4Ç17 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

Transkript

1 - Banka dışı şirketler 25 Ocak Ç17 bilanço dönemi ANSGR, ANHYT ve ISGYO nun bilançolarını 29 Ocak tarihinde açıklamasıyla başlayacak. Aynı haftada ARCLK ve TOASO 2017 yıl sonu bilançolarını açıklayacaklar. 4Ç17/4Ç16: 4Ç17 de Araştırma kapsamımızdaki banka dışı şirketlerin toplam net satışlarında yıllık bazda %24 artış, da ise yıllık bazda %25 artışla ortalama %13.6 marjına (yıllık bazda 0.1 baz puanlık artış) ulaşılacağını hesaplıyoruz. Bu artışta güçlü spreadler, ihracat odaklı satış, TL nin Euro karşısındaki değer kaybı, ve yurtiçi/yurtdışı güçlü talep etkili olmuştur. Net karın ise 4Ç17 de yıllık bazda %68 artmasını bekliyoruz. 4Ç17/3Ç17: Mevsimsellik etkisi sebebiyle, sanayi şirketlerinin çoğunluğu için çeyreksel bazda kıyaslama yapmak anlamlı olmayacaktır. Ancak sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında çeyreksel bazda %2, sında ise çeyreksel bazda %23 azalma ve marjında 4.4 puanlık gerileme görmeyi bekliyoruz. Net kardaki daralma beklentimiz ise artan kur farkı giderleri ve finansal giderlerin etkisiyle %35 tir. Garanti Yatırım banka dışı araştırma kapsamı Özet Tahminler 4Ç16 3Ç17 4Ç17T Kaynak: Garanti Yatırım Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim T Değişim Satış Gelirleri 85, , ,425 24% 2% 303, ,715 30% 11,586 18,713 14,467 25% -23% 40,234 59,127 47% 13.5% 18.0% 13.6% 0.1 puan -4.4 puan 13.2% 15.0% 1.7 puan Net Kar 4,023 10,365 6,772 68% -35% 16,028 30,331 89% Ajanda Son Açıklama Tarihi Sanayi şirketlerinin 4Ç17 konsolide olmayan bilançoları Sanayi şirketlerinin 4Ç17 konsolide bilançoları Beğendiğimiz sektörler: Cam: Güçlü talep ve ürün fiyatları Demir Çelik: Ürün fiyatlarının yüksek seyretmesi buna karşın hammadde maliyet artışının görece daha düşük kalması ve güçlü karlılık açıklamasını bekliyoruz. Otomotiv: Güçlü ihracat rakamlarına bağlı olarak TL nin değer kaybından olumlu etkilenmesi, yurtiçi pazarın beklentilerden iyi seyretmesi Sigorta: Yatırım gelirlerinde artış ve hasar karşılıklarındaki azalma Olumlu Beklentiler: AKSEN: Afrika faaliyetlerinin artan katkısı ve santral satış karları BRISA: i) Satış hacmindeki toparlanma, ii) daha iyi fiyatlama ve iii) hammadde fiyatlarındaki olumlu seyir. Düşük baz nedeniyle 'da yıllık bazda %66 artış DGATE: Telekom sektöründeki büyümenin olumlu katkısı ENKAI: Enerji segmentinden daha yüksek gelir katkısı. Devam eden projelerden güçlü nakit üretimi. EREGL ve KRDMD: Güçlü seyretmeye devam eden ürün fiyatları sonucu ve net karda artış beklentisi FROTO: İhracat satışlarındaki artışın ve yurtiçindeki pazar payı kazancının olumlu etkisi

