TCMB Faiz Oranları Borç Alma Değişim (bp) Borç Verme Değişim (bp) 1 Hafta Vadeli Repo İhale Faizi (Politika Faizi)

Transkript

1 Sayfa1 Veri Alarmı TCMB PPK Değerlendirme Ocak Ocak 2017 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bugün gerçekleştirdiği Ocak 2017 Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında Gecelik Borç Verme Faizi olan koridorun üst bandında 75 bp, Geç Likidite Penceresi borç verme faizinde ise 100 bp artışa giderken diğer faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Alınan kararın piyasa beklentilerinin bir miktar altında kaldığı ve ilk fiyatlamalar açısından piyasayı çok da mutlu etmediği söylenebilir. Dolar endeksi kaynaklı ekstra bir baskı olmamasına ve TCMB nin yaptığı artırıma karşın dolar/tl gelişmekte olan ülke para birimleri arasında en negatif ayrışanlardan biri olmaya devam etmekte. TCMB Faiz Oranları Borç Alma Değişim (bp) Borç Verme Değişim (bp) 1 Hafta Vadeli Repo İhale Faizi (Politika Faizi) % 0 Gecelik (o/n) (Faiz Koridoru) 7.25% % 0 Geç Likidite 0% % 0 Karar Metninde Dikkat Çeken Noktalar Karar ile birlikte yayınlanan metinde dikkat çeken noktalara aşağıda değinilmiştir: Önceki ayki toplantıya ait metinde olduğu gibi iktisadi faaliyette kısmi bir toparlanma görüldüğü ifade edilirken, iç talebin görece zayıf seyrettiği ifadesi metne eklendi. Önceki metinde toplam talepteki gelişmelerin enflasyon üzerinde aşağı, kur ve petrol fiyatlarındaki gelişmelerin ise yukarı yönlü etki oluşturduğu; net etkinin sağlıklı değerlendirilebilmesi için gelişmelerin yakından izleneceği ifade edilmişti. Bugünkü metinde, o toplam talep gelişmelerinin enflasyona düşüş yönünde katkı verdiği yinelenirken; o Son toplantıdan bu yana döviz kurlarında gözlenen aşırı hareketliliğin enflasyon görünümüne dair yukarı yönlü riskleri artırdığı ifade edildi. o Gecikmeli kur etkisi ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki oynaklık nedeniyle kısa vadede enflasyondaki belirgin yükselişin devam edebileceği öngörüsü paylaşıldı. Bu gerekçelerle, enflasyon görünümündeki bozulmayı sınırlamak amacıyla parasal sıkılaştırmanın güçlendirilmesine karar verildiği vurgulandı. Bugünkü metinde vurgu yapılan ve yeni eklenen ifadelerden biri Merkez Bankası fiyat istikrarı temel amacı doğrultusunda elindeki bütün araçları kullanmaya devam edecektir olurken; gelecek dönemdeki kararların enflasyon görünümüne bağlı olacağı yinelenerek, ihtiyaç duyulması halinde parasal sıkılaştırma yapılabilecektir. metne eklenen dikkat çekici ifadelerden biri oldu. Bunlara ek olarak, Döviz piyasasında iktisadi temellerle uyumlu olmayan sağlıksız fiyat oluşumları gözlenmesi halinde likidite araçları ile gerekli tedbirler alınacağı da ayrıca vurgulandı.

