BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam, Dayanak, Kısaltmalar ve Tanımlar

Transkript

1 BİREYSEL PORTFÖYLERİN VE KOLEKTİF YATIRIM KURULUŞLARININ PERFORMANS SUNUMUNA, PERFORMANSA DAYALI ÜCRETLENDİRME VE DERECELENDİRME FAALİYETLERİNE İLİŞKİN ESASLAR HAKKINDA TEBLİĞ TASLAĞI BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam, Dayanak, Kısaltmalar ve Tanımlar Amaç ve kapsam MADDE 1 - (1) Bu Tebliğin amacı bireysel yatırımcılara ve kolektif yatırım kuruluşlarına ait portföylerin, kamuya ilan edilerek veya yatırımcıya birebir sunulmak üzere ilan edilmeksizin performanslarının sunum esasları ile performansa dayalı ücretlendirme ve derecelendirme faaliyetlerine ilişkin esasları belirlemektir. (2) Basın yayına yetkili kuruluşlar tarafından sunulan kolektif yatırım kuruluşları getiri oranları ile belirli bir yatırımcı grubu hedef alınmaksızın kamuya açık elektronik ortamda sunulan kolektif yatırım kuruluşlarının getiri oranları bu Tebliğ kapsamında değildir. Ancak bu fıkra kapsamında yapılacak sunumlarda kaynak gösterilmesi zorunludur. Dayanak MADDE 2 - (1) Bu Tebliğ, 6/12/2012 tarihli ve 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu nun 37 nci, 48 inci, 52 nci ve 128 inci maddelerine dayanılarak düzenlenmiştir. Tanımlar ve kısaltmalar MADDE 3 - (1) Bu Tebliğde geçen; a) Bireysel yatırımcılar: Kolektif yatırım kuruluşları dışında kalan ve yetkili kurumlardan portföy yönetim hizmeti alan kişi ve kurumları, b) Eşik değer: Karşılaştırma ölçütü belirlenmeyen portföylerin getirisinin kıyaslanması amacıyla kullanılan yüzdesel değeri, c) Kamuyu aydınlatma dokumanı: İzahname, ihraç belgesi ve yatırımcı bilgi formunu, ç) Kanun: 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu nu, d) KAP: Kamuyu Aydınlatma Platformu nu, e) Karşılaştırma ölçütü: Portföyün getirisinin kıyaslanmasını sağlayan endeks veya endeksler ile yatırım stratejisine uygun olarak belirlenecek ve Kurulca uygun görülecek referans getiri oranlarını, f) Kolektif yatırım kuruluşları: Girişim sermayesi yatırım fonları ve ortaklıkları, gayrimenkul yatırım fonları ve ortaklıkları hariç olmak üzere, Kanun kapsamında kurulan yatırım fonlarını ve yatırım ortaklıklarını, g) Kurul: Sermaye Piyasası Kurulu nu,

2 ğ) Portföy: Para ve sermaye piyasası araçları ve kıymetli madenlerden oluşan varlık ve işlemlerin tümünü, h) Portföy değeri: Portföydeki varlıkların ve işlemlerin Kurul düzenlemelerinde ve portföy yönetim sözleşmelerinde belirlenen esaslar çerçevesinde değerlenmesi neticesinde bulunan değeri, ı) Portföy dönemi: Bu Tebliğde geçen performans sunum dönemi ve performansa dayalı ücretlendirme dönemini, i) Portföyün net varlık değeri: Portföy değerine, alacakların ve diğer varlıkların eklenmesi ve borçlar ile yükümlülüklerin düşülmesi suretiyle bulunan değeri, j) Toplam değer: Kolektif yatırım kuruluşlarının portföy değerine varsa diğer varlıkların ve alacakların eklenmesi ve borçların düşülmesi suretiyle bulunan değeri, k) Yetkili kurum: Portföy yönetim şirketi, aracı kurum ile yatırım ve kalkınma bankalarını, ifade eder. İKİNCİ BÖLÜM Portföylerin Değerlemesine, Getirinin Hesaplanmasına, Karşılaştırma Ölçütüne ve Eşik Değere İlişkin Esaslar Portföylerin değerlemesi MADDE 4 - (1) Portföy yönetim sözleşmesi ile kolektif yatırım kuruluşlarının esas sözleşme, içtüzük ve kamuyu aydınlatma belgelerinde aksi belirtilmedikçe portföylerin günlük olarak değerlenmesi esastır. Portföy getiri oranının hesaplanması MADDE 5 - (1) Portföy getiri oranı performans dönemi sonundaki portföy toplam değerindeki değişimin yüzde cinsinden ifadesidir. Portföyün getiri oranının hesaplanmasında, Tebliğin 1 nolu ekinde yer verilen zaman ağırlıklı getiri oranı yöntemi kullanılır. (2) Kolektif yatırım kuruluşları için getiri oranının hesaplanmasında birim pay başına toplam değer esas alınır. Portföyün nispi getiri oranının hesaplanması MADDE 6 - (1) Portföyün nispi getiri oranı; performans dönemi sonu itibarı ile hesaplanan portföyün getiri oranından karşılaştırma ölçütünün getiri oranının veya eşik değerin çıkarılması sonucu bulunacak pozitif ya da negatif yüzdesel değerdir. Karşılaştırma ölçütünün ve eşik değerin belirlenmesi MADDE 7 - (1) Karşılaştırma ölçütü; kolektif yatırım kuruluşunun türü dikkate alınarak izahnamede veya ihraç belgesinde yer verilen yatırım stratejisi ile yatırım yapılan varlık ve işlemlerin niteliklerine uygun şekilde, tek bir endeks veya endekslerin ağırlıklandırılması yoluyla belirlenebileceği gibi yatırım stratejisine uygun olan ve Kurulca uygun görülecek referans getiri oran veya oranları olarak da belirlenebilir.

