10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 16/08/16 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakışı 95.000 90.000 85.000 80.000 75.000 70.000 65.000 Dün Avrupa piyasalarında karışık bir seyir görsek de, Amerika hisse senetlerinde yükselişler takip ettik. Dolar endeksi üç gün arka arkaya gerilerken, dolardaki düşüş emtia geneline özellikle de değerli metallere olumlu yansıyor. Bugün sabah saatlerinde risk iştahında bir miktar daralma, Asya piyasalarında hisse senetlerinde düşüşler gözlemliyoruz. İç piyasada ise gelişmekte olan borsalardaki pozitif havayla hareket eden BIST-100 endeksi günü yüzde 0.31 yükselişle 78,472.57 puanda tamamladı. Yurtiçinde bugün Hazine Ağustos ayı borçlanma programı çerçevesinde 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvili yeniden ihraç edecek. Dün akşam saatlerinde 2.9468/29.9476 seviyesinde olan dolar/tl bu sabah saat 2.9360/2.9370 seviyesinde işlem görüyor. Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 ALCTL.IS Alcatel Teletas 14,6% 2 IZMDC.IS Izmir Demir Celik 6,9% 3 AKSA.IS Aksa 3,5% 4 METRO.IS Metro Holding 3,3% 5 ULKER.IS Ulker 3,2% Bültenimizden Başlıklar 1 EGEEN.IS Ege Endustri -2,2% 2 AKENR.IS Ak Enerji -2,1% 3 KRDMD.IS Kardemir (D) -2,1% 4 PRKME.IS Park Elek. Madencilik -1,9% 5 AYGAZ.IS Aygaz -1,9% Piyasa Yorumu Tahvil-Bono Enka 2Ç15 te 506 mn TL net kar açıkladı Trakya Cam ikinci çeyrekte piyasa beklentilerine yakın 321.3 milyon TL kar açıkladı Kardemir 2Ç16 da 31 milyon TL net kar açıkladı Selçuk Ecza Deposu 2Ç16 da 60 milyon TL net kar açıkladı Anadolu Cam ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde kar açıklamasına karşın, operasyonel performans beklentilere yakın.
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 16/08/16 Dün Avrupa piyasalarında karışık bir seyir görsek de, Amerika hisse senetlerinde yükselişler takip ettik. S&P 500 ve Dow Jones %0.30 civarında yükselirken, Nasdaq teknoloji hisselerinin relatif güçlü performansıyla %0.56 artışla günü tamamladı. Petroldeki toparlanma enerji hisselerine olumlu yansırken, enerji, maden ve sanayi sektörleri yükselişe liderlik etti. Böylelikle tekrar üç ana endeksin yeni rekor seviyelere tırmandığını gördük. Petroldeki toparlanma enerji sektörünün yanı sıra risk iştahının da olumlu kalmasında etkili oldu. Avrupa'da Fransa hafif ekside kapanırken, Almanya ve İngiltere %0.30 yükseldi, Stoxx 600 yatay kapandı. Dolar endeksi üç gün arka arkaya gerilerken, dolardaki düşüş emtia geneline özellikle de değerli metallere olumlu yansıyor. Grup içerisinde daha volatil hareket eden platin ve gümüş %1 üzerinde yükselirken, altında $1.350 seviyelerine doğru bir toparlanma görüyoruz. $1.355 burada izleyeceğimiz ilk direnç bölgesi olacak. Petrol dün yaşanan $45 üzerine doğru yükseliş sonrasında bir miktar zayıf seyrediyor. Burada bugün Amerika'da gelecek olan API ve yarın takip edeceğimiz DOE stok ve üretim verileri fiyatlar üzerinde oldukça önemli olacaktır. Bugün sabah saatlerinde risk iştahında bir miktar daralma, Asya piyasalarında hisse senetlerinde düşüşler gözlemliyoruz. Japonya'da Nikkei 225 17.000 direncinde gelen satışlarla %1.25 gerilerken, Çin ve Hong Kong'da hafif eksiler söz konusu. Amerika ve Avrupa hisse senedi endekslerinin vadeli kontratlarında da sınırlı geri çekilmeler var. Bugün veri tarafında Amerika'da konut, enflasyon ve sanayi üretimi verileri ön planda olacak. Aynı şekilde İngiltere'de de Brexit sonrası ilk enflasyon verisini takip edeceğiz. İç piyasada ise gelişmekte olan borsalardaki pozitif havayla hareket eden BIST-100 endeksi günü yüzde 0.31 yükselişle 