14 Ekim, 2003 HSBC Günlük Bülten 14 Ekim 2003 Ordu komutanlarının Irak konusu ve eğitim sistemi ile ilgili yorumları piyasaları rahatsız etti Ekonomiden Sorumlu Devlet Bakanı Ali Babacan, altıncı gözden geçirmenin ne zaman tamamlanacağından emin olmadığını söyledi 2004 yılına ilişkin nihai makroekonomik tahminler ve bütçe hedefleri açıklandı Ordu komutanları Irak konusundaki gelişmelerle ilgili olarak medyayı bilgilendirdi: Genelkurmay Başkanlığı ndan yapılan açıklamaya göre Irak a gönderilecek asker sayısına ilişkin rakam vermek için henüz erken olduğu ifade edildi. Korgeneral Metin Yavuzyalçın Amerikan yetkililerle yapılan görüşmelerde üç bölge üzerinde durulduğunu fakat Türk askerlerinin gideceği yerin kesinleşmediğini ifade etti. Diğer taraftan Korgeneral İlker Başbuğ Irak a asker gönderimi sırasında Kürt terör gruplarının saldırması durumunda gerekli cevabın verileceğini söyledi. Başbuğ yurt dışından Türkiye ye sağlanabilecek mali yardımlar ile Türkiye nin Irak a asker göndermesi konularının bir arada değerlendirilmemesi gerektiğini ekledi. Başbuğ ayrıca Türkiye de eğitim sisteminin durumuyla ilgili yorumlarda da bulundu. Hükümetin İmam Hatip öğrencilerinin üniversiteye girişini kolaylaştıracak uygulama çabaları karşısında hükümeti uyaran Başbuğ, 25,000 olan İmam Hatip mezunu sayısının ne amaçla artırılmak istendiğini anlayamadıklarını belirtti. İslam ülkelerinin Türkiye nin Irak a asker göndermesine ilişkin değerlendirmeleri ve AK Parti hükümetinin Türk eğitim sistemini yeniden düzenleme çabalarıyla ilgili ordu yetkililerinin yorumları piyasaları dün rahatsız etti. Ekonomiden Sorumlu Devlet Bakanı Ali Babacan, altıncı gözden geçirmenin ne zaman tamamlanacağından emin olmadığını söyledi: Daha önce altıncı gözden geçirmenin hafta ortasında tamamlanacağının açıklanmasına karşın dün konuyla ilgili açıklama yapan Ekonomiden Sorumlu Devlet Bakanı Ali Babacan, IMF Heyeti nin görüşmelerini bu hafta tamamlamasının beklendiğini fakat altıncı gözden geçirmenin ne zaman tamamlanacağından emin olmadığını söyledi. Diğer taraftan yıl sonu faiz dışı fazla hedefini yakalamak amacıyla hazırlanan ek önlem paketine ilişkin detaylar netleşiyor. Anayasa Mahkemesi nin ek motorlu taşıtlar vergisini iptal etmesinin ardından, hükümet yeni kaynak arayışına devam ediyor. Yeni paket 2004 ü de kapsarken, paketin ana unsurları ise kesilen yatırım ödenekleri ve GSM operatörlerinden gelecek ödemelerden oluşuyor. 2004 yılında GSM operatörlerinden yeni sözleşme gereği (ara bağlantı sözleşmesi) 500-600 trilyon TL lik ek tahsilat sağlanması bekleniyor. Hükümet ihracatçıları desteklemek amacıyla bazı önlemler üzerinde çalışıyor: Enerji Bakanı Hilmi Güler in açıklamalarına göre hükümet ihracatçıları desteklemek İMKB-100 15,065 Piyasa Değeri (TL milyar) 77,430,846 Piyasa Değeri ($mn) 55,991 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 13,676 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 847.8 İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) 7.1 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 9,764.38 0.93 Nasdaq-Composite 1,933.53 0.95 Arjantin Merval İnd. 863.44 0.10 Nikkei 10,966.07 1.67 Piyasa verileri Günlük Ekim Ayı 13-10-03 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 15,064.83-2.31 15.39 $/TL 1,398,875 0.67 0.56 Euro/TL 1,636,824 5.07 5.07 Euro/$ 1.1701-0.53 0.29 Altın/Ons ($) $372.8 0.61-2.52 O/N Repo (net) %22.60 0.19 0.81 Bono Piyasası 18/08/04 %30.62-0.01 4.48 22/09/04 %30.64 0.00 4.85 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 $/TL 09/11/03 09/22/03 10/01/03 10/10/03 Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,440,000 1,400,000 1,360,000 1,320,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Portföy 13 Ekim 03 ($mn) (%) Ağırlığı AKBNK 5,423 5,900 3.1 %10 AKGRT 355 490 1.0 %10 ARCLK 1,808 1,500 1.1 %10 DOHOL 761 915 2.2 %10 GARAN 1,768 2,300 0.7 %10 ISCTR 4,132 5,300-1.1 %10 KCHOL 3,490 2,800 1.0 %10 NETAS 159 200 0.7 %10 SAHOL 4,303 2,900 1.9 %10 SISE 468 480 3.2 %10 Portföy Performans İMKB-100 Relatif 10.10.03-13.10.03 -%0.97 -%2.31 %1.37 Kümülatif %82.65 %45.27 %25.73 (*) 10 Ekim 13 Ekim 03 tarihleri arası performans
amacıyla bazı önlemler üzerinde çalışıyor. Bu kapsamda ihracatçıların elektrik, doğal gaz gibi girdi maliyetlerini azaltmak amacıyla hükümetin gelecek dönemde bazı düzenlemeleri olabileceği belirtiliyor. Bakan ayrıca, sanayi için uygulanan elektrik tarifesini düşürmeye yönelik çalışmalarda bulunduklarını da belirtti. 2004 yılına ilişkin nihai makroekonomik tahminler ve bütçe hedefleri açıklandı: Dün yapılan Yüksek Planlama Kurulu Toplantısı nın ardından yapılan açıklamalara göre 2004 yılında; 1- Bütçe gelirlerinin 114.5 katrilyon TL ve giderlerinin 160.9 katrilyon TL olması bekleniyor. 2- Vergi gelirleri 96 katrilyon TL olarak öngörülürken, faiz ödemeleri 65.5 katrilyon TL olarak tahmin ediliyor. 3- Faiz-dışı harcamaların 93.5 katrilyon TL olması beklenirken, bütçe açığı 46.3 katrilyon TL olarak tahmin ediliyor. 4- İhracatın 51 milyar, ithalatın 75 milyar dolar ve turizm gelirlerinin 9.8 milyar dolar olması bekleniyor. 5- Cari işlemler açığının GSMH ya oranı %2 olarak hesaplanıyor. 6- Büyümenin %5 olması, enflasyonun %12 ve ortalama dolar kurunun 1,605,000 TL olması bekleniyor. 2004 yılı için iddialı bir bütçe hazırlayan hükümet, dün yaptığı Bakanlar Kurulu Toplantısı nın ardından memur maaş zamlarını da açıkladı. Yapılan açıklamaya göre, memurlara daha önceki enflasyon kayıpları için bir defaya mahsus olmak üzere 160 milyon TL net ödeme yapılacak. Ayrıca, 2004 yılının ilk yarısında %6, ikinci altı ayında %6 olmak üzere toplam %13.8 lik zam verilecek. 2004 yılında yaklaşık dört katrilyon TL bütçeye ilave memur maaşlarıyla ilgili ödenek koyulması gerekirken, enflasyon hedefine oldukça yakın bir artışın verilmesinin bütçe dengeleri açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 13/10/2003 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/2004 11.88 109.50 2.66 USD 23/02/2005 9.88 109.25 2.85 USD 27/11/2006 11.38 118.63 4.85 USD 19/09/2007 10.00 113.58 6.06 USD 13/01/2008 10.50 114.13 6.62 USD 19/03/2008 9.88 111.63 6.79 USD 15/12/2008 12.00 119.75 7.33 USD 15/07/2009 12.38 121.50 7.62 USD 15/07/2010 11.75 119.38 7.94 USD 23/01/2012 11.50 117.63 8.49 USD 14/01/2013 11.00 114.75 8.65 USD 15/01/2014 9.50 106.00 8.61 USD 15/01/2030 11.88 121.78 9.59 EUR 16/02/2004 8.25 101.85 2.57 EUR 17/02/2004 7.75 101.55 2.94 EUR 15/03/2004 9.50 102.65 2.84 EUR 07/02/2005 11.00 108.20 4.39 EUR 14/04/2005 7.75 104.70 4.40 EUR 25/08/2005 9.63 108.35 4.80 EUR 20/04/2006 7.00 103.35 5.52 EUR 30/11/2006 9.63 110.55 5.82 EUR 08/05/2007 9.75 110.30 6.40 EUR 22/10/2007 8.13 105.20 6.61 EUR 09/02/2010 9.25 106.50 7.89 TRL ve Bono Piyasası O/N faiz indirimi beklentilerine rağmen Genelkurmay Başkanlığı tarafından yapılan açıklamalarda hükümetin eğitim politikalarının eleştirilmesi ve IMF altıncı gözden geçirmesinin uzaması bono faizlerinin %30-31 bandında kalmasına neden oldu. Toplam işlem hacmi 532 milyon dolara gerilerken gösterge niteliğindeki 18 Ağustos 2004 vadeli tahvilin bugün valörlü ortalama bileşik faizi ise %30.62 ye yükseldi. Olası bir faiz indirimi durumunda bono faizinin %30 seviyesinin altına gerileyeceğini ancak aksi durumda ise %30-31 