Piyasalarda Bugün 20.08.2013 Piyasalar ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki yükseliş ve Fed in parasal genişleme stratejisinden geri adım atmaya başlayacağı endişeleri küresel Finansal varlıklar üzerinde baskı yaratmaya devam ederken özellikle gelişen ülke piyasaları ve para birimleri üzerinde stresin arttığını görüyoruz. Gelişmekte olan ülke piyasalarındaki satış baskısından payını alan BİST dün bankacılık sektörünün gelirleri üzerinde etkili olacak taslak aşamasındaki yeni yasal düzenlemelerin de etkisiyle değer kaybetti. BİST 100 endeksi % 2,55 düşüşle günü 72.383 puandan kaparken BİST in kapanışının ardından ABD piyasalarının %0,4 değer yitirdiğini görüyoruz. ABD tahvil getirilerindeki artışla Asya piyasaları da bu sabah düşüşte. Bu nedenle BİST 100 endeksinin güne 72.100 puan çevresinde başlayacağını ve MB nin PPK toplantısından çıkacak kararı bekleyeceğini düşünüyoruz. Piyasa beklentisi tüm politika araçlarında MB nin herhangi bir değişikliğe gitmeyeceği yönünde. Pegasus un ikinci çeyrek faaliyet ve net karı beklentilerden daha iyi açıklanırken hisseye ilgi olacağını düşünüyoruz. Piyasada işlem hacminin yine düşük kalacağını düşünüyoruz. TL nin ABD doları karşısındaki değeri takip edilecek. Kur ve ABD 10 yıllık tahvillerinde iyileşme görmezsek hisse senetleri piyasasındaki tepki alımlarının sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 72,383-2.5% -4.6% İşlem Hacmi TL mn 2,326 5% -19.5% MSCI EM Endeksi 945-1.4% -0.6% MSCI Türkiye Endeksi 531-3.3% -6.5% TRLIBOR, 3 Ay% 7.55 0 baz 30 baz Gösterge Tahvil 9.35 16.0 baz 48 baz Eurobond -2030 6.19 11.9 baz 88 baz US$/TRY 1.9503 0.65% 1.3% EUR/TRY 2.602 0.65% 0.7% BIST 2013T F/K 10.43 BIST 2014T F/K 10.22 104 102 100 98 96 94 92 90 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 16/07/2013 23/07/2013 30/07/2013 06/08/2013 13/08/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi Haberler & Makro Ekonomi Rezervleri Desteklemek İçin Adım Atan MB, Bugün Para Politikası Kurulu Toplantısı Gerçekleştirecek Şirket Haberleri TCELL TI: SAHOL TI: PGSUS TI: Ajanda TCELL 2. çeyrek finansallarını 22 Ağustos'ta açıklayacak Sabanci Holding Sırp Telekom şirketi Srbija nın özelleştirmesi ile ilgilenebilir Pegasus 2Ç12 Sonuçları: Başarılı operasyonel performans Yurtiçi Ajanda 20/08/2013 TCMB Para Politikası Kurulu Toplantısı-Ağustos 20/08/2013 AKSEN 2Ç13 mail tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: -70 milyon TL, Piyasa beklentisi: -48 milyon TL) 20/08/2013 DOAS 2Ç13 mali tablo açıklaması (İş Yatırım beklentisi: 80 mn TL, Konsensus: 79 mn TL) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 20/08/2013 JPN:Bakkal Satışları YoY Saat:10:00 -- 0,1% Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. -0.1% Perakende -2.7% Donanım-Yaz. -0.3% Elektrik -2.2% Havayolu Taşıma -0.5% Sağlık -2.1% Teknoloji -0.5% GYO -2.1% Sanayi -0.6% Dayanıklı Tük. -1.9% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün BJKAS 8% SAHOL -5% SKBNK 2% ANELE -5% ANHYT 1% AKBNK -5% DYHOL 1% ASYAB -4% EREGL 1% GARAN -4% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.18-4.27% 306 HALKB 14.05-2.77% 193 ISCTR 5.00-2.34% 170 YKBNK 4.37-2.89% 146 VAKBN 4.36-1.36% 142 1
