GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 10/05/ /09/ /02/ /06/ /10/ /03/ /07/ /14 12/14 01/15 02/15 04/15 05/15 06/15 08/15 09/15 10/15 10/14 12/14 01/15 02/15 04/15 05/15 06/15 08/15 09/15 10/15 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 28/10/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70, Ekim FED toplantısı öncesinde risk iştahında zayıflama görülürken, kısa vadeli aşırı alım bölgesinde bulunan hisse senetlerinde sınırlı kar satışları etkili. Aşağı yönlü baskının etkili olduğu BIST-100 endeksi güne desteğini koruma çabası ile başlayabilir. Bu seviye üzerinde direncini kırma denemeleri etkili olabilir altında ise / seviyeleri hedeflenebilir. Kısa vadede global merkez bankaları para politikaları ve Çin deki yavaşlamanın derecesi global piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. Bugün yurtiçinde Merkez Bankası dördüncü çeyrek enflasyon raporu ve PPK Toplantı Özeti açıklanıyor. Günün odak noktasında ise FED FOMC toplantısı var. Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) BIST-100 En Çok Artan 1 VESBE Vestel Beyaz Eşya 3.9% 2 VESTL Vestel 1.7% 3 SNGYO Sinpaş G.M.Y.O. 1.5% 4 BIMAS Bim Birleşik Mağazalar 0.8% 5 TOASO Tofaş Otomobil Fab. 0.8% BIST-100 En Çok Azalan 1 KOZAL Koza Altın İşletmeleri -5.7% 2 KOZAA Koza Anadolu Metal -5.6% 3 FENER Fenerbahçe -4.4% 4 VKGYO Vakıf G.M.Y.O. -4.3% 5 KARTN Kartonsan -4.1% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono GARAN: 3Ç15 de solo bazda 513mn TL net kar açıkladı TCELL: 3Ç15 de 631mn TL net kar açıkladı OTKAR: 3Ç15 te 17mn TL net kar açıkladı PNSUT: 3Ç15 de 7 milyon TL net kar açıkladı PETUN: 3Ç15 de 15 milyon TL net kar açıkladı ANHYT: 3Ç15 de 42mn TL net kar açıkladı CIMSA: Kapasitesinin %6 sını beyaz çimentoya dönüştürecek ISGYO: Bugün 3Ç15 sonuçlarını açıklaması bekleniyor

2 Günlük Yatırım Bülteni - 28/10/15 PİYASA YORUMU 28 Ekim FED toplantısı öncesinde risk iştahında zayıflama görülürken, kısa vadeli aşırı alım bölgesinde bulunan hisse senetlerinde sınırlı kar satışları etkili. Dün Stoxx 600 %1.1, S&P 500 %0.26 ekside günü tamamlarken, emtialarda satış baskısı görülüyor. Son iki günde MSCI Dünya endeksi %0.61, gelişmekte olan ülke piyasalarında ise MSCI EM endeksi dolar bazında %0.67 geri çekildi. Yükseliş trendinin başladığı 29 Eylül den itibaren MSCI Dünya endeksinin %+10 civarı, MSCI EM endeksinin ise %+11.8 civarı artış gösterdiğini hatırlatalım. Geçen hafta ek gevşeme sinyali veren ECB ve Çin Merkez Bankasının faiz indirimi sonrasında FED den şahin bir sürpriz gelir mi? soruları sorgulansa da ABD de dün açıklanan zayıf dayanıklı tüketim malı siparişleri ve büyüme beklentilerindeki aşağı revizyonlarla birlikte resesyon ihtimaline yönelik endişelerin de gündemde olduğunu not edelim. Yurtiçi piyasalarda ise 1 Kasım seçimleri öncesinde iç güvenlik ve politik risklerdeki artış soru işareti yaratmaya devam ederken, Eylül ortalarından bu yana yükseliş eğiliminin etkili olduğu TL varlıklar da da kar satışlarının etkili olduğunu görüyoruz. Eylül ayı ortalarından itibaren yükseliş