2 INDES: Güçlü mevsimsellik etkisi ve gayrimenkul projesinden elde edilecek gelir LKMNH: Yeni yatırımdan kaynaklanan verimsizliklerin azalması ve mevsimselliğin etkisiyle yılın en güçlü çeyreği PETKM: Etilen-nafta spread indeki güçlü seyir, yüksek kapasite kullanım oranı SISE: Segmentlerden güçlü faaliyet karlılığı ve operasyonel olmayan gelirler TATGD: Salça sektöründeki talep iyileşmesiyle, güçlü operasyonel performans beklentisi THYAO ve TAVHL: Talepteki toparlanma, maliyet kısma çabaları ve düşük baz nedeniyle güçlü operasyonel sonuçlar. Bu güçlü faaliyet performansına rağmen THYAO nun 4Ç17 net karının, düşük finansal gelirler nedeniyle yıllık bazda zayıf kalmasını bekliyoruz. TAVHL nin ise net karının 4Ç17 de iki katına çıkmasını bekliyoruz. TKFEN: Gübre ve taahhüt segmentinin güçlü katkısı nedeniyle konsolide 'da yıllık %61 artış TRKCM: Ürün fiyat artışının olumlu katkısı, marjlardaki iyileşmenin devamı YATAS: Vergi indirimlerinin sona ermesine rağmen, güçlü satış ve iyileşen faaliyet marjıyla, net kar rakamında güçlü beklenti Olumsuz Beklentiler: OTKAR: Yüksek marjlı savunma teslimatlarının olmaması nedeniyle, çeyrekte görece daha zayıf bir performans bekliyoruz. TUPRS: Yılın en zayıf kar ve rakamı beklentileri. Daralan ham petrol farkları, İzmir rafinerisindeki duruş ve ağır kış koşulları sebebiyle kötüleşen marjlar 2

3 Net Kar (TLmn) Değişim Tahmini Açıklama Tarihi Hisse Kodu Tavsiye 4Ç16 3Ç17 4Ç17T Yıllık Çeyreksel ADANA* EP % -27% AEFES EP a.d. a.d AKCNS EÜ % -3% AKGRT EÜ % 65% Şubat ilk hafta AKSA EP a.d. -12% AKSEN EÜ a.d. -25% ANACM EÜ % -52% ANHYT EÜ % 13% ANSGR EP % 548% ARCLK EP % -7% ASELS EP % 63% AVISA EP % -5% Şubat ilk hafta AYGAZ EÜ % -17% BAGFS EÜ a.d. a.d BANVT EP % -87% BIMAS EP % -11% BIZIM EP a.d. a.d BOLUC EÜ % -13% BRISA EP % -12% Şubat son hafta CCOLA EÜ a.d. a.d CLEBI EP a.d. -78% CIMSA EÜ % -31% DGATE EP % 22% DOAS EP % -8% EGSER EÜ a.d. -16% EKGYO EP % 68% ENKAI EP % 8% EREGL EÜ , % 40% FROTO EP % 21% GUBRF EP a.d. a.d HLGYO EP % 1550% INDES EÜ % 586% ISGYO EÜ % 103% KCHOL EÜ 1,046 1,290 1,277 22% -1% KRDMD* EP a.d. -15% KORDS Not Yok % -25% LOGO EP % -17% LKMNH EÜ % 50% Şubat ortası MAVI EÜ a.d. -84% Mart MRDIN EP % 4% MGROS EÜ a.d. a.d ODAS EÜ a.d. a.d OTKAR UP % 28% Şubat ilk yarı OZKGY EÜ % 748% PETKM EP % -27% PGSUS EÜ a.d. a.d SODA EP % 47% SAHOL EÜ % 1% SISE EÜ % 31% TATGD EÜ % 1% TAVHL EÜ % -68% TCELL EÜ % -8% THYAO EP 1,299 2, % -86% TKFEN EÜ % 42% TKNSA EÜ % -30% TOASO EP % 21% TRGYO EP % 1869% TRKCM EÜ % 18% TTKOM EÜ -1, a.d. a.d TTRAK EP % 8% Şubat ortası TUPRS EÜ % -26% ULKER EÜ a.d. 51% UNYEC EP % -39% VESTL EP a.d. a.d YATAS EÜ % -63% Mart ilk hafta ZOREN EÜ % 8% *Tüm şirket 3