3 (2) Portföyde yer alan varlıklardan bağımsız olarak döviz, enflasyon gibi endeksler kullanılamaz. Ancak bu tür kriterlerin dönem içerisindeki getiri oranlarına performans sunum raporlarında yer verilebilir. (3) Portföy yöneticiliği hizmeti verilen bireysel yatırımcılar,yabancı kolektif yatırım kuruluşları ve yurtdışında yerleşik kişilerin portföyleri ile Türkiye de kurulmuş serbest yatırım fonları ve özel fonlar için karşılaştırma ölçütü belirlenebileceği gibi eşik değer de belirlenebilir. (4) Karşılaştırma ölçütü olarak yurtiçinde veya yurtdışında genel kabul görmüş ve yaygın olarak kullanılan piyasa endeksleri kullanılır. Bu endeksler dışında Kurulca uygun görülen başka endekslerin de kullanılması mümkündür. (5) Bu Tebliğde tanımlanan karşılaştırma ölçütünün belirlenemediği durumlarda kolektif yatırım kuruluşlarının getirisinin kıyaslanmasında eşik değer kullanılabilir. Eşik değer portföyde yer alan varlıklardan bağımsız olarak belirlenebilir ve sabit ve/veya değişken unsurlardan oluşabilir. Eşik değerin belirlenmesinde, bir yatırım aracı veya işleminin getirisi referans olarak alınabilir veya bağımsız olarak sabit bir yüzdesel değer olarak belirlenebilir. Eşik değer, gösterge tahvilin performans dönemindeki bileşik faizinden düşük olamaz. (6) Karşılaştırma ölçütünün ve eşik değerin hesaplanmasına ilişkin açıklama ve örnekler Tebliğin 2 numaralı ekinde yer almaktadır (7) Portföy yönetim sözleşmesinde ve kolektif yatırım kuruluşlarının kamuyu aydınlatma dokümanlarında karşılaştırma ölçütünün veya eşik değerin belirlenme esaslarına yer verilir. Performans sunum dönemi MADDE 8 - (1) Kamuya ilan edilecek sunumlar son 10 yıl için Ocak-Aralık dönemini kapsayan yıl bazında yapılır. Cari yıl içindeki sunumlar ise aylık dönemler itibari ile yapılabilir. Dönem başı olarak ay arasında yer alan herhangi bir gün seçilemez ve cari yıl içindeki ara dönemlerde hesaplanan getiriler yıllığa çevrilemez. On yıldan kısa süreli portföyler için ilk halka arz tarihi veya başlangıç tarihinden sonrası için hesaplama yapılır. (2) Performans sunum dönemi içerisinde kolektif yatırım kuruluşlarının yatırım stratejisinin değiştirilmesi durumunda yıllık bazda performans sunumu yeni yatırım stratejisi değişikliğini izleyen ilk takvim yılından itibaren yapılabilir. ÜÇÜNCÜ BÖLÜM Performansa Dayalı Ücretlendirme Dönemi ve Performansa Dayalı Portföy Yönetim Ücretine İlişkin Esaslar Performansa dayalı ücretlendirme dönemi MADDE 9 - (1) Portföy yönetim sözleşmesi ve kamuyu aydınlatma dokümanlarında farklı şekilde belirlenmediği sürece portföyün hesap dönemi aynı zamanda performansa dayalı ücretlendirme dönemidir. (2) Kamuyu aydınlatma dokümanlarında hüküm bulunması şartıyla, fona veya değişken sermayeli yatırım ortaklığına iade edilen katılma payları veya paylar üzerinden de performans ücreti tahsil edilebilir.

4 Performansa dayalı portföy yönetim ücreti MADDE 10 - (1) Performansa dayalı portföy yönetim ücreti ile ilgili esaslara ve hesaplama örneklerine portföy yönetimi sözleşmesi ile kolektif yatırım kuruluşlarının kamuyu aydınlatma dokümanlarında açıkça yer verilmesi zorunludur. Performansa dayalı portföy yönetim ücreti alınmasına ilişkin esaslar MADDE 11 - (1) Performansa dayalı portföy yönetim ücreti nispi getiri üzerinden tahakkuk ettirilir. (2) Performansa dayalı portföy yönetim ücreti; yatırım fonları ve değişken sermayeli yatırım ortaklıklarında fon ve ortaklığın yatırımcılarından, menkul kıymet yatırım ortaklıklarında ise ortaklık portföyünden tahsil edilir. (3) Kolektif yatırım kuruluşlarında performansa dayalı portföy yönetim ücretinin tahakkuk ettirilebilmesi, yüksek su izi değerinin de aşılmış olması zorunludur. Bu durumda nispi getirinin hesaplanmasında yüksek su izi değeri dikkate alınır. Yüksek su izi değerinin ve bu fıkra kapsamındaki nispi getirinin hesaplanmasına ilişkin örnekler Tebliğin 3 numaralı ekinde yer almaktadır. (4) Yüksek su izi değeri, yatırım fonu ve değişken sermayeli yatırım ortaklıklarının yatırımcılarının her bir yatırımı için ayrı ayrı tespit edilir. Bir yatırımcı için ilk yüksek su izi değeri yatırımcının katılma payı veya pay satın alma fiyatıdır. Menkul kıymet yatırım ortaklıklarında ise, yüksek su izi değeri ortaklık portföyü için ve birim pay başına toplam değer dikkate alınarak belirlenir. (5) Yüksek su izi değeri performans ücreti alınan dönemler itibari ile performans ücretine esas olan birim pay başına toplam değer dikkate alınarak güncellenir. (6) Kolektif yatırım kuruluşlarında performansa dayalı portföy yönetim ücretine ilişkin yapılacak hesaplamalarda İlk Giren İlk Çıkar yöntemi uygulanır. Performansa dayalı portföy yönetim ücreti yatırımcıdan tahsil edilir. (7) Kurul, kolektif yatırım kuruluşu türü bazında yüksek su izi değeri uygulamasına ilişkin farklı esaslar belirleyebilir. (8) Performansa dayalı ücretlendirme için yapılacak hesaplamalarda, bireysel portföyler kapsamında nispi getiri için zaman ağırlıklı getirinin yanı sıra, açıklaması Tebliğin 1 numaralı ekinde yer alan para ağırlıklı getiri de kullanılabilir. (9) Ücretlendirme, sadece sabit, sabit ve değişken veya sadece değişken olabilir. (10) Kurul, kolektif yatırım kuruluşu türü bazında performansa dayalı portföy yönetim ücreti oranına ilişkin üst sınır belirleyebilir. (11) Para piyasası fonları, kısa vadeli borçlanma araçları fonlarının ve koruma amaçlı ve garantili fonların yatırımcılarından performansa dayalı portföy yönetim ücreti alınamaz. (12) Performansa dayalı portföy yönetim ücreti alınabilmesi için yatırımcı bazında takibi sağlayacak teknik alt yapının oluşturulması zorunludur. Ücrete ilişkin hesaplamayı kurucu kendi yapabileceği gibi bu hususta dışarıdan hizmet alınması da mümkündür.

