Sanel Elektrik Bilgilendirme Notu Bu rapor, SPK nın 12.02.2013 tarih ve 5/145 nolu İlke Kararı nda bahse konu halka arza aracılık eden kuruluş dışında farklı bir kuruluş tarafından hazırlanan rapor kapsamında olmayıp, sadece müşterilerimizi bilgilendirme amaçlıdır. Tüm bilgiler halka arz izahnamesinden ve Fiyat Tespit Raporu ndan alınmış, herhangi bir yorum ya da öneri eklenmemiştir. HALKA ARZ BİLGİLERİ Halka arza aracılık eden kurum Aracılık türü Piramit Menkul Kıymetler A.Ş. Bakiyeyi Yüklenim Halka arz tarihi 25-26-27 Kasım 2013 Halka Arz Fiyatı 3,98 Halka arz yöntemi Satış süresi Halka arz edilecek payların türü Halka arz teşviki Halka arz taahhüdü1 Halka arz taahhüdü2 Kotasyon Başvurusu/İşlem görme şekli Borsa İstanbul A.Ş. Birincil Piyasa da Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış Toplam 3 iş günüdür. İmtiyazsız B Grubu Hisse fiyatına %35 iskonto uygulanmıştır. Halka arz tarihinden itibaren 12 ay süre ile bedelli sermaye artırımı yapmama taahhüdü 12 ay süre ile ortak satışı yapmama taahhüdü II.Ulusal Pazar / Sürekli müzayede Halka açılma oranı 28,7% Kayıtlı sermaye tavanı 50.000.000 Çıkarılmış Sermaye 8.500.000 Halka Arz sonrası çıkarılmış sermaye 11.500.000 Halka Az sonrası piyasa değeri 45.770.000 ŞİRKET BİLGİLERİ Özetle Şirket Faaliyetler Toplam operasyonel sonuçlar Operasyonel veriler Neden Sanel? Hedefler Diğer Bilgiler SAN-EL Mühendislik; demir çelik, çimento, kimya ve kağıt gibi tüm ağır endüstriyel tesisler; AVM, hastane, otel gibi tüm sosyal tesisler ile toplu konut vb. tüm orta ve büyük boy tesisler, işletmeler için elektrik ve otomasyon alanında anahtar teslimi çözümler üretmek üzere kurulmuş bir şirkettir. Elektrik Panoları Üretimi, Mühendislik ve Dizayn, Bakım ve Servis Hizmetleri Kurulduğu 2005 yılından beri, elektrik sektöründe faaliyet gösteren SAN-EL Mühendislik, 1000 kva ile 100,000 kva arasında kurulu elektrik gücüne sahip tüm tesislerin ihtiyacı olan enerji dağıtım kontrol ve kumanda panolarının projelendirmesini, imalatını ve kurulumunu gerçekleştirmektedir. Şirket, 2012 sonu itibariyle, 3.000 göz elektrik pano imalatını yaklaşık 60 kişilik bir kadro ve 2.000 mt2 kapalı alan ile gerçekleştirerek yıllık 47 milyon TL faturalama rakamına ulaşmış ve 3,7 milyon TL kar etmiştir. Hızlı büyüme potansiyeli, Mühendislik ve know-how bazlı ürünler, Türkiye nin saygın firmalarından oluşan bir pazar portföyü, GE, ABB gibi global firmalarla ortaklıklar ve iş yapma yeteneği,başarılı risk yönetimi, Sağlıklı finansallar & düşük borçluluk oranları SAN-EL Mühendislik A.Ş. nin önümüzdeki 5 yıl sonundaki hedefi, satışını direkt yapacağı yıllık 6.500 göz elektrik pano imalatını gerçekleştirebilmektir. Bu hedefe ulaştığında mavi ve beyaz yaka olarak 125 kişilik bir kadroya, 4.500 mt2 lik kapalı alana, 81 milyon TL yıllık ciroya ve yaklaşık 7,5 milyon TL yıllık net kara sahip olacaktır. Şirket in yönetim merkezi Şerifali Mahallesi Başer Sokak No:44 Ümraniye/İstanbul dur. Şirketin üretim tesisi İmes Organize sanayi bölgesi E blok 501 sokak No:37/A Ümraniye/İstanbul dur. Şirketin Alaaddinbey Mahallesi Nilüfer Ticaret Merkezi-2 636 sokak No:15 Nilüfer/Bursa adresinde bir şubesi bulunmaktadır. Şirketin Alaaddinbey Mahallesi Nilüfer Ticaret Merkezi-2 635 Sokak No:10 Nilüfer/Bursa adresinde deposu mevcuttur.
