Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi
|
|
- Erdem Irmak
- 6 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 YÖNET M VE EKONOM Y l:2003 Cilt:10 Say :1 Celal Bayar Üniversitesi..B.F. MAN SA Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi Ara. Gör. Murat ÖZCAN Gebze leri Teknoloji Enstitüsü, letme Fakültesi, GEBZE Ara. Gör. Rahmi YÜCEL Gebze leri Teknoloji Enstitüsü, letme Fakültesi, GEBZE ÖZET Ortalama ya da anormal getirilerin büyük firmalara oranla küçük firmalar için daha büyük oldu unu ortaya koyan deneysel kan tlar, firma büyüklük etkisi olarak bilinir. lk olarak Banz (1981) ve Reinganum (1981) taraf ndan ortaya at lan bu etki, yaln z Amerikan sermaye piyasas nda de il, dünyan n di er menkul k ymet piyasalar nda da geçerli olan bir etkidir. Bununla birlikte son y llarda yap lan ara t rmalardan elde edilen yeni bulgular, firma büyüklü ü etkisinin tüm dönemlerde ortaya ç kmayabilece ini göstermektedir. Bu nedenle çal mam z n temel amac, test dönemleri k sald kça anormal getiri davran n n önemli oranda de i kenlik gösterdi i hipotezini test etmek ve bu etkinin sektörlere göre farkl la p farkl la mad n ortaya koymakt r. MKB de döneminde ayl k anormal getirilere dayal olarak yap lan analizden elde edilen bulgular, dönemini içeren on dört ve yedi y ll k dönemlerde etkinin bulundu unu, ancak süreklili inin olmad n göstermektedir. Ayr ca y l ve ay gibi k sa zaman aral klar nda, anormal getiri davran n n de i ti i, ço u ay ve y llarda anormal getirilerde firma büyüklük etkisinin bulunmad, buna kar n baz y l ve aylarda ise güçlü bir ekilde ortaya ç kt gözlemlenmi tir. Özellikle ekonomik ve siyasi krizin ya and dönemler olan ile aras nda büyüklük etkisinin oldukça güçlü oldu u ve sektörel farkl l klar bulunmakla birlikte etkinin daha çok imalat sanayinde görüldü ü sonucuna ula lm t r. Anahtar Kelimeler: Firma Büyüklü ü, Anormal Getiri The Firm Size Effect on Abnormal Returns ABSTRACT The empirical evidences, which prove that average or abnormal return for small companies is more than big companies, are known as firm size effect. The effect claimed by Banz (1981) and Reinganum (1981) is valid not only in American capital market but also in other capital markets in the world. However, the new findings that have been obtained from research in recent years, show that firm size effect may not appear in all periods. Accordingly, the main goal of this study is to test the hypothesis being that abnormal return behavior shows considerable variability and to determine whether this effect changes in according to sectors while the test periods become shorter. The findings, obtained from analysis which was based on monthly abnormal return in the period in IMKB, shows that the effect exists in fourteen-year-period and seven-year period including in the period but that the effect s continuity doesn t exist. Moreover, it was found that abnormal return behavior would change in short periods like month and year, and that firm size effect wouldn t affect abnormal return in most of the years and the months. On the other hand, firm size effect exists sometimes. Especially in the period of economic and political crisis ( and ), it was concluded that the firm size effect had been powerful and that the effect had been viewed mostly in manufacturing sectors, nonetheless the there had been differences between sectors Keywords: Firm Size, Abnormal Return 1. G R Amerikan menkul k ymet piyasalar nda ilk olarak Banz (1981) ve Reinganum (1981) taraf ndan ortaya at lan firma büyüklü ü etkisi, literatürde
2 M. Özcan-R. Yücel / Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi küçük firmalar n hisse senetlerinin büyük firmalar n hisse senetlerine oranla, normalin üzerinde getiri sa lamas durumunu ifade etmek amac yla kullan lmaktad r.bu konuyla da ilgili olarak çok say da akademik çal ma yay nlanm t r. Bu etki, yaln z Amerikan Sermaye Piyasalar nda de il ayn zamanda dünyan n bir çok menkul k ymet piyasalar nda görülen bir anormallik davran niteli indedir. Fama ve French (1992,1996,1998) çok say daki menkul k ymet piyasas nda; Chan, Hamao ve Lakonishkok (1992), Japon; Berges, McConnell, ve Schlarbaum (1982) ile Elfakani, Lockwood ve Zaher (1998) Kanada; Herrera ve Lockwood (1994) Meksika; Wong (1989) Singapur; Özer (1996) ile Özer ve Özcan (2000) ise Türk menkul k ymetler piyasas nda, ortalama ve anormal getiriler için büyüklük etkisinin geçerli oldu unu ortaya koyan çal malar yapm lard r. Bu çal malar, firmalar n piyasa de eri artt kça getirilerinin azald n, tam tersine piyasa de eri azald kça, getirilerin artt n ; yani, firma büyüklü ü (firm size) ile hisse senetlerinin ortalama getirileri aras nda z t yönlü bir ili ki bulundu unu ortaya koyan çal malard r. Bununla birlikte son on y l içinde yap lm olan baz ara t rmalarda, büyüklük etkisinin tüm dönemlerde ortaya ç kmad ve de i kenlik gösterdi i yönünde bulgular sunulmaktad r. Reinganum (1992), küçük piyasa de erli firma portföylerinin büyük piyasa de erli firma portföylerinden daha yüksek bir performans gösterdi ini, ancak bu getiri davran n n de i ken ve zaman zaman da etkiye z t sonuçlar ortaya koyma e iliminde oldu unu ifade etmektedir. Bhardwaj ve Brooks (1993) tarihleri aras nda bo a ve ay piyasalar nda büyüklük etkisini incelemi ve küçük firmalar n hisse senetlerinin büyük firmalar n hisse senetlerinden daha fazla getiri sa lad yönünde literatürde bir çok ara t rma ile desteklenen etkiye z t bulgulara ula m t r. Ibbotson ve Sinquefeld (1995), küçük firma getirilerinin, dönemine oranla döneminde daha yüksek oldu unu göstermi tir. Kim ve Burnie (2002) ise, ekonomik ko ullardaki birbirine z t de i meler kar s nda firma büyüklük etkisinin varl n ara t rd çal mas nda, geni leme dönemlerinde güçlü bir büyüklük etkisinin bulundu unu, ancak ekonominin darald dönemlerde büyüklük etkisinin ortadan kalkt n raporlamaktad rlar. Yukar daki ara t rmalar, firma büyüklük etkisinin baz durumlarda ve baz zaman aral klar nda ortaya ç kmayabilece ini, süreklilik arz etmeyebilece ini ya da de i kenlik gösterebilece ini ortaya koymaktad r. Bu çerçevede çal man n temel amac, test dönemleri k sald kça anormal getiri davran n n önemli oranda de i kenlik gösterdi i hipotezini test etmek ve bu etkinin sektörlere göre farkl la p farkl la mad n ortaya koymakt r. Bu çerçevede, MKB da döneminde i lem gören hisse senetlerine ait ayl k gözlem kullan larak yap lan analizlerde, y llar n kapsayan uzun zaman aral nda anormal getirilerde güçlü bir firma büyüklük etkisi bulundu u, bununla birlikte ve y llar n kapsayan alt portföylerde etkinin süreklilik arz etmedi i, test dönemleri k sald kça anormal getiri davran n n önemli oranda de i kenlik gösterdi i ve ekonomik 104
