AKBNK Akbank SAT Kapanı TRY: 8.52 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 9.20 TL 7.98% Piyasa Deeri.mn(TL): 34,080 Analist: Bülent engönül Telefon.: +90 212 350 25 66 E-Mail: bsengonul@isyatirim.com.tr Bankanın 2011 büyüme hedefleri. Akbank Bireysel Bankacılıktan sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Galip Tözge bankanın 2011 hedefleriyle ilgili açıklama yaptı. Akbank birwysel kredilerde 2011 yılında %40 büyüme hedefliyor. Tözge ye göre sektördeki büyüme %28-29 oranında olacak. Akbank ın mevduat tabanında ise %15 büyüme öngörülüyor. Biz 2011 yılında sektördeki toplam kredilerin %24 büyüyeceini tahmin ediyoruz. Bankanın daha düük getirilerle çevirmesi gereken büyük menkul kıymet portföyü düünüldüünde itfalarda serbest kalacak fonları daha yüksek getirili bireysel krediler alanına plaselemesi beklenebilir. Ek olarak Akbank yeni bir mevduat kampanyası balattı. Kampanyaya mevduat birikim hesabı adını veren banka minimum 50 TL ile 5 yıl vadeli hesap açarak sözleme ile belirlenen aylık dönemlerde hesaba para yatırılmasına olanak salıyor. Banka ayrıca bu mevduat sahiplerine faiz tablosundaki oranların en yükseini vaat ediyor. Banka bu kampanya ile özellikle vade ve risklilik yapısı ile minimum katılım payı açısından bireysel emeklilik müterisi olamayan yatırımcıların ilgisini çekebilir. AKENR Ak Enerji AL Kapanı TRY: 3.65 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 4.29 TL 17.47% Piyasa Deeri.mn(TL): 1,372 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr PMUM da oluan elektrik fiyatları Kasım ayında aylık bazda %25 oranında dütü elektrik üretim irketleri için hafif olumsuz bir haber Dengeleme ve Uzlatırma piyasasındaki (PMUM) Kasım ayında oluan elektrik fiyatları açıklandı. Buna göre, Kasım ayında oluan ortalama elektrik fiyatı Ekim ayında oluan ortalama elektrik fiyatı 12.84 TLkr/kWh in %25 altında, 9.63 TLkr/kWh olarak gerçekleti. Düen fiyatların Aksa Enerji, Akenerj, ve Zorlu Enerji gibi elektrik üretim irketlerinin 4Ç10 marjlarında olumsuz bir etki yaratması bekleniyor. Ancak bu üç irketin de PMUM a yapılan satıların toplam satılar içerisindeki payını azaltarak 2010 yılı baından itibaren ikili anlamaların payını artrımaya younlatıını belirtelim. AKFEN Akfen Holding AL Kapanı TRY: 12.40 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 14.78 TL 19.17% Piyasa Deeri.mn(TL): 1,804 Analist: Baak Dinçkoç Telefon.: +90 212 350 25 92 E-Mail: bdinckoc@isyatirim.com.tr (AKFEN, Hedef: 14.78TL, Potansiyel: 20%, AL) Akfen Holding 2011 Yatırım Planları CNBC-E kanalına verilen röportajda, Akfen Holding CEO su Süha Gücsav, irketin 2011 yılına dair yatırım planları hakkında bilgi verdi: Kurumsal Taraf: Akfen Holding, Kasım 2010 da tamamlanan son halka arz ile birlikte borsada arzu edilen likidite seviyesine ulatı. Bu yüzden, holding hisseleri için yeni bir halka arz bundan sonra söz konusu deil. Öte yandan, Akfen Holding itirakleri için yeni halka arzlar da yolda. Akfen GYO nun halka arzı 2011 in ilk 3-4 ayında tamamlanması bekleniyor. HAVA ın halka arzı ise piyasanın durumuna gore belirlenecek. Bununla beraber, TAV naat için yakın dönemde herhangi bir halka arz planı yok. Yeni Yatırım Planları: Akfen Holding, ikincil halka arzdan elde ettii 276mn$ lık gelirin büyük çounluunu özelletirme ihalelerinde kullanacak. Gündemde, köprü ve otoyol özelletirmeleri, Galataport ihalesi, IDO ve Toroslar & Akdeniz elektrik daıtım bölgelerinin özelletirme ihaleleri var. Holding, elektrik daıtım bölgeleri için teklifini hali hazırda