PİYASA KAPANIŞLARI Kapanış İMKB-100 42,194 %1.16 İMKB-100 (US$/Yılbaşından beri Değ.) 35,776 -%24.5 $/YTL 1.1794 %0.20 Bono Faizi ( 14 Nisan 2010) 18.39 -%1.37 Turkcell ADR (YTL karşılık/ Değ.) 8.36 %1.49 İMKB 2000 2500 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 İşlem Hacmi ($ mn) 41,733 41,254 41,711 41,733 41,462 41,254 41,711 930 930 982 982 İMKB-100 836 653 836 42,194 42,194 717 717 11/08 12/08 13/08 14/08 15/08 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 40,000 39,000 39,000 38,000 37,000 38,000 36,000 37,000 35,000 36,000 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Fiyat Hacmi ($ mn) (YTL) Garanti Bankası 169 3.88 %1.0 İş Bankası (C) 56 5.80 %1.8 T. Vakıflar Bankası 49 2.48 %0.4 Akbank 38 6.40 %2.4 Yapı Ve Kredi Bankası 30 2.82 %2.9 EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER Batı Çimento %20.8 Afm Film Prodüksiyon -%8.0 Marmaris Altınyunus %15.6 Tümteks Tekstil -%7.4 Alcatel Teletaş %10.6 Çbs Boya -%7.1 Erbosan %10.5 Mutlu Akü -%6.2 Ege Profil %8.7 Akal Tekstil -%5.5 PORTFÖY ÖNERİLERİ Kapanış Piyasa Dğ. (YTL) ($ mn) Garanti Bankası 3.88 %1.0 13,817 İş Bankası (C) 5.80 %1.8 13,556 T. Vakıflar Bankası 2.48 %0.4 5,257 Doğan Holding 1.79 -%1.1 2,277 Tofaş Otomobil Fab. 4.08 %0.5 1,730 Ford Otosan 9.30 %1.1 2,767 Aselsan 5.08 %3.3 507 Anadolu Sigorta 1.20 %0.0 356 Net Holding 0.66 %3.1 189 Boyner Büyük Mağazacılık 1.41 %3.7 110 BONO & PARA PİYASALARI YTL O/N oranları Basit %16.86 Bileşik %18.35 Eurobond (2030) Spread 336 Fiyat 150.5 Faiz 7.2% $/YTL değişimi Aybaşından bu güne 2.0% Yılbaşından bu güne 1.7% EKONOMİK VERİLER Temmuz Aylık Yıllık 2007 TÜFE %0.58 %12.06 %8.39 ÜFE %1.25 %18.41 %5.94 18 Ağustos 2008 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın yatay açılmasını bekliyoruz. Bugün, piyasa üzerinde etkili olacak yeni bir haber girişi olmaması nedeniyle hisse senedi piyasasının yatay açılmasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU Dün endeks, günü %1.16 yükselişle 42,194 puan seviyesinden kapattı. HAFTANIN GÜNDEMİ 18 Ağustos 2008 Şirketlerin vergi karlarını açıklamaları için son gün. 19 Ağustos 2008 Hazine 6 ay vadeli (182 gün) YTL cinsi iskontolu bono ihalesi düzenleyecek. (referans) Hazine 5 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli tahvil ihalesi düzenleyecek. 20 Ağustos 2008 Hazine, Temmuz ayına ilişkin Merkezi Yönetim toplam borç stok verilerini açıklayacak.haz08: 348.2 milyar YTL Hazine'nin 3.5 milyar YTL'si piyasaya olmak üzere 3.9 milyar YTL iç borç ödemesi olacak. EKONOMİ HABERLERİ Başbakan Erdoğan, eşit işe eşit ücret kararnamesini İstanbul da düzenlediği basın toplantısında açıkladı... SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ Aksigorta 2008 yılının ilk yarısında yıllık %15 artışla 35.4 milyon dolarlık kar açıkladı Anadolu Sigorta 2008 yılının ilk yarısında yıllık %214 lük artışla 53.4 milyon dolar kar açıkladı Yapı Kredi Sigorta 2008 yılının ik yarısında 13.4 milyon dolar net kar açıkladı Anadolu Hayat 