KAP açıklaması aşağıdaki şekildedir; Borsa Yönetim Kurulunun 24/10/2013 tarihli toplantısında alınan karar çerçevesinde, San-El Mühendislik Elektrik Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Şirket)'nin 8.500.000 TL olan sermayesinin 11.500.000 TL'ye artırılarak mevcut ortakların rüçhan haklarının kısıtlanması suretiyle ihraç edilecek 3.000.000 TL nominal değerli B grubu nama yazılı paylar ile Şirket ortaklarının sahip olduğu 300.000 TL nominal değerli B grubu nama yazılı paylar, 1 TL nominal değere tekabül eden beher pay için 3,98 TL fiyattan Borsa Birincil Piyasa'da "Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış Yöntemi" ile 25-26-27/11/2013 tarihlerinde 3 iş günü süre ile Piramit Menkul Kıymetler A.Ş aracılığıyla, SANEL.BE koduyla satışa sunulacaktır. Şirketin halka arz izahnamesinde yer alan Borsamız görüşünde de belirtildiği üzere, halka arz sonuçlarının incelenmesinden sonra Borsamızın 17/11/2011 tarihli ve 379 sayılı "İkinci Ulusal Pazar Esasları Genelgesi"nin III (b) maddesinde yer alan şartların sağlandığının anlaşılması halinde Borsa Genel Müdürlüğünce alınacak kararla Şirket payları pazar kaydına alınarak, KAP'ta yapılacak duyuruyu izleyen ikinci iş gününden itibaren İkinci Ulusal Pazar'da işlem görür. Şirketin işlem sırasına gönderilecek emirlerde maksimum lot miktarı 10.000 adet olarak uygulanacaktır. Şirketin paylarının halka arzına ilişkin izahname Kamuyu Aydınlatma Platformu'nun www.kap.gov.tr internet adreslerinde yayımlanmaktadır. Halka Arz Gelirinin Kullanılması Özet İşletme Sermayesi Üretim Tesisinin Kurulması SAN-EL Mühendislik A.Ş nin halka arz süreci sonunda elde etmeyi planladığı özkaynak tutarı 11 milyon TL dir. Bu gelirin kullanım alanları aşağıdaki şekilde olması düşünülmektedir. Elektrik taahhüt işlerinde üstlenilen projelerde özellikle malzeme ve ekipman alımlarında işletme sermayesi ihtiyacı vardır. Malzeme ve ekipman temininde peşin alımlarda önemli ölçüde fiyat indirimi söz konusudur, bu indirimler faaliyet kar marjını artırmaktadır. Halka arzdan sağlanacak yaklaşık 11 milyon TL tutarındaki kaynağın en az 6 milyon TL sinin yeni taahhüt projelerinde işletme sermayesi olarak kullanılması planmaktadır. Şirketin mevcut Ümraniye üretim tesisinin fiziki kapasitesinin yetersiz kalması nedeniyle (2.000 mt2) daha geniş bir kapalı alana ihtiyaç duyulmaktadır. Yeni üretim tesisinin 4000 mt2 kapalı alan şeklinde oluşması planlanmaktadır. Tahmini maliyeti 5 milyon TL civarında oluşması beklenmektedir. Tesis kurulumu ile yıllık 600.000 TL kira gideri tasarrufu sağlanacaktır. Halka arz geliri kullanımı yanında uygun koşullarda leasing temini ile tesis kurulumunun tamamlanması hedeflenmektedir. Ortaklar Halka Arz Öncesi Halka Arz Sonrası Adı Soyadı Pay Tutarı (TL) Pay Oranı Pay Tutarı (TL) Pay Oranı Bahadır Yalçın 3.825.000 45% 3.690.000 32% Serkan Dinçbaş 3.825.000 45% 3.690.000 32% Zeynel Abidin Erdaloğlu 850.000 10% 820.000 7% Halka Açık - - 3.300.000 0,287 Toplam 8.500.000 100% 11.500.000 100% Pay Satışı Verileri Bahadır Yalçın Serkan Dinçbaş Zeynel Abidin Erdaloğlu TOPLAM Halka Arz Satışı Yapılacak Nominal Tutar 135.000 135.000 30.000 300.000 Halka Arz Sonrası Şirket Sermayesine Oranı(%) 1,17% 1,17% 0,26% 2,61%
Finansal Yapı Bilanço (TL) Varlıklar 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 30.06.2013 Nakit ve Nakit Benzerleri 358.824 1.337.285 1.535.972 891.743 Finansal Yatırımlar - - - - Ticari Alacaklar 6.419.048 7.005.551 8.246.674 4.397.899 -İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar - - 199.035 - -İlişkili Olmayan Taraflardan Ticari Alacaklar 6.419.048 7.005.551 8.047.639 4.397.899 Diğer Alacaklar 642.252 1.113.788 1.645.771 2.395.780 -İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar - 1.067.306 148.602 2.325.918 -İlişkili Olmayan Taraflardan Diğer Alacaklar 642.252 46.482 3.725.773 69.862 Stoklar 152.776 3.328.678 775.855 4.440.801 Peşin Ödenmiş Giderler 846.710 599.986-3.898.374 Devam Eden İnşaat Sözleşmelerinden Alacaklar - 409.181 163.242 - Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar 118.317 1.430.813 45.036 459.558 Diğer Dönen Varlıklar - - 64.775 Dönen Varlıklar 15.225.282 15.225.282 16.286.925 16.548.930 Ticari Alacaklar - - - - Diğer Alacaklar - - - - Finansal Yatırımlar 25.000 25.000 - - Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar - - - - Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller - 889.014 356.388 - Maddi Duran Varlıklar 964.748 898.320 889.783 774.543 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 22.487 32.472 34.622 30.600 Peşin Ödenmiş Giderler - - - - Ertelenmiş Vergi Varlığı 94.469 70.048 90.208 53.418 Diğer Duran Varlıklar 5.252 2.181-45 Duran Varlıklar 1.917.035 1.917.035 1.371.001 858.606 TOPLAM VARLIKLAR 9.649.883 17.142.317 17.657.926 17.407.536 Şirketin dönen varlıkları 2011 yılında 15,2 milyon TL iken 2012 yılında % 7 artışla 16,3 milyon TL ye yükselmiştir. Dönen varlıklar 2013 yılı 2. Çeyrek itibariyle 2012 yılsonuna göre %1,6 artışla 16,5 milyon TL ye yükselmiştir. Şirketin toplam varlıkları, 2011 yılında 17,1 milyon TL iken 2012 yılında %3 artışla 17,6 milyon TL ye yükselmiştir. Toplam varlıklar 2013 yılı 2. Çeyrek itibariyle 2012 yılsonuna göre %1,4 azalışla 17,4 milyon TL olmuştur. 2013/6 da SAN-EL, ticari alacaklarını azaltırken tedarikçilerine sipariş avanslarını artırmıştır. Şirket yönetimi 30 Haziran 2013 tarihi itibarıyla halen dava aşamasında olan 603.660 TL tutarındaki ticari alacakları dava sonuçlarına bakılmaksızın, ortaklar tarafından karşılanmasına 29 Temmuz 2013 tarih ve 2013/30 sayılı yönetim kurulu kararı ile karar vermiştir. Söz konusu tutar finansal tablolarda ortaklardan alacaklar olarak sınıflandırılmıştır.
Kaynaklar 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 30.06.2013 Kısa Vadeli Borçlanmalar 57.957 190.031 180.000 - Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa Vadeli Kısımları 123.130 207.980 173.331 101.131 Ticari Borçlar 3.970.126 8.858.752 5.655.782 4.801.974 -İlişkili Taraflara Ticari Borçlar 2.133.660 3.019.966 487.821 - -İlişkili Olmayan Taraflara Ticari Borçlar 1.836.466 5.838.786 5.167.961 4.801.974 Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlar 59.767 91.654 85.823 211.469 Diğer Borçlar 60.780 -İlişkili Taraflara Diğer Borçlar 113 -İlişkili Olmayan Taraflara Diğer Borçlar 199.246 121.812-60.667 Ertelenmiş Gelirler 1.529.214 1.910.076 79.178 1.168.769 Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 46.056 111.284 1.751.003 123.502 Kısa Vadeli Karşılıklar 476.673 - -Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar - - - - -Diğer Kısa Vadeli Karşılıklar - - 7.807 - Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler - - - - Kısa Vadeli Yükümlülükler 5.985.496 11.491.589 8.409.597 6.467.625 Uzun Vadeli Borçlanmalar 114.064 104.831 28.624 25.318 Ticari Borçlar - - - - Uzun Vadeli Karşılıklar 141.798 -Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar 22.266 52.371 136.392 141.798 -Diğer Kısa Vadeli Karşılıklar Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 95.888 212.998 53.224 86.162 Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler - - - - Uzun Vadeli Yükümlülükler 232.218 370.200 218.240 253.278 Ödenmiş Sermaye 10.000 10.000 20.000 8.500.000 Kâr veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler -1.002 1.284 3.375 9.048 Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 60.793 58.250 141.750 141.750 Değer artış fonları - 182.476 Geçmiş Yıllar Karı/Zararı (-) 3.362.180 2.797.378 5.186.476 384.964 Net Dönem Karı/Zararı (-) 198 2.231.140 3.678.488 1.650.871 ÖZKAYNAKLAR 3.432.169 5.280.528 9.030.089 10.686.633 TOPLAM KAYNAKLAR 9.649.883 17.142.317 17.657.926 17.407.536 Şirketin kısa vadeli yükümlülükleri 2011 yılında 11,5 milyon TL den 2012 yılında %26,8 oranında (3 milyon TL) azalarak 8,4 milyon TL ye düşmüştür. Kısa vadeli yükümlülükler, 2013 yılı 2. Çeyrek itibariyle 2012 yılsonuna göre (1.941.972 TL), %23,1 azalışla 6,5 milyon TL ye inmiştir.