sundu. Bunun yanında, Portekizli Brisa firması ile köprü ve otoyol özelletirmeleri ihalesi için ortaklık planları yapılıyor. Galataport ihalesi için de Eczacıbaı ile ortaklık anlaması imzalandı. Gucsav ın bize vermi olduu izlenim, bu yatırım fırsatları arasında Holding in en çok younlaacaı alan Elektrik Daıtım haleleri ile Köprü ve Otoyol özelletirmeleri olacak. Mevcut Porföyü hakkındaki son bilgiler: Akfen Holding, enerji üretim sektöründe elektrik santralleri projesi gelitirme iine younlaacak. Bu segmentte hedeflenen, piyasada uzun vadeli bir oyuncu olmaktan öte, gelitirilen projelerin satıından elde edilen karlarla yeni finansman olanakları salamak. GYO segmentinde, 2011 yılı süresince Türkiye de 3, Rusya da 2 yeni otel açılması planlanıyor. TAV Havalimanları, Riga ve Medine havalimanları ihalesi ile yakından ilgileniyor. 06/12/2010 Sayfa 1 of 8
Akfen Holding, 2010 sonunda bizim 873mnTL lik beklentimizin biraz üstünde 1milyarTL lik bir ciro rakamı hedefliyor. ALARK Alarko Holding TUT Kapanı TRY: 3.46 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 3.61 TL 4.37% Piyasa Deeri.mn(TL): 773 Analist: Baak Dinçkoç Telefon.: +90 212 350 25 92 E-Mail: bdinckoc@isyatirim.com.tr Alarko Holding, Altek te geri kalan hisselerini 58.5mn$ a aldı Nötr Alarko Holding in itiraki, Alsim Alarko, holdingin Altek te (elektrik üretim itiraki) geri kalan %50 lik hissesini SNET den 58.5mn $ a satın aldı. Hatırlanacaı üzere irket 1 Ekim 2010 da KAP a yapmı olduu duyuruda Altek in tamamının satın alınacaı bildirilmiti ama kesin bir fiyat verilmemiti. Bu ileme göre, Altek 117mn $ dan deerlendi. Bizim deerlememizde irketini 93mn $ olarak hesaplıyorduk. Deerleme çalımamızı bu satın alımdan sonra güncelleyeceiz nötr. ANSGR Anadolu Sigorta AL Kapanı TRY: 1.42 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 1.63 TL 14.65% Piyasa Deeri.mn(TL): 710 Analist: Kutlu Doanay Telefon.: +90 212 350 25 08 E-Mail: kdoganay@isyatirim.com.tr Anadolu Sigorta aylık %24 büyüme ile Ekim ayında 108 milyon TL brüt prim üretimi gerçekletirdi. irketin yılbaından bu yana toplam prim üretimi 1,1 milyar TL düzeyine ulatı. Önceki yıla göre pazar payını 33 baz puan artıran irket hayat dıı sigorta dalında %11,7 pazar payı ile ikinci sırada yer alıyor. Hatırlanacaı gibi Anadolu Sigorta, üçüncü çeyrekte muallak hasar yükümlülüklerinin hesaplanmasında yapılan deiiklikler nedeniyle artan ilave karılık baskısını azaltmak için hasar prim oranı yüksek olan trafik ve salık branlarında frene bastı. Anadolu Sigorta için önerimiz 1.63 TL hedef fiyat ile AL yönünde. AYGAZ Aygaz AL Kapanı TRY: 8.24 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 8.06 TL -2.22% Piyasa Deeri.mn(TL): 2,472 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr Aygaz Entek te sahibi olduu %49.62 oranındaki hissesini AES Mont Blanc Holding e 136.5 milyon dolara satıyor- Olumlu Aygaz Entek te sahibi olduu %49.62 oranındaki hissesini AES Mont Blanc Holding e 136.5 milyon dolara satma kararı aldı. Bu ileme göre Entek in toplam deeri 275 mn ABD$ olarak hesaplanıyor ve 2010 yılsonu beklentilerine göre 12.9x FD/FAVÖK çarpanına denk geliyor. Bu rakam bizim Entek için hesapladıımız 122 milyon dolar deerlememizin iki katından daha fazla. Satıın gerçeklemesinden sonra Aygaz ın Entek teki payı %35.47 olacak. EPDK ve Rekabet Kurulu nun onayını aldıktan sonra ödeme nakden ve pein olacak. Koç Holding Yönetim Kurulu Bakanı, Mustafa Koç ve Koç Holding Enerji grubu Bakanı, Erol Memiolu Entek & AES ortaklıının hedefleri hakkında açıklamalarda bulundu: Entek & AES ortaklıı önümüzdeki 5 yıl içinde ilk 5 oyuncu arasına girmeyi hedefliyor. Bu hedefe paralel olarak Entek & AES ortaklıı 4-5 milyar dolar yatırımla kurulu güçlerini 3,000MW a çıkarmayı planlıyor. Bu yatırımın bir kısmını öz kaynaklardan bir kısmını da banka kredilerden salayacaklar. Koç Grubu nun hedefi Akdeniz de enerji alanında birinci oyuncu olmak. Entek & AES ortaklıı satın alma ve yeni yatırımlarla büyümeyi hedefliyor. Entek & AES ortaklıının amacı doalgaz, HES, kömür santralleri ve yenilenebilir enerji tesisleri kurmak. Ortaklık nükleer ve solar enerji ile ilgilenmiyor. Entek & AES ortaklıı 2011 de hızlanması beklenen elektrik üretim özelletirmelerine katılmayı planlıyor. Erol Memiolu, gelecekte elektrik daıtımı ile de ilgili olabileceklerini belirtti. Ayrıca, elektrik daıtım özelletirmelerinde fiyatların çok yüksek seviyede olutuunu ve ikincil piyasalarda fiyatların düük olabileceini düündüünü söyledi. Koç Holding Enerji grubu 2010 yılını 20 milyar doların üzerinde ciro ile tamamlamayı planlıyor. Erol Memiolu, gelecek yıl enerji grubu ciro büyümesinin büyük ölçüde petrol fiyatlarına balı olduunu belirtti. AES Türkiye yi stratejik yatırım alanı olarak görüyor. 06/12/2010 Sayfa 2 of 8
DYHOL Doan Yayın ÖNERMZ YOK Kapanı TRY: 1.75 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Deeri.mn(TL): 1,750 Analist: lke Homri Telefon.: +90 212 350 25 16 E-Mail: ihomris@isyatirim.com.tr 1.37 milyar TL vergi cezasının ödemesine yürütmeyi durdurma Doan Yayın ın balı ortaklıı D Yapım Reklamcılık ve Daıtım A..'ye tebli edilen 1,37 milyar TL Lık 2 No'lu Vergi/Ceza hbarnamesi'ne dayanak tekil eden, stanbul 10'uncu Vergi Mahkemesi Kararının D Yapım Reklamcılık ve Daıtım A.. aleyhine sonuçlanan kısmına ilikin olarak, D Yapım Reklamcılık ve Daıtım A.. tarafından yapılan yürütmenin durdurulması talebinin kabul edildiine ilikin Danıtay Kararı bugün açıklanmıtır. Bu aamada 1,37milyar TL nin ödenmesi söz konusu olmayıp; davanın esastan görüülmesine ise ayrıca devam edilecektir. 20 Eylül de de Doan TV ile ilgili benzer bir vergi cezasında Danıtay aynı ekilde ödeme ile ilgili yürütmeyi durdurma kararı almıtı. Nötr. FINBN Finansbank TUT Kapanı TRY: 5.86 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 3.42 TL -41.68% Piyasa Deeri.mn(TL): 12,921 Analist: Bülent engönül Telefon.: +90 212 350 25 66 E-Mail: bsengonul@isyatirim.com.tr kincil halka arz ubat ayında hedefleniyor. Finansbank Yönetim Kurulu Bakanı Ömer Aras, halka arzın ubat ayında gerçekletirilmesini planladıklarını ancak prosedür bu tarihe yetimezse yılın ikinci çeyreine kalabileceini söyledi. Aras, NBG nin Finansbank yatırımından memnun olduunu ve ikincil halka arzın Finansbank tan çıkı stratejisi olmadıını söyledi. Banka, halka arzın ardından yurtiçinde 1 milyar TL tahvil ihracına gidecek. Aras sektörle ilgili olarak 2011 yılında %27 kredi büyümesi beklediini ancak ekonomiyi soutma önlemleriyle bu büyümenin 5 puan gerileyebileceini söyledi. GARAN Garanti Bankası AL Kapanı TRY: 8.54 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 9.30 TL 8.90% Piyasa Deeri.mn(TL): 35,868 Analist: Bülent engönül Telefon.: +90 212 350 25 66 E-Mail: bsengonul@isyatirim.com.tr Garanti Bankası vadesi gelmi US$700mn luk sendiaksyon borçlanmasını US$1 milyara yükselterek yeniledi. Euro ve dollar bazında iki dilim alınan kredinin tüm maliyeti Libor/Euribor+120bps olarak gerçekleti. Bu maliyet 2010 yılında Türk bankalarının yaptıı en düük maliyetli sendikasyon olma niteliini taıyor. Olumlu ISGYO GYO AL Kapanı TRY: 