2008 yılının ilk yarısında 13.6 milyon dolar net kar açıklarken bu rakam daha önce vergi amaçlı açıklanan 18.2 milyon dolarlık kar rakamının altında geldi Boyner'in 2008 yılı 6 aylık finansal sonuçları beklendiği gibi zayıf... Arena Bilgisayar yılın ilk yarısında 1.9 milyon dolar ile beklentilerimizin altında kar açıkladı Anadolu Efes "Tekel Bira" markasını satın aldı... KÜRESEL PİYASALAR Piyasa Bilgileri Uluslararası Gündem Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş
EKONOMİ HABERLERİ Başbakan Erdoğan, eşit işe eşit ücret kararnamesini İstanbul da düzenlediği basın toplantısında açıkladı... Düzenlemeyle stos tan itibaren geçerli olmak üzere en düşük memur maaşında %10, ortalama memur maaşında ise %8.4 lük bir artış sağlanmış oldu. Erdoğan, asgari geçim indiriminden kaynaklı artışlar hariç 2008 yılında en düşük memur maaşına %23, ortalama memur maaşına ise %18.5 oranında artış sağladıklarını söyledi. SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ Aksigorta 2008 yılının ilk yarısında yıllık %15 artışla 35.4 milyon dolarlık kar açıkladı Bu rakam piyasa beklentisi olan 42 milyon doların altında kalırken bizim beklentimiz olan 38 milyon dolar paralelinde gerçekleşmiş oldu. Şirket teknik bölümde ise 11 milyon dolarlık zarar açıkladı. (AKGRT - 5.4 YTL - Piyasa Değeri: 1,401 mn$) Anadolu Sigorta 2008 yılının ilk yarısında yıllık %214 lük artışla 53.4 milyon dolar kar açıkladı Bu rakam bizim beklentimiz olan 29 milyon doların üzerinde gelmiş oldu. Yılsonu için piyasa beklentisi ise 52 milyon dolar seviyesindeydi. Şirketin teknik karı ise 31 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. (ANSGR - 1.2 YTL - Piyasa Değeri: 356 mn$) Yapı Kredi Sigorta 2008 yılının ik yarısında 13.4 milyon dolar net kar açıkladı Bu rakam bizim beklentimiz olan 12.8 milyon dolar ve yılsonu için piyasa beklentisi olan 25 milyon dolar paralelinde gelmiş oldu. Şirketin teknik karı ise ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre %107 oranında artarak 11 milyon dolar oldu. (YKSGR - 14.5 YTL - Piyasa Değeri: 984 mn$) Anadolu Hayat 2008 yılının ilk yarısında 13.6 milyon dolar net kar açıklarken bu rakam daha once vergi amaçlı açıklanan 18.2 milyon dolarlık kar rakamının altında geldi Anadolu Hayat için 2008 sonu kar beklentisi 45 milyon dolar seviyelerinde bulunmaktaydı. (ANHYT - 3.32 YTL - Piyasa Değeri: 704 mn$) 2
Boyner'in 2008 yılı 6 aylık finansal sonuçları beklendiği gibi zayıf... Boyner 2008 yılının ilk 6 aylık dönemi için 4.3 milyon dolar net kar açıklarken, bizim beklentimiz de 5 milyon dolar seviyesinde bulunuyordu. Aynı dönemde, şirketin satışları geçen seneye göre %10 büyürken VAFÖK marjı ise 2 puanlık düşüşle %6.3'e geriledi. Boyner hisselerinde olumsuz geçen ilk yarının halihazırda fiyatlandığını düşünüyor ve yılın geri kalan kısmında büyüme ve karlılıkda iyileşme beklentimizi koruyarak Boyner için tavsiyemizi ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ olarak değiştirmiştik. Hedef piyasa