3 Yönetim ve Ekonomi 10/1 (2003) kriz ya anan dönemlerde ve imalat sanayi sektöründe etkinin güçlü bir ekilde ortaya ç kt sonucuna ula lm t r. 2. VER VE YÖNTEM A. Veri Ara t rmam zda kullan lan y llar na ait kapan fiyatlar, ayl k getiriler, endeks de erine ait veriler ve firmalar n finansal tablolar, MKB E itim Müdürlü ü nden bilgisayar ortam nda ve MKB irket yay nlar ndan elde edilmi tir. ABD Dolar sat kurlar verisi ise, TCMB web sitesinden temin edilmi tir. Yukar daki kaynaklardan ham olarak elde edilen veri, Microsoft Excel program nda i lendikten sonra, tarihleri aras nda i lem görmü firmalar n hisse senetlerine ait getiri, ayl k endeks getirileri, anormal getiriler ve piyasa de erine ait gözlemler, örnek seçimine dahil edilmi tir. Bu yolla belirlenen ana kütleden, a a daki seçim ve eleme kriterleri kullan larak, ara t rman n örneklemi belirlenmi tir. 1.Ay sonu kapan fiyatlar na, 2.Geçici ve y ll k mali tablolar ile sermaye art r m bilgilerine ula lamayan ve 3. flas, birle me veya ba ka nedenle MKB den kayd silinen firmalara ait gözlemler ile 4.Analizlerin gerçekle tirilmesi s ras nda anormal seyir izledi i sonucuna ula lan gözlemler örnekten ç kart lm t r. Yukar da ifade edilen tüm seçim ve eleme kriterlerinin uygulanmas sonucunda dönemi için elde edilen toplam adet ayl k gözlem, çal man n örneklemini olu turmaktad r. B. Yöntem Çal mada kullan lacak hipotez ve test yöntemleri ile de i ken belirleme usul ve prosedürleri a a daki ekildedir. 1. Hipotez ve Test Yöntemleri Ara t rmada toplam 3 adet hipotez test edilecektir. Parametrelerin ve aç klanan varyanslar n anlaml l n n s nanmas nda çift tarafl testler kullan lacakt r. S f r hipotezinin ret s n r % 5 anlaml l k düzeyi ve alt ndaki alan olarak belirlenmi tir. Test edilecek bu hipotezler, temel dayanaklar n n yan s ra analizler s ras nda kullan lacak test yöntem ve modelleriyle birlikte a a da aç klanm t r. a. Firma Büyüklü ü ve Büyüklük Portföyleri Aras ndaki Farkl l k Literatürde çok say daki ara t rmada kan tlanan ortalama getirilerle firma büyüklü ü aras nda z t yönlü ili ki, anormal ayl k getiriler ile firma büyüklü ü aras nda da bulunmaktad r. 105
4 M. Özcan-R. Yücel / Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi H 1A : Firma büyüklü ü ile hisse senetlerinin ortalama anormal ayl k getirileri aras nda z t yönü bir ili ki bulunmaktad r. MKB de döneminde firmalar n ayl k anormal getirileri ile firma büyüklük de i keni aras ndaki ili kinin analiz edilmesi s ras nda kullan lacak test modeli a a daki gibidir. AHG ijt = (Ln FB ij-1 ) + e ijt (2.1) AHG ijt = i firmas n n j y l n n t ay ndaki anormal hisse senedi getirisi. FB ij-1 = i firmas n n j y l ndan önceki y l n son günündeki piyasa de eri. Yukar daki hipotezin do al bir sonucu olarak küçük piyasa de erli firmalara ait olan hisse senetlerinin anormal getirilerinin, s ras yla orta ve yüksek piyasa de erli firmalara ait olan hisse senetlerinin anormal getirilerinden farkl ve daha yüksek olmas beklenir. H 1B : Küçük piyasa de erine sahip firmalar n ayl k ortalama anormal hisse senedi getirileri, s ras yla orta ve büyük piyasa de erine sahip firmalar n ayl k anormal hisse senedi getirilerinden farkl ( o 1 2 0) ve daha yüksektir ( o > 1 > 2 ). MKB de döneminde firma büyüklük portföyleri aras ndaki farkl l ve s ralamay ortaya koymak için ikili kukla (dummy) de i kenleri içeren a a daki test modeli kullan lacakt r. AHG ijt = o + 1 (OF D) + 2 (BF D) + e ijt (2.2) o : Küçük firmalar temsil eden parametre. OF D: (Orta büyüklükteki firmalar ikili de i keni) Orta büyüklükteki firma gözlemleri için 1, di erleri için 0. BF D: (Büyük firmalar için ikili de i ken) Büyük firma gözlemleri için 1, di erleri için 0. b. Etkinin Süreklili i Daha önceki çal malarda Reinganum (1992) ile Ibbotson ve Sinquefeld (1995), firma büyüklü ü etkisinin zamanla de i ime u rad n ortaya koymaktad r. Bu ara t rmac lar n yapt klar çal madan hareketle, test dönemleri k sald kça (on dört ve yedi y l, y l ya da ay gibi) etkinin de i ebilece ini ve baz alt test dönemlerinde büyüklük etkisinin görülmeyebilece i gibi, baz dönemlerde de etkinin ters i leyebilece ini tahmin etmekteyiz.bu durumda test edece imiz hipotez a a daki gibi ifade edilebilir. H 2A : Anormal getirilerde firma büyüklü ü etkisi, test dönemleri küçüldükçe de i kenlik gösterir. H 2 hipotezini test etmek için dönemi; (1) yedi er y ll k iki alt test dönemine, (2) y ll k test dönemlerine, (3) ayl k test dönemlerine ayr larak firma büyüklük etkisinin süreklili i izlenmi tir. Yedi er y ll k iki alt test dönemindeki analizler için, 2.1 ve 2.2 modelleri, di er y ll k ve ayl k test dönemlerine ait analizler için ise 2.1 nolu test modelleri kullan lm t r. Çal mam zda son olarak anormal getiriler ile firma büyüklü ü aras ndaki ili kinin sektörlere göre de i ti i, ana sektörlerde di er sektörlere oranla daha 106
5 Yönetim ve Ekonomi 10/1 (2003) önemli oldu u varsay m ileri sürülmektedir. Bu çerçevede ilgili sektörel farkl l klar üçüncü alternatif hipotezle ifade edilmektedir. H 3A : Anormal getirilerde firma büyüklü ü etkisi, sektörlere göre de i kenlik gösterir. H 3A hipotezinin test edilmesi s ras nda e itlik 2.1 kullan lm t r. 2. De i kenlerin Tan mlanmas Belirlenen hipotezlerin, yukar daki yöntem ve modeller ile test edilebilmesi için öncelikle, kullan lacak de i kenlerin tan mlanarak ölçülmesi gerekmektedir. a. Firma Büyüklü ü (FB) Anormal hisse senedi getirileri ile firma büyüklü ünün aras nda negatif bir ili kinin olup olmad n inceleyebilmek amac yla kullan lacak olan firma büyüklü ü de i keni, firmalar n hisse senedi say s ile ayl k getirilerin gözlemlenmesinden önceki y l sonu kapan fiyat n n çarp lmas suretiyle elde edilmi tir. Ancak ülkemizdeki yüksek enflasyon nedeniyle bu ekilde yap lan hesaplama, yanl sonuçlara ula mam za yol açaca ndan dolay, firmalar n piyasa de erlerini hesapland tarihte ABD Dolar cinsine çevrilmi tir. Bu artlar alt nda firma büyüklü ü de i keni, a a daki e itlik yoluyla hesaplanm t r. ( Sermayeit NDit ) xkfit 1 FBit DolarKurut FB ij-1 = i firmas n n j y l ndan önceki y l n son i lem günündeki piyasa de eri, ND ijt = i hisse senedinin j y l t ay ndaki nominal de eri, KF ijt-1 = i hisse senedinin j y l nda önceki ay n son i lem günündeki kapan fiyat. Firma büyüklü ü ile ilgili temel istatistikler, tablo 2.1 den izlenebilir. Tablo 2.1: Döneminde Firma Büyüklü ü (Abd Dolar ) le lgili Temel statistikler De. N Minimum Maksimum Ortalama S.S. 1.Çeyrek Medyan 3.Çeyrek FB Tablo 2.1 deki 1.çeyrek, medyan ve 3. çeyrek kullan larak firmalar küçük, orta ve büyük olarak üç portföy içerisinde topland nda, portföylerin ortalama ayl k getirilerini 2.2 nolu tablodan izlenebilir. Tablo 2.2: Döneminde Portföylerinin Ayl k Anormal Getirileri le lgili statistikler Portföyler Minimum Maksimum Ortalama S.S. Medyan Küçük -0,810 5,350 0,0293 0,293-0,007 Orta -0,980 3,090 0,0118 0,244-0,011 Büyük ,467 0,0121 0,232-0,