5 DÖRDÜNCÜ BÖLÜM Performansa İlişkin İlan ve Reklam Esasları Genel Esaslar MADDE 12 - (1) Performansa ilişkin ilan ve reklamlarda, ölçeklerde farklılık yaratmak suretiyle görsel olarak yatırımcıyı yanıltıcı grafik ve şekiller kullanılamaz. Kolektif yatırım kuruluşları ile yetkili kurum hakkında en iyi, en güvenilir, en sağlam ve buna benzer subjektif ve abartılı bir imaj yaratmaya yönelik ifadelere yer verilmez. Getiri oranına ve performans sunumuna ilişkin esaslar ile sunuşa ilişkin raporlama standardı MADDE 13 - (1)Performans sunumuna ilişkin raporlarda aşağıda yer alan asgari hususların bulunması şarttır. a) Kolektif yatırım kuruluşları için halka arz ve/veya portföy yönetimine başlangıç tarihi, bireysel yatırımcılar içinse portföy yönetimine başlangıç tarihi, b) Portföyün yatırım stratejisi bilgisi ve risk bilgisi, c) Reklam veya ilanın yer aldığı ana metinde kullanılan harf karakteri boyutundan küçük olmamak üzere Portföyün geçmiş performansı gelecek dönem performansı için bir gösterge olamaz. ifadesi, ç) Portföy yönetiminde varsa kredi kullanımı hakkında bilgi, d) Portföyün toplam değeri, portföy dağılımı ve paylar için sektörel dağılım bilgileri, e) 5 inci maddede yer alan esaslar çerçevesinde hesaplanan getiri oranları, f) Portföyün ve karşılaştırma ölçütünün getirisinin performans dönemi içerisindeki standart sapması, g) Portföyün riske göre düzeltilmiş getiri oranı, ğ) Getiri oranını etkileyen piyasa koşulları, portföy yöneticilerindeki değişiklikler, sermaye artırımları ve benzeri hususlar, h) Karşılaştırma ölçütünün veya eşik değerin nasıl belirlendiğine ilişkin bilgi, ı) Uygun karşılaştırma ölçütü bulunamamışsa buna ilişkin açıklama, i) Varsa yatırım stratejisinin değişimi ile birlikte karşılaştırma ölçütünde yapılan değişiklik hakkında bilgi, j) Varsa portföy ile seçilen karşılaştırma ölçütünün para birimleri arasındaki farklılık hakkında bilgi,

6 k) Kullanılan endeks ile portföyün vergisel ve diğer giderler açısından karşılaştırılması hakkında bilgi. (2) Sunuşa ilişkin raporlamalar bu Tebliğin 4 numaralı ekindeki örneğe uygun olarak hazırlanır. (3) Portföyün getiri oranlarının sunumunda kullanılan dönemlerle karşılaştırma ölçütünün ve bir yatırım aracı veya işleminin referans alındığı eşik değerin dönemleri aynı olmalıdır. (4) Portföyü oluşturan varlıkların getiri oranlarının ayrı ayrı sunulmak istenmesi halinde, getiri oranını teşkil eden varlık grubunun portföy içerisindeki oranı da açıklanır. Portföy değerleri toplam değer cinsinden ifade edilirken portföy değerinde yer almayan varlıklar getiri oranı açıklanmak istenen varlığa oransal olarak dağıtılır. Bu maddenin uygulanmasına ilişkin açıklamalara Tebliğin 4 numaralı ekinde yer verilmiştir. (5) Bu Tebliğde belirlenen esaslara uygun bir performans sunum raporunun hazırlanmamış olması halinde, ilan ve reklamlarda performans bilgisi verilemez. Sorumluluk ve bağımsız denetime ilişkin esaslar MADDE 14 - (1) Performans sunumlarında yer alan bilgilerin doğruluğu ile bu Tebliğe uygunluğundan sunuş raporlarını hazırlayan yetkili kurum sorumludur. (2) Kurul, kolektif yatırım kuruluşlarına ilişkin sunumların Tebliğe uygunluğunun bağımsız denetim kuruluşlarınca tespitini isteyebilir. BEŞİNCİ BÖLÜM Derecelendirme faaliyetine ilişkin esaslar Genel Esaslar MADDE 15 - (1) Derecelendirme faaliyeti; bu maddede belirtilen ilke ve esaslar çerçevesinde kamuya tarafsız bilgi vermek amacıyla, kolektif yatırım kuruluşlarının, performansları dikkate alınarak değerlendirilmesidir. (2) Derecelendirme faaliyeti ancak Kurulca uygun görülen kurumlar tarafından gerçekleştirilebilir. (3) Derecelendirme faaliyetine ilişkin bedel kolektif yatırım kuruluşunun kurucusu ya da yöneticisi tarafından veya kolektif yatırım kuruluşlarının portföyünden karşılanamaz. (4) Derecelendirme faaliyetini gerçekleştiren kurum ile kolektif yatırım kuruluşu arasında herhangi bir ilişkinin olmaması gerekmektedir. (5) Derecelendirme faaliyeti yapılırken aşağıdaki esaslara uyulması şarttır. a) Derecelendirme faaliyeti kolektif yatırım kuruluşlarına ilişkin bu Tebliğ de belirtilen performans sunum kriterlerinin en az birinin kullanılması suretiyle gerçekleştirilir. b)derecelendirme yöntemine ve derecelendirmede esas alınan kriterlere ilişkin olarak genel bilgilerin kamuyla paylaşılması zorunludur.