Haberler & Makro Ekonomi Rezervleri Desteklemek İçin Adım Atan MB, Bugün Para Politikası Kurulu Toplantısı Gerçekleştirecek Merkez Bankası (MB), reeskont kredileri teminat şartlarına dair kullanım kolaylığı getirerek ihracatçılara kullandırılmakta olan ihracat reeskont kredilerinin limitini 6 milyar ABD Doları ndan 12 milyar ABD Doları na yükseltti. Aynı değişiklik içerisinde kredilerin vadesi de uzatıldı. MB tarafından yapılan açıklamada yeni limitin 11 milyar ABD Dolarlık kısmının Türk Eximbank a, 1 milyar ABD Dolarlık kısmının ise diğer ticari bankalara tahsis edildiği belirtildi. Arttırılan limit paralelinde, Dış Ticaret Sermaye Şirketleri ve diğer firmalar için kredi kullanım limitleri iki katına yükseltilirken bu tutarın yarısı 120 güne kadar vadeli kredi başvurularına kalan yarısı da vadesi 121-240 gün olan kredi başvurularına kullandırılacak. Yapılan değişikliğin, bu yöntemle kredi kullanımını özendirerek MB nin net rezervlerini desteklemesi bekleniyor. Döviz satış ihalelerinin başlamasından önce (6 Haziran haftası) 44,3 milyar ABD Doları seviyesinde olan MB nin net rezervleri 7 Ağustos haftasında yaklaşık 39 milyar ABD Doları seviyesine geriledi. Küresel risk iştahındaki ve likidite şartlarındaki değişimin farkında olan MB, Türkiye nin dış açığının yüksek olması nedeniyle şimdiden bazı boşlukları doldurmaya çalışıyor. MB nin Para Politikası Kurulu (PPK) bugün toplanacak. Bizim de aralarında olduğumuz piyasa oyuncularının büyük çoğunluğu bütün faiz araçlarının sabit kalmasını bekliyor. Faiz koridorunun üst bandında arttırım gerçekleştirildiği son PPK toplantısından 20 Ağustos tarihine kadar baktığımızda, TL nin eşit ağırlıklı sepete karşı %3,3 değer kaybettiğini görüyoruz. Aynı dönemde bizim incelediğimiz benzer ülkelerin para birimlerindeki değer kaybının medyanı %2 olarak gerçekleşti. TL deki kırılganlığın ve dolayısıyla finansal istikrara dair risklerin devam ettiği görülüyor. Eylül ayında ABD Merkez Bankası FED in varlık alım hızını değiştirme ihtimali piyasalarda kartların yeniden dağıtılmasına neden oldu. Bu süreçte Türkiye piyasalarında görece daha fazla yoğunlaşan baskının gerekçelerden biri de yapısal bir sorun olan yüksek dış açık. Bu çerçeveye enflasyon beklentilerindeki kırılganlığı ve güven açığı yaratan para politikasındaki belirsizliği de eklediğimizde, sene sonuna kadar MB nin sıkılaştırıcı yönde yeni adımlar atacağına dair görüşümüzü koruyor ve yineliyoruz. Son ana kadar MB nin faiz araçlarını koruması konusunda uzlaşı içinde olan piyasa, özellikle TL üzerinde artan baskıyla birlikte bugünkü PPK dan faiz koridorunun üst bandına ilişkin bir sürpriz beklentisi içerisine girebilir. Olasılığı belirtmekle birlikte, tahminimizi değiştirmiyoruz. 2
Şirket Haberleri Turkcell nkarabacak@isyatirim.com.tr TCELL 2. çeyrek finansallarını 22 Ağustos'ta açıklayacak Turkcell yönetim kurulu dün toplandı ve yönetim kurulu komiteleri belirlendi. Bunun yanısıra 2. Çeyrek finansallarının yayınlanma tarihi de 22 Ağustos olarak açıklandı. Bizim net kar beklentimiz 488 milyon TL, piyasanın 557 milyon TL lik beklentisinin altında. Rekabet Kurulu Turkcell hakkında soruşturma açtı Rekabet Kurulu Turkcell hakkında Kule Hizmet isimli şirketle yapılan kira anlaşmaları ile baz istasyonu kurulacak alanların başka kişi ve kurumlara kiralanmasının engellendiği ve bu nedenle rekabetin bozulduğuna yönelik dosyanın yeniden incelemeye alındığını açıkladı. Dosya ile ilgili Kurum ilk kararını Eylül 2009 da vermiş ve bir cezaya gerek olmadığına hükmetmişti. Ancak Kurul un kararı Danıştay tarafından bozuldu. Bu