Makroekonomi Geçen Hafta: Dış Ticaret Dengesi: Kasım ayında dış ticaret açığı yıllık bazda %15,3 artarak USD 8,3 milyar oldu. İhracat 2014 yılı Kasım ayında, 2013 yılının aynı ayına göre %7,5 azalarak USD 13,1 milyar, ithalat %0,2 artarak USD 21,4 milyar olarak gerçekleşti. Takvim etkilerinden arındırılmış seriye göre ise; 2014 yılı Kasım ayında önceki yılın aynı ayına göre ihracat %4,6 azaldı, ithalat %4,6 arttı. Böylece 12-aylık açık USD 86 milyar oldu. Bu yılın en yüksek açığına ulaşılmasında USD 2 milyar (47 ton)tutarındaki altın ithalatı etkili oldu. Öte yandan yatırım malları ve tüketim malları yıllık bazda daraldı (sırasıyla %- 4,8 YY ve %-13,5 YY). Tüketim malı ithalatının zayıflığında özellikle yarı dayanıklı mallar ve otomobil ithalatı etkiliydi. İhracatın bileşenlerinin çoğunda negatif büyüme oranları gördük. Bu durumun alternatifi mobilya imalatı (%42,4 YY), diğer ulaşım araçları imalatı(%18,6 YY) ve tarım ürünlerinde (%3,5 YY) mevcuttu.
Makroekonomi Geçen Hafta: TCMB Zorunlu Karşılık Kararı: TCMB uzun zamandır metinlerinde sinyalini verdiği gibi mevduat/katılım fonları hariç yabancı para (YP) yükümlülüklere uygulanacak zorunlu karşılık (ZK) oranlarını vadesi 2 yıl altında olanlar için arttırdı. Alınan kararın TCMB döviz rezervlerine yaklaşık USD 3,2 milyar katkı sağlayacağı ve YP ortalama ZK oranı % 12,8 seviyesine yükselteceği hesaplanmaktadır. TCMB Rezerv Opsiyon Mekanizması Kararı: ZK oranlarındaki artış sonucunda piyasada ihtiyaç duyulabilecek döviz likiditesini karşılamak üzere TCMB aynı kararla rezerv opsiyon mekanizmasında ayarlamaya gitti. TL ZK ların döviz cinsinden kullanılmasında üst limit değişmeden dilim sayısı artırılarak rezerv opsiyonu katsayıları %55 e kadar aşağı çekilmiş %55-60 arası arttırıldı. Yararlanma oranı (51,6/60) sabit kalırsa yapılan bu değişiklik sonucunda TCMB, rezervlerinin yaklaşık USD 2,4 milyar azalacağını hesaplamaktadır. YP Mevduat/Katılım Fonu Dışı Yükümlülükler 1 yıla kadar (1 yıl dâhil) vadeli 2 yıla kadar (2 yıl dâhil) vadeli 3 yıla kadar (3 yıl dâhil) vadeli 5 yıla kadar (5 yıl dâhil) vadeli TCMB Kararları Mevcut Oranlar (%) Yeni Oranlar (%) 13 18 11 13 11 8 6 7 5 yıldan uzun vadeli 6 6 Kaynak: TCMB
Makroekonomi Bu Hafta: Aralık 2014 TÜFE: Yılının son tüketici enflasyonu yıllık %8,2 olarak açıklandı. Böylece 2014 yılı ortalama tüketici enflasyonu %8,9 YY oldu. TCMB nin de yakından takip ettiği çekirdek enflasyon göstergeleri H ve I da 0,3 yüzde puan gevşeyerek sırasıyla %9,6 YY ve %8,7 YY seviyesine indi Bir önceki aya göre enflasyonun 1 puan azalmasında gıda, ulaşım ve konut fiyatları etkili oldu. 2014 yılında yaşadığımız kuraklığın birincil ve ikincil etkileriyle gıda ile otellokantacılık kalemlerinde enflasyon sırasıyla %12,7 YY ve %14,0 YY düzeyine vardı. Bu iki kalem toplam enflasyonun yarısını yarattı. Diğer harcama gruplarında enflasyon tek haneli sonuçlandı. Uluslararası enerji fiyatlarında gevşeme nedeniyle ulaşım fiyatlarındaki düşüş (2013-sonu: %9,8 YY seviyesinden 2014-sonu: %2,1 YY düzeyine) enflasyonu 1,5 yp aşağı çekti. Kurdaki zayıflamanın etkisiyle giyim ve mobilya segmentlerinde fiyat dinamikleri 2014 yılında 2013 yılına nazaran daha güçlü bir patika izledi. Fiyatlama davranışlarındaki bozulmanın sonucu sağlık ve kira gibi hizmet kalemlerinde de enflasyon yıl boyunca yukarı hareket etti ve sırasıyla %8,6 YY ve %7,3 YY oldu. Bu Hafta: 2014 yılsonu enflasyonu