7 c)derecelendirmede kolektif yatırım kuruluşları belirli kategorilere ayrılır. Kategoriler belirlenirken kolektif yatırım kuruluşlarının stratejileri, türleri veya portföy sınırlamaları gibi hususlardan bir veya birkaçı dikkate alınabilir. Kategorilerin belirlenmesinde kolektif yatırım kuruluşlarının sadece türünün kullanılması halinde başta türev araç kullanımları olmak üzere yatırım stratejilerinin ve kolektif yatırım kuruluşlarının net pozisyonlarının dikkate alınması gerekmektedir. ç) Gerek kategorilerin belirlenmesinde gerekse de derecelendirme yönteminde, portföy büyüklüğü veya kuruluşundan itibaren geçen sürenin uzunluğu gibi kolektif yatırım kuruluşlarının performansına doğrudan etki etmeyen faktörlerin kullanılmaması gerekmektedir. d) Derecelendirme sonucu verilen notların sunumlarında puanlama, simgeleme, harf veya Kurulca uygun görülen diğer göstergeler kullanılabilir. e) Derecelendirme notlarının belirli sürelerde revize edilmesi gerekmektedir. f) Derecelendirme notlarına ilişkin sunumların, derecelendirme yönteminin yanıltıcı olabilecek yönlerine ve sınırlayıcı etkenlere ilişkin kritik bilgileri içermesi gerekmektedir. Derecelendirmenin ilan ve reklamlarda kullanımına dair esaslar MADDE 16 - (1) Kolektif yatırım kuruluşlarının yaptıkları ilan ve reklamlarda derecelendirme bilgisinin kullanılması halinde, bu reklam ve ilanlarda asgari olarak aşağıdaki hususlara yer verilmesi gerekir: a) Derecelendirme faaliyetini yapan gerçek veya tüzel kişinin adı/unvanı, b) Derecelendirme yapılan dönemin süresi ve başlangıç-bitiş tarihleri, c) İlgili kolektif yatırım kuruluşunun içinde yer aldığı kategori ile derecelendirmede kullanılan gösterge ve buna ilişkin açıklama. (2) Reklam ve ilanlarda birden fazla kişi, kurum veya kuruluşun derecelendirme sonuçlarına yer veriliyorsa, reklam ve ilanlara konu olan kolektif yatırım kuruluşlarının her birinin farklı kurumlar tarafından yapılan derecelendirme sonucundaki durumu da açıklanır. ALTINCI BÖLÜM Diğer Hükümler Kaldırılan Hükümler MADDE 17 - (1) Bu Tebliğ in yayımından önce, 21/1/2003 tarihli ve sayılı sayılı Resmi Gazete de yayımlanmış Seri:V, No:60 sayılı Bireysel ve Kurumsal Portföylerin Performans Sunumuna, Performansa Dayalı Ücretlendirme ve Sıralama Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ yürürlükten kaldırılmıştır. GEÇİCİ MADDE 1- (1) Bu Tebliğ in yayımından önce yürürlükte olan portföy yönetim sözleşmeleri ile Kurulca onaylanmış esas sözleşme, içtüzük ve kamuyu aydınlatma dokümanlarının Tebliğ in yayımı tarihinden itibaren altı ay içinde bu Tebliğ hükümlerine uyumlu hale getirilmesi zorunludur.

8 Yürürlük MADDE 18 - Bu Tebliğ yayımı tarihinde yürürlüğe girer. Yürütme MADDE 19 - Bu Tebliğ hükümlerini Sermaye Piyasası Kurulu yürütür.

9 EK/1 ZAMAN-AĞIRLIKLI GETİRİ ORANINA İLİŞKİN AÇIKLAMALAR Portföy getirisinin portföye yönelik nakit akımlarının hesaplamalar üzerindeki olumsuz etkilerini bertaraf eden zaman ağırlıklı getiri yöntemi ile hesaplanması zorunludur. Nakit giriş çıkışlarının olmadığı zamanlarda Basit Getiri Oranı hesaplaması aşağıdaki gibidir: G = (DSD DBD) / DBD, G= Dönem boyunca kazanılan getiri oranı, DSD =Dönem sonu piyasa değeri, DBD = Dönem başı piyasa değeri Dönem boyunca kazanılan getiri oranı (G); portföy piyasa değerindeki değişiklik değerinin (DSD-DBD) portföyün dönem başındaki piyasa değerine (DBD) bölünmesiyle bulunur. DSD ve DBD piyasa değerleri olup, DSD dönem süresince kazanılan gelirleri (temettü, faiz vs.), DBD ise önceki dönem içerisinde kazanılan gelirleri içerir. Bu formül, portföy değerindeki büyüme veya küçülmeyi, hem sermaye kazancı hem de gelir unsurunu dikkate alarak portföyün başlangıç değerine oranlamak suretiyle ölçer. Ancak, bu formülde nakit giriş-çıkışlarının dikkate alınmaması yanıltıcı olmaktadır. Bu durumda portföy getirisinin ölçülmesinde en doğru yaklaşım nakit hareketinin olduğu gün portföyün piyasa değerinin ölçülmesidir. Bu şekilde alt dönemler (iki nakit hareketi arasındaki dönem) için yukarıdaki formüle göre getiri oranının hesaplanması ve söz konusu getiri oranlarının birikimli hale getirilmesi gerekir. Bu yöntem Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı olarak adlandırılmaktadır. Günlük değerlemeye dayanan zaman-ağırlıklı ortalama kullanıldığında nakit akışlarının gün başında veya gün sonunda yapıldığı kabul edilir. Ayrıca getiri oranının hesaplanmasına ilişkin varsayımlar hakkında bilgi verilir. Aşağıdaki örneklerde her iki durum için nakit akışları olan bir portföyde zaman-ağırlıklı getiri oranı hesaplaması gösterilmektedir.