1.79 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.40 TL 34.08% Piyasa Deeri.mn(TL): 806 Analist: Burak Berki Telefon.: +90 212 350 25 80 E-Mail: bberki@isyatirim.com.tr ISGYO Tuzla da arazi satın aldı ISGYO Tuzla da iecam, Paabahçe, Trakya Cam ve Anadolu Cam dan 53.6 milyon lira deerinde 62,490 metrekare arazi satın aldı. Alınan arazinin bir bölümünün Bankası ihtiyacına göre Operasyon Merkezi projesi gelitirilmesine karar verilmitir. irketin Tuzla da bulunan dier arazisinde ise karma proje gelitirilmesine karar verilmitir fakat bu proje ile ilgili detaylar henüz netlememitir. (<ISGYO.IS>, Hedef Fiyat: 2.40 TL, Getiri Potansiyeli: 36%, AL) IS GYO dan KAP a yapılan açıklamaya gore Antalya ili Kemer ilçesi sınırlarında 3 tane arazi ve bu arazilerden birinin üzerinde bulunan Club Magic Life Kemer Imperial Otel'in üst hakkının 18.6 milyon Euro bedelle satın alınmasına karar verilmitir. Club Magic Life Kemer Imperial Otel ve otele ait taınmazların, ilk yıl için yıllık KDV hariç 1.750.000 Euro kira bedelinden balamak üzere 10 yıl süre ile Magic Life Der Club International Turizm Hizmetleri A..'ye kiralanması ve yıllık kira bedelinin her üç yılda bir %2 oranında artırılması hususunda adı geçen firma ile mutabakata varılmıtır. Söz konusu otelin, kira getirisinin 06/12/2010 Sayfa 3 of 8
yaklaık %9,4 olması ve irketin yıllık kira gelirlerini %4 oranında artırması beklenmektedir. KCHOL Koç Holding TUT Kapanı TRY: 7.26 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 7.40 TL 1.87% Piyasa Deeri.mn(TL): 17,534 Analist: Baak Dinçkoç Telefon.: +90 212 350 25 92 E-Mail: bdinckoc@isyatirim.com.tr Aygaz Entek te sahibi olduu %49.62 oranındaki hissesini AES Mont Blanc Holding e 136.5 milyon dolara satıyor- Olumlu Aygaz Entek te sahibi olduu %49.62 oranındaki hissesini AES Mont Blanc Holding e 136.5 milyon dolara satma kararı aldı. Bu ileme göre Entek in toplam deeri 275 mn ABD$ olarak hesaplanıyor ve 2010 yılsonu beklentilerine göre 12.9x FD/FAVÖK çarpanına denk geliyor. Bu rakam bizim Entek için hesapladıımız 122 milyon dolar deerlememizin iki katından daha fazla. Satıın gerçeklemesinden sonra Aygaz ın Entek teki payı %35.47 olacak. EPDK ve Rekabet Kurulu nun onayını aldıktan sonra ödeme nakden ve pein olacak. Koç Holding Yönetim Kurulu Bakanı, Mustafa Koç ve Koç Holding Enerji grubu Bakanı, Erol Memiolu Entek & AES ortaklıının hedefleri hakkında açıklamalarda bulundu: Entek & AES ortaklıı önümüzdeki 5 yıl içinde ilk 5 oyuncu arasına girmeyi hedefliyor. Bu hedefe paralel olarak Entek & AES ortaklıı 4-5 milyar dolar yatırımla kurulu güçlerini 3,000MW a çıkarmayı planlıyor. Bu yatırımın bir kısmını öz kaynaklardan bir kısmını da banka kredilerden salayacaklar. Koç Grubu nun hedefi Akdeniz de enerji alanında birinci oyuncu olmak. Entek & AES ortaklıı satın alma ve yeni yatırımlarla büyümeyi hedefliyor. Entek & AES ortaklıının amacı doalgaz, HES, kömür santralleri ve yenilenebilir enerji tesisleri kurmak. Ortaklık nükleer ve solar enerji ile ilgilenmiyor. Entek & AES ortaklıı 2011 de hızlanması beklenen elektrik üretim özelletirmelerine katılmayı planlıyor. Erol Memiolu, gelecekte elektrik daıtımı ile de ilgili olabileceklerini belirtti. Ayrıca, elektrik daıtım özelletirmelerinde fiyatların çok yüksek seviyede olutuunu ve ikincil piyasalarda fiyatların düük olabileceini düündüünü söyledi. Koç Holding Enerji grubu 2010 yılını 20 milyar doların üzerinde ciro ile tamamlamayı planlıyor. Erol Memiolu, gelecek yıl enerji grubu ciro büyümesinin büyük ölçüde petrol