AMERIKA ENDEKSLER. S&P 500 Endeksinin hisse basına kar rakamı (gerceklesen ve beklenen)

Transkript

1 AMERIKA ENDEKSLER Amerika da son senelerin en kritik bilanço dönemlerinden bir tanesine giriyoruz. Son dönemde yükselen faizler, kıpırdanan enflasyon, ABD de artan bütçe ve ticaret açıkları nedeniyle büyüyen borçlanma ihaleleri, tırmanan politik riskler ve ticaret savaşı endişeleri riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturdu. Şubat ve Mart aylarında hisse senetlerinde yukarıdaki sebeplerle başlayan çalkantı ve panik satışlarının sınırlı kalımasının ana sebeplerinden bir tanesi, güçlü gelmesi beklenen şirket karları idi. Özellikle vergi reformunun 2018 senesinde devreye girerek şirket karlarında %20'ye yakın bir büyümeye neden olabileceği beklentisi, endekslerin kritik destek seviyelerinde tutunmasını sağladı. Birinci çeyrek karlarının beklentilere paralel %17 ve üzerinde büyümesi dikkatleri tekrar güçlü ekonomi, sağlıklı hanehalkı ve şirket bilançoları, hızlanan tüketim ve ivmelenen şirket karlarına çevirerek hisselerde yükselişi tetikleyebilir. Şirket değerlemelerine baktığımızda düşük faizler ve geleceğe yönelik optimist beklentiler geçtiğimiz senelerde değerleme rasyolarında genişlemeye neden olurken; önümüzdeki dönemde faizlerdeki artışla beraber yatırımcılar şirket karları için daha düşük bir çarpan ödemeyi tercih edebilirler. Bunu kompanse eden faktör güçlü kar büyümesi olacaktır, ilk test ise 2018 birinci çeyrek karları olarak düşünülebilir S&P 500 Endeksinin hisse basına kar rakamı (gerceklesen ve beklenen)

2 S&P 500 F/K fwd F/K oranları grafiği - 10 yıl S&P 500 gecmis kar rakamlarina gore pahali, gelecek beklentilerine gore makul seviyelerde islem goruyor ENDEKS

3 ENDEKS S&P 500 Fiyat Satış oranı grafiği ve resesyonlar - 25 yıllık grafik:

4 S&P 500 endeksi hisse basina gecmis kar rakami vs gelecek kar beklentileri:

5 S&P 500 kar marjı vs resesyon dönemleri:

6 S&P 500 sirketlerinde borc/ozsermaye ve nakit/toplam varliklar oranlari (bilançolar sağlıklı)

7 S&P 500 sirketleri ellerindeki nakdi hisse geri alimi icin kullanmaya devam edecekler. Vergi reformu ile ulke disindaki $3 trilyon civarindaki nakdin bir kisminin ulkeye geri gelmesi alimlari arttiracak ve hisselere destek olacaktir

8 Amerika`da hane halki bilancosu finansal kriz sonrasinda hizla toparlandi, ekonominin dinamosu olan tüketim harcamaları için olumlu S&P 500 endeksi ve Amerika GDP buyumesi:

9 Sirket Karlari/GDP vs faizler: Şirketler düşük hammadde, işçilik ve sermaye maliyetleri sayesinde karlarını ekonomideki büyümeye göre geçmişe kıyasla yüksek bir orana taşıdılar. Ancak önümüzdeki dönemde her üç gider kalemindeki artışlarla bu sürdürülebilir olmayacaktır ve oranın tekrar %8 altına gerilediğini görebiliriz

10 S&P 500 endeksi seçimler sonrası grafiği: Teknik açıdan kritik desteklerde(200 günlük ortalama) seyrediyoruz, 1Ç şirket karları endeksin yönünü belirleyecek en önemli dinamik.

11 S&P 500, Russell 2,000, S&P 400 Midcap performanslari: Küçük/orta ölçekli şirketlerden oluşan Russell 2,000,ekonomik büyümeye ve risk iştahına daha hassas hareket eden oynakligi yuksek bir endeks. Ancak 2018'de relatif güçlü perfomans gösterdi. Bu sirketlerin gelirlerinin daha cok Amerika icerisinden gelmesi, ticaret savaslarindan sinirli etkilenmelerine neden olurken; ülke dışındaki vergi cennetlerini kullanmadiklari icin vergi reformundan daha cok avantaj saglamaları da güçlü kalmalarının başka bir nedeni. S&P 500 Endeksi icerisinde sektorlerin korelasyonu: Endeks içerisinde korelasyonlar kırılırken, sektör ve hisse seçimi ön plana cıkıyor. Kar rakamları ile beraber hisselerde ayrışan bir performans görebiliriz.

12 S&P 500 sektörlerinin birinci ceyrekte kar buyume beklentileri Enerji sektöründen %78 ile en hızlı kar büyümesi bekleniyor. Teknoloji ve finansallarda da endeks üzerinde büyüme öngörülüyor. Finansallar ve telekom değerlemelere göre ucuz kalmış sektörler Kaynak: Factset (6 Nisan itibari ile)

13 Bankalar S&P 500 endeksine gore ucuz islem gormeye devam ediyor İlk etapta büyük banka bilançolarının gelmesiyle şirket karlarına yönelik ipuçlarını alacağız. Finansallar S&P 500'de ağırlığı en büyük olan ikinci grup. Teknoloji hisselerinin zayıflaması ile endeksteki toparlanmada liderliği alması gereken sektör finansallar olması dolayısıyla sektörün performansı önemli.

14 2-10 Yıllık hazine bonolarının getiri farkı vs Amerika da resesyon dönemleri: Tahvil piyasalarinda sicrayan faizlere ve yataylasan getiri egrisine ragmen, ekonomi ve riskli varliklar icin henuz panik sinyalleri yok 3 ay ve 10 yıllık hazine bonolarının getiri farkı vs S&P 500 endeksi günlük grafiği:

15 S&P 500 endeksinin kar getirisinin 10 yıllık tahvil getirisi ile farkı Faizlerin son dönemdeki artışa rağmen geçmişe göre düşük seyretmesi, hisse senetlerinin %4.5 üzerinde kar getirisini cazip kılıyor. Burada %2 civarında ek bir temettü getirisi de eklendiğinde, hisseler alternatiflere göre hala cazip.

16 ÇEKİNCE BİLDİRİMİ : Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.