YOĞUN VERİ TRAFİĞİYLE BİTEN HAFTA HAREKETLİ KAPANACAK 28.02.2014 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Veri akışının yoğun olduğu haftanın son işlem gününde dışarıda Euro Bölgesi enflasyonu ve ABD büyüme verisi öne çıkıyor. Euro Bölgesi nde enflasyon Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) %2 olan hedefinin altında %0,7 seviyesinde bulunuyor. Her ne kadar ECB bu durumun deflasyon riski yaratmadığını sık sık dile getirse de geri çekilmenin devam etmesi ve son dönemde gelen zayıf veriler Başkan Draghi nin de belirttiği üzere teşviklerin artırılması konusunu sıcak tutuyor. Bu kapsamda bugünkü Şubat ayı öncü verisi piyasaların takibinde olacak. Öncü rakama göre Almanya da da Şubat enflasyonu yıllık bazda %1,2 ye gerileyerek beklentilerin altında açıklandı. Fiyatlardaki baskının bölge genelinde uzun vadeye yansıyacağı sinyalleri alınması halinde ECB nin Mart ayında faiz indirimi dâhil herhangi bir politika adım atacağına yönelik beklentiler güç kazanacaktır. Bugün ayrıca ABD de açıklanacak olan büyüme verisinin küresel piyasalarda hareketlilik yaratabileceğini düşünüyoruz. ABD ekonomisin 2013 yılında %2,5 büyüdüğü tahmin ediliyor. Verinin beklentilerin üzerinde açıklanması USD ye destek vererek gelişen ülke para birimlerini baskılayabilir. Dış ticaret açığının Ocak ayında 6,75 milyar dolar (ihracatın 12,3 milyar dolar, ithalatın 19,1 milyar dolar) olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 7,12 milyar dolarlık bir açığa işaret ediyor. Aralık ayında 9,9 milyar dolar ile beklentilerin bir hayli üzerinde açık veren dış ticaret dengesi, Ocak ayında beklentilerimize paralel gelmesi durumda baz etkisi sebebiyle (Ocak 2013: 7,3 mlr USD açık) daralacak. Türkiye İhracatçılar Meclisi verilerine göre Ocak ayında altın dışı ihracat %9,6 yıllık artış ile güçlüydü. Diğer taraftan, öncü göstergelerin altın ithalatını zayıf göstermesi de, dış ticaret açığının Ocak ayında daralmasına katkı sağlayacak diye düşünüyoruz. 2012 yılında 48,5 milyar dolardan (GSYH nin %6,1 i) 2013 yılında 65 milyar dolara (GSYH nin %7,9 u) yükselen cari açığın trendini altın ticareti etkilemeyi sürdürüyor. 2014 yılında ise, petrol fiyatlarında bir sıçrama olmaması durumunda, cari açığı azaltmak için, yurtiçi talebe uygulanan baskının eşliğinde daha sıkı mali koşullar (sıkı para politikası, son BDDK önlemleri ve dolayısıyla daha yüksek kredi oranları) bekliyoruz. 2014 sonu cari açık beklentimiz ise GSYH nin %6,8 ine tekabül edecek şekilde 53 milyar dolar seviyesinde yer alıyor. Yellen istihdam trendindeki bozulmayı hava koşullarına bağlayarak QE3 programının sonbaharda sona erebileceğini söyledi. İki hafta önce Temsilciler Meclisi nde yarıyıl sunumunu gerçekleştiren Senato daki sunumu ise kötü hava koşulları nedeniyle ertelenen Fed Başkanı Janet Yellen bu sunumu dün gerçekleştirdi. Yellen, konuşmasında beklentilere paralel olarak istihdam piyasası başta olmak üzere ekonomik verilerdeki bozulmanın hava şartlarından kaynaklandığını belirterek mevcut tablonun devam etmesi durumunda tahvil alımlarında indirime devam edileceğini net bir şekilde ifade etti. Fed in yılsonuna kadar yedi toplantısı kaldığını ve Yellen in varlık alımlarının sonbaharda bitebileceği açıklamasını göz önünde bulundurursak, FOMC nin her toplantıda 10 milyar dolarlık kesinti hızını değiştirmeden azaltıma devam etmeyi öngördüklerini söyleyebiliriz. Aralık ayında varlık alım programında azaltımı başlatarak alımları 85 milyar dolardan 75 milyar dolara düşüren Fed, Ocak ayındaki toplantısında da 10 milyar dolarlık kesinti kararı alarak 65 milyar dolarlık varlık alımı yapma kararı almıştı. Yellen