GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 08/01/16 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 01/15 02/15 03/15 05/15 06/15 07/15 09/15 10/15 11/15 01/16 Bugün makro tarafta ABD tarım dışı istihdam verisi, yurtiçinde ise sanayi üretimi verisi, haftasonu ise Çin enflasyon verileri takip ediliyor. Ayrıca bugün FED den Williams ve Lacker konuşacak. Büyük resimde 2016 yılında Çin piyasasındaki gelişmeler ve global merkez bankaları para politikaları arasındaki ayrışma, global piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. ABD de enflasyonun yükselme potansiyelinin 2016 yılı için en önemli risklerden biri olduğunu ve bunun gerçekleşmesi durumunda da tüm piyasalar için riskli bir sürecin başlayabileceğini, güçlü dolar, yüksek faiz temasının öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Tepki denemelerinin görüldüğü BIST-100 endeksinde 72.200 direnci test edilebilir.. Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 11.60 11.40 11.20 11.00 10.80 10.60 10.40 10.20 10.00 9.80 9.60 9.40 9.20 9.00 10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 TUPRS Tüpraş 3.3% 2 BJKAS Beşiktaş Futbol Yat. 3.1% 3 ALARK Alarko Holding 2.5% 4 ISCTR İş Bankası (C) 2.4% 5 TOASO Tofaş Otomobil Fab. 1.7% Bültenimizden Başlıklar 1 IHLAS İhlas Holding 2 PRKME Park Elek. Madencilik 3 IPEKE İpek Doğal Enerji Kayna 4 KOZAA Koza Anadolu Metal 5 GUBRF Gübre Fabrikaları Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono Bankalar: Genel karşılıklarda indirim sinyali AKBNK: 2016'da %25 kar büyümesi, atay net faiz marjı ve %14 özsermaye getirisi bekliyor Havacılık Sektörü: Aralık 2015 trafik sonuçları ISGYO: İş GYO Tuzla projelerinin kiralamasını büyük ölçüde tamamladı EKGYO: Emlak Konut GYO, hisse geri alım programını yeniden başlattı ENKAI: Enka nın Moskova daki otelini işleten Swissotel, rezervasyonları durdurdu
Günlük Yatırım Bülteni - 08/01/16 PİYASA YORUMU Çin hisse senetlerindeki sert satışlar öncülüğünde riskten kaçış eğiliminin etkili olduğu piyasalarda dün Stoxx 600 %2.2, S&P 500 endeksi %2.37 ekside (hafta başından bu yana yaklaşık %-5) günü tamamladı. Kredi spreadleri genişledi. Yurtiçi piyasalarda ise bu hafta TL değer kaybederken sert satış baskısı altında kalan hisse senetlerinde tepki denemeleri etkiliydi. Yurtdışı piyasalardaki sert satış baskısına rağmen 69.000 desteği üzerinde tepki denemeleri etkili olan BIST-100 endeksi dün günü %0.4 artıda 71.250 ara direnci üzerinde 71.495 seviyesinde günü tamamladı. TL döviz sepeti hafta başından bu yana %+3.3 yükselirken, dün güniçinde 3.02 nin üzerini gören USD/TL nin ise kar satışları ile dengelenerek 3.00 nın altında günü tamamladığını not edelim. (geçen hafta 2.90-93 bandında işlem gördü.) Bu sabah: - Son sekiz gündür Yuan ı zayıflatan PBOC bu sabah referans oranını %0.02 artıda açıkladı. USD/CNY referans oranı 6.5636 (dün: 6.5646) (dün Ağustos devalüasyonundan sonraki en yüksek oranda, %0.51 devalüe etmişti,) - Asya piyasalarında tepki yükselişleri hakim. - Çin hisse senetleri 2 artıda.. - Japonya %0.39 ekside. - S&P 500 vadeli %1 artıda. - Satış baskısı altında kalan petrolde tepki yükselişleri, Altında ise kar satışları var. - Brent petrol %1.8 artıda. - TL ve benzer gelişmekte olan ülke kurlarında tepki yükselişleri etkili. - USD/TL 2.99 un altında işlem görüyor. - TL döviz sepeti %0.7 ekside. Tepki denemelerinin görüldüğü BIST-100 endeksinde 72.200 direnci test edilebilir.. 72.200 direnci üzerinde ise 73.500 ana direnç seviyesi test edilebilir. 