Portföy Yönetimi. Yatırım Kumar Adil Oyun

Ebat: px

Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Portföy Yönetimi. Yatırım Kumar Adil Oyun"

Ufuk Berk Atalay
5 yıl önce
İzleme sayısı:

1 Portföy Yönetimi 1 Yatırım Kumar Adil Oyun 2 1

2 Risk ve Getiri Kavramı Genel Kural: Getiriyi Sev, Riskten Kaç Faydayı Maksimize Et! 3 Getiri Kavramı Hisse Senedinde getiri iki kaynaktan oluşur. : Sermaye Kazancı Piyasa değerinde meydana gelen artış Temettü Nakit olarak ödenen temettü Toplam getiri her ikisinin toplamından olur. 4 2

3 Tarihi Verilerle Getiri Hesaplanması Exxon (XOM) ait hisse senedi kapanış fiyatları ve nakit temettü ödemelerine göre yıllık dönemsel getirisi; Tarih Kapanış Fiyatı ($) Dönem Temettü Ödemesi($) Yılı Yılı Dönemi için; Sermaye Kazancı = = 3.06 $ Temettü Ödemesi = 1.85 $ Toplam Getiri ($) = 4.91 $ Getiri Oranı (%) = 4.91 / = % Getiri Kavramı Tarih Kapanış Fiyatı ($) Dönem Temettü Ödemesi Yılı Yılı

4 Risk Kavramı Risk? Risk =? Belirsizlik Finans Bilimi Açısından Risk Sistematik Risk Sistematik Olmayan Risk 7 Yatırım Araçlarında Risk ve Getiri Yatırım Aracının Riski ve Getirisi Hesaplanırken 1. Tarihi Verilere Göre 2. Olasılık Dağılımına Göre 8 4

5 1. Tarihi Verilere Göre: Beklenen Getiri - Beklenen Getiri; İlgili yatırım aracından geçmiş yıllarda elde edilen getirilerinin aritmetik ortalamasıdır Tarihi Verilere Göre: Risk - Standart Sapma; Olası getirilerden oluşan verilerin dağınıklığını ölçen istatistiksel bir ölçüdür; 10 5

1.Tarihi Verilere Göre: Risk ve Getiri YIL GETİRİ ORANLARI (%) 2005 12 2006 11 2007 6 2008-10 2009-2

getirisi ve riski hesaplanmak istenirse; 11 1.

6 1.Tarihi Verilere Göre: Risk ve Getiri YIL GETİRİ ORANLARI (%) Hisse senedinin tablodaki geçmiş yıllara ilişkin getiri oranlarına göre beklenen getirisi ve riski hesaplanmak istenirse; Tarihi Verilere Göre: Risk 1 2 Önce Yatırım Aracının Beklenen Getirisi Hesaplanmalı. Bulunan Beklenen Getiri Kullanılarak Risk (Standart Sapma) Elde Edilir. 12 6

7 1.Tarihi Verilere Göre: Risk ve Getiri 13 1.Tarihi Verilere Göre: Risk ve Getiri YIL ,71 8,29 68, ,71 7,29 53, ,71 2,29 5, ,71-13,71 188, ,71-5,71 32, ,71 0,29 0, ,71 1,29 1,65 TOPLAM 349,

8 2. Olasılık Dağılımına Göre: Beklenen Getiri -Beklenen Getiri; Her bir durumdaki beklenen getirilerinin olasılık dağılımıyla elde edilir Olasılık Dağılımına Göre: Risk - Standart Sapma; Olası getirilerden oluşan verilerin dağınıklığını ölçen istatistiksel bir ölçüdür; 16 8

9 2. Olasılık Dağılımına Göre: Risk ve Getiri Ekonominin farklı durumlarına göre, A hisse senedinin olasılık dağılımı altında muhtemel getiri oranları aşağıdaki gibidir. Beklenen getiri oranı ve riski hesaplanmak istenirse; Ekonomik Durum Olasılık Muhtemel Getiri Durgunluk Normal Seyir Büyüme Olasılık Dağılımına Göre: Risk ve Getiri 1 2 Önce Yatırım Aracının Beklenen Getirisi Hesaplanmalı. Bulunan Beklenen Getiri Kullanılarak Risk (Standart Sapma) Elde Edilir. 18 9

2 0.1 Normal Seyir 0.6 0.4 Büyüme 0.2 0.5 20 10

10 2. Olasılık Dağılımına Göre: Risk ve Getiri Ekonomik Durum Olasılık Muhtemel Getiri Durgunluk Normal Seyir Büyüme Olasılık Dağılımına Göre: Risk ve Getiri Ekonomik Durum Olasılık Muhtemel Getiri Durgunluk Normal Seyir Büyüme

Normal Dağılım ve Riskin Ölçülmesi Az riskli yüksek riskli Hisse senedi getirilerinin normal dağılıma sahip olduğunu varsayılmaktadır ve normal dağılım çan eğrisi şeklindedir.