değerimiz olan 165 milyon dolar ve %50 yükseliş potansiyeli bazında, tavsiyemizi koruyoruz. Finansal Göstergeler ABD$ mn 2Ç08 2Ç07 YoY D 1Ç08 ÇoÇ D 1H08 1H07 YoY D 2007 Net Satışlar 89.8 79.8 13% 86.9 3% 176.9 144.8 22% 326.7 Brüt Kar 35.8 32.1 12% 30.8 16% 66.8 53.6 25% 121.1 EFK 4.9 7.5-35% 1.2 310% 6.2 8.6-28% 16.7 FAVÖK 7.4 9.3-21% 3.8 95% 11.2 12.1-7% 24.7 Net Kar 3.9 5.6-32% 0.4 871% 4.3 5.9-26% 10.8 Net Borç 31.8 6.8 364% 20.3 56% 31.8 6.8 364% 0.0 NetDöviz Poz. -41.1 2.0-2208% -27.6 49% -41.1 2.0-2208% 5.3 Brüt Marj 39.9% 40.3% -40 bps 35.5% 439 bps 37.8% 37.0% 148 bps 37.1% EFK Marjı 5.5% 9.4% -395 bps 1.4% 409 bps 3.5% 5.9% 29 bps 5.1% FAVÖK Marjı 8.2% 11.6% -344 bps 4.3% 387 bps 6.3% 8.3% 5 bps 7.5% Net Marj 4.3% 7.1% -279 bps 0.5% 383 bps 2.4% 4.0% 160 bps 3.3% (BOYNR - 1.41 YTL - Piyasa Değeri: 110 mn$) Arena Bilgisayar yılın ilk yarısında 1.9 milyon dolar ile beklentilerimizin altında kar açıkladı Bizim 2008 yılı için net kar beklentimiz 9.4 milyon dolar seviyesindeydi. Ancak, şirketin artan finansal giderler, personel giderleri ve dağıtım giderlerindeki artıştan dolayı 2008 de tüm yıl için net karının bizim beklentimizin oldukça altında kalacağı görülüyor. Mevsimsellikten ötürü 2. çeyrekte satışlar %18 azalırken, 2Ç07 ye göre sabit kaldı. Şirketin mal alımlarını tedarikçilerin sağladığı avantajlardan dolayı kısa vadeli borç alarak peşin olarak yapması ticari borçlarda azalmaya, finansal borçlar ve finansal giderlerde ise artışa neden oldu. Ayrıca şirketin mali tablolarında fonksiyonel para birimi USD olduğundan İMKB ye gönderilen mali tablolarda para biriminin YTL ye çevrilmesinden doğan yabancı para çevrim farkları da finansal giderler olarak kaydedildi. Arena nın beklentilerimizin altında kalan operasyonel performansı nedeniyle şirketin hedef piyasa değerini 64 milyon dolardan 55 milyon dolara revize ediyoruz. %80 yükseliş potansiyeli olan Arena için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 3
Finansal Göstergeler, Arena ABD$ mn 2Ç08 2Ç07 YoY Δ 1Ç08 ÇoÇ Δ 1H08 1H07 YoY Δ 2007 Net Satışlar 122.7 119.0 3% 150.3-18% 272.3 235.4 16% 540.2 Brüt Kar 8.3 6.9 20% 8.6-3% 16.9 13.6 24% 31.5 EFK 2.7 2.9-9% 2.9-8% 5.6 5.5 1% 13.0 FAVÖK 2.9 3.0-2% 3.1-7% 6.0 5.6 7% 13.6 Net Kar 0.2 1.7-85% 1.7-85% 1.9 3.6-47% 8.2 Net Borç 39.6 30.0 32% 53.7-26% 39.6 30.0 32% 49.2 NetDöviz Poz. -20.9-8.6 142% -32.3-36% -20.9-8.6 142% -39.5 Brüt Marj 6.8% 5.8% 98 bps 5.7% 109 bps 6.2% 5.8% -1 bps 5.8% EFK Marjı 2.2% 2.5% -29 bps 1.9% 25 bps 2.0% 2.3% -21 bps 2.4% FAVÖK Marjı 2.4% 2.5% -11 bps 2.1% 30 bps 2.2% 2.4% -17 bps 2.5% Net Marj 0.2% 1.4% -121 bps 1.1% -92 bps 0.7% 1.5% 4 bps 1.5% (ARENA - 2.25 YTL - Piyasa Değeri: 31 mn$) Anadolu Efes "Tekel Bira" markasını satın aldı... Tekel'in özelleştirilmesi sonrası ticari hakları Mey İçki'de bulunan Tekel Bira markasını satan alan Anadolu Efes grubu başkanı Özilhan, bu anlaşmayla daha çok markalarını kuvvetlendirmeyi hedeflediklerini açıklarken, pazar payına yönelik bir hedeflerinin olmadığını belirtti. Anlaşmanın bedeli konusunda ise bir açıklama yapılmadı. Efes Türkiye'de halen %82 oranında pazar payı ile lider durumda. (AEFES - 13. YTL - Piyasa Değeri: 4,960 mn$) 4