2 Sayfa2 Genel Değerlendirme TCMB nin kararla birlikte yayınladığı metinde kısa vadede enflasyon tarafındaki belirgin yükselişin sürmeye devam edeceği vurgusunun oldukça güçlü bir şekilde verildiği söylenebilir. Buna ek olarak, ihtiyaç duyulması hâlinde parasal sıkılaştırma yapılabileceği ve likidite araçları ile gerekli tedbirlerin alınmaya devam edeceği de öne çıkan bir diğer önemli nokta olarak not edilebilir. Karar sonrasında hızlı bir yükselişle 3.83 TL sınırına dayanan ve daha sonra TL civarında dengelenen dolar/tl deki gerileme üzerindeki asıl belirleyici unsurun da bu ifadeler olduğunu düşünüyoruz. TCMB nin yaptığı artımın kur tarafındaki tansiyonun kontrol altına alınması açısından yeterli olup olmayacağına dair sağlıklı bir yorum yapmak için henüz erken olduğunu söyleyebiliriz. Zira, Trump ın politikalarına ilişkin belirsizlikler ve ABD nin korumacı politikalara yönelebileceğine dair endişeler doların küresel piyasalarda değer kaybetmesine yol açmakta. Dolayısıyla, kur tarafında yukarı yönlü bir baskı olduğu durumlarda dolar/tl nin izleyeceği seyir bugünkü adımının yeterli olup olmayacağının değerlendirilmesi açısından önemli bir gösterge olacak. Bu anlamda; 27 Ocak Cuma günü Fitch ten gelecek olası bir not indirimi, 31 Ocak 1 Şubat tarihlerindeki Fed toplantısına yönelik beklentilerin doların değerini yükseltmesi, 3 Şubat Cuma günü açıklanacak olan Ocak 2017 TÜFE verisi, Olası siyasi jeopolitik risk fiyatlaması, gibi tansiyon artmasına yol açabilecek gelişmelere karşı kurun sergileyeceği seyir oldukça önemli olacak. Ayrıca, TCMB nin yarından itibaren nasıl bir fonlama dağılımı izleyeceği de önemli bir nokta olacak. Hatırlanacak olursa, GLP nin de aktif bir fonlama aracı gibi kullanılmaya başladığı 16 Ocak tan bu yana ağırlıklı ortalama fonlama faizi % 9.12 seviyesine kadar yükselmişti. Bugün yapılan ayarlama ile birlikte TCMB gecelik borç verme faizinin % 9.25 e yükseltilmiş olması nedeniyle TCMB; 1 Hafta Repo İhalesi açmaya başlayarak fonlama açısından faiz koridorunu yeniden aktif hâle getirebileceği gibi son günlerde olduğu gibi üst bant ve GLP kanalını tercih etmeye devam edebilir. Dolayısıyla, fonlamanın nasıl bir kompozisyona sahip olacağı ve ortalama olarak hangi seviyelerden gerçekleşeceği de gerek kurun gerekse piyasadaki faizlerin seyri açısından önemli olacak. Özetle, TCMB kararının ne ölçüde yeterli olduğunun sağlıklı bir şekilde değerlendirilebilmesi açısından yukarıda özetlediğimiz gelişmeleri takip etmek gerekecek. Karar metninde, enflasyon tarafındaki belirgin yükselişin devam edeceğinin ve para politikası kararlarının bu doğrultuda alınmaya devam edeceğinin yoğun bir şekilde vurgulanmış olmasından hareketle önümüzdeki toplantıda da faizlerde yukarı yönlü bir ayarlama yapılmasının ve/veya yakın dönemde GLP nin aktif bir fonlama aracı gibi tercih edilmeye devam edilebileceği önemli bir olasılık olarak masada kalmaya devam etmekte. Para politikasında sadeleşme olarak adlandırılan süreç nihai hedefine yaklaşmış olsa da resmen tamamlandığı görülmeden para politikasının yeniden sadelikten uzak bir çerçeveye bürünmesi, bu kapsamda normal şartlarda bir ceza penceresi olarak görülen GLP nin aktif bir fonlama aracı gibi