Şubat 15 Şubat 15 03.03.2016 13:17 TR: Gıda Fiyatları Manşet Rakamı Değiştirdi, Çekirdek Aynı, 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 TÜFE (Yıllık % Değişim) TÜFE (Yıllık % Değişim, 3 Ay Ort.) Orkun GÖDEK DenizBank Özel Bankacılık Grubu Yönetmen Düzey 3 Türev Araçlar Kredi Derecelendirme Kurumsal Yönetim Der. orkun.godek@denizbank.com +90 212 348 51 60 İSTANBUL TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi TÜİK tarafından açıklanan verilere göre Şubat ayında TÜFE bir önceki aya göre yüzde 0.02 gerilerken, bir önceki yılın aynı ayına göre ise yüzde 8.78 artış gösterdi. Grup olarak beklentimiz, aylık yüzde 0.66, yıllık bazda ise yüzde 9.52 artış olacağı yönündeydi. ÜFE, Şubat ayında bir önceki aya göre yüzde 0.20 gerilerken, bir önceki yılın aynı ayına göre ise yüzde 4.47 artış gösterdi. Özel kapsamlı enflasyon göstergelerinden H endeksi bir önceki aya göre yüzde 0.13, yıllık bazda yüzde 9.49 artış gösterdi. I endeksi ise bir önceki aya göre yüzde 0.06 gerilerken, yıllık bazda ise yüzde 9.72 artış gösterdi. H Endeksi (Yıllık % Değişim) I Endeksi (Yıllık % Değişim) 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK H endeksi: (D) ve alkollü içkiler, tütün ürünleri ile altın hariç I endeksi: (C), gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 1
TÜFE Ana harcama grupları itibarıyla bakıldığında en yüksek artış yüzde 1.8 ile sağlık grubunda olurken, en yüksek düşüş ise yüzde 6.16 ile giyim ve ayakkabıda gerçekleşti. Şubat ayı enflasyon rakamına aylık bazda en yüksek katkı 0.05 yüzde puan ile sağlık grubundan gelirken, en yüksek düşüş katkısı ise -0.46 yüzde puan ile giyim ve ayakkabıdan geldi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 2
Enflasyon Sepeti Görünümü Toplam Ürün Sayısı Fiyatı Düşen Ürün Sayısı Fiyatı Yükselen Ürün Sayısı Fiyatı Sabit Kalan Ürün Sayısı Fiyatı Yükselen Ürün Sayısı Fiyatı Düşen Ürün Sayısı Fiyatı Sabit Kalan Ürün Sayısı 38; 9% Fiyatı Sabit Kalan Ürün Sayısı 38 Fiyatı Düşen Ürün Sayısı 134 Fiyatı Yükselen Ürün Sayısı 245 134; 32% 245; 59% Toplam Ürün Sayısı 417 0 100 200 300 400 500 Datanın açıklandığı dönem içerisinde toplam 417 ürün fiyatı takip edilirken, 245 üründe fiyat artışı, 134 üründe ise fiyat düşüşü gerçekleşti. 38 ürünün fiyatında değişim gözlenmedi. Genel ürün sepetinin yüzde 59 unda fiyatlar yükselirken, yüzde 32 sinde ise düşüş gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 3
Şubat 15 Şubat 15 03.03.2016 13:17 Gıda ve Alkolsüz İçecekler Enflasyonu Gelişmeleri Gıda ve alkolsüz içecekler grubunda yıllık artış Şubat ayında yüzde 8.83 düzeyinde gerçekleşirken, grup ile TÜFE fiyatları arasındaki spread farkı bir önceki ay 2.11 yüzde puan seviyesinde takip edilirken, Şubat ayı içerisinde 0.05 seviyesine geriledi ve Ekim 2012 döneminden bu yana görülen en düşük seviyede gerçekleşti. Grup fiyatlarının 3 aylık ortalaması yıllık bazda yüzde 10.46 artış gösterirken, manşet rakam gerçekleşmesi ortalamanın gerisinde oluştu. 16 14 12 10 8 6 TÜFE (Yıllık % Değişim) Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim) 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 16 14 12 10 8 6 Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim) Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim, 3 Aylık Ort.) DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 4
