HAFTALIK RAPOR 18 Aralık 2017

Transkript

1 212Q2 212Q3 212Q4 213Q1 213Q2 213Q3 213Q4 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 2Q1 2Q2 2Q3 2Q4 216Q1 216Q2 216Q3 216Q4 217Q1 217Q2 217Q3 29Q1 29Q3 2Q1 2Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 214Q1 214Q3 2Q1 2Q3 216Q1 216Q3 217Q1 217Q3 29Q1 29Q3 2Q1 2Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 214Q1 214Q3 2Q1 2Q3 216Q1 216Q3 217Q1 217Q3 HAFTALIK RAPOR 18 Aralık 217 Türkiye ekonomisi 217 yılının üçüncü çeyreğinde %11.1 büyüdü. Türkiye ekonomisi 217 yılının üçüncü çeyreğinde hanehalkı tüketim harcamaları öncülüğünde piyasa beklentilerinin üzerinde büyüdü. Üçüncü çeyrekte yaşanan hızlı büyümede geçen yıl üçüncü çeyrekte görülen daralmanın ardından baz etkisi önemli rol oynadı. Üçüncü çeyrek büyümesine ilk iki çeyrekte olduğu gibi hizmetler sektörü en yüksek katkıyı yapan sektör olurken, finans ve sigortacılık sektörü 212 yılı üçüncü çeyreğinden bu yana ilk defa büyümeyi negatif etkiledi. Bu haftaki raporumuzda büyümedeki gelişmeleri ve alt bileşenlerini inceleyeceğiz. Reel GSYH (y-y, %) 11,1 4 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış GSYH (ç-ç, %) 2 1, Kaynak:TÜİK Türkiye ekonomisi 217 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %11.1 büyüdü (VakıfBank Beklentisi: %11.1, piyasa beklentisi: %). Böylece çeyreklik bazda son 6 yılın en yüksek büyüme oranı gerçekleşti. Ayrıca, ilk çeyrek büyüme oranı %.2 den %.3 e, ikinci çeyrek büyüme oranı ise %.1 den %.4 e revize edildi. Gayrisafi yurtiçi hasıla büyüklüğü ise, 217 yılının üçüncü çeyreğinde cari fiyatlarla %24.2 artarak 827 milyar 23.1 milyon TL oldu. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH, 217 yılı üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %9.6 arttı. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre %1.2 büyüdü Harcama Bileşenlerinin Büyümeye Katkısı (Puan) Hanehalkı Tüketimi Kamu Tüketimi Yatırım Net İhracat Harcama bileşenlerinin ayrıntısına bakıldığında, 217 yılının üçüncü çeyreğinde büyümeye en yüksek katkının hanehalkı tüketiminden geldiği görülüyor. Yılın ilk çeyreğinde en yüksek katkı net ihracattan, ikinci çeyreğinde ise yatırım harcamalarından gelmişti. Yılın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %11.7 büyüyen tüketici harcamaları ikinci çeyrekteki 1.9 luk katkısının ardından büyümeye 7 puan katkı yaptı. Hanehalkı tüketiminden sonra en yüksek katkı 3.7 puan ile yatırım harcamalarından geldi. Kredi Garanti Fonu (KGF) kapsamında kullandırılan kredilerin etkisinin üçüncü çeyrekte de devam ediyor olması sonucu yatırım harcamaları üçüncü çeyrekte %12.4 büyüdü. Yatırım harcamalarından sonraki en yüksek katkı ise.3 puan ile kamu harcamalarından geldi. Bir önceki çeyrekte 2 yılının ilk çeyreğinden bu yana ilk kez negatif büyüme kaydeden kamu harcamaları üçüncü çeyrekte ise %2.8 büyüme kaydetti. Yılın üçüncü çeyreğinde en yüksek büyüme %17.2 ile ihracat kaleminde gerçekleşti. Ancak ithalatın da %14. oranında büyümesi sonucu net ihracatın büyümeye katkısı.34 puan oldu. Net ihracatın katkısının bir önceki çeyreğe göre düştüğü görüldü. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