kullanılması ve muhtemelen kullanılmaya devam edecek olması ile TCMB nin 2017 toplantı takvimi hâlen açıklanmadığı gibi bir sonraki toplantının tarihinin dahi bilinmiyor olmasının oldukça olumsuz bir görüntü oluşturduğunu da ifade etmemiz gerekmektedir. Enflasyon tarafındaki yukarı yönlü potansiyel ile iktisadi faaliyetteki kısmi toparlanma eğiliminin korunması ikilemi faizlerin nasıl belirlenmesi gerektiği konusunda TCMB yi bir süre daha zorlamaya devam edecek gibi görünmekte. Erol Gürcan Araştırma Uzmanı

3 Sayfa3 Nedir? Neden Önemli? Temel olarak fiyat istikrarını sağlamayı amaçlayan TCMB, makro finansal istikrarı da göz ediyor. Birden fazla amacın başarılabilmesi, para politikası araç çeşitliliği ihtiyacını da beraberinde getiriyor. Bu araçlar içinde TCMB nin en etkin silahı faizler. Ekonomideki son likidite kaynağı olan merkez bankası, ihtiyaca göre bankalara ödünç para vererek ya da bankalardan ödünç para alarak piyasadaki likiditeyi kontrol etmektedir.likidite yönetimi açısından TCMB nin en etkin politika aracı olan merkez bankası faiz oranları, esas olarak gecelik ve haftalık vadelerde yoğunlaşan bu işlemlere ilişkin Merkez Bankasının belirlediği faiz oranlarını ifade etmektedir. Merkez bankasının piyasaları etkilemek amacıyla kullandığı bu faizlere ilişkin kararlar, TCMB nin politika yapıcı organı olan Para Politikası Kurulu nun önceden ilan edilmiş bir takvim çerçevesinde yapılan aylık toplantılarında alınmaktadır. TCMB nin belirlediği politika faizi ve faiz koridoru, diğer tüm faiz oranları için bir gösterge niteliğindedir. TCMB faizlerinde meydana gelen bir değişiklik, devlet tahvil faizlerinden konut kredi faizlerine kadar tüm faizleri etkilemektedir. Bu değişiklikler aynı zamanda Türk Lirası nın değeri üzerinde de doğrudan etki yapmaktadır. PPK toplantıları sonrasında faiz kararının gerekçeleri ile birlikte kurul üyelerinin ekonomiye dair görüşlerinin yer aldığı bir özet yayınlanmaktadır. 1 Hafta Vadeli Faiz Oranı (Politika Faizi): TCMB, 1 hafta vadeli repo ihale faiz oranını temel politika faiz oranı olarak kullanmaktadır. Bankalar kısa vadeli fonlama ihtiyaçları için ellerindeki Devlet İç Borçlanma Senetlerini (DİBS) yani tahvil-bonoları TCMB ye verip para alırlar. Vade dolduğunda yani 1 haftanın sonunda da bu parayı yıllık % 8.00 seviyesinde olan politika faiziyle birlikte TCMB ye iade ederek verdikleri DİBS leri geri alırlar. 1 Hafta Vadeli Repo İhaleleri miktar ihalesi yöntemiyle yapılır. TCMB, gerek duymadığı günlerde ihale açmayabilir; ihale yapacağı günlerde ne kadarlık bir ihale açacağını, gelen toplam talebi ve gerçekleşen ihale miktarını veri dağıtım firmaları aracılığıyla ilan eder. Bankaların bu ihaleye vereceği toplam teklifin üst sınırı para politikasında sadeleşme kapsamında 28 Eylül 2015 tarihinde uygulanmaya başlanan yöntemle hesaplanmaktadır. Bu üst sınır, ilgili bankanın TCMB de bulundurması gereken ortalama TL zorunlu tutarı içindeki payı ve piyasa yapıcısı bankalar için itfa edilmemiş DİBS tutarlarının tüm piyasa yapıcısı bankaların DİBS alım tutarı içindeki payı esas alınarak hesap alınmaktadır. Yani, ihaleye katılan bankanın zorunlu karşılıkları ve elindeki devlet tahvil-bonoları ne kadar yüksekse, ihaleye o