PİYASA GÖRÜŞÜ Fed toplantı tutanaklarında yeni bir parasal genişlemeye yönelik beklentilerin yarattığı iyimserliğin ardından, St. Louis Fed Başkanı Bullard ın parasal genişlemenin belirsiz olduğuna dair açıklamaları ABD piyasalarında hafif satışlara neden oldu. Avrupa da ise Yunanistan ın borcunu ödemesi için verilen sürenin uzatılmayacağına dair açıklamalar olumlu havayı negatife çevirdi. Asya borsalarında satıcılı seyir hakim. Fitch Ratings tarafından Türkiye'nin notu büyüme, enflasyon, cari açığın seyrine göre yatırım yapılabilir seviyeye yükselebilir şeklindeki raporu yurtiçi piyasaları destekledi. IMKB de yatay bir açılış bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi dün %0.04 oranında değer kaybederek 66,079 puan seviyesinden kapanış gerçekleştirdi. GÜNDEM 24 August CIMSA 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL41mn, Piyasa Beklentisi: TRL44mn) HURGZ 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL23mn, Piyasa Beklentisi: TRL11mn) TAVHL 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: EUR43mn, Piyasa Beklentisi: EUR30mn) AKENR 2Ç12 karını açıklayacak (Piyasa Beklentisi: TRL1mn) 27 August CCOLA 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL103mn, Piyasa Beklentisi: TRL98mn) DYHOL 2Ç12 karını açıklayacak (Piyasa Beklentisi: TRL34mn) 28 August AEFES 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL212mn, Piyasa Beklentisi: TRL254mn) AKFEN 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL167mn, Piyasa Beklentisi: TRL144mn) AYGAZ 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL36mn, Piyasa Beklentisi: TRL44mn) TUPRS 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL123mn, Piyasa Beklentisi: TRL146mn) MGROS 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL70mn, Piyasa Beklentisi: TRL71mn) ASELS 2Ç12 karını açıklayacak (OYAK Beklentisi: TRL44mn) (1Ç12A TRL 88mn) ŞİRKET HABERLERİ EKGYO: Temmuz 12 Konut Satış Rakamları TKFEN: Tekfen yılın ikinci çeyreğinde 57 milyon TL net kar açıkladı AKFGY: Akfen iştirakı Akfen İnşaat Ankara da arazi karşılığı Renk- Yol un AKFGY ile ortaklığından %26 pay aldı. CIMSA yılın ikinci çeyreğinde 43 milyon TL net kar açıkladı. PĠYASA KAPANIġLARI Günlük KapanıĢ DeğiĢim ĠMKB-100 (TL) 66.079 0,0% ĠMKB-30 (TL) 80.768 0,0% ĠMKB-BANKA (TL) 136.211-0,1% USD/TL 1,7844-0,1% DOW JONES 13.057-0,9% S&P 1.402-0,8% NASDAQ 3.053-0,7% VIX 16,0 5,6% NIKKEI 225* 9.071-1,2% DAX 6.950-1,0% CAC 40 3.433-0,8% MSCI EM INDEX 974 0,0% EMTĠALAR* ALTIN ($/ons) 1.666,0 0,2% GÜMÜġ ($/ons) 30 0,2% BUĞDAY ($/ton) 884-1,1% BRENT ($/varil) 116-0,1% * Sabah saat 08:30 değerleridir EN ÇOK ĠġLEM GÖRENLER ĠĢlem Hacmi (mn TL) Garanti Bankası 98 İş Bankası (C) 82 Akbank 65 Vakıflar Bankası 56 Yapı ve Kredi Bank. 53 EN ÇOK KAZANDIRANLAR Günlük DeğiĢim (%) Alcatel Lucent Teletaş 11% Logo Yazılım 9% Akal Tekstil 6% Ege Seramik 5% Ülker Bisküvi 5% EN ÇOK KAYBETTĠRENLER Günlük DeğiĢim (%) Konfrut Gıda -6% Batısöke Çimento -4% Karel Elektronik -3% Mataş Matbaacılık -2% Good-Year -2% OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