69.000 tepki yükselişinde stop-loss seviyemiz. Bu seviye altında 66.000/65.000 seviyelerinin test edilme riski gündeme gelebilir. Bugün makro tarafta ABD tarım dışı istihdam verisi, yurtiçinde ise sanayi üretimi verisi, haftasonu ise Çin enflasyon verileri takip ediliyor. Ayrıca bugün FED den Williams ve Lacker konuşacak. Büyük resimde 2016 yılında Çin piyasasındaki gelişmeler ve global merkez bankaları para politikaları arasındaki ayrışma, global piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. ABD de enflasyonun yükselme potansiyelinin 2016 yılı için en önemli risklerden biri olduğunu ve bunun gerçekleşmesi durumunda da tüm piyasalar için riskli bir sürecin başlayabileceğini, güçlü dolar, yüksek faiz temasının öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda ABD tarafında başta enflasyondaki eğilim olmak üzere makro veriler ve faiz artırımı hızının ne derece yumuşak/güvercin tonlamaya işaret edip etmeyeceğinin, dolayısıyla önümüzdeki günlerde dolar ve ABD faizlerindeki eğilimin gelişmekte olan piyasalar ve hisse senetleri gibi riskli varlıklar açısından ön planda olabileceğini not edelim. 2
08.01.2016 10:00 TR - Sanayi Üretimi -Kasım - aylık (beklenti:%0.0 önceki:%+0.1) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %4.3 önceki:%+4.6) 15:30 ABD - Tarım Dışı İstihdam (beklenti: 200.000 önceki: 211.000) 15:30 ABD - Özel Sektör İstihdam (beklenti: 200.000 önceki: 197.000) 15:30 ABD - İmalat İstihdam (beklenti:0 önceki: -1.000) 15:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç (beklenti: %0.2 önceki: %0.2) 15:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç yıllık (beklenti: %2.8 önceki: %2.3) 15:30 ABD - Katılım Oranı (önceki: %62.5) Günlük Yatırım Bülteni - 08/01/16 GÜNÜN HABERLERİ Bankalar: Genel karşılıklarda indirim sinyali Bazı gazetelere ve sektör kaynaklarına göre BDDK bankalarla 2012 yılında yükseltilmiş olan genel karşılıkların tekrar eski seviyesine çekilmesi ile ilgili görüş isteyen bir tebliğ paylaştı. Tüketici kredilerinde genel karşılık oranları %1 den %4 e çekilmişti ve bu bankaların karlılıklarını büyük oranda baskılamıştı. Hali hazırda verilmiş olan kredilerde bu rasyonun eski seviyesine çekilmesi İşbank ve Garanti başta olmak üzere Halkbank dışındaki (Halkbank genel karşılık oranını bu yıl içinde %1 e çekmişti) bankaların karlılığını oldukça olumlu etkileyebilir, fakat bizim beklentimiz oranda daha az bir indirim yapılabileceği ve bunun sadece yeni verilen kredilerde uygulanabileceği yönünde. Bu da tüketici kredi faizlerinde bir miktar aşağı yönlü manevra alanı sağlayabilir, ve tüketici kredilerinde büyümeyi destekler. AKBNK: 2016'da %25 kar büyümesi, atay net faiz marjı ve %14 özsermaye getirisi bekliyor. Akbank dün piyasa kapanışından sonra düzenlediği yatırımcı ve analist toplantısında 2016 öngörülerini açıkladı. Banka yönetimi 2016 da %3.5 GSYH büyümesi ve %8.0 TÜFE, yıl içinde yaşanacak volatiliteye ragmen yıl sonu itibariyle yatay gösterge faiz ve USDTL kurları bekliyor. Yönetimin Akbank için kredi ve mevduat büyüme beklentileri %15-%17 ile sektör için beklentisi olan %13-%15 seviyesinin biraz üzerinde. %101 ile sektörün %119 olan kredi-mevduat rasyosunun çok altında bir rasyoya sahip olan Akbank, bu rasyonun maksimum %105i görebileceğini öngörüyor. Yönetimin net faiz marjı beklentisi %3.2 ile yatay. Net ücret ve komisyonlardaki büyüme beklentisi ise %15. Sonuç olarak yönetim 2016 yılında %25 (konsolide) kar büyümesi ve %14 özsermaye getirisi öngörüyor. Bu da bizim %23 olan kar büyümesi beklentimize çok yakın. Sektörün en yüksek likidite ve sermaye rasyolarından birine sahip olan Akbank ın bugünün yüksek faiz oranlı ortamında