Şubat 15 Şubat 15 Ocak 05 Temmuz 05 Ocak 06 Temmuz 06 Ocak 07 Temmuz 07 Ocak 08 Temmuz 08 Ocak 09 Temmuz 09 Ocak 10 Temmuz 10 Ocak 11 Temmuz 11 Ocak 12 Temmuz 12 Ocak 13 Temmuz 13 Ocak 14 Temmuz 14 Ocak 15 03.03.2016 13:17 Gıda ve Çekirdek D Enflasyonu Gelişmeleri Özel olarak takip ettiğimiz ve sadece gıda fiyatlarını içeren gıda enflasyonu Aralık ve ardından Ocak aylarında çift hanede gerçekleşirken, Şubat ayında tek haneye geriledi ve yüzde 8.67 seviyesinde gerçekleşti. Grup fiyatlarının 3 aylık ortalaması ise bir önceki ay seviyesi olan yüzde 10.68 den yüzde 10.43 e geriledi ve manşet rakamın üzerinde takip edildi. Gıda (Yıllık % Değişim) TÜFE (Yıllık % Değişim) Gıda (Yıllık % Değişim) TÜFE (Yıllık % Değişim) 17 15 13 11 9 7 5 17 15 13 11 9 7 5 20 15 10 5 0 DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi Temmuz 2015 dönemi ile birlikte değerlendirmelerimize özel kapsamlı TÜFE göstergelerinden D endeksini de dahil etmiştik. İşlenmemiş gıda ve enerji ürünleri hariç fiyatların takip edildiği endeks yüzde 9.82 düzeyinde yıllık artış gösterirken, manşet TÜFE rakamının üzerinde bir performans ortaya koydu. TÜFE (Yıllık % Değişim) D Endeksi (Yıllık % Değişim) I Endeksi (Yıllık % Değişim) 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi D endeksi: Mevsimsel ürünler ve enerji hariç I endeksi: (C), gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 5
Hizmet Enflasyonu Gelişmeleri Hizmet enflasyonu grubunun en önemli beş alt kalemine baktığımızda gerçekleşmeler: Gerçek kira aylık yüzde 0.54, yıllık bazda ise yüzde 8.02 artış gösterdi. Ulaştırma hizmetleri aylık yüzde 0.94, yıllık bazda ise yüzde 5.31 artış gösterdi. Haberleşme aylık yüzde 0.42 gerilerken, yıllık bazda ise yüzde 1.26 artış gösterdi. Lokanta ve oteller aylık yüzde 0.78, yıllık bazda ise yüzde 13.12 artış gösterdi. Çeşitli mal ve hizmetler aylık yüzde 1.31, yıllık bazda ise yüzde 12 artış gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 6
Ocak 05 Temmuz 05 Ocak 06 Temmuz 06 Ocak 07 Temmuz 07 Ocak 08 Temmuz 08 Ocak 09 Temmuz 09 Ocak 10 Temmuz 10 Ocak 11 Temmuz 11 Ocak 12 Temmuz 12 Ocak 13 Temmuz 13 Ocak 14 Temmuz 14 Ocak 15 Ocak 05 Temmuz 05 Ocak 06 Temmuz 06 Ocak 07 Temmuz 07 Ocak 08 Temmuz 08 Ocak 09 Temmuz 09 Ocak 10 Temmuz 10 Ocak 11 Temmuz 11 Ocak 12 Temmuz 12 Ocak 13 Temmuz 13 Ocak 14 Temmuz 14 Ocak 15 % TRY Basket % Korelasyon (%) 03.03.2016 13:17 Hizmet Grubu Enflasyon Ort. (Yıllık, 3 Ay, Hareketli) Hizmet Grubu Enflasyon Ort. (Yıllık, Hareketli) 15 13 11 TRY Basket (Aylık Ort. Değer) 3.3 2.8 15 13 11 Hizmet Enf. Grup Ort. & Sepet Kur Aylık Ort. (Korelasyon, 12 Ay, Kümülatif) 150 100 50 9 2.3 9 0 7 5 3 1.8 1.3 7 5 3-50 -100-150 2005-2005- Şubat ayı içerisinde TRY sepet kur seviyesi ortalama 3.11 düzeyinde gerçekleşirken, hizmet grubunun yıllık ortalama enflasyonu bir önceki ay yüzde 7.98 seviyesinde takip edilirken, güncel veri döneminde yüzde 7.94 e geriledi. Grup yıllık enflasyonunun 3 aylık hareketli ortalaması ise bir önceki ay yüzde 8 seviyesinde bulunurken, güncel veri döneminde yüzde 7.95 e geriledi. Hizmet grubunun ortalama yıllık enflasyonu ile sepet kurun aylık ortalama performansı arasındaki 12 aylık kümülatif korelasyon bir önceki ay yüzde 16 seviyesinde ters yönlü gerçekleşirken, güncel veri döneminde yüzde 3 seviyesinde ters yönlü olarak takip edildi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 7