ŞİRKET HABERLERİ EKGYO: Temmuz 12 Konut Satış Rakamları EKGYO nun Temmuz da satışları yıllık %33, aylık %13 düşüşle 643 adet oldu. Satışlardaki aylık bazda düşüş Ramazan etkisiyle açıklanabilir. 7 aylık toplam satışlar yıllık bazda %39.6 düşüşle 4,487 adet oldu. Bu düşüş yılın ilk 6 ayındaki %40.5 düşüşe paralel. Gelir paylaşımlı proje satışlarının Temmuz da yıllık bazda %22 düştüğünün altını çizmek gerekiyor, bu düşüş büyük ölçüde Temmuz 2011 de Başakşehir Spradon Projesi nden bir kerede yapılan 358 adetlik satıştan kaynaklanıyor. Haziran 2012 de Metropole Istanbul Projesi nden yapılan 193 adetlik satışın ardından Temmuz 2012 de 74 adet satış yapıldı. Buna göre, projeden yapılan satış rakamı 267 ye ulaşarak bizim yıl sonu beklentimiz olan 317 adetin üzerine çıkabileceğine işaret etti. Hatırlanacağı gibi Metropole İstanbul Projesi nde 1267 adet konuttan yaklaşık 750 si satışa sunulmuştu, böylece projedeki toplam satışlar 2 ayda %36 seviyesine ulaştı. Şirketin gelir bakımından en büyük projesi olan Şişli Ayazağa Projesi nde ön satışların önümüzdeki Eylül de başlamasının beklendiğini hatırlatmak gerekiyor. Yönetim ayrıca Eski Likör Fabrikası Projesi nde ön satışların yıl sonuna kadar başlayabileceğini belirtti. Bu projelerdeki beklenenden iyi ön satış performansının EKGYO nun performansını olumlu etkileyeceğini düşünmekle beraber, kalan arsa stoğunda yaratılacak çarpanın performansta belirleyici olacağına inanıyoruz. 2012 de Şişli Ayazağa Projesi nde 684 adet (toplamın %10 u), Metropole İstanbul Projesi nde 317 adet (toplamın %25 i 267 hali hazırda satılmış) satış beklerken, Eski Likör Fabrikası Projesi nde ön satışların 2013 te başlayacağını tahmin ediyoruz. TKFEN: Tekfen yılın ikinci çeyreğinde 57 milyon TL net kar açıklarken bu rakam hem piyasa beklentisi olan 72 milyon TL hem de bizim beklentimiz olan 71 milyon TL nin altnda kaldı. Karın beklentilerin altında kalmasında özellikle taahhüt tarafında operasyonel karlılığın beklentilerin altında kalması etkili oldu. Şirketin taahhüt tarafında VAFÖK marjı ikinci çeyrekte %6.7 seviyesine kadar düşerken bunda özellikle taahhüt edilen işlerdeki zamanlamanın uzamasından dolayı maliyetlerin artması etkili oldu. Ancak şirket bu maliyet artışlarının önemli kısmını işverenlerden talep ettiğinden dolayı taahhüt tarafında yıllık %10.3 seviyesindeki marj beklentisini değiştirmedi. Tarım tarafında ise çeyreksel iyileşmeye rağmen marj halen 2011 seviyesinin altında bulunuyor. TKFEN - Finansal Göstergeler TRLmn 2Ç12 2Ç11 Yıllık Δ 1Ç11 Çeyrek Δ 1Y12 1Y11 Yıllık Δ 2011 Satış Gelirleri 1,003.5 703.4 43% 