Finansal Piyasalar Geçen Hafta: 2014 ün son haftasında varlık fiyatlarında düşük işlem hacimlerine bağlı olarak dalgalı seyir söz konusuydu. Global borsa endeksleri güçlü kapanışlarla 2014 ü tamamlarken altın emtia fiyatında sene başı seviyelerine kadar düzeltme gördük (USD 1205/ons). En önemli gelişme Yunanistan cumhurbaşkanlığı seçimleri son tur oylamasında yeterli sayıya ulaşılamamasıydı. Bu durumda ülke erken seçimlere gidecek. Troyka yardım paketine bağlılığını devam ettiren ülkede sekizinci gözden geçirme seçim riski sebebiyle askıya alındı. Yurtiçinde döviz piyasasında yüksek volatilite söz konusuydu. Özellikle EUR/TRY kurunda gün içinde %1,5 seviyelerinde hareketin yarım saat içine sığması tedirgin etti. TRY nin hızlı değer kaybı ve geri almasının arkasında günlük kur değerleme (fiksing) hareketine bağlı Londra alışları olduğu tahmin ediliyor. BİST kapanışında senenin rekorunu tazelerken sepet bazında döviz kuru neredeyse ilk başladığı seviye olan 2,58 lerde seneyi bitirdi. Faiz cephesinde ise Hazine nin 2015 takvimindeki arz kısıntısına bağlı görece güçlü duruş devam etti. Gösterge tahvil %8 bileşik seviyesine yakın seyretti.
Önümüzdeki hafta: Bu hafta güçlü USD savının daha çok ön plana çıkacağı bir hafta bekliyoruz. Gerek FED toplantı tutanaklarının açıklanması (bu toplantıda sınırlı söylem değişikliğine gidilmişti) gerekse Aralık 2014 istihdam raporunun güçlenen ABD ekonomisine kanıt olması bekleniyor. İçerde Hazine 2015 in en yüklü ihraç ayına başlıyor olacak. 9,7 milyar TL piyasa itfasına karşın Hazine nin yine piyasadan 8,8 milyar TL borçlanması bekleniyor. Aralık 2014 enflasyon rakamlarından başka bu hafta yurtiçi veri takviminde Kasım ayı sanayi üretimi verisi bulunuyor. Takvim etkisinden arındırılmış verinin piyasa beklentisinin altında %-0,8 YY olmasını bekliyoruz. 12/31/2014 26/12 2/1 -------------------------------------------------------------------- FAİZ TR Gösterge 2Y 8.02 7.88 8.12 TR 10Y 8.02 7.89 8.04 ABD 10Y 2.17 2.25 2.11 CDS (5Y USD) 187.0 177.5 185.0 KUR USD/TRY 2.335 2.3187 2.3450 Euro/TRY 2.8266 2.8246 2.8152 USD/JPY 119.78 120.31 120.50 Euro/USD 1.2098 1.2183 1.2002 EMTİA Brent (USD) 100.44 100.44 100.44 Altın (USD/ons) 1184.4 1196.0 1188.4 LME endeksi 2,914 2,915 2,897 Gümüş (USD/ons) 15.7 16.1 15.7 HİSSE SENEDİ PİYASALARI BİST 100 85,721 84,947 85,459 DOW JONES 17,823 18,054 17,833 MSCI EM 956 953 954 BOVESPA 50,007 50,145 48,512 Kaynak: Bloomberg
Önümüzdeki Hafta Tarih Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki 1/5/2015 3:35 Japonya İmalat PMI Aralık F -- 52.1 1/5/2015 10:00 Türkiye TÜFE YY Aralık 8.2%(g) 9.15% 1/7/2015 12:00 İtalya Harmonize TÜFE YY Aralık P -0.10% 0.30% 1/7/2015 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları 2 Ocak -- 0.90% 1/8/2015 9:00 Almanya Fabrika Siparişleri AA Kasım -0.80% 2.50% 1/8/2015 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi YY Kasım 1.50% 2.40% 1/8/2015 14:00 İngiltere Faiz Kararı 8 Ocak 0.50% 0.50% 1/8/2015 15:30 ABD İşsizlik Başvurusu 3 Ocak 290bin 298bin 1/9/2015 3:30 Çin ÜFE YY Aralık -3.20% -2.70% 1/9/2015 3:30 Çin TÜFE YY Aralık 1.50% 1.40% 1/9/2015 9:00 Almanya Sanayi Üretimi AA Kasım 0.20% 0.20% 1/9/2015 9:45 Fransa Sanayi Üretimi AA Kasım 0.30% -0.80% 1/9/2015 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi AA Kasım 0.20% -0.10% 1/9/2015 15:30 ABD Tarımdışı İstihdam Aralık 243bin 321bin Kaynak: Bloomberg-AA: Bir önceki aya göre-yy:geçtiğimiz yılın aynı durumuna göre g: Gerçekleşme
