TÜFE Şubat ayında gıdada sınırlı artış ve giyim kalemindeki düşüşle beklentilerin altında arttı 2013 yılı Şubat ayında, bir önceki aya göre tüketici fiyatları endeksi (TÜFE) %0.30 artarken üretici fiyatları endeksi (ÜFE) ise %0.13 oranında düşüş gösterdi. Böylece yıllık olarak TÜFE %7.03, ÜFE %1.84 seviyesinde gerçekleşmiş oldu. Şub.13 Aylık Değişim (%) Yıllık Değişim (%) TÜFE 0,30 7,03 Çekirdek TÜFE (I Endeksi) -0,08 5,82 ÜFE -0,13 1,84 İmalat Sanayi 0,67 2,13 Reuters anketine göre TÜFE nin Şubat ayında aylık bazda %0.40 artması bekleniyordu. 2012 yılının Şubat ayında aylık olarak TÜFE %0.56 artarken ÜFE %0.09 azalış göstermişti. Yıllık olarak ise TÜFE %10.43, ÜFE %9.15 oranında gerçekleşmişti. TÜFE Ocak ayında aylık bazda %1.65 artarken ve ÜFE ise %0.18 azalmıştı. Yıllık bazda ise TÜFE %7.31, ÜFE %1.88 seviyesinde gerçekleşmişti. Enflasyon Oranları (Yıllık % Değişim) 19 17 TÜFE ÜFE 15 13 11 9 7,03 7 5 3 1 1,84-1 -3-5 Şub.06 Şub.07 Şub.08 Şub.09 Şub.10 Şub.11 Şub.12 Şub.13 1
Ana Harcama Gruplarında Aylık Değişim, TÜFE (%) Şubat 2013 Çeşitli mal ve hizmetler -0.18 Lokanta ve oteller 0.49 Eğitim 0.34 Eğlence ve kültür -0.63 Haberleşme 0.18 Ulaştırma 1.63 Sağlık 0.43 Ev eşyası 1.01 Konut 0.25 Giyim ve ayakkabı -6.36 Alkollü içecekler ve tütün 0.83 Gıda ve alkolsüz içecekler 0.89-8.0-6.0-4.0-2.0 0.0 2.0 Ana harcama grupları itibariyle bir ay önceye göre en yüksek artış %1.63 ile ulaştırma grubunda gerçekleşti. Şubat ayında endekste yer alan gruplardan ev eşyalarında (%1.01), gıda ve alkolsüz içeceklerde (%0.89), alkollü içecekler ve tütünde (%0.83), lokanta ve otellerde (%0.49), sağlıkta (%0.43), eğitimde (%0.34), konutta (%0.25), haberleşmede (%0.18) artış gerçekleşirken çeşitli mal ve hizmetlerde (%0.18), eğlence ve kültürde (%0.63) ve giyim ve ayakkabıda (%6.36) düşüş görüldü. 4,6 TÜFE Harcama Grubu Ağırlıkları (%) 3,0 1,9 6,2 4,2 24,1 Gıda ve alkolsüz içecekler Alkollü içecekler ve tütün Giyim ve ayakkabı Konut 18,0 6,8 5,1 Ev eşyası Sağlık Ulaştırma 2,2 7,3 16,7 Haberleşme Eğlence ve kültür Eğitim Lokanta ve oteller Çeşitli mal ve hizmetler 2
Geçen yılın aynı ayına göre ise TÜFE de en yüksek artış %16.31 ile alkollü içkiler ve tütün grubunda gerçekleşti. Konut (%10.31), lokanta ve oteller (%9.56), çeşitli mal ve hizmetler (%7.98) artışın yüksek olduğu diğer harcama grupları oldular. Enerji, işlenmemiş gıda ürünleri, alkollü içkiler, tütün ürünleri ve altının dışarıda tutulduğu H endeksi, Şubat ayında aylık bazda değişim göstermezken yıllık bazda ise %6.29 seviyesinde gerçekleşti. Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler, tütün ürünleri ve altının hariç tutulduğu ve TCMB nin para politikası kararlarında dikkate aldığını söylediği I endeksi Şubat ayında aylık bazda %0.08 oranında düşüş gösterirken, yıllık bazda ise Ocak taki %5.72 seviyesinden Şubat ayında %5.82 seviyesine yükseldi. Özet Enflasyon Verileri : Şubat 2013 Aylık Yıllık % Şub.13 Şub.12 Şub.13 Oca.13 Yılbaşından buyana Harcama Grubu Ağırlıkları TÜFE 0,3 0,56 7,03 7,31 1,95 100,0 Gıda ve alkolsüz içecekler 0,89 2,08 5,60 6,85 4,92 24,1 Alkollü içecekler ve tütün 0,83 0,00 16,31 15,35 15,21 5,1 Giyim ve ayakkabı -6,36-4,07 6,66 9,27-12,86 6,8 Konut 0,25 0,60 10,31 10,69 0,95 16,7 Ev eşyası 1,01 1,04 5,34 5,37 2,11 7,3 Sağlık 0,43 0,66 1,86 2,10 0,93 2,2 Ulaştırma 1,63 0,33 5,27 3,93 2,14 18,0 Haberleşme 0,18-0,19 6,28 5,88 0,16 4,6 Eğlence ve kültür -0,63-0,34 1,09 1,39-0,40 3,0 Eğitim 0,34 0,11 5,21 4,97 0,44 1,9 Lokanta ve oteller 0,49 0,46 9,56 9,52 1,45 6,2 Çeşitli mal ve hizmetler -0,18 0,37 7,98 8,57 1,53 4,2 ÜFE -0,13-0,09 1,84 1,88-0,31 100,0 Tarım 2,56 1,85-6,93-7,57-0,12 16,34 Madencilik ve Taşocakları 0,49-0,17 7,60 6,89 3,27 3,06 İmalat Sanayi 0,67 0,00 2,13 1,46 0,96 72,14 Elektrik, Gaz ve Su -12,32-4,59 11,77 21,61-12,84 8,46 3
18 16 14 12 Çekirdek Enflasyon ve TCMB Faizi (Yıllık % Değişim) TCMB O/N Borçlanma Faizi H Endeksi I Endeksi TCMB Gösterge Faizi (1 Haftalık repo oranı, %) 10 8 6 4 6,29 5,82 5,50 4,50 2 0 Oca.06 Oca.07 Oca.08 Oca.09 Oca.10 Oca.11 Oca.12 Şub.13 Enflasyon TCMB nin beklentileri paralelinde ılımlı seyrini sürdürüyor TÜFE, Şubat ayında giyim ve ayakkabı grubunda devam eden gerilemenin yanı sıra gıda fiyatlarının artışın tekrar ılımlı seyrine dönmesine bağlı olarak beklentilerin altında gerçekleşti. Giyim ve ayakkabı grubu Şubat ayı enflasyonuna 0.50 azaltıcı etki yaparak son 3 aydır TÜFE yi aşağı yönlü etkiliyor. Gıda ve alkolsüz içecekler grubu ise Ocak ayındaki sürpriz yükselişin ardından Şubat ayında yeniden son dönemdeki ılımlı seyrine geri döndüğünü görüyoruz. Gıda grubunun Ocak ayı enflasyonuna katkısı 0.97 olurken Şubat ayında ise bu katkı 0.25 seviyesine gerilemiş. Öte yandan petrol fiyatlarındaki göreceli yüksek seviyelerin etkisiyle ulaştırma grubunun enflasyona katkısının ise Şubat ayında 0.34 ile belirgin olarak arttığını görüyoruz. Ocak ayında sigara fiyatlarında yapılan fiyat ayarlamalarının etkisi ise Şubat ayında da devam ederken alkollü içecekler ve tütün grubunun enflasyona sadece 0.05 lik katkı sağladığını görüyoruz. Çekirdek enflasyonlara baktığımızda ise H endeksi değişiklik göstermezken I endeksi ise %0.08 lik gerileme gösterirken yıllık bazda Ocak ayındaki %5.72 seviyesinden %5.82 seviyesine yükseldi. Çekirdek enflasyonda düşüş trendi 2013 yılında ara vermiş gözüküyor. Öte yandan ılımlı iç talep ve döviz kurlarındaki yatay seyir