10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024 05.15 05.15 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 10/05/16 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakışı 95.000 90.000 85.000 80.000 75.000 70.000 65.000 Dün haftanın ilk işlem gününde global hisse senedi piyasalarında ilk etapta olumlu bir seyir gördük. Yükselişlerle açılan endeksler sonrasında petrol fiyatlarındaki gerileme ve dolardaki yükselişin etkisiyle bir miktar zayıflarken, Avrupa da Almanya Dax %1.12,Fransa CAC40 %0.50,Stoxx 600 %0.47 yükselişle tamamlamayı başardı. Siyasi gelişmelerin tekrar önplana çıkması ve küresel satış baskısı ardından geçen hafta sert yükselişe geçen dolar/tl bu sabah 2.94'ün üzerinde seyrederken, piyasada cari açık verisi ve dış gelişmeler izlenecek. Cari işlemler dengesinin Mart ayında 3.68 milyar dolar, yıl sonunda ise 32.9 milyar dolar açık vermesi bekleniyor. Öte yandan kongrenin hemen ardından 24 Mayıs'ta yapılacak PPK toplantısında faiz indirimlerinin devam edip etmeyeceği de önemli olacak. Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 GSRAY.IS Galatasaray 9,2% 2 ECZYT.IS Eczacıbaşı Yatırım 5,3% 3 ALARK.IS Alarko Holding 4,8% 4 BJKAS.IS Beşiktaş Futbol Yat. 4,6% 5 BRSAN.IS Borusan Boru 4,5% Bültenimizden Başlıklar 1 IZMDC.IS İzmir Demir Çelik -3,7% 2 FENER.IS Fenerbahçe -3,1% 3 KRDMD.IS Kardemir (D) -2,9% 4 EREGL.IS Ereğli Demir Çelik -2,8% 5 AKENR.IS Ak Enerji -2,5% Piyasa Yorumu Tahvil-Bono Türk Hava Yolları, 1Ç16 finansallarında, 421mn USD net zarar açıkladı Albaraka Türk ün 1Ç16 de konsolide olmayan net karı TL63mn Torunlar GYO, 1Ç16 da 134mn TL net kar açıkladı Bursa Çimento ilk çeyrekte net karının geçtiğimiz seneki 5.1 milyon TL den 19 milyon TL ye çıkardı. Alkim Kimya ilk çeyrekte 8 milyon TL lik piyasa beklentisinin hafif üzerinde 8.6 milyon TL kar açıkladı. Enka 1Ç16 da 540mn TL net kar açıkladı Ayen Enerji 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak. Aksa Enerji, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 10/05/16 Dün haftanın ilk işlem gününde global hisse senedi piyasalarında ilk etapta olumlu bir seyir gördük. Yükselişlerle açılan endeksler sonrasında petrol fiyatlarındaki gerileme ve dolardaki yükselişin etkisiyle bir miktar zayıflarken, Avrupa da Almanya Dax %1.12,Fransa CAC40 %0.50,Stoxx 600 %0.47 yükselişle tamamlamayı başardı. İngiltere FTSE 100 yataya yakın ekside kapanırken, İtalya ve İspanya hisse senetlerinde düşüşler hakimdi. Enerji ve maden hisseleri bütün global endekslerde zayıf performans göstererek hisse senetlerinin performanslarını aşağıya çekerken, Yunanistan parlamentosunun tasarruf tedbirlerini onaylaması riskli varlıkların iyi performansına olumlu yönde katkıda bulundu. Amerika tarafında sağlık sektöründeki yükseliş S&P 500 ve Nasdaq endekslerinin günü sınırlı artıda kapatmasına yardımcı olurken, emtia hisselerindeki gerilemenin de etkisiyle Dow Jones %0.20 düşüşle günü 17.705 seviyesinden tamamladı. Emtia tarafına baktığımızda metaller, enerji ve tarımsallar dahil olmak üzere bütün emtia grubu dolardaki yükselişin tarım dışı istihdam rakamı sonrasında devam etmesi ile baskı altında kalmaya devam ediyor. Dün sabah belirttiğimiz diğer emtiadan ayrışan ve geçici nedenlerle yükselen petrol, öğleden sonra gelen satışlarla hızla geriledi ve Amerikan Ham Petrolü $43 seviyelerine geldi. Burada global arz/talep dengesinin toparlanmasında buyuk payı olan Kuzey Amerika daki şeyl üreticilerinin $45 seviyesini yeni kuyu açma ve üretim arttırma konusunda önemli bir seviye olduğunu belirtmesi, bu