1,023.4-2% 2,026.9 1,393.2 45% 3,211.2 Brüt Kar 124.3 127.9-3% 132.8-6% 257.1 257.9 0% 501.5 Operasyonel Kar 67.2 78.8-15% 78.2-14% 145.4 156.0-7% 306.7 VAFÖK 96.6 98.1-2% 103.6-7% 200.3 195.3 3% 391.2 Net Kar 56.8 67.0-15% 92.4-38% 149.2 143.3 4% 242.4 Net Borç -380.2-306.1 24% -450.4-16% -380.2-306.1 24% -376.4 Net Yabancı Para Pozisyonu -253.3-317.8-20% -214.9 18% -253.3-317.8-20% -317.9 Brüt Kar Marjı 12.4% 18.2% -580 bps 13.0% -59 bps 12.7% 18.5% -583 bps 15.6% Operasyonel Kar Marjı 6.7% 11.2% -451 bps 7.6% -95 bps 7.2% 11.2% -403 bps 9.6% VAFÖK Marjı 9.6% 14.0% -432 bps 10.1% -49 bps 9.9% 14.0% -414 bps 12.2% Net Kar Marjı 5.7% 9.5% -386 bps 9.0% -336 bps 7.4% 10.3% -293 bps 7.5% AKFGY: Akfen iştirakı Akfen İnşaat Ankara da arazi karşılığı Renk-Yol un AKFGY ile ortaklığından %26 pay aldı. Renk-Yol ve AKFGY Ankara da başka bir arazide yapılan projede ortak olup, projede %68 paya sahip konumdadırlar. 2
CIMSA yılın ikinci çeyreğinde 43 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin 2Ç12 net karı beklentimiz olan 41 milyon TL ve piyasa beklentisi 44 milyon TL ye paraleldir. Cimsa 2Ç12 de piyasa beklentileri dahilinde 70 milyon TL VAFÖK marjı açıkladı, beklentimiz 64 milyon TL civarındaydı. Şirketin VAFÖK marjı, beklenenin altında gerçekleşen maliyetler nedeniyle 2Ç12 de %26 ile tahminimizin 3 puan üzerinde gerçekleşti. Ancak, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen faiz harcamaları nedeniyle şirket tahminimize paralel bir net kar açıkladı. CIMSA - Financial Göstergeler TRLmn 2Ç12 2Ç11 YıllıkΔ 1Ç12 Çeyrek Δ Satış Gelirleri 264.2 234.2 13% 131.9 100% Brüt Kar 70.2 63.1 11% 25.2 179% Operasyonel Kar 58.5 53.4 10% 14.4 305% VAFÖK 69.8 62.9 11% 24.3 187% Net Kar 41.5 43.2-4% 7.2 475% Net Borç 418.9 251.1 67% 239.9 75% Net Yabancı Para Pozisyonu 4.7 21.4-78% 5.2-10% Brüt Kar Marjı 26.6% 26.9% -37 bps 19.1% 751 bps Operasyonel Kar Marjı 22.1% 22.8% -64 bps 10.9% 1,120 bps VAFÖK Marjı 26.4% 26.8% -43 bps 18.4% 801 bps Net Kar Marjı 15.7% 18.4% -271 bps 5.5% 1,024 bps Kaynak: Oyak Yatırım, IMKB 3
MAKRO HABERLER Fitch: Türkiye'nin notu büyüme, enflasyon, cari açığın seyrine göre yatırım yapılabilir seviyeye yükselebilir... Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Türkiye'nin ekonomik büyüme hızı, enflasyon ve cari açıktaki gelişmelere bağlı olarak kredi notunun bir kademe artırılarak yatırım yapılabilir seviyeye yükselebileceğini açıkladı. Fitch tarafından yayımlanan "Türkiye'de yumuşak iniş şu ana kadar yolunda gidiyor" başlıklı raporda, "Büyümenin potansiyele yaklaşırken, enflasyonun hedef seviyelere doğru gerilemesi ve cari açığın daha sürdürülebilir seviyelere inmesi Fitch'in kredi notunu BB+'dan BBB-'ye yükseltmesine neden olabilir" denildi. Kredi notunun BBB-'ye yükseltilmesi Türkiye'nin kredi notunun yatırım yapılabilir seviyeye