24 Eylül 2009 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dün ABD borsaları FED in açıklamalarına rağmen emtialardaki satış ve düşen petrol fiyatları nedeniyle geriledi. FED dünkü açıklamasında ekonomide canlanmaya işaret ederken, faiz oranlarının da düşük tutulacağını bir kez daha yineledi. Bunun yanısıra banka 2010 un ilk çeyreğinin sonuna kadar azalan miktarlarda mortgage a dayalı varlık alımlarına devam edeceğini açıkladı. Alımlar için son tarih daha once 2009 sonu olarak belirlenmişti. Bunun 2010 ilk çeyreği sonuna kadar faiz artırımı ihtimalini ortadan kaldırdığını düşünüyoruz. Asya borsaları da bu sabah düşen emtia fiyatları nedeniyle düşüşteydi. Uluslararası piyasalarda bugünün en önemli gündem maddeleri ABD de açıklanacak ev satışları ve işsizlik başvuruları verileri. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, YTL 47,549 0.8% -0.5% İşlem Hacmi YTL mn 1,998 26% -24% MSCI EM Endeksi 919 0.0% 6.6% TRLIBOR, 3 Ay% 7.45 0.0 baz -0.5 baz Gösterge Tahvil 9.03-0.1 baz -0.4 baz Eurobond -2036 6.78 0.0 baz -0.3 baz US$/TRY 1.4803 0.33% -0.2% EUR/TRY 2.1891 0.99% 1.0% IMKB 2009T F/K 10.54 Yurtiçinde önemli bir haber akışının olmadığı günde, global piyasaları takiben İMKB nin de düşüşle açılacağını düşünüyoruz. TL dün kapanışına göre daha güçlü 1.48 seviyelerinden işlem görürken, gösterge bononun getirisi düne göre yatay %8.97 seviyelerinde seyrediyor. 115 110 105 100 95 90 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında Haberler & Makro Ekonomi Varlık Barışı nda uzatma sinyalleri netleşiyor Sektörel Haberler Türkiye ham çelik üretimi 2009 yılının ilk sekiz ayında %14.9 oranında düşüş gösterdi S&P nin Türkiye nin görünümünü negatiften durağana çevirmesinin ardından, dün kurumdan Türk Bankaları ile ilgili de görünüm değişikliği geldi. Şirket Haberleri TKFEN TI: FORTS TI: EREGL TI: Ajanda Tekfen Kazakistan 172mn $'lık yeni bir proje aldı BDDK BNP Paribas ın dolaylı olarak Fortis Bank A.Ş yi almasına yeşil ışık yaktı. Erdemir in Kasım fiyatlarını sabitlemesi bir fiyat indirimine gidebileceği şeklinde yorumlanıyor olumsuz Yurtiçi Ajanda 29/09/2009 Hazine değişken kuponlu tahvil ihalesi (TRT160714T17) Yurtdışı Ajanda 24/09/2009 ABD: Haftalık İşsizlik Başvuruları 24/09/2009 ABD: Devam Eden Başvurular 24/09/2009 ABD: 28 günlük RPX Bileşik YoY 24/09/2009 ABD: 28 günlük RPX Bileşik Endeks 24/09/2009 ABD: Mevcut Konut Satışları 24/09/2009 ABD: Mevcut Konut Satışları (MoM) Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 18/08/2009 25/08/2009 01/09/2009 08/09/2009 15/09/2009 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 22/09/2009 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Yarı iletkenler 1.0% GYO -1.9% Dayanıklı Tük. 0.9% Perakende -1.5% Donanım-Yaz. 0.4% İlaç&Biotek. -0.9% Teknoloji 0.4% Sağlık -0.9% Temel Tüketim -0.1% Taşımacılık -0.8% IMBK-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün RYSAS 16% DOHOL -6% ZOREN 11% FINBN -5% A NHY T 6% SELEC -3% AKENR 6% TIRE -3% AKCNS 6% SASA -2% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (YTL mn) GARAN 5.60 0.00% 142 ZOREN 3.22 11.03% 124 ISCTR 5.60 0.90% 110 THYAO 3.92 3.16% 67 PETKM 7.80 3.31% 66 1
