Türk Hava Yolları 3Ç2018 Sonuçları

Transkript

1 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 218 Türk Hava Yolları 3Ç218 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR YAVUZ gaksongur@ziraatyatirim.com.tr "THY nin Üçüncü Çeyrek Net Dönem Karı 3.956mn TL ile Rekor Seviyede Gerçekleşti Öneri "AL" Hedef Hisse Fiyatı: 22, TL Reuters/Bloomberg Fiyat BİST 1 14,78 TL TL TL/$ 5,4819 Yüksek Son 1 Yıl Düşük Son 1 Yıl 19,8 TL 1,1 TL Hisse Adedi (mn) 1.38 Piyasa Değeri (mn TL) Net Borç (mn TL) Halka Açıklık 5,% Halka Açık Kısmın Piyasa Değeri (mn TL) Uluslararası Yatırımcı Takas Oranı 55,8% 1 Aylık 3 Aylık 1 Yıllık TL Getiri -15,5% -13,2% 47,7% BİST-1-5,4% -3,7% -16,1% BİST-1 Göreceli -1,7% -9,9% 75,9% Günlük İşlem Hacmi (mn TL) 1.57,1 (mn TL) 3Ç217 3Ç218 %Değ. Net Satış ,7% Brüt Kar ,1% Faaliyet Karı ,5% Net Kar / Zarar ,3% F/K FD/FAVÖK THYAO 5,2 4,9 BİST-1 7,1 a.d. Uluslararası Benzer Şirketler* 15,9 6,1 *Kaynak: Bloomberg 22,5 2,5 18,5 16,5 14,5 12,5 1,5 8,5 6,5 4,5 HİSSE PERFORMANSI Not: kapanış verileri kullanılmıştır. THYAO.IS /THYAO.TI THYAO BİST-1-Sağ Eksen (bin) 2,7 USD USD (TCMB Kuru) Türk Hava Yolları 218 yılının 3. çeyreğinde 3.956mn TL (714mn USD) net dönem karı açıklamıştır. Piyasanın kar beklentisi 4.8mn TL ve bizim kar beklentimiz de 4.964mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada döviz pozisyonu kaynaklı kur farkı geliri kaydedilmemesi etkili olmuştur. Türk Hava Yolları'nın 3Ç218 satış gelirleri yolcu sayısındaki düşük artışa karşın, kargo gelirleri ve kurlardaki sert yükselişin etkisiyle %73,7 artışla mn TL'ye yükselirken, brüt kar ise %62,1 oranında artarak 7.115mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %34,7'den %32,4'e gerilemiştir. Operasyonel giderler 3. çeyrekte %69,8 oranında artarak 2.157mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 9mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde THY 3Ç217'deki 3.3mn TL'lik faaliyet karına karşın 3Ç218'de 4.868mn TL faaliyet karı elde etmiştir. Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 3Ç217 ye göre %64,1 artarak 3Ç218 de 7.39mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı 3Ç217 deki %35,6 dan %33,6 ya gerilemiştir. Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden net gelirler, menkul kıymet satış karlarının etkisiyle 166mn TL'den 72mn TL'ye yükselirken, iştirak gelirleri de 292mn TL den 542mn TL ye ulaşmış ve karlılığa olumlu katkı sağlamıştır. Tüm bunlara bağlı olarak Şirketin finansman öncesi karı 6.13mn TL olmuştur. Geçen sene 3. çeyrekte finansman öncesi kar 3.758mn TL idi. Finansman tarafında ise 3Ç217'deki 784mn TL'lik giderin üzerinde 3Ç218'de 1.296mn TL'lik gider kaydedilmiştir. 878mn TL'lik vergi gideri sonrasında THY, 3.956mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde 2.438mn TL net dönem karı kaydedilmişti. Şirket'in Ocak-Eylül dönemi net dönem karı ilk çeyrekteki zararın etkisiyle 4.83mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki net dönem karı 823mn TL idi. Türk Hava Yolları, ayrıca 218 yılı beklentilerini aynen korumuştur.

