HAFTAYA BAKIŞ 14 Ağustos 2015 Geride bırakmak üzere olduğumuz haftada küresel risk iştahı zayıf bir seyir izledi. ABD Merkez Bankası nın (Fed) Eylül de faiz artırımlarına başlama olasılığının güçlendiğinin fiyatlaması ile haftaya başlayan küresel finansal piyasalarda, veri akışının sınırlı olması nedeniyle Çin Merkez Bankası nın (PBoC) Yuan ın değerini kaybettirmesi finansal piyasalarda oynaklığa neden oldu. Bu hamle kur savaşlarını tetikleyecek bir etken olarak görülürken Fed in faiz artırımını geciktirebileceği gibi tartışmaları canlandırdı. Bu gelişme ile Çin ile ticari ilişkileri güçlü ve emtia üreticisi ekonomilerin para birimlerinde sert değer kayıpları yaşanırken dünya genelinde riskli varlıklardan kaçış yaşandı. Yurtiçinde AKP-CHP arasındaki koalisyon ön görüşmelerinin başarısız olması ile erken seçim olasılığı artarken sert satışlar görüldü. Yeni haftada yurtdışında ABD enflasyon verileri ve Euro Bölgesi Ağustos öncü PMI verileri önemli olabilir. Yurtiçinde ise politik gelişmeler ve TCMB PPK toplantısı yakından izlenecektir. Şakir Turan sakir.turan@turkiyefinans.com.tr +90 212 393 10 43
Genel Görünüm ve Makroekonomik Gelişmeler Geride bırakmak üzere olduğumuz haftada küresel risk iştahı zayıf bir seyir izledi. ABD Merkez Bankası nın (Fed) Eylül de faiz artırımlarına başlama olasılığının güçlendiğinin fiyatlaması ile haftaya başlayan küresel finansal piyasalarda, veri akışının sınırlı olması nedeniyle Çin den gelen adım çok daha sert bir fiyatlama yaşandı. Çin Merkez Bankası (PBoC) para birimi Yuan ın değerini yaklaşık %2 yukarıda açıklayarak finansal piyasalarda oynaklığa neden oldu. Bu hamle kur savaşlarını tetikleyecek bir etken olarak görülürken Fed in faiz artırımını geciktirebileceği gibi tartışmaları canlandırdı. Çin ile ticari ilişkileri güçlü ve emtia üreticisi ekonomilerin para birimlerinde sert değer kayıpları yaşanırken dünya genelinde riskli varlıklardan genel bir kaçış yaşandı. Çin Merkez Bankası (PBoC) Salı günü Yuan ın değerini yaklaşık %2 daha yukarıda belirlerken Çin ile ekonomik ilişkileri güçlü birçok Asya ekonomisinin para biriminde sert değer kayıpları yaşandı. Bu durum dünya genelinde Dolar ı güçlendirirken emtia fiyatlarını ve emtia üreticisi ekonomilerin finansal varlıklarını baskı altına aldı. IMF ve kredi derecelendirme kuruluşları Çin deki bu gelişmeyi ülkenin finansal piyasalarının liberalizasyonu açısından olumlu bulduklarını açıkladılar. Öte yandan finansal piyasalarda Çin in bu adımı dünya ekonomisinde kur savaşları tartışmalarını yeniden alevlendirirken bu ortamda Fed in de Eylül de beklenen ilk faiz artırımını öteleyebileceği tartışmalarına neden oldu. PBoC yetkilileri Yuan daki değer kaybının genişlemeci para politikasının bir sonucu olduğunu ve değer kayıplarında bir süreklilik beklenmemesi gerektiğini söylediler. Nitekim iki gün yaşanan ve toplamda %4 e yaklaşan değer kaybının ardından Yuan da haftanın sonlarına doğru stabilizasyonun kısmen sağlandığı görüldü. Ülkede Temmuz ayında yıllık tüketici enflasyonu %1,4 ten %1,5 olan beklentileri de aşarak %1,6 ya yükseldi. Üretici enflasyonu ise aynı dönemde -%4,8 den -%5 lik tahminlerin de altında kalarak -%5,4 e geriledi. Ülke ekonomisi Temmuz da 54,7 milyar Dolar olan beklentilerin