çekirdek enflasyondaki yükselişi engelliyor. TCMB enflasyonun %5.3 olan yıl sonu hedefine paralel gerçekleşmesi için çekirdek endekslerin %5 seviyesinin altına gerilemesi gerektiğini belirtmişti. Şu an çekirdek endekslerdeki düşüş trendinin durması ve bu endekslerin %5 seviyelerinin çok üzerinde seyretmeleri yılsonu enflasyon hedefinin tutturulması açısından risk oluşturuyor. Şubat ayında ÜFE, enerji grubunda görülen düşüşle yıllık bazda Kasım 2009 dan bu yana görülen en düşük seviye olan %1.84 seviyesine geriledi. Enerji grubu enflasyona Ocak ayında %1.04 düşüş yönünde katkı yaparken, sanayi grubu %0.48 4
artış yönünde etki sağlamaya devam etti. ÜFE de devam eden gerileme maliyet yönlü enflasyonun risk olmaktan uzakta olduğunu bir kez daha teyit etti. TCMB 26 Şubat'ta yayımladığı son PPK tutanaklarında "Kurul, iktisadi faaliyetteki canlanma eğilimine rağmen kapasite kullanım oranının düşük seviyelerde seyretmesinin enflasyon üzerindeki yukarı yönlü baskıları sınırlandırdığını ifade etmiştir. Dolayısıyla, son dönemde petrol fiyatlarının yüksek seyretmesine rağmen enflasyondaki düşüşün süreceği tahmin edilmektedir demişti. Beklentilerin altında gelen bu verinin ardından TCMB için enflasyon beklentileri önemli olmaya devam edecektir. Bu yönde iyileşme görüldüğü sürece çekirdek enflasyonda görülen yükselişin henüz bir risk oluşturmaması ve gıda fiyatlarının son Enflasyon Raporu ndaki %7 varsayımının çok altında seyretmesine bağlı olarak enflasyon verilerin TCMB nin para politikası kararı üzerinde belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Ayrıca Şubat ayında sepet kurda görülen yükseliş ile birlikte yarın açıklanacak olan reel efektif kurun 1.20 seviyesinin hemen altında kalacağı beklentimize bağlı olarak faiz indiriminin gündemde kalamaya devam edeceğini ve TCMB nin 26 Mart taki toplantısında düşük kısa vadeli faizler ve sıkı makro ihtiyati koşullara dayanan mevcut politika duruşunun sürdüreceğini tahmin ediyoruz. Bu beklentimiz üzerinde Türkiye ye sermaye girişini engelleyebilecek bir gelişmenin risk oluşturabileceğini düşünüyoruz. Biz enflasyonun %7 üzerindeki seyrini yılın ilk yarısında sürdürmesini (Nisan ayındaki düşüş beklentimiz hariç) ve Temmuz ayından sonra düşüş seyrine girerek yılı %6.5 seviyesinde bitirmesini bekliyoruz. UYARI: Türkiye Halk Bankası A.Ş. Hazine Yönetimi, bilgilendirme amacıyla sunduğu bu yayının hazırlanmasında gerekli özeni ve dikkati göstermesine rağmen, oluşabilecek hata ve eksikliklerden ve yayının ticari amaçlı kullanımından doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamaz. Sunulan bilgi, görüş ve veriler herhangi bir yatırım aracını alım veya satım önerisi olarak kabul edilemez. 5