10 Tarih Önceki Gün Sonu Piyasa Nakit Girişi Nakit Girişi Sonrası (Gün Başı) Piyasa Gün Sonu Piyasa Günlük Getiri Oranı Birikimli Getiri Oranı 01/06/ (940/1000)-1 = [1+(-0.060)] -1 = /06/ (1025/990)-1 = [(1+(-0.060))*( )] -1 = /06/ (960/925)-1 = [(1+(-0.060))*( )*( )] -1 = /06/ (950/910)-1 = [(1+(-0.060))*( )*( )*( )] -1 = Tarih Önceki Gün Sonu Piyasa Gün Sonu Piyasa Nakit Girişi (Gün Sonu) Nakit Girişi Sonrası Piyasa Günlük Getiri Oranı Birikimli Getiri Oranı 31/05/ = - = - 01/06/ (940/1000)-1 = [1+(-0.060)] -1 = /06/ (1025/990)-1 = [(1+(-0.060))*( )] -1 = /06/ (960/925)-1 = [(1+(-0.060))*( )*( )] -1 = /06/ (950/910)-1 = [(1+(-0.060))*( )*( )*( )] - 1 = G getiri oranı, Sn alt dönem getiri oranı iken;

11 G = [(1+S1)*(1+S2)*(1+S3)*...(1+Sn)] 1 = (0,940 x x x 1.044) 1 = = %5,4 Birikimli getiri oranını elde etmek için, alt dönemlerin getiri oranlarını ilişkilendirmek gerekir. Bu yöntem alt dönem getiri oranlarına 1 eklenerek bulunan rakamların çarpımından 1 çıkarılmasını içerir. Yukarıdaki örneklerde günlük nakit akışı söz konusu olduğundan, alt dönem 1 gündür ve dönem sonundaki birikimli getiri oranı %5,4 tür. Nakit giriş-çıkışlarını dikkate almadan dönem başı ve dönem sonu toplam portföy değerleri üzerinden hesaplanan basit getiri oranı ise hatalı olarak üç gün için -%5 lik bir getiri göstermektedir Basit Getiri Oranı = = = - %

12 PARA-AĞIRLIKLI GETİRİ YÖNTEMİNE İLİŞKİN AÇIKLAMALAR Portföyün performansının sunumunda zaman ağırlıklı getiri oranı yönteminin uygulanması zorunlu olmakla beraber, para ağırlıklı getiri yöntemi ile portföyün nisbi getirisinin tutar olarak hesaplanması ve ücretlendirme için yapılacak hesaplamalarda bu yöntemin kullanılması mümkündür. Bu yöntemde alt dönemler (iki nakit hareketi arasındaki dönem) itibariyle portföyün gerçekleşen getiri tutarı ile portföy karşılaştırma ölçütünün getiri oranı ile değerlendirilse idi ulaşılacak olan getiri tutarı karşılaştırılmakta ve aradaki fark nisbi getiri tutarı olarak ifade edilmektedir. Aşağıdaki para ağırlıklı getiri yöntemi ile nisbi getiri tutarı hesaplanmasına ilişkin bir örnek yer almaktadır. Gün Başı Piyasa Nakit Girişi (Gün Başı) Nakit Girişi Sonrası Gün Başı Piyasa Gün Sonu Piyasa Günlük Getiri Oranı Birikimli Getiri Oranı Karşılaştırma Ölçütünün Önceki Gün Sonu (Endeks) Karşılaştırma Ölçütünün Gün Sonu (Endeks) KÖ Günlük Getiri Oranı KÖ İle Değerlendirilse Gün Başı Piyasa Nakit Girişi (Gün Başı) Nakit Girişi Sonrası Gün Başı Piyasa KÖ İle Değerlendirilse Portföyün Ulaşacağı Tutar 01/06/13 0 1,000 1, ,600 1, ,000 1, /06/ ,080 1, ,585 1, ,091 1,060 03/06/13 1, ,250 1, ,540 1, , ,260 1,251 04/06/13 1,240 1,000 2,240 2, ,530 1, ,251 1,000 2,251 2,296 05/06/13 2, ,790 2, ,560 1, , ,796 2,867 06/06/13 2, ,960 3, ,600 1, , ,967 2,986 Portföy nakit giriş ve çıkışları yaşanarak dönem sonunda TL değerine ulaşmıştır. Portföy karşılaştırma ölçütü ile aynı oranda getiri getirse ve aynı nakit giriş ve çıkışları yaşansa idi ulaşacağı değer TL olacaktı. Bu durumda portföyün nisbi getiri tutarı 3, = 24 TL olarak hesaplanmaktadır.

