KÜRESEL İYİMSERLİĞE RAĞMEN YURTİÇİ PİYASALAR GÜÇSÜZ 12.02.2014 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Yellen ın çıkışa devam mesajına karşın bozulmayan küresel piyasalar güçlü Çin verileri ile iyimserliğini koruyor. Fed Başkanı Janet Yellen dün Temsilciler Meclisi nde yaptığı konuşmada işsizlik oranındaki düşüşe rağmen istihdam piyasasındaki toparlanmanın "tamamlanmaktan çok uzak" olduğunu ve ekonomideki genel iyileşme nedeniyle Fed'in tahvil alımlarını kademeli olarak azaltmaya devam etmeyi öngördüğünü söyledi. Tahvil alımlarında azaltımın 10 ar milyar dolarla devam ettiği bir dönemde Fed in özellikle arka arkaya gelen zayıf istihdam rakamları sonrasında ekonomik görünümü nasıl değerlendirdiği ve çıkış hızında değişiklik olup olmayacağına ilişkin görüşleri merak ediliyordu. Dünkü açıklamalar bu yöndeki umutların törpülenmesine neden oldu. Ancak Fed in aldığı kararlarda istihdam başta olmak üzere makroekonomik verilerin seyrini dikkatle incelediği biliniyor. Bu kapsamda tahvil azaltım sürecinin hızını önümüzdeki aylarda yine veriler belirleyecektir. Tersi bir senaryo da geçerli olmakla birlikte olası zayıf verilerin ardından gelişmekte olan ülke piyasalarının destek bulmaya devam ettiğini görebiliriz. Yellen yarın ise Senato da Bankacılık Komitesi nde sunum yapacak. Ancak yarınki açıklamaların farklılık göstermesi beklenmediği için piyasalar üzerinde önemli bir etkisinin olmayacağını düşünüyoruz. Yellen ın beklentilere paralel açıklamaları sonrasında küresel piyasalarda iyimserliğin devam ettiğini görüyoruz. Ayrıca bu sabah Çin den gelen dış ticaret rakamlarının güçlü olmasının da iyimserliğin destek bulmasına yardımcı olduğunu söyleyebiliriz. ABD de Temsilciler Meclisi nin borç tavanı limitinin artırılmasını onayladı. Hatırlanacağı gibi geçtiğimiz yıl Ekim ayında yürütülen görüşmeler sonrasında borçlanma tavanı 7 Şubat tarihine kadar uzatılmıştı. Bu tarih aşılmış olmasına karşın ABD Hazine si olağanüstü tedbirleri kullanarak ödeme yapmaya devam ediyordu. Ancak bu kaynaklardan elde edilen tutar sadece Şubat ayı sonuna kadar yeterli geliri sağladığı için ABD yi temerrüde düşme riski ile karşı karşıya bırakıyordu. Dün Temsilciler Meclisi nde yapılan oylama ile borçlanma limitini Mart 2015 e kadar uzatmayı amaçlayan tasarı 201 e karşı 221 oyla kabul edildi. Hafta içinde Senato ya da gelmesi beklenen tasarının gerekli onayı alması durumunda yaklaşık 17 trilyon dolar seviyesinde bulunan borçlanma limitinde bugüne kadar 79. artırım yapılmış olacak. Senato da Demokratların çoğunluğa sahip olması ise bir pürüz çıkma ihtimalini önemli ölçüde zayıflatıyor. Yeni bir artırımın yapılacağına yönelik beklentilerin güçlü olması risk iştahı üzerinde önemli bir baskı oluşmasını engellemişti ve dün zorlu bir aşamanın geçilmiş olmasıyla da önemli oranda rahatlık sağlandığını görüyoruz. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. Fed Başkanı Yellen ın konuşması öncesinde 1,3680 seviyesinin üzerine yükselen EUR/USD Yellen ın tahvil alımlarında azaltım sürecinin devam edeceğine yönelik açıklamalar yapması ile kazanımlarının bir kısmını geri verdi. Sabah saatleri itibariyle paritenin 1,36 nın üzerinde tutunmaya devam ettiğini görüyoruz. İvme kaybına karşın EUR/USD yukarı yönlü eğilimini devam ettirme çabası sergileyebilir ancak mevcut şartlar altında doların daha fazla zayıflamasına neden olacak önemli bir gerekçenin varlığından söz etmemiz zor. Önceki notlarımızda da dikkat çektiğimiz gibi paritenin uzun bir süredir 50 günlük hareketli ortalamasının (1,3655) üzerinde değer kazanımlarını kalıcı olarak ileri taşımakta çok başarılı olamaması bu bölgeden kâr satışlarının gelmeye devam edebileceğine işaret ediyor. ABD de borçlanma tavanı konusunda önemli bir engelin atlatılmış olması ise doları destekleyen bir faktör olarak öne çıkıyor. Bu temeller altında paritede USD tarafında kalınması gerektiğine yönelik görüşümüzü koruyoruz. USD/TL ve EUR/TL de TL de kalınmalı. USD/TL de 2,20 seviyesinin TL açısından önemli bir direnç noktası olarak çalıştığını söyleyebiliriz. Bu seviye ayrıca 21 Ocak ta TCMB nin faiz artırmamasıyla gözlenen aşırı fiyatlamanın geri alınmasını temsil etmesi bakımından da önemli. Diğer bir ifade ile TL gelişmekte olan ülke para birimlerine göreceli zayıflığını kurun 2,20 nin altına gerilmesi ile telafi etmiş durumda. Bu seviyenin altında kalınması aşağı yönlü hareketin güç toplamasına yardımcı olabilir. TCMB nin kısa vadede yeni bir adım atarak TL yi destekleme ihtimali çok yüksek 1
görünmüyor. Ancak son günlerde kısa vadeli swap faizlerinin %11- %12 aralığına yükselmesi ve TCMB nin ihtiyaç duyulan tüm likiditeyi bir haftalık repo ihalesi ile vermemesi de TL yi destekleyen bir gelişme. EUR/TL de ise ECB nin kısa vadede gevşeme sinyali vermemesiyle geri çekilme 3,00 TL seviyesini aşağı yönlü kırmak için yeterli desteği bulamadı. Ancak ECB nin Mart ayı için açık kapı bırakmasının yanında piyasaların iyimser bir görünüm kazanması tüm gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel olarak TL yi de destekleyecektir. Bu kapsamda USD ve EUR karşısında TL tarafında kalınmasını en uygun seçenek olarak görüyoruz. Tahvil bono piyasasında getiri potansiyelini beğenmiyoruz. Kısa vadede TL nin sergileyeceği performans faizlerdeki genel görünümde belirleyici rol oynayacaktır. Ancak 2 ve 10 yıl vadeli faizlerin görünümlerinin farklılıklar içerdiğini söyleyebiliriz. 2 yıl vadeli faizler fonlama maliyetlerindeki artışın etkisini hissederken TL deki değer kazanımının devam etmesi durumunda enflasyonist beklentiler üzerindeki etkilerini de göz önünde bulundurarak 10 yıl vadeli tahvil faizlerinin daha iyi bir performans göstermesi olasılığını yüksek buluyoruz. Bu durum %9,80 seviyesine doğru yönelimin önünü açabilir ancak bu seviye pozisyon açmak için cazip bir getiri potansiyeli sunmaktan uzak. Ayrıca gelişmekte olan ülkelere olan sermaye akışının zayıfladığı içinde bulunduğumuz dönemde tahvil bono piyasasının kısa vadeli yatırıma uygun olmadığını söyleyebiliriz. Uzun vadeli yatırım açısından baktığımızda ise devlet tahvilleri arasında TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. BIST te toparlanma çabası zayıf kalıyor. Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları öncesi yurtdışı piyasalara paralel olarak iyimser bir performans sergileyen ve gün içinde değer kazanımı %1 i aşan BIST-100 endeksi kazanımlarını seans sonuna kadar korumayı başaramayarak günü %0,4 civarında değer kazanımı ile kapattı. Yurtdışında iyimserliğin korunduğunu göz önünde bulundurarak BIST-100 ün yukarı yönlü hareket etme potansiyeli taşıdığını söyleyebiliriz. Ancak risklerin göz ardı edilmemesi gerektiğini düşünüyoruz. Fiyatlara bir miktar yansımış olsa da banka bilançolarının ardından olası aşağı yönlü revizyonlar bir risk unsuru olarak kabul edilebilir. FATF ın bugün başlayacak ve Cuma günü sonuçlanacak olan toplantısında Türkiye hakkındaki kararı da yatırımcılar tarafından takip edilecek başlıklar arasında yer alıyor. Siyasi tarafta ise Cumhurbaşkanı Gül ün TBMM de onaylanarak kendisine gönderilen internet yasası düzenlemesiyle ilgili kararı piyasaların önümüzdeki günlerde takip edeceği diğer gündem maddesi olarak öne çıkıyor. Mevcut koşullar altında zaman zaman gelebilecek tepki alımlarına rağmen risklerin artırılmasına çok sıcak bakmıyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ALARK, Otomotiv Sektörü, THYAO, TUPRS Ons altında kısa vadeli pozisyonlar tutulabilir. Uzun bir süre dar bir bant arlığına sıkışan altının ons fiyatı ABD istihdam verilerinin arka arkaya iki ay boyunca zayıf bir tablo çizmesinin ardından doların güç kaybetmesiyle içinde bulunduğu zayıflığı kırmayı başardı. Ons altın böylece uzun bir süre notlarımızda dikkat çektiğimiz 1269 dolar seviyesinin yanında 100 günlük hareketli ortalamasını da geride bırakmış durumda. Fed Başkanı Yellen ın dün yaptığı konuşma ise değerli metalleri desteklemek için yetersiz kaldı. Ancak buna karşın altının ons fiyatının önemli bir baskı hissetmediğini görüyoruz. Mevcut seviyelerde tutunmayı başarması durumunda momentumun güç kazanacağını düşündüğümüz altında yükselişin 1300 dolar seviyesinin üzerine taşınma potansiyelinin sürdüğüne inanıyoruz. Bu kapsamda trade pozisyonları korunabilir. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade USD'de kal TUT Orta Vade USD'de kal TUT TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz 2
Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 12:00 Sanayi Üretimi Euro Bölgesi Aralık -%0.3 %1.8 Yurtdışı piyasalardaki iyimser görünümle dün bir kez daha 65 bin direncine yönelen BIST-100 Endeksi Fed in yeni başkanı Janet Yellen ın beklentileri karşılamayan açıklamalarının ardından destek bölgesine geri çekildi. Yellen, ABD de son dönemde açıklanan zayıf istihdam verilerine karşın aylık 10 milyar dolarlık varlık alım azaltım hızında değişikliğe gidilmeyeceği sinyalini verirken, Fed üyesi Plosser ın da istihdamın mevsim etkileri nedeniyle zayıf kaldığının altını çizerek tahvil alım miktarını daha hızlı azaltılması gerektiğini söylemesi gelişmekte olan ülke piyasalarındaki iyimserliği azaltıyor. Bugüne baktığımızda ise ABD de Temsilciler Meclisi nin borç tavanı limitinin artırılmasını onaylaması, Çin de ise küresel talebin yüksek olduğuna işaret eden dış ticaret verisi sabah saatlerinde küresel piyasalarda iyimserliğin korunmasına neden oluyor. Yurtdışında iyimserliğin korunması durumunda BIST te de küçük çaplı değer kazanım çabalarının sürdüğünü görebiliriz ancak son 1,5 yılın dipleri olan 60.500-61.000 bölgesi üzerinde toparlanma çabasını daha ileri taşımakta zorlanan BIST te görülen tepki alımlarının kalıcı iyimserliğe dönüşmeyeceğini düşünüyoruz. Teknik olarak bakıldığında ise BIST-100 endeksinin 21 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 