GELİR TABLOSU (TL) 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 30.06.2012 30.06.2013 Satış Gelirleri 19.679.308 38.595.532 47.178.968 29.526.402 14.752.194 Satışların Maliyeti (-) -16.718.398-33.619.358-38.678.918-26.117.707-10.881.750 Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar 2.960.910 4.976.174 8.500.050 3.408.695 3.870.444 Genel Yönetim Giderleri (-) -1.376.902-1.893.082-3.051.571-1.434.994-1.332.585 Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -595.365-739.858-975.801-507.952-855.567 Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) - - - - - Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 91.434 562.179 308.339 233.829 113.192 Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler -1.084.372-244.393-23.429-9.146-5.347 Faaliyet Karı / Zararı (-) -4.295 2.661.020 4.757.588 1.690.432 1.790.137 Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler 100.826-263.732 303.254 78.255 Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-) -3.632-3.016-16.326-22.801-14.757 Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Kârı/Zararı 92.899 2.658.004 5.004.994 1.970.885 1.853.635 Finansman Gelirleri 266.582 651.226 632.700 480.336 571.919 Finansman Giderleri (-) -241.007-479.395-1.072.125-646.698-306.321 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Kârı/Zararı 118.474 2.829.835 4.565.569 1.804.523 2.119.233 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gelir / Gideri (-) - Dönem Vergi Gelir / Gideri (-) -150.888-457.735-1.058.862-301.559-400.052 - Ertelenmiş Vergi Geliri / Gideri (-) 32.612-140.960 171.781-5.887-68.310 Sürdürülen Faaliyetler Dönem Kârı/Zararı 198 2.231.140 3.678.488 1.497.077 1.650.871 Şirketin satış gelirleri 2011 yılında 38,6 milyon TL den 2012 yılında 47,2 milyon TL ye yükselmiştir. Satış gelirleri, 2013 yılı 2. Çeyrek itibariyle 2012 nin aynı dönemine göre %50 azalarak 14,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. SAN-EL Mühendislik in 2013 ilk altı aylık satışlarına yansımayan, imzaladığı yeni sözleşme tutarı Ağustos 2013 itibariyle 24,8 milyon TL dir. Şirketin faiz, vergi ve amortisman öncesi karı -diğer gelir/gider hariç- (FAVÖK), 2011 yılında 2,6 milyon TL den 2012 yılında % 83,8 oranında (2,1 milyon TL) artarak 4,8 milyon TL ye yükselmiştir. FAVÖK, 30.06.2013 itibariyle 2012 nin aynı dönemine göre %13,9 artışla 1,8 milyon TL ye yükselmiştir. Şirketin net karı, 2011 yılında 2,2 milyon TL den 2012 yılında % 64,9 oranında (1,4 milyon TL) artarak 3,7 milyon TL ye yükselmiştir. Şirketin net karı, 30.06.2013 itibariyle 2012 nin aynı dönemine göre %10,3 artışla 1,65 milyon TL ye yükselmiştir.