ÜFE ÜFE, Şubat ayında bir önceki aya göre yüzde 0.20 gerilerken, bir önceki yılın aynı ayına göre ise yüzde 4.47 artış gösterdi. Endeksin 3 aylık ortalaması Ocak ayında yüzde 5.63 seviyesinde iken, Şubat ayında yüzde 5.37 ye geriledi ve manşet rakamın üzerinde oluştu. Sanayinin dört ana sektörünün üçünde aylık bazda yükseliş görüldü. Madencilik ve taşocaklığı sektöründe yüzde 0.09, su sektöründe yüzde 0.98, imalat sanayi sektöründe yüzde 0.15 yükseliş görülürken, elektrik ve gaz sektöründe yüzde 4.17 düşüş takip edildi. Bir önceki aya göre en fazla artış görülen alt sektör yüzde 2.41 ile basım ve kayıt hizmetleri olurken, elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme ise yüzde 4.17 düşüş gösterdi. Ana sanayi grupları içerisinde aylık en yüksek artış yüzde 1.51 ile dayanıklı tüketim malında, en yüksek düşüş ise yüzde 3.02 ile enerji grubunda yaşandı. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 8
Düşüncemiz Tüketici fiyatları endeksi gerçekleşmesi Şubat ayında piyasa beklentilerinin gerisinde kalarak aşağı yönde sürpriz yaptı ve yıllık bazda yüzde 9 seviyesinin aşağısına geriledi. Söz konusu gerilemede sepet içerisinde yüzde 23.68 ile en fazla ağırlığa sahip olan gıda ve alkolsüz içecekler grubunun aylık yüzde 0.04 düzeyinde düşüş göstermesi etkili oldu. Mevsimsel etkilerden dolayı yeni ürünleri bekleyen giyim ve ayakkabı grubunda da yüzde 6.16 düzeyinde düşüş yaşandı ve enflasyona -0.46 yüzde puan ile en yüksek düşüş katkısını sağladı. Manşet enflasyon yıllık dönem itibarıyla yüzde 9 seviyesinin aşağısına gerilerken, çekirdek enflasyon kalemlerinde yapışık seyrin sürdüğü ve hizmet grubu fiyatlarının yükseliş eğilimini koruduğu görüldü. Örneğin, özel kapsamlı enflasyon göstergelerinden H endeksinin 3 aylık hareketli ortalaması yüzde 9.38, I endeksinin ise yüzde 9.62 seviyesinde takip edildi. İşlenmemiş gıda ve enerji hariç fiyat grubunu analiz eden D endeksi ise manşet rakamda yıllık yüzde 9.82, 3 aylık hareketli ortalamada ise yüzde 9.48 artış gösterdi. Gıda fiyatlarının yıllık enflasyonu yüzde 8.67, 3 aylık hareketli ortalaması ise yüzde 10.43 düzeyinde takip edildi. Hizmet enflasyonu cephesinde geçmiş dönem içerisinde yaşanan sert Türk lirası dalgalanması ve değer kaybının etkilerinin devam ettiği görülüyor. Eğlence ve kültür, lokanta ve oteller ve çeşitli mal ve hizmetler gruplarında yıllık enflasyon gerçekleşmesi çift hanede oluştu. Gıda fiyatlarında aylık bazda gözlenen düşüşe neden olarak Kasım 2015 döneminde Türk Silahlı Kuvvetleri tarafından düşürülen Rus uçağının ardından başlatılan ambargo süreci nedeniyle kısmi düzeyde yurtiçi piyasalarda yaşanmış olabileceğini değerlendirdiğimiz gıda fiyat düşüşü ve Gıda, Tarım ve Hayvancılık Bakanlığı tarafından kırmızı et fiyatlarına yönelik alınan önlemlerin etkileri gözlenmiş olabilir. Ayrıca Şubat ayında takip edilen hava durumunun genel olarak iyi ve mevsim normalleri üzerinde sıcaklığa işaret ettiği de unutulmamalı. Enflasyon cephesinde görünümün yapısal reformlar ile desteklenmiş kalıcı bir şekilde düşüş eğilimi içerisine döndüğü fikrini düşünmüyoruz. Ancak Mart ayı ile birlikte aşağı yönde bir miktar daha gidilebilecek alan olduğu ihtimalini göz ardı etmiyoruz ve Mart-Haziran döneminde yüzde 7-8 aralığında yıllık enflasyon düzeylerinin test edilebileceği durumu değerlendiriyoruz. Güncel veri dönemi sonrası gerçekleşmeler ile birlikte yıl sonu enflasyon beklentimizi yüzde 8.87 seviyesinden yüzde 8.23 düzeyine doğru aşağı yönlü revize ediyoruz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 9
