Piyasalarda Bugün Piyasalar 14/08/2015 Dün yapılan koalisyon görüşmesinde AKP ve CHP arasında anlaşma sağlanamadı. Yapılan açıklamalarda, AKP nin 3 ay sonra seçime gitme şartı ile süreli bir koalisyon önerdiği ve bunun daha önce 4 yıllık yüksek profilli Türkiye nin mevcut sorunlarını çözmeyi amaçlayan bir hükümet modeli konusundaki tercihini açıklayan CHP tarafından kabul edilmediği belirtildi. Eğitim ve dış politika en derin görüş ayrılıklarının olduğu noktalar olarak açıklandı. Son haftalarda erken seçim seçeneğine daha fazla ağırlık veren piyasalara bakıldığında, BIST deki gerileme %1.4 te kaldı, TL/dolar paritesi ise 2.83 ile tarihi yüksek seviyesine ulaştı. Mevcut koşullarda BIST in 76000-77000 seviyelerinde sınırlı düşüşle açılmasını bekliyoruz. ABD sanayi üretimi, kapasite kullanımı, ÜFE verileri ve Avro Bölgesi büyüme rakamları küresel piyasalarda takip edilecek. Yurtiçinde ise öğleden sonra TCMB Beklenti anketi açıklanacak. Piyasa Rakamları Tablosu BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası Piyasa Tahminleri BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge Eurobond-2043 US$/TRY EUR/TRY TRLIBOR 3M Is Yat.Tah. F/K Kapanış 77,086 4,130 65.35 865 393 10.13 5.66 2.7880 3.0996 11 bps 2015 10.34% 1 Gün -1.4% 52.4% 0.1 bps 0.4% -3.3% 0.2 bps 6.6 bps 0.2% 0.1% 0.0 bps 2016 9.02% 1Aylık -7.6% 3.8% 0.0 bps -8.3% -13% 0.4 bps 31 bps 4.8% 0.1% 2.6 bps 2017 7.79% BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket En İyi 5 (%) EGEEN 5% KOZAL 4% ECZYT 3% DEVA 3% TATGD 2% En Kötü 5 (%) PGSUS -7% CCOLA -6% EKGYO -4% DOHOL -4% MGROS -4% Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) GARAN 1236 VAKBN 280 HALKB 260 THYAO 235 AKBNK 190 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
x Sirket Haberleri Tekfen Holding Kapanış (TL) : 4.12 - Hedef Fiyat (TL) : 6.09 - Piyasa Deg.(TL) : 1524-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 6.8 TKFEN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.88 Analist: nkarabacak@isyatirim.com.tr TKFEN 2Ç15 sonuçları Tekfen Holding 2015 yılı 2. Çeyreğinde hem bizim hem de piyasanın beklentisinin altında 29 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin geçen yıl aynı dönemde net karı 42 milyon TL idi. Yıllık bazdaki düşüşün nedeni düşük brut kar marjı ve efektif vergi oranı olurken, beklentilerden sapma nedeni de vergi oranının yüksekliği oldu. Holdingin gelirleri yıllık bazda %4 geriledi. Tarımsal sanayi iş kolunda gelirler %28 artarken, inşaat işkolunda gelirler %20 geriledi. Yeni eklenen projelerin katkısının düşük olması, bazı projelerin tamamlanması inşaatta gelirlerde düşüşe neden olurken, artan TL bazlı gübre fiyatları ve satış hacmi tarımsal sanayi tarafında gelirleri arttıran unsur oldu. FAVÖK hem bizim hem de piyasanın 69 milyon TL olan beklentisini aşarak 83 milyon TL olarak gerçekleşti. İştirak Azfen den gelen 23 milyon TL lik kar FAVÖK teki sapmanın ana nedeni diyebiliriz. FAVÖK marjı ise geçen yılın bir miktar üzerinde %8,7 olarak gerçekleşti. 2015 beklentilerinde değişiklik. Tekfen Holding 2015 yılı hedeflerinde değişikliğe gitti. İnşaat işkolunda beklentilerde bir değişiklik yapılmazken tarımsal sanayi tarafında karlılık beklentisi bir miktar aşağı çekildi. Biz de tahminlerimizde hafif değişiklikler yaptık. Yorum: Net kar beklentilerin altında kalsa da faaliyet karlılığı beklentileri aştı. Beklentilerde yapılan aşağı yönlü revizyon çok küçük olduğu için ve operasyonel performans beklentilerin üzerinde gerçekleştiğinden hissi performansının bugün olumlu olmasını bekliyoruz. Odaş Elektrik Üretim Kapanış (TL) : 7.84 - Hedef Fiyat (TL) : 12.65 - Piyasa Deg.