benzerlerinden fazla büyümek için iyi bir pozisyonda olduğunu düşünüyoruz. Akbank için hesapladığımız 6.7x ve 0.8x olan 2016T F/K ve F/DD rasyoları son 3 yıllık tarihi ortalamarının sırasıyla %28 ve %32 altında seyrediyor. Havacılık Sektörü: Aralık 2015 trafik sonuçları DHMİ Aralık ayı trafik sonuçlarını açıkladı. Açıklanan 12 aylık sonuçlar, geçmiş aylarda açıklanan sonuçlarla büyük uyumsuzluk içerdiği için, Aralık ayına münhasır aylık yorum yapmaktan sakınıyor, yorumlarımızı, yıllık veriler üzerinden sınırlı tutuyoruz. Buna göre, 2015 in tamamında toplam yolcu trafiği %9.4 arttı. Bu büyüme bizim tahminimiz %10 un biraz altında, DHMİ nin kendi tahmini 7.4% ün üzerinde kaldı. Her ne kadar toplam büyüme beklentilerimiz paralelinde gelmiş olsa da, sonuçları bir miktar olumsuz karşılıyoruz çünkü büyümenin alt kırılımında, yurtdışı hatlarda gözlemlenen düşük ve cansız büyümenin devam ettiğini görüyoruz. Toplam dış hat yolcu pazarı, esasen Antalya ve Muğla havalimanlarında gözlemlenen yıllık daralmalar nedeniyle son yıllardaki yüksek büyümelerinin aksine %4,4 olarak gerçekleşti (2009-2014 arasi YBBO: %13). Sonuçları 3
Günlük Yatırım Bülteni - 08/01/16 genel olarak olumsuz karşılamakla beraber, havacılık hisseleri üzerinde etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz çünkü hisselerin mevcut seviyelerinin bu tarz riskleri büyük oranda kapsayacak düzeyde seyrettiğini düşünüyoruz. İş GYO Tuzla projelerinin kiralamasını büyük ölçüde tamamladı İş GYO Tuzla Operasyon Merkezi ni İş Bankası na yıllık 61,5mn TL + KDV ile kiraladı. Bizim beklentimiz de 64.8mn TL seviyesindeydi. Ayrıca, Tuzla Karma Projesi ndeki ofisleri Şişe Cam a 14.45mn TL ye kiraladı. Ticari ünitelerden ise 8.7 bin m2 nin sadece 3.9bin m2 si kiracısını bekliyor. Görüşümüz: Operasyon Merkezi kiralaması beklentimiz doğrultusunda geldi, Tuzla ofislerinin kirası ise beklentimizi aştı. Bununla beraber Şişe Cam halihazırda İş Kule 3 ün kiracısı olup, İş Kule nin kiralarının yaklaşık yarısını (22mn TL) oluşturuyor (toplam kira gelirinin ise yaklaşık %20 si). Merkezi İş Alanında bulunması nedeniyle 3. Kule nin uzun süre boş kalmayacağını düşünüyoruz. Genel olarak kiralamaları beklentiler dahilinde görüyoruz. Emlak Konut GYO, hisse geri alım programını yeniden başlattı Emlak Konut GYO, hisse geri alım programının 11 Ocak- 31 Aralık 2016 aralığında yeniden geçerli olduğunu açıkladı. Toplam alım tutarı 259.9mn TL, azami fiyat ise yine 4TL olarak belirlendi. Şirket 7 Ekim-31 Aralık döneminde geri alım yapmamıştı. Görüşümüz: Hisse geri alımlarının hisse performansını desteklemesini öngörüyoruz. Hisse NAD'ına gore %40'ın üzerinde iskontoyla işlem görüyor. Enka nın Moskova daki otelini işleten Swissotel, rezervasyonları durdurdu Enka nın Moskova daki otelini işleten Swissotel, Rusya nın Türk şirketlerine uyguladığı yaptırımları kapsamına girebileceği endişesiyle 30 Aralık itibariyle Rusya'da rezervasyonlarını ihtiyaten durdurdu. Enka nın konuyla ilgili bugün açıklama yapması bekleniyor. Görüşümüz: Otelin toplam kira geliri içindeki payının %8-10 aralığında tahmin ediyoruz. En kötü senaryoda (otelden hiçbir gelir elde edilemeyeceği ve gayrımenkul değerinin sıfıra düşeceği varsayımında), Enka nın değerlemesine etkisi %3.5 seviyesinde bulunuyor. Ancak, Enka nın yaptırımlar dışında kalacağı haberleri nedeniyle bu durumun geçici olduğunu düşünüyoruz. Yine de, piyasa algısı üzerindeki etkisi olumsuz olabilir. EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1,400 120 1,300 100 1,200 80 60 1,100 40 1,000 20 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.