ayrıca, Fed in gösterge faiz oranını işsizlik oranı %6,5 in üzerinde olduğu ve enflasyonun %2,5 i aşmadığı sürece düşük tutulacağı sözünü de yinelerken, aynı zamanda uzun süren düşük faiz döneminin finansal istikrarsızlığa sebep olabileceğini vurguladı. Ocak rakamlarına göre ABD de işsizlik %6,60 seviyesinde, Fed in takip ettiği çekirdek (PCE) enflasyonu ise %1,16 ile son iki yılın düşüklerinde yer alıyor. Fed tutanaklarında da yer bulan bu görüş sebebiyle piyasalarda sürpriz etki yaratmazken, önümüzdeki hafta açıklanacak istihdam rakamlarının piyasaların kısa vadeli seyrinde belirleyici olacağını düşünüyoruz. 1
EUR/USD hareketli hafta öncesinde 1,37 merkezli dengeleme eğilimi gösteriyor, USD ye geçiş önerimizi koruyoruz. Rusya-Ukrayna kaynaklı haber akışının etkisiyle yeniden güvenli liman algısı kazanan dolar küresel çapta değer kazanırken EUR/USD paritesi, Fed Başkanı Yellen ın Fed in gevşeme politikalarından geri adım atmaya devam edeceğine yönelik mesajlarının da etkisiyle baskılanıyor. Başkan Draghi başta olmak üzere ECB üyelerinin parasal teşviklerin artırılabileceği mesajları vermesi gelecek haftaki toplantı yaklaşırken faiz indirimi gelebileceğine yönelik beklentiler de parite üzerinde EUR kaynaklı ek baskı yaratıyor. Teknik olarak değerlendirdiğimizde paritenin 1,3690 nın üzerinde kalması yükselişin ileri taşınması açısından önem taşıyor. Önceki notlarımızda da dikkat çektiğimiz gibi yükselişi destekleyici temel parametrenin olmaması ve çok cazip bir getiri potansiyeli görmediğimiz için paritedeki yükselişlerin USD ye geçiş fırsatı yarattığını düşünüyoruz. ECB faiz kararı öncesi paritenin kısa vadeli performansı açısından bugünkü enflasyon verisi, ECB nin para politikalarında takip ettiği en önemli verilerden biri olması sebebiyle yakından izlenecek. Beklentilerin altında kalan rakam ve fiyatlarda düşüşün devamı EUR üzerinde baskı oluşturacak bir faktör olarak çalışabilir. ABD de ise son çeyrek büyüme rakamının çizeceği tablonun hareketlilik yarattığını görebiliriz. USD/TL 2,22 seviyesine yakın hareket ediyor, USD de kalınmasını öneriyoruz. Yaklaşan seçimler öncesi devam eden siyasi endişeler ve Ukrayna daki jeopolitik risklerle son üç haftanın en yüksek seviyesini test eden USD/TL, gelişmekte olan ülke para birimlerindeki tepkiye paralel hafta başından bu yana yaşadığı kayıplarının bir kısmını telafi etti. Ancak 19 Mart Fed toplantısı öncesi önümüzdeki hafta açıklanacak istihdam rakamları tahvil programının akıbetine dair ipucu vereceğinden gelişmekte olan ülke para birimlerinde dalgalanmanın yeniden artacağını öngörüyoruz. Volatilitenin yüksek kalmasını beklediğimiz bu dönemde kurun 2,22 seviyesinin üzerinde kalması teknik olarak yükselişin ilk etapta 2,25 e (ardından 2,28 e) doğru hız kazanmasını sağlayabilir. Ancak 2,22 seviyesinin altında kalınması teknik olarak aşağı yönlü harekete destek verecektir. Yurtiçi ve yurtdışı dinamiklerin etkisiyle TL deki zayıflığın sürme ihtimalini göz önünde bulundurarak şimdilik USD de kalınmasını tavsiye ediyoruz. ECB nin gevşek para politikasına karşın, mevcut ortamda TL deki zayıflığın etkisiyle EUR/TL de de yükseliş yönlü hareketin devam edeceğini düşünüyoruz. Tahvil bono piyasasında alım yapılmasını önermiyoruz. Küresel faizlerdeki sakin seyre rağmen, yurtiçinde siyasi tansiyon etkisiyle yükselen TL faizler, yüklü borçlanma takvimi ve TL deki değer kaybı ile baskı altındaki seyrini sürdürüyor. Gösterge tahvilin bileşik faizi değişim göstermeyerek günü %11,20 ile son iki yılın en yüksek seviyesinde tamamladı. Politik risklerin arttığı bu dönemde Türkiye ye yönelik algılamaların da negatife