2 Mart Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: Para Politikası Kurulu (PPK) beklenen faiz indirimini yaptı. PPK bankaları temel olarak

Transkript

1

2 Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: Para Politikası Kurulu (PPK) beklenen faiz indirimini yaptı. PPK bankaları temel olarak fonladığı ve enflasyon civarında tutmayı benimsediği politika faiz oranını (1H repo oranını) 25 baz puan düşürerek %7,5 seviyesine indirdi. Bu sebeple %7,5 düzeyinde tutulan gecelik borçlanma faizi de paralel biçimde 25 baz puan azaltıldı. Kurul ayrıca piyasadaki likiditeyi değiştirerek lirayı savunmak ve oynaklığı sınırlandırmak için kullandığı gecelik borç verme oranını da 50 baz puan kesip %10,75 e indirdi ticari kredi faizlerini etkileyen temel oran. Karar metninde ana değişiklik gıda ve enerji fiyatlarındaki artan oynaklığa yapılan vurguydu. Bu sebeple faiz oranlarındaki indirimin ölçülü tutulması gerektiği de metinde yer aldı. Ancak yıl ortasında enflasyonun hedef civarına ineceği metinden çıkarıldı.

3 Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: 2014 yılındaki büyümedeki yavaşlama hem talep (zayıf tüketici güveni ve oynak yatırım eğilimi) hem de arz yönlü (tarım) gerçekleşti. PMI verileri 2015 yılının geride bıraktığımız döneminde büyümede bir hızlanmaya işaret etmiyor. Banka işsizliğin yakın dönemde istikrar kazanacağını düşünüyor. Her ikisi de son aylarda düşüş gösterse de ihracattaki dinamizm ithalattan güçlü seyrediyor. Nominal değişimler göz önüne alındığında ihracattaki zayıflama parite etkisini ithalat ise petrol fiyatlarını yansıtıyor. Önümüzdeki dönem için AB PMI verileri net ihracat için umut verici. Tüm bu sebeplerle cari açık daralmaya devam edecek. Kredi büyümesi (kurdan arındırılmış) yıllık %16-17 seviyesinde Banka nın arzuladığı gibi devam ediyor. Yıllıklandırılmış 3-aylık ortalama trende göre çekirdek enflasyonda yavaş ama kesintisiz iyileşme sürecek. Bu gelişme manşet enflasyonu da aşağı çekecektir. Bu noktada asgari ücretteki %12 düzeyindeki artış hizmet enflasyonundaki etkisi nedeniyle önemli bir risk unsurudur. Sunum sırasında üyeler gıda ve enerji fiyatlarındaki oynaklığa birkaç kez vurgu yaptı. Yetkililer Şubat ayında enflasyonun politika faizini aşabileceği yorumunda bulundular. Bu yıllık rakamda bir atışa işaret ediyor 03 Mart Salı açıklanacak. Kurul 24 aylık enflasyon beklentisindeki artıştan diğerlerindeki düşüş nedeniyle (12A ve yılsonu) rahatsız olmadığını açıkladı. Tahmin

4 Makroekonomi Yurtiçi Geçen Hafta: 2015 yılının ilk aylık dış ticaret açığı USD 4,3 milyar oldu. Geçtiğimiz yıl Ocak ayında açık USD 6,9 milyardı. Böylece 12 aylık birikimli açık Şubat 2011 den beri en düşük seviyesine gelerek USD 81,9 milyar oldu. İhracat ve ithalat yıllık bazda sırasıyla %1 ve %14 daraldı. İhracattaki bu daralma USD 1,7 milyar tutarındaki altın ihracına rağmen gerçekleşti. Ocak ayında tarım ihracatının büyüme hızı da pozitif oldu. Öte yandan madencilik ihracatı %28,4 YY daralarak toplam ihracat artışını 0,6 puan aşağı çekti. İmalat sanayinde altın hariç kalemlerin çoğunda negatif büyüme görüldü (özellikle tekstil-giyim, metal eşya ve makine). İthalattaki yıllık düşüşün hemen hepsi petrol fiyatlarındaki gelişmelerden kaynaklandı. Öte yandan dayanıklı ve yarı dayanıklı tüketim mallarında da düşüşler vardı.

5 Makroekonomi Yurtdışı Geçen Hafta: ABD dördüncü çeyrek GSYH verisi bir kez daha aşağı revize edildi ve yıllıklandırılmış çeyreklik büyüme %2,2 oldu. Son çeyrekte tüketici harcamaları (Türkiye gibi ekonomik aktivitenin %70 i) dört yılın en yükseğine çıktı ve büyümenin lokomotifi oldu. Böylece geçen yıl boyunca ekonomik aktivitedeki reel fiyatlarla artış %2,4 YY (2013 %2,2 (2013 %2,2 YY) oldu. İyileşen istihdam piyasası ve ucuzlayan petrol fiyatlarının yılın ilk üç aylık döneminde de tüketici talebine destek olacağı düşünülüyor. Başkan Yellen Kongre önünde yaptığı sunumda güvercin bir tavır sergiledi. Politika normalleşmesinin veriye bağlı olacağını ve metinden sabırlı ifadesinin çıkarılmasının Fed in 1-2 toplantıda faiz artışını işaret etmeyebileceğini belirtti. Bayan Yellen hangi verilerin normalleşme kararını verdireceği sorulduğunda bir tanesine değil bir mozaiğe bakacağını söyledi. Ve, işsizlikteki düşüşe rağmen ücret artışındaki zayıflığı işaret etti. Bu sunumun TCMB yi koridorun üst bandında indirime giderken etkili olduğu düşünülebilir. 12/31/ /2 27/ FAİZ TR Gösterge 2Y TR 10Y ABD 10Y CDS (5Y USD) KUR USD/TRY Euro/TRY USD/JPY Euro/USD EMTİA Brent (USD) Altın (USD/ons) LME endeksi 2,914 2,693 2,753 Gümüş (USD/ons) HİSSE SENEDİ PİYASALARI BİST ,721 85,489 84,148 DOW JONES 17,823 18,140 18,133 MSCI EM BOVESPA 50,007 51,238 51,583 Kaynak: Bloomberg