seviyeyi oldukça önemli bir direnç haline getiriyor. Önümüzdeki günlerde de $45-$50 bandında petrolde satışların yoğunlaşmaya başladığını görebiliriz. Bugün sabah saatlerinde doların yen karşısında yükselişini devam ettirmesinin Japonya da ihracatçı şirketler ağırlıklı hisse senedi endekslerine olumlu yansıdığını ve Nikkei ve Topix in %2 civarında yükselerek yukarı yönlü harekete devam ettiğini görüyoruz. Çin de enflasyon verisi %2.3 ile beklentilere paralel gelirken Çin Shanghai Composite ve Hong Kong Hang Seng endeksleri yataya yakın hafif ekside seyrediyor. Amerika endeks vadeli kontratlarında ise yataya yakın sakin bir seyir hakim. Veri tarafında Amerika da bu hafta enflasyon, perakende satışlar ve perakende şirketlerinin bilançoları ön planda olacak. İçeride ise geçtiğimiz hafta yüzde 9 civarı kayıp yaşayan BIST-100 endeksi, dün gelen tepki alımlarının yanı sıra; S&P'nin Türkiye'nin görünümünü sürpriz şekilde "negatif"ten "durağan"a çevirmesiyle yükseldi. BIST-100 endeksi günü yüzde 0.89 yükselişle 79,062 puanda tamamladı. Bankacılık endeksi ise yüzde 1.28 yükseldi. Kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor's Cuma günü piyasaların kapanışının ardından, Türkiye'nin kredi notu görünümünü "negatif"ten "durağan"a çevirirken, BB+ olan kredi notunu korumuştu. Siyasi gelişmelerin tekrar önplana çıkması ve küresel satış baskısı ardından geçen hafta sert yükselişe geçen dolar/tl bu sabah 2.94'ün üzerinde seyrederken, piyasada cari açık verisi ve dış gelişmeler izlenecek. Cari işlemler dengesinin Mart ayında 3.68 milyar dolar, yıl sonunda ise 32.9 milyar dolar açık vermesi bekleniyor. Öte yandan kongrenin hemen ardından 24 Mayıs'ta yapılacak PPK toplantısında faiz indirimlerinin devam edip etmeyeceği de önemli olacak. Dün saat 1655'te 2.9350/2.9360 seviyesinde olan dolar/tl bu sabah 2.9444/2.9450 seviyesinde bulunuyor. Dolar/TL geçen haftaya dolardaki küresel zayıf seyre paralel altı ayın en düşük seviyeleri olan 2.80'in altında başlamış ancak artan risklerle yönünü yukarı çevirerek 2.9765 seviyesini test etmişti. Dün aynı saatte 3.1380/3.1395 seviyesinde olan sepet bazında bu sabah 3.1470/3.1484, 3.3419/3.3435 seviyesinde olan euro/tl ise 3.3500/3.3517 seviyesinde işlem görüyor. Teknik tarafta ise geçtiğimiz hafta yaşanan sert satış baskısının ardından piyasada ara hedef noktası olarak izlediğimiz 77,500 desteğini koruma çabası devam ediyor. Haftaya 77,500 desteği üzerinde oluşan tepki alımlarını sürdürme eğilimiyle başlayan piyasada, yukarı atakların henüz yeterli güçte oluşamadığını gözlemliyoruz. Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, sert satış baskının ardından 77,500 üzerinde oluşan atakların güç kazanabilmesi için 80,000 direncinin yukarı kırılması geriyor. Kısa vadeli teknik resim şu aşamada aşağı riskleri korurken, sert satışların ardından piyasada oluşacak zayıf yukarı atakların direnç noktalarında yeniden satış 2
Günlük Yatırım Bülteni - 10/05/16 baskısı yaratabileceğini göz önünde bulundurmayı sürdürüyoruz. Bu çerçevede ara yükseliş denemelerinin ardından 77,500 altında gerileyecek hareketlerin ise 75,000 ana desteğine yönelik aşağı baskıyı sürdürebileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle 85,000 desteğinin kırılmasıyla kapatılmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonların ardından, piyasa hareketini şu aşamada 80,000 direnci altında aşağı yönde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu kapsamda piyasada yeniden kısa vadeli yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin yukarı geçilmesinin