2 Türkiye Çin Hindistan Endonezya Güney Kore Kanada İspanya Hollanda Almanya Avustralya Euro Bölgesi ABD Fransa Japonya Rusya İtalya Meksika İngiltere Brezilya 212Q2 212Q3 212Q4 213Q1 213Q2 213Q3 213Q4 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 2Q1 2Q2 2Q3 2Q4 216Q1 216Q2 216Q3 216Q4 217Q1 217Q2 217Q3 - Sektörlerin Büyümeye Katkısı (puan) Sanayi Hizmetler İnşaat Tarım Vergi-Sübvansiyon Sektörlere göre büyüme rakamları değerlendirildiğinde, 217 yılının üçüncü çeyreğinde büyümeye en çok katkı yapan sektörün.9 puan ile ilk iki çeyrekte olduğu gibi hizmetler sektörü olduğu görülüyor. Hizmetler sektörünü, 2.6 puan ile sanayi sektörü ve 1.4 puan ile inşaat sektörü izledi. Tarım sektörü yılın üçüncü çeyreğinde büyümeye en düşük katkıyı sağlayan sektör olsa da, mevsimsel etkilerle 217 yılının ilk iki çeyreğine kıyasla büyümeye katkısının arttığı görüldü. Sektörel bazda büyüme oranları değerlendirildiğinde ise 217 yılının üçüncü çeyreğinde finans ve sigorta faaliyetleri sektörü hariç tüm sektörlerde artış yaşandığı görülüyor. Finans ve sigorta faaliyetleri sektöründe 212 yılının üçüncü çeyreğinden sonra ilk kez daralma yaşanmış olması dikkat çekiyor. Söz konusu azalışta Temmuz ayının sonunda İstanbul da daha önce benzeri yaşanmamış dolu felaketinin sigorta sektörü üzerinde yarattığı maliyet baskısının etkili olduğunu düşünüyoruz. 11,1 G-2 Ülkeleri Çeyrek Büyüme Oranı (y-y, %) 6,8 6,3,1 3,8 3,3 3,1 3 2,8 2,8 2,6 2,3 2,2 2,1 1,8 1,7 1, 1, 1,4 Kaynak: Bloomberg 217 yılının üçüncü çeyreğinde Türkiye %11.1 büyüme oranı ile G-2 ülkeleri arasında ilk sırada yer aldı. Türkiye yi %6.8 büyüme oranı ile Çin ve %6.3 büyüme oranı ile Hindistan takip etti. Brezilya, 217 yılının üçüncü çeyreğinde %1.4 büyüme oranı ile son sırada yer aldı. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 2

3 29Q1 29Q3 2Q1 2Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 214Q1 214Q3 2Q1 2Q3 216Q1 216Q3 217Q1 217Q Arındırılmamış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) GSYH (y-y,%) Sonuç olarak, Türkiye ekonomisi 217 yılının üçüncü çeyreğinde beklediğimiz gibi %11.1 oranında büyürken, ilk çeyrek büyüme oranına 1 baz puan, ikinci çeyrek büyüme oranına ise 3 baz puan yukarı yönlü revizyon yapıldı. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış seride ise %1.2 ile bu senenin en düşük büyüme oranı gerçekleşti. Söz konusu durum üçüncü çeyrekte yaşanan hızlı büyüme oranında geçen yıl üçüncü çeyrekte görülen küçülmenin ardından baz etkisinin önemli bir rol oynadığını gösteriyor. Üçüncü çeyrek büyümesine ilk iki çeyrekte olduğu gibi hizmetler sektörü en yüksek katkıyı yapan sektör oldu. Öte yandan finans ve sigortacılık sektörü 212 yılı üçüncü çeyreğinden bu yana ilk defa büyümeyi negatif etkiledi. Harcamalar bazında ise üçüncü çeyrekte büyümeye en yüksek katkı tüketici harcamalarından geldi. KGF kapsamında kullandırılan kredilerin reel sektörü desteklemesi sonucu yatırım harcamalarında son dokuz çeyreğin en yüksek büyümesi gerçekleşti. İhracatta da 212 yılı ikinci çeyrekten bu yana ki en yüksek büyüme oranı gerçekleşmesine karşın, ithalatın da yüksek oranda artış göstermesi sonucu net ihracatın büyümeye katkısı ilk iki çeyreğe göre düşük kaldı. Üçüncü çeyrek gerçekleşmesiyle birlikte Türkiye ekonomisi yılın ilk üç çeyreğinde %7.3 büyüdü. İlk üç çeyrekte yakalanan büyümede en etkili faktörlerden biri olan KGF etkisinin son çeyrekte zayıflaması ve ÖTV indirimlerinin sona ermesi nedeniyle dördüncü çeyrekte büyümenin ilk üç çeyreğe kıyasla daha düşük gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Ayrıca kurdaki hızlı yükselişler ve faizlerdeki artışın finansal koşullarda yarattığı sıkılaşma sonucu Ekim ayı itibariyle sanayi üretim endeksinin momentumunun yönünü aşağı çevirdiği değerlendirildiğinde ve önümüzdeki aylarda momentumdaki aşağı yönlü hareketin devam etmesi ihtimali göz önünde bulundurulduğunda sanayi üretiminin yılın son çeyreğinde büyümeye vereceği destek de sınırlı kalabilir. Bu bağlamda yılın son çeyreğinde büyümede ilk üç çeyreğe kıyasla yavaşlama yaşanmasını ve yılın son çeyreğinde büyümenin %4. gerçekleşmesini, yıllık büyüme oranının ise %6. olmasını bekliyoruz. 11, VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 3