altında 43,03 milyar Dolar dış ticaret açığı verdi. İhracat yıllık bazda %1,5 lik tahminlerin üzerinde %8,3 azalırken ithalat aynı dönemde %8,1 geriledi. Temmuz da sanayi üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %6,6 olan beklentilerin altında %6 büyüdü. Perakende satışlar ise aynı dönemde %10,6 lık tahminlerin hafif altında %10,5 artış kaydetti. Temmuz da yıllık bazda yatırım harcamaları %11,5 lik beklentilerin altında %11,2 arttı. ABD den bu hafta içinde gelen veriler ılımlı büyüme sürecini teyit ederken faiz artırımlarının ne zaman başlayabileceğine dair yeni ve güçlü bir mesaj vermekten uzaklardı. Önceki haftaki konuşması ile dalgalanmaya neden olan Atlanta Fed Başkanı Dennis Lockhart Ülkede Temmuz ayında perakende satışlar beklentiler doğrultusunda artış kaydederken önceki aya yönelik yukarı yönlü revizyonlar dikkat çekti. Aynı dönemde üretici fiyatları enflasyonu beklentilerden güçlü arttı. Temmuz da sanayi üretimi beklentilerin hafif üzerinde arsa da Haziran a yönelik revizyonlar göze çarptı. İmalat sanayi kapasite kullanım oranı ise %77,7 den %78 e yükseldi. Ülkede Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Ağustos ta 93,1 den 93,5 e yükseleceği tahminlerine karşın 92,9 seviyesine geriledi. Euro Bölgesi ekonomilerinde açıklanan ikinci çeyrek büyüme verileri de kademeli toparlanmayı destekler niteliktelerdi. Bölge genelinde öncü hesaplamalara göre GSYH bir önceki döneme göre %0,4 lük tahminlerin hafif altında %0,3 artarken yıllık bazda büyüme hızı %1 den %1,2 ye yükseldi. Almanya, Fransa ve İtalya nın her üçünde de benzer şekilde büyüme oranları beklentilerin altında kaldı. Bölgede Temmuz da nihai verilere göre TÜFE yıllık genel enflasyonu öncü hesaplamalar ve beklentilerle uyumlu bir şekilde %0,2 olurken çekirdek enflasyon %1 olarak gerçekleşti. Haziran da Euro Bölgesi sanayi üretimi ise bir önceki aya göre %0,1 lik beklentilerin üzerinde %0,4 azalışa işaret etmişti. Bölgenin en büyük ekonomisi Almanya da yatırımcı güven endeksi (ZEW) Ağustos ta 63,9 dan 64,2 yi aşarak 65,7 ye yükseldi.
Japonya da Haziran da cari işlemler dengesi beklentilerin altında fazla verirken aynı dönemde sanayi üretimi bir önceki aya göre %1,1 artış kaydetti. Ülkede makine siparişlerinde ise aynı dönemde %7,9 ile tahminlerin üzerinde azalış yaşandı. İngiltere de Haziran döneminde istihdam bir önceki döneme göre 55 bin kişilik tahminlerin üzerinde 63 bin kişi azalırken işsizlik oranı beklentiler dahilinde %5,6 da sabit kaldı. Yurtiçinde ise politik gelişmelerin verilerden daha ön planda yer aldığı bir hafta oldu. AKP ile CHP arasındaki koalisyon ön görüşmeleri başarısızlıkla sonuçlandı. Başbakan Ahmet Davutoğlu, erken seçim olasılığının yükseldiğini söylerken gerekli görülmesi halinde MHP ile görüşebileceklerini belirtti. MHP li yetkililere dayandırılan basında çıkan haberlere göre MHP Genel Başkanı ile Başbakan Davutoğlu Pazartesi saat 14 te görüşecek. Erken seçim olasılığının artmış olması orta vadede politik belirsizlikleri yeniden artırırken yurtiçi finansal varlıklarda sert satışlara yol açtı. Haziran da cari işlemler açığı 3,36 milyar Dolar ile 3,2 milyar Dolar seviyesindeki ortalama piyasa beklentilerinin hafif üzerinde geldi. Önceki aylara yönelik veriler de yukarı yönde revize edilirken yılın ilk yarısında cari açık geçen yılın aynı dönemine göre %7,5 daralarak 22,7 milyar Dolar oldu. Bu gerçekleşmelerle 2015 te sene başındaki beklentilerden daha yüksek bir cari açığın oluşabileceği düşünülüyor. TCMB nin Ağustos ayı beklenti anketine göre yılsonu enflasyon beklentisi %7,71 ten %7,65 e, 12 ay sonrası için enflasyon beklentisi de %7,05 ten %7,04 e sınırlı geriledi. 