(TL) : 373-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.2 ODAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 61.31 Analist: akumbaraci@isyatirim.com.tr Operasyonel performansında toparlanma var Odaş Enerji 2Ç15 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 6 milyon TL net kara karşılık 0.7 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam bizim net kar beklentimiz olan 1.9 milyon TL nin altında kaldı. Bunun sebebi ise beklentilerden yüksek gerçekleşen satışların maliyetidir. Satışlar daha az Voytrol satışı nedeniyle yıllık bazda %10 düşerek 119 milyon TL ye geriledi. Bizim beklentimiz 126 milyon TL idi. Böylece yılın ilk yarısı için satışlar yıllık bazda %19 düşerek 217 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket 1Y15 te 234 milyon kws elektrik üretimi gerçekleştirdi. Geçen senenin aynı döneminde ise 273 milyon kwh idi. Yılın ilk yarısında ortalama spot elektrik fiyatları 13.21 TLkr/kWh iken ODAŞ Enerji nin ortalama elektrik satış tarifesi 27.2 TLkr/kWh idi. 1Y15 te Voytron un satışları geçen senenin aynı dönemine göre %36 oranında daralarak 589 milyon kwh gerçekleşti. Yılın ilk yarısında şirket %8.5 FAVÖK marjı ile 18.6 milyon TL FAVÖK açıkladı. Geçen senenin ilk yarısında ise %4 FAVÖK marjı ile 10.7 milyon TL FAVÖK kaydetmişti. Hatırlatmak gerekirse 2. Ve 3. Çeyrekler ODAŞ Enerji için en iyi dönemler. Şirketin Haziran sonu itibariyle 217 milyon TL net borç pozisyonu bulunuyor. Sonuçlar beklentimizden kötü gelmesine rağmen geçen seneye göre toparlama olmasından dolayı piyasanın sonuçlara nötr tepki vermesini bekliyoruz. Koç Holding Kapanış (TL) : 11.95 - Hedef Fiyat (TL) : 13.4 - Piyasa Deg.(TL) : 30304-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 15.92 KCHOL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 12.15 Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr KCHOL 2Ç15 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde Koç Holding 2Ç15 te 863 milyon TL konsolide net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı çeyreğindeki düzeltilmiş net karın %50, geçen çeyreğin %88 üzerinde gelmiş oldu. Bizim beklentimiz 605 milyon TL ve piyasa beklentisi 671 milyon TL nin sırasıyla %43 ve %29 üzerinde gerçekleşti. Net karın beklentilerimizin üzerinde gelmesi özellikle enerji ve bankacılık segmentinin beklentilerimizin üzerinde katkılarından kaynaklandı. Şirketin net aktif değerinin %90 ını oluşturan halka açık iştiraklerinin mali tablolarını daha önce açıklamış olmaları nedeniyle güçlü net kar süpriz değil, dolayısıyla hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. KCHOL hisseleri dünkü kapanışa göre cari NAD ine oranla %7 iskontolu ile işlem görüyor. İskonto oranı son 3 aylık (%4) ve son bir yıllık ortalama iskonto oranına (%2) göre cazip seviyelerde görünüyor. Holding ayrıca NAD inin %90 ını oluşturan halka açık iştiraklerine göre %11 primli işlem görüyorken son 3 ay ve 1 yıllık ortamaları olan %14 ve %15 e göre cazip görünüyor. Hisseler, 13.4TL/hisse olan hedef değerimize göre %12 getiri potansiyeli sunuyor. Halkbank Kapanış (TL) : 11.3 - Hedef Fiyat (TL) : 17.8 - Piyasa Deg.(TL) : 14125-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 88.1 HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 57.56 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr ÖİB, sigorta şirketleri satışını iptal etti. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2
x Sirket Haberleri Halk Sigorta ile Halk Hayat ve Emeklilik in sermayesindeki satışa konu Halkbank hisselerinin blok satış yöntemi ile satılmasına ilişkin alınan ihale kararı ÖİB tarafından iptal edildi. Banka yönetimi mevcut konjonktürün teklif verme tarihine bağlı kalmayı ve adil fiyatlamayı zorladığını düşünüyor. Bizce sigorta ve bireysel emeklilik mevzuatlarındaki değişimler de makul bir fiyatlamanın yapılmasını zora sokuyor. Hatırlanacağı üzere iki hafta evvel banka ikinci çeyrek mali tablolarına ilişkin telekonferans düzenlerken sigorta iştirakleri satışının siyasi gelişmelerden olumsuz etkilendiğini ve sürecin 2016 nın ilk çeyreğine sarkabileceğini belirtmişti. Bizce sigorta şirketlerindeki paylarının satışıyla Halkbank ın elde etmesi muhtemel kazanımlar piyasada fiyatlanmadı. Ancak iptal kararına ilk tepkinin Halkbank hisseleri için olumsuz olmasını bekliyoruz. Ülker Bisküvi Kapanış (TL) : 15.55 - Hedef Fiyat (TL) : 22.6 - Piyasa Deg.(TL) : 5318-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 7.15 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 45.34 Analist: iurganci@isyatirim.com.tr 2Ç15 sonuçları beklentilerin üzerinde Hem bizim 31 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 33 milyon TL nin üzerinde olarak, Ülker 2Ç15 te 67 milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve finansal giderlerin tahminlerin altında kalması sonucunda net kar beklentileri aştı. Faaliyet karındaki büyümeye rağmen, kur farkı giderleri nedeniyle oluşan finansal giderler net karda yıllık bazda büyümeyi baskıladı. Satış gelirleri 2Ç15 te yıllık bazda %10 artarak 721 milyon TL gerçekleşirken, büyümenin önemli kısmı fiyat artışlarından kaynaklandı. Yurtiçi satış hacimleri %2 büyürken, ihracat satış hacimleri %15 daraldı. FAVÖK rakamı beklentilerin bir hayli üzerinde olarak 102 milyon TL olurken, FAVÖK marjı %14,2 olarak gerçekleşti. Sonuçlara ek olarak şirket Yıldız Holding i Mısır, Suudi Arabistan ve Kazakistan operasyonlarının satın alınması için anlaşma imzalandığını açıkladı. Hem sonuçlar hem de bu satın almalar ile ilgili olarak detayları bugün düzenlenecek telekonferansta öğrenmeye çalışacağız. Ülker içinj 22.6 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 3
Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter a basiniz. Sektorel tahminlerimiz ve carpanlarimizi görebilmek için tıklayabilirsiniz. http://www.isyatirim.com.tr/in_lt_htl.aspx Araştırma raporlarına ulaşmak için tıklayınız http://www.isyatirim.com.tr/reports.aspx Temettü, sermaye artırımları, mali tablolar,piyasa özeti bilgileri için tıklayınız. http://www.isyatirim.com.tr/c_lt_companycard.aspx Hisse senedi öneri listemiz için tıklayınız http://www.isyatirim.com.tr/hisseonerisite.aspx Raporlarımıza uye olmak için tıklayınız marketing@isyatirim.com.tr 14/08/2015 Yurtiçi Ajanda AKSEN 2Ç15 mail tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: -6 milyon TL, Piyasa beklentisi: -27 milyon TL) AKENR 2Ç15 mail tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: -30 milyon TL, Piyasa beklentisi: -41 milyon TL) Ağustos TCMB Beklenti Anketi - Saat:14:30 Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. FRN:GSYİH (Yıllık) % Saat:08:30 -- 0,8% FRN:GSYİH (Çeyrek) % Saat:08:30 -- 0,6% ALM:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (D.A.) (Çeyrek Bazda) % Saat:09:00 -- 0,3% ALM:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla wda (Yıllık) % Saat:09:00 -- 1,0% ALM:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (D.)(Yıllık) Saat:09:00 -- 1,1% İNG:İnşaat Sektörü Üretimi (Dönemsellikten arındırılmış) (Yıllık) % Saat:11:30 -- 1,3% AVR:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (D.A.) (Çeyrek Bazda) % Saat:12:00 -- 0,4% AVR:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (D.A.) (Yıllık Bazda) Saat:12:00 -- 1,0% AVR:TÜFE (Aylık) % Saat:12:00 -- 0,0% AVR:TÜFE (Yıllık) % Saat:12:00 -- 0,2% AVR:TÜFE Çekirdek (Yıllık) % Saat:12:00 -- 1,0% ABD:Üretici Fiyatları Endeksi - Gıda ve Enerji Hariç (Aylık) % Saat:15:30 -- 0,3% ABD:Üretici Fiyatları Endeksi - Gıda ve Enerji Hariç (Yıllık) % Saat:15:30 -- 0,8% ABD:Sanayi Üretimi (Aylık) % Saat:16:15 -- 0,3% ABD:Kapasite Kullanımı % Saat:16:15 -- 78,4% ABD:İmalat Üretimi % Saat:16:15 -- 0,0% x Öneri bilgilendirmesi:iş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açıkşirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. 4
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler,iş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5