bandındaki hareketin süreceğini öngörüyoruz. Bununla birlikte 2 puanlık bir faiz indiriminin fiyatlara yansımış olduğunu düşündüğümüzden dolayı belirgin bir kar satışına sebebiyet vereceğini tahmin ediyoruz. ABD piyasalarının resmi tatil nedeniyle kapalı olması sonucu TCMB dün döviz alım ihalesi düzenlemedi. Buna rağmen TCMB nin bu ayın geri kalan kısmında 1.5 milyar dolara varan döviz alımı yapabilecek olmasının yol açtığı baskı ABD dolarının 1,400 seviyesinin üzerine çıkmasına neden oldu. Bugün valörlü en iyi ABD doları alış/satış kotasyonları günü 1,405/1,407 den kapattı. Döviz alım ihaleleri döviz kurları üzerinde yukarı yönde baskıya neden oluyor ancak bugün vergi çıkışı olması bu baskıyı kısmen azaltabilir. Şirket Haberleri Garanti Bankası [Piyasa Değeri: 1,768 milyon dolar, Hedef değer: 2,300 milyon dolar, EKLE] Lüksemburg Şubesi ile Akbank [Piyasa Değeri: 5,423 milyon dolar, Hedef değer: 5,900 milyon dolar, EKLE] Malta Şubesi nin oluşturduğu konsorsiyum, Doğu Karadeniz Devlet Yolu ile Deriner Barajı ve hidroelektrik santralı projelerinde 2 14 Ekim, 2003
kullanılmak üzere toplam 299.8 milyon dolarlık finansman sağladı. 5 yıl vadeli bu kredilere Garanti Bankası 132 milyon dolar, Akbank ise 167.8 milyon dolarlık katkı sağladı. Diğer yandan, Garanti Bankası yabancı kurumsal yatırımcılara yönelik Varlığa Dayalı Menkul Kıymet İhracı (VDMK) yoluyla yurtdışı sermaye piyasalarından, 5 yıl vadeli 200 milyon dolar kredi aldı. S&P ve Moody s tarafından AAA notlarıyla piyasaya sunulan işlemle elde edilen kredi, bankanın kurumsal ve ticari müşterilerinin yatırım finansmanı ihtiyaçları için kullanılacak. Petrol Ofisi [Piyasa Değeri: 1,008.7 milyon dolar, Hedef Değer: 550 milyon dolar, SAT] Özelleştirme İdaresi ne (ÖİB) 2002 yılında hisse alımından kaynaklanan 271.2 trilyon TL lik borcun vadesinin 2 yıl uzatıldığını ve 5 taksitle yapılacak olan ödemenin 2007 yılında tamamlanacağını açıkladı. Ödemenin faiz oranında herhangi bir değişiklik yapılmadı. Şirket Özelleştirme İdaresi ne Eylül 2003 de de 90 trilyon TL lik ek banka teminat mektubu verildiğini belirtti. Şirketin finansal borçlarının vadesini uzatarak faiz oranlarını düşürmesinin ardından ÖİB ye olan borcunun da vadesini uzatması mali yapıya olumlu yönde katkı sağlamıştır. Ancak mevcut değerlemenin hedef değerimizin üzerinde olması nedeniyle Sat olan önerimizi koruyoruz. Turkcell in [Piyasa Değeri: 3,868.7 milyon dolar, Hedef Değer: 550 milyon dolar, AZALT] ana ortaklarından TeliaSonera, Turkcell in 30 Ekim 2003 de yapılacak olan olağanüstü genel kurulu ile ilgili olarak ihtiyati tedbir kararı alınması için başvuruda bulunduğunu açıkladı. TeliaSonera denetçiler tarafından yapılan Turkcell in yedi yönetim kurulu üyesinin tekrar seçimine ilişkin olağanüstü genel kurul çağrısı için yeterli kanuni gerekçe olmadığını dolayısıyla mahkemenin çağrıyı geçersiz kabul etmesi ve toplantıyı iptal etmesi gerektiğini savundu. Denetçiler yaptıkları çağrıda yönetim kurulu üyelerinin önemli ve stratejik konularda anlaşamaması nedeniyle bu kararın alındığını belirtmişlerdi. TeliaSonera İcra Kurulu Başkanı yaptığı açıklamada ayrıca, Turkcell deki hisselerini satıp satmama konusunda kesin kararın alınmadığını ve bu hisselere finansal yatırım gözüyle bakıldığını açıkladı. Şirket yöneticileri daha önce de bu tip açıklamalar yapmışlardı. Bizce yapılan açıklamalar ve alınan karar şirket üzerindeki kanuni ve kurumsal riskleri ön plana çıkarmaktadır. Dolayısıyla vermiş olduğumuz Azalt önerimizi koruyoruz. Diğer taraftan Turkcell, Telsim ile 2001 yılında imzalanan ara bağlantı anlaşmasının tadil edildiğini açıkladı. Buna göre Telsim ve Turkcell birbirlerinin şebekelerine doğru olan trafik için diğer tarafa net 210.000 TL/dakika ödeyecekler. Bu ücret her üç ayda bir TÜFE göz önüne alınarak yeniden tespit edilecek. BSH Profilo [Piyasa Değeri: 523.8 milyon dolar, Hedef Değer: 475 milyon dolar, AZALT] ürünlerinin satış sonrası bakım, onarım ve servis hizmetlerini sunan bağlı ortaklığı BSH PEG Beyaz Eşya ile birleşilmesi konusunda yönetime yetki verilmesine karar verildiğini açıkladı. 14 Ekim, 2003 3
