Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 1 Şubat 2013 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 02/12 03/12 06/12 07/12 11/12 12/12 Bu Dün açıklanan makro verilerin ve bazı finansalların karışık yönde sinyal vermesi ile ABD endekslerinde teknoloji endeksi Nasdaq yatay seviyede günü tamamlarken S&P 500 ve Dow Jones sanayi endeksi günü eksiyle kapattı. Haftalık işsizlik başvuruları 38.000 artışla beklentilerin üzerinde 368.000'e yükseldi. Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde olumlu hava hakim. Yen deki devam eden zayıflama ön plandayken, Euro yükselişine devam ediyor. Bu sabah Çin de açıklanan resmi PMI verisi 50.6 den 50.4 e geriledi. Beklenti 51 e yükselmesi yönündeydi. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: IMKB-100 Index 78,783-0.25% Dow Jones 13,861-0.36% Paris CAC-40 3,733-0.87% Nasdaq 3,142-0.01% DAX 7,776-0.45% S&P500 1,498-0.26% FTSE-100 6,277-0.73% Asya: Rusya RSI 1,630 0.46% Seul KOSPI 1,958-0.21% Prag PX50 1,021 0.35% Bombay SENSEX 19,894 0.00% Varşova WIG20 2,493-0.14% Nikkei-225 11,191 0.47% Güney Amerika: Hang Seng 23,701-0.12% Bovespa 59,761 0.72% Shanghai Composite 2,407 0.93% Arjantin MERVAL 3,462-0.22% Tayland Set 1,491 1.13% Piyasa Takvimi - Özet TARİH SAAT VERİ (BEKLENTİ-ÖNCEKİ) 10:00 TR - PMI İmalat 11:00 AB - Euro Bölgesi Ocak ayı Final PMI (beklenti:47.5 önceki:47.5) 15::58 ABD -PMI İmalat - final (beklenti:56) Bültenimizden Başlıklar Doğan Holding %2.5 Doğan TV hissesi aldı Garanti Bankası 757mn TL net kar açıkladı. Piyasa Takvimi
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 1 Şubat 2013 Dün açıklanan makro verilerin ve bazı finansalların karışık yönde sinyal vermesi ile ABD endekslerinde teknoloji endeksi Nasdaq yatay seviyede günü tamamlarken S&P 500 ve Dow Jones sanayi endeksi günü eksiyle kapattı. Haftalık işsizlik başvuruları 38.000 artışla beklentilerin üzerinde 368.000'e yükseldi. (beklenti 355.000) Daha önce de ifade ettiğimiz gibi Ocak ayı rakamları tatil sonrası dönem olduğu için oldukça volatil olabiliyor ve net sinyal veremeyebiliyor. Diğer taraftan bölgesel imalat endekslerinden Ocak ayı Chicago PMI endeksi 50'den 55.6'ya Nisan 2012'den sonraki en yüksek seviyeye ulaştı. Ayrıca alt endekslerde yeni siparişler 50.4'den 58.2'ye, İstihdam ise 46.8'den 58'e yükselerek pozitif sinyal verdi. Aralık ayında kişisel gelirler %2.6 ile beklenenin (%0.8) oldukça üzerinde artarken harcama tarafındaki sınırlı artış (%0.2) soru işareti yarattı. Bu sabah Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde olumlu hava hakim. Yen deki devam eden zayıflama ön plandayken, Euro yükselişine devam ediyor. Bu sabah Çin de açıklanan resmi PMI verisi 50.6 den 50.4 e geriledi. Beklenti 51 e yükselmesi yönündeydi. Resmi PMI beklenenin altında kalırken, HSBC PMI endeksi ise Ocak ayında 51.5 den 52.3 e yükselerek pozitif sinyal verdi. Hatırlanacağı üzere flash rakam 51.9 seviyesine yükselmişti. Endeks ve alt endekslerden yeni siparişler endeksi son iki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. PMI ların ABD ve Çin de toparlanma sinyali verirken Avrupa da dip görüntü çizmeye başladığını not edelim. Bu doğrultuda bugün Avrupa ve ABD de açıklanacak Ocak ayı PMI larına gelecek revizyon da önemli. Ayrıca Japonya da açıklanan Aralık ayında işsizlik oranı %4.1 den %4.2 ye yükseldi. Bugün ECB LTRO kredileri için ek geri ödeme tutarını açıklayacak, beklenti 20 milyar euro seviyesinde. Geri ödeme tutarları likiditeye yönelik gösterge olması açısından özellikle Euro için önemli. Günün odak noktasında ise ABD de tsi ile 15:30 da açıklanacak tarım