13 KARŞILAŞTIRMA ÖLÇÜTÜNÜN VE EŞİK DEĞERİN BELİRLENMESİNE İLİŞKİN AÇIKLAMALAR EK 2 Karşılaştırma Ölçütü: Yönetilecek portföyün yatırım stratejisi ile yatırım yapılan varlık ve işlemlerin niteliklerine uygun şekilde bir Karşılaştırma Ölçütü seçilmelidir. Karşılaştırma ölçütü portföyün yapısına göre tek bir endeks olarak veya endekslerin ağırlıklandırılması yoluyla belirlenebilir. Farklı varlık türü içeren ve ağırlıkları dönem içinde değişebilen portföyler ve yatırım stratejisi değişen kolektif yatırım kuruluşları için karşılaştırma ölçütü bu değişikliklere paralel olarak değişiklik yapılmadan önce değiştirilmelidir. Karşılaştırma Ölçütünün Belirlenmesine İlişkin Örnek: Tanımı gereği bir hisse Fonu nun portföy değerinin asgari %80'i ortaklık paylarından oluşacaktır. Bu durumda karşılaştırma ölçütünün belirlenmesinde; a) Yatırım stratejisi ve yatırım yapılan varlıkların portföy içindeki ağırlığı dikkate alınarak sadece; BIST 100 endeksi karşılaştırma ölçütü olarak belirlenebilecektir. Bu durumda ilgili dönemde; K; Karşılaştırma ölçütünün getirisi, B; Borsa endeksinin getirisi iken; B; %15 ise; K= %15 olacaktır. b) Yine yatırım yapılan varlıkların portföy içindeki ağırlığı dikkate alınarak borsa endeksleri ile kamu borçlanma araçları endeksinin ağırlıklandırılması ile hesaplanacak değer karşılaştırma ölçütü olarak belirlenebilecektir. İlgili dönemde; K; Karşılaştırma ölçütünün getirisi, B 1; Borsa endeksi 1 getirisi, B2: Borsa endeksi 2 getirisi, D; DİBS endeksinin getirisi B1 : %15, B2 : %20, D: %5 ise; K= 0,50*(0,20)+ 0,40*(0,15)+0,10*(0.05) =%16,5 olacaktır. c) Belirli bir yatırım stratejisi gerektiren bir yatırım fonu kategorisinde bulunan tüm fonların ilgili dönemdeki ağırlıklı ortalama getirilerinin karşılaştırma ölçütü olarak belirlenebilir. Örneğin değişken fonların ilgili dönemdeki getirilerinin ağırlıklandırılmış ortalaması karşılaştırma ölçütü olarak belirlenebilir.

14 Eşik değer: Eşik değer sadece yatırım stratejisi itibarıyla karşılaştırma ölçütü belirlenemeyen portföyler için kullanılır. Eşik değer portföyde yer alan varlıklardan bağımsız olarak belirlenebilir ve sabit ve/veya değişken unsurlardan oluşabilir. Eşik değerin belirlenmesinde, bir yatırım aracı veya işleminin getirisi referans olarak alınabilir veya bağımsız olarak sabit bir yüzdesel değer olarak belirlenebilir. Eşik değer, gösterge tahvilin performans dönemindeki bileşik faizinden düşük olamaz. Eşik n Belirlenmesine İlişkin Örnek: Belirli bir yatırım stratejisi bulunmayan, çoklu varlık gruplarına yatırım yapan veya mutlak getiri hedefleyen yatırım fonları için esik değer : En büyük beş banka tarafından 1 yıl vadeli mevduat hesabı için verilen faiz oranlarının ortalaması En büyük beş banka tarafından 1 yıl vadeli mevduat hesabı için verilen faiz oranlarının ortalaması + %1 Döviz kuru değerindeki yüzdesel değişim %4 İlgili dönemde, fonun kamuyu aydınlatma dokümanlarında belirlenen esik değer %4, aynı dönemde gösterge tahvilin bileşik faiz oranı ise %5 olsun. Bu durumda, ayni dönemdeki eşik değer performansa dayalı ücretlendirmede %5 olarak dikkate alınacaktır.

15 EK 3 PERFORMANSA DAYALI ÜCRETLENDİRME 1) KARŞILAŞTIRMA ÖLÇÜTÜ ve YÜKSEK SU İZİ Alış Tarihi Katılma Payı Adedi Alış Fiyatı Alış Tutarı Alış Tarihindeki Karşılaştırma Ölçütü Nominal Toplam

16 Tarih Yılsonu itibariyle elde kalan katılma payı adedi (A) Yılsonu Fon Fiyatı (B) Yılsonu Yılsonu itibariyle Karşılaştırma Ölçütü Nominal (C) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Fiyatı (D) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Getirisi (%) (E)=(B/D-1) Alış tarihi veya En Son Performans Karşılaştırma Ölçütü Nominal (F) Alış tarihi veya En Son Performans Karşılaştırma Ölçütü Getirisi (%) (G)=(C/F-1) Göreceli Kar/Zarar (H)= [(E-G)*D*A] Perf. Ücreti Oranı (%) (I) Perf. Ücreti (TL) (İ)= H*I ,85% 200 2,50% % ,82% 210 2,44% % - Toplam Satış Tarihi Katılma Payı Adedi Satış Fiyatı Satış Tutarı *Yılsonu itibarıyla performans ücreti müşteri paylarının performans ücretine tekabül eden kısmının bozdurulması suretiyle tahsil edilmektedir.