nedenle Rekabet Kurulu da dosyayı yeniden açtı. Daha önceki benzer sorşturmalara baktığımız da verilen cezaların Turkcell in finansal yapısına bakılınca çok sınırlı olduğunu görüyoruz. TCELL TI TUT 16% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 11.75 13.62 PD, mn 25,850 29,970 HAO PD, mn 7,326 8,493 (x) 2013T 2014T F/K 11.80 10.72 PD/DD 2.14 1.92 FD/FAVÖK 6.34 5.81 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 23.6 62.4 End.Gör.Perf. % 9.0 9.9 Sabancı Holding mkucukmeral@isyatirim.com.tr Sabanci Holding Sırp Telekom şirketi Srbija nın özelleştirmesi ile ilgilenebilir Reuters un haberine göre Sabanci Holding ve Doğuş Holding Sırp Telekom şirketi Srbija nın özelleştirme süreci ile yakından ilgileniyor. Sırbistan Ticaret ve Telekomünikasyon Bakanı Rasim Ljajic ile iki şirketin temsilcileri dün İstanbul da bir araya geldi, toplantıdan sonra bakanlıktan yapılan yazılı açıklamada Sabancı Holding ve Doğuş Holding'in Sırp telekom şirketi Telekom Srbija'nın özelleştirilmesi ile ilgilendiklerini belirtildi. Sırp basınına göre özelleştirmeden yaklaşık 2 milyar euro gelir elde edilmesi bekleniyor. Açıklamada ayrıca iki grubun Sırbistan'da altyapı ve enerji sektörlerinin yanı sıra otel, AVM ve konut projeleri ile ilgilendikleri kaydedildi. Sabancı Grubu nun portföyünü çeşitlendirmek için önemli bir iş kolunu portföyüne eklemek istediği uzun bir süredir bilinmekte, dolayısıyla holdingin Sırbistan daki yatırımlarla ilgilenebileceğini düşünmekle birlikte, henüz önemli bir gelişme olmadığı için nötr olarak yorumluyoruz. SAHOL TI TUT 22% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 9.00 11.00 PD, mn 18,364 22,436 HAO PD, mn 8,041 9,825 (x) 2013T 2014T F/K 9.19 8.23 PD/DD 0.59 0.55 FD/FAVÖK 28.02 25.60 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 26.0 30.1 End.Gör.Perf. % -7.1 0.2 Pegasus Hava Taşımacılığı esezan@isyatirim.com.tr Pegasus 2Ç12 Sonuçları: Başarılı operasyonel performans Pegasus yılın 2Ç de cirosunu %30 arttırarak 605 milyon TL ye ulaştırdı. Güçlü trafik büyümesi birlikte ASK başına gelirler %6 artarken ASK başına giderler %4,3 azaldı. Bilet satışından gelen gelirler %28 büyümeyle 511 milyon TL ye yükselirken yan gelirler yıllık %35 oranında artışla 80 milyon TL ye yükseldi. Yurtiçi (TL) ve Yurtdışı (Avro) yolcu başı bilet fiyatları sırasıyla %6,6 ve %4,4 artarken kişi başı yan gelirler %11,5 lik artışla 8,1 Avroya yükseldi. Kambiyo zararlarındaki artış net kar büyümesini sınırladı Kambiyo zararlarına göre düzeltilmiş FAVKÖK deki artış %89 olurken, kambiyo zarlarındaki artış net kar büyümesini %50 de sınırladı. PGSUS TI TUT 3% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 31.30 32.38 PD, mn 3,201 3,312 HAO PD, mn 1,051 1,088 (x) 2013T 2014T F/K 11.81 11.06 PD/DD 2.91 2.30 FD/FAVÖK 10.36 9.21 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 21.9 30.3 End.Gör.Perf. % 17.6 0.0 3