78,472.57 puanda tamamladı. Gelişmekte olan piyasalardaki alımlarda, Cuma günü açıklanan ABD perakende satış verilerinin Fed'in faizleri yakın zamanda artıracağı beklentilerini düşürmesi ve buna paralel artan risk iştahı etkili oluyor. Piyasalar kredi derecelendirme kuruluşu Fitch'in Cuma günü açıklayacağı kredi notu gözden geçirmesine odaklanırken, haftanın ilk işlem gününde yurtdışı piyasalardaki iyimserliğe paralel dolar/tl de aşağı yönlü bir seyir izledi. ABD'de Cuma günü açıklanan verilerin Fed'in faizleri artırmak için acele etmeyebileceğini göstermesinin ardından yönünü aşağı çeviren dolar/tl, genel olarak gün boyunca 2.95 civarında hareket etti. Fitch ise yıl başında açıkladığı takvime göre kredi notu hakkındaki kararını 19 Ağustos'ta açıklayabilir. Yurtiçinde bugün Hazine Ağustos ayı borçlanma programı çerçevesinde 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvili yeniden ihraç edecek. Veri gündeminin yoğun olduğu yurtdışında ise saat 1130'da İngiltere TÜFE, saat 1200'de Almanya ZEW endeksi, saat 1530'da ABD TÜFE, çekirdek TÜFE, yeni konut inşaatları ve inşaat ruhsatları, saat 1615'te ise ABD sanayi üretimi ve kapasite kullanım oranı verileri açıklanacak. Dün akşam saatlerinde 2.9468/29.9476 seviyesinde olan dolar/tl bu sabah saat 2.9360/2.9370 seviyesinde işlem görüyor. Dün aynı saatte 3.1225/3.1235 seviyesinde olan sepet bazında TL bu sabah 3.1141/3.1150, 3.2976/3.2989 seviyesindeki euro/tl ise 3.2926/3.2941 seviyesinde bulunuyor.tahvil bono piyasasında ise 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilde ortalama bileşik faiz dün spot kapanışta yüzde 9.63, valörde son işlemde yüzde 9.64 seviyesindeydi. Gösterge beş yıllık tahvil olan 17 Şubat 2021 itfalı tahvilde ortalama bileşik faiz dün spot kapanışta yüzde 9.36 seviyesindeydi.iki yıllık gösterge olan 11 Temmuz 2018 itfalı tahvilde ise bileşik faiz dün spot kapanışta yüzde 9.07 seviyesindeydi.. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 16/08/16 ŞİRKET HABERLERİ Enka 2Ç15 te 506 mn TL net kar açıkladı Enka İnşaat 2Ç16 da 506mn TL net kar açıkladı. (2Ç15:427mn TL, 1Ç16: 540mn TL) ve bizim 449mn TL, piyasanın 408mn TL olan beklentisini aştı. Beklentilerden sapmada faaliyet dışı gelirler etkili olurken (109 mn TL faaliyet dışı gelir beklentimize karşılık 216mn TL gelir kaydedildi), VAFÖK 507mn TL piyasa beklentisine paralel geldi (YKYt: 539mn TL). İnşaat kanadında gerçekleşmeler beklentimizi aşarken, kalan iş tutarı 320mn dolarlık iş artışına karşılık gerçekleşmeler nedeniyle 1.9 milyar dolardan 1.8 milyar dolara geriledi. Gayrimenkul tarafında ise perakende tarafında doluluk hafif artarken kiralarda hafif bir gerileme yaşandı, perakende kısmı ise kira seviyesini korurken doluluk 1 puan geriledi. Gayrimenkulde ikinci yarı itibariyle hafif bir toparlanma öngörüyoruz. Enerji tarafı ise bu çeyrek geçen çeyreğin altında kaldı. Haziran sonu itibariyle 3 milyar dolar net nakdi bulunan şirket ayrıca 28 Eylül itibariyle 140mn TL nakit temettü dağıtma kararı aldı (hisse başına 0.03 TL ile %1.4 getiri sunuyor). Görüşümüz: Karlılıktaki artış yatırım geliri kaynaklı olduğundan sonuçları nötr karşılıyoruz. Trakya Cam ikinci çeyrekte piyasa beklentilerine yakın 321.3 milyon TL kar açıkladı. Trakya Cam ikinci çeyrekte satış gelirlerini %38 arttırarak 723 milyon TL ye çıkartırken, 717 milyon TL lik piyasa beklentisinin hafif üzerinde bir rakama ulaştı. Satış gelirlerindeki artışta, yurtdışı operasyonlarındaki büyüme dikkat çekerken, şirketin Avrupa operasyonlarının yaptığı satışlar geçtiğimiz seneki 97 milyon TL rakamından 285 milyon TL ye çıktı. Şirketin