17 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi (A) Satış Fiyatı (B) Satış Tutarı Satış Tarihindeki Karşılaştırma Ölçütü Nominal (C) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Fiyatı (D) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Getirisi (%) (E)=(B/D-1) Alış tarihi veya En Son Performans Karşılaştırma Ölçütü Nominal (F) Alış tarihi veya En Son Performans Karşılaştırma Ölçütü Getirisi (%) (G)=(C/F-1) Göreceli Kar/Zarar (H)= [(E-G)*D*A] Perf. Ücreti Oranı (%) (I) Perf. Ücreti (TL) (İ)= H*I ,70% 205 0,98% ,81 20% 2929, ,82% 205 0,98% 4.632,01 20% 926,40 Toplam , ,36 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi Satış Fiyatı Satış Tutarı Satış Tarihindeki Karşılaştırma Ölçütü Nominal Toplam

18 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi (A) Satış Fiyatı (B) Satış Tutarı Satış Tarihindeki Karşılaştırma Ölçütü Nominal (C) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Fiyatı (D) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Getirisi (%) (E)=(B/D-1) Alış tarihi veya En Son Performans Karşılaştırma Ölçütü Nominal (F) Alış tarihi veya En Son Performans Karşılaştırma Ölçütü Getirisi (%) (G)=(C/F-1) Göreceli Kar/Zarar (H)= [(E-G)*D*A] Perf. Ücreti Oranı (%) (I) Perf. Ücreti (TL) (İ)= H*I ,68% 207 1,93% 4.189,08 20% 837,82 Toplam ,08 837,82 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi Satış Fiyatı Satış Tutarı Satış Tarihindeki Karşılaştırma Ölçütü Nominal Toplam

19 2- EŞİK DEĞER ve YÜKSEK SU İZİ Alış Tarihi Katılma Payı Adedi Alış Fiyatı Alış Tutarı Alış Tarihindeki Karşılaştırma Ölçütü Nominal Toplam Tarih Yılsonu itibariyle elde kalan katılma payı adedi (A) Yılsonu Fon Fiyatı (B) Yılsonu Eşik Değer (%) (C) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Fiyatı (D) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Getirisi (%) (E)=(B/D-1) Göreceli Kar/Zarar (F)= [(E-C)*D*A] Perf. Ücreti Oranı (%) (G) Perf. Ücreti (TL) (I)= F*G ,00% 104 3,85% % ,00% 110-1,82% % - Toplam

20 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi Satış Fiyatı Satış Tutarı ,924 *Yılsonu itibarıyla performans ücreti müşteri paylarının performans ücretine tekabül eden kısmının bozdurulması suretiyle tahsil edilmektedir Katılma Payı Adedi Satış Fiyatı Eşik Değer (%) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Fiyatı Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Getirisi (%) Göreceli Kar/Zarar Perf. Ücreti Oranı (%) Perf. Ücreti (TL) Satış Tarihi (A) (B) Satış Tutarı (C) (D) (E)=(B/D-1) (F)= [(E-C)*D*A] (G) (I)= F*G ,50% 108 3,70% ,61 20% 2367, ,50% 110 1,82% 1.765,98 20% 353,20 Toplam , ,12 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi Satış Fiyatı Satış Tutarı Toplam

21 Satış Tarihi Katılma Payı Adedi (A) Satış Fiyatı (B) Satış Tutarı Eşik Değer (%) (C) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Fiyatı (D) Alış fiyatı veya En Son Performans Fon Getirisi (%) (E)=(B/D-1) Göreceli Kar/Zarar (F)= [(E-C)*D*A] Perf. Ücreti Oranı (%) (G) Perf. Ücreti (TL) (I)= F*G ,15% 112 2,68% 2957,91 20% 591,58 Toplam ,91 591,58

22 SUNUŞA İLİŞKİN RAPORLAMA STANDARDI EK/4 ABC PORTFÖY YÖNETİM ŞİRKETİ A.Ş. TARAFINDAN YÖNETİLEN *.. AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Bu bölüme yönetilen portföyün adı yazılmalıdır. ABC A.Ş. HİSSE SENEDİ FONUNA VEYA ABC YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER (Formun bu bölümü sadece yatırım fonları ve yatırım ortaklıkları için kullanılacaktır) PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi:**/**/**** 31/12/2013 Tarihi itibariyle Fonun Yatırım Amacı Fon Toplam Birim Pay Yatırımcı Sayısı Tedavül Oranı % Portföy Dağılımı YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Yatırım Stratejisi - Paylar %.. - Devlet Tahvili/ Hazine Bonosu -Ters Repo -Takasbank Para Piyasası İşlemleri Payların Sektörel Dağılımı %. %. %. Yatırım Riskleri - Enerji %. -Mali Kuruluşlar %. Portföy Yöneticileri Ahmet AK, Ayşe ÖZ, En Az Alınabilir Pay Adeti:. Adet

23 B. PERFORMANS BİLGİSİ PERFORMANS BİLGİSİ YILLAR Toplam Getiri (%) Karşılaştırma Ölçütünün Getirisi/Eşik değer (%) Enflasyon Oranı Portföyün Zaman İçinde Standart Sapması (%) Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması 1 Bilgi Rasyosu Sunuma Dahil Dönem Sonu Portföyün Net Aktif Sunuma Dahil Portföyün Yönetilen Portföyler İçindeki Oranı% Yönetilen Tüm Portföyler Tutarı 1. yıl 2.yıl 3.yıl 4.yıl 5.yıl 6.yıl/ GRAFİK * Bu bölümde varsa grafiksel gösterime yer verilecektir. Performans sonuçlarını gösteren verilere yukarıdaki tabloda yer vermeksizin sadece grafiksel gösterime yer verilmez. 1 Bu sütun eşik değer belirleyenler için kullanılmayacaktır.