yönelmesi, TL nin tekrar değer kaybetmeye başlaması, faiz artırımına karşın enflasyon beklentilerinde bozulmanın devam etmesi ve TCMB nin fonlama maliyetini %10 seviyesinin üzerinde tutması tahvil bono piyasasına ilişkin pozitif bir görüş oluşturmamızı engelliyor. Zayıf kurun yanı sıra önümüzdeki hafta da yoğun geçecek borçlanma programının etkisiyle faizlerde baskının devam ettiğini görebiliriz. Bu kapsamda henüz cazip getiri potansiyeli görmediğimiz tahvil-bonoda mevcut seviyelerde alım önermiyoruz. BIST te izlemede kalınmasını, risklerin mevcut ortamda artırılmamasını öneriyoruz. Siyasi tansiyonun yanı sıra Kırım da Ukrayna - Rusya kaynaklı artan askeri gerilim sebebiyle iki gündür geri çekilen BIST-100 Endeksi, yurtiçi ve yurtdışında gelişmelerin gölgesinde başladığı günü Avrupa borsalarındaki zayıflığa karşın gelen tepki alımlarıyla artı bölgede tamamlamayı başardı. Endeksin bir önceki dibi olan 61.000 seviyesinden gelen tepki alımlarına karşın aşırı belirsizliğin yeniden artış gösterdiği bu dönemde risk primlerinin yükselmesi hisse senedi piyasaları üzerindeki olumsuz etkiyi destekliyor. Yurtiçi kaygıların gölgesindeki zayıflığın yanı sıra önümüzdeki birkaç haftalık süreçte ABD de açıklanacak istihdam rakamlarının ardından 18-19 Mart taki Fed toplantısı yaklaştıkça atılabilecek adımlara ilişkin spekülasyonların da BIST üzerindeki volatilitenin ve kırılganlığın artış göstermesine neden olabileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda sert geri çekilmelerin ardından görülebilecek yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcılarımıza risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ASUZU, AKENR, AKSEN, BIZIM, AKCNS, DOAS, PETKM 2
Ons altında kâr realizasyonunun ardından beklemede kalınmasını öneriyoruz. Altının ons fiyatı zaman zaman kâr satışlarına maruz kalsa da 1320 dolar seviyesinden çok fazla uzaklaşmıyor. Geri çekilmelerin geçtiğimiz haftadan bu yana 1315 dolar civarında tepki alımları ile karşılandığını görüyoruz. Ayrıca yaklaşık olarak 1300 dolar civarından geçen 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde olunması da önemli bir rahatlık sağlıyor. Ancak özellikle doların güçlü kalmaya devam etmesi değerli metallerin destek bulmasını zorlaştıran bir unsur olarak çalışıyor. Fed in tahvil alımlarında azaltıma hız kesmeden devam ettiği ve altın fiyatlarında volatilitenin yüksek olduğu bir dönemde önerilerimize paralel olarak pozisyonlarını kâr satışı ile kapatan yatırımcılarımızın yeni pozisyon almamalarını tavsiye ediyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade USD'de kal USD AL Yükseliş sürebilir Orta Vade USD'de kal TUT TL'de kal TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 09:00 Almanya Perakende Satışlar Şubat %1,00 -%2,50 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (aylık) Şubat -6,75 milyar TL -9,9 milyar TL 12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (aylık) - öncü Şubat %0,70 %0,80 12:00 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı Ocak %12,00 %12,00 15:30 ABD GSYH Büyümesi 4Ç13 %2,50 %3,20 16:45 ABD Chicago PMI Şubat 57,00 59,60 16:55 ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi Şubat 81,30 81,20 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları Ocak %2,00 -%8,70 Avrupa borsalarındaki zayıflığa karşın Borsa Istanbul, kurdaki gevşemenin yanı sıra vadeli BIST-30 endeks kontratının bugün vade sonu olmasına paralel özellikle banka hisselerinde kısa pozisyonların kapatılması ile pozitif ayrışarak günü %0,45 primle tamamladı. Bu sabaha baktığımızda ise küresel piyasalarda karışık bir seyir izleniyor. Yellen in dünkü konuşmasının