65.000 seviyesinin altında kalmaya devam etmesi kısa vadede önemli bir tepki beklenmemesi gerektiğine işaret ediyor. Haftanın geri kalanında piyasaların takibinde Türkiye nin gri listede olduğu kara para ile mücadele kapsamındaki OECD - FATF (Mali Eylem Görev Gücü) Toplantısı ve Yellen ın Senato ya yapacağı sunum olacak. Her ne kadar Türkiye nin kara listeye girmesi beklenmese de olası olumsuz bir karar fon akışlarını sekteye uğratacağından TL varlıkları baskı altında bırakacaktır. Yurtiçi tarafta ise tartışılan internet düzenlemelerini de içeren torba yasanın Cumhurbaşkanı Abdullah Gül tarafından değerlendirme süreci takip edilecek. Risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel yüksek volatilitenin hâkim olduğu BIST te 2014 ün ilk yarısına dair yoğun belirsizlikler sebebiyle temkinli duruşumuzu koruyor ve pozisyon açmak için aceleci olunmaması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (-) ALARK Kazakistan Merkez Bankası, para birimi tengeyi sert hareketlerden korunması amacıyla %19 devalüe ederken; devalüasyon bu ülkede operasyonları bulunan Alarko yu olumsuz etkileyebilir. Alarko Holding değerlemesinin %40 ını oluşturan Alsim in kontratlarının %85 i (toplam 500 milyon dolar) Kazakistan da yer alıyor. Gelişmeyi sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz. (+/-) Otomotiv Sektörü Gazetelerde yer alan haberlere göre Gelir İdaresi Başkanlığı 20 yaşın üzerindeki binek araçlar için hurda teşviki çalışması yapıldığını belirtti. Şu an 20 yaş üstü binek oto sayısı 2,4 milyon civarında. Genel olarak yurtiçi otomotiv piyasası için uzun vadede olumlu olabileceğini düşünüyoruz ancak gerçekleşme olasılığını yakın gelecek için düşük görüyoruz. (+/-) THYAO Türk Hava Yolları, ABD li uçak motoru üreticisi Pratt&Whitney şirketinden 560 milyon dolar tutarında 25 adet motor alacak. Hisse üzerinde bir etkisi olmasını beklemiyoruz. (+/-) TUPRS Tüpraş ın 220 bin varil/gün kapasiteli İzmit Rafinerisi nde planlı bakım nedeniyle Nisan ayında kısmi durdurma yapılacak. Nötr olarak değerlendiriyoruz. Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi nin bugün de 21 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 64.600 seviyesini test etmesi beklenebilir. Aşılması halinde alımlar hızlanacaktır. Gün içi destek 64.000 seviyesindeyken, dirençler ise 65.000 ve 65.500 seviyesinde bulunuyor. 3
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 78.800 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 77.000 80.500 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar YKBNK 3,18 3,41 AKBNK 5,76 6,13 8% 5% 0,76% 03.02.2014 03.03.2014 VAKBN 3,38 3,57 ISCTR 4,15 4,29 8% 5% 2,17% 05.02.2014 05.03.2014 BIZIM 19,55 19,35 BIMAS 39,60 39,10 8% 5% 0,24% 05.02.2014 05.03.2014 YKBNK 3,21 3,41 SAHOL 7,72 7,88 8% 5% 4,07% 06.02.2014 06.03.2014 Öneri Tarih Hedef Tarih En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. TUPRS AL EÜ 40,19 46,50 16 ISCTR AL EÜ 4,29 5,86 37 EREGL AL EÜ 2,66 3,20 20 ARCLK AL EÜ 11,95 14,50 21 TSKB AL EÜ 1,84 2,33 26 THYAO AL EÜ 7,01 9,00 28 YKBNK TUT EÜ 3,41 4,28 26 SISE AL EÜ 2,52 3,40 35 PGSUS AL EÜ 31,60 44,50 41 ENKAI TUT EÜ 6,42 7,50 17 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri 4
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5