6 Finansal Piyasalar Geçen Hafta: Küresel Geçtiğimiz hafta gelişmiş ekonomilerde seyrin daha stabil olduğunu ancak gelişmekte ülke borsalarının bir miktar satış baskısı altında kaldığını gördük. Haftaya yine ABD verileri ve politikaları ağırlığını koydu. Dolar endeksi 95,5 seviyesine kadar çıkarak yükselişini sürdürürken Fed Başkanı Janet Yellen in kongrede yaptığı sunumda tutunduğu güvercin tavır ateşi çok fazla söndüremedi. Esas olarak faiz artırımlarının önünde en büyük engel gibi yansıtılan enflasyona dair Ocak 2015 verisinin beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmesi USD nin trendini hayli destekledi. Yunanistan meselesinin 4 ay için rafa kalkması ile birlikte EUR bölgesinde gerçekleşmelerin satıldığını ve EUR paritelerinin değer kaybetme sürecine tekrar girdiğini gözlemledik. Hafta sonu Çin Merkez Bankası politika faizini ve koridorunu 25baz puan düşürerek büyüme üzerindeki baskıları hafiftelme çabasını devam ettirdi.

7 Finansal Piyasalar Geçen Hafta: Yerel TCMB faiz toplantısının ve siyasi açıklamaların ağırlığını koyduğu haftada TRY varlıklarda yaşanan volatilite ve likidite kaybının artış göstermesi varlıkların değerlerinde erimeye sebep oldu. Gösterge tahvilde %8,89 bileşiğe kadar uzanan satış baskısı sepet kurda da 2,68 in aşılmasına sebep oldu. Hafta genelinde faiz eğrisindeki kayıp yaklaşık 50 baz puan oldu. TCMB nin politika faizinde indirime gittiği dönemde gelen bu satış daha çok ülkedeki belirsizlik ortamının satıldığı olarak yorumlanabilir. Önümüzdeki hafta: Yurtiçinde Şubat ayı enflasyonu gündemimizde olacak (Aktif B: %7,5 Piyasa:%7,4). Yurtdışı veri takviminde ise Avrupa Merkez Bankası faiz toplantısının yanısıra ABD kişisel tüketim harcamaları verisi de takip edilecek. Cuma ABD tarım dışı istihdam rakamları açıklanacak. Oldukça güçlü seviyerlere revize edilen son iki ayın ardından Şubat 2015 için istihdamın 235 bin kişi artması bekleniyor. Bunların dışında Brezilya, İngiltere ve Avustralya da faiz kararları var. TRY varlıklarda likiditenin geri dönmediği varsayımı altında volatil seyrin devamını bekliyoruz. Faiz eğrisinde gidilecek yolun azalmasına karşın kur tarafında iç dinamiklerin etkisiyle yükseliş potansiyelinin daha fazla olduğunu belirtebiliriz.

8

9 YASAL UYARI: Bu bültende/raporda yer alan her türlü veri, yazı, bilgi ve grafik Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından objektif, iyi niyetli ve güvenilir olduğuna inanılan ve kamunun erişimine açık bilgi kaynaklarından derlenmiştir. Söz konusu verilerdeki hata, güncellemeler veya eksikliklerden dolayı Aktif Yatırım Bankası A.Ş. nin ve çalışanlarının hiç bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bültende/raporda yer alan bilgi, yorum ile tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu bültende/raporda yer alan analiz, değerlendirme ve yorumlar ise sadece genel bilgilendirme amaçlı olup, hiç bir şekilde belirli bir sermaye piyasası aracına yatırım yapılması yönünde kullanıcılara bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu değerlendirme ve yorumlar mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu içeriğin, müşterilerin ve diğer yatırımcıların alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgileri kapsamayabileceği dikkate alınmalıdır. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek gecikme ve hatalardan Aktif Yatırım Bankası A.Ş. sorumlu değildir. Bu bültenin/raporun tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin Aktif Yatırım Bankası A.Ş. den önceden izin alınmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır. Bu bültende/raporda atıfta bulunulan yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen müşterilerin ve yatırımcıların sorumluluğunda olup, hiçbir şekilde tavsiye teşkil ettiği düşünülmemelidir. Bu sayfalarda yer alan çeşitli bilgi ve görüşlere dayanılarak yapılacak ileriye dönük yatırımlar ve ticari işlemlerin sonuçlarından ya da ortaya çıkabilecek zararlardan ve kazanç yoksunluklarından Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanları sorumlu tutulamaz ve hiçbir şekilde ve surette Aktif Yatırım Bankası A.Ş.ve çalışanlarından talepte bulunulamaz. Bu bülten/rapor ile ilgili daha detaylı bilgi almak isterseniz Aktif Yatırım Bankası A.Ş. çalışanları ile görüşünüz. Aktif Yatırım Bankası A.Ş. tarafından yayımlanmıştır.

10 Yazarlar Aktif Bank Araştırma Bölümü (212) Aktif Bank Hazine Satış Bölümü (212) Satış Özel Bankacılık Bölümü (212) Şubeler İstanbul Şube (212) Ankara Şube (312) Bursa Şube (224) Gaziantep Şube (342) Kayseri Şube (352) Sakarya Şube (264) Düzce Şube (380) Kütahya Şube (274)