6 M. Özcan-R. Yücel / Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi Yukar daki tablodaki ortalamalardan da görüldü ü gibi, döneminde küçük piyasa de erli firmalar orta ve büyük piyasa de erli firmalara nazaran daha yüksek anormal getiri sa lamaktad r. b. Hisse senedi Getirisi (HG) Ayl k hisse senedi getirisi a a HF HF HG ijt ijt HF ijt 1 ijt 1 daki e itlik yolu ile hesaplanm t r HG ijt = i hissesinin j y l n n t ay ndaki getirisi, HF ijt = i hissesinin j y l n n t ay ndaki düzeltilmi kapan fiyat HF ijt-1 = i hissesinin j y l n n t-1 ay ndaki düzeltilmi kapan fiyat c. Endeks Getirisi Çal mam zdaki anormal hisse getirisinin (AHG) hesaplanabilmesi için hisse getirisinin yan s ra endeks getirisinin de hesaplanmas gerekecektir. E E EG jt jt E jt 1 jt 1 EG jt = j y l n n t ay na ait endeks getirisi E jt = j y l n n t ay na ait endeks rakam E jt 1 = j y l n n t-1 ay na ait endeks rakam d. Anormal Ayl k Getiri Endeks getirisi hesapland ktan sonra piyasadaki dalgalanmalar n hisse senedi getirilerine do rudan yans d varsay m alt nda anormal hisse senedi getirisi a a daki formülle hesaplanm t r. AHG ijt = HG ijt - EG jt AHG ijt = i hissesinin j y l n n t ay na ait anormal getirisi, HG ijt = i hissesinin j y l n n t ay nda ait getirisi 3. ARA TIRMANIN BULGULARI Ara t rman n hipotezleri ile bunlar n analizi için olu turulmu modellerin test edilmesi sonucu elde edilen bulgular a a daki biçimde ifade edilmi tir Firma Büyüklü ü MKB dan elde edilmi veri kullan larak anormal getirilerde firma büyüklü ünün ortaya koymak amac yla kullan lan 2.1 no lu test modellerinden elde edilen sonuçlar, tablo 3.1 den izlenebilir. 108
7 Yönetim ve Ekonomi 10/1 (2003) Tablo Döneminde Anormal Getiri le Firma Büyüklü ü Aras ndaki li ki Parametreler/ N SH 0 (t) 1 (Ln FB) (t) F E itlik ,2549 0,08547 (5,243*) -0, (- 4,264*) 18,180* * 0,000 düzeyinde anlaml. Yukar daki tabloda görüldü ü gibi hem model hem de parametreler, 0,000 düzeyinde istatistiki olarak anlaml d r. 1 parametresinin i aretinin tahmin edildi i gibi negatif olmas, ortalama anormal hisse senedi getirileri ile firma büyüklü ü aras nda z t yönlü bir ili ki oldu unu ortaya koymaktad r. Bu durumda firma büyüklü ü ile anormal ayl k getiriler aras nda z t yönlü bir ili ki bulundu unu ifade eden H 1A hipotezinin kabul edilmesi gerekecektir. Tablo 3.2: Döneminde Anormal Getiri ile Büyüklük Portföyleri Aras ndaki li ki Parametreler/ N SH o (t) 2 (t) 3 (t) F Dönemler ,2548 0,02933 (9,348*) -0,01747 (- 4,546*) -0,01722 (- 3,882*) 11,519* * 0,000 düzeyinde anlaml. Küçük piyasa de erine sahip firmalar n ayl k ortalama anormal hisse senedi getirilerinin, orta ve büyük piyasa de erine sahip firmalar n ayl k ortalama anormal hisse senedi getirilerinden farkl ve daha yüksek oldu unu ifade eden H 1B hipotezinin testinden elde edilen sonuçlar, modelin ve tüm parametrelerinin en az ndan 0,000 düzeyinde istatistiki olarak anlaml oldu unu göstermektedir ( o 1 2 0). Parametre i aretlerinin üzerinde yap lan inceleme, küçük firmalar temsil eden o parametresinin pozitif, di er iki parametrenin ise, negatif oldu unu; orta büyüklükteki firmalar portföyünün küçük firmalar portföyünden istatistiki olarak anlaml bir biçimde daha az kazand rd n, büyük firmalar portföyünün ise, hem küçük hem de orta büyüklükteki firmalar portföyünden önemli derecede daha az kazand rd n ortaya koymaktad r ( o 1 2 0). Bu ko ullar çerçevesinde H 1B hipotezinin kabul edilmesi gerekecektir Dönemsel De i kenlik Anormal getirilerde firma büyüklü ü etkisinin uzun ve k sa test dönemlerinde ortaya ç k p ç kmad n incelemek amac yla 14 y ll k veri önce ve olmak üzere iki alt döneme ayr lm, arkas ndan y ll k ve ayl k test dönemlerine göre etkinin varl test edilmeye çal lm t r. Yedi y ll k iki alt döneme ait e itlik sonuçlar tablo 3.3 den izlenebilir. 109
8 110 M. Özcan-R. Yücel / Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi Tablo 3.3: Yedi er Y ll k ki Test Döneminde Büyüklük Etkisi Parametreler/ N SH 0 (t) 1 (Ln FB) (t) F E itlik ,2826 0,192-0, ,209* (5,410*) (-4,605*) ,2436 0,04933 (2,724**) -0,00216 (-2,097***) 4,399*** *0,000, **0,01, ***0,05 düzeyinde anlaml d r. Tablo 3.3 deki sonuçlar, her iki alt test döneminde de, hem modellerin hem de parametrelerinin istatistiki olarak anlaml oldu unu göstermektedir. 1 parametresinin i aretinin negatif olmas her iki dönemde de anormal hisse senedi getirileri ile firma büyüklü ü de i keni aras nda beklendi i gibi z t yönlü bir ili ki oldu unu ortaya koymaktad r. ki yedi y ll k test döneminde ili kide bir de i me olup olmad n belirlemek için yap lan Chow testi, 0,05 düzeyinde iki e itli in parametrelerinin birbirinden farkl oldu unu göstermektedir. Bu durum büyüklük etkisinin ile test dönemlerinde önemli oranda de i ti ini ve etkinin süreklili inin olmad n göstermektedir ve dönemlerinde büyüklük portföylerinin getirileri aras nda önemli farkl l klar olup olmad n belirlemek için kullan lan 2.2 nolu e itlikten elde edilen sonuçlar tablo 3.4 de görüldü ü gibidir. Tablo 3.4: Yedi er Y ll k ki Test Döneminde Büyüklük Portföylerindeki Getiri Farl l klar Parametreler/ N SH o (t) 2 (t) 3 (t) F Dönemler ,2827 0, , , ,024* (7,879*) (-3,289**) (-4,099*) ,2436 0,02063 (5,867*) -0,01334 (-3,110**) -0,00957 (-1,909***) 4,847** *0,000, **0,01, ***0,05 düzeyinde anlaml d r. Küçük piyasa de erine sahip firmalar n ayl k anormal ortalama hisse senedi getirilerinin, orta ve büyük piyasa de erine sahip firmalar n ayl k anormal hisse senedi getirilerinden farkl ve daha yüksek oldu unu ifade eden H 1B hipotezinin iki alt dönem için testinden elde edilen sonuçlar, modelin ve tüm parametrelerinin istatistiki olarak anlaml oldu unu göstermektedir ( o 1 2 0). Her iki test dönemi için modellerin parametre i aretlerini üzerinde yap lan bir inceleme, küçük firmalar temsil eden o parametresinin pozitif, di er iki parametrenin ise, negatif oldu unu; orta büyüklükteki firmalar portföyünün küçük firmalar portföyünden istatistiki olarak anlaml bir biçimde daha az kazand rd n, büyük firmalar portföyünün ise, hem küçük hem de orta büyüklükteki firmalar portföyünden önemli derecede daha az kazand rd n ortaya koymaktad r ( o > 1 > 2). Bu ko ullar çerçevesinde H 1B hipotezininin kabul edilmesi gerekecektir döneminde y ll k dönemleri için ay rarak gerçekle tirilen analizlerden elde edilen sonuçlar, tablo 3.5 dan izlenebilir.
