GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 04/08/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 BIST-100 endeksinin 78.000 desteğinin üzerinde tutunma çabasıyla güne başlayacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerinde 79.250 seviyesine doğru tepki yükselişleri gündeme gelebilir. Ancak endeksin devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisinde taban oluşumunu tamamlayabilmesi için 80.000 direncini aşması gerektiğini not edelim. 78.000 desteği altında ise 77.000/76.000 ana destek seviyelerimiz. Bu hafta makro tarafta Cuma günü ABD tarım dışı istihdam verisi açıklanıyor. Faiz artışına yaklaşıldığına dair sinyallerin ön planda olduğu son FOMC toplantısı sonrasında istihdam göstergelerindeki eğilimin önemi daha da artttı. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 78,164-2.18% Dow Jones 17,598-0.52% Paris CAC-40 5,121 0.75% Nasdaq 5,115-0.25% DAX 11,444 1.19% S&P500 2,098-0.28% FTSE-100 6,689-0.11% Asya: Rusya RSI 835-2.79% Seul KOSPI 2,017 0.41% Prag PX50 1,041 0.92% Bombay SENSEX 28,113-0.27% Varşova WIG20 2,230 0.12% Nikkei-225 20,511-0.19% Güney Amerika: Hang Seng 24,379-0.13% Bovespa 50,138-1.43% Shanghai Composite 3,671 1.34% Arjantin MERVAL 10,899-1.82% Tayland Set 1,432-0.78% BIST-100 En Çok Artan 1 TTRAK Türk Traktör 2.3% 2 GSRAY Galatasaray 1.9% 3 SAFGY Saf G.M.Y.O. 1.9% 4 ALKIM Alkim Kimya 1.8% 5 DOHOL Doğan Holding 1.8% BIST-100 En Çok Azalan 1 AFYON Afyon Çimento -19.1% 2 ZOREN Zorlu Enerji -6.5% 3 MNDRS Menderes Tekstil -5.2% 4 IHLAS İhlas Holding -4.2% 5 TOASO Tofaş Otomobil Fab. -4.1% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono VAKBN: Vakifbank 2Ç15 net karı 386mn TL ile beklentimize parelel, konsensusun altında AVISA: AVISA 2Ç15de 17.6mn TL ile beklentimize parelel kar açıkladı
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 04/08/15 Çin de açıklanan zayıf PMI imalat verisi (47.8 e aşağı revize edilen PMI imalat verisi son iki yılın endüşük seviyesinde) büyüme endişelerini güçlendirirken, emtialar satış baskısı altında kalmaya devam etti. Avrupa borsalarında yükselişler ön plandayken ( Stoxx 600 %+0.8) S&P 500 %0.3 ekside günü tamamladı. Düşük ISM imalat verisinin de desteğiyle ABD tahvil faizleri geriledi. Büyüme endişeleri ile birlikte gelişmiş piyasalardan negatif ayrışan gelişmekte olan piyasalarda, dolardaki güçlenme eğilimi ve FED in faiz politikası normalleşmesi risk iştahı üzerinde baskı yaratan ana risk olayları olmaya devam ediyor. Bono, CDS spreadleri ve döviz volatilitesindeki yükselişler öncülüğünde satış baskısı altında kalan gelişmekte olan ülke piyasalarında MSCI EM endeksi dün dolar bazında %1.20 ekside yeni haftaya başladı. (MSCI Asya %-0.94, MSCI EMEA %-1.91, MSCI LATAM %-1.58) Gelişmekte olan ülke döviz kurları değer kaybetmeye devam etti. Koalisyon görüşmelerine odaklanan yurtiçi piyasalarda ise hisse senetlerinde satış baskısının etkili olduğunu gördük. BIST-100 endeksi %2.18 değer kaybıyla 78.164 seviyesinde günü tamamladı. Gelişmekte olan ülke döviz kurlarına paralel USD/TL de yukarı yönlü baskı hakimdi. Güne 2.77 nin altında başlayan USD/TL 2.78 de günü tamamladı. (geçen hafta 2.737 / 2.797 bandında işlem gördü) (volatiliteler 1 aylık dönemde %68 olasılıkla 2.8489/2.7634 bandına işaret ediyor) Geçen hafta sert yükselişle 240 ı gören Türkiye 5 yıllık CDS spread i 239 larda işlem görüyor. (üç ay önce 226bps) Makro tarafta ise 18 Ağustos TCMB PPK