VARANT BÜLTENİ 04.11.2015 Piyasalar Sürpriz seçim sonuçlarının ardından piyasalar en azından yakın dönemde politik risklerin azalmasını hızlı bir şekilde fiyatladı. Seçim öncesi %20 civarında seyreden BIST in gelişmekte olan ülkelere göre ıskontosu (12 aylık tahmini F/K oranına göre) bir günde %5 oranında daralarak %15 e geriledi. İlk günkü hızlı tepkinin ardından dün BIST, bono ve TL de kar satışları gözlendi. Dünkü satışın ardından MSCI Türkiye nin ıskonto oranının %1 genişleyerek %16 ya yükseldiği görülüyor. Kısa vadede ıskonto oranının %10 seviyelerine gerileyebileceğini düşünüyoruz. Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verileri Aralık ayında FED faiz artışı ile ilgili beklentileri şekillendirmek açısından önemli olacak. Bugün, Moody s in Türkiye konferansı yurtiçi gündemin üst sırasında yer alıyor. Moody s in 4 Aralık ta yapılacak gözden geçirme öncesinde vereceği mesajlar önemli olacak. En çok önerilenler listemize risk algısındaki iyileşmeden faydalanmaya devam edeceğini düşündüğümüz Halkbank ı ekledik, Ülker i çıkarttık. Takip listemizdeki küçük hisselerden Alkim ve Logo yu da listemize ekledik. En az önerilenlere ise piyasanın gerisinde kalacağını düşündüğümüz TAV Havalimanlarını ekledik. 1
VARANT ANALİZ TABLOSU ENDEKS VARANTLARI 2
3
4
5
6
7
8
9
DÖVİZ VARANTLARI 10
ALTIN VARANTLARI PETROL VARANTLARI 11
Teknik Bilgi Delta: Dayanak varlıktaki 1 TL lik fiyat değişimine karşılık varantın fiyatının kaç TL değişeceğini gösterir. OZIAA alım varantının deltası 0,4293 olsun. BIST-30 Endeksi nin 1.000 puan yükselmesi durumunda, çarpan 1/5000 olduğundan, varantın fiyatı 0,0859 TL yani yaklaşık 8 kuruş artacaktır. Satım varantlarında ise dayanak varlık yükseldiğinde varant değer kaybedeceğinden satım varantlarının deltası -1 ve 0 arasındadır. Deltası -0,5486 olan OZIPP varantı BIST-30 endeksi 1.000 puan düştüğünde, çarpan 1/5000 olduğundan, yaklaşık 11 kuruş değer kazanacakken, BIST-30 endeksinin 1.000 puan yükselmesi durumunda 11 Kuruş değer kaybedecektir. Duyarlılık:, Varant fiyatının 1 kuruş değişmesi için dayanak varlık fiyatının ne kadar değişmesi gerektiğini gösterir. OZISC alım varantının duyarlılığının 130, fiyatının 0,30 TL olduğunu düşünelim. BİST 30 endeksi 130 puan yükselince, varant fiyatı 0,31 TL olacaktır. Teta (Zaman Değeri Kaybı): Varantın vadesinin dolmasına bir gün daha yaklaşıldığında, diğer tüm değişkenler sabitken, varant fiyatının ne kadar düşeceği ni gösterir. Alım ve satım varantları için negatif değerdedir. OZIAA varantının tetası -0,01059 olsun. Vadesinin dolmasına bir gün daha yaklaşılınca varant yaklaşık 1 Kuruş değer kaybedecektir. Sabit değildir, vadeye yaklaşılınca değer kaybı hızlanacaktır. Uyarı: Varant hesaplamalarında teta değeri 365 gün üzerinden yapılmaktadır. Bu nedenle tatil günlerinde de teta kaybı yaşanır. Ayarlama (Gearing): 1 adet varantın dayanak varlıkta sağladığı pozisyon bazında kaldıraç etkisini gösterir. OZIAA varantının ayarlaması 19,95 olsun. 