eğilimin etkili olduğu hisse senetlerinde geçtiğimiz hafta direncini test eden BIST-100 endeksi dün satış baskısı ile desteğini kırarak günü %0.76 ekside seviyesinde tamamladı. Kritik 3.07 desteğini aşağı kıran TL döviz sepeti ise dengeleniyor. (29 Eylül den sonra %7 civarı geri çekilmişti.) Bu sabah: - FED öncesinde Asya hisse senetlerinde karışık/zayıf görünüm hakim. - Japonya %0.5 artıda. - Gelişmekte olan Asya hisse senetleri ekside. - Şu saatlerde Çin %0.4 ekside. - Brent petrolde aşağı baskı devam ediyor. Şu saatlerde %0.3 ekside. (geçen hafta başından bu yana %6 civarı geriledi) - S&P 500 vadeli %0.10 artıda. - TL ve benzer gelişmekte olan ülke kurları yatay. Aşağı yönlü baskının etkili olduğu BIST-100 endeksi güne desteğini koruma çabası ile başlayabilir. Bu seviye üzerinde direncini kırma denemeleri etkili olabilir altında ise / seviyeleri hedeflenebilir. Kısa vadede global merkez bankaları para politikaları ve Çin deki yavaşlamanın derecesi global piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. Hatırlanacağı üzere FED, Avrupa ve İngiltere Merkez bankalarından gelen açıklamalarda Çin/EM kaynaklı risklere vurgu öne çıkmış, bu görünüm ise genişlemeci politikaların devam edeceği beklentisi ile Eylül ayı sonlarından itibaren riskli varlıklardaki yükselişlere destek olmuştu. Ancak önümüzdeki dönemde büyüme yönlü kaygıları arttıracak nitelikte zayıf sinyaller üretebilecek makro verilerin risk iştahını olumsuz etkileme potansiyelini hatırlatmakta fayda var. Bu doğrultuda Aralık ayında ek gevşeme sinyali veren ECB ardından bugünkü FED ve 30 Ekim BOJ toplantıları ve devamında 6 Kasım ABD tarım dışı istihdam verisinden gelecek sinyaller (zayıflayan 2015 yılı FED faiz artırımı beklentileri doğrultusunda) riskli varlıklardaki yükselişlerin devam edip etmemesi 2

3 Günlük Yatırım Bülteni - 28/10/15 doğrultusunda piyasaların odak noktasında. FED ve BOJ toplantıları odak noktasında. Bugün gerçekleşecek FOMC toplantısının FED in faiz arttırma veya arttırmama konusunda piyasalara belirgin sinyaller verme potansiyeli zayıf. Ancak toplantı sonrası yayınlanan açıklamalarda global büyüme gibi FED in Eylül toplantısında dikkat çektiği risklere yönelik tonlamanın bir kademe zayıflaması durumunda Aralık ayı faiz artırımı beklentilerinin gündemde kalmaya devam etme potansiyeli olduğunu belirtelim. Bu görünüm ise ABD dolarındaki yukarı trende destek olabilir. Bu toplantıda FED Başkanı Yellen basın toplantısı düzenlemiyor. 30 Ekim de gerçekleşecek BOJ toplantısında ise ECB sonrasında ek gevşeme konusunda sürpriz gelir mi? soruları gündemde yer alsa da beklentiler FED kararının netleşmesi öncesinde BOJ un bekle gör politikasına devam edebileceği yönünde. Bugün yurtiçinde Merkez Bankası dördüncü çeyrek enflasyon raporu ve PPK Toplantı Özeti açıklanıyor. Günün odak noktasında ise FED FOMC toplantısı var. Haftanın geri kalanında ise ABD de stoklardaki düzeltme ve dış ticaret açığındaki genişlemenin etkisiyle aşağı revize edilmesi beklenen 3Ç büyüme verisi, istihdam maliyet endeksi, çekirdek PCE, İngiltere 