören, güçlü bir marka değeri olan ve şirket operasyonlarını daha verimli hale getirerek kar odaklı yaklaşımını sürdüren bir şirket de Hertz Global. Cirosunun öenmli kısmını araç kiralama operasyonları oluşturan şirket fwd F/K ve 0.88 Fiyat/Kar büyümesi oranları ile işlem görüyor. Teknik olarak $8-$10 bandında dip yapan hissenin önümüzdeki dönemde yükseliş hareketine $15 seviyelerine doğru devam edebileceğini düşünüyoruz.

5 EMTİA EMTIA GENELINDE YILBASINDAN BU YANA GETIRI vs VOLATILITE: Enerji: * Risk iştahındaki olumlu seyir, Amerika üretimindeki düşüş eğiliminin devamı ve yatırımcılarda dipseviyelerin görülmüş olabileceği kanısının yaygınlaşması ile beraber petrolde geçtiğimiz hafta da alımların devam ettiğini ve Amerikan Ham Petrolünün $40 üzerine tırmandığını gördük. WTI ve Brent haftalık %5 civarında artarken, benchmark'lar yılbaşından bu yana en yüksek seviyeleri test ettiler. Teknik olarak önemli direnç seviyeleri olan $38.50 ve $40'ın kararlı kırılması $43.50 hedefini ön plana getirirken, $38.50-$39 bandı aşağıda önemli destek bölgesi. * Veri tarafında Çarşamba günü gelen stok verisi stokların beklenti altında 1.3 milyon varil arttığına işaret ederken, bizim oldukça önemsediğimiz ve son dönemde fiyatları etkileyen en önemli dinamik olarak gördüğümüz petrol üretimi günlük olarak varil geriledi. Cuma günü gelen Baker Hughes aktif kuyu sayısı üç ay sonra sonra ilk defa artış göstererek, 1 kuyu arttı ve 387 kuyuya çıktı (2014 senesinde 1,600'ün üzerine kadar tırmanmıştı) Vadeli ve opsiyon piyasalarındaki spekülatif uzun pozisyonlar ise artarak seviyesine ulaştı. * Burada yatırımcılar arasında giderek petrolde düşük seviyelerin görülmüş olabileceği algısının yaygınlaştığını ve yatırımcıların yükseliş hareketine katılma çabasında olduğunu görüyoruz. Her ne kadar Kuzey Amerika'da üretimde düşüş devam etse de, kuyu sayısındaki ufak artış, Amerika'daki bağımsız şeyl üreticilerinin yükselen fiyatları üretim arttırmak için kullanabileceği kaygılarını doğurdu. Nitekim bugün sabah saatlerinde bu verinin ve toparlanan doların da etkisi ile petroldeki kazanımların bir miktar geri verildiğini takip ediyoruz. Amerikan Ham petrolünün $40 seviyesi üzerine tırmanması ile beraber, kontango piyasası dolayısıyla ileri vadeli kontratlar $45 seviyelerine çıkmış durumda. Geçtiğimiz haftalarda üreticilerden gelen açıklamalarda $45'ın petrol üretimini arttırmak için iyi bir seviye olduğu mesajları göz önüne alındığında, şirketler ileri vadede kendilerini hedge ederek yeni kuyu yatırımlarına tekrar başlayabilirler. Bu da fiyatların belli seviyeler üzerine tırmanmasını engelleyecek en önemli dinamiklerden bir tanesi olarak şekillenecektir. Bizim senenin ilk altı ayı için öngörümüz $40 üzerine yükseliş, sonrasında $40-$50 bandında bir hareket olmaya devam ediyor.

6 Altin Haftalik Grafik EMTİA ALTIN/GUMUS ORANI Altın: * Sene başından bu yana piyasalarda yaşanan korku, ekonomilere güvenin azalması ve Amerika'da enflasyondaki yukarı yönlü kıpırdanma ile güçlü performans gösteren altın; hızlı yükseliş sonrasında bu hareketi hazmetme ve $ $1.250 bandında konsolide olma eğiliminde. Grafiğin alt kısmında gördüğümüz fiziki altın ETF'lerine girişlerin de sene başındaki ivmesinin bir miktar azaladığını ve daha sakin seyrettiğini görüyoruz. * Altındaki bu görüntü aslında yükselişin devamı için sağlıklı. Bu seviyelerde fiyatların bir miktar konsolide olması beklenebilir. Özellikle risk iştahının açılması ile beraber yatırımcıların riskli varlıklarda getiri aramaya ağırlık vermesi altında olan ilgiyi bir miktar azaltabilir. Ancak önümüzdeki dönemde piyasalarda aşağı yönlü risklerin devam ettiğini ve tekrar volatilitenin yükseleceğini ve altına olan alım ilgisinin canlı kalacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla şimdilik yatırımcıların bu konsolidasyon sürecini izlemesi ve $1.200 seviyelerine geri çekilmeleri alım fırsatı olarak değerlendirmelerinin mantıklı olacağını düşünüyoruz. Altına yönelik 2016 senesi için olumlu görüşümüz devam ediyor.

7 2016 Basindan bu yana Faiz Getirisi ve Toplam Getiri: FOREX Para birimlerinin 1 Haftalik performanslari: *Geçtiğimiz hafta para birimlerinin dolar karşısında performansına baktığımızda; doların FED etkisiyle zayıf kalmaya devam ettiğini ve gelişmiş ülke parabirimlerinin güçlü performans gösterdiklerini görüyoruz. Emtia üretici ülkelerin para birimleri önceki haftalardaki hızlı yükselişler sonrasında konsolide olurken daha karaşık bir görünüm hakimdi. Sene başından bu yana baktığımızda Yen, Real ve CAD en iyi getirileri sağlarken carry trade pozisyonlarının terse dönmesi ve BOJ tarafında yeni bir genişleme hamlesi gelmemesi, y en için bir itici güç unsuru olarak şekillenmeye devam ediyor. * Bu haftaya baktığımızda, EURUSD paritesi 1,1350 seviyesinin üzerinde tutunamayarak nispeten sakin bir biçimde 1,1250 seviyesine kadar indi. 1, bandı korundukça yukarı hareketin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. ECB tarafından gelecek açıklamalar önemli olacaktır. Aşağıdda 1,1200 ve 1,1170 en yakın destek seviyelerimiz olacak. Veri tarafında ABD konut satışları verisi tek göze çarpan verimiz. GBPUSD paritesinde 1,4500 önemli direnci korundu. Bu seviyeden gelen satışlarla kur haftaya 1,4400 seviyesinin altında başlıyor. Bu hafta İngiltere de önemli veriler açıklanacak. Yarınki enflasyon ve Çarşamba günkü perakende satışlar belirleyici olacaktır. 1,4330 en yakın destek seviyemiz.fed sonrasında oluşan baskı devam ediyor. Bu baskının kısa vadede ortadan kaybolması kolay gözükmüyor. ABD faizleri ve risk algısı belirleyici olmaya devam edecektir. 110,60-111,00 bandının korunması uzun süredir içinde olduğumuz band için önemli. Bu bandın kırılması kurda sert hareketlere neden olabilir.

8 HAFTALIK VERILER: TAKVİM

9 UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz