Piyasalarda Bugün 11.06.2013 Piyasalar Dünya borsaları aşağı yönlü dalgalı seyrini sürdürüyor. Zayıf ekonomik verilere rağmen ABD tahvillerindeki yükseliş hisse senedi piyasalarında satışı destekliyor. Gelişmekte olan ülke borsaları dünya piyasalarından bağımsız değer kaybetmeye devam ediyor. Borsa İstanbul hafta sonu artan siyasi gerginliğin baskısıyla %2,5 gerileyerek sene başından beri kazancının tamamını geri verdi. Beklentilerden iyi gelen sanayi üretiminin (%4,6 - %3,7) borsa üzerinde hiç bir etkisi olmadı. 10 yıllık tahvil faizi gelişmekte olan piyasalardaki satış dalgasına paralel 11 baz puandan fazla artarak 7,56 seviyesine ulaştı. Avro-dolar sepeti türk lirasına karşı 2,21 seviyesinin üzerine çıkarak Merkez Bankası nın müdahale alanına girdi. Asya borsaları ve Avrupa vadeli piyasalarındaki satışlara paralel Borsa İstanbul da aşağı yönlü seyrin devam etmesini bekliyoruz. Başbakan Erdoğan ın Çarşamba günü göstericilerle görüşmeyi kabul etmesi siyasi gerginliğin azalacağı beklentisiyle tepki alımlarına neden olabilir. Ancak küresel dalganın şiddetlenmesi durumunda yabancı yatırımcılar olası yükselişi çıkış için fırsat olarak kullanabilirler. Demir cevheri yatırımı için teşvik alan Erdemir hisselerine bugün alım gelebilir. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 76,386-2.5% -14.7% İşlem Hacmi TL mn 3,521-24% 13.9% MSCI EM Endeksi 973-0.8% -7.4% MSCI Türkiye Endeksi 576-3.8% -19.7% TRLIBOR, 3 Ay% 5.89 14 baz 108 baz Gösterge Tahvil 6.50-5.0 baz 147 baz Eurobond -2030 4.94 11.2 baz 78.8 baz US$/TRY 1.8975 0.42% 5.2% EUR/TRY 2.5067 0.16% 0.2% BIST 2013T F/K 11.97 BIST 2014T F/K 11.35 105 100 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 95 90 85 80 Haberler & Makro Ekonomi Nisan Sanayi Üretimi Sektörel Haberler Rekabet Kurumu Çimsa ve Adana Çimento hakkında soruşturma açtı Cumhurbaşkanı Gül alkol yasasını onayladı Bireysel emeklilik sisteminde bir temel değişiklik daha gündemde. Şirket Haberleri ENKAI TI: EREGL TI: Ajanda Enka JSC Moskva Krasnye Holmy deki dolaylı hissesini %100 e çıkardı Erdemir in bağlı ortaklığı Ermaden 1,6 mn TL (~826mn ABD$) tutarında demir cevheri yatırımı için teşvik aldı Yurtiçi Ajanda 11/06/2013 Ödemeler Dengesi Nisan (Piyasa medyan beklentisi: 8 milyar dolar, İş Yatırım beklentisi: 8,5 milyar dolar) 11/06/2013 1.Çeyrek GSYİH 2013 (Piyasa medyan beklentisi: %2,2, İş Yatırım beklentisi: %2,3) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 11/06/2013 JPN:Japon Merkez Bankası Faiz Kararı -- -- JPN:Japon İşGücü Araştırması Saat: -- 11 İNG:RICS Konut Fiyatları Dengesi % 1 JPN:Japonya Para Stoğu M2 YoY -- 3,3% BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Haftalık -- 0,18% İNG:Sanayi Üretimi (MoM) Saat:11:30 -- 0,7% İNG:Sanayi Üretimi (YoY) Saat:11:30 -- -1,4% İNG:NIESR GDP Tahmini Saat:17:00 -- 0,8% ABD:Toptan Satış Stokları Saat:17:00 -- 0,4% Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 07/05/2013 14/05/2013 21/05/2013 28/05/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 04/06/2013 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. 1.1% Havayolu Taşımac 0.0% Donanım-Yaz. 0.6% Perakende -1.5% Teknoloji 0.2% Dayanıklı Tük. -1.4% Yarı iletkenler -0.2% Telekom -1.0% İlaç&Biotek. -0.3% Sanayi -0.9% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün ASYAB 4% EKGYO -10% BIMAS 2% FENER -6% AKSA 1% TAVHL -6% NTHOL 1% OTKAR -6% GSRAY 1% GOZDE -5% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.50-3.41% 535 HALKB 17.75-0.84% 381 ISCTR 5.90-3.59% 365 YKBNK 4.84-3.97% 219 EKGYO 2.79-9.71% 161 1