4 Haftalık Veri Takvimi (18-22 Aralık 217) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Euro Bölgesi TÜFE (Kasım, y-y) %1. %1. Çekirdek TÜFE (Kasım, y-y) %.9 %.9 İtalya Dış Ticaret Dengesi (Ekim) Japonya Dış Ticaret Dengesi (Kasım) Milyar Yen Milyar Yen ABD Yeni Başlayan Konut İnşaatları (Kasım, a-a) %13.7 -%3.3 İnşaat İzinleri (Kasım,a-a) %7.4 -%3.1 Cari İşlemler Dengesi (3.çeyrek) Milyar $ Milyar $ Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Aralık) Türkiye Merkezi Yönetim Toplam Borç Stoku (Kasım) Milyar TL -- ABD İkinci El Konut Satışları (Kasım, a-a) %2. %.7 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Ekim) 37.8 Milyar Euro -- Almanya ÜFE (Kasım, y-y) %2.7 %2.6 İtalya Cari İşlemler Dengesi (Ekim) 4,37 Milyon -- Euro Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Aralık) ABD GSYH (3.çeyrek, ç-ç) %3.3 %3.3 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3.çeyrek, ç-ç) %1.4 %1.4 Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 22 Bin Kişi 233 Bin Kişi Philadelphia FED Endeksi (Aralık) Chicago PMI Endeksi (Kasım).6 -- Öncül Göstergeler Endeksi (Kasım) %1.2 %.4 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Aralık).1.2 İngiltere Tüketici Güven Endeksi (Aralık) Japonya Merkez Bankası (BoJ) Toplantısı ve Faiz Kararı Türkiye Konut Satışları (Kasım, y-y) -%.7 -- ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Kasım, y-y) %1.4 %1. Kişisel Gelirler (Kasım, a-a) %.4 %.4 Kişisel Harcamalar (Kasım, a-a) %.3 %. Dayanıklı Mal Siparişleri (Kasım, öncül) -%.8 %2.1 Yeni Konut Satışları (Kasım, a-a) %6.2 -%. Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi (Aralık) Kansas Fed İmalat Endeksi (Aralık) 16 Almanya Tüketici Güven Endeksi (Ocak).7.7 Fransa ÜFE (Kasım, y-y) %1. -- GSYH (3.çeyrek) %2.2 %2.2 İtalya Tüketici Güven Endeksi (Aralık) İngiltere Cari İşlemler Dengesi (3.çeyrek) Milyar Euro Milyar Euro GSYH (3.çeyrek, y-y) %1. %1. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 4