9 Yönetim ve Ekonomi 10/1 (2003) Tablo 3.5: Y ll k Test Dönemlerinde Büyüklük Etkisi Parametreler/ N SH b o (t) 1 (Ln FB) (t) F Test Dönemleri ,1759 0, , ,136 (0,539) (-0,369) ,2813-0, , ,468 (-0,555) (0,727) ,3507 0,248-0, ,087 (1,421) (-1,445) ,2490 0, , ,635 (0,747) (-0,475) ,2095 0,132-0, ,254 (2,167***) (-1,804) ,2985 0,284-0, ,037** (3,580*) (-2,835**) ,3304 0,303-0, ,618** (3,050**) (-2,760**) ,2266 0, , ,296 (1,381) (-1,138) , , , ,331 (1,211) (-0,972) ,2310-0, , ,872 (-1,098) (0,934) , , , ,756 (1,967***) (-1,660) ,180 0, ,771* (-3,710*) (3,711*) ,2442 0,154-0, ,316* (3,857*) (-3,509*) ,2779 0,135 (3,111**) -0,00621 (-2,481***) 6,156*** *0,000 **0,01 ve ***0,05 düzeyinde anlaml d r. Tablo 3.5 deki sonuçlar, anormal getirilerde firma büyüklük etkisinin y ll k test dönemlerinde de i kenlik gösterdi ini ortaya koymaktad r. 14 y ldan sadece ve gibi birbirini takip eden y llarda gerek model gerekse parametreler istatistiki olarak anlaml oldu u görülmektedir. 1 parametresinin i aretinin bu dönemlerde negatif ve istatistiki olarak anlaml olmas bu y llarda etkinin bulundu u anlam na gelmektedir. Özellikle ve y llar nda büyüklük etkisinin oldukça güçlü oldu u görülmektedir. Bilindi i gibi bu dönemler Türkiye de iki önemli ekonomik ve siyasi kriz gerçekle mi tir. Etkinin bu dönemlerde güçlenmesinin önemli sebepleri aras nda krizin pay n n oldu unu dü ünmekteyiz. Ayl k dönemlerde 2.1 nolu modellerin testinden elde edilen sonuçlar, tablo 3.6 dan izlenebilir. 111
10 M. Özcan-R. Yücel / Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi Tablo 3.6 Ayl k Test Dönemlerinde Büyüklük Etkisi Parametreler/ Aylar N SH b o (t) 1 (Ln FB) (t) F (P) OCAK ,2878 0,155-0, ,318** 2,434*** -2,705** UBAT ,2204-0, , ,411-1,704 1,188 MART ,2399 0, , ,404 1,140-0,636 N SAN ,2915 0,109-0, ,774 1,693-1,332 MAYIS ,2524 0, , ,096*** 1,433-2,257*** HAZ RAN ,2620 0,186-0, ,068 3,201** -1,752 TEMMUZ ,2190 0, , ,114 0,538-0,337 A USTOS ,2230 0,240-0, ,779* 4,853* -4,558* EYLÜL ,2175 0, , ,989 2,043*** -0,994 EK M ,2693 0, , ,266-0,116 0,516 KASIM ,2667 0,1158-0, ,318 0,196-0,564 ARALIK ,2596 0,149 2,584** -0, ,384 1,917 *0,000, **0,01 ve ***0,05 düzeyinde anlaml d r Tablo 3.6 daki sonuçlar, 2.1 nolu test modelinin ve 1 parametresinin yaln zca Ocak,May s ve A ustos aylar nda istatistiki olarak anlaml oldu unu ortaya koymaktad r. Bu aylarda 1 parametresinin negatif ve istatistiki olarak anlaml olmas, anormal getirilerde büyüklük etkisinin varl na i aret etmektedir. On dört ve yedi er y ll k test dönemlerinde güçlü görülen büyüklük etkisi, Ocak,May s ve A ustos aylar d ndaki di er dokuz ayda istatistiki olarak anlaml bulunamam t r. Etkinin süreklili i ile ilgili olarak yap lan analizlerden elde edilen sonuçlar bir bütün olarak, on dört ve yedi er y ll k test dönemlerinde oldukça güçlü olan büyüklük etkisinin, y l ve ay gibi k sa test dönemlerinde önemli oranda de i kenlik gösterdi ini ortaya koymaktad r. Bu durum etkinin test dönemleri k sald kça de i kenlik gösterdi ini ifade eden H 2A hipotezinin kabul edilmesini, s f r hipotezinin ise reddedilmesini gerektirmektedir dönemlerini kapsayan y llarda 2.1 nolu modelin sektörler baz nda test edilmesinde elde edilen sonuçlar tablo 3.7 den izlenebilir. 112
11 Yönetim ve Ekonomi 10/1 (2003) Tablo 3.7: Sektörler Baz nda Firma Büyüklü ü Etkisi Parametreler/ N SH b o (t) 1 (Ln FB) (t) F (P) Sektör GIDA ,2519 0,175-0, ,922*** (2,084***) (-1,980***) TEKST L ,2657 0,236-0, ,797* (3,672*) (-3,577*) ORMAN ,2608 0, , ,418 (0,813) (-0,646) K MYA ,2513 0, , ,934 (1,794) (-1,391) TA ,2478 0,164-0, ,063** (2,981**) (-2,658**) METAL ANA ,2289 0,260-0, ,313** (3,375**) (-2,883**) METAL E YA ,2468 0,141 (2,698**) -0,00686 (-2,438***) 5,514*** D ER MALAT 119 0,2449-0,268 (-0,729) 0,01655 (0,750) 0,562 ELEKTR K 491 0,3147 0,712-0, ,043** (2,956**) (-2,836**) TUR ZM 743 0,3260 0,384-0, ,909 (1,803) (-1,706) T CARET ,2550 0,189-0, ,139 (1,966***) (-1,772) ULA TIRMAVE 311 0,2683 0, , ,098 SA LIK (0,456) (-0,313) BANKA ,2426 0, , ,232 (0,718) (-0,481) S GORTA 611 0,2283 0, , ,049 (0,343) (-0,221) F N.K RALAMA 911 0,2570 0,183-0, ,560 (1,265) (-1,249) HOLD NG ,2556 0,157-0, ,832*** (2,332***) (-1,958***) GMYO ,2453 0,09407 (1,456) -0,00486 (-1,161) 1,349 B L M 299 0,2509 0,232 (0,989) -0,0116 (- 0,924) 0,855 SAVUNMA 131 0,2330 0,477 (0,748) -0,02415 (-0,700) 0,490 *0,000, **0,01 ve ***0,05 düzeyinde anlaml d r Tablo 3.7 den elde edilen sonuçlar malat Sanayi sektörlerinden G da, Tekstil, Ta ve Topra a Dayal, Metal Ana, Metal E ya sektörlerinde hem modelin hem de 1 parametresinin i aretinin istatistiki olarak anlaml ve 1 parametresinin i aretinin negatif oldu unu ortaya koymaktad r. Buna kar n Orman Ürünleri,Kimya, Di er malat, Turizm, Ticaret, Ula t rma ve Sa l k, Banka, Sigorta, Finansal Kiralama, GMYO, Bili im ve Savunma sektörlerinde ise firma büyüklük etkisi ortaya ç kmamaktad r. 113
12 M. Özcan-R. Yücel / Anormal Getirilerde Firma Büyüklü ü Etkisi 4. SONUÇ Bu çal man n amac, anormal getirilerde firma büyüklü ü etkisinin varl n, etkinin y llar ve aylar gibi test dönemlerinde de i kenlik gösterip göstermedi ini ve etkinin sektörlere göre farkl la p farkl la mad n ortaya koymakt r. MKB de y llar aras nda toplam gözlem kullan larak yap lan analizler, on dört ve yedi er y l gibi uzun test dönemlerinde firma büyüklü ü etkisinin bulundu unu, bununla birlikte y l ve ay gibi k salan test dönemlerinde getiri davran n n de i kenlik gösterdi ini ve hatta baz test dönemlerinde etkinin hiç ortaya ç kmad n göstermektedir. Y ll k bazda özellikle ve dönemlerinde büyüklük etkisi mevcutken, bu dönemler d nda kalan di er y llar n önemli bir k sm nda etki görülmemektedir. Bu durum anormal getirilerdeki firma büyüklü ü etkisinin ülkemizde ya anan siyasi ve ekonomik kriz dönemlerinden etkilendi ini ortaya koymaktad r. Bu bulgulara ek olarak, sektörel farkl l klar için yap lan analizlerde, etkinin her sektörde bulunmad n ve özellikle malat sektörü için di er sektörlere oranla daha önemli oldu u sonucuna ula lm t r. KAYNAKÇA Banz, R. W. (1981) The Relationship Between Earnings Yield Market Value Common Stocks. Journal of Financial Economics, 9, s Berges, A., McConnel, J. J. ve Schlarbaum, G. G. (1982) An Investigation on the Turn-of-the- Year Effect, and the Tax-Loss-Selling Pressure Hypothesis in Canadian Stock Returns, Journal of Finance, 39, s Bhardwaj, R. ve Brooks, L. (1993) Dual Betas from Bull and Bear Markets: Reversal of the Size Effect Journal of Financial Research, 16, s Chan, K. C., Hamao, Y., Lakonishok, J. (1992) Fundamentals and Stock Returns in Japan, Journal of Finance, December, s Elfakhani S., Lockwood L. J., Zaher, T. S. (1998) Small Firm and Value Effects in the Canadian Stock Market, Journal of Financial Research, Fall, s Fama, E. F. ve French, K. (1996) Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, Journal of Finance 51, s Fama, E. F. ve French, K. (1998) Value versus Growth: The International Evidence, Journal of Finance, 53, s Fama, E.F. ve French, K. (1992) The Cross-Section of Expected Stock Returns, Journal of Finance 47, s Herrera, M. ve Lockwood, L. J. (1994) The Size Effect in the Mexican Stock Market Journal of Banking and Finance, 18, s Ibbotson, R. G. ve Sinquefeld, R. A. (1995) Stocks, Bonds, Bills and Inflation: 1995 Yearbook, Ibbotson Assocaites, Chicago. Keim, D. B. (1983) Size-Related Anomalies and Stock Return Seasonality: Further Empirical Evidence, Journal of Financial Economics, 12, s Kim, M. K. ve Burnie, D. A. (2002) The Firm Size Effect and the Economic Cycle, Journal of Financial Research, Spring, s Kothers, T. ve Kohli, R. K. (1991) The Anomalous Stock Market Behavior of Large Firms in January: The Evidence from the S&P Composite and Component Indexes, Quarterly Journal of Business and Economics, Summer, s Özer, G. (1996) Muhasebe Kârlar ile Hisse Senedi Verimleri Aras ndaki li kiler: MKB de Deneysel Bir Analiz, SPK Yay nlar, Yay n No
13 Yönetim ve Ekonomi 10/1 (2003) Özer, G. ve Özcan, M. (2000) MKB da Ocak Etkisi, Etkinin Süreklili i, Firma Büyüklü ü ve Portföy Denkle tirmesi Üzerine Deneysel Bir Çal ma, erc/odtü Uluslararas Ekonomi Kongresi IV, Ankara, Eylül. Reinganum, M. (1983) The Anomalous Stock Market Behavior of Small Firms in January: Empirical Tests for Tax Loss Selling, Journal of Financial Economics, 12, s Reinganum, M. R. (1981) Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings Yields and Market Values, Journal of Financial Economics 9, s Reinganum, M.R. (1992) A Revival of the Small Firm Effect, Journal of Portfolio Management, 18, s Wong, K. A. (1989) The Firm Size Effect on Stock Returns in a Developing Stock Market, Economic Letters, 30, s
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK RAPOR
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Uluslararası Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım
DetaylıAraştırma Notu 15/177
Araştırma Notu 15/177 02 Mart 2015 YOKSUL İLE ZENGİN ARASINDAKİ ENFLASYON FARKI REKOR SEVİYEDE Seyfettin Gürsel *, Ayşenur Acar ** Yönetici özeti Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından yapılan enflasyon
DetaylıVAKIF MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. (ESKİ UNVANI İLE VAKIF B TİPİ MENKUL KIYMETLER YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. )
(ESKİ UNVANI İLE VAKIF B TİPİ MENKUL KIYMETLER YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. ) 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN
DetaylıMUHASEBE SÜRECİ. Dönem Başındaki İşlemler. Dönem İçinde Yapılan İşlemler. Dönem Sonunda Yapılan İşlemler
ENVANTER VE BİLANÇO MUHASEBE SÜRECİ Dönem Başındaki İşlemler Dönem İçinde Yapılan İşlemler Dönem Sonunda Yapılan İşlemler Genel Geçici Mizanın Düzenlenmesi Dönem Sonu Envanterinin Çıkarılması Dönem Sonu
DetaylıGROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU
KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2012 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM
DetaylıAVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AVD)
AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AVD) Bu rapor AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2011-31.12.2011 dönemine ilişkin gelişmelerin,
DetaylıENFLASYON ORANLARI 03.07.2014
ENFLASYON ORANLARI 03.07.2014 TÜFE Mayıs ayında aylık %0,31 yükselişle ile ortalama piyasa beklentisinin (-%0,10) bir miktar üzerinde geldi. Yıllık olarak ise 12 aylık TÜFE %9,16 olarak gerçekleşti (Beklenti:
Detaylı1 OCAK - 31 ARALIK 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU (Tüm tutarlar, aksi belirtilmedikçe Türk Lirası ( TL ) cinsinden ifade edilmiştir.
A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16 Temmuz 2014 31 Aralık 2015 tarihi itibariyle Fonun Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri Portföyünde
DetaylıFİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı
FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 30 Haziran
DetaylıCİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU
A. TANITICI BİLGİLER CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 02/05/2013 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER 31/12/2015
DetaylıFİRMA BÜYÜKLÜĞÜNÜN HİSSE SENEDİ GETİRİLERİNE ETKİSİ
FİRMA BÜYÜKLÜĞÜNÜN HİSSE SENEDİ GETİRİLERİNE ETKİSİ Mukadder HORASAN * Özet : Hisse senedi getirilerine etki eden faktörler konusunda yapılan çalışmalarda ele alınan değişkenlere Banz (1981) firma büyüklüğü
DetaylıDoç.Dr.Mehmet Emin Altundemir 1 Sakarya Akademik Dan man
214 EK M-ARALIK DÖNEM BANKA KRED LER E M ANKET Doç.Dr.Mehmet Emin Altundemir 1 Sakarya Akademik Dan man nin 214 y dördüncü çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan 9 Ocak 215
DetaylıFİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI E.Y. FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU
FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI E.Y. FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19
DetaylıANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Uluslararası Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu
DetaylıDÜNYA EKONOMİK FORUMU KÜRESEL CİNSİYET AYRIMI RAPORU, 2012. Hazırlayanlar. Ricardo Hausmann, Harvard Üniversitesi
DÜNYA EKONOMİK FORUMU KÜRESEL CİNSİYET AYRIMI RAPORU, 2012 Hazırlayanlar Ricardo Hausmann, Harvard Üniversitesi Laura D. Tyson, Kaliforniya Berkeley Üniversitesi Saadia Zahidi, Dünya Ekonomik Forumu Raporun
DetaylıBanka Kredileri E ilim Anketi nin 2015 y ilk çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan 10 Nisan 2015 tarihinde yay mland.
21 OCAK-MART DÖNEM BANKA KRED LER E M ANKET Doç.Dr.Mehmet Emin Altundemir 1 Sakarya Akademik Dan man nin 21 y ilk çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan 1 Nisan 21 tarihinde
DetaylıEkonomi Bülteni. 16 Mart 2015, Sayı: 11. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı
Ekonomi Bülteni, Sayı: 11 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Çağlar Kuzlukluoğlu 1 DenizBank Ekonomi
DetaylıARE THE SIZE PREMIUM and VALUE PREMIUM of FAMA and F in ISTANBUL STOCK EXCHANGE?
? Ayben KOY ada. Ocak 2002 - pozitif olan 138 adet hisse senedi Anahtar Kelimeler: Zaman Serisi ARE THE SIZE PREMIUM and VALUE PREMIUM of FAMA and F in ISTANBUL STOCK EXCHANGE? VALID ABSTRACT In this study
Detaylı1 OCAK 31 ARALIK 2009 ARASI ODAMIZ FUAR TEŞVİKLERİNİN ANALİZİ
1 OCAK 31 ARALIK 2009 ARASI ODAMIZ FUAR TEŞVİKLERİNİN ANALİZİ 1. GİRİŞ Odamızca, 2009 yılında 63 fuara katılan 435 üyemize 423 bin TL yurtiçi fuar teşviki ödenmiştir. Ödenen teşvik rakamı, 2008 yılına
Detaylı1- Ekonominin Genel durumu
GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla
DetaylıVAKIFBANK. Güçlü konut kredileri Takipteki alacaklardaki tahsilatlar marjları korudu ENDEKSE PARALEL GETİRİ
VAKIFBANK Banka Güçlü konut kredileri Takipteki alacaklardaki tahsilatlar marjları korudu Vakıfbank 2009 yılı karını beklentiler dahilinde açıkladı Vakıfbank yılın son çeyreğinde net karını, beklentiler
DetaylıGenel Görünüm. Faiz Oranları Gelişmeleri. Fiyat Gelişmeleri EYLÜL 2010
EYLÜL 2010 Genel Görünüm Faiz Oranları Gelişmeleri Para Politikası Kurulu(PPK) nun 16 Eylül 2010 tarihinde yaptığı toplantıda Bankalararası Para Piyasası ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Repo Ters
DetaylıISL107 GENEL MUHASEBE I
ISL107 GENEL MUHASEBE I Doç.Dr. Murat YILDIRIM muratyildirim@karabuk.edu.tr 8. HAFTA Menkulkıymetleraşağıdaki amaçlardoğrultusunda edinilebilir. Güvenlik Amacı: işletmeler sahip oldukları nakit mevcutlarının
DetaylıFİYAT KAZANÇ ORANI ETKİSİNİN DEĞER YATIRIM STRATEJİLERİ KAPSAMINDA ANALİZİ: İMKB İÇİN AMPİRİK BİR UYGULAMA
Öneri.C.9.S.35. Ocak 2011.103-115. FİYAT KAZANÇ ORANI ETKİSİNİN DEĞER YATIRIM STRATEJİLERİ KAPSAMINDA ANALİZİ: İMKB İÇİN AMPİRİK BİR UYGULAMA Başak Turan İÇKE 1, Yusuf AYTÜRK 2 1 İstanbul Üniversitesi,
DetaylıBirleşme ve Satın Alma Duyurularında Anormal Getiri: Satın Alan Şirket ve Hedef Şirket Açısından Bir İnceleme (*)
Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 2013 17 (3): 359-376 Birleşme ve Satın Alma Duyurularında Anormal Getiri: Satın Alan Şirket ve Hedef Şirket Açısından Bir İnceleme (*) Ayşe GENÇ (**)
Detaylı28 Mayıs 2016 tarihli ve 29725 sayılı Resmî Gazetede yayınlanmıştır. KURUL KARARI. Karar No : 6282-3 Karar Tarihi : 13/05/2016
28 Mayıs 2016 tarihli ve 29725 sayılı Resmî Gazetede yayınlanmıştır. Enerji Piyasası Düzenleme Kurumundan : KURUL KARARI Karar No : 6282-3 Karar Tarihi : 13/05/2016 Enerji Piyasası Düzenleme Kurulunun
Detaylı1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR
BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ
DetaylıERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. GELĐR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (EURO) EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT
. GELĐR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (EURO) EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BĐLGĐLERE ĐLĐŞKĐN
DetaylıA N A L Z. Seçim Öncesinde Verilerle Türkiye Ekonomisi 2:
A N A L Z Seçim Öncesinde Verilerle Türkiye Ekonomisi 2: Sektör Mücahit ÖZDEM R May s 2015 Giri Geçen haftaki çal mam zda son aç klanan reel ekonomiye ili kin göstergeleri incelemi tik. Bu hafta ülkemiz
DetaylıKAYSERİ ARAŞTIRMA VE UYGULAMA MERKEZİ (KAYHAM) 2015 Yılı İlk Altı Aylık Web Sayfası Ziyaretçi İstatistik Bülteni
KAYSERİ ARAŞTIRMA VE UYGULAMA MERKEZİ (KAYHAM) 1 Yılı İlk Altı Aylık Web Sayfası Ziyaretçi İstatistik Bülteni KAYHAM, eğitim-öğretime, Kayseri konulu bilimsel araştırmalara ve Kayseri de Üniversite- Sanayi
DetaylıİZMİR. 5.2.2010. Muhasebe Müdürlüğüne,
Sayı: YMM.03.2010-18 Konu: 396 Sıra No.lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği Form Ba ile Form Bs Bildirimlerinin 2010 Yılı ve Müteakip Yıllarda Verilmesine İlişkin İZMİR. 5.2.2010 Muhasebe Müdürlüğüne, 04.02.2010
DetaylıOYAK EMEKLİLİK A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR
ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR Oyak Emeklilik A.ġ. Esnek Emeklilik Yatırım Fonu'nun ( Fon ) 1 Ocak 31 Aralık 2008 dönemine ait ekteki
DetaylıBBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu
BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BIST 100 endeksi, Nisan ayı içerisinde %0,2 lik artış göstererek 86.046 seviyesinden kapandı. Aynı dönem içerisinde
DetaylıBBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu
BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BIST-100, Haziran da %11,28 lik düşerek 76.295 den kapandı. Aynı dönemde Bankacılık endeksi %15,41, Sanayi endeksi
Detaylı(1) 1. Tablo 1: Haftanın Günleri Bazında BIST30 Endeksinin Ortalama Getirisi ve Temel İstatistiki Özellikleri
Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi The Journal of International Social Research Cilt: 9 Sayı: 42 Volume: 9 Issue: 42 Şubat 2016 February 2016 www.sosyalarastirmalar.com Issn: 1307-9581 VADELİ İŞLEM
DetaylıÖZET ...DEĞERLENDĐRMELER...
ÖZET Şubat ayında tüketici fiyatları yüzde,3 oranında artmış ve yıllık enflasyon sınırlı bir yükselişle yüzde 7,9 düzeyinde gerçekleşmiştir. Döviz kurunun gecikmeli etkileri sonucu çekirdek enflasyon göstergelerinde
DetaylıBanvit Bandırma Vitaminli Yem San. A.Ş. 01 Ocak - 30 Eylül 2009 Dönemi. Faaliyet Raporu
09 Banvit Bandırma Vitaminli Yem San. A.Ş. 01 Ocak - 30 Eylül 2009 Dönemi Faaliyet Raporu İçindekiler Yönetim ve Denetim Kurulu Temettü Politikası Risk Yönetim Politikaları Genel Kurul Tarihine Kadar Meydana
DetaylıSERMAYE PİYASASI KURULU İKİNCİ BAŞKANI SAYIN DOÇ. DR. TURAN EROL UN. GYODER ZİRVESİ nde YAPTIĞI KONUŞMA METNİ 26 NİSAN 2007 İSTANBUL
SERMAYE PİYASASI KURULU İKİNCİ BAŞKANI SAYIN DOÇ. DR. TURAN EROL UN GYODER ZİRVESİ nde YAPTIĞI KONUŞMA METNİ 26 NİSAN 2007 İSTANBUL Sözlerime gayrimenkul ve finans sektörlerinin temsilcilerini bir araya
DetaylıGALATA YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
22-11-2013 Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU İş bu rapor, Galata Yatırım A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları ilk kez halka
DetaylıBorsa İstanbul da Değer Priminin Varlığı *
H. DOĞUKANLI, M. BORAK Borsa İstanbul da Değer Borsa İstanbul da Değer Priminin Varlığı * Hatice DOĞUKANLI Prof. Dr., Çukurova Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü hatdog@cu.edu.tr
DetaylıGenel Görünüm OCAK 2010. Faiz Oranları Gelişmeleri
OCAK 2010 Genel Görünüm Faiz Oranları Gelişmeleri Para Politikası Kurulu(PPK) nun 14 Ocak 2010 tarihinde yaptığı toplantıda Bankalararası Para Piyasası ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Repo Ters Repo
DetaylıİSTATİSTİK GENEL MÜDÜRLÜĞÜ
KONUT FİYAT ENDEKSİ Ocak 2016 İSTATİSTİK GENEL MÜDÜRLÜĞÜ REEL SEKTÖR VERİLERİ MÜDÜRLÜĞÜ 28 Mart 2016 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Türkiye konut piyasasındaki fiyat değişimlerini takip etmek amacıyla,
DetaylıĠMKB DE GÜNLÜK ANOMALĠLER
Marmara Üniversitesi Ġ.Ġ.B.F. Dergisi YIL 2008, CĠLT XXV, SAYI 2 ĠMKB DE GÜNLÜK ANOMALĠLER Nuray ERGÜL * Sezai DUMANOĞLU ** Veli AKEL *** Özet Son yıllarda, Türk Sermaye Piyasaları (TSP) nda hukuk, muhasebe
DetaylıBilgilendirme Politikası
Bilgilendirme Politikası Şirketin bilgilendirme politikası kurumsal internet sitesinde yayınlanmakta olup, bilgilendirme politikası ile ilgili işlerin izlenmesi, gözetimi ve geliştirilmesi sorumluluğu
DetaylıDEVLET KATKI SİSTEMİ Devlet katkısı nedir? Devlet katkısı başlangıç tarihi nedir? Devlet katkısından kimler faydalanabilir?
DEVLET KATKI SİSTEMİ Devlet katkısı nedir? Katılımcı tarafından ödenen katkı paylarının %25 i oranında devlet tarafından katılımcının emeklilik hesabına ödenen tutardır. Devlet katkısı başlangıç tarihi
DetaylıTürkiye Garanti Bankası A.Ş.
27 Aralık 2011 Türkiye Garanti Bankası A.Ş. Garanti Bankası Sektör Ortalamasının Üzerinde Büyüyecek: Özellikle KOBİ Bankacılığına odaklanan Garanti Bankası nın 1 milyon 300 bini aşkın KOBİ müşterisi var.
DetaylıMilli Gelir Büyümesinin Perde Arkası
2007 NİSAN EKONOMİ Milli Gelir Büyümesinin Perde Arkası Türkiye ekonomisi dünyadaki konjonktürel büyüme eğilimine paralel gelişme evresini 20 çeyrektir aralıksız devam ettiriyor. Ekonominin 2006 da yüzde
Detaylıki banka ve benzeri finans kurumlar için Türkiye'de i yeri veya daimi temsilci arac yla faaliyette bulunma art aranmaz.
VERG S RKÜLER NO: 2012/07 TAR H: 19.01.2012 KONU Gelir Vergisi Kanunu nun Geçici 67 nci Maddesi Kapsam nda Türev Ürünlerden Elde Edilen Gelirlerin Vergilendirilmesine Yönelik Aç klamalar n Yer Ald Gelir
DetaylıKURUL GÖRÜ Ü. TFRS 2 Hisse Bazl Ödemeler. Görü ü Talep Eden Kurum : Güreli Yeminli Mali Mü avirlik ve Ba ms z Denetim Hizmetleri A..
KURUL GÖRÜ Ü TFRS 2 Hisse Bazl Ödemeler Görü ü Talep Eden Kurum : Güreli Yeminli Mali Mü avirlik ve Ba ms z Denetim Hizmetleri A.. Kurul Toplant Tarihi : 18/10/2011 li kili Standart(lar) : TFRS 2, TFRS
DetaylıBÖLÜM 7 BİLGİSAYAR UYGULAMALARI - 1
1 BÖLÜM 7 BİLGİSAYAR UYGULAMALARI - 1 Belli bir özelliğe yönelik yapılandırılmış gözlemlerle elde edilen ölçme sonuçları üzerinde bir çok istatistiksel işlem yapılabilmektedir. Bu işlemlerin bir kısmı
Detaylı2016 ŞUBAT AYI ENFLASYON RAPORU
2016 ŞUBAT AYI ENFLASYON RAPORU HAZIRLAYAN 03.03.2016 RAPOR Yrd. Doç. Dr. Sema ULUTÜRK AKMAN - İstatistik Araştırma Merkezi Yrd. Doç. Dr. Hakan BEKTAŞ İstatistik Araştırma Merkezi Şubat ayında Tüketici
DetaylıTÜRKİYE SERMAYE PİYASALARINDA MERKEZİ KARŞI TARAF UYGULAMASI 13 MAYIS 2013 İSTANBUL DR. VAHDETTİN ERTAŞ SERMAYE PİYASASI KURULU BAŞKANI KONUŞMA METNİ
TÜRKİYE SERMAYE PİYASALARINDA MERKEZİ KARŞI TARAF UYGULAMASI 13 MAYIS 2013 İSTANBUL DR. VAHDETTİN ERTAŞ SERMAYE PİYASASI KURULU BAŞKANI KONUŞMA METNİ Sayın BDDK Başkanım, İktisadi Araştırmalar Vakfı, Borsamız
DetaylıANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR
ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gelir Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31.12.2004-31.12.2005 dönemine ilişkin
DetaylıDoç. Dr. Mehmet Durdu KARSLI Sakarya Üniversitesi E itim fakültesi Doç. Dr. I k ifa ÜSTÜNER Akdeniz Üniversitesi E itim Fakültesi
ÜN VERS TEYE G R SINAV S STEM NDEK SON DE KL E L K N Ö RENC LER N ALGILARI Doç. Dr. Mehmet Durdu KARSLI Sakarya Üniversitesi E itim fakültesi Doç. Dr. I k ifa ÜSTÜNER Akdeniz Üniversitesi E itim Fakültesi
DetaylıEKONOMİK GELİŞMELER Eylül 2012
EKONOMİK GELİŞMELER Eylül 2012 Kaynak: Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) AR-GE MÜDÜRLÜĞÜ TÜRKİYE ESNAF VE SANATKARLARI KONFEDERASYONU İÇİNDEKİLER 1 GAYRİ SAFİ YURTİÇİ HASILA (GSYH) 2 İSTİHDAM - İŞSİZLİK
DetaylıEURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU
EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Menkul
DetaylıİSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA PAYLARI İŞLEM GÖREN ŞİRKETLERİN FİNANSAL YAPILARI VE KÂRLILIKLARININ ANALİZİ: 1992-2006
SERMAYE PİYASASI KURULU ARAŞTIRMA RAPORU (KAMUYA AÇIK) İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA PAYLARI İŞLEM GÖREN ŞİRKETLERİN FİNANSAL YAPILARI VE KÂRLILIKLARININ ANALİZİ: 1992-2006 ARAŞTIRMA DAİRESİ 31.10.2007
DetaylıAvivaSA Emeklilik ve Hayat. Fiyat Tespit Raporu Görüşü. Şirket Hakkında Özet Bilgi: Halka Arz Hakkında Özet Bilgi:
arastirma@burganyatirim.com.tr +90 212 317 27 27 3 Kasım 2014 Fiyat Tespit Raporu Görüşü Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, A.Ş. için hazırlanmış olup 31 Ekim 2014
DetaylıBEH - Groupama Emeklilik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu
BEH - Groupama Emeklilik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100 endeksi, Ekim ayı içerisinde %4,2 artarak ayı 77.620 seviyesinden kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %4,1
DetaylıİŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 2015 YILI OLAĞAN GENEL KURUL BİLGİLENDİRME DOKÜMANI
İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 2015 YILI OLAĞAN GENEL KURUL BİLGİLENDİRME DOKÜMANI Şirketimizin 2015 hesap dönemine ait Olağan Genel Kurul Toplantısı, aşağıda yazılı gündem maddelerini görüşmek
DetaylıANKARA EMEKLİLİK A.Ş DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İKİNCİ 3 AYLIK RAPOR
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İKİNCİ 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.04.2004-30.06.2004 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu
DetaylıT.C. GELİR İDARESİ BAŞKANLIĞI ANKARA VERGİ DAİRESİ BAŞKANLIĞI (Mükellef Hizmetleri KDV ve Diğer Vergiler Grup Müdürlüğü)
T.C. GELİR İDARESİ BAŞKANLIĞI ANKARA VERGİ DAİRESİ BAŞKANLIĞI (Mükellef Hizmetleri KDV ve Diğer Vergiler Grup Müdürlüğü) Sayı : 90792880-155.15[2013/2901]-889 02/09/2015 Konu : TÜBİTAK tarafından desteklenen
DetaylıALPHA ALTIN RAPORU ÖZET 10 Kasım 2015
ALPHA ALTIN RAPORU ÖZET 10 Kasım 2015 3 Kasım 2015 tarihli Alpha Altın raporumuzda paylaştığımız görüşümüz; RSI indikatörü genel olarak dip/tepe fiyatlamalarında başarılı sonuçlar vermektedir. Günlük bazda
DetaylıİNOVASYON GÖSTERGELERİ VE KAYSERİ:KARŞILAŞTIRMALI BİR ANALİZ. Prof. Dr. Hayriye ATİK 16 Haziran 2015
İNOVASYON GÖSTERGELERİ VE KAYSERİ:KARŞILAŞTIRMALI BİR ANALİZ Prof. Dr. Hayriye ATİK 16 Haziran 2015 Sunum Planı Giriş I)Literatür Uluslararası Literatür Ulusal Literatür II)Karşılaştırmalı Analiz III)
DetaylıGroupama Emeklilik Fonları
Groupama Emeklilik Fonları BKB - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu Aralık ayında global piyasalara, Amerika da Mali uçurum tartışmaları
DetaylıALPHA ALTIN RAPORU ÖZET 26 Ocak 2016
ALPHA ALTIN RAPORU ÖZET 26 Ocak 2016 19 Ocak 2016 tarihli Alpha Altın raporumuzda paylaştığımız görüşümüz; Kısa dönemde 144 günlük ortalama $1110.82 trend değişimi için referans takip seviyesi olabilir.
Detaylı31.12.2011-31.03.2012 tarihleri arasında fon getirisi -%1,41 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi -%0,60 olarak gerçekleşmiştir.
GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI (EUROBOND) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 3 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi genel olarak 2011
DetaylıAllianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap
Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda Kamuya Açıklanan
DetaylıBANKA MUHASEBESİ 0 DÖNEN DEĞERLER HESAP GRUBU
BANKA MUHASEBESİ 0 DÖNEN DEĞERLER HESAP GRUBU 0 DÖNEN DEĞERLER Dönen değerler bilançonun aktifinde yer alan, likiditesi en yüksek varlık grubu olup bu hesap grubunda yer alan hesapların ortak özelliği
DetaylıEkonomi Bülteni. 6 Haziran 2016, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı
Ekonomi Bülteni, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni
DetaylıVOB-DOLAR/ONS ALTIN. VOB-DOLAR/ONS ALTIN VADEL filem SÖZLEfiMES
VOB-DOLAR/ONS ALTIN VOB-DOLAR/ONS ALTIN VADEL filem SÖZLEfiMES Copyright Vadeli fllem ve Opsiyon Borsas A.fi. Aral k 2010 VOB-DOLAR/ONS ALTIN VADEL filem SÖZLEfiMES V A D E L fi L E M V E O P S Y O
DetaylıLABORATUVARIN DÖNER SERMAYE EK ÖDEME SİSTEMİNE ETKİSİ. Prof. Dr. Mehmet Tarakçıoğlu Gaziantep Üniversitesi
LABORATUVARIN DÖNER SERMAYE EK ÖDEME SİSTEMİNE ETKİSİ Prof. Dr. Mehmet Tarakçıoğlu Gaziantep Üniversitesi Bir etkinliğin sonucunda elde edilen çıktıyı nicel ve/veya nitel olarak belirleyen bir kavramdır.
DetaylıİMKB DE İŞLEM SIRALARI KAPATILAN ŞİRKET HİSSE SENETLERİNİN ALIŞ/SATIŞINA İLİŞKİN ESASLAR BÖLÜM I KAMUYU AYDINLATMA BİLGİ FORMLARI
İMKB DE İŞLEM SIRALARI KAPATILAN ŞİRKET HİSSE SENETLERİNİN ALIŞ/SATIŞINA İLİŞKİN ESASLAR BÖLÜM I KAMUYU AYDINLATMA BİLGİ FORMLARI KAMUYU AYDINLATMA BİLGİ FORMLARININ İSTENMESİ Madde 1 Borsa da işlem gören
Detaylı2016 Ocak ENFLASYON RAKAMLARI 3 Şubat 2016
2016 Ocak ENFLASYON RAKAMLARI 3 Şubat 2016 Ocak 2016 Tüketici Fiyat Endeksi ne(tüfe) ilişkin veriler Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından 3 Şubat 2016 tarihinde yayımlandı. TÜİK tarafından aylık
DetaylıBURSA DAKİ ENBÜYÜK 250 FİRMAYA FİNANSAL ANALİZ AÇISINDAN BAKIŞ (2005) Prof.Dr.İbrahim Lazol
BURSA DAKİ ENBÜYÜK 250 FİRMAYA FİNANSAL ANALİZ AÇISINDAN BAKIŞ (2005) Prof.Dr.İbrahim Lazol 1. Giriş Bu yazıda, Bursa daki (ciro açısından) en büyük 250 firmanın finansal profilini ortaya koymak amacındayız.
DetaylıİÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM GENEL OLARAK ULUSLARARASI PORTFÖY YÖNETİMİ
İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM GENEL OLARAK ULUSLARARASI PORTFÖY YÖNETİMİ 1.1. Uluslararası Portföy ve Yönetimi Kavramları... 1 1.2.Uluslararası Portföy Çeşitlendirmesi ve Etkileyen Faktörler... 3 1.2.1. Yatırımcının
DetaylıSĐRKÜLER Đstanbul, 23.01.2012 Sayı: 2012/25 Ref: 4/25
SĐRKÜLER Đstanbul, 23.01.2012 Sayı: 2012/25 Ref: 4/25 Konu: GELĐR VERGĐSĐ KANUNU NUN GEÇĐCĐ 67. MADDESĐ KAPSAMINDA TÜREV ÜRÜNLERDEN ELDE EDĐLEN GELĐRLERĐN VERGĐLENDĐRĐLMESĐNE ĐLĐŞKĐN AÇIKLAMALARIN YER
DetaylıDEVLET MUHASEBES NDE AMORT SMAN
Slide 1 DEVLET MUHASEBES NDE AMORT SMAN GENEL YÖNET M MUHASEBE YÖNETMEL GENEL TEBL (Say :1) (10.01.2008 tarihli ve 26752 say R.G.) Ömer DA Devlet Muhasebe Uzman Slide 2 AMAÇ VE KAPSAM 5018 say Kanunun
DetaylıÖZET ...DEĞERLENDİRMELER...
ÖZET Ekim ayında tüketici fiyatları yüzde 3,7 oranında artmış ve yıllık enflasyon yüzde 7, ya yükselmiştir. Bu artışın 1,3 puanı yönetilen/yönlendirilen fiyat ayarlamalarından kaynaklanmıştır. Döviz kuru
Detaylı2015 KASIM AYI ENFLASYON RAPORU
2015 KASIM AYI ENFLASYON RAPORU HAZIRLAYAN 03.12.2015 Yrd. Doç. Dr. Sema ULUTÜRK AKMAN - İstatistik Araştırma Merkezi Araş. Gör. Dr. Hakan BEKTAŞ İktisat Fakültesi Ekonometri Bölümü RAPOR Kasım ayında
DetaylıSERMAYE ŞİRKETLERİNDE KÂR DAĞITIMI
SİNCAN İMKB TİCARET MESLEK LİSESİ ŞİRKETLER MUHASEBESİ DERSİ SERMAYE ŞİRKETLERİNDE KÂR DAĞITIMI Mehmet Ali GÜLER 1 ANONİM ŞİRKETLERDE KAR DAĞITIMI 1. Kâr: İşletmenin faaliyet döneminde öz kaynaklarında
DetaylıVOB- MKB 30-100 ENDEKS FARKI VADEL filem SÖZLEfiMES
VOB- MKB 30-100 ENDEKS FARKI VOB- MKB 30-100 ENDEKS FARKI VADEL filem SÖZLEfiMES VOB- MKB 30-100 ENDEKS FARKI VADEL filem SÖZLEfiMES Copyright Vadeli fllem ve Opsiyon Borsas A.fi. Aral k 2010 çindekiler
DetaylıOYAK EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 30 HAZİRAN 2006 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR
GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR 1 OCAK 2006 30 HAZİRAN 2006 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ SINIRLI DENETİM RAPORU 1. Oyak Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Esnek Emeklilik Yatırım Fonu'nun
DetaylıOYAK EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR (2006/ 2.Çeyrek)
OYAK EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR (2006/ 2.Çeyrek) Bu rapor Oyak Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.04.2006 30.06.2006
Detaylı2009 2010 Dönemi Piyasa Yapıcılığı Sözleşmesi
2009 2010 Dönemi Piyasa Yapıcılığı Sözleşmesi Sözleşmenin tarafları Madde 1) İşbu Sözleşme, İsmet İnönü Bulvarı No:36, 06510 Emek / Ankara adresinde mukim Hazine Müsteşarlığı (bundan sonra kısaca Müsteşarlık
DetaylıFİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR
FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor Fiba Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu nun
DetaylıKurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri A.Ş. Kurumsal Yönetim Derecelendirmesi
Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri A.Ş. Kurumsal Yönetim Derecelendirmesi 30 Temmuz 2012 ĐÇĐNDEKĐLER Dönem Revizyon Notları........ 3 Derecelendirme Metodolojisi........ 5 Notların Anlamı.........
DetaylıT.C. Hitit Üniversitesi. Sosyal Bilimler Enstitüsü. İşletme Anabilim Dalı
T.C. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı X, Y, Z KUŞAĞI TÜKETİCİLERİNİN YENİDEN SATIN ALMA KARARI ÜZERİNDE ALGILANAN MARKA DENKLİĞİ ÖĞELERİNİN ETKİ DÜZEYİ FARKLILIKLARININ
Detaylı01.01.2016-31.12.2016 TARİHLERİ ARASI ASGARİ ÜCRETE UYGULANACAK DEVLET DESTEĞİ HAKKINDA BİLGİ NOTU
01.01.2016-31.12.2016 TARİHLERİ ARASI ASGARİ ÜCRETE UYGULANACAK DEVLET DESTEĞİ HAKKINDA BİLGİ NOTU EMİNE ERDEM MEVZUAT ANALİZ - ŞUBAT 2016 - İSTANBUL TİCARET ODASI 1 01.01.2016 31.12.2016 TARİHLERİ ARASI
DetaylıBÜTÇE HAZIRLIK ÇALIŞMALARINDA KULLANILACAK FORMLARA İLİŞKİN BİLGİLER
BÜTÇE HAZIRLIK ÇALIŞMALARINDA KULLANILACAK FORMLARA İLİŞKİN BİLGİLER Kuruluşlar bütçe hazırlık çalışmalarında bu bölümde örnekleri yer alan formları, aşağıda belirtilen bilgi ve açıklamalar doğrultusunda
DetaylıSİRKÜLER. 1.5-Adi ortaklığın malları, ortaklığın iştirak halinde mülkiyet konusu varlıklarıdır.
SAYI: 2013/03 KONU: ADİ ORTAKLIK, İŞ ORTAKLIĞI, KONSORSİYUM ANKARA,01.02.2013 SİRKÜLER Gelişen ve büyüyen ekonomilerde şirketler arasındaki ilişkiler de çok boyutlu hale gelmektedir. Bir işin yapılması
DetaylıBASIN DUYURUSU 2001 YILI PARA VE KUR POLİTİKASI
Sayı: 42 BASIN DUYURUSU 2001 YILI PARA VE KUR POLİTİKASI Gazi Erçel Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası 22 Aralık 2000 Ankara 2001 yılında uygulanacak para ve kur politikasının çerçevesi, uygulama prensipleri
DetaylıTeknik Bülten. 23 Şubat 2016 Salı
Güne Başlarken... Ham petrol fiyatları küresel hisse senetlerindeki ralli ve arzı dondurma görüşmelerine dair haberlerle 2 haftanın zirvesini gördü. Avrupa borsaları petrol fiyatlarındaki ralliyle 3 haftanın
DetaylıBEBEK VE ÇOCUK ÖLÜMLÜLÜĞÜ 9
BEBEK VE ÇOCUK ÖLÜMLÜLÜĞÜ 9 Attila Hancıoğlu ve İlknur Yüksel Alyanak Sağlık programlarının izlenmesi, değerlendirilmesi ve ileriye yönelik politikaların belirlenmesi açısından neonatal, post-neonatal
DetaylıSELÇUK EZCA DEPOSU TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ. 1 Ocak- 30 Eylül 2014 FAALİYET RAPORU
SELÇUK EZCA DEPOSU TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ 1 Ocak- 30 Eylül 2014 FAALİYET RAPORU İÇİNDEKİLER FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.09.2014... 1 FAALİYET KONUSU... 1 BAĞLI ORTAKLIK... 1 FİNANSAL RAPORLAMA
DetaylıTürkiye de Dış Ticaret ve Dış Ticaret Finansmanı: İhracattaki Düşüşte Finansman Sıkıntısı Ne Kadar Etkili?
Türkiye de Dış Ticaret ve Dış Ticaret Finansmanı: İhracattaki Düşüşte Finansman Sıkıntısı Ne Kadar Etkili? Sarp Kalkan Ekonomi Politikaları Analisti Hasan Çağlayan Dündar Araştırmacı Ayşegül Dinççağ Araştırmacı
DetaylıAylık Elektrik Tüketimi
Aylık Elektrik Tüketimi Kasım 2015 Elektrik Tüketimi Değerlendirmesi Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr TSKB Ekonomik Araştırmalar Oca-08 Nis-08 Tem-08 Eki-08 Oca-09 Nis-09 Tem-09 Eki-09 Oca-10 Nis-10 Tem-10
DetaylıÖZEL İLETİŞİM VERGİSİ GENEL TEBLİĞİ (SERİ NO: 14) BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam ve Dayanak
RESMÎ GAZETE 5 Nisan 2016 Sayı : 29675 ÖZEL İLETİŞİM VERGİSİ GENEL TEBLİĞİ (SERİ NO: 14) BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam ve Dayanak Amaç MADDE 1 (1) Bu Tebliğin amacı, 13/7/1956 tarihli ve 6802 sayılı Gider
DetaylıAllianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT- KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR
Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT- KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2011-31.03.2011
DetaylıMart. Detaylı Enstrüman Analizi USD/TRY
10 Mart Detaylı Enstrüman Analizi USD/TRY USD/TRY de düşüş devam eder mi? Küresel piyasalarda artan risk iştahı ile gelişen ülke para birimleri Şubat ayından bu yana ABD doları karşısında güçlü bir seyir
Detaylı