Haberler & Makro Ekonomi Nisan Sanayi Üretimi Güçlü Büyüme Mi Yoksa Geçen Ayın Telafisi Mi? TÜİK in açıklandığı temel sanayi üretimi endeksi Nisan ayında 115,1 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,6 artış sergiledi. Piyasa bu endeks için %3,7 lik bir artış beklentisine sahipti. Bizim tahminimiz ise %2,8 seviyesinde idi. Dolayısıyla aylık gerçekleşme bizim ve piyasa beklentisinin belirgin olarak üzerinde bulunuyor. Bilindiği gibi TÜİK, sanayi üretimi için yıllık değişimi takvim etkisinden arındırılmış seri üzerinden paylaşmayı tercih ediyor. Bu şekilde baktığımızda, yıllık değişimin %3,4 ile arındırılmamış seriye kıyasla görece sınırlı artış gösterdiğini görüyoruz. Dolayısıyla temel sanayi üretimindeki yukarı yönlü sapmanın bir kısmının takvim etkisinden kaynaklandığını söyleyebiliriz. Öte yandan Mart ayında aylık bazda %0,9 düşen mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış serinin Nisan da %1,3 lük artış göstermesi; Nisan ayındaki kuvvetli görünümün bir kısmının geçen ayın telafisi olabileceğini gösteriyor. 125 115 105 95 Kaynak: TÜİK 118.0 116.0 114.0 112.0 110.0 108.0 106.0 Takvim etkisinden arındırılmış seriyi incelemeye devam ettiğimizde, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,3 artan ara malı imalatını %4,3 lük artışla dayanıksız tüketim malları üretimi takip ediyor. Aynı dönemde sermaye malı üretimi ise yıllık bazda %1,8 düşüş gösteriyor. Öte yandan, Mart ayında bir önceki yıla kıyasla %2,4 artan imalat sanayi üretimi Nisan da %3,6 artarak yılın ilk 4 ayındaki toplam üretimin geçen yılın aynı dönemine kıyasla %2,1 artmasını sağladı. Hatırlanacağa üzere, Mart ayında arındırılmamış sanayi üretemi sanayi üretimi endeksi yıllık bazda %0,1 artış göstererek piyasanın %1,3 lük artış beklentisinin belirgin oranda altında kalmıştı. Bu açıdan, bu ayki kuvvetli artış ilk bakışta geçen ayki görece zayıflığın telafisi olarak görülüyor. Ek olarak, Nisan ayındaki kuvvetli veri yılın ikinci çeyreğinde büyüme cephesinde daha olumlu bir seyre işaret edebilir ancak bunu söylemek için henüz çok erken. Öte yandan, TÜİK bugün yılın ilk çeyreğine ait büyüme rakamlarını açıklayacak. Bizim yıllık bazdaki %2,3 lük artış beklentimiz %2,2 lik piyasa beklentisiyle uyumlu seyrediyor. 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 01/11 02/11 03/11 04/11 05/11 06/11 07/11 08/11 09/11 10/11 11/11 12/11 01/12 02/12 03/12 04/12 05/12 06/12 07/12 08/12 09/12 10/12 11/12 12/12 01/13 02/13 03/13 04/13 Sanayi Üretim Endeksi, sol eks. Takvim Etkisi Hariç Sanayi Üretim Endeksi, sol eks. Mevsim ve Takvim Etkileri Hariç Sanayi Üretim Endeksi Sermaye Malı Üretimi, Yıllık % Değ. Aramalı Üretimi, Yıllık Değ, (sağ eksen) 01-06 04-06 07-06 10-06 01-07 04-07 07-07 10-07 01-08 04-08 07-08 10-08 01-09 04-09 07-09 10-09 01-10 04-10 07-10 10-10 01-11 04-11 07-11 10-11 01-12 04-12 07-12 10-12 01-13 04-13 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Kaynak: TÜİK 2
Şirket Haberleri Enka İnşaat nkarabacak@isyatirim.com.tr Enka JSC Moskva Krasnye Holmy deki dolaylı hissesini %100 e çıkardı Enka %75,87 oranında dolaylı iştiraki olan Rusya Federasyonunda Kurulu JSC Moskva Krasnye Holmy şirketinin %24,13 oranındaki kalan hissesini Rusya Federasyonunda kurulu bağlı ortaklığı Limited Liability Enmar şirketinin yaklaşık 102 milyon dolar bedelle satın aldığını açıkladı. Hisse devir işlemleri 4 Haziran tarihinde tamamlandı. Biz JSC Moskva Krasnye Holmy şirketini işlem fiyatı olan 422 milyon dolar ın biraz altında 371 milyon dolar dan değerliyoruz. Haberin etkisinin hisse