YASAL UYARI: Bu bültende/raporda yer alan her türlü veri, yazı, bilgi ve grafik Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından objektif, iyi niyetli ve güvenilir olduğuna inanılan ve kamunun erişimine açık bilgi kaynaklarından derlenmiştir. Söz konusu verilerdeki hata, güncellemeler veya eksikliklerden dolayı Aktif Yatırım Bankası A.Ş. nin ve çalışanlarının hiç bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bültende/raporda yer alan bilgi, yorum ile tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu bültende/raporda yer alan analiz, değerlendirme ve yorumlar ise sadece genel bilgilendirme amaçlı olup, hiç bir şekilde belirli bir sermaye piyasası aracına yatırım yapılması yönünde kullanıcılara bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu değerlendirme ve yorumlar mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu içeriğin, müşterilerin ve diğer yatırımcıların alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgileri kapsamayabileceği dikkate alınmalıdır. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek gecikme ve hatalardan Aktif Yatırım Bankası A.Ş. sorumlu değildir. Bu bültenin/raporun tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin Aktif Yatırım Bankası A.Ş. den önceden izin alınmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır. Bu bültende/raporda atıfta bulunulan yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen müşterilerin ve yatırımcıların sorumluluğunda olup, hiçbir şekilde tavsiye teşkil ettiği düşünülmemelidir. Bu sayfalarda yer alan çeşitli bilgi ve görüşlere dayanılarak yapılacak ileriye dönük yatırımlar ve ticari işlemlerin sonuçlarından ya da ortaya çıkabilecek zararlardan ve kazanç yoksunluklarından Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanları sorumlu tutulamaz ve hiçbir şekilde ve surette Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanlarından talepte bulunulamaz. Bu bülten/rapor ile ilgili daha detaylı bilgi almak isterseniz Aktif Yatırım Bankası A.Ş. çalışanları ile görüşünüz. Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından yayımlanmıştır.
Yazarlar Aktif Bank Araştırma Bölümü arastirma@aktifbank.com.tr (212) 340 8430 Aktif Bank Hazine Satış Bölümü hazinebolumu@aktifbank.com.tr (212) 340 8304 Satış Özel Bankacılık Bölümü ozelbankacilik@aktifbank.com.tr (212) 213 2666 Şubeler İstanbul Şube istanbulsube@aktifbank.com.tr (212)340 8040 Ankara Şube ankarasube@aktifbank.com.tr (312)286 4452 Bursa Şube bursasube@aktifbank.com.tr (224)242 6272 Gaziantep Şube gaziantepsube@aktifbank.com.tr (342)324 7900 Kayseri Şube kayserisube@aktifbank.com.tr (352)336 8400 Sakarya Şube sakaryasube@aktifbank.com.tr (264)278 8400 Düzce Şube duzcesube@aktifbank.com.tr (380)523 5150 Kütahya Şube kutahyasube@aktifbank.com.tr (274)216 5800