Haberler & Makro Ekonomi Varlık Barışı nda uzatma sinyalleri netleşiyor Star gazetesinde yer alan bir habere göre, ikinci varlık barışı kapsamında Temmuz-Ağustos aylarında toplam 4 milyar TL lik başvuru yapıldı. İkinci varlık barışının süresi 30 Eylül de dolacak olsa da, sene sonuna kadar uzatılması artan olasılıkla gündeme gelmeye devam ediyor. Varlık barışının ilk döneminde 14,8 milyar TL lik başvuruya karşılık kayda alınan sermaye miktarı 6,1 milyar TL ile beklentilerin altında kalmıştı. Star gazetesindeki haberde bu varlık barışı için beklentinin 15 milyar TL olduğu belirtilse de, ilk iki ay itibariyle gerçekleşme bu miktarın çok altında kalıyor. Sektörel Haberler S&P nin Türkiye nin görünümünü negatiften durağana çevirmesinin ardından, dün kurumdan Türk Bankaları ile ilgili de görünüm değişikliği geldi. Böylece, İşbankası, Vakıfbank ve Yapı Kredi nin uzun vadeli ulusal ölçek notu tra dan tra+ ya yükseltilirken; Albaraka Türk, İş Bankası, Garanti, Vakıfbank ve Yapı Kredi nin görünümleri negatiften durağana çekildi. İlgili raporda, görünüm değişikliğinin ardındaki sebep olarak mevcut global krizde Türk Bankalarının yüksek marjlarla karlılıklarını koruyabilmeleri olarak belirtildi. Dün seans sırasında çıkan habere önemli bir piyasa tepkisi gelmedi. Türkiye ham çelik üretimi 2009 yılının ilk sekiz ayında %14.9 oranında düşüş gösterdi World Steel Association tarafından açıklanan verilere göre Türkiye ham çelik üretimi 2009 yılının ilk sekiz ayında %14.9 azalarak 16.4 mn ton oldu. Ağustos ayında ise ham çelik üretimi geçen yılın aynı ayına göre %9.1, Temmuz 2009 a göre ise %2 gerileyerek 2.3 mn ton oldu. Bu açıklanan veriler yılın ikinci yarısının birinci yarısına göre daha iyi geçeceğine işaret etmektedir. Öte yanda dünya çelik üretimi de Ağustos ayında %5.5 oranında yıllık düşüş gerçekleştirmekle birlikte yılın ilk sekiz ayındaki %18 oranındaki gerileme ile karşılaştırıldığında bir toparlanma yaşadı. 2
Şirket Haberleri Tekfen Holding Tekfen Kazakistan 172mn $'lık yeni bir proje aldı Tekfen İnşaat ın %50 hissedarı olduğu Gate İnşaat Kazakistan da yeni bir elektrik santrali projesi aldı. Projenin büyüklüğü 172mn $ ve 31 ay içerinsen tamamlanması planlanıyor. Bunun yanısıra şirketin Kazakistan da devam eden Kasgahan projesinin büyüklüğü de 48mn $ arttırıldı. Şirketin sene başından beri aldığı yeni projelerin toplamı 625mn $ a ulaşırken, toplam proje büyüklüğü 1.7 milyar dolar seviyesine yükseldi. %34 yükselme potansiyeline sahip Tekfen hisseleri için AL önerisi vermeye devam ediyoruz. natasoy@isyatirim.com.tr TKFEN TI AL 34% Potansiyel Kapanış 4.36 5.85 PD, mn 1,613 2,163 HAO PD, mn 548 735 F/K 17.72 15.47 PD/DD 1.20 FD/FAVÖK 6.90 7.53 Ort.Hac.Mn 17.3 17.0 End.Gör.Perf. % (0.9) 5.3 Fortis Bank BDDK BNP Paribas ın dolaylı olarak Fortis Bank A.Ş yi almasına yeşil ışık yaktı. İki bankanın da sahibinin BNP Paribas olması nedeniyle BDDK nın onayı TEB ve Fortis birleşmesinde beklenen bir adımdı. BNP şu anda Türkiye de TEB ve Fortis olarak iki ayrı benzer yapının sahibi ve muhtemelen bu iki yapı da birleştirilecek. Burada esas soru, TEB in Türk ortağı olan Çolakoğlu Grubu nun bu birleşmeye nasıl tepki göstereceği. BDDK nın onayının beklenmeyen bir gelişme olmaması nedeniyle Fortis ve TEB hisseleri üzerinde önemli bir etkisinin olacağını düşünmüyoruz. Önceden TEB yönetimi, TEB ve Fortis arasında değişik alternatifler için çeşitli çalışmalar yapacaklarını belirtmişlerdi. (Nötr) bsengonul@isyatirim.com.tr FORTS TI Ö.Y Kapanış 1.68 PD, mn 1,764 HAO PD, mn 106 F/K 12.19 PD/DD 0.98 PD/Mevduat 0.32 Ort.Hac.Mn 1.0 1.7 End.Gör.Perf. % (5.7) 30.0 Ereğli Demir Çelik Erdemir in Kasım fiyatlarını sabitlemesi bir fiyat indirimine gidebileceği şeklinde yorumlanıyor