24 ay sonrası için enflasyon beklentisi ise %6,69 dan %6,78 e yükseldi. Ankete göre son dönemdeki gelişmelerle döviz kuru ve cari açık beklentilerinde bozulma görülürken büyüme beklentileri hafif aşağı çekildi. Orta vadede TCMB bir hafta vadeli faiz oranı beklentilerinin ise yükseltildiği görülüyor. Bu makroekonomik veriler ve gelişmeler ışığında küresel finansal piyasaların birçoğu son gündeki kademeli toparlanmaya rağmen haftayı kayıplarla tamamlamak üzere. Dolar gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerine karşı değer kazanırken İsveç Kronu, Euro, Danimarka Kronu ve Sterlin gibi gelişmiş ekonomilerin para birimleri Dolar ın ardından güvenli liman olarak görülen para birimleri oldular. ABD dışındaki ülkelerde hisse senetleri piyasalarında satışlar görülürken tahvil getirilerinde yükselişler kaydedildi. Emtia fiyatları ise genel değerli metaller öncülüğünde hafta genelinde güçlü seyrettiler. Emtia fiyatlarında Dolar ın gelişmiş ekonomilerin para birimleri karşısında gerilemesi etkili olurken değerli metaller riskten kaçış eğiliminden olumlu etkilendiler. Yeni haftada ABD de Temmuz ayı TÜFE, konut başlangıçları, inşaat izinleri ve ikinci el konut satışları ile bileşik öncü göstergeler endeksleri açıklanacak. Ayrıca Fed in 28-29 Temmuz toplantısına ait tutanaklar yayınlanacak. Euro Bölgesi ekonomilerinde ise Ağustos ayı öncü PMI ve tüketici güven endeksi izlenecek. İngiltere de Temmuz ayı enflasyonu ve perakende satış verileri açıklanacak. Japonya da ikinci çeyrek büyüme ve Temmuz ayı dış ticaret rakamları önemli olabilecek. Yurtiçinde TCMB Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı ve faiz kararı ile politik cephedeki gelişmeler izlenecek. Genel beklenti TCMB nin faizleri değiştirmeyeceği yönünde. Ancak bazı ekonomistler TCMB nin para politikasında sadeleştirmeye gitme süreci doğrultusunda politika faizi ve faiz koridorunun alt bandında artırıma gidebileceği tahmin ediyorlar. Biz ise mevcut belirsizlikler içerisinde ve bu sadeleştirme sürecinin yol haritası açıklanmadığı için faizlerin bu toplantıda da sabit tutulacağını bekliyoruz. Aksi durumun belirsizlikleri artırabileceğini düşünüyoruz. Ancak bu toplantıda söz konusu süreçle ilgili bir açıklama veya mesajın verilme olasılığının daha güçlü olduğunu söyleyebiliriz. TCMB toplantısı dışında yurtiçinde Mayıs dönemi istihdam verileri açıklanacak. Hazine Müsteşarlığı 2016 iskontolu ve 2020 vadeli %9,4 kupon ödemeli iki tahvil ihracı gerçekleştirecek. Bu veri takvimi çerçevesinde yeni haftada, geride bıraktığımız haftada olduğu gibi Çin den yeni bir adım gelmez ise yurtdışında görece sakin bir seyir yaşanabilir. Ancak yurtiçinde gerek TCMB nin sürpriz sayılabilecek bir hamlesi veya politik tarafta yaşanabilecek bir gelişmenin yurtiçi finansal piyasalarda oynaklığın yüksek seyretmesine neden olabilir.