performansı üzerinde nötr olmasını bekliyoruz. JSC Moskva Krasnye Holmy Enka için olan hedef NAD nin sadece %4 ünü oluşturuyor. Ereğli Demir Çelik ENKAI TI SAT 19% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 5.18 6.15 PD, mn 14,504 17,223 HAO PD, mn 1,761 2,091 (x) 2013T 2014T F/K 12.67 12.19 PD/DD 1.31 1.20 FD/FAVÖK 8.82 8.48 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 19.8 10.0 End.Gör.Perf. % 10.0 1.6 bdinckoc@isyatirim.com.tr Erdemir in bağlı ortaklığı Ermaden 1,6 milyar TL (~826mn ABD$) tutarında demir cevheri yatırımı için teşvik aldı Yaklaşık üç yıl sürmesini beklediğimiz yatırımın tamamlanmasının ardından şirket Malatya daki tesislerinde yıllık 3 mn ton demir cevheri üretimi yapacak. Erdemir halihazırda toplam demir cevheri ihtiyacının %22 sini yerel kaynaklardan karşılamaktayken yatırımın tamamlanmasının ardından bu oranın %40 lara yükselmesini bekliyoruz. Yatırım teşviki kapsamında KDV istisnasi, KDV iadesi, gümrük vergisi muafiyeti, faiz desteği, sigorta primi işveren desteği ve vergi indirim oranı (%90, yatırıma katkı payı %50) gibi maddeler bulunuyor. Bu yatırımı olumlu karşılıyoruz ve şirketin üzerindeki olumlu etkisini şirketten daha detaylı bilgi alınca değerlememize ekleyeceğiz. Erdemir in yatırıma başlanması ile ilgili henüz yönetim kurulu kararı almadığını da belirtelim. EREGL TI TUT 19% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 2.10 2.50 PD, mn 7,350 8,733 HAO PD, mn 2,361 2,805 (x) 2013T 2014T F/K 12.82 11.11 PD/DD 0.96 0.89 FD/FAVÖK 7.60 6.87 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 51.0 36.3 End.Gör.Perf. % 20.7 0.9 Sektörel Haberler Rekabet Kurumu Çimsa ve Adana Çimento hakkında soruşturma açtı Adana Çimento ve Çimsa nın beyaz çimento pazarında rekabet ihlali yaptıklarına dair gelen şikayetler üzerine yapılan ön inceleme sonucunda Rekabet Kurumu soruşturma açmaya karar verdi. Yasaya göre bu madde kapsamında verilebilecek cezalar en fazla şirketlerin cirolarının %10 u olabiliyor. Soruşturma neticelenmeden bir yorum yapmak mümkün değil. Öte yandan Çimsa nın iç pazara yaptığı beyaz çimento satışları 2012 yılında sadece 0.2milyon to (38 milyon TL) olmuş. Dolayısıyla, olası ceza tutarı beyaz çimento satışları baz alındığında çok yüksek olmayabilir. Cumhurbaşkanı Gül alkol yasasını onayladı Alkollü içkiler pazarına ek yasaklar getiren yeni yasa tasarısı Cumhurbaşkanı Abdullah Gül tarafından onaylandı. Yasa Resmi Gazete de yayınlanmasının arkasından yürürlüğe girecek. Anadolu Efes ve Tuborg için hafif olumsuz. Bireysel emeklilik sisteminde bir temel değişiklik daha gündemde. Zaman gazetesinde yer alan habere göre tasarrufların artmasına yönelik geliştirilen Bireysel Emeklilik Sistemi nde yapılacak bir düzenleme ile sisteme giren kişiler ömrünün sonuna kadar maaş alabilecek. Hazine nin sigorta şirketleri ile yaptığı görüşmelerin birkaç hafta içinde netlik kazanması bekleniyor. Hazine Müsteşarlığı nın büyük ölçüde tamamladığı Yıllık Gelir Sigortası düzenlemesine göre bireysel emeklilik sistemine yatırılan paraların ortak havuzda toplanarak 56 yaşından itibaren ikinci emekli maaşı olarak ödenecek. Ekonomik gidişata göre sistemde maaşın artış ve azalışına yönelik ayarlama yapılabilecek. Dezavantajlı olması durumunda vatandaşa sistemden çıkma hakkı da tanınabilecek. Toplanacak bu kaynaklar enflasyon sebebiyle kayba uğramaması için değerlendirilecek. Vefat edenlerin eşlerine de Sosyal Güvenlik Kurumu nda olduğu gibi daha düşük miktarda maaş ödemesi yapılacak. Haber yeni düzenlemede toplanan tüm fonların veya sadece %25 devlet katkısı payının bu kapsama dahil olduğuna ilişkin bir bilgi içermiyor. Toplu halde para ödeme yerine aylık maaş ödemeleri bireysel emeklilik şirketlerinin nakit akışlarını rahatlatabilir ancak diğer yandan maaş ödemeleri de daha önce başlıyor. Haberin bireysel emeklilik şirketlerinin katılımcı sayılarına, mali tablolarına, nakit akışlarına etkisini ve hayat branşı gelirleri üzerindeki olası etkilerini ölçebilmek için daha çok bilgiye ihtiyaç var. 3