fiyatlarına balı olduunu belirtti. AES Türkiye yi stratejik yatırım alanı olarak görüyor. MARTI Martı Otel letmeleri AL Kapanı TRY: 1.05 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 1.57 TL 49.72% Piyasa Deeri.mn(TL): 91 Analist: Burak Berki Telefon.: +90 212 350 25 80 E-Mail: bberki@isyatirim.com.tr Tarih: 29/11/2010 Martı Otel letmeleri Nisan ayında balayan mali yılının ilk altı ayında 6.4 milyon lira net kar elde ederek gelirlerinde geçen sene aynı döneme göre 33% bir daralma yaadı. Narinpark konut projesinde teslimatlara balayan irketin satı gelirlerinde artı meydana gelmesine ramen devam eden konut projelerinin yarattıı maliyet sonucu karlılıa etkisi olmadı. irketin ilk altı aylık satı gelirleri 2009 a göre %32 arttır ve 49.8 milyon liraya ulatı. Brüt marjda oluan daralma da konut maliyetlerinin satıların maliyetine olan katkısından kaynaklandı. Marti Otel için 1.57 lira hedef fiyatımız var ve AL tavsiyemizi koruyoruz. SAHOL Sabancı Holding TUT Kapanı TRY: 7.58 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 8.51 TL 12.30% Piyasa Deeri.mn(TL): 15,466 Analist: Alper Akalın Telefon.: +90 212 350 25 18 E-Mail: aakalin@isyatirim.com.tr Philsa, vergi artılarından dertli Philsa Genel Müdürü Turhan Talu, vergi artılarından sonra ubat 2010 tarihinden bu yana sigara pazarının geçen seneye oranla %15 daraldıını söyledi. Talu, toplam sigara tüketiminin sadece %2-%3 oranında azaldıını, geri kalan kaybın sigara piyasasının kaçak ürünlere yönelmesinden dolayı olutuunu da ekledi. Philsa nın toplam pazar payının %43 olduunu düündüümüzde, sigara pazarındaki bu daralmadan irketin olumsuz etkilenecei muhakkak. Philsa nın Sabancı Holding in toplam net aktif deerinden aldıı payın %9 seviyesinde olduunu da hatırlarsak, holding için de kısmen negatif bir haber. 06/12/2010 Sayfa 4 of 8
Enerjisa Alstom ile Arkun HES projesi için anlatı Sabancı Holding ve Avusturyalı Verbund irketinin enerji sektöründe faaliyet gösteren ortak giriimi Enerjisa, Alstom ile Arkun HES projesi için gerekli ekipman tedarii ve montajı için anlama imzaladı. Arkun projesinin 2014 ün 2. yarısında 236MW kapasite ile faaliyete geçmesi bekleniyor. Bu kapasite, Arkun u Enerjisa portföyündeki en büyük HES projesi yaptıını da hatırlatalım. SKBNK ekerbank TUT Kapanı TRY: 1.74 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.11 TL 21.07% Piyasa Deeri.mn(TL): 1,305 Analist: Bülent engönül Telefon.: +90 212 350 25 66 E-Mail: bsengonul@isyatirim.com.tr ekerbank Personeli Sigorta Sandıı %2 hissesini IFC'ye satacak. ekerbank ortaklarından ekerbank Personeli Sigorta Sandıı Vakfı'nın sahip olduu ve banka sermayesinin %2'sine karılık gelen toplam 15 milyon lira nominal bedelli hisse senetleri, 1 adet hisse için 1.82 TL fiyatla International Finance Corporation'a (IFC) toptan satılar pazarında satılacak. Hatırlanacaı gibi IFC ile Sandık arasında banka hisselerinin %5 ine kadar olan kısım için hisse satı anlaması imzalandı. Hisse transferi, iki tarafın haziran ayında yaptıkları opsiyon sözlemesi çerçevesinde gerçekleecek. TAVHL TAV Holding TUT Kapanı TRY: 7.34 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 8.40 TL 14.44% Piyasa Deeri.mn(TL): 2,666 Analist: lke Homri Telefon.: +90 212 350 25 16 E-Mail: ihomris@isyatirim.com.tr stanbul a yapılacak 3.havalimanı hakkında Daha önce de belirttiimiz gibi stanbul da üçüncü bir havalimanının yapılması projesi kesinleti ancak Avrupa yakasında olması dıında yeri konusunda henüz alınmı kesin bir karar yok. Ulatırma Bakanı Binali Yıldırım yeni havalimanında