olumsuz Referans Gazetesi ndeki habere göre yassı çelik ürün ithalatına getirilen vergi indirimlerinin hemen sonrası Erdemir in Kasım ayı baz fiyatlarını sabitlediğini açıklaması bir fiyat indirimine gidebileceği yönünde bir sinyal olarak algılandı. Erdemir siparişleri 2-3 öncesinden almasına karşın genellikle fiyat değişimlerini malın teslimat günü siparişlere yansıtıyor. O nedenle Kasım ayındaki fiyatları şimdiden sabitlemesi fiyat artışından çok fiyat indirimine gideceği sinyali vermektedir. Emtia fiyatlarındaki son günlerde yaşanan gevşeme ve Çin çelik fiyatlarındaki zayıflama haberleri de bu görüşü doğrulamaktadır. Hisse için olumsuz, TUT tavsiyemizi koruyoruz. bdinckoc@isyatirim.com.tr EREGL TI TUT -2% Potansiyel Kapanış 6.80 6.66 PD, mn 7,812 7,646 HAO PD, mn 3,672 3,593 F/K 36.94-152.19 PD/DD 1.28 FD/FAVÖK 13.22 21.79 Ort.Hac.Mn 43.3 27.6 End.Gör.Perf. % 18.8 (6.8) 3
Döviz Piyasası Hisse senedi ve emtia piyasalarına gelen kar satışlarına paralel gelişmekte olan ülke paraları dolara karşı değer kaybetti. Gelişmekte olan ülkelerdeki satışa karşı ruble dolara karşı 9 aylık en yüksek seviyesine ulaşştı. Türk lirası küresel risk iştahındaki azalışa paralel euro ve dolar eşit ağırlıklı döviz sepetine karşı %0,54 değer kaybetti. Piyasa oyuncuları liranın değer kaybında yabancı bir fonun gelişmekte olan ülkelerdeki genel pozisyon azaltmasının rol oynadığını söylüyor. USD/TL bu sabahki işlemlerde dolar euro eşit ağırlıklı döviz sepetine karşı hafif yukarıda işlem görüyor. TL güne USD karşısında %0,23, EUR karşısında %0,53 değer kazancıyla başladı. TL nin kısa vadede küresel piyasaları takip etmeye devam etmesini bekliyoruz. USD/TL nin kısa vadede 1,47-1,49 bandında yatay işlem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Dünya hisse senedi ve emtia piyasalarında görülen kar satışlarına karşı DİBS piyasası güçlü kalmaya devam etti. Merkez Bankası nın faiz indirmeye devam edeceği ve kredi talebinin zayıflığı nedeniyle bankaların devlet kağıtlarına olan talebinin süreceği beklentisi bono piyasasını güçlü tutmaya devam etti. Önümüzdeki dönemde DİBS piyasasının güçlü kalmaya devam etmesini bekliyoruz. Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceğine dair kuvvetli sinyaller vermesi nedeniyle uzun vadelerde mevcut pozisyonların korunması gerektiğini düşünüyoruz. Gösterge bononun faizi 9 baz puan gevşeyerek 8.97 ye geriledi. İşlem hacmi 567 milyon olarak gerçekleşti. Eurotahvil Piyasası Salı günü ABD seansında izlenen yukarı yönlü hareketliliğin ardından gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasalarında pozitif bir açılış gözlemlendi. Gün boyunca Avrupa da açıklanan PMI verileri yakın izlense de piyasanın ABD seansında FED den gelecek olan faiz kararı ve ekonominin görünümüne ilişkin açıklamalara odaklandığı gözlemlendi. Euro Bölgesi nde beklentilere paralel gelen PMI verilerinin piyasada fazla hareketliliğe yol açmadığını gördük Piyasanın FED den gelmesini beklediği olumlu açıklamaları fiyatlamasıyla gelişmekte olan ülke eurotahvillerinde de değer artışları gözlemlense de yaklaşık iki haftadan bu yana değer artışları kaydeden gelişmekte olan ülke eurotahvillerinin yeni rekor seviyelere ulaşmalarının ardından işlem hacminin düşük olduğu günde gelen kar realizasyonlarıyla günü değer kayıplarıyla sonlandırdığı gözlemlendi. Global piyasalara paralel olarak hareket eden Türk eurotahvilleri seans içi gözlemlenen yükselişlerin ardından uzun vadelerde öne çıkan kar realizasyonlarıyla günü negatif alanda sonlandırdı. Kısa ve orta vadeli $ kıymetler bir önceki günle aynı seviyeden günü sonlandırırken $ cinsi 2019 sonrası vadelerde 40-90 cent aralığında değer kayıpları gözlemlendi. Hafta başında TR 5,5% 09/09 kıymetinin itfasının ardından vade değiştiren yatırımcılar Euro eğrisinde oluşturduğu taleple EUR cinsi kıymetlerde 40-80 cent değer artışı gözlemlendi. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil 90cent değer kaybıyla $160,85 seviyesinde günü sonlandırdı. Döviz Piyasası Verileri De ğişim 23/09/2009 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.4825-0.08 3.95 Euro 2.1846-0.22-1.40 Euro/Dolar 1.4736 0.14 4.08 Sepet 1.8336-0.17-0.69 Kaynak: Bloomberg 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL % 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 M il TL 0.6 0.4 0.2 0.0 Spread (bps) 350 300 250 200 150 100 50 TRY 1 yr TL Verim Egrisi 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr Bono Kuponlu Kuponsuz 2/11* Gunluk Hacim 0-2 yrs 2-5 yrs FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 566.8mil TL Turkiye Eurotahvilleri Ilave Getiri 10 09 11 Dolara Karşı Günlük Performans HUF CZK 1112 KZT 13 12 PLN 12 09 14 15 16 20 2530 34 36 14 RON RUBUAH 17 16 0 2 4 6 8 10 12 Durasyon 19 ZAR CNY INR ARP BRL CDS USD EUR 4
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 3.3.10, 14.4.10, ve 5.5.10 Iskontolu Bono (SAT): MB nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentileri ile verm eğrisinin uzun vadelerine kayılması gerektiğini düşünüyoruz. 6.8.14 vadeli sabit kuponlu kıymet (AL): MB nin faiz indirimlerine devam edeceği ve enflasyonun düşük seviyelerde kalacağı beklentileri ile uzun vadelerde alımlar öneriyoruz. 11.5.11 vadeli gösterge kıymet (AL): MB nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentileri ile alımlar öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (AL): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmış olsa da hala reel getirilerinin cazip olduğunu düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 07.11.19 USD (AL): Kıymetin benzer vadeye sahip kıymetlere göre getirisinin hala cazip olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 14.07.17 USD (AL): Likiditesi artmış olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. En Çok İşlem Görenler Enstruman İtfa Tarihi Vade Orij. Vade Dolaşım. Miktar Günlük Hacim Haf talık Hacim Son Işl. Goren Fiyat Hazine Bonoları TRB170210T15 17/02/10 5 m 6 m 823 56 111 97.015 7.64 7.82 0-26 7.82 8.79 8.48 0.39 0.001 0.38 TRB130110T10 13/01/10 4 m 6 m 1,514 8 8 97.736 7.55 7.75-5 -25 7.75 9.46 8.60 0.29 0.000 0.29 Iskontolu Tahviller TRT110511T17 11/05/11 20 m 22 m 12,208 567 2,086 86.965 9.21 8.96-9 -20 8.91 13.22 10.21 1.56 0.056 1.23 TRT031110T10 03/11/10 13 m 22 m 16,332 207 466 91.493 8.38 8.34-22 -41 8.34 15.99 12.28 1.07 0.003 0.93 TRT030310T10 03/03/10 5 m 13 m 9,870 153 332 96.715 7.70 7.87-4 -24 7.87 15.21 11.53 0.42 0.032 0.41 Sabit Getirili Tahviller TRT280813T13 28/08/13 3.9 y 5 y 3,071 5 7 117.600 10.43 10.70 16-5 10.54 26.75 16.48 2.99 0.004 3.52 TRT190111T13 19/01/11 16 m 5 y 10,566 4 54 106.700 8.53 8.71-12 -36 8.71 28.47 15.79 1.19 0.004 1.29 TRT070312T14 07/03/12 2.5 y 5 y 9,565 2 42 114.150 9.41 9.63-3 -13 9.62 28.70 16.24 2.06 0.004 2.35 Basit Oran Bileş. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. Düşük Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5