1 adet OZIAA varantı alarak BIST-30 Endeksi nde 19,95 TL lik pozisyon açılacaktır. Varantın değeri oynaklık ve zamandan etkilendiği için özellikle zararda olan varantlar için çok da kullanışlı bir gösterge değildir. Bu nedenle ayarlamanın delta ile düzeltilmiş hali olan etkin ayarlama kavramı varantlar için daha kullanışlı bir göstergedir. Etkin Ayarlama (Effective Gearing): Dayanak varlıktaki %1 lik bir değişime karşılık varantın fiyatındaki yüzdesel değişimi gösterir. OZIAA alım varantının etkin ayarlaması 13,75 olsun. BIST-30 Endeksi nin %1 lik getiri sağlaması neticesinde, varantın fiyatı yaklaşık %13,75 artacaktır. BIST-30 endeksinin %1 değer kaybetmesi sonucunda ise; varantın fiyatı yaklaşık %13,75 azalacaktır. OZIPP satım varantının etkin ayarlaması 7,49 olsun. BIST-30 Endeksi nin %1 düşmesi sonucunda varantın fiyatı yaklaşık %7,49 artacaktır. BIST-30 Endeksi nin %1 lik getiri sağlaması sonucunda varant fiyatı yaklaşık %7,49 değer kaybedecektir. Vega: Dayanak varlığın örtük oynaklığındaki %1 lik değişime karşılık varantın fiyatındaki değişimi gösterir. Örtük oynaklıktaki ar tış hem alım hem de satım varantlarının değerini arttıracaktır. OZIAA varantının vegası 0,1894, OZIPP varantının vegası 0,2106 olsun. Örtük oynaklıktaki %1 lik artış OZIAA varantının değerini yaklaşık 19 Kuruş, OZIPP varantının değerini ise yaklaşık 21 Kuruş arttıracaktır. Örtük Oynaklık (Implied Volatility): Varantın cari piyasada gördüğü işlemlere göre hesaplanan oynaklık değeridir. Tarihsel oynaklıkla karıştırılmaması gerekir.örnek olarak VİOP-30 Endeks Sözleşmesi nin ilgili vadede piyasada işlem gören değeriyle, BIST-30 Endeks değerinin o vadedeki vadeli teorik değerinin çoğu zaman birbirinden farklı olması gibi düşünülebilinir. Başa-Baş Noktası (Break-Even Point): Vade sonuna kadar varantın elde tutulduğu durumda yatırımcının kara geçeceği seviyeyi gösterir. Varant fiyatıyla kullanım fiyatının toplanmasıyla elde edilir. Karda/Zararda: Dayanak varlığın spot fiyatının varantın kullanım fiyatından yüzdesel olarak ne kadar uzakta olduğunu gösterir. Varant Terimleri Türkçe İngilizce Karşılıklar Varant Risk Grupları Ne İfade Eder? Yatırımcılarımızın varant seçimlerini kolaylaştırmak için varantları 4 ana gruba ayırdık. Bu gruplar: Riskli ve gün içi alım-satım için uygun Düşük kaldıraçlı, yatırım yapılabilir Varantları 2 kriter gözeterek 4 gruba ayırdık. Kriter 1: Vadeye kalan günü 15 den kısa olan varantlar delta değeri ne olursa olsun kırmızı sembol grubunda yer alır. Kriter 2: Vadesi 15 den uzun olan ve Deltası * %10 da küçük varantlar kırmızı sembolle varantlar * %10 ile %30 arasında olan varantlar sarı sembolle Riskli ve gün içi alım-satım için uygun varantlar *%30 ile %70 arasında olan varantlar yeşil sembolle Beklentiler dahilinde yatırım yapılabilir varantlar * %70 ile %100 arasında olan varantlar gri sembolle Düşük Kaldıraçlı, yatırım yapılabilir varantlar olarak gruplanır UYARI Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yo rum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize 12 uygun sonuçlar doğurmayabilir.