2 mn TL 218 yılının üçüncü çeyreğinde THY nin yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,5 oranında artarak 21,9mn olmuştur. Diğer taraftan şirketin yolcu doluluk oranı ise 2 puan artışla %84,9 olarak gerçekleşmiştir. Doluluk oranının artmasının sebebi, ücretli yolcu km sindeki artışın arz edilen koltuk km sinin artış oranından daha fazla olmasıdır. Yolcu doluluk oranı 3. çeyrekte %84,9 1Ç17 2Ç17 3Ç17 4Ç17 1Ç18 2Ç18 3Ç18 3Ç18-3Ç17 Değ. Konma Sayısı ,1% Yolcu Sayısı (Mn) 13,1 17,2 21,3 17, 16,8 19, 21,9 2,5% Yurtiçi Yolcu Sayısı (Mn) 5,9 7,5 9,1 7,7 7,7 8,3 9,3 2,2% Yurtdışı Yolcu Sayısı (Mn) 7,2 9,8 12,2 9,3 9, 1,6 12,6 2,8% Arzedilen Koltuk Km (Mn) 36,4 44,2 49,9 42,6 41,7 46,5 5,1,5% Ücretli Yolcu Km (Mn) 27, 34,3 41,5 34,1 33,6 37,3 42,5 2,5% Yurt İçi Yolcu Doluluk Oranı 8,8% 83,8% 86,1% 84,6% 85,1% 84,1% 87,5% 1,5% Yurt Dışı Yolcu Doluluk Oranı 73,% 76,8% 82,8% 79,4% 79,8% 79,7% 84,5% 2,% Toplam Yolcu Doluluk Oranı 74,% 77,7% 83,2% 8,1% 8,5% 8,3% 84,9% 2,% Yolcu doluluk oranlarındaki artışta ana etken yurtdışı yolcu doluluk oranlarındaki artış olmuştur. Yurt içi yolcu doluluk oranında 1,5 puanlık bir artış yaşanmasına karşın yurtdışı yolcu doluluk oranı 2, puan artış kaydetmiştir. Yurtdışı uçuşlarda arz edilen koltuk km si %,4 artarken, ücretli yolcu km si %2,5 artış göstermiştir. 3. çeyrekte THY nin toplam arz edilen koltuk km sinin %86,9 u yurtdışı hatlardan oluşmuştur. Yolcu Doluluk Oranları 9,% 85,% 8,% 75,% ,6% 73,6% 74,% 8,5% 78,5% 73,6% 77,7% 8,3% 8,5% 75,9% 83,2% 84,9% 74,6% 74,5% 8,1% 7,% 65,% 1Ç 2Ç 3Ç 4Ç Şirketin satış gelirleri özellikle Avrupa ve Uzak Doğu gelirlerindeki artışlar sebebiyle çeyreğe göre %73,7 artış kaydetmiştir. Yolcu ve Kargo Gelirlerinin Coğrafi Dağılımı THY 3Ç218 de gelirlerinin %87 sini yurtdışı gelirlerden elde etti mn 3Ç17 3Ç mn 718mn 1.1mn 1.466mn 1.18mn Yurtiçi Avrupa Uzak Doğu Orta Doğu Amerika Afrika ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2