Teknik Analiz 14 Ekim 2003: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 08/09/2003 11,645.95 11,514.58 11,581.34 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 08/09/2003 11,621.59 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 08/09/2003 11,678.23 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 08/09/2003 11,355.59 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 08/09/2003 10,981.43 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 26/09/2002-14/10/2003 (GMT) 02 09 16 23 31 07 14 21 28 09 16 23 30 07 14 21 28 04 18 25 04 11 18 25 01 08 15 22 30 07 14 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 Eki 02 Kas 02 Ara 02 Oca 03 Şub 03 Mar 03 Nis 03 May 03 Haz 03 Tem 03 Ağu 03 Eyl 03 Eki 03 Endeks sabah saatlerinde alıcılı açılarak 15,692 seviyelerini denemesine rağmen bu seviyelerde tutunamayarak ikinci seansta en düşük 15,014 seviyelerini test etti ve Cuma günkü kapanışına göre %2.31 düşerek 15,064 seviyelerinden kapandı. Cuma gelen tepki alımlarına rağmen yaşanılan 355 puanlık gevşeme daha önce de öngördüğümüz kısa vadeli düzeltme hareketinin bir devamı olarak nitelendirilebilir. Endeksin bugün 15,000 de tutunmayı deneyebileceğini ve gün içinde gelebilecek açıklamalara bağlı olarak yönünü belirleyeceğini düşünüyoruz. Price TRL 14400 14200 14000 13800 13600 13400 13200 13000 12800 12600 12400 12200 12000 11800 11600 11400 11200 11000 10800 10600 10400 10200 10000 9800 9600 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 15,064.8-2.31 1.08 İMKB-50 15,041.0-2.35 1.08 İMKB-30 19,273.8-3.02 1.38 İMKB Sınai 13,983.8-1.51 1.00 İMKB Mali 19,676.6-3.13 1.41 İMKB Hiz. 8,410.4-0.86 0.60 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Uki Konfeksiyon 10,750 18.13 Uşak Seramik 1,040 11.83 Link Bilgisayar 2,530 11.45 Anadolu Efes 21,400 8.63 Pınar Su 1,780 4.71 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) İzocam 1,650-8.33 ÇBS Boya 1,450-6.45 Atlantis Yat. Ort. 1,400-6.04 Yünsa 2,775-5.93 Doğan Holding 1,790-5.79 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 1,790 187,996,464 Yapı Kredi Bankası 1,940 182,234,816 İş Bankası ( C ) 7,050 107,712,504 Garanti Bankası 2,975 56,931,432 Sabancı Holding 5,950 51,946,588 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 15,167 14,394 13,207 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 15,500 15,800 16,000-16,200 Destek 14,800 14,400 14,200 4 14 Ekim, 2003
Günlük Bülten HSBC Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen (HSBC Bank Ekonomist) hayriyeturgay@hsbc.com.tr cenkorcan@hsbc.com.tr ozguraltug@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. ilginerdogan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. bulentyurdagul@hsbc.com.tr Kazım Andaç, Müdür Yrd. kazimandac@hsbc.com.tr Levent Topçu, Yönetmen leventtopcu@hsbc.com.tr Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. omeromerbas@hsbc.com.tr İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. izzetozdal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat:4 80280 Esentepe İstanbul Telefon: 212 355 6363 Faks: 212 267 3037 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 14 Ekim, 2003 5