09.14 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 14/09/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 Ağustos ayında etkili olan düzeltme ardından global hisse senetlerinde geçtiğimiz hafta yatay seyrin etkili olmaya devam ettiğini gördük. Politik ve jeopolitik risklerle birlikte negatif ayrışan yurtiçi piyasalarda ise TL varlıklar baskı altında kalmaya devam ediyor. TL değer kaybediyor, TL faizler yükseliyor. Bloomberg konsensusuna göre BIST-100 endeksinin MSCI gelişmekte olan ülke hisse endeksine göre ileriye dönük F/K iskontosunun genişlediğini görüyoruz. Kısa vadede FED faiz artırımı beklentileri ve Çin deki yavaşlamanın derecesi piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 71,351-0.69% Dow Jones 16,433 0.63% Paris CAC-40 4,549-1.04% Nasdaq 4,822 0.54% DAX 10,124-0.85% S&P500 1,961 0.45% FTSE-100 6,118-0.62% Asya: Rusya RSI 799-0.17% Seul KOSPI 1,926-0.77% Prag PX50 1,001-0.15% Bombay SENSEX 25,597-0.05% Varşova WIG20 2,185 0.02% Nikkei-225 17,977-1.58% Güney Amerika: Hang Seng 21,482-0.10% Bovespa 46,401-0.22% Shanghai Composite 3,098-3.20% Arjantin MERVAL 10,888-1.64% Tayland Set 1,379-0.22% BIST-100 En Çok Artan 1 SODA Soda Sanayii 1.7% 2 BJKAS Beşiktaş Futbol Yat. 1.5% 3 TOASO Tofaş Otomobil Fab. 1.5% 4 KOZAL Koza Altın İşletmeleri 1.3% 5 ERBOS Erbosan 1.3% BIST-100 En Çok Azalan 1 IHLAS İhlas Holding -4.2% 2 NETAS Netaş Telekom. -3.2% 3 TSKB T.S.K.B. -2.8% 4 HALKB Halk Bankası -2.4% 5 AEFES Anadolu Efes Biracılık -2.2% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono TUPRS: Tüpraş İzmir Rafinerisi nde modernizasyon yatırımı yapıyor
Günlük Yatırım Bülteni - 14/09/15 PİYASA YORUMU Ağustos ayında etkili olan düzeltme ardından global hisse senetlerinde geçtiğimiz hafta yatay seyrin etkili olmaya devam ettiğini gördük. MSCI Dünya endeksi %+1.96 (yılbaşından bu yana %-4.84) gelişmekte olan ülke piyasalarına baktığımızda ise 2011 diplerinden tepki yükselişleri ile toparlayan MSCI EM endeksi Asya piyasaları öncülüğünde dolar bazında %1.76 artıda kapanış yaptı. (yılbaşından bu yana %-16.08) (MSCI Asya %+2.74, MSCI EMEA %+0.21, MSCI LATAM %-1.11) Brezilya realindeki değer kaybı ön plandaydı. S&P nin Brezilya nın notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına çektiğini hatırlatalım. 16-17 Eylül FOMC toplantısı öncesinde küresel risk barometresi olarak da izlenebilen S&P 500 endeksi kısa vadeli işlem bandındaki hareketine devam ederken, sıkışmanın yukarı yönlü tamamlanıp tamamlanamayacağı (1993 direncinin aşılması gerekiyor), aşırı satım bölgesinden toparlayan global hisse senetlerindeki tepki yükselişlerinin seyri için gösterge olabilir. Politik ve jeopolitik risklerle birlikte negatif ayrışan yurtiçi piyasalarda ise TL varlıklar baskı altında kalmaya devam ediyor. TL değer kaybediyor, TL faizler yükseliyor. Bloomberg konsensusuna göre BIST-100 endeksinin MSCI gelişmekte olan ülke hisse endeksine göre ileriye dönük F/K iskontosunun genişlediğini görüyoruz. Kısa ve orta vadeli düşüş trendi içerisindeki hareketine devam eden BIST-100 endeksi 71.500 desteğini test ederek haftayı %2.19 değer kaybı ile 71.350 seviyesinde kapattı. BIST-100 endeksinin son fiyatlamalara göre MSCI gelişmekte olan ülke hisse endeksine göre ileriye dönük F/K iskontosu %18.6 seviyesinde (son bir ay ort: %16.2, üç yıl ort: %7.2) Son üç yılın zirvelerini test eden Türkiye 5 yıllık CDS spreadi 294 e yükseldi. (önceki hafta 260-280 bandında işlem gördü, üç ay önce 236) Yeni rekor seviyeyi gören USD/TL2.98-3.06 bandında işlem gördü. (volatiliteler 1 aylık dönemde %68 olasılıkla 3.12/3.02 bandına işaret ediyor) 3.26 ile yeni rekor seviyeyi gören TL döviz sepeti yılbaşından bu yana %25.9 yükselişte. Gösterge tahvil %11.29 bileşik seviyesinde (üç ay önce %9.96) Bu sabah: Asya hisse senetlerinde zayıf görünüm hakim. -Haftasonu açıklanan Çin