Finansal Piyasalarda Gelişmeler ABD ve Almanya 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Eylül de Fed in faiz artırımlarına başlayabileceğine yönelik önceki haftadan kalan fiyatlama ile gelişmiş ekonomilerde tahvil getirileri geride bırakmak üzere olduğumuz haftaya yükselişle başlamışlardı. Ancak sonrasında Çin deki gelişmeler riskten kaçış eğilimine ve Fed in faizleri daha geç artırabileceği fiyatlamalarına neden olurken getirilerin gerilemesine neden oldu. Son günlerde ise risk iştahındaki toparlanma getiriler yeniden toparlandı. Böylece geçen haftayı %2,16 dan tamamlayan ABD 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi %2,20 nin üzerine çıkarken Almanya 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi %0,66 dan başladığı haftanın son günü %0,64 seviyesinde seyrediyor. Türkiye İki ve 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Gerek yurtiçinde koalisyon görüşmelerine yönelik iyimser beklentiler gerekse yurtdışında haftaya görece iyimser başlanması ile yurtiçinde de tahvil getirilerinde sakin bir başlangıç olmuştu. Ancak sonraki günlerde küresel riskten kaçış eğilimine ek olarak koalisyon görüşmelerinin de başarısız sonuçlandığının açıklanması ile getirilerde hızlı yükseliş yaşandı. Haftaya %10,04 ten başlayan gösterge tahvilin bileşik getirisi %10,18 e, 10 yıllık tahvilin bileşik getirisi ise %9,70 ten başladığı haftada %9,86 ya yükseldi. Yeni haftada yine yurtiçi politik gelişmeler ve TCMB kararı getirileri etkileyebilir.
MSCI Dünya ve Gelişgmekte Olan Ekonomiler Endeksleri Küresel risk iştahındaki temkinli iyimserlikle hisse senetleri piyasaları da haftaya iyimser bir başlangıç yapmıştı. Ancak sonrasında Çin ile başlayan riskten kaçış eğilimi hisse senetleri piyasalarında da sert satışlara neden oldu. ABD de sınırlı yükseliş görülürken Avrupa %3 ü bulan ve gelişmekte olan ekonomilerde %2 yi aşan düşüşler yaşandı. Perşembe kapanışları itibarıyla MSCI dünya bir önceki hafta kapanışına göre %0,3, MSCI gelişmekte olan ekonomiler endeksi %2,3 aşağıda idi. Yeni haftada ise bu haftaki gelişmelerin yansımaları devam edebilir. Euro/Dolar Önceki haftayı sınırlı bir düşüşle tamamlayan Euro/Dolar yeni haftaya yükselişle başlamıştı. Çin deki gelişmeler ilk etapta paritede sert satışlara neden olurken sonrasında bölgeden gelen verilere rağmen hızlı bir şekilde toparlandı. Bu toparlanmada Dolar ın ardından diğer gelişmiş ekonomilerin para birimlerinin güvenli liman olarak görülmesi olgusu etkili idi. Haftaya 1,0967 den başlayan Euro/Dolar hafta içinde 1,12 nin de üzerini gördükten sonra haftanın son günü 1,11-1,12 aralığında dalgalanıyor. Yeni haftada 1,1280, 1,1370 ve 1,15 dirençler, 1,10, 1,08 ve 1,06 destekler olarak görülebilir.