yolcu kapasitesinin en az 60 milyon olacaını ve 2 ayrı pist bulunacaını açıkladı. stanbul Atatürk havalimanının mevcut yolcu kapasitesi 70 milyon olmasına ramen, yeterli park alanının olmaması nedeniyle kapasite tam kullanılamıyor. Yeni havalimanı için 5 milyar dolarlık bir yatırım söz konusu olurken, YD ihalesi olması kararlatırılıyor. Bununla birlikte, TAV Atattürk te kapasiteyi artırmak amacıyla alandaki askeri bölgeyi alarak yeni park alanına çevirmeyi planlıyor. Yeni havaalanının yerinin 2011 sonuna doru belirlenmesi beklenirken, arkasından balayacak rüzgar çalımalarının da birkaç sene sürmesi muhtemel. Bu durumda havaalanının en az 6-10 yıl arası tamamlanması söz konusu. TAV ın stanbul Atatürk teki kontratı ise 2020 de doluyor. Bu nedenle söz konusu ihale gerçekletiinde TAV da önde gelen katılımcılardan olacaktır. Her ne kadar proje uzun vadeli olsa da, birkaç gündür çıkan haberler TAV üzerinde kısa süreli bir baskı yaratabilir. Kısmen olumsuz. TAV 11 aylık trafik verilerini açıkladı Toplam trafik Ekim sonunda olduu gibi %13 büyüyerek 44,2 milyona ulaırken iç hat yolcu sayısı %11 büyüyerek 16,8 milyon oldu. Dı hatlar trafiinde büyüme Ekim sonuna göre iki puan artarak %15 e ulatı. Sadece Kasım ayına baktıımızda iç ve dı hat trafiinde de büyüme artı kaydedildi. Dı hatta Ekim sonunda %15 ten Kasım saonunda %20 ye yükselirken, iç hatta büyüme Ekim sonu %13 ten %15 e yükseldi. stanbul Atatürk te 11 aylık büyüme %8 olurken toplam yolcu sayısı 30 milyona ulatı. Sadece Kasım ayında, Atatürk te bayram ayının etkisiyle büyüme Ekim de %6 dan Kasım da %13 e yükselirken, dı hat trafii Ekim de %9 dan Kasım da %16 ya yükseldi. ç hat trafii ise geçen aya göre 5 puan artıla %7 büyüme rakamına ulatı. Ankara her ne kadar iç hat trafik büyümesinde hafif bir daralma gözlemlesek de büyüme rakamı hayli yüksek %31 olarak gerçekleti. zmir dı hatta ise yine Kasım ayında büyüme %41 den %39 a daraldı. Tunuz ve Batum havaalanları olmak üzere yurtdıındaki havaalanlarında da güçlü büyüme devam etti. Sonuçları olumlu yorumlarken Aralık ayında büyümede yavalama olmasını bekliyoruz. TCELL Turkcell SAT Kapanı TRY: 10.05 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 10.70 TL 6.47% Piyasa Deeri.mn(TL): 22,110 Analist: lke Homri Telefon.: +90 212 350 25 16 E-Mail: ihomris@isyatirim.com.tr 06/12/2010 Sayfa 5 of 8
Turkcell, Suriye de verilecek 3.GSM lisansı için önyeterlilik belgesi aldı. 2008 yılında Syriatel in %55 inin satııyla da ilgilenen Turkcell, Suriye nin 3.GSM lisansı ihalesi için ön yeterlilik alan 5 firmadan biri oldu. Suriye genç nüfusu ve %48 mobil penetrasyonu ile cazip bir Pazar. Her ne kadar Turkcell için büyüme potansiyeli olan yeni ülkelere ya da ilere girmesinin önemli ve gerekli olduunu düünsek de, bu ihale ile ilgili henüz bir yorum yapmak için çok erken. Nötr. THYAO Türk Hava Yolları TUT Kapanı TRY: 5.40 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 6.03 TL 11.67% Piyasa Deeri.mn(TL): 5,400 Analist: Naz Ökten Telefon.: +90 212 350 25 82 E-Mail: nokten@isyatirim.com.tr THY, Özelletirme daresi ne ait payın satıı için danıman arıyor THY Özelletirme daresi nin elinde bulunan %49,12 lik payın satıı için danıman arıyor. Her ne kadar irket in bayrak taıyıcı statüsünü koruması için devletin elindeki payın en az %40 ını elinde bulundurması gerektii söylense de satıın büyüklüü henüz kesinlemi deil. Bununla birlikte 2011 de gerçeklemesi beklenen arz hakkında henüz irket resmi bir açıklama yapmadı. Nötr. DHM Kasım trafik verilerini açıkladı 11 aylık toplam yolcu