11 Normal Dağılım ve Riskin Ölçülmesi Az riskli yüksek riskli Hisse senedi getirilerinin normal dağılıma sahip olduğunu varsayılmaktadır ve normal dağılım çan eğrisi şeklindedir. Eğrinin altında kalan alanın büyüklüğü 1 eşit olup z=0 noktasında çizilen doğru alanı iki eşit parçaya bölmektedir. 21 Normal Dağılım ve Riskin Ölçülmesi A hisse senedinin Beklenen Getirisi %36,Riski %13,56 bulunmuştu. A hisse senedinin beklenen getirisinin %36-%49.56 arasında olma ihtimali; z=0 ile z=1 arasındaki alan kadardır. Z tablosunda ilgili aralık %34.1 dür. Yani; A hisse senedi beklenen getirisi %34.1 olasılıkla; %36-%49.56 arasındadır

12 Normal Dağılım ve Riskin Ölçülmesi A hisse senedinin Beklenen Getirisi %36,Riski %13,56 bulunmuştu. A hisse senedinin beklenen getirisinin %22,44 ten büyük olma ihtimali; z=-1 ile z=0 arasındaki alan %34.1 ile %50 nin toplamı kadardır. Yani; A hisse senedi beklenen getirisi %84.1 olasılıkla; %22,44 ten büyüktür. 23 Portföy Yönetimi 24 12

13 Portföyün Risk ve Getirisinin Hesaplanması Portföydeki her bir yatırım aracının beklenen getirisi ve riski hesaplanmalı Yatırım araçlarının portföydeki ağırlığı tespit edilmeli Yatırım araçlarının birbiriyle olan ilişkinin yönü ve ilişkinin gücü tespit edilmelidir. 25 Yatırım Araçlarının İlişkisinin Ölçülmesi Kovaryans, herhangi iki değişkenin zaman içinde hareketliliğinin uyumunun ölçütüdür

14 Yatırım Araçlarının İlişkisinin Ölçülmesi Korelasyon katsayısı -1 ve +1 arasındadır. (+) ve (-) ilişkinin yönünü göstermektedir. Korelasyon katsayısı ne kadar 1 e veya -1 yakın bir değerse, değişkenlerin arasında ilişki de o kadar güçlüdür. 27 Portföyün Getirisi 28 14

Portföyün Riski 29 Portföyün Riski ve Getirisi (Korelasyon) Beklenen getirileri %10 ve %20 olan iki yatırım aracının riskleri sırasıyla %7 ve % 10 dur.

15 Portföyün Riski 29 Portföyün Riski ve Getirisi (Korelasyon) Beklenen getirileri %10 ve %20 olan iki yatırım aracının riskleri sırasıyla %7 ve % 10 dur.sadece bu yatırım araçlarından eşit ağırlıkta bir portföy oluşturmak isteniyor. A) Korelasyon Katsayısı =1 B) Korelasyon Katsayısı = 0,5 C) Korelasyon Katsayısı = 0 D) Korelasyon Katsayısı = -0,5 E) Korelasyon Katsayısı = -1 durumlarına göre portföylerin (A,B,C,D,E) risk ve beklenen getirileri hesaplanırsa; 30 15

16 Portföyün Riski ve Getirisi (Korelasyon) Portföyün Beklenen Getirisi, Korelasyon Katsayısından Bağımsızdır. Tüm portföylerin beklenen getirisi aynıdır. A) Korelasyon Katsayısının 1 olması durumunda; 31 Portföyün Riski ve Getirisi (Korelasyon) B) Korelasyon Katsayısının 0.5 olması durumunda; C) Korelasyon Katsayısının 0 olması durumunda; 32 16