5 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.16 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Oca.17 Nis.17 Tem I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 2-I 2-II 2-III 2-IV 216-I 216-II 216-III 216-IV 217-I 217-II 217-III Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.16 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Oca.17 Nis.17 Tem.17 26Ç3 27Ç1 27Ç3 28Ç1 28Ç3 29Ç1 29Ç3 2Ç1 2Ç3 211Ç1 211Ç3 212Ç1 212Ç3 213Ç1 213Ç3 214Ç1 214Ç3 2Ç1 2Ç3 216Ç1 216Ç3 217Ç1 217Ç3 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 2-I 2-II 2-III 2-IV 216-I 216-II 216-III 216-IV 217-I 217-II 217-III TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %), Reel GSYH (y-y, %) 3 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %), 2,, -, -, 2 -, - -2, - Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi 3, 2, 2,,,,, -, -, -, Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) - - Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi Sanayi Ciro Endeksi 32 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2=) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

6 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May. Kas. May. Kas. Eki. Tem.6 Nis.7 Oca.8 Eki.8 Tem.9 Nis. Oca.11 Eki.11 Tem.12 Nis.13 Oca.14 Tem. Nis.16 Oca.17 Kas.9 May. Kas. May. Kas. Toplam Otomobil Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 6

7 May. Kas. Şub.11 Eki.11 Haz.12 Şub.13 Eki.13 Haz.14 Şub. Eki. Haz.16 Şub.17 Kas.9 May. Kas. May. Kas. Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May. Kas. May. Kas. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May. Kas. May. Kas. ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek Enflasyon (y-y, %) ÜFE (y-y, %) 2, 2,,,,, -, Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) 2 2 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Gıda Enerji TÜFE Kaynak:Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 9, 9 8, 8 7, 7 6, 6, 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=) 7

8 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 14, 13, 12, 11,, 9, 8, 7, Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Kaynak: TOBB 8

9 Eki.6 Eki.7 Eki.8 Eki.9 Eki. Eki.11 Eki.12 Eki.13 Eki. Eki.16 Eki.7 Eki.8 Eki.9 Eki. Eki.11 Eki.12 Eki.13 Eki. Eki.16 Eki. Eki.6 Eki.7 Eki.8 Eki.9 Eki. Eki.11 Eki.12 Eki.13 Eki. Eki.16 Eki. Eki.6 Eki.7 Eki.8 Eki.9 Eki. Eki.11 Eki.12 Eki.13 Eki. Eki.16 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi, 9, 8, 7, 6,, Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

10 Kas. May. Kas. KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) , 3, 2, 2,,,, Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)* 29,, Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı,TÜİK

11 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May. Kas. May. Kas. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May. Kas. May. Kas. LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz 2 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi ***.. Almanya Fransa İtalya Macaristan ** Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan ***.7 -- Brezilya G.Afrika Türkiye Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 216 yılı verileridir. ** 2 verisi. ***217 verileri 11

12 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 217 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (217 Ç3) -- GSYH Büyüme Oranı (zin. hacim endeksi, y-y, %) (217 Ç3) 6. Kapasite Kullanım Oranı (%) (Kasım 217) -- Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) (Ekim 217) -- İşsizlik Oranı (%) (Eylül 217) 11.3 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) (Kasım 217) 11.7 ÜFE (y-y, %) (Kasım 217) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 312,39 382,31 426,87 ( ) -- M2 1,26, 1,46,728 1,613,949 ( ) -- M3 1,249,183 1,4,681 1,666,98 ( ) -- Emisyon 94, , ,667 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 9,73 92, 92,23 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) ( ) -- TCMB O/N (Borç Verme) ( ) -- TCMB Haftalık Repo ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -32,118-32,634-3,827 (Ekim 217) -41, İthalat 27, ,618 21,267 (Ekim 217) -- İhracat 143, ,3 13,942 (Ekim 217) -- Dış Ticaret Dengesi -63,396-6,89-7,324 (Ekim 217) -- Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Ekim 217) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Ekim 217) -- Kamu Net Borç Stoku (217 Ç2) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 2 Kasım 216 Kasım Bütçe Gelirleri (Kasım 217) -- Bütçe Giderleri (Kasım 217) -- Bütçe Dengesi (Kasım 217) -- Faiz Dışı Denge (Kasım 217) -- 12

13 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Buket Alkan Müdür Yardımcısı Fatma Özlem Kanbur Müdür Yardımcısı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Naime Doğan Eriş Uzman naimedogan.eris@vakifbank.com.tr Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Kasap Uzman sinemulusoy.kasap@vakifbank.com.tr Pınar Cansu Akargöl Uzman Yardımcısı pinarcansu.akargol@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar