Piyasalarda Bugün 10.09.2013 Piyasalar Dünya borsalarındaki temkinli yükseliş devam ediyor. Beklentilerden düşük gelen ABD istihdam verisi, Çin ekonomisinde canlanmanın devam ettiğini gösteren dış ticaret rakamları ve Suriye hükümetinin kimyasal silahlarını teslim etmesi kabul etmesiyle azalan müdahale riski küresel risk iştahını destekleyerek gelişmekte olan piyasalardaki satış dalgasını tersine çevirdi. Küresel risk iştahına duyarlı Türkiye piyasaları güçlü performansıyla gelişmekte olan ülkeler liginde üst sıralara tırmandı. Yaşanan dışsal şoklara rağmen ekonominin güçlü olduğunu gösteren üçüncü çeyrek verisi piyasalardaki olumlu havayı destekleyen bir diğer gelişmeydi. MSCI Türkiye %4,9 artış ile gelişmekte olan piyasalarda ilk sıralarda yer alırken, Türk lirası dolara karşı 1,2 yükselişi ile 10-yıllık tahviller 9bp sermaye kazancı ile yatırımcıları sevindirdi. Asya borsalarındaki yükseliş ve petrol fiyatlarındaki gerilemeye paralel Türkiye piyasalarındaki yükselişin devam etmesini bekliyoruz. Deva Holding hisseleri ilaç üreticilerinin 1.96da sabitlenen Avro/TL kuru nedeniyle açtıkları davanın ilk turunu kazanmaları nedeniyle borsayı yenebilir. Borsa İstanbul un açılışta 70,000 seviyesindeki psikolojik direncini kırmasını ve sonrasında Avrupa borsalarını izlemesini bekliyoruz. Yatırımcılar bugün yurtiçinde 2Ç Milli Gelir rakamlarına ve 2-10 yıllık Hazine ihalelerine odaklanacaklar. 10 yıllık tahvillere gelecek olan talep yabancı yatırımcının Türkiye iştahını göstermesi açısından özellikle önemli. Yurtdışında gözler Suriye konusundaki gelişmelerde ve petrol piyasasında olacak. Haberler & Makro Ekonomi Temmuz Sanayi Üretimi Gözlerime İnanmalımıyım Şirket Haberleri BIZIM TI: AKFEN TI: Ajanda BIZIM, Sok Marketler deki %10 payını Yıldız Holding e sattı. Akfen Holding in iştiraki Tav İnşaat Dubai de 272 milyon dolarlık otel projesi kazandı Yurtiçi Ajanda 10/09/2013 2.Çeyrek GSYİH 2013 (İş Yatırım tahmini:%3,5) 10/09/2013 Hazine İhalesi: Gösterge Kıymet. 2 yıl vadeli (13.05.2015) sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli kıymet. Hazine nin bu ihraçta piyasaya 2 milyar TL satış yapmasını bekliyoruz. 10/09/2013 Hazine İhalesi: 10 yıl vadeli (08.03.2023) sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli kıymet. Hazine nin bu ihraçta piyasaya 2 milyar TL satış yapmasını bekliyoruz Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 10/09/2013 ALM:Almanya Dördüncü Çeyrek İstihdam 0 0 İNG:RICS Konut Fiyatları Dengesi -- 0.36 ÇİN:Endüstriyel Üretim YTD (YoY) 9,4% 9,4% ÇİN:Sanayi Üretimi (YoY) Saat:08:30 9,9% 9,7% ÇİN:Perakende Satışlar YTD (YoY) 12,9% 12,8% Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 69,689 3.7% -5.2% İşlem Hacmi TL mn 3,052 2% 325.9% MSCI EM Endeksi 974 1.9% 3.8% MSCI Türkiye Endeksi 498 4.9% -8.7% TRLIBOR, 3 Ay% 8.00-15 baz 48 baz Gösterge Tahvil 9.30-11.0 baz 46 baz Eurobond -2043 6.33-11.0 baz 20 baz US$/TRY 2.0420-1.20% 5.7% EUR/TRY 2.6937-0.66% -0.7% BIST 2013T F/K 10.23 BIST 2014T F/K 10.20 105 100 95 90 85 80 05/08/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 12/08/2013 19/08/2013 26/08/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 02/09/2013 BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün TAVHL 10% GLYHO 0% ANHYT 8% BJKAS 0% ASELS 6% IHLAS 0% BIMAS 6% ANSGR 0% HALKB 6% AEFES 0% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) 09/09/2013 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Havayolu Taşımac 3.3% Sağlık 0.7% Taşımacılık 2.7% Kamu hizm. 1.0% Bankalar 2.5% Yarı iletkenler 1.0% Temel Tüketim 2.4% Teknoloji 1.1% Sanayi 2.3% Teknik ekip. 1.1% GARAN 7.56 2.16% 395 THYAO 6.24 4.70% 342 HALKB 13.85 5.73% 339 ISCTR 4.98 3.32% 311 AKBNK 7.30 5.49% 171 1
Haberler & Makro Ekonomi Temmuz Sanayi Üretimi Gözlerime İnanmalı Mıyım? TÜİK in açıkladığı temel (arındırılmamış) sanayi üretimi endeksi Temmuz ayında önceki yılın ayına göre %5,8 artarak, piyasanın %4,6 lık medyan tahminini ve bizim %4,3 lük tahminimizi geride bıraktı. Yıllık değişimin daha anlamlı bir göstergesi için TÜİK in yönlendirmesine uygun olarak takvim etkisinden arındırılmış seriye baktığımızda, sanayi üretimindeki yıllık artışın %4,6 olduğunu görüyoruz. Bu seri için son derece sınırlı sayıda üretilen piyasa tahminlerinin medyanı ise %3,6. Diğer bir deyişle, sanayi üretimi endeksi hem takvim etkisinden arındırılmamış hem de arındırılmış seride, olumlu bir sürpriz yaptı. Seriden hem takvim hem de mevsimsellik etkisini çıkardığımızda aylık artışın %0,9 olduğunu görüyoruz. Aylık performans da beklentimizin üzerinde. 125 115 105 95 120 118 116 114 112 110 108 106 01.11 03.11 05.11 07.11 09.11 11.11 01.12 03.12 05.12 07.12 09.12 11.12 01.13 Sanayi Üretim Endeksi, sol eks. Takvim Etkisi Hariç Sanayi Üretim Endeksi, sol eks. Mevsim ve Takvim Etkileri Hariç Sanayi Üretim Endeksi 03.13 05.13 07.13 Kaynak: TÜİK Takvim etkisi hariç baktığımızda, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,2 büyüyen imalat sanayi üretimi ilk dikkat çeken alt kalem. Bu grup içerisinde yıllık olarak %17,7 büyüyen motorlu taşıt üretimi de ön plana çıkıyor. Görece zayıf kalan kalem ise, bir önceki yılın aynı ayına göre sadece %1,8 büyüme kaydeden ana metal sanayi. Sanayi üretiminin temel kalemlerinden aramalı imalatı ve dayanıklı tüketim malı imalatı da ay içerisinde kuvvetli seyrediyor ve tahminlerimizin üzerinde bir performans sergiliyor. Sene başından bu yana büyüme cephesindeki aşağı yönlü endişelerimizi zaten paylaşıyorduk. Yakın zamanda, TL de yaşanan değer kaybı ve olumsuz beklenti kanalı ile birleşince, bu endişelerimizi artarak dile getirmeye başlamıştık. Peki Temmuz ayı için bu denli kuvvetli bir sanayi üretimi performansı görmek fikrimizi değiştirecek mi? Hayır. Ancak olası bir düzeltme için kısa vadede stok döngüsünü yakından takip edeceğiz. Eldeki veri, sene sonu için %3,3 olan büyüme tahminimizde şimdilik bir değişiklik gerektirmiyor. Ancak Merkez Bankası nın da söylediği gibi, üçüncü çeyreğin ilk iki çeyreğe göre daha sınırlı fakat yine de pozitif bir büyüme sergileyeceği tezini destekliyor. 35% 30% Sermaye Malı Üretimi, Yıllık % Değ. Aramalı Üretimi, Yıllık Değ, (sağ eksen) 18% 16% 25% 14% 20% 12% 15% 10% 10% 8% 5% 6% 0% 4% -5% 2% -10% 0% 01-11 04-11 07-11 10-11 01-12 04-12 07-12 10-12 01-13 04-13 07-13 Kaynak: TÜİK 2
Şirket Haberleri Bizim Toptan bdinckoc@isyatirim.com.tr BIZIM, Sok Marketler deki %10 payını Yıldız Holding e sattı. ŞOK Marketler in büyüme finansmanını sağlamak için gerekli fonları kendi iç kaynaklarından karşılamasına karar verilmesinin ardından, Bizim Toptan Şok Marketler deki %10 paylarını Yıldız Holding e 46 milyon TL ye sattı. Bu rakam bizim değerlememizdeki 45 milyon TL ye parallel gerçekleşti. Bu işlemden sağlanacak nakit girişi, Bizim Toptan ın satış büyümesini ve karlılığını desteklemek maksatlı olarak operasyonel faaliyetlerinde ve yatırımlarında kullanılacağı duyuruldu. Satış işlemi sonucu Bizim 15.1 milyon TL kar kaydetti. Son mali tablolar da belirtildiği üzere ŞOK un yeniden değerlenmiş yatırım değeri 34.7 milyon TL iken, pay satış değeri ise bu değerin çok üzerinde gerçekleşerek iki yıllık bir sürede %70 ye yakın bir getiriye işaret etti. Olumlu Akfen Holding BIZIM TI TUT 11% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 26.80 29.78 PD, mn 1,072 1,191 HAO PD, mn 427 474 (x) 2013T 2014T F/K 28.15 20.41 PD/DD 6.86 5.45 FD/FAVÖK 11.87 9.03 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 1.1 1.8 End.Gör.Perf. % 1.4 9.2 mkucukmeral@isyatirim.com.tr Akfen Holding in iştiraki Tav İnşaat Dubai de 272 milyon dolarlık otel projesi kazandı Habertürk Gazetesinin haberine göre Akfen Holding in 21.7% iştiraki Tav İnşaat Dubai de 272 milyon dolarlık bir otel inşaatı projesinin yapımını üstlendi. 33 ayda tamamlanması beklenen proje Tav İnşaat ın elindeki mevcut işlerini %11 oranında artırarak yaklaşık 2.7 milyar dolar seviyesine yükseltecek. Tav İnşaat Akfen Holding in net varlık değerinin sadece % 2 sini oluşturduğu için haberin Akfen Holding hisselerine etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. Hafif olumlu. AKFEN TI AL 52% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 3.83 5.82 PD, mn 1,115 1,694 HAO PD, mn 294 446 (x) 2013T 2014T F/K 4.69 3.97 PD/DD 0.54 0.48 FD/FAVÖK 4.63 4.14 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 1.4 4.5 End.Gör.Perf. % -4.9-6.2 3
Döviz Piyasası ABD Dışişleri Bakanı Kerry nin Suriye ye müdahale konusunun tekrar BM Güvenlik Konseyi nde tartışılmasına sıcak baktıkları yönündeki açıklamalarına ek olarak Rusya dan gelen Suriye yönetiminin elindeki kimyasal silahların uluslararası idareye devredilmesi yönündeki teklife Suriye Dışişleri Bakanı ndan olumlu yanıt gelmesi gerginliği düşürürken, doların başlıca para birimleri karşısında değer kaybetmesine yol açtı. ABD Başkanı Obama nın da Suriye nin kimyasal silahlarını imha etmesi durumunda saldırıdan vazgeçebileceklerini açıklaması da gerginliği azaltan bir başka faktör oldu. Türk lirası Suriye yle ilgili gerginliğin azalmasından en çok faydalanan para birimlerinden biri oldu. TL dolar karşısında %1,2, euro karşısında % 0,6 değer kazandı. Suriye konusunda gelişmelerin olumlu devam etmesi durumunda TL deki değer kazancı trendinin devam etmesini bekliyoruz. Yurtiçinde 2. çeyrek GSYIH büyümesinin yanı sıra Hazine nin 2 yıl vadeli gösterge kıymet ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin ihraçları takip edilecek. Borçlanma Araçları Piyasası Döviz Piyasası Verileri Değişim 09/09/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 2.0261 1.17-11.95 Euro 2.6868 0.56-12.35 Euro/Dolar 1.3261 0.61 0.47 Sepet 2.3565 0.82 13.87 Kaynak: Bloomberg 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% TRY Dolara Karşı Günlük Performans CZKHUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL Rusya nın Suriye ye olası bir ABD saldırısından kaçınabilmesi için verdiği teklifin Şam tarafından kabul edilmesi ve bu teklife ABD tarafının da sıcak bakması sonrası tansiyon bir nebze düştü. Türk lirası da bu durumdan en çok faydalanan para birimi oldu. Değer kazanan Türk lirasının etkisinde tahvil piyasası da değer kazanmaya devam etti. Dün yapılan 2 Hazine tahvili ihalesine beklentilerin altında talep gelmesine rağmen, faizler gerilemeye devam etti. 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* 0.2 0.1 0.0 0-2 yıl 2-5 yıl FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Piyasa bugün Hazine nin gerçekleştireceği 2 ve 10 yıl vadeli sabit kıymetlerin ihraçlarına odaklanacak. 2 yıl vadeli (TRT130515T11) gösterge kıymetin faizi 11 baz puan aşağı gelerek %9,44 bileşik seviyesinden günü sonlandırdı. Eurotahvil Piyasası Haftanın ilk gününde tahvil piyasaları yükseliş ile bir başlangıç yaptı. Japonya da beklentilerden iyi gelen ticaret dengesi ve büyüme rakamı sonrasında 3 baz puan aşağı gelen 10 yıl vadeli Japonya tahvil getirisi % 0,74 e geriledi. Cuma günü ABD 10 yıl vadeli tahvil getirilerinin %3 seviyesini test etmesinin ardından dün 10 yıl vadeli ABD tahvili %2,9 seviyesinin altına gerilerken gelişmekte olan ülke piyasalarında da alıcılı bir seyir hâkim oldu. Rusya dan gelen Suriye yönetiminin elindeki kimyasal silahların uluslararası idareye devredilmesi yönündeki teklife Suriye Dışişleri Bakanı ndan olumlu yanıt gelmesinin ardından bu sabah itibariyle ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi 2,92 seviyesinden işlem görüyor. Türk eurotahvilleri beklenenden zayıf gelen ABD istihdam verilerinden sonra Suriye gerginliğinin de hafiflemesiyle ralli etmeye devam etti. Getiri eğrisi genelinde faizler 10-15bp civarında geriledi. Avrupa ve ABD de önemli bir veri açıklamasının olmadığı günde piyasalar Suriye ile ilgili gelişmelere odaklanacak. 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 4
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde TUT yükseltiyoruz tavsiyemizi AL a Mevduat: Faizlerde yukarı yönlü oynaklıktan rahatsız olan ve vade riski almak istemeyen yatırımcılar kısa vadeli mevduatta kalmaya devam edebilirler. 5
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT090414T19 09/04/14 7 m 2,937 18 70 95.243 8.60 8.75 0-66 6.28 11.06 8.42 0.55 0.00 0.52 TRT110614T13 11/06/14 9 m 3,183 8 27 93.782 8.80 8.89-3 -23 6.35 9.80 8.41 0.72 0.01 0.66 TRT060814T34 06/08/14 11 m 2,637 0 0 92.687 8.70 8.73-26 -18 6.17 9.98 8.44 0.87 0.01 0.78 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT130515T11 13/05/15 20 m 7,747 258 412 93.550 9.23 9.44-11 -9 6.18 10.2 8.63 1.53 0.03 1.46 TRT150120T16 15/01/20 6.4 y 11,626 204 1,060 104.950 9.44 9.66-21 10 7.08 10.21 8.92 4.57 0.27 4.85 TRT050314T14 05/03/14 6 m 15,546 172 425 100.250 8.47 8.66 11-53 6.33 9.76 8.43 0.46 0.00 0.47 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6