Dolar/TL Haftaya sakin başlayan Dolar/TL ilk etapta küresel gelişmelere de sınırlı tepki vermişti. Hatta petrol fiyatlarındaki düşüşler sayesinde görece pozitif ayrışıyordu. Geçen haftayı 2,7806 dan tamamlayan Dolar/TL 2,76 yı test etti. Ancak koalisyon ön görüşmelerinin başarısız sonuçlanması ile Dolar/TL de hızlı yükseldi ve 2,80 direncini hızlı bir şekilde aştıktan sonra 2,8463 e kadar çıktı. Yeni haftada küresel gelişmelerden daha çok yine yurtiçi politik gelişmeler ve TCMB kararı ile yön bulabilecek Dolar/TL de 2,85, 2,90 ve 3 dirençler olarak görülebilir. Aşağıda ise 2,7950, 2,76 ve 2,7250 destek seviyeleri olarak yeni haftada karşımıza çıkabilir. Finansal Piyasa Göstergeleri * Döviz Kurları 14 Ağu Günlük Değ. Haftalık Değ. Aylık Değ. Yıllık Değ. Emtia Piyasaları 14 Ağu Günlük Değ. Haftalık Değ. Aylık Değ. Yıllık Değ. USDTRY 2.8283 0.3% 1.7% 6.9% 31.4% Bileşik Emtia Fiy. End. 846.2 0.1% 0.0% -8.3% -30.6% EURTRY 3.1546 0.2% 3.4% 8.7% 9.6% Tarım Fiyatları 1,111.7 0.0% -1.3% -9.7% -19.4% TRY SEPET 2.9915 0.3% 2.6% 7.9% 18.9% Temel Metaller 735.9 0.3% -0.4% -7.6% -24.8% EURUSD 1.1151 0.0% 1.7% 1.8% -16.6% Altın 1,119.8 0.4% 2.3% -2.6% -14.7% GBPUSD 1.5656 0.3% 1.1% 0.1% -6.2% Gümüş 15.6 0.9% 5.1% 3.1% -21.7% USDJPY 124.17-0.2% -0.1% 0.3% 21.2% Brent 49.1-0.3% 1.0% -14.0% -51.9% USDRUB 64.56-0.2% 0.8% 13.4% 79.7% WTI 42.6 0.9% -2.9% -17.2% -55.4% USDBRL 3.4688-1.4% -1.1% 10.5% 53.0% Sbt Get. Men. Kıy. ve Kredi Piy. (Baz Puan) (Baz Puan) (Baz Puan) (Baz Puan) USDZAR 12.77-0.3% 1.2% 2.9% 21.1% TR Gösterge Faiz 10.18 5 14 43 93 DXY 96.32-0.1% -1.3% -0.9% 18.1% TR 10 Yıllık Tahvil 9.86 2 16 49 54 Hisse Senedi Piyasaları TR 10 Yıllık USD Tahvil 5.01 0 3 31 45 BIST 100 77,436 0.5% -1.3% -6.4% -0.2% TR 30 Yıllık USD Tahvil 5.76 0 1 23 23 BIST 30 95,163 0.4% -1.0% -5.5% 0.1% ABD 10 Yıllık Tahvil 2.20 2 4-15 -20 MSCI Dünya 1,741 0.0% -0.3% -1.5% 1.5% Almanya 10 Yıllık Tahvil 0.65 2-1 -18-37 MSCI EM 865 0.0% -2.3% -7.8% -19.4% İngiltere 10 Yıllık Tahvil 1.87 3 3-24 -57 DowJones 17,449 0.2% 0.4% -3.3% 4.4% Fransa 10 Yıllık Tahvil 0.96 2 0-17 -44 S&P 500 2,086 0.1% 0.4% -1.0% 6.7% İtalya 10 Yıllık Tahvil 1.79 1-4 -21-87 Stoxx Europe 600 386-0.2% -2.8% -3.5% 16.6% İspanya 10 Yıllık Tahvil 1.99 4 1-2 -50 FTSE 100 6,553-0.2% -2.5% -3.0% -2.0% Japonya 10 Yıllık Tahvil 0.37 0-4 -8-13 DAX 10,985-0.3% -4.4% -4.8% 19.1% TR 5 Yıllık CDS 259.16 3 12 45 77 CAC 40 4,955-0.6% -3.9% -1.8% 17.8% Markit CDX NA. IG 76.47 0 1 10 17 FTSEMIB 23,210-0.6% -2.1% -0.8% 19.1% Markit CDS NA. HY 104.93 0 0-2 -3 IBEX 10,870-0.7% -2.8% -4.1% 5.6% Markit ITraxx Europe 68.03 1 2 4 5 NIKKEI 20,519-0.4% -1.0% 0.3% 34.0% Markit ITraxx Crossover 314.37 1 8 36 53 VIX 13.5 0.1% 0.9% 2.1% 8.8% Markit ITraxx Asia Ex. Japan 116.50 0 3 8 11 * 14 Ağustos 17:30 itibarıyla