dışı istihdam rakamı var. Tarım dışı istihdam rakamında (beklenti: 165.000 önceki:155.000) son üç aylık ortalama 151.000 seviyesinde bulunuyor. Öncü göstergeler haftalık işsizlik başvuruları, ISM istihdam alt endeksleri ve ADP rakamları istihdam koşullarında ılımlı güçlenme sinyali vermişti. Ayrıca açıklanacak yıllık rakamdaki revizyon da önemli olacak. Beklenenin çok üzerinde gelecek rakamlar, enflasyon oranı %2.5'in üzerine çıkmadıkça ve işsizlik oranı %6.5'in altına gelmedikçe faiz oranlarını düşük seviyede tutmaya devam edeceğini söyleyen FED den sonra soru işareti yaratabilecek olsa da FED in bu haftaki toplantısında varlık alım porgramının devam edeceğine yönelik vurgusunun ön planda olduğunu not edelim. Bugün makro veri tarafında ayrıca ABD ISM imalat endeksi (beklenti:50.5 önceki:50.7), Avrupa tarafında ise İspanya ve İtalya da açıklanacak Ocak ayı PMI verileri ön planda olacak diğer veriler. Ayrıca euro bölgesi revize PMI verileri de takip edilecek. ISM imalat endeksinde öncü veri olarak izlenen bölgesel imalat endeksleri New York, Philadelphia, Richmond ve Kansas City de soft rakamlar görüldüğünü not edelim. Diğer taraftan dün açıklanan Chicago ise beklentilerin de üzerinde yükselerek olumlu sinyal verdi. Bilanço tarafında ise bugün açılış öncesi Exxon Mobil Corp (beklenti:1,999$), (beklenti:0.81$) ve 15:30 da Chevron (beklenti:3,041$) öne çıkan hisseler. Merck Piyasalarda kurlarda yaşanan son hareketler paralelinde 15 Şubat'taki G20 zirvesi ön planda olacakken, ABD de ertelenen borç tavanı konusu ardından kamu harcamaları kesintileri ile ilgili müzakereler ve euro bölgesinde bazı politik gelişmeler (İspanya ve 24-25 Şubat İtalya seçimleri) kısa vadeli riskler olarak önemini koruyor. Piyasalarda gelinen seviyeleri de gözönüne aldığımızda bu konular ile ilgili gelişmeleri izlemeye devam ediyoruz. İspanya'da El Pais de yer alan haberde Başbakan Rajoy'un partisinin bazı şirketlerden partinin önde gelen üyelerine gayriresmi ödemelerde bulunduğuna dair haberler soru işareti yarattı. Dün İspanya Borsası %2.45 düşüşle Avrupa piyasalarına nazaran daha kötü performe ederken, İspanya 10 yllık faizinde 9 baz puan artış yaşandı. Bu konu ile gelişmeleri izlemeye devam ediyoruz. 2
ŞİRKET HABERLERİ Günlük Yatırım Bülteni - 1 Şubat 2013 Doğan Holding %2.5 Doğan TV hissesi aldı Alman Axel Springer e hisse satış hakkı veren sözleşme kapsamında, Doğan Holding Axel Springer den %2.5 oranındaki Doğan TV hissesini 61.5mn Euro karşılığında satın aldı. Bu işlem sonucunda Doğan Holding in Doğan TV deki doğrudan payı %2.5 e ulaşırken, Doğan Yayın Holding aracılığıyla sahip olduğu dolaylı hissesi ise %60.5 seviyesinde bulunuyor. Görüşümüz: Doğan Yayın Holding ile Axel Springer arasındaki 2007 tarihli hisse satış anlaşmasına göre, Axel Springer toplam %7.5 oranındaki Doğan TV hisselerini üç parça halinde Ocak 2013, Ocak 2014 ve Ocak 2015 sonrasında satma hakkına sahip bulunuyor. Her %2.5 lik hisse için satış fiyatı 50mn Euro (artı Euro Libor faizi) olarak belirlenmişti. Ek olarak, Doğan TV nin halka arzının Haziran 2017 ye kadar gerçekleşmemesi durumunda Axel Springer elindeki tüm Doğan TV hisselerini Doğan Holding e satma hakkını da elinde bulunduruyor. Bununla bilrikte, yeni RTÜK yasasının TV kanallarının halka arzına izin verdiğini hatırlatalım. Sonuç olarak, Doğan Holding in 2014 opsiyonu için 62mn Euro, 2015 opsiyonu için 63mn Euro ve Doğan TV nin halka arz edilmemesi durumunda gerçekleşecek olan 2017 opsiyonu için ise 263mn Euro ödeme yapması gerekebilir. Toplam 388mn Euro (930mn TL) tutar Doğan Holding in mevcut 2.0 milyar TL