çıkacağı anlamına geliyor. Türkiye'nin Fitch'teki kredi notunu şu anda "durağan" görünümle BB+ düzeyinde bulunuyor. Diğer kredi derecelendirme kuruluşlarından Moody's, Türkiye'nin kredi notunu "pozitif" görünümle yatırım yapılabilir seviyenin bir kademe altı olan Ba1; Standard&Poor's ise durağan görünümle yatırım yapılabilir seviyenin iki kademe altı olan BB düzeyinde belirlemişti. Türkiye ekonomisinin 2011'de fazla ısındıktan sonra sürdürülebilir büyüme seviyelerine yaklaştığını belirten Fitch, enflasyon ile cari açığın azalmasıyla birlikte ekonomideki yumuşak iniş sürecinin yolunda gittiğini belirtti. Ancak Fitch, bu gelişmelere rağmen cari açığın ve Türkiye'nin dış finansman ihtiyacının hâlâ yüksek olduğuna dikkat çekti. Cari açığın gayrı safi yurtiçi hasılaya (GSYH) oranının bulunduğu yüzde 10'a yakın seviyelerin sürdürülebilir olmadığı belirtilen raporda, dış borcun sürdürülebilirliği ve finansmanı açısından yüzde 5'e yakın cari açık/gsyh seviyesinin çok daha iyi olacağı kaydedildi. Rapora göre, yüzde 5 seviyesi bile BB ve BBB sınıfı nota sahip ülkelerin 10 yıllık orta değerleri olan yüzde 2 ve yüzde 1.8'lik oranların çok üzerinde yer alıyor. Fitch, Türkiye'nin iç tasarruf oranlarını yükselterek orta vadede finansal dengesizlikler yaratmayan bir ekonomik büyüme sağlamasıyla dış şoklara karşı kırılganlığının azalacağına dikkat çekti. Fitch gayrı safi yurtiçi hasılanın (GSYH) bu yıl yüzde 2.8, 2013'te ise yüzde 4.5 olacağını tahmin ettiğini, cari açığın GSYH'ye oranının ise bu yıl yüzde 7.5 (60 milyar dolar), gelecek yıl ise GSYH'nin yüzde 6.6'sı (59 milyar dolar) olmasının beklendiğini belirtti. Fitch in değerlendirmesini Ekim sonu Kasım ayı başı gibi yapması bekleniyor. Bu bağlamda, Türkiye'nin ekonomik büyüme hızı, enflasyon ve cari açıktaki gelişmelerdeki düzelmenin devam etmesi koşulu altında 2012 yılının son çeyreğinde Fitch in Türkiye nin uzun dönem kredi derecelendirme notunu yatırım yapılabilir seviyeye çekmesini bekliyoruz. 4
Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih Baz Fiyat ATAC 0,00% 25,00% 0,00% n.a. n.a. ATAYO 0,00% 20,76% 0,00% n.a. n.a. * AVOD 0,00% 36,63% 0,00% n.a. n.a. * AVIVA 100,00% 0,00% 0,00% n.a. n.a. * BAGFS 200,00% 0,00% 0,00% n.a. n.a. * BRMEN 228,90% 0,00% 69,60% n.a. n.a. * EGGUB 397,81% 0,00% 0,00% n.a. n.a. * EMNIS 50,00% 0,00% 0,00% n.a. n.a. * GDKYO 10,00% 21,18% 0,00% n.a. n.a. * IHGZT 0,00% 50,00% 0,00% n.a. n.a. * IEYHO 111,03% 0,00% 61,93% n.a. n.a. * MATAS 0,00% 62,50% 0,00% n.a. n.a. * MNDRS 0,00% 11,11% 0,00% n.a. n.a. * SELGD 200,00% 0,00% 85,93% n.a. n.a. * SERVE 200,00% 0,00% 66,67% n.a. n.a. * TSPOR 0,00% 92,45% 0,00% n.a. n.a. Kaynak: IMKB * Onay bekleniyor. Temettü Ödemeleri Hisse Hisse Başına Brüt Nakit Temmettü Tarih Temettü Getirisi (%) Hisse Fiyatı TL Baz Fiyat MRGYO 0,0047 29 Ağustos 12 0,9% 0,55 