oranda yüksek teklif verebilmektedir. Politika faizi, banka ve finans kurumlarının piyasada uyguladığı faiz oranları, bankalardan alınan kredilerin miktarı, hisse senedi ve döviz gibi varlıkların fiyatları üzerinde etkilidir. Gecelik Faiz Oranları (Faiz Koridoru): Gün içinde likidite sıkışıklığı yaşanması halinde, bankalar limitleri ile sınırlı olmak üzere teminatları karşılığında Bankalararası Para Piyasasında TCMB borç verme faiz oranından borçlanabilmekte, likidite fazlalığı oluşması halinde ise limitsiz olarak TCMB borçlanma faiz oranından Merkez Bankasına TL borç verebilmektedir. TCMB nin gecelik borç verme faiz oranı faiz koridorunun üst bandını, gecelik borç alma faiz oranı da faiz koridorunun alt bandını oluşturmaktadır. Yani, elinde likidite fazlası olan bir banka yıllık % 7.25 seviyesinde olan faiz oranından TCMB ye limitsiz olarak gecelik borç verebilmekte ve likidite sıkışıklığı yaşayan bankalar da limitleri ile sınırlı olmak üzere teminat karşılığında yıllık % 8.50 olan faiz oranından TCMB den borç alabilmektedir. Tüm bankalar, Hazine Müsteşarlığı Varlık Kiralama Şirketi tarafından ihraç edilen TL cinsi kira sertifikası karşılığında kotasyon yöntemiyle gerçekleştirilen gecelik vadeli repo imkanından yararlanabilmektedir. Gecelik faiz oranları, ikincil piyasada oluşan kısa vadeli faiz oranları, döviz kurları ve kredi büyüme hızı üzerinde etkilidir. Geç Likidite Penceresi: TCMB'nin "borç veren son merci" işlevi çerçevesinde, bankalara borç verme ve bankalardan borç alma işlemidir. İşlemler gecelik vadede ve saatleri arasında gerçekleşir. Bankalar teminatları karşılığında limitsiz olarak, TCMB'ye borç verebilmekte veya TCMB den borç alabilmektedirler. Borç almak ya da borç vermek için son ana kadar bekleyen bankalara uygulanan ve caydırıcı faiz oranlarını kapsayan bir uygulamadır. TCMB borç alırken faiz koridorundan daha düşük (şu an% 0.00); borç verirken faiz koridorundan daha yüksek (şu an % 10.00) faiz oranları uygulamaktadır. Kullanımı düşüktür.

4 Sayfa4 Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi (AOFF): Yukarıda detaylarını verdiğimiz şekilde, TCMB, bankalara 1 hafta vadeli repo faizi ve gecelik borç verme yoluyla fon sağlamaktadır. Kriz öncesi dönemde geleneksel para politikası uygulanırken bankalara sağlanan fonlamanın maliyeti politika faiziyle örtüşürken; kriz sonrasında görülen ihtiyaç gereği uygulanmaya başlayan faiz koridoruyla birlikte bu ortalama maliyet değişkenlik gösterebilmektedir. Yeni politika bileşiminin bir ayağı olan likidite politikası çerçevesinde gecelik piyasada oluşan faiz oranları, faiz politikasında değişikliğe gidilmeden; (yani politika faizi olan haftalık repo faizleri değiştirilmeksizin) ekonomik ve finansal gelişmelerin seyrine göre ayarlanabilmektedir. Bu sayede, piyasaya yapılan fonlama ayarlanarak para piyasasındaki gecelik faiz oranlarının politika faizinden farklı olmasına izin verilebilmektedir. Bu bağlamda TCMB, geçici fiyat hareketlerinin beklentiler üzerinden enflasyon görünümünü bozmasına engel olmak amacıyla gerekli gördüğü günlerde Ek Parasal Sıkılaştırma ya (EPS) gitmiştir. EPS yapılan günlerde piyasaya miktar ihalesi yöntemiyle politika faizinden yapılan fonlama miktarı