17 Portföyün Riski ve Getirisi (Korelasyon) D) Korelasyon Katsayısının -0.5 olması durumunda; E) Korelasyon Katsayısının -1 olması durumunda; 33 Portföyün Riski ve Getirisi (Korelasyon) Beklenen Getirileri; %10 ve %20 Riskleri; %7 ve %10 Portföyü oluşturan yatırım araçları arasındaki korelasyon katsayısı küçüldükte, Portföyün Riski azalmaktadır. Uygun bir çeşitlendirme ile portföyün riski azalmaktadır. Çeşitlendirme yaparken yüksek korelasyon içinde bulunan menkul kıymetlerin portföye konulmasından kaçınılmalıdır

18 Risk Sistematik olmayan risk toplam risk Sistematik Risk Çeşitlendirme 35 Portföyün Riski ve Getirisi Beklenen getirileri %10 ve %20 olan iki yatırım aracının riskleri sırasıyla %7 ve % 10 dur. Kolerasyon katsayısı -0,5 eşit olan bu iki yatırım aracından bir portföy oluşturmak isteniyor. Portföydeki ağırlıkları sırasıyla; a) %100 - %0 g) %40 - %60 b) %90 - % 10 h) %30 - %70 c) %80 - %20 i) %20 - %80 d) %70 - %30 j) %10 - %90 e) %60 - %40 k) %0 - %100 f) % 50 - %50 durumlarına göre portföyün risk ve beklenen getirileri hesaplanırsa; 36 18

19 Portföyün Riski ve Getirisi a) Portföyün Ağırlığı %100 - %0; 37 Portföyün Riski ve Getirisi Beklenen Getirileri; %10 ve %20 Riskleri; %7 ve %10 HANGİSİ SEÇİLMELİDİR? 38 19

Fırsat Kümesi ve Etkin Sınır Doyumsuzluk Yatırımcı, aynı risk (standart sapma ) düzeyindeki portföylerden daha yüksek beklenen getiriye sahip olan portföyü seçecektir.

20 Fırsat Kümesi ve Etkin Sınır Doyumsuzluk Yatırımcı, aynı risk (standart sapma ) düzeyindeki portföylerden daha yüksek beklenen getiriye sahip olan portföyü seçecektir. Riskten Kaçınma Yatırımcı, aynı beklenen getiriye sahip portföyler içerisinden riski düşük olanı seçecektir. 39 Ayrım Teoremi ER p HANGİSİ SEÇİLMELİDİR? Ulaşılabilir Portföy Kombinasyonları Seti Portföy Riski (σ p )

21 Portföy Seçimi Kuzey-Batı 41 Fırsat Kümesi ve Etkin Sınır Etkin sınır veri risk düzeyinde maksimum getiriyi sağlayan veya her düzeydeki getiri için minimum riske sahip portföylerden oluşan bir settir. Etkin sınır üstündeki portföylerin birbirlerine üstünlükleri yoktur

22 Portföy Seçimi 43 Kayıtsızlık Eğrileri -Yatırımcının faydası, risk ve getiri bağlıdır. Matematiksel olarak ifade edersek, fayda risk ve getirinin bir fonksiyonudur. - Her yatırımcının risk algısına göre kendine özgü bir kayıtsızlık eğrisi vardır. - Kayıtsızlık eğrisinin üzerindeki noktalar eşit faydayı temsil eder. Yukarıda ve sola yakın olan eğriler daha yüksek faydayı ifade eder. - Yatırımcının amacı bir üst kayıtsızlık eğrisine geçmektir. - Fayda fonksiyonu ve etkin sınır beraber kullanılarak portföy seçimi yapılır 44 22

23 Fırsat Kümesi ve Etkin Sınır 45 Riskli Yatırımlar için Optimum Portföy Beklenen Getiri Riski Seven Riskten Kaçan Standart Sapma 46 23

24 Portföy Seçimi TESEKKÜRLER Ars.Gör.Y.Erdem ÇEVİK Isletme Bölümü 230 nolu Oda 24

Benzer belgeler

Yatırım Kumar Adil Oyun

Portföy Yönetimi Yatırım Kumar Adil Oyun 1 2 Getiri Kavramı Risk ve Getiri Kavramı Genel Kural: Getiriyi Sev, Riskten Kaç Faydayı Maksimize Et! Hisse Senedinde getiri iki kaynaktan oluşur. : Sermaye Kazancı