3Ç büyüme, euro bölgesi Ekim ayı öncü enflasyon verisi ve Çin de açıklanacak yeni büyüme tahminleri takip edilecek önemli makro veriler :00 TCMB 4Ç Enflasyon Raporu Açıklanıyor 14:00 TCMB PPK Toplantı Özeti Açıklanıyor (Ekim 2015) 21:00 FED FOMC Toplantısı (beklenti:% önceki:%0-0.25) :50 Japonya - Sanayi Üretimi (beklenti: %-0.5 önceki:%-1.2) 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: önceki: ) 15:30 ABD - 3Ç GSYİH revize (beklenti: %1.7 önceki:%3.9) 16:10 Atlanta FED Başkanı Lockhart bir konferansta konuşacak (oy hakkı var) 17:00 ABD - Devam eden konut satışları (beklenti:%1.0 önceki: %-1.4) Japonya Merkez Bankası Toplantısı 01:30 Japonya - TÜFE (beklenti: %0.0 önceki:%0.2) 10:00 TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-4.0b önceki: -4.89B) 12:00 Euro Bölgesi öncü TÜFE - Ekim (beklenti:%0.1 önceki:%-0.1) 15:30 ABD - İstihdam Maliyet Endeksi (ECI) 3Ç (beklenti:%0.6 önceki: %0.2) 15:30 ABD - Kişisel Gelirler (beklenti: %0.2 önceki: %0.3) 15:30 ABD - Kişisel Harcamalar (beklenti: %0.2 önceki: %0.4) 15:30 ABD - Çekirdek PCE (beklenti: %0.2 önceki: %0.1) 15:30 ABD - Çekirdek PCE yıllık (beklenti: %1.4 önceki: %1.3) 15:30 ABD - PCE deflatör yıllık (beklenti: %0.2 önceki: %0.3) 16:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti:49.5 önceki: 48.7) 17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi Ekim revize (beklenti: 92.5 önceki: 92.1) 17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.7) 17:00 San Francisco FED Başkanı Williams para politikası hakkında konuşacak (oy hakkı var) 3

4 ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası 3Ç15 de solo bazda 513mn TL net kar açıkladı Günlük Yatırım Bülteni - 28/10/15 Akbank Garanti Bankası 3Ç15 de solo bazda 513mn TL net kar açıklayarak 589mn TL olan CNBCe konsensus beklentisinin altında kalmıs oldu. (YKYt: 476mn TL). Sadece solo karı etkileyen finansal iştiraklerin özsermaye yöntemine geçirilişi, bu iştiraklerin çoğunlukla yurtdışında olma sebebiyle net karı 37mn TL kadar olumsuz etkiledi. Bu olmasaydı da Garanti Bankası nın net karı TL547mn TL ile konsensusun biraz altında kalacaktı. Konsolide net kar da çeyreksel olarak %41 gerileyerek 651mn TL olarak geldi. Net faiz marjının TÜFE endeksli kagıtların neredeyse 0,5 milyar TL kadar düşen getirileri sebebiyle 90 baz puan kadar %3,6 seviyesine geriledigini görüyoruz. Diğer yandan kredi mevduat spreadinde hem TL hem YP tarafında iyileşme görüyoruz ve 4. Çeyrekte marjın iyileşmesini bekliyoru. Garanti Bankası 2016T 7.0x 0.9x F/DD çarpanları ile işlem görüyor ve 8.4 olan hedef fiyatımıza %13 toplam getiri potansiyeline işaret ediyor. Turkcell 3Ç15 te 631mn TL net kar açıkladı Turkcell 3Ç15 te yıllık bazda %16 düşüş ile 631mn TL net kar elde etti (konsensus: 602mn TL, YKY:585mn TL). Şirket %34,5 FAVÖK marjı ile birlikte (yıllık 1,3 puan iyileşme, YKY: %33,7, konsensus: %32,9) 1,16 milyar TL FAVÖK elde ederken (yıllık %10 büyüme, konsensus: 1,10 milyar TL, YKY: 1,13 milyar TL), satış gelirleri de %6 büyüme ile 3,36 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (konsensus: 3,34 milyar TL, YKY: 3,36 milyar TL). 