sayısı yıllık %21 artıla 96,3 milyon oldu. Geçen sene aynı dönemde artı %7 olarak açıklanmıtır. ç hatlar trafii yıllık bazda %24 büyüyerek 46,5 milyon olurken dı hatlar trafii de %18,3 büyüyerek 50 milyon olarak açıklandı. Ancak sadece Kasım ayına baktıımızda toplam yolcu sayısının Bayram tatiline ramen geçen aya göre %33 azaldıını görümekteyiz. Azalan mevsimselliin ilk defa Kasım ayında özellikle iç hatlar trafiinde etkili olduunu görüyoruz. Bayram tatili geçen sene de aynı zamana denk geldiinden yıllık bazda etkisi az olurken, aylık iç hatlar trafii Ekim ayında yıllık %29 dan Kasım da yıllık %9 a dütü. stanbul Atatürk te toplam trafik artıı deimeyerek %8 olurken toplam yolcu sayısı %8 oldu. Ankara ve zmir de büyüme rakamları deimeyerek %28 ve %22 olarak açıklandı. Sabiha Gökçen de azalan mevsimselliin etkisiyle yılbaından itibaren büyümenin Ekim sonunda %82 den Kasım sonunda %77 ye dütüünü görüyoruz. Kırılıma baktıımızda daralmanın özellikle iç hatlarda gerçekletiini söyleyebiliriz. Yılın son ayında büyüme rakamlarında daralmanın devam etmesini bekliyoruz. Ekim ayına göre düük gelen Kasım ayı verilerini THY için negatif olarak TOASO Tofa Fabrika TUT Kapanı TRY: 8.48 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 8.45 TL -0.35% Piyasa Deeri.mn(TL): 4,240 Analist: Esra Suner Telefon.: +90 212 350 25 72 E-Mail: esuner@isyatirim.com.tr Fiat Tofa fabrikasında Opel'e yeni ticari araç üretecek Fiat Grubu Alman Opel ile yaptıı anlamayla Tofa ın Bursa fabrikasında Opel ve Vauxhaul markaları için 250 bin adet yeni bir hafif ticari araç üretecek. Yeni Doblo platformunda üretilecek araç 2011 yılı sonunda NAFTA ülkeleri hariç tüm dünyaya ihraç edilecek. lk olarak Aralık 2011 de 6 bin adetle balanacak olan Opel e üretim toplamda 250 bin adeti bulacak. Yeni yapılan bu anlamayla, 2012 yılından itibaren Tofa yıllık 120 bin adetlik yeni Doblo üretimini 160 bin adete arttıracak. Böylece proje ömrü boyunca 1 milyon adet planan yeni Doblo üretimi, 1.3 milyon adete yükselecek. Tofa ayrıca Albea nın yeri alacak yeni bir otomobil projesinin üzerinde de çalııyor. Tofa CEO su Ali Pandır Hürriyet gazetesinde yer alan demeçlerine göre irket önümüzdeki üç yılda 200 milyon avro luk yatırımla Bursa fabrikasının üretim kapasitesini 400 bin adetten 550 bin adete yükseltmeyi planlıyor. Tofas 2011 yıl sonunda üretimde 2 vardiyadan 3 vardiyaya geçecek Tofas CEO su Ali Pandır ın basında yer alan demeçlerine göre, Tofas Opel ile yapılan üretim anlaması sonucu 2011 yılı sonunda üretimini iki vardiyadan üç vardiyaya yükseltecek. irket aynı zamanda 1200 yeni içi ie almayı hedefliyor. Dün irketten yapılan açıklamada Fiat Grubu nun Alman Opel ile yaptıı anlamayla Tofa ın Bursa fabrikasında Opel ve Vauxhaul markaları için 250 bin adet yeni bir hafif ticari araç üretecei belirtilmiti. Yeni Doblo platformunda üretilecek araç 2011 yılı sonunda NAFTA ülkeleri hariç tüm dünyaya ihraç edilecek. lk olarak Aralık 2011 de 6 bin adetle balanacak olan Opel e üretim toplamda 250 bin adeti bulacak. Yeni yapılan bu anlamayla, 2012 yılından itibaren Tofa yıllık 120 bin adetlik yeni Doblo üretimini 160 bin adete arttıracak. Tofa yönetimi yeni proje ile ilgili yatırım harcamalrı hakkında detaylı bilgiliyi henüz 06/12/2010 Sayfa 6 of 8
paylamadı. TRCAS Turcas AL Kapanı TRY: 6.34 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 7.70 TL 21.45% Piyasa Deeri.mn(TL): 865 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr Turcas Petrol OGK da bedelsiz sermaye artırımını onayladı- Nötr Turcas bugün yapılan Olaanüstü Genel Kurul toplantısında 88.5 milyon TL tutarındaki bedelsiz sermaye artırımını onayladı. SPK nın oyanından sonra, irketin sermayesi 136.5 milyon TL den 225 milyon TL ye ulaacak. Haberin hisse üzerinde etkisiz olmasını bekliyoruz. VESTL Vestel GÖZDEN GEÇRLYOR Kapanı TRY: 2.40 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Deeri.mn(TL): 805 Analist: Baak Dinçkoç Telefon.: +90 212 350 25 92 E-Mail: bdinckoc@isyatirim.com.tr Vestel, ankastre ürün pazarında büyümek için irket satın almayı deerlendiriyor Hürriyet gazetesinin haberine göre, Vestel Beyaz Eya ankastre ürünlerinde gördüü büyüme potansiyelini deerlendirmek amacıyla yurtdıından bir marka satın alabilir. Vestel irketler grubu cra Kurulu Bakanı Ömer Yüngül, gazeteye vermi olduu demeçte, yükselen konut piyasası ile birlikte ankastre ürün pazarında ciddi bir büyüme fırsatının yakalandıını ve Vestel Beyaz Eya nın bu segmentte %25 Pazar payı hedeflediini açıkladı. Bu büyüme hedefini gerçekletirmek amacıyla, VESBE nin yabancı bir irket satın alımı ile ilgilenebilecei de Yüngül tarafından not edildi. Vestel Elektronik Londra Borsası nda ilem görmeyi bırakıyor nötr Vestel Elektronik irketin Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda ilem görmekte olan global depo sertifikalarını, son yıllardaki sınırlı ilem hacminden dolayı gönüllü olarak söz konusu borsa kotundan 31 Aralık 2010 tarihi itibarı ile çıkarma kararı aldıını açıkladı. irketin global depo sertifikaları 3 Ocak 2011 tarihi itibariyle Londra Tezgah Üstü Piyasası'nda (OTC market) ilem görmeye devam edecei belirtildi. Açıklamada bu sürecin, irketin MKB'deki hisse alım-satım ilemlerini etkilemeyecei ifade edildi. Nötr. ZOREN Zorlu Enerji ÖNERMZ YOK Kapanı TRY: 2.77 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Deeri.mn(TL): 780 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr Zorlu Enerji nin Israil de kurulması planlanan 800 MW kapasiteli doalgaz santrali için 1 milyar $ lık finansman tamamlandı olumlu Zorlu Enerji nin srail in Ashkelon bölgesinde kurulması planlanan Dorad Doalgaz Santrali nde %25 hissesi bulunuyor. 1.2 milyar ABD$ olması beklenen yatırımın 1 milyar ABD$ lık kısmı bir grup banka ve finansman kuruluu tarafından salanacak. lk 3 yılı geri ödemesiz olan kredinin santralin devreye alınmasını takiben 17 yıllık bir geri ödeme süresi bulunuyor. Kredinin faizi ise %5.1-%5.6 arasında deiiyor. Bu proje uzun süredir beklemede olduu için açıklamayı olumlu deerlendiriyoruz. Ancak yapılan açıklamada daha önce santralin inaatını yapması planlanan Zorlu Endüstriyel in bu ii yapmayacak olması irket tarafından dorulanmasa bile Zorlu Enerji nin bu projedeki payını orta vadede satabilecei fikrini akla getirmektedir. PMUM da oluan elektrik fiyatları Kasım ayında aylık bazda %25 oranında dütü elektrik üretim irketleri için hafif olumsuz bir haber Dengeleme ve Uzlatırma piyasasındaki (PMUM) Kasım ayında oluan elektrik fiyatları açıklandı. Buna göre, Kasım ayında oluan ortalama elektrik fiyatı Ekim ayında oluan ortalama elektrik fiyatı 12.84 TLkr/kWh in %25 altında, 9.63 TLkr/kWh olarak gerçekleti. Düen fiyatların Aksa Enerji, Akenerj, ve Zorlu Enerji gibi elektrik üretim irketlerinin 4Ç10 marjlarında olumsuz bir etki yaratması bekleniyor. Ancak bu üç irketin de PMUM a yapılan satıların toplam satılar içerisindeki payını azaltarak 2010 06/12/2010 Sayfa 7 of 8
yılı baından itibaren ikili anlamaların payını artrımaya younlatıını belirtelim. Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 06/12/2010 Sayfa 8 of 8