genel olarak olumlu karşılanması ile S&P 500 Endeksi tarihi zirve rekorunu tazelerken, vadeli endeks kontratları sabah saatlerinde hafif satıcılı seyrediyor. Asya piyasaları ise Yuan ın dolar karşısında değer kayıplarını artırması ile genel olarak zayıf seyrediyor. BIST te ise politik gerilimin algıyı olumsuz etkilemesi ve yabancı yatırımcıların pozisyon azaltması sebebiyle zayıf görünümün ve volatilitenin 30 Mart seçimlerine kadar devam edebileceğini öngörüyoruz. Son 10 yıldır ilk kez bu denli sert fiyatlamalara giren ve risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel mevcut belirsizlik ortamında risklerin düşük tutulması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Yaşanan sert düşüşün ardından zaman zaman tepki alımlarının öne çıktığı görülebilecekse de TL ve faizlerdeki zayıflığın da baskısıyla temkinli duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz. 3
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) ASUZU Anadolu Isuzu Yönetim Kurulu 30 Mayıs ta dağıtılmak üzere hisse başına 2,57 TL temettü ödenmesine karar verdi. Açıklanan rakam %15,1 lik temettü verimine denk gelmektedir. Yüksek temettü verimini olumlu olarak değerlendiriyoruz. (+/-) AKENR Akenerji, bizim (-54 milyon TL) ve piyasa beklentisine (-62 milyon TL) paralel 4Ç13 te 57 milyon TL zarar etti. Sonuçların ardından hisseye dair Endekse Paralel Getiri öngörümüzü koruyor, ancak hedef fiyatımızı %10 düşürerek 1,20 TL ye revize ediyoruz. (+/-) AKSEN Aksa Enerji 4Ç13 te, bizim (-45 milyon TL) ve piyasa beklentisinin (-36 milyon TL) altında 56 milyon TL zarar etti. Elektrik ve doğalgaz fiyatlarının yanı sıra kurlara dair kısa vadeli belirsizlik ve risklere karşın geniş sözleşmeli bir müşteri tabanı ve yüksek kapasite kullanın oranı ile şirketi beğeniyoruz. Sonuçların ardından hisseye dair Endekse Paralel Getiri öngörümüzü koruyor, ancak USD/TL nin olumsuz etkisi ve düşük satış fiyatları ile hedef fiyatımızı %10 düşürerek 3,60 TL ye revize ediyoruz. (+/-) BIZIM Bizim Toptan, bizim (4,4 milyon TL) ve piyasa beklentisine 5,0 milyon TL) paralel 4Ç13 te 5 milyon TL net kâr elde etti. Rakamların önemli bir piyasa etkisi yaratmasını beklemiyoruz. Risksiz faiz oranımızdaki güncelleme sebebiyle hisseye dair 12 aylık hedef fiyatımızı %6 düşürerek 23,50 TL ye revize ediyoruz. (+/-) Bugün 4Ç13 finansal sonuçlarını açıklamasını beklediğimiz şirketler; AKCNS Net Kâr: Burgan beklentisi: 35 milyon TL, piyasa beklentisi: 39 milyon TL DOAS Net Kâr: Burgan beklentisi: 49 milyon TL, piyasa beklentisi: 45 milyon TL PETKM Net Kâr: Burgan beklentisi: -1 milyon TL, piyasa beklentisi: 16 milyon TL Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi bir önceki dibi olan 61.000 seviyesinde taban oluşumu çabası sergiliyor, kırılması satış baskısını artıracaktır. Gün içi destek 61.000 ve 60.300 iken direnç 62.000 seviyesinde bulunuyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 75.200 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 73.500 77.000 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. 4
İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar VAKBN 3,38 3,28 ISCTR 4,15 4,07 8% 5% -1,05% 05.02.2014 05.03.2014 AKBNK 6,10 5,65 SAHOL 8,16 7,75 8% 5% -2,48% 17.02.2014 17.03.2014 Öneri Tarih Hedef Tarih En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. THYAO AL EÜ 6,54 9,00 38 TSKB AL EÜ 1,73 2,22 28 ISCTR AL EÜ 4,07 5,41 33 YKBNK TUT EÜ 3,27 3,81 16 TUPRS AL EP 38,94 46,55 20 ARCLK AL EÜ 11,50 14,50 26 ENKAI TUT EÜ 6,42 7,50 17 TTRAK AL EÜ 55,25 66,29 20 EREGL AL EÜ 2,46 3,11 26 PGSUS AL EÜ 28,30 44,50 57 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5