Döviz Piyasası Dolar Salı gününün ilk işlem saatlerinde başlıca para birimleri karşısında hafif değer kaybıyla işlem görüyor. Dün kredi derecelendirme kuruluşu S&P nin ABD nin kredi görünümünü negatiften durağana yükseltmesi ve ekonominin toparlanma sinyalleri verdiğinin belirtmesinden sonra dolarda güçlenme hareketi gözlemledik. Döviz Piyasası Verileri Değişim (%) 10/06/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.9000-1.31-6.11 Euro 2.5148-1.42-6.35 Euro/Dolar 1.3236 0.12 0.28 Sepet 2.2074-1.37 6.67 Kaynak: Bloomberg Varlık alımlarında sert bir şekilde azatlıma gidilmeyeceğine yönelik açıklamalardan sonra dolar kazançlarını geri verdi. TL haftanın ilk işlem günü sepet karşısında %1,5 kayıplarla geçirirken Güney Afrika ve Macaristan para birimlerinden sonra en çok değer kaybeden para birimi oldu. 0.0% -0.5% -1.0% Dolara Karşı Günlük Performans(%) CNY KZT UAH ARP CZK PLN RON RUB BRL HUF Faiz ve döviz piyasalarında artan volatiliteyi öncü gösterge olarak kullanmaya devam ediyoruz. Merkez Bankası nın reel kur hedefi nedeniyle TL de son aylarda olumlu görüş vermiyoruz. -1.5% -2.0% TRY ZAR INR Yurtiçinde gündem Nisan ayı ödemeler dengesi (Cari açık piyasa medyan beklentisi: 8 milyar dolar, İş Yatırım beklentisi: 8,5 milyar dolar) ve 1. çeyrek ekonomik büyümesinin (1.Çeyrek GSYİH 2013 Piyasa medyan beklentisi: %2,2, İş Yatırım beklentisi: %2,3). Yurtdışında İngiltere de sanayi üretimi ve ABD de toptan satış stokları açıklanacak. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil piyasası kısa vadelerde yatay işlem görürken, uzun vadelerde yurtiçindeki faktörler ve ABD faizlerindeki artışın etkisiyle 10bp daha yükseldi. Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* 0.2 0.1 0.0 0-2 yıl 2-5 yıl FRN Kuponlu Kuponsuz Bono TL deki değer kaybının kısa ve orta vadeli tahvillerde baskı kurmaya devam edeceğini düşünüyoruz. ABD faiz piyasasındaki volatilite ve yurtiçindeki gerginlikler faizler üzerinde belirleyici olacak iki temel faktör olmaya devam edecek. ABD faiz ve oynaklığındaki artışın tahvil piyasasında faizleri yukarı yönlü iteceği senaryosu baz senaryomuz olarak devam ediyor. 2 yıl vadeli gösterge kıymetin (TRT130515T11) faizi 5bp aşağıda %6,50 bileşik seviyesinde kapanış yaptı. Eurotahvil Piyasası S&P ABD nin kredi notu görünümünü negatiften durağana çekerken, ekonomik toparlanma ve para politikasının uyumlu olduğunun altını çizdi. Bu haber sonrası 10 yıl vadeli ABD tahvil getirisi tekrar yükselişe geçti ve %2.2 seviyesinin üzerine çıktı. Bu gelişme dünya genelinde tahvil piyasalarına satış getirirken Avrupa genelinde gün kayıplarla kapatıldı. İtalya 10 yıl vadelisi 10 bp yükselirken İspanya, Fransa ve Almanya 10 yıllıkları da 5bp yükseldi. Türkiye tarafında küresel faizlerin yükselmesi ve yurtiçinde yaşanan olaylar eurotahvillerde yaşanan satışları göreli daha sert yapıyor. Özellikle uzun vadeli ülke eurotahvillerinde sert satıcılı bir gün geçirilirken $2 üzerinde değer kayıpları yaşandı. 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 100 120 4
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5