2019 Yılı İlk Çeyrek Sektörel Bilanço Analizi

Transkript

1 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Mayıs Yılı İlk Çeyrek Sektörel Bilanço Analizi GAYE AKSONGUR ELİF ÇAMYARAN BİST-Tüm de İlk Çeyrekte Toplam Kar Bir Önceki Yılın Aynı Dönemine Göre %21 Oranında Düşüş Kaydetti 2019 yılının ilk çeyreğinde Telekom ve Kimyasal Maddeler sektörü şirketleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre karını en çok arttıran şirketler olmuştur. Turkcell 1Ç2018 deki 500,8mn TL lik karını 1Ç2019 da 1.224,5mn TL ye yükseltmesi, dönem karına 3,6 puan pozitif katkı yapmıştır. Kimyasal Maddeler sektöründe ise Sasa Polyester 1Ç2018 deki 45,1mn TL olan karını 1Ç19 da 216,2mn TL ye yükseltmiştir. BİST-Tüm de 2019 ilk çeyrek finansallarını açıklamış 300 şirket bulunmaktadır. Buna göre 1Ç2019 yılı ana ortaklık net dönem karı 1Ç2018 e göre %21 azalarak mn TL olmuştur. BİST-Tüm deki Sektörlerin Toplam Kar Artışına Etkileri (İlk Beş ve Son Beş) 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% Telekom Kimya. Madde. Madencilik Savunma San. Gıda Demir Çelik Petrokimya Havayolu GYO Büyük Bankalar 2019 yılı ilk çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre karının en çok arttıran şirket Telekom sektörü içerisinde yer alan Turkcell olmuştur. Kimyasal Maddeler sektöründe ise karını en çok arttıran şirket Sasa Polyester dir. Şirket karını 1Ç2018 ye göre 171mn TL artırarak 216,2mn TL ye çıkarmıştır. Yüksek karda 1Ç2018'de kaydedilen 14,7mn TL'lik vergi giderine karşın, 1Ç2019'da 209,6mn TL vergi geliri kaydedilmesi ana etken olmuştur. Madencilik sektöründe ise 1Ç2018 ye göre %186,1 artış kaydedilmiştir. Bu artışta özellikle Koza Grubu şirketlerinden Koza Altın ve Koza Madenciliğin karını arttırması etken olmuştur. Koza Altın 1Ç18 de 141,5mn TL kar elde etmişken karını 1Ç19 da 319,5mn TL ye yükseltmiştir. Benzer şekilde Koza Madencilik de 1Ç18 deki 20,1mn TL olan karını 1Ç19 da 156mn TL ye yükseltmiştir. 1Ç2019 de Savunma Sanayi sektörü toplam 618,3mn TL kar açıklamıştır. Aselsan geçen yılın aynı dönemine göre karını %79,1 artırarak sektör karına katkı sağlarken, diğer taraftan Otokar 1Ç19 da 11mn TL zarar açıklamıştır. Satış miktarlarının gerilemesine