azaltılarak faizlerin koridorun üst seviyelerine yakın oluşması sağlanmıştır. Bu yapıda, TCMB nin likidite operasyonlarını kullanarak kısa vadeli piyasa faizlerinde günlük olarak yapabileceği değişikliklerin boyutunu faiz koridorunun genişliği belirlemektedir. Bu durum faiz politikası konusunda TCMB ye daha aktif ve geniş bir manevra alanı sağlamaktadır. TCMB, mevcut piyasa koşullarında para politikasındaki sıkı duruşunu korumaktadır. Geleneksel olarak sadece politika faizinden fonlama yapmak yerine faiz koridorunun üst bandını da aktif bir fonlama kanalı olarak kullanması nedeniyle, ortalama fonlama maliyetlerinin alışık olunan politika faizinden yüksek olması bu durumu göstermektedir. Her ne kadar son dönemlerde AOFF de bir düşüş eğilimi görülse de bu genişleyici para politikasına geçme olarak görülmemelidir. TCMB, enflasyon gelişmelerine bağlı olarak tek bir politika faizi etrafında dar bir faiz koridoruna geçmeyi planlamaktadır. Bu süreç boyunca üst bantta gerçekleştirilecek indirimler teknik bir ayarlama olarak görülebilir. Zira, üst bant gerilese de buradan yapılan fonlama miktarı yüksek tutularak (1 hafta vadeli faizden yapılan fonlama düşük tutularak) AOFF yüksek tutulmaya devam edileceği gibi; herhangi bir faiz indirimi yapılmadan üst banttan yapılan fonlama miktarı azaltılarak (1 hafta vadeli faizden yapılan fonlama artırılarak) da AOFF düşürülebilir. Dolayısıyla, TCMB nin koşullar elverdiği müddetçe üst bantta yapacağı indirimler ölçülü olduğu müddetçe para politikasında bir duruş değişikliği olarak görülmemeli; para politikasının sadeleşmesi ve tek bir politika faizine geçilmesi kapsamında yapılan teknik rötuşlar olarak görülmelidir.

5 Sayfa5 Gedik Yatırım Menkul Değerler Murat Tanrıöver Genel Müdür Yardımcısı Üzeyir Doğan Araştırma Müdürü Araştırma Onurcan Bal Gıda, Teknoloji Perakendeciliği, Otomotiv, Holdingler Ceren Bakçay Gıda & İçecek, Kimyasallar, Cam, Holdingler Erol Gürcan Banka, Telekomünikasyon, Teknoloji Ali Erkan Tanacıoğlu FX Piyasaları, Lastik, Boya, Çimento Murat Demirtaş Enerji, GYO Ünvan : Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (Yatırım Danışmanlığı & Araştırma Birimi) Adres : Necatibey Cad. Alipaşa Değirmen Sok. No: Tophane/Karaköy Tel : (90) gyd@gedik.com YASAL UYARI Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

6 Sayfa6 Genel Müdürlük Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No: Yakacık/Kartal/İSTANBUL Tel: (216) pbx Faks: (216) Bakırköy Cevizlik Mah. Muhasebeci Sok. Neşe Han No: 1 Kat:3 Bakırköy/İSTANBUL Tel:(212) Faks: (212) Batı Ataşehir Barbaros Mah. Ihlamur Bulvarı Sarkaç Sok. Ağaoğlu My Prestige No:1 D: Ataşehir/İSTANBUL Tel:( (216) Faks: (216) Bodrum Şubesi Cevat Şakir Mah. Sadi Irmak Caddesi No : 10 / C-2 Bodrum / Muğla Tel:(252) Erenköy Bağdat Cad. Kantarcı Rıza Sok. Sarıca Apt. No: 3 Kat: 1 Daire: 4 Erenköy/ Kadıköy/İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Etiler Aytar Cad. Metro İşhanı No: 10, D: 6, K: 2 Levent /Beşiktaş/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Kapalıçarşı Kürkçüler Sk. No: 25 Eminönü/Kapalıçarşı/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Şişli Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence A BLOK No: 201 K: 