lik net nakit pozisyonunun %46 sına denk geliyor. Önemli büyüklükteki potansiyel nakit çıkışını ve söz konusu hisse alımlarının piyasanın Doğan TV değerlemesinin önemli oranda üzerinde bir fiyattan gerçekleşiyor olmasını dikkate alarak haber akışının piyasa tarafından olumsuz algılanmasını bekliyoruz. Garanti Bankası 757mn TL net kar açıkladı. Garanti'nin 4Ç12 konsolide olmayan net karı 757mn TL olarak gerçekleşti (YKY beklentisi: 781mn TL, piyasa beklentisi: 843mn TL). Bir önceki çeyreğe göre net kar %3 artarken yıldan yıla %4 azaldı. Sonuç bizim beklentimiz ile paralel, piyasa beklentisinin %10 altında gerçekleşmiştir. Bankanın çekirdek gelirleri (net faiz geliri + komisyon) bu çeyrek Tüfe ye endeksli menkul gelirlerinin etkisinde %44 artmıştır. Mevduat maliyetleri ise özellikle TL tarafında 150baz puan düşerek kredimevduat gelir/gider makasında 90baz puan genişleme sağlamıştır. Net faiz marjı bunların etkisinde 210baz puan yükselerek %5,4 e ulaşmıştır. Bunlar olumlu olmakla birlikte Tüfeli menkullerden elde edilen gelirler (600mn TL) düzetilmiş baktığımızda net faiz marjındaki artış sadece 50baz puandır. Ayrıca, aktif kalitesi beklentilerin üzerinde bozulmuştur. Takipteki krediler oranı 30baz puan artarak %2,3 e ulaşmıştır. Bu nedenle, kısa vadede hisse üzerinde baskının devam edeceğini düşünüyoruz. Garanti için 9,89TL hedef fiyat ile Endeksin Altında Getiri önerimizi koruyoruz. 3
Günlük Yatırım Bülteni - 1 Şubat 2013 Verim Eğrisi CDS 6.20 CDS Turkiye (5 YILLIK) 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 26/01/2013 06/05/2013 14/08/2013 22/11/2013 02/03/2014 10/06/2014 18/09/2014 27/12/2014 06/04/2015 15/07/2015 23/10/2015 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 160 2,000 140 1,800 120 1,600 100 1,400 80 1,200 60 1,000 40 800 600 02/12 03/12 06/12 07/12 11/12 12/12 20 0 02/12 03/12 06/12 07/12 11/12 12/12 4
PİYASA TAKVİMİ Günlük Yatırım Bülteni - 1 Şubat 2013 Tarih Saat Açıklanacak veriler 28/01/2013 12:00 İtalya ve Almanya'da ihaleler var 15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri (beklenti:%2 önceki:%0.8) 17:00 ABD - Devam Eden Konut Satışları Endeksi (beklenti:%0.1 önceki:%1.7) 17:30 ABD - Dallas FED İmalat Endeksi (beklenti: 3.0 önceki:6.8) 29/01/2013 30/01/2013 31/01/2013 01/02/2013 09:00 Almanya - Gfk Tüketici Güven Endeksi (beklenti:5.7 önceki:5.6) 10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi (önceki:89) 10:00 TR - Enflasyon Raporu açıklanıyor 12:00 İtalya 'da ihaleler var 17:00 ABD - S&P Case Shiller Endeksi (beklenti:%0.70 önceki:%0.66) 17:00 ABD - Tüketici Güven Endeksi (beklenti:64 önceki:65.1) 12:00 İtalya ve Almanya'da ihaleler var 15:15 ABD - ADP İstihdam (beklenti:165.000 önceki:215.000) 15:30 ABD - 4Ç GSYİH (beklenti:%1.2 önceki:%3.1) 21:15 FED Faiz Toplantısı (beklenti:%0.25 önceki:%0.25) 10:00 TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-9.45 milyar önceki:-7.16 milyar) 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Başvuruları (beklenti:351.000 önceki:330.000) 15:30 ABD - Kişisel Gelirler (beklenti: %0.8 önceki:%0.6) 15:30 ABD - Kişisel Harcamalar (beklenti:%0.3 önceki:%0.4) 16:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti:50.5 önceki:50) 03:00 Çin - PMI İmalat (gerçekleşen: 50.4 beklenti:51 önceki:50.6) 03:45 Çin - HSBC PMI İmalat (gerçekleşen: 52.3 beklenti:52 önceki:51.5) 10:00 TR - PMI İmalat 10:15 İspanya PMI İmalat - Ocak (beklenti:45.5) 10:45 İtalya PMI İmalat - Ocak (beklenti:47.4 önceki:46.7) 10:50 Fransa PMI İmalat - Ocak revize (beklenti:42.9 önceki:42.9) 5
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.