Mali Yapı Oranları Varlıklar 2010 2011 2012 2013 / 6 1.Likidite Oranları Cari Oran 1,43 1,32 1,94 2,56 Likidite Oranı 1,4 1,04 1,49 1,87 Nakit Oranı 0,06 0,12 0,18 0,14 2.Mali Yapı Oranları Kaldıraç Oranı 0,64 0,69 0,49 0,39 Kısa Vadeli Borçlar/Pasif Toplamı 0,62 0,67 0,48 0,37 Uzun Vadeli Borçlar/Pasif Toplamı 0,02 0,02 0,01 0,01 Özkaynaklar/Aktifler 0,36 0,31 0,51 0,61 Toplam Yükümlülükler/Özkaynaklar 1,81 2,25 0,96 0,63 Finansal Borç Toplamı/Özkaynaklar 0,09 0,1 0,04 0,01 Finansal Borç Toplamı/Pasif Toplamı 0,03 0,03 0,02 0,01 Duran Varlıklar/Özkaynaklar 0,32 0,36 0,15 0,08 Duran Varlıklar/Devamlı Sermaye 0,3 0,34 0,15 0,08 3.Faaliyet Oranları Alacak Tahsil Devir Hızı 4,43 5,75 6,19 4,67 Ortalama Alacak Tahsilat Süresi(Gün) 81 62,6 58,2 77,1 Borç Devir Hızı 5,66 5,24 5,33 4,16 Ortalama Borç Ödeme Süresi (Gün) 64 68,7 67,6 86,5 Net İşletme Sermayesi 2.552.431 3.733.693 7.877.328 10.081.305 Net İşletme Sermayesi Devir Hızı 7,71 10,34 5,99 2,93 Stok Devir Hızı 40 19,31 10,97 5,33 Aktif Devir Hızı 2,04 2,25 2,67 1,69 4.Karlılık Oranları Brüt Kar Marjı 15,00% 12,90% 18,00% 26,20% Faaliyet Kar Marjı 0,00% 6,90% 10,10% 12,10% Net Kar Marjı 0,00% 5,80% 7,80% 11,20%
Anahtar Veriler Üretim Konusu 2010 2011 2012 30.06.2013 Elektrik Panosu 1.134 2.106 2.212 1.032 KKO 47% 88% 92% 43% Şirketin yıllık üretim kapasitesi tek vardiya üzerinden 2400 adet elektrik panosu imalatıdır. Elektrik panolarının projelendirmeye göre farklı göz sayılarında üretilebilmesi nedeniyle parça pano imalat sayısı göz adedi dikkate alındığında 3500 adete ulaşmaktadır. Şirketin 2010,2011,2012 ve 30.06.2013 itibariyle gerçekleşen pano üretim sayıları aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Şirketin üretim ve satış politikası ekonomideki makro verilerdeki değişikliklere göre şekil almaktadır. Özellikle inşaat sektöründe görülen büyüme eğilimleri şirketin faaliyet gösterdiği sektörü etkilemektedir. Bu açıdan son 3 yıl değerlendirildiğinde 2010 yılı yaşanan ekonomik krizin etkisiyle durgun geçtiği halde şirketin pazar araştırma faaliyetlerinde başarılı sonuçlar alması nedeniyle 2011 ve 2012 yılı satış gelirleri artış kaydetmiştir. Şirket 2012 yılı itibariyle 417 müşteri ve 145 tedarikçi sayısına ulaşmıştır. 30.06.2013 itibariyle şirketin 293 müşteri ve 103 tedarikçisi mevcuttur. Satışlar (TL) 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 30.06.2012 30.06.2013 Elektrik Panosu 11.953.777 23.775.919 21.237.232 15.781.731 10.463.093 THYRIS 432.694 431.325 268.973 150.642 77.738 Hizmet Satışları 7.292.837 14.388.288 25.672.763 13.594.029 4.211.363 Toplam Satışlar 19.679.308 38.595.532 47.178.968 29.526.402 14.752.194 SAN-EL Mühendislik, ABB Elektrik A.Ş ile 16.01.2006 tarihinde ticari ürün kullanımı ve satışı konusunda çözüm ortaklığı anlaşması imzalamıştır. Şirket, GE Endüstriyel Çözümleri A.Ş ile 01.05.2012 tarihinden itibaren çalışmaya başlaması nedeniyle ABB Elektrik A.Ş ile yapılan anlaşma iptal edilmiştir. ABB ürünlerinin satıştan çekilmesi ve General Elektrik ürünlerinin pazar tanıtımı çalışmaları nedeniyle 2013 yılı ilk altı ayında diğer ürünler ve hizmetler satış tutarları azalmıştır. Bu azalma Ortaklığın toplam satış gelirlerinin 2013 yılı ilk altı ayında düşmesine neden olmuştur. Diğer taraftan GE Endüstriyel Çözümleri A.Ş ile yapılan anlaşma doğrultusunda satışların büyük çoğunluğu proje satışlarıdır, bu durum belirli bir imalat süresi gerektirmekte dolayısı ile faturalama, alınan sipariş rakamından düşük seviyelerde kalmaktadır.
Ekler