6 D: 106 Şişli/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Ümraniye Atatürk Mah. Alemdağ Cad. No: 122/1 Ümraniye/İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Altıyol (Fenerbahçe Şubesi) Hacı Mehmet Sok. 24 E Dalyan Konut Sitesi D: Fenerbahçe/Kadıköy/İSTANBUL Tel: (216) (pbx) Faks: (216) Gedik Private Zorlu Center Levazım mah. Koru sok. No:2 Zorlu Center Teras Evler K:2 D:207 Beşiktaş/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Tophane Necatibey Cad. Alipaşa Degirmen Sok. No: Tophane/Karaköy/ İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Maltepe Bağlarbaşı Mah. Bağdat Caddesi. Gedik İş Merkezi A Blok No: 414 Kat: 2 Daire: 22 İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Gedik Private Bağdat Caddesi Bağdat Cad. Esen Apt. No: 351/5 Şaşkınbakkal/İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Levent Loft Şubesi Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence No:201 D: 18 ve 116 Şişli/İSTANBUL Tel: 0212) Fax: (0212) İzmit Şubesi Yenişehir mah. Demokrasi cad. no:54/c Daire:201 İZMİT Tel:(262) Kuşadası Türkmen Mah. Hülya Koçyiğit Bulvarı Tümen Sokak Yalı Evleri A Blok Daire No:6 Kuşadası/AYDIN Tel: (256) Faks: (256) Adana Çınarlı Mah. Ziyapaşa Bulvarı No: 78 Günep Ziyapaşa İş Merkezi Kat :5 No:504 Seyhan/ADANA Tel: (322) Faks: (322) Kızılay Sümer Birinci Sok. No: 13/3 Demirtepe/ANKARA Tel: (312) Faks: (312) Çankaya Simon Bolivar Cad. No: 8/6 Çankaya/ANKARA Tel: (312) Faks: (312) Ulus Ulus Şehir Çarşısı 4. Kat No: 170 Ulus/ANKARA Tel: (312) Faks: (312) Antalya Tahıl Pazarı Mah.404 Sok. Hafız Ahmet Bedesteni No: 5/29-30 ANTALYA Tel: (242) (pbx) Faks: (242) Bursa Fethiye Mah. Sanayi Cad., Corner Plus İş Merkezi No:263 Kat:2 D:22/26 Nilüfer/BURSA Tel: (224) Faks: (224) Bursa Nilüfer Odunluk Mah. Liman Cad. No:7 Nilüfer / BURSA Tel: (224) Faks: (224) Düzce Cedidiye Mah. Hafız Hasan Efendi Cad. No: 17/1 Merkez/DÜZCE Tel: (380) Faks: (380) Denizli Saraylar Mah. İkinci Ticari Yol Sok. No: 32 Kat: 4 DENİZLİ Tel: (258) Faks: (258) Edirne Sabuni Mah. Banka Aralığı Sok. Kardeşler İş Merkezi No:10/19 Merkez/EDİRNE Tel: (284) Faks: (284) Elazığ Yeni Mah. Gazi Cd. No: 28/3 ELAZIĞ Tel: (424) / Faks: (424) Eskişehir Sakarya Cad. Köprübaşı Şen Sok. Onur İşhanı No: 1 Kat: 4 ESKİŞEHİR Tel: (222) Faks: (222) Gebze Hacı Halil Mah. Hükümet Cad. No: 95 Gebze/KOCAELİ Tel: (262) Faks: (262) İzmir Cumhuriyet Bulvarı No:131 Cevher Apt. Kat: 2 D: 3/4 Alsancak/İZMİR Tel: (232) Faks: (232) Konya Beyazıt Mahallesi, Hüsnü Aşk Sok. Bezirci İş Merkezi Kat:4 D:403 Selçuklu / KONYA Tel: (332) Faks: (332) Malatya Büyük Hüseyin Bey Mah. Atatürk Cad. Anadolu İş Merkezi K: 3 No: 23 D: Battalgazi / MALATYA Tel: (422) Faks: (422) Manisa Anafartalar Mah. Mustafa Kemal Paşa Cad. Kamil Menteş Apt. No: 34/1 MANİSA Tel: (236) Faks: (236) Mersin Mahmudiye Mah. Atatürk Cad. Adil Kanun İş Hanı Kat: 2 Akdeniz / MERSİN Tel: (324) Faks: (324) / Nazilli Şubesi Altıntaş Mah. İstasyon Bulvarı No:19 Kat:4 Daire:12 Nazilli / AYDIN Tel: (0256) Faks: (0256) Uşak İsmetpaşa Cad. No: 63 K: 2 Mavi Plaza UŞAK Tel: (276) Faks: (276) Trabzon Kemerkaya Mah. K.Maraş Cad. Ticaret Mektep Sk. Ustaömeroğlu İş Merkezi No: 9/9 Ortahisar/TRABZON Tel:(0462) Fax:(0462)