3 Kargo Gelirleri 218 yılı 3. çeyrekte 2,3 milyar TL ye ulaştı Yolcu taşımacılığının haricinde, THY'nin kargo taşıma rakamlarında artış devam etmektedir. Taşınan Kargo-Posta, 217 yılı 3. çeyrekte 296bin ton iken, 218 yılı 3. çeyrekte 355bin tona çıkmıştır. Satış gelirleri içinde kargo gelirlerinin payı 3Ç218 de %1,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Satışların Dağılımı Bin TL Ç17 2Ç17 3Ç17 4Ç17 1Ç18 2Ç18 3Ç18 Yolcu Gelirleri Kargo Gelirleri Teknik Gelirler Diğer Gelirler THY nin döviz açık pozisyonu 34,8 milyar TL THY nin 3Ç218 sonu itibariyle net borcu 44,9 milyar TL seviyesindedir. Türk Hava Yolları nın finansal borçlarının %66,1 i uzun vadeli finansal kiralama işlemlerinden oluşmaktadır. Şirketin çeyrek itibariyle net yabancı para açık pozisyonu 34,8 milyar TL dir. Bu tutarın 28,1 milyar TL si Euro, 12,7 milyar TL si Japon Yeni cinsindendir. Finansallarını dolar cinsinden tutan THY, doların Japon Yeni ve Euro ya karşı değer kaybetmesinden olumsuz etkilenmektedir. Şirket 3Ç218 de 1.23mn TL finansal faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı zararı kaydetmiştir. Filo Gelişimi - Adet Şirketin çeyrek sonu itibariyle filosunun %66 lık kısmı dar gövde uçaklardan oluşmaktadır Kargo Dar Gövde Geniş Gövde Ç17 2Ç17 3Ç17 4Ç17 1Ç18 2Ç18 3Ç18 THY nin 223 yılsonu filo hedefi 475 THY nin uçak filosu 3. çeyrek sonu itibariyle 33 adettir. 218 yılı ilk 9 ayda 4 tanesi dar gövde, 1 tanesi kargo olmak üzere toplam 5 uçak teslim alınmıştır. Son çeyrekte 5 tanesi dar gövde, 2 tanesi kargo olmak üzere 7 uçak daha teslim alınacaktır. Şirket, tarihleri arasında 4 tanesi geniş gövdeli, 158 tanesi dar gövdeli olmak üzere 198 yeni uçağı filosuna katmayı planlamaktadır. THY, 223 yılının sonuna kadar 475 adetlik filoya ulaşmayı hedeflemektedir. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3

4 Yeni Filo Teslimleri Kargo Geniş Gövde Dar Gövde ÖZET GELİR TABLOSU (MN TL) 1Ç17 2Ç17 3Ç17 4Ç17 1Ç18 2Ç18 3Ç18 3Ç18-3Ç17 9A217 9A218 %Değ. %Değ. SATIŞLAR ,7% ,1% Satışların Maliyeti (-) ,9% ,2% BRÜT KAR/ZARAR ,1% ,8% Genel Yönetim Giderleri (-) ,% ,3% Pazarlama Giderleri (-) ,6% ,2% NET FAALİYET KARI/ZARARI ,% ,7% Diğer Faaliyet Gelir/Giderleri a.d a.d. FAALİYET KARI/ZARARI ,5% ,2% FAVÖK ,1% ,4% FAVKÖK ,1% ,4% Yatırım Faaliyet Gelirleri/Giderleri a.d ,3% Özkaynak Yönt. Değer. Yat ,6% ,4% Finansman Öncesi Faal. Karı/Zar ,1% ,5% Faal. Dışı Fin. Gelirler/Giderler a.d a.d. Vergi Öncesi Kar ,5% a.d. Vergi Gideri (-) ,8% a.d. NET DÖNEM KARI/ZARARI ,3% a.d. FİNANSAL ORANLAR 1Ç17 2Ç17 3Ç17 4Ç17 1Ç18 2Ç18 3Ç18 9A217 9A218 Brüt Kar Marjı 5,5% 19,7% 34,7% 11,5% 15,1% 2,9% 32,4% -2,3% 22,6% 25,% 2,4% Faaliyet Kar Marjı a.d. 7,5% 26,1% 2,2% 1,5% 6,7% 22,1% -3,9% 11,4% 12,8% 1,4% FAVÖK Marjı 2,% 15,2% 31,6% 1,1% 9,8% 16,7% 29,5% -2,1% 19,% 21,2% 2,2% FAVKÖK Marjı 7,6% 2,2% 35,6% 15,3% 15,3% 21,1% 33,6% -2,% 23,7% 25,7% 2,% Net Kar Marjı a.d. a.d. 19,3% a.d. a.d. 3,2% 18,% -1,3% a.d. 8,8% a.d. İlk 9 ayda toplam net dönem karı 4.83mn TL THY 218 yılı beklentilerini korudu 218 ilk 1 ay yolcu trafiği açısından THY için olumlu gerçekleşti Satış gelirleri 218 yılının ilk 9 ayında %58,1 oranında artan THY nin brüt karı ise aynı dönemde %74,8 oranında artmış ve 11.63mn TL olmuştur. Diğer taraftan faaliyet karı 5.949mn TL ile geçen sene aynı dönemin oldukça üzerinde gerçekleşirken, net dönem karı ilk 9 ayda yüksek finansman giderine istinaden 4.83mn TL olmuştur. Şirketin 217 nin ilk 9 ayındaki net dönem karı 823mn TL idi. Türk Hava Yolları 218 yılı beklentilerini korumuştur. Buna göre daha önce yolcu sayısının 75 milyona, gelirin ise 12,5 milyar dolar olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Yolcu doluluk oranının ise %81 seviyesinde gerçekleşmesi tahmin edilmektedir. Şirketin FAVKÖK marjı beklentisi de %25'tir. Şirket ayrıca Ocak-Ekim dönemi trafik verilerini yayımlamıştır. 217 nin ilk 1 ayında 57,8mn olan toplam yolcu sayısı, 218 yılının aynı döneminde %1,9 artışla 64,2mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı da 218 ilk 1 aylık dönemde %82,2 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 3,4 puanlık artış göstermiştir. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4