toplantısı öncesinde dün yurtiçinde Temmuz ayı TÜFE verisini takip ettik. Temmuz ayında TÜFE piyasa beklentisine yakın seviyede %0.09 artış gösterdi. (Bloomberg beklenti:%0.10) Yıllık bazda TÜFE %7.2 den %6.8 e geriledi. Ancak gıda fiyatlarının bu gerilemeyi sınırladığı görüldü. Diğer taraftan çekirdek göstergelerde ise, piyasanın yakından takip ettiği H ve I endekslerinde Mayıs-Haziran dönemindeki zirve seviyeler ardından yavaşlama sinyalleri ön plandaydı. Önümüzdeki günlerde yurtiçinde koalisyon görüşmelerine yönelik gelişmeler ön planda olmaya devam edebilecekken, Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisi ve Moody s ın olası gözden geçirme raporu piyasaları şekillendirebilecek ana gündem maddeleri. BIST-100 endeksinin 78.000 desteğinin üzerinde tutunma çabasıyla güne başlayacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerinde 79.250 seviyesine doğru tepki yükselişleri gündeme gelebilir. Ancak endeksin devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisinde taban oluşumunu tamamlayabilmesi için 80.000 direncini aşması gerektiğini not edelim. 78.000 desteği altında ise 77.000/76.000 ana destek seviyelerimiz. Bu hafta makro tarafta Cuma günü ABD tarım dışı istihdam verisi açıklanıyor. Faiz artışına yaklaşıldığına dair sinyallerin ön planda olduğu son FOMC toplantısı sonrasında istihdam göstergelerindeki eğilimin önemi daha da artttı. Her ne kadar geçen hafta Cuma günü beklenenin oldukça altında gerçekleşen ABD istihdam maliyet endeksi soru işaretlerine neden olmuş olsa da, Temmuz ayında 200.000 seviyesinin altında kalmayacak bir istihdam artışı dolardaki güçlenme eğilimini destekler nitelikte algılanabilir. Bloomberg e göre ortalama piyasa beklentisi +225.000 artış yönünde. (+223.000) ABD istihdam verisi öncesinde ise öncü göstergelerden ADP istihdam, ISM Hizmet endeksi ve ayrıca İngiletere Merkez Bankası toplantısı takip edilecek diğer önemli makro gündem maddeleri. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 04/08/15 Diğer taraftan Moody s in Cuma günü Türkiye nin kredi notunu güncellemesi bekleniyor. 16 Mayıs 2013 de Baa3 ile yatırım yapılabilir seviyeye yükseltilen kredi notunda ve ayrıca negatif görünümde değişikliğe gidilmesi beklenmiyor. Ancak son yaşanan siyasi gelişmeler sonrasında açıklamalardaki tonlama önemli olabilir. 05.08.2015 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI Hizm et - Tem muz revize (beklenti: 53.8 önceki: 53.8) 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI Bileşik - Temm uz revize (beklenti: 53.7 önceki: 53.7) 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: 210.000 önceki: 237.000) 15:30 ABD - Dış Ticaret Dengesi Haziran (beklenti:-42.90 milyar $ önceki: -41.87 milya 16:45 ABD - PMI Hizmet - revize (beklenti: 55.2 önceki: 55.2) 16:45 ABD - PMI Bileşik - revize (önceki: 55.2) 17:00 ABD - ISM Hizmet Endeksi (beklenti: 56.2 önceki: 56.0) 06.08.2015 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti:273.000 önceki: 267.000) 14:00 İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 07.08.2015 - Japonya Merkez Bankası Toplantısı - Moody's'in Türkiye'nin kredi notunu açıklaması bekleniyor 10:00 TR - Sanayi Üretimi -aylık (beklenti:%0.8 önceki:%-2.0) 10:00 TR - Sanayi Üretimi -yıllık (beklenti:%3.0 önceki:%2.4) 15:30 ABD - Tarım Dışı İstihdam (beklenti: 225.000 önceki: 223.000) 15:30 ABD - Özel Sektör İstihdam (beklenti: 214.000 önceki: 223.000) 15:30 ABD - İmalat