2 rağmen, otobüs ihracatının ve kurların olumlu katkısıyla satış gelirlerini arttıran şirket, finansman giderlerinin artması ile net dönem zararı kaydetmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 27,7mn TL net dönem zararı açıklamıştı. Gıda sektöründeki ise kar artışına en önemli katkıyı Ülker Bisküvi yapmıştır. Şirket geçen yılın aynı dönemine göre karını %174,4 oranında arttırmıştır. Ülker in ardından sektördeki diğer önemli kar artışı Kerevitaş Gıda da olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 13mn TL zarar kaydeden şirket bu yıl ilk çeyrekte 28,9mn TL kar açıklamıştır. İlk 5 sektör arasında yer alamasa da holdingler de bu çeyrekte önemli oranda karlarını arttıran şirketler olmuştur. Özellikle Tekfen Holding, Enka İnşaat ve Doğan Holding geçen yılın aynı dönemine göre karını en çok arttıran şirketler arasında yer almaktadır. BİST-Tüm performansına olumlu katkı yapan şirketler arasında Küçük ve Orta Ölçekli Bankalardan Kalkınma ve Yatırım Bankası, QNB Finansbank ve TSKB bulunmaktadır. Bu grupta Kalkınma ve Yatırım Bankası nın 1Ç2018 deki zarardan, 1Ç2019 da kara dönmesi ve QNB Finansbank ve TSKB nin karlarını sırasıyla %19,4 ve %16,6 artırmaları bu grupta belirleyici olmuştur. Öte yandan, bu grupta yer alan Şekerbank 1Ç2018 deki 27,7mn TL lik karın ardından 1Ç2019 da 95,1mn TL net dönem zararı açıklamıştır. Diğer taraftan, Büyük Bankalar BİST-Tüm içerisinde en düşük performansı sergilemişlerdir. 6 büyük bankanın da 1Ç2019 da karı geçen yılın aynı dönemine göre gerilemiştir. Halkbank, Büyük Bankalar içerisinde geçen yıla göre karını en çok düşüren banka olmuştur. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları da 2019 ilk çeyrekte iyi finansal sonuçlar açıklamamıştır. Emlak Konut GYO karındaki geri çekilme, Torunlar GYO nun yüksek zarar açıklaması ve Sinpaş GYO nun da 1Ç18 deki kar açıklamasına rağmen bu çeyrekte zarar açıklaması bu sektörden gelen toplam kar rakamının 1Ç2018 ye göre gerilemesine neden olmuştur. Havayolu sektöründe ise özellikle Türk Hava Yollarının 1Ç2019 da 1.253mn TL net dönem zararı açıklaması sektörün performansını olumsuz etkilemiştir. Benzer şekilde Pegasus da 213,9mn TL zarar açıklamıştır. Genel olarak havacılıkta ilk çeyrek düşük doluluk oranlarının kaydedildiği zayıf bir dönem olmakla birlikte, THY nin yeni İstanbul Havalimanı na taşınması da karlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. BİST-Tüm performansının düşmesine neden olan 4. sektör ise Petrokimya olmuştur. Tüpraş 1Ç19 da 375,2mn TL zarar açıklamıştır. İzmit Fuel Oil dönüşüm tesisindeki bakım amaçlı planlı duruş ve doğalgaz fiyatlarındaki artış karlılığı baskılamıştır. Tüpraş'ın net rafineri marjı 1Ç2018'deki 4,8$/varilden 1Ç2019'da 4,2$/varile gerilemiştir. Kur artışının olumsuz etkisi ve finansman tarafında da net finansman giderlerinin artışı sebebiyle şirket zarar açıklamış ve sektörü olumsuz etkilemiştir. Zayıf performans sergileyen sektörlerden bir diğeri olan Demir Çelik sektöründe ise Erdemir Grubu, İzmir Demir Çelik ve Kardemir belirleyici olmaktadır. İzmir Demir Çelik in geçen yıla göre zararının artması sektörü olumsuz etkileyen etkenlerden biridir. Buna ek olarak, Erdemir Grubu şirketlerinden Ereğli Demir Çelik ve İskenderun Demir Çelik ile ayrıca Kardemir in karlarındaki geri çekilmeler toplam performansa olumsuz etki yapmıştır. Demir Çelik sektöründe maliyet baskısı görece düşük performansa neden olmuştur. Sektörel olarak ön plana çıkmayan fakat olumsuz performans gösteren şirketler arasında Gözde Girişim ve Vestel de bulunmaktadır. Vestel in düşük performansında özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan, META Nikel Kobalt Madencilik'in zararı ve finansman gideri etkili olmuştur. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2

3 BİST-Tüm deki Kar Artışına En Pozitif ve En Negatif Etki Eden Şirketler (% Katkı) 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% TCELL TKFEN ENKAI DOHOL ASELS ULKER TTKOM KOZAL SASA KOZAA KLNMA TAVHL QNBFB SELEC SISE ENJSA DOAS IZMDC VESTL GOZDE ISDMR BOYP GARAN TRGYO AKBNK ISCTR KCHOL VAKBN HALKB TUPRS EKGYO THYAO BİST-Tüm Karına İlk Çeyrekte En Olumlu Katkı Yapan Şirketlerin Karları Ç2018 1Ç TCELL TKFEN ENKAI DOHOL ASELS ULKER TTKOM KOZAL SASA KOZAA KLNMA TAVHL QNBFB SELEC SISE THYAO EKGYO TUPRS HALKB VAKBN KCHOL ISCTR AKBNK TRGYO GARAN BOYP ISDMR GOZDE VESTL IZMDC BİST-Tüm de 1Ç2019 Karını En Çok Düşüren Şirketlerin Karları Ç2018 1Ç2019 ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3

4 FAVÖK Marjları Aşağıdaki grafikte sektörel bazda 1Ç2019/1Ç2018 FAVÖK marjları verilmiştir. Buna göre, sektörel bazda FAVÖK marjında en yüksek iyileşme Turizm, Otel ve Eğlence sektöründe olurken, en fazla düşüşün kaydedildiği sektörler ise sırasıyla Çimento ve İnşaat sektörleri olmuştur. Telekom sektöründe olumlu operasyonel gelişmelerin haricinde UFRS 16 nın da olumlu etkisi mevcuttur. BİST-Tüm de Sektörel FAVÖK Marjları 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1Ç19 FAVÖK Mar. 1Ç18 FAVÖK Mar. Turizm, Otel, Eğlence Enerji Telekom Lojistik Kimya. Madde. Telekom Tek. Dayanıklı Tüketim Havayolu Teks.&Teks. Yan San. Kağıt Savunma San. Perakende Otomotiv Elektrik Malzemeleri Pazarlama Bilgisayar & Yazılım Otomotiv Yan Sanayi Yapı Malzemeleri İlaç & Sağlık Menkul Değerler Gıda Demir Çelik Gelişen İşlet. Paz. Diğer İmalat Cam & Seramik Petrokimya İçecek Makine Çimento İnşaat ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4