24 GEÇMİŞ GETİRİLER GELECEK DÖNEM PERFORMANSI İÇİN BİR GÖSTERGE SAYILMAZ.

25 C. DİPNOTLAR 1. Bu oran gerçekleşen karşılaştırma ölçütünün getirisi veya hedeflenen karşılaştırma ölçütünün getirisi olabilir. 2. Şirketin faaliyet kapsamına; (Şirketin portföy yönetim politikası, varsa uzmanlaşılan yönetim alanları ya da hedeflenen yatırımcı kitlesi) yer verilir. 3. Portföyün yatırım amacı, stratejisi ve risk bilgisine yer verilir. 4. Getiri oranı, net olarak hesaplanır. Ancak, istenirse brüt getiri oranı bilgisine de yer verilir. 5. Yönetim ücretleri, vergi, saklama ücretleri ve diğer faaliyet giderlerinin günlük brüt varlık değerlere oranının ağırlıklı ortalaması bilgisine de yer verilir. Şirketin portföy ve portföy gruplarına ilişkin performans sonuçlarının tam listesi yatırımcının isteğine bağlı olarak sunulabilir. 6. Performans sunum döneminde varsa yatırım stratejisi değişiklikleri ve sıklığı bilgisine yer verilir. 7. Karşılaştırma ölçütünün portföyü ne kadar yansıttığı açıklanır. Portföyde olup, karşılaştırma ölçütünde yer almayan varlıklara ilişkin bilgi gerekçesi ile birlikte açıklanmalıdır. Uygun karşılaştırma ölçütü bulunamamışsa, bunun sebebi açıklanmalıdır. 8. Kullanılan endeks ve portföy hakkında stopaja tabi vergiler açısından bilgi verilir ve karşılaştırma yapılır. Yönetim ücretleri, saklama ücretleri ve diğer giderleri ile vergi düşülmeden önceki performans bilgisinin verilmesi tavsiye edilir. 9. Portföy grubu içerisinde yer alan portföylerin asgari ve azami büyüklükleri verilir. 10. Yönetim ücretleri, vergi, saklama ücretleri ve diğer faaliyet giderlerinin günlük brüt varlık değerlere oranının ağırlıklı ortalaması verilir. D. İLAVE BİLGİLER VE AÇIKLAMALAR 1. Tüm dönemler için portföy ve karşılaştırma ölçütünün birikimli getiri oranı da verilebilir. 2. Yönetilen portföylerin strateji değişikliği halinde, getiri oranı değişiklik öncesi ve sonrası dönem olarak ayrı ayrı verilir. 3. Döviz kurlarındaki dönemsel getiriler verilebilir. 4. Hem portföy hem karşılaştırma ölçütü için izleme hatası, beta, süre gibi risk ölçümleri de verilebilir. 5. Yıllık getirilerin sapması standart sapma ile ölçülmüş olup, standart sapma tüm yıla ilişkin varlık ağırlıklı portföy getirileri arasındaki sapmayı ifade eder. 6. Karşılaştırma ölçütünün yanında yatırım fonu endeksleri ile de karşılaştırma yapılmak istenmesi halinde bu bilgiye de yer verilir. 7. Portföyü oluşturan varlıkların getiri oranlarının ayrı ayrı sunulmak istenmesi halinde, getiri oranını teşkil eden varlık grubunun portföy içerisindeki oranı açıklanmalıdır. Portföy değerleri toplam değer cinsinden ifade edilirken portföy değerinde yer almayan varlıklar getiri oranı açıklanmak istenen varlığa oransal olarak dağıtılır. 8. Bu bölümde yukarıdaki dipnotlarda belirtilmeyen ilave bilgilere yer verilebilir. RİSKE GÖRE DÜZELTİLMİŞ GETİRİ Performans sunumlarında riske göre düzeltimiş getirinin hesaplanmasında Bilgi Rasyosu (Information Ratio) kullanılacaktır. Bilgi rasyosu aşağıdaki formüle göre hesaplanmaktadır: E (Rp Rb) IR = var (Rp Rb)

26 Rp= Portföyün/fonun getiri oranı Rb= Karşılaştırma ölçütünün getiri oranı E (Rp-Rb)= Portföyün/fonun günlük getiri oranı ile karşılaştırma ölçütünün günlük getiri oranı farklarının performans sunumu dönemi boyunca ortalaması var (Rp-Rb)= Portföyün/fonun günlük getiri oranı ile karşılaştırma ölçütünün günlük getiri oranı farklarının performans sunumu dönemi boyunca varyansı Örnek Hesaplama: İMKB-30 Hisse Senedi Fonu karşılaştırma ölçütü olarak İMKB-30 Endeksini kullanmakta olup, performans sunumunu 1 aylık dönemlerde yapmaktadır. Ekim 2011 için Bilgi Rasyosu hesaplanması için gerekli veriler aşağıdaki yer almaktadır: Değerleme Tarihi Pay fiyatı İMKB-30 Günlük Getiri (Rp) (%) İMKB-30 Getirisi (Rb) (%) Artık Getiri (Rp- Rb) (%) , , , ,76 1,249 1,195 0, , ,16-0,030-1,051 1, , ,84-1,513 0,318-1, , ,41 1,666 0,732 0, , ,75 0,049 0,233-0, , ,12 0,560 0,990-0, , ,45 0,578 0,546 0, , ,82 1,350 2,024-0, , ,24 0,444-0,088 0,532

27 , ,09-0,046 0,424-0, , ,74 0,692 0,750-0, , ,58 0,223 0,627-0, , ,24-0,487-0,520 0, , ,21-0,088 0,560-0, , ,01 0,695 0,820-0, , ,55-0,501-0,788 0, , ,52-0,021-0,167 0, , ,47 0,738 1,662-0, , ,21 1,395 1,536 0,141 Bu veriler ışığında; Bilgi Rasyosu nun hesaplanması için gereken parametreler aşağıdaki gibidir. Rp Rb (Rp-Rb) Ortalama (%) 0,366 0,516-0,150 Varyans (%) 0,004 IR = 0,150 /100 = 0,024 0,004 Bilgi rasyosu nun bir önceki dönemle karşılaştırmalı yorumuna ayrıca performans dönemi raporunda yer verilmelidir.