İstihdam (beklenti:5.000 önceki: 4.000) 15:30 ABD - İşsizlik Oranı (beklenti: %5.3 önceki: %5.3) 15:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç (beklenti: %0.2 önceki: %0.0) 15:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç yıllık (beklenti:%2.3 önceki: %2.0) 15:30 ABD - Katılım Oranı (önceki: %62.6) ŞİRKET HABERLERİ Vakifbank 2Ç15 net karı 386mn TL ile beklentimize parelel, konsensusun altında Vakifbank ın 2Ç15 net karı 386mn TL ile YKYt: TL393mn TL ye parelel gelirken TL405mn olan Research Turkey konsensus beklentisinin altında kaldı. Ama gelir kalemleri beklentilerimize parelel gelirken, takibe dönüşen kredilerin yıllandırılması sebebiyle karşılık giderleri beklentimizin üzerinde geldi. Diğer yandan güçlü tahsilatlar beklentimizden yüksek olan karşılık giderlerini karşılamaya yetti, ve çeyrek sonunda takipteki krediler rasyosu 5 baz puan gerileyerek 3,52% olurken özel karşılıkların oranı %93 ile sektör ortalaması olan %75 seviyesinin oldukça üzerinde geldi. TÜFE endeksli menkul değerlerin net faiz marjına 52 baz puan yukarı doğru etkisine ragmen TL çekirdek spreadindeki 36 baz puanlık gerileme sonucu (TL kredi getirileri sadece 15 baz puan artarken TL mevduat gideri 51 baz puan arttı) net faiz marjı 33 baz puan artarak %3.5 oldu. Vakifbank önümüzdeki çeyreklerde özel karşılıkların takipteki kredilere oranını daha optimum bir seviyeye indirmek ve bilançosundaki maddi duran varlık ve iştiraklerini yeniden değerleyerek hem karlılık hem de sermaye rasyolarında iyileştirici bazı çalışmalar açıklamayı planladığını duruyor. Bu gelişmelerin nakit dışı kazanımlara dayalı olduğundan dolayı sınırlı da olsa nette olumlu bir sentiment yaratacağını düşünüyoruz. 3
Günlük Yatırım Bülteni - 04/08/15 AVISA 2Ç15de 17.6mn TL ile beklentimize parelel kar açıkladı. AvivaSA 2Ç15 de yerel mevzuata göre hazırlanan finansallarında 17.6mn TL net kar açıklayarak 17.2mn TL olan YKY tahminine paralel geldi. Şirket için konsensus beklentisi bulunmuyor. Net kar çeyreksel %5, yıllık ise %53 artmış oldu. İlk yarıda kar 34mn TL ile yıllık %30 yükselmiş oldu. Şirket ayrıca UFRS sonuçlarını da hesaplıyor. Buna göre de 2Ç net karı 27mn TL, 1Y15 net karı 56mn TL ile %19 yükselmiş oldu. Detaylara baktığımızda hayat tarafının 12.2mn TL teknik kar ile 8.5mn TL olan beklentimizi kuvvetli marjlar sayesinde aştığını görüyoruz. Emeklilik tarafında ise azalmasını beklediğimiz teknik zarar 5.4mn TL çeyreksel teknik zarar ile artmış durumda. Emeklilik tarafındaki büyüme beklentilerimiize paralel olmasına ragmen, bazı gelir kalemlerinin beklentilerimizin altında kaldığını görüyoruz. Emeklilik tarafındaki fon yönetim dışındaki kalemlerin 2016 yılından itibaren yeni regulasyon ile tüm sektörde zaten azalmaya başlayacağını hatırlatırız. AvivaSA yönetimi bugün saat 16:00da sonuçlarla ilgili bir telekonferans yapacak. Şu an itibariyle 75mn TL olan 2015 kar beklentimizi koruyoruz. AvivaSA 2015T 19x F/K ve 7.7x F/DD ile primli işlem görüyor, hisse için ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyemizi sürdürüyoruz. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10.20 240 10.00 220 9.80 9.60 9.40 9.20 9.00 200 180 160 140 27/12/2014 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 31/10/2021 15/03/2023 27/07/2024 120 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1,400 120 1,300 100 1,200 80 60 1,100 40 1,000 20 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.