beklenmesini öneriyoruz. Veri tarafında yurtiçinde bugün Mart ayına ait cari denge verisi açıkllanacak. Euro Bölgesi'nde ise Almanya sanayi üretimi ve ticaret dengesi takip edilecek. ABD'de ise Amerikan Petrol Enstitüsü tarafından haftalık ham petrol stokları açıklanacak. ŞİRKET HABERLERİ Türk Hava Yolları, 1Ç16 finansallarında, 421mn USD net zarar açıkladı Bizim beklentimiz 230milyon USD net zarar ve piyasa beklentisi 313mn USD net zararın altında kalan bu gerilemenin arkasında şirketin operasyonel kar marjlarındaki erozyon ve USD nin EUR ve JPY karşısında değer kaybının yol açtığı kur farkı değerleme zararları rol oynamaktadır. Şirketin, kapasitesini %20 civarında arttırdığı bir dönemde talep tarafında, çok büyük oranda ülkemizin artan jeopolitik riskleri nedeniyle, gözlemlenen sert düşüşler, şirketin birim gelirlerini eritirken, petrol düşüşü nedeniyle maliyetlerde gözlemlenen düşüş, bu erimenin gerisinde kalınca, şirketin VAFÖK marjı geçen senenin aynı çeyreğine gore %6 geriledi. Yıl başından bu yana açıklanan aylık trafik verileri ışığında şirketin 1Ç16 finansallarının zayıf gelmesi zaten bekleniyordu ve bu da hisse fiyatına büyük oranda yansımıştı. Ancak, hem açıklanan verilerin düşürülen beklentilerin de altında kalması nedeniyle hem de dün DHMİ tarafından yayınlanan Nisan trafik sonuçlarının uluslararası yolcu trafiğindeki kötüleşmenin artarak devam ettiğini dikkate alarak, hisse üzerindeki baskının kısa vadede kalıcı olacağı düşüncesindeyiz. Hisse için hedef fiyatımızı, yolcu yükleme faktöründeki gerileme varsayımımızı ~%3 e çıkarmamızdan ötürü TRY 10.4 den TRY 7.55 e; önerimizi de AL dan TUT a çekiyoruz. Albaraka Türk ün 1Ç16 de konsolide olmayan net karı TL63mn Albaraka Türk ün 1Ç16 de konsolide olmayan net karı TL63mn ile YKY tahmini (TL63mn) ile ve konsensus ile (TL65mn) paralel geldi. Toplam gelirler beklentilerimizin oldukça üzerinde gelirken, yıllık %34 yükselen faaliyet giderleri ve %85 yükselen karşılık giderleri bu farklı kompanse etti. Mevduatlarda geçtiğimiz çeyreğe göre %4 lük bir düşüş dikkat çekici, bunun net faiz marjında çeyreksel 50 baz puan kadar yükselişin ana sebebi olduğunu düşünüyoruz. Tahsili geciken alacaklardaki büyüme kuvvetli devam etti ve TGA rasyosu yıl sonunda %2.5 dan %2.9 a yükseldi. Özel karşılıkların oranı ise %60 dan %57 ye geriledi. Eski tipteki sermaye benzerinin kredi hesaplarından regulasyon sebebiyle çıkartılması sonucunda yıl sonunda %15.3 olan SYR %12.2 ye geriledi. Risksiz faizdeki değişim ve güncek defter değeri ile güncellediğimiz değerlememiz TL1.50 (önceki TL 1.40) hisse başına hedef fiyata işaret ediyor. %2 aşağı yönlü getiri potansiyeli ile Endeksin Altında Getiri önerimizi koruyoruz. Torunlar GYO, 1Ç16 da 134mn TL net kar açıkladı Torunlar GYO, 1Ç16 da 134mn TL net kar açıkladı, 1Ç15 te ise kur farkı giderleri nedeniyle 154mn TL zarar açıklamıştı. 1Ç16 için beklentimiz 118mn TL, piyasanın ise 124mn TL seviyesindeydi. Beklentilerden sapma ağırlıklı olarak faaliyet dışı gelirlerden (özellikle finansal gelir kanadından) kaynaklandı. Zira VAFÖK, 80mn TL ile beklentilere yakın geldi (YKYe:80mn TL, piyasa beklentisi:82mn TL). Görüşümüz: Hissenin son dönemdeki güçlü performansı nedeniyle, bu çeyrekle ilgili olumlu 3
beklentilerin hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Günlük Yatırım Bülteni - 10/05/16 Bursa Çimento ilk çeyrekte net karının geçtiğimiz seneki 5.1 milyon TL den 19 milyon TL ye çıkardı. Bursa Çimento yılın ilk çeyreğinde geçtiğimiz seneye göre karını 3 kattan daha fazla arttırarak 19 milyon