Para Politikası Açısından Beklentilerimiz Değişmedi Açıklanan enflasyon rakamlarının para politikası cephesinde faiz artırımını tercih ederek adım atmak konusunda isteksiz davranan Merkez Bankası nı harekete geçireceğini düşünmüyoruz. Daha sıkı bir para politikası duruşu ve enflasyona yönelik algının yeniden ön planda tutulması düşüncemizi ise muhafaza ediyoruz. Öte yandan para politikasında sadeleşme başlığını gündemden kaldıran banka yönetimi nedeniyle faizlerde yukarı yönlü teknik ayarlama yapılmasına yönelik beklentimiz ise artık bulunmuyor. Ancak Mart ayı içerisinde gerçekleştirilecek iki önemli merkez bankası toplantısı olan Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve Amerikan Merkez Bankası (Fed) sonrası kamuoyuna yansıyacak mesajların değerlendirmeleri ile birlikte ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti (AOFM) de aşağı yönde gevşeme ve yeniden yüzde 8.80 seviyelerine doğru geri çekilme görebileceğimizi ihtimalini göz ardı etmiyoruz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 10
. UYARI NOTU Bu e-posta, varsa ekleri ve içerdiği bilgiler, özeldir ve gizlidir, yalnızca gönderildiği belirtilen kişi/kişilerin kullanımı içindir. Bu e-postanın, alıcısı dışında başka bir kişi tarafından ve belirtilen amaç dışında okunması kopyalanması, yönlendirilmesi ve kullanılması yasaktır. Bu mesaj ve eklerinin tarafınıza yanlışlıkla ulaşmış olması durumunda lütfen mesajı gönderen kişiyi haberdar ederek bize ulaşın, gizliliğini koruyun ve hiçbir şekilde saklamayın. Mesajı gönderen kişinin veya DenizBank A.Ş. ve iştiraklerinin, yetkisiz kişilerce erişilen ve/veya içeriği bozulan mesajlar veya bu mesajların içerdiği bilgiler ile ilgili herhangi bir sorumluluğu ve yükümlülüğü bulunmamaktadır. Bu doküman DenizBank A.Ş. tarafından bilgilendirme amaçlı hazırlanmış olup, burada yer alan her türlü bilgi ve değerlendirme, hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenirliliğine inanılan halka açık yayın/yayım kaynaklarından elde edilerek derlenmiştir ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. DenizBank A.Ş. ve iştirakleri, bu bilgilerin doğruluğunu ve yeterliliğini hiçbir şekilde garanti etmemektedir. Bu dokümanda belirtilen ürünler çeşitli oranlarda risklere tabidir. Piyasada oluşacak fiyat hareketleri sonucu para kaybı yaşanabilecektir. Yabancı para cinsinden yapılan işlemlerde kur riskinin olduğunu, kur dalgalanmaları nedeniyle Türk Lirası/Yabancı Para bazında değer kaybı olabileceği, devletin yabancı sermaye ve döviz hareketlerini kısıtlayabileceği, ek ve/veya yeni vergiler getirebileceği, alım-satım işlemlerinin zamanında gerçekleşmeyeceği bilinmelidir. Tanıtılan ürünler, belli bir yatırımcının hedefleri, mali durumu ya da gereksinimleri dikkate alınmadan hazırlanmıştır, bu nedenle mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu dokümandaki bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarının sonuçlarından, burada yer alan bilgi, değerlendirme ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan hukuki açıdan müşteri sorumludur. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım ürünleri; mevduat olmayıp, Denizbank A.Ş., ve diğer ilgili kuruluşların ya da Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'nun teminatı, garantisi, sigortası ya da herhangi bir yükümlülüğü altında değildir. Yatırım ürünleri, Devlet güvencesi altında değildir. Anaparanın yitirilmesi dahil çeşitli yatırım riskleri içerebilir. Yatırım ürünlerinin geçmişteki performansları, gelecekteki performanslarının göstergesi değildir. Fiyatlar düşebilir ya da yükselebilir. Döviz cinsinden yatırım ürünleri, dövizdeki muhtemel dalgalanmalar nedeniyle anapara kaybı da dahil kur risklerine maruz kalabilir. Yorumların müşteri tarafından nihai değerlendirmesinde orijinal metnin dikkate alınması esastır. Ürünler ile ilgili soru veya şikayetlerinizi iletmek için 444 0 801 Önce Müşteri Hattı'nı arayabilir ya da www.denizbank.com adresinden bize ulaşabilirsiniz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 11