3Ç15 Faaliyet sonuçları, faaliyet giderlerinin iyi kontrol edilmesiyle birlikte düşen satış ve pazarlama giderlerinin etkisiyle beklenenden iyi gelen FAVÖK marjı sayesinde konsensusun bir miktar üstünde gerçekleşti. Faaliyetlerdeki iyi performansa rağmen, kur zararları ve düşen faiz geliri net karın baskılanmasına sebep oldu. Otokar 3Ç15 te 17mn TL net kar açıkladı Otokar 3Ç15 te 17mn TL net kar açıkladı (konsensus: 12mn TL, YKY: 10mn TL). Şirket %11,6 FAVÖK marjı ile birlikte (yıllık 4,1 puan artış) 40mn TL FAVÖK elde ederken (yıllık %129 büyüme, konsensus: 33mn TL, YKY: 28mn TL), satış gelirleri de 345mn TL seviyesinde gerçekleşti (%48 büyüme, konsensus: 330mn TL, YKY: 295mn TL). Faaliyet sonuçları beklenenden daha çok iyileşen marjlar sayesinde 3Ç15 te beklentileri aştı. Otokar ın 3Ç15 faaliyet sonuçları, savunma aracı teslimatlarındaki hızlanma ile birlikte güçlenen marjlar, düşen hammadde maliyetleri ve faaliyet giderlerinin düzgün kontrolüyle birlikte beklentileri aştı. Beklenenden iyi gelen marjlar ile birlikte beklentilerimizde hafif değişimler yaptık ve 12 aylık hedef fiyatımızı %13 yukarı çekerek hisse başına 91,34 TL olarak yeniliyor (%3 temettü verimliliği dahil), tavsiyemizi de AL a yükseltiyoruz. Önümüzdeki bir kaç çeyrek hızlanacak olan savunma aracı teslimatları, bunu takip edecek olan kar ivmelenmesi ve tahminlerdeki yukarı yönlü değişimler hisse performansını destekleyecektir. Araştırma kapsamımıza aldığımızdan bu yana (4 Haziran 2015) %13 düşen hisse, BIST100 e rölatif olarak da %8 düşüş kaydetti. Pınar Süt 3Ç15 te 7 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bizim beklentimiz 13 milyon TL nin oldukça altında geldi. Satışlar 260 milyon TL ile beklentimize paralel açıklanırken FAVÖK 15 milyon TL ile bizim beklentimiz 22 milyon TL nin altındaydı. Önceki çeyreklerde yıllık bazda daralan hacimler bu çeyrek yıllık %6 büyüme gösterdi ancak ortalam ürün fiyatları yalnızca %2 arttığı için satış büyümesi %8 de sınırlı kaldı. Şirketin hacimlerinin geçen senenin düşük baz etkisi ve Şanlıurfa fabrikasının hacimlere katkısı ile büyüdüğünü düşünüyoruz. Öte yandan, ortalama ürün fiyatı büyümesinin geçen çeyreklerin çok altında kalması şirketin brüt kar ve FAVÖK marjını yıllık 2 puan geriye çekti. Beklentimizden zayıf gelen sonuçlar ışığında 2015 ve 2016 FAVÖK beklentilerimizi aşağı yönlü revize ediyoruz. Şirketin marj iyileşmesinin 2017 de peynirin satışlardaki payının artması ve Şanlıurfa fabrikasının ihracat merkezlerine yakınlığının avantajlarından faydalanılması ile gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Hisse için sınırlı getiri oranı sebebiyle hedef fiyatımızı den e indiriyor, önerimizi AL dan TUT a revize ediyoruz. 4