Döviz Piyasası FED in Eylül ayında yapacağı toplantısında para politikasına yönelik vereceği kararların yarattığı belirsizlik nedeniyle başlıca para birimleri yön bulmakta zorlanıyorlar. Varlık alımlarının azaltılacağı beklentileriyle yükselmeye devam eden ABD faizlerine rağmen döviz piyasalarında net bir trend izlenmiyor. Bugünkü önemli Merkez Bankası (MB) toplantısı öncesi TL dolar karşısında %0,54 ve euro karşısında %0,60 değer kaybetti. Bugünkü para politikası toplantısı için genel beklenti MB nin tüm para politikası parametrelerini sabit tutacağı şeklinde oluşmuş durumda bulunuyor. Ancak, küresel piyasalarda FED kaynaklı endişelerin artması ve TL deki değer kaybı baskısının geri dönmesi faiz koridorunun üst bandının artırılması seçeneğine de olasılık verilmesi gerektiğine işaret ediyor. MB para politikası toplantısı yurtiçinde gündemi belirleyecek. Yurtdışında veri açıklaması açısından sakin geçecek günde Almanya da ÜFE verisi takip edilecek. Borçlanma Araçları Piyasası ABD faizlerinin son iki yılın en yüksek seviyelerine çıkması ve belirsizliğin sürmesi küresel tahvil piyasalarında satışların derinleşmesine yol açıyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 19/08/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.9526-0.45-8.63 Euro 2.6052-0.54-9.60 Euro/Dolar 1.3342 0.10 1.09 Sepet 2.2789-0.50 10.13 Kaynak: Bloomberg 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% TRY Dolara Karşı Günlük Performans CZK HUF KZT RON RUB UAH PLN ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.2 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* 0.1 0.1 FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Türkiye tahvil piyasasında faizler tüm vadelerde 13-20 baz puan aralığında yükseldi. 0.0 0-2 yıl 2-5 yıl Bugün yapılacak Merkez Bankası toplantısında genel beklenti faiz koridorunun sabit tutulacağı şeklinde oluştu. Ancak, faiz koridorunun üst bandının artırılması olasılıklar içinde bulunuyor. Faiz modelimiz bugün uzun vadeli kıymetler için negatif bir açılışa işaret ediyor. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT130515T11) gün içerisinde %9,39-%9,41 bileşik seviyesinde hareket etti. Gösterge kıymetin faizi 18 baz puan yukarı gelerek %9,39 bileşik seviyesinden günü sonlandırdı. Eurotahvil Piyasası Bu hafta, ABD tarafında yoğun bir veri akışı olmadığı için Çarşamba günü açıklanacak olan Fed FOMC toplantı tutanakları ABD 10 yıllıklarının seyrini etkileyeceği için yakından izlenecektir. Tutanaklarda piyasa oyuncuları parasal genişlemenin ne zaman azaltılacağına dair işaretler arıyor olacaklar. Cuma günü %2,85 seviyesinin üzerine çıkan 10 yıl vadeli ABD tahvil getirisi haftanın ilk gününde de aynı seviyelerde işlem görmeye devam etti dolayısıyla gelişmekte olan ülke eurotahvillerinde de satıcılı bir seyir hakim oldu. Avrupa tarafında İtalya 10 yıl vadeli tahvil getirisi 10 baz puan yükselerek %4,27, Yunanistan 10 yıl vadeli tahvil getirisi ise 14 baz puan yukarı gelerek %9,5 seviyesine yükseldi. 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 4
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde TUT yükseltiyoruz tavsiyemizi AL a Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. 5
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT060814T34 06/08/14 12 m 2,637 6 16 92.383 8.55 8.56 5-18 5.09 9.17 7.99 0.92 0.00 0.82 TRT110614T13 11/06/14 10 m 3,183 6 15 93.290 8.90 8.97 15-9 4.84 9.54 7.62 0.77 0.01 0.70 TRT090414T19 09/04/14 8 m 2,937 5 17 94.703 8.80 8.94 31 12 4.76 9.51 7.62 0.61 0.01 0.57 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT130515T11 13/05/15 21 m 7,747 116 871 93.430 9.18 9.39 18 16 4.93 9.6 7.68 1.58 0.02 1.50 TRT140218T10 14/02/18 4.5 y 12,818 53 372 90.500 8.91 9.11 16-3 5.73 9.62 8.03 3.66 0.18 3.44 TRT150120T16 15/01/20 6.4 y 11,626 53 271 107.000 9.04 9.24 16-1 5.90 9.57 8.16 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6