makro verileri hayal kırıklığı yaratmaya devam etti. -Şu saatlerde Japonya %1, Çin %2 civarı ekside. -S&P 500 vadeli %0.10 artıda. -Brent petrol %0.77 ekside. -Altın %0.25 artıda. -TL ve benzer gelişmekte olan ülke kurları yatay. Kısa vadede FED faiz artırımı beklentileri ve Çin deki yavaşlamanın derecesi piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. Bu hafta 16-17 Eylül de gerçekleşecek FED FOMC toplantısı piyasaları şekillendirecek ana makro risk olayı. Çin, global büyüme ve FED faiz artırımı endişeleri öncülüğünde global hisse senetlerinin düzeltme sürecine girmesi ardından Eylül ayı faiz artırımı beklentilerinin ötelendiğini gördük. FED fund kontratlarına göre Eylül ayı faiz artış olasılığı %26 ya geriledi. (Ağustos başlarında %54 seviyesindeydi) Piyasada çoğunluğun beklediği gibi bu toplantıda faiz artışına gidilmemesi durumunda Yellen ın basın toplantısında vereceği mesajlar, örneğin zamanlama konusunda Ekim veya Aralık toplantılarına atıfta bulunup 2
Günlük Yatırım Bülteni - 14/09/15 bulunmayacağı önemli olabilir. Bizim beklentimiz FED in Ekim veya Aralık toplantısında sınırlı bir faiz artışı yaparak, ilerleyen süreçte ek artırıma gitmeyeceği sinyalini vermesi durumunda risk iştahının olumlu etkilenebileceği yönünde. FED kararı ve içerde de seçim sonuçlarının netleşmesi ile birlikte dördüncü çeyreğin ortalalarına doğru aralarında Türkiye nin de bulunduğu riskli varlıklar açısından daha olumlu bir piyasa ortamı bekliyoruz. Bu hafta makro tarafta ABD TÜFE, perakende satışlar ve konut verileri, euro bölgesinde sanayi üretimi, revize TÜFE, İngiltere TÜFE ve Japonya Merkez Bankası toplantısı takip edilecek önemli makro gündem maddeleri. Fitch in 18 Eylül de Türkiye gözden geçirme raporunu açıklaması bekleniyor. Fitch Ekim 2014 te Türkiye'nin "BBB-" olan yatırım yapılabilir seviyedeki kredi notunu teyit etmiş, görünümü ise durağanda bırakmıştı. Fitch in Türkiye nin kredi notunda değişikliğe gitmesi beklenmiyor ancak kırılganlıklara vurgunun ne derece güçlenip güçlenmeyeceği önemli olabilir. Hatırlatmak gerekirse Fitch ve Moody s in Türkiye kredi notu yatırım yapılabilir seviyede ancak Moody s Türkiye nin kredi notu görünümünü Nisan 2014 te negatife çekmişti. Moody s in gözden geçirme raporunu 4 Aralıkta açıklayacağını not edelim. (S&P ise 6 Kasım) Bu hafta 17 Eylül de açıklanacak FOMC kararları ile birlikte gelişmekte olan ülke piyasalarındaki eğilim ve yurtiçindeki politik ve jeopolitik riskler TL varlıkları şekillendirmeye devam edebilir. BIST-100 endeksinin 71.250 ara desteğini test ederek haftaya başlayabileceğini düşünüyoruz. 71.250 altında 70.000 ana destek seviyemiz. Bu seviye altında 68.500/66.000 test edilebilir. Tepki yükselişine yönelik bir hareketin oluşması için ise 73.000 direncinin aşılması gerekiyor. ŞİRKET HABERLERİ Tüpraş İzmir Rafinerisi nde modernizasyon yatırımı yapıyor Dünya Gazetesi nin haberine gore, Tüpraş İzmir Rafinerisi nin işlem kapasitesini 220mn TL lik modernizasyon yatırımı ile 1mn ton artırmayı hedefliyor. Tüpraş bu yatırımda yüzde 50 vergi indirimi, yüzde 15 yatırım katkısı, KDV istisnası, Gümrük Vergisi muafiyeti gibi teşvik mekanizmalarından yararlanacak. Görüşümüz: Bu yatırım hampetrol ünitesinin verimliliğinin artması ve enerji verimliliğiyle ilgili bir yatırım zincirinin parçası olup yeni değil. Ancak şirketin karlılığına RUP la beraber katkı yapacağını düşünüyoruz. 3
09.14 09.14 27.12.2014 10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024 09.14 Günlük Yatırım Bülteni - 14/09/15 TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 11.60 11.40 11.20 11.00 10.80 10.60 10.40 10.20 10.00 9.80 9.60 9.40 9.20 9.00 240 220 200 180 160 140 120 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1,400 120 1,300 1,200 1,100 100 80 60 40 1,000 20 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.