5 Pınar Et 3Ç15 te 15 milyon TL net kar açıkladı Günlük Yatırım Bülteni - 28/10/15 Bizim beklentimiz 16 milyon TL nin altında kaldı. FAVÖK ve satış rakamları ise 161 ve 17 milyon TL ile bizim beklentilerimize büyük ölçüde paralel geldi. Pınar Et in satışları 161 milyon TL olarak açıklandı, yıllık %6 büyüdü. Ortalama ürün fiyatları %14 ile güçlü büyümeye devam ederken satış hacmi önceki çeyreklere göre %11 ile daha hızlı daraldı. 3Ç15 teki hacim daralmasının arkasında 3 temel sebebin olabileceğini düşünüyoruz : 1. Eylül deki uzun tatil dönemi, 2. Tüm gıda şirketlerinin yüzleştiği zayıflayan talep ortamı ve 3. Şirketin küçük paketlere geçmesi ile tonajın daralması (ancak bu marjların ve ortalama ürün fiyatının artmasını sağlıyor). Hammadde fiyatlarının %27-30 yukarıda olmasına rağmen şirket brüt kar ve FAVÖK marjlarını yıllık bazda iyileştirdi ve 2 puan yukarıda sonuçlar açıkladı. Çeyreklik bazda brüt kar marjı beklenenden yüksek et fiyatları sebebiyle daralsa da FAVÖK marjı şirketin sıkı harcama yönetimi (özellikle pazarlama ve reklam faaliyetlerinde) sayesinde çeyreklik 2 puan iyileşti. Hisse için hedef fiyatımızı 16.47TL den 16.57TL ye çekerken AL önerimizi koruyoruz tahmini F/K (8.2x) ve FD/FAVÖK (5.6x) çarpanlarının cazip olduğunu düşünüyoruz. Anadolu Hayat 3Ç15 de 42mn TL net kar açıkladı Anadolu Hayat 3Ç15 de 42mn TL net kar açıklarak 37mn TL olan CNBC-e konsensus beklentisinin ve 35mn TL olan YKYt üzerinde getirdi. Beklentilerimizden olan sapma, hem hayat sigortası, hem de emeklilik segmenti tarafında operasyonel marjların iyileşmesi sebebiyle gerçekleşti. Emeklilik segmentinde 2016 ile devreye girecek yeni regulasyon bu sektördeki karlılığı kısa vadede baskılayabilecek, fakat uzun vadede sektörün marjlarını yönetimde olan varlıkları büyümesiyle tekrar yükseltmesini bekliyoruz. Anadolu Hayat 3.2x 2016 T F/DD ve 14x F/K ile finansal şirketler ortalamasının üzerinde işlem görüyori Anadolu Hayat için tavsiyemiz TUT. Çimsa kapasitesinin %6 sını beyaz çimentoya dönüştürecek 415 bin ton kapasiteli Eşkişehir 1 fırını 4Ç15-1Ç17 arasında yapılacak olan 55mn dolarlık yatırım harcaması ile beyaz çimento üretimine dönüştürülebilir hale getirilecek. Yatırımın tamamlanması ile birlikte Çimsa nın toplam kapasitesi içerisinde beyaz çimentonun payı %20 den %26 ya yükselmiş olacak. Söz konusu yatırım ile şirket yönetiminin gri çimentodaki kapasite fazlası ile başa çıkmaya çalışırken, daha katma değerli olan beyaz çimentonun toplam satışlar içerisindeki payını artırmayı amaçladığını düşünüyoruz. Haber akışı hisse fiyatı üzerinde bir miktar olumlu etki yaratabilir. İş GYO nun bugün 3Ç15 sonuçlarını açıklaması bekleniyor İş GYO bugün 3Ç15 sonuçlarını açıklayabilir. Bizim beklentimiz 40 mn TL net kar olup piyasa beklentisi 34mn TL seviyesinde bulunuyor. Kira gelirleri kur yükselişlerinden olumlu etkilenirken, Güneşli Ofis Binası nın satışından elde edilen 35mn TL seviyesindeki kar, kardaki artışın en önemli nedeni olarak gözüküyor. Kur farkı zararları çeyrek bazda artsa da net kar üzerindeki etkisinin sınırlı kalmasını bekiyoruz. Gayrımenkullerin ekspertiz değerlerindeki yaklaşık 550mn TL lik değer artışının gelir tablosuna yansıyıp yansımayacağı ise muhasebe yönteminin değişip değişmeyeceğine bağlı bulunuyor. 5

6 ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.