5 Sektör 1Ç19 Net Kar 1Ç18 Net Kar Yıllık Değ. 1Ç19 FAVÖK 1Ç18FAVÖK FAVÖK Değ. Bulunan Şirket Sayısı Telekom 1.534,4 610,4 151,4% , ,5 31,4% 2 Kimyasal Maddeler 776,7 431,7 79,9% 4.237, ,4 73,9% 14 Madencilik 483,3 168,9 186,1% 2.099,8 891,9 135,4% 4 Savunma Sanayii 618,3 323,6 91,1% 2.245, ,4 73,6% 2 Gıda 446,5 205,0 117,8% 2.323, ,7 26,2% 16 Holding 3.037, ,2 7,6% , ,5 a.d. 24 İlaç & Sağlık 308,2 230,2 33,9% 1.364, ,9 31,6% 5 Sigorta 304,7 247,7 23,0% a.d. a.d. a.d. 6 Tekstil & Tekstil Yan Sanayii 42,4-9,1 a.d. 991,8 639,9 55,0% 14 Elektrik Malzemeleri 70,3 38,4 82,9% 479,6 326,2 47,0% 4 Otomotiv Yan Sanayi 175,1 144,4 21,2% 1.726, ,8 37,5% 11 Bilgisayar & Yazılım 81,2 52,0 56,1% 379,3 348,2 8,9% 11 Menkul Değerler 99,2 71,7 38,4% 459,4 307,3 49,5% 3 Faktoring 27,2 14,0 94,5% 572,6 396,1 a.d. 2 Medya -9,6-13,1 a.d. -61,3 7,4 a.d. 3 Gelişen İşletmeler Pazarı 0,3 1,4-77,8% 23,2 15,5 49,5% 1 Makine 1,3 3,8-65,7% 45,1 45,7-1,4% 4 Lojistik -9,5-5,7 a.d. 277,1 210,0 31,9% 3 İnşaat -24,1-13,2 a.d. 29,2 53,6-45,5% 5 Turizm, Otel, Eğlence -31,1-19,1 a.d. 50,1 48,4 3,5% 8 Diğer İmalat 3,5 18,5-81,1% 81,1 77,8 4,1% 2 Otomotiv 758,1 783,2-3,2% 6.408, ,6 30,2% 6 Cam & Seramik 261,5 289,7-9,7% 2.216, ,0 30,4% 6 Yapı Malzemeleri -14,5 16,6 a.d. 194,1 182,5 6,4% 5 İçecek -144,1-102,1 a.d , ,8 30,1% 4 Telekom Teknolojileri -48,5-6,0 a.d. 329,7 217,4 51,7% 4 Kağıt & Kağıt Ürünleri -3,1 39,8 a.d. 561,1 352,5 59,1% 10 Küçük ve Orta Ölçekli Bankalar 1.381, ,0-4,1% a.d. a.d. a.d. 7 Enerji 52,6 122,0-56,8% 9.329, ,5 68,1% 10 Leasing -11,1 73,3 a.d ,9 864,9 a.d. 3 Perakende -283,4-190,0 a.d , ,0 67,5% 7 Pazarlama -56,2 87,4 a.d. 559,7 619,7-9,7% 4 Dayanıklı Tüketim 57,1 250,3-77,2% 6.423, ,8 69,3% 10 Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıkları -307,8-72,7 a.d. -4,0 18,8 a.d. 5 Çimento -58,8 273,8 a.d , ,4-14,3% 17 Demir Çelik 1.437, ,8-31,8% , ,8 46,7% 13 Petrol & Petro-Kimya & Gaz -243,7 543,4 a.d , ,8 48,0% 5 Havayolu ,9-383,7 a.d , ,5 65,8% 4 Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları -177, ,5 a.d , ,4 a.d. 30 Büyük Bankalar 6.790, ,8-21,0% a.d. a.d. a.d. 6 Toplam , ,8-21,0% , ,0 41,0% 300 ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5

6 Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma Bölümü Genel Müdürlük Pazarlama Levent Mah. Gonca Sokağı No.22 (Emlak Pasajı) Kat Beşiktaş İSTANBUL / info@ziraatyatirim.com.tr Aracılık Hizmetleri Servisi / Yurt Çapındaki Tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6