4 TLmn 4Ç16 4Ç17T Değişim Hisse Satış Net Kar Satış Net Kar Kodu Satış Net Kar ADANA* % % 28% 14% -10% -2.8 puan AEFES 2, % 2, % 19% 61% a.d. 2.5 puan AKCNS % % 16% -17% -15% -6.9 puan AKGRT % AKSA % % 48% 42% a.d puan AKSEN % % -30% 76% a.d puan ANACM % % 30% 99% -30% 8.5 puan ANHYT % 0 puan ANSGR % 0 puan ARCLK 4, % 4, % 10% 14% 4% 0.3 puan ASELS 1, % 1, % 7% 21% 6% 2.3 puan AVISA % AYGAZ 1, % 2, % 16% 8% -1% -0.4 puan BAGFS % % 95% 203% a.d. 6.7 puan BANVT % % 12% -5% -15% -2.2 puan BIMAS 5, % 6, % 22% 20% 5% -0.1 puan BIZIM % % 10% 219% a.d. 1.5 puan BOLUC % % 27% 16% 47% -3.4 puan BRISA % % 38% 87% 59% 4.8 puan CCOLA 1, % 1, % 17% 74% a.d. 2.7 puan CLEBI % % 35% 181% a.d. 7.5 puan CIMSA % % 35% 97% 21% 7.7 puan DGATE % % 26% 72% 40% 0.7 puan DOAS 3, % 4, % 6% 24% -30% 0.5 puan EGSER % % 20% 60% 44% 5.3 puan EKGYO % 1, % 234% 205% 213% -5.2 puan ENKAI 2, % 3, % 17% 3% 73% -3 puan EREGL 3,690 1, % 5,218 1,490 1,109 29% 41% 47% 106% 1 puan FROTO 5, % 8, % 44% 41% 31% -0.1 puan GUBRF % % 37% 221% a.d. 3.3 puan HLGYO % % 19% 6% 168% -5.8 puan INDES 1, % 1, % 20% 12% 277% -0.2 puan ISGYO % % -43% -54% -72% -7.2 puan KCHOL 1,046 11% 1,277 22% puan KRDMD* % 1, % 51% 124% a.d. 6.5 puan KORDS % % 6% -8% -33% -2.2 puan LOGO % % 3% -27% 3198% -10 puan LKMNH % % 10% 10% 368% 0.1 puan MAVI % % 32% 50% a.d. 1.4 puan MRDIN % % 34% 26% 2% -1.9 puan MGROS 2, % 3, % 36% 16% a.d puan ODAS % % -8% -53% a.d puan OTKAR % % -17% -25% -21% -1.1 puan OZKGY % % 29% 211% 3504% 27.5 puan PETKM 1, % 1, % 47% 25% 26% -3.2 puan PGSUS % 1, % 21% a.d. a.d. 8.7 puan SODA % % 14% 7% -17% -1.7 puan SAHOL % % SISE 2, % 3, % 25% 64% 28% 5.3 puan TATGD % % 16% 53% 47% 1.8 puan TAVHL % 1, % 34% 45% 106% 2.9 puan TCELL 4,044 1, % 4,591 1, % 14% 18% 58% 1.4 puan THYAO 7, ,299 10% 10,226 1, % 40% 111% -74% 5 puan TKFEN 1, % 2, % 75% 61% 63% -1 puan TKNSA % % 22% 14% -41% -0.3 puan TOASO 4, % 4, % 5% 19% 23% 1.3 puan TRGYO % % 63% 42% -60% -6.5 puan TRKCM % 1, % 25% 107% 99% 8.9 puan TTKOM 4,250 1,434-1,388 34% 4,706 1, % 11% 5% a.d puan TTRAK % 1, % 17% -5% -9% -2.7 puan TUPRS 10,759 1, % 13,633 1, % 27% -19% -8% -4.8 puan ULKER 1, % 1, % 25% 50% a.d. 2.2 puan UNYEC % % 2% 0% -3% -0.6 puan VESTL 2, % 3, % 12% -17% a.d puan YATAS % % 43% 55% 104% 0.9 puan ZOREN % 1, % 208% 98% -76% puan *Tüm şirket 4