n.a. PNSUT 0,7250 25 Eylül 12 4,6% 15,85 n.a. * ENKAI 0,2860 10 Ekim 12 6,0% 4,76 n.a. * BOSSA 0,2680-13,1% 2,04 n.a. Kaynak: IMKB * Yönetim Kurulu kararıdır. Genel Kurul onayı bekleniyor. Genel Kurul Tarihleri Kod Şirket Tarih LATEK Latek Lojistik 29 Ağustos 12 BOSSA Bossa Ticaret ve Sanayi 29 Ağustos 12 ATAC Ataç İnşaat 03 Eylül 12 AKENR Akenerji Elektrik Üretim 05 Eylül 12 ESCOM Escort Teknoloji 05 Eylül 12 ATAYO Ata Yatırım Ortaklığı 07 Eylül 12 SERVE Serve Kırtasiye 10 Eylül 12 FMIZP Federal -Mogul İzmit 26 Eylül 12 ENKAI Enka İnşaat 27 Eylül 12 Kaynak: IMKB 5
YURTDIġI PĠYASALAR Yurtdışı Borsalar Kapanış Günlük Haftalık Aylık Yılbaşından bu yana Dow Jones 13.057-0,9% -1,5% 3,5% 6,9% Nasdaq 3.053-0,7% -0,3% 6,7% 17,2% S&P 500 1.402-0,8% -0,9% 4,8% 11,0% Almanya XETRA DAX 6.950-1,0% -0,7% 8,7% 17,8% Fransa CAC 40 3.433-0,8% -1,4% 11,6% 8,6% Rusya RTS 1.426-1,2% -0,4% 8,5% 3,2% Japonya NIKKEI 225** 9.071-1,2% -0,2% 6,9% 7,3% Japonya Topix** 757-1,0% -0,3% 5,5% 3,9% Gündem YurtdıĢı Borsalara BakıĢ Kore KOSPI** 1.919-1,2% -2,0% 7,0% 5,1% Piyasa Açıklanan Hang Seng** 19.888-1,2% -0,4% 5,2% 7,9% 24 Ağu Mumbai Sensex 17.776-0,4% 0,7% 5,1% 15,0% 11:30 İngiltere GSYİH 2. çeyrek / Çeyreklik -0,5% -0,7% Brezilya BOVESPA 58.512-1,5% -1,6% 11,2% 3,1% 11:30 İngiltere GSYİH 2. çeyrek / Yıllık -0,6% -0,8% MSCI Gelişen Piyasalar 974 0,5% -0,2% 7,1% 6,3% 15:30 ABD Dayanıklı Tüketim Malları Siparişleri / Temmuz 2,5% 1,3% İMKB 100 Endeksi 66.079 0,0% 1,8% 7,8% 28,9% * Kaynak: Reuters **Saat 8:24 itibariyle FED'in yayınladığı toplantı tutanaklarının etkisiyle yukarı yönlü harekete geçen piyasalar dün bu etkisini yitirdi ve kötü gelen ekonomik veriler ile Avrupa'nın kriz çözümü için ağır kanlı davranması sonucu tekrar yönünü aşağı çevirdi. Merkel ve Hollande ise Yunanistan'ın krizden kurtulabilmesi için Haziran'da AB Liderler Zirvesinde alınan kemer sıkma kararlarının uygulanması gerektiğinde hem fikir. Önceki Dönem Dow Jones Kaynak: Bloomberg 13.300 13.200 Volatilite Endeksi VIX KapanıĢ 15,96 Günlük DeğiĢim 5,63% 13.100 13.000 10 Yıllık Tahvil ABD Faiz 1,6745 Günlük DeğiĢim 0,00% 12.900 14 Ağu 15 Ağu 16 Ağu 17 Ağu 22 Ağu 23 Ağu Libor Dolar Euro 3 Ay 0,43 0,18 12 Ay 1,04 0,78 Pariteler KapanıĢ* Günlük OYAK Yatırım Yıl Sonu DeğiĢim Beklentisi Emtia Fiyatları Euro / Dolar 1,2555-0,04% 1,25 Brent Petrolü (USD/varil) Dolar / Yen 78,55 0,13% Altın (USD/ons) *Kaynak: Reuters Gümüş (USD/ons) Buğday (USD/ton) *Saat 8:30 itibariyle Euro / Dolar 1,2600 1,2550 1,2500 1,2450 1,2400 1,2350 1,2300 1,2250 1,2200 1,2150 1,2100 15 Ağu 16 Ağu 17 Ağu 22 Ağu 23 Ağu 24 Ağu Petrol (Brent) 116,0 115,5 115,0 114,5 114,0 113,5 113,0 KapanıĢ 115,7 1.666,0 Günlük DeğiĢim -0,15% 0,16% 30,3 0,20% 884,0-1,15% 115,7 15 Ağu 16 Ağu 17 Ağu 22 Ağu 23 Ağu 24 Ağu Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.