5 ÖZET BİLANÇO (Mn TL) /217 9/218 %Değ. DÖNEN VARLIKLAR ,1% Nakit ve Nakit Benzerleri ,3% Finansal Yatırımlar a.d. Kısa Vadeli Ticari Alacaklar ,5% Diğer Kısa Vadeli Alacaklar a.d. Türev Enstrümanlar a.d. Stoklar ,2% Peşin Ödenmiş Giderler ,9% Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar ,8% Diğer Dönen Varlıklar ,6% DURAN VARLIKLAR ,8% Finansal Yatırımlar a.d. Diğer Uzun Vadeli Alacaklar ,7% Özkaynak Yön. Değ. Yatırımlar ,6% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller ,% Maddi Duran Varlıklar ,8% Maddi Olmayan Duran Varlıklar ,9% Peşin Ödenmiş Giderler ,% TOPLAM AKTİFLER ,7% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,9% Finansal Borçlar ,8% Uzun Vad. Fin. Borç. Kısa Vad. Kıs ,6% Diğer Finansal Yükümlülükler ,3% Ticari Borçlar ,3% Çalışanlara Sağ.Fayda. İliş. Karş ,1% Diğer Borçlar ,7% Türev Araçlar ,7% Ertelenmiş Gelirler ,7% Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü ,4% Borç ve Gider Karşılıkları ,2% Diğer Kısa Vadeli Borçlar ,9% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,3% Finansal Borçlar ,2% Diğer Borçlar a.d. Ertelenen Gelirler ,2% Borç ve Gider Karşılıkları ,4% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü ,4% ÖZSERMAYE ,2% Ödenmiş Sermaye ,% Özsermaye Enf. Düz. Farkları ,% K./Z.Yen. Sınıflandırılmayacak B.D.K. Gel./Gid a.d. K./Z. Yen. Sınıflandırılacak B.D.K. Gel./Gid ,1% Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler ,% Geçmiş Yıl Karları/Zararları ,7% Net Dönem Karı/Zararı a.d. TOPLAM PASİFLER ,7% ÖZET GELİR TABLOSU (Mn TL) /217 9/218 %Değ. SATIŞLAR ,1% Satışların Maliyeti (-) ,2% BRÜT KAR/ZARAR ,8% Genel Yönetim Giderleri (-) ,3% Pazarlama Giderleri (-) ,2% Diğer Faaliyet Gelir/Giderleri a.d. ESAS FAALİYET KARI/ZARARI ,2% Yatırım Faaliyet Gelirleri/Giderleri ,3% Özkaynak Yönt. Değer. Yat ,4% Faaliyet Dışı Finansal Gelirler/Giderler a.d. Vergi Gideri (-) a.d. NET DÖNEM KARI/ZARARI a.d. a.d.: Anlamlı Değil ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5

6 Ziraat Yatırım Araştırma-Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %2,1 ve üzeri artış EKLE : %1,1 ile %2 aralığında artış TUT : -%1 ile %1 aralığında değişim AZALT : -%1,1 ile -%2 aralığında azalma SAT : -%2,1 ve üzeri azalma İZLE : Nötr Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma Bölümü arastirma@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Mah. Gonca Sokağı No.22 (Emlak Pasajı) Kat Beşiktaş İSTANBUL / info@ziraatyatirim.com.tr Aracılık Hizmetleri Servisi / Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6