FAVÖK marjı ikinci çeyrekte 16.5% seviyesinde gerçekleşirken (2Ç15: 13.8%), 17.3% lik piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Net kar rakamındaki agresif büyümede operasyonlardaki iyileşmenin yanı sıra, şirketin ikinci çeyrekte Soda Sanayi hisse satışından elde ettiği 284 milyon TL lik finansal kar da etkili oldu. Görüşümüz: Trakya Cam ın ikinci çeyrek rakamları piyasa beklentilerine yakın gerçekleşirken, sonuçların hisse üzerinde belirgin bir etki oluşturmasını beklemiyoruz. Kardemir 2Ç16 da 31 milyon TL net kar açıkladı Şirketin net karı piyasa beklentisi 25 milyon TL nin üzerinde bizim beklentimiz 38 milyon TL nin altında açıklandı. FAVÖK ise 97 milyon TL ile piyasa beklentisi 95 milyon TL ye paralel, bizim 118 milyon TL beklentimizin altında kaldı. Bizim beklentilerimzden sapmanın temel sebebi satışların beklentinin aşağısında gelmiş olması oldu. Satışlar hacimlerdeki %10 luk daralma sebebiyle fiyatların da bir önceki seneye göre yüksek baz etkisinden ötürü %6 zayıf kalması ile birlikte %16 daraldı. Ancak hacimlerdeki daralmanın temel sebebi nervürlü ürün haddehanesindeki planlı bakım oldu, buradaki talep 3Ç ye kayacaktır. FAVÖK marjı %18 ile piyasanın %15.6 beklentisinin üzerinde geldi. Görüşümüz: Dünkü vergi finansalları olumsuz yorumlandığı için şirketin marjlarındaki yıllık (5.4pp) ve çeyreklik (14.5 pp) bazlı iyileşmenin hisse fiyatına olumlu etki etmesini bekliyoruz. 3
Selçuk Ecza Deposu 2Ç16 da 60 milyon TL net kar açıkladı Günlük Yatırım Bülteni - 16/08/16 Bizim beklentimiz 68 milyon TL, piyasa beklentisi 70 milyon TL nin altında kaldı. FAVÖK de 56 milyon TL ile bizim 65 piyasanın 74 milyon TL beklentisinden zayıf açıklandı. Beklentilerimizdeki sapmanın temel sebebi operasyonel giderlerdeki beklenmedik artış oldu. Satış büyümesi Pazar payı sabit kaldığı için %15 seviyelerinde hız azalttı (önceki : %19 büyüme). Şirket yıllık bazda FAVÖK marjını 0.4 puan arttırdı ancak bir önceki çeyrekteki 1.6 puan artış bu çeyrek görülemedi. İlk yarıdaki marj toparlanmasının en büyük sebebi olan stok karları (45 milyon TL seviyelerinde) ikinci yarıda yeni bir ilaç fiyat artışı olmadığı müddetçe görülmeyecek. Görüşümüz: Beklenenden zayıf açıklanan sonuçların hisse performansını hafif olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz Anadolu Cam ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde kar açıklamasına karşın, operasyonel performans beklentilere yakın. Anadolu Cam ikinci çeyrekte 129.3 milyon TL lik bir net kar açıklarken, net kar rakamı 101 milyon TL lik piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri yıllık %10 artarak 489 milyon TL ye ulaşırken, artışta Rusya da gerçekleşen fiyat artışları ve satış ürün gamındaki iyileşme etkili oldu. Şirketin satış gelirleri çift haneli büyürken, FAVÖK marjındaki gerilemeden kaynaklı FAVÖK büyümesi %5 ile sınırlı kaldı. Anadolu Cam ikinci çeyrekte 96 milyon TL lik FAVÖK seviyesi ile 94 milyon TL lik piyasa beklentilerini karşılarken, marjlardaki gerilemede operasyonel giderlerdeki artış etkili oldu. Trakya Cam a benzer şekilde, Soda Sanayi hisse satışından gelen 78 milyon TL lik kar, Anadolu Cam ın agresif kar büyümesinin nedenlerinden birisi oldu. Görüşümüz: Beklentilerden daha iyi gelen kar rakamına rağmen, operasyonel performansın beklentilere yakın gerçekleşmesinden dolayı ikinci çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde belirgin bir etki oluşturmasını beklemiyoruz. Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1.400 120 1.300 1.200 1.100 100 80 60 40 1.000 20 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.