Haftalık Veri Akışı ve Gelişmeler Tarih Ekonomi Veri ve Gelişmeler Dönem Beklenti Önceki 17/08/2015 Japonya GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek -0.5% 17/08/2015 Japonya GSYH (Yıllıklandırılmış Değişim) II. Çeyrek -1.8% 17/08/2015 Türkiye İşsizlik Oranı Mayıs 17/08/2015 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Mev. Ard., Milyar Euro) Haziran 17/08/2015 ABD Empire İmalat Sanayi Aktivite Endeksi Ağustos 5.0 18/08/2015 Avustralya RBA Toplantı Tutanakları 18/08/2015 Avustralya Yeni Motolu Araç Satışları (Aylık Değişim) Temmuz 18/08/2015 Avustralya Yeni Motolu Araç Satışları (Yıllık Değişim) Temmuz 18/08/2015 İngiltere TÜFE (Aylık Değişim) Temmuz -0.3% 18/08/2015 İngiltere TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.0% 18/08/2015 İngiltere Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.8% 18/08/2015 Türkiye 2016 ve 2020 Vadeli Tahvil İhraçları 18/08/2015 Türkiye 2020 Vadeli %9.4 Kupon Ödemeli Tahvil İhracı 18/08/2015 Türkiye Haftalık Repo Faiz Kararı 18-Ağu 7.50% 18/08/2015 Türkiye Gecelik Borçverme Faiz Kararı 18-Ağu 10.75% 18/08/2015 Türkiye Gecelik Borçlanma Faiz Kararı 18-Ağu 7.25% 18/08/2015 ABD Konut Başlangıçları (Aylık Değişim) Temmuz 2.2% 18/08/2015 ABD İnşaat Başlangıçları (Aylık Değişim) Temmuz -9.5% 19/08/2015 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Milyar Yen) Temmuz -53.0 19/08/2015 Japonya İhracat (Yıllık Değişim) Temmuz 6.5% 19/08/2015 Japonya İthalat (Yıllık Değişim) Temmuz -6.9% 19/08/2015 Japonya Makine Parçaları Siparişleri (Yıllık Değişim) Temmuz 19/08/2015 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Mev. Ard., Milyar Euro) Haziran 19/08/2015 ABD TÜFE (Aylık Değişim) Temmuz 0.2% 19/08/2015 ABD Çekirdek TÜFE (Aylık Değişim) Temmuz 0.2% 19/08/2015 ABD TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.2% 19/08/2015 ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 1.8% 19/08/2015 ABD Fed FOMC Toplantı Tutanakları 20/08/2015 İngiltere Akaryakıt Hariç Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Temmuz 0.4% 20/08/2015 İngiltere Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Temmuz 0.4% 20/08/2015 ABD İkincil El Konut Satışları (Aylık Değişim) Temmuz -1.3% 20/08/2015 ABD Philadelphia Fed İmalat Sanayi Aktivite Endeksi Ağustos 7.0 20/08/2015 ABD Bileşik Öncü Göstergeler Endeksi (Aylık Değişim) Temmuz 0.2% 21/08/2015 Fransa İmalat Sanayi PMI Ağustos 21/08/2015 Fransa Hizmet Sektörü PMI Ağustos 21/08/2015 Fransa Bileşik PMI Ağustos 21/08/2015 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Ağustos 21/08/2015 Almanya İmalat Sanayi PMI Ağustos 21/08/2015 Almanya Hizmet Sektörü PMI Ağustos 21/08/2015 Almanya Bileşik PMI Ağustos 21/08/2015 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Ağustos 21/08/2015 Euro Bölgesi Hizmet Sektörü PMI Ağustos 21/08/2015 Euro Bölgesi Bileşik PMI Ağustos 21/08/2015 ABD Markit İmalat Sanayi PMI Ağustos 21/08/2015 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi Ağustos -6.8 Yasal Uyarı: Bu rapor Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. ekonomisti tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Yer verilen görüş, değerlendirme ve analizler hiçbir şekilde Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan ekonomistin kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti verilmemektedir. Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, basılamaz ve/veya dağıtılamaz. Tüm hakları saklıdır.