Küresel Piyasalar YURTDIŞI BORSALAR Kapanış 2008 F/K* 2009 F/K* DOW JONES 11,660 %0.4 14.1 12.2 NASDAQ 100 2,453 -%0.1 23.6 18.6 S&P 500 1,298 %0.4 15.3 12.9 Almanya XETRA DAX 6,446 %0.1 11.9 10.2 Fransa CAC 40 4,454 %0.7 11.2 10.2 Japonya NIKKEI 225** 13,180 %1.2 17.2 16.1 Rusya RTS 1,785 -%0.6 10.2 9.4 Kore KOSPI** 1,567 -%0.3 13.0 11.4 Brezilya BOVESPA 54,244 -%1.6 13.2 10.8 * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones PARİTELER Kapanış* EURO / DOLAR 1.4727 0.1% 1.50 DOLAR / YEN 110.5 0.8% *Kaynak: TCMB /$ 11900 11850 11800 11750 11700 11650 11600 11550 11500 11450 11400 1.51 1.50 1.49 1.48 1.47 11,782 1.5024 11 Ağu 11,642 1.4893 11,533 1.4914 11,616 1.4913 11,660 OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.4727 YURTDIŞI PİYASALARA BAKIŞ Geçen hafta, emtia fiyatları, global yavaşlamaya dair endişelerin artması ve doların değerlenmesinin etkisiyle haftayı düşüşle kapadı. Güçlü dolar ve imalat endeksinin beklenenden iyi gelmesi ABD borsalarının hafif alıcılı seyrini destekledi. Asya borsalarında ise Nikkei, yenin dolar karşısında değer kaybetmesi üzerine alış gelen ihraççı şirketlerin yükselişiyle günü yükselişle kapadı. Çin borsalarında ise hükümetin piyasaları rahatlatacak yeterli önlemleri almayacağına yönelik endişelerin artması üzerine düşüş görüldü. Gündem ABD VIX VOLATILITE ENDEKSİ Kapanış VIX 19.58-3.74% 10 YILLIK TAHVİL Faiz ABD 3.85 %0.60 LIBOR 3 Ay 12 Ay DOLAR 2.81 3.26 EURO 4.96 5.31 EMTİA FİYATLARI Kapanış BRENT PETROLÜ ($/varil) 111.92 %1.29 ALTIN ($) 797.60 -%5.05 *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 114.0 112.5 111.0 109.5 110.4 109.7 112.7 Piyasa Beklentisi* 110.5 Önceki Dönem Açıklanan 15-Ağu 15:30 Empire İmalat Endeksi (Ağustos) -4.00 2.80-4.90 16:15 Sanayi Üretimi (Temmuz) 0.00% 0.20% 0.50% 16:15 Kapasite Kullanımı (Temmuz) 79.80% 79.90% 79.90% 17:00 Michigan Tüketici Güveni (Ağustos-tahmin) 62.00 61.70 61.20 19-Ağu 15:30 Üretici Fiyat Endeksi (Aylık-Temmuz) 0.50% --- 1.80% 15:30 Çekirdek Üretici Fiyat Endeksi (Aylık-Temmuz) 0.20% --- 0.20% 15:30 Üretici Fiyat Endeksi (Yıllık) 9.20% --- 9.20% 15:30 Çekirdek Üretici Fiyat Endeksi (Yıllık) 3.20% --- 3.00% 15:30 Konut başlangıçları (Temmuz) 960K --- 1066K 15:30 İmar izinleri (Temmuz) 970K --- 1091K 20-Ağu 00:00 ABC Tüketici Güveni (18 Ağustos) -48.00 --- -50.00 14:00 MBA Mortgage Başvuruları (16 Ağustos) --- --- -1.50% 21-Ağu 15:30 Haftalık işsizlik maaşı başvuruları (17 Ağustos) 440K --- 450K 15:30 Devam eden işsizlik maaşı başvuruları (10 Ağustos) 3404K --- 3417K 17:00 Philedelphia Fed Endeksi (Ağustos) -14.00 --- -16.30 25-Ağu 17:00 İkinci el konut satışları (Temmuz) 4.90M --- 4.86M 17:00 İkinci el konut satışları (Aylık değişim) --- --- -2.60% Kaynak: Bloomberg 111.9 1.46 108.0 11 Ağu 18 Ağu 5 * Kaynak: Reuters