5 TLmn 3Ç17 4Ç17T Değişim Hisse Satış Net Kar Satış Net Kar Kodu Satış Net Kar ADANA* % % -1% 3% -27% 0.9 puan AEFES 4, % 2, % -36% -70% a.d puan AKCNS % % 8% -21% -3% -6.3 puan AKGRT % AKSA % % 18% 13% -12% -0.7 puan AKSEN % % -29% -10% -25% 5.1 puan ANACM % % -1% 1% -52% 0.5 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 5, % 4, % -8% -17% -7% -0.9 puan ASELS 1, % 1, % 35% 47% 63% 1.7 puan AVISA % AYGAZ 2, % 2, % -4% -2% -17% 0.1 puan BAGFS % % 27% 12% a.d puan BANVT % % -11% -52% -87% puan BIMAS 6, % 6, % 2% -9% -11% -0.6 puan BIZIM % % 2% 0% a.d. 0 puan BOLUC % % -1% -11% -13% -3.8 puan BRISA % % 12% 12% -12% 0.1 puan CCOLA 2, % 1, % -42% -75% a.d puan CLEBI % % -19% -62% -78% puan CIMSA % % -8% -24% -31% -5 puan DGATE % % 70% 51% 22% -0.3 puan DOAS 3, % 4, % 28% -7% -8% -1.4 puan EGSER % % 5% 9% -16% 0.7 puan EKGYO 1, % 1, % -8% 36% 68% 18.1 puan ENKAI 2, % 3, % 4% 2% 8% -0.7 puan EREGL 4,363 1, % 5,218 1,490 1,109 29% 20% 28% 40% 1.9 puan FROTO 5, % 8, % 49% 21% 21% -1.7 puan GUBRF % % 100% 169% a.d. 1.5 puan HLGYO % % 35% -9% 1550% puan INDES 1, % 1, % 48% 60% 586% 0.2 puan ISGYO % % -78% -56% 103% 15.2 puan KCHOL 1,290 10% 1,277-1% KRDMD* % 1, % 21% 29% -15% 1.3 puan KORDS % % -10% -5% -25% 0.7 puan LOGO % % 45% -5% -17% puan LKMNH % % 5% 34% 50% 3.7 puan MAVI % % -15% -45% -84% -6.4 puan MRDIN % % 4% 5% 4% 0.5 puan MGROS 4, % 3, % -8% -33% a.d puan ODAS % % -2% -8% a.d puan OTKAR % % 5% -23% 28% -3.5 puan OZKGY % % -49% -60% 748% -13 puan PETKM 1, % 1, % 6% -18% -27% -5.5 puan PGSUS 2, % 1, % -50% a.d. a.d. -44 puan SODA % % 5% 1% 47% -1.1 puan SAHOL % 892 1% SISE 2, % 3, % 16% 12% 31% -0.8 puan TATGD % % 2% 18% 1% 1 puan TAVHL 1, % 1, % -7% -37% -68% puan TCELL 4,597 1, % 4,591 1, % 0% -1% -8% -0.2 puan THYAO 12,658 3,999 2,438 32% 10,226 1, % -19% -62% -86% puan TKFEN 1, % 2, % 35% 40% 42% 0.4 puan TKNSA % % 8% -5% -30% -0.6 puan TOASO 3, % 4, % 31% 19% 21% -1.1 puan TRGYO % % 49% 4% 1869% puan TRKCM 1, % 1, % 19% 13% 18% -1.2 puan TTKOM 4,532 1, % 4,706 1, % 4% -11% a.d puan TTRAK 1, % 1, % 9% 8% 8% -0.1 puan TUPRS 14,344 1, % 13,633 1, % -5% -20% -26% -1.6 puan ULKER 1, % 1, % 29% 30% 51% 0.1 puan UNYEC % % -5% 2% -39% 2.1 puan VESTL 2, % 3, % 8% 48% a.d. 2.1 puan YATAS % % -13% -45% -63% -7.2 puan ZOREN 1, % 1, % -11% -30% 8% -4.9 puan *Tüm şirket 5

6 TLmn T Değişim Ticker Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % 17% -26% -11% puan AEFES 10,420 1, % 12,744 1, % 22% 21% a.d puan AKCNS 1, % 1, % 4% -29% -48% -9 puan AKGRT % AKSA 1, % 2, % 41% 30% 127% AKSEN 3, % 3, % 2% 15% a.d. 1.7 puan ANACM 1, % 2, % 29% 51% -58% 3.4 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 16,096 1,636 1,300 10% 20,123 1, % 25% 19% -24% -0.5 puan ASELS 3, % 5,186 1,027 1,258 20% 38% 43% 58% 0.8 puan AVISA % AYGAZ 6, % 8, % 23% -3% 52% -1.3 puan BAGFS % % 5% 46% a.d. 5.6 puan BANVT 1, % 2, % 27% 76% 273% 5 puan BIMAS 20, % 24,561 1, % 22% 29% 26% 0.3 puan BIZIM 2, % 2, % 1% -46% a.d puan BOLUC % % 16% 3% 9% -4.1 puan BRISA 1, % 2, % 30% 47% 48% 1.8 puan CCOLA 7,050 1, % 8,470 1, % 20% 26% a.d. 0.7 puan CLEBI % % 30% 88% 234% 6.2 puan CIMSA 1, % 1, % 23% 7% -17% -4 puan DGATE 1, % 1, % 24% 61% 49% 0.6 puan DOAS 11, % 12, % 7% 26% -12% 0.6 puan EGSER % % 16% 58% 73% 5.6 puan EKGYO 3,456 1,650 1,761 48% 4,117 1,963 1,805 48% 19% 19% 2% 0 puan ENKAI 10,582 2,306 1,777 22% 11,024 2,549 2,656 23% 4% 11% 49% 1.3 puan EREGL 11,637 2,687 1,516 23% 18,456 5,173 3,670 28% 59% 92% 142% 4.9 puan FROTO 18,289 1, % 25,291 1,998 1,397 8% 38% 35% 46% -0.2 puan GUBRF 2, % 3, % 24% -2% a.d. -1 puan HLGYO % % 9% 7% 122% -0.8 puan INDES 3, % 4, % 20% 15% 137% -0.1 puan ISGYO % % 5% -17% -58% -8.2 puan KCHOL 70,432 6,198 3,460 9% 70,919 7,023 5,109 10% 1% 13% 48% 1.1 puan KRDMD* 2, % 3, % 70% 109% a.d. 3.1 puan KORDS 1, % 2, % 25% 14% 2% -1.3 puan LOGO % % 34% -4% 11% puan LKMNH % % 27% 5% -18% -2.6 puan MAVI 1, % 1, % 37% 53% 71% 1.5 puan MRDIN % % 35% 23% 35% -2.5 puan MGROS 11, % 15, % 38% 22% a.d puan ODAS % % 7% -27% a.d puan OTKAR 1, % 1, % 10% 6% 14% -0.4 puan OZKGY % % 32% 135% 1699% 20.6 puan PETKM 4, % 7,284 1,645 1,309 23% 61% 87% 80% 3.1 puan PGSUS 3, % 5, % 40% 662% a.d puan SODA 1, % 2, % 16% 19% 9% 0.7 puan SAHOL 12,362 6,671 2,660 54% 10,001 6,737 3,232 67% -19% 1% 21% 13.4 puan SISE 8,422 1, % 10,962 2,496 1,229 23% 30% 56% 65% 3.8 puan TATGD % 1, % 9% -16% -13% -1.7 puan TAVHL 3,647 1, % 4,730 2, % 30% 38% 85% 2.7 puan TCELL 14,286 4,620 1,512 32% 17,557 6,109 2,318 35% 23% 32% 53% 2.5 puan THYAO 29,468 2, % 39,558 7,079 1,160 18% 34% 189% a.d. 9.6 puan TKFEN 4, % 7, % 56% 75% 117% 1.2 puan TKNSA 3, % 3, % 9% 393% a.d. 3.7 puan TOASO 14,236 1, % 17,397 1,872 1,203 11% 22% 37% 24% 1.2 puan TRGYO ,172 52% % 2% 11% -61% 5 puan TRKCM 3, % 4, % 41% 97% 12% 6.3 puan TTKOM 16,109 5, % 18,046 6,428 1,030 36% 12% 18% a.d. 1.7 puan TTRAK 3, % 4, % 21% -5% -18% -3.2 puan TUPRS 34,855 3,195 1,793 9% 52,977 5,616 4,053 11% 52% 76% 126% 1.4 puan ULKER 3, % 4, % 19% 26% 49% 0.8 puan UNYEC % % -4% -25% 13% -7 puan VESTL 9, % 11, % 19% -6% -34% -2 puan YATAS % % 60% 125% 258% 4.1 puan ZOREN 1, % 3, % 203% 101% a.d puan *Tüm şirket 6

7 Kur Hareketleri $/TL /TL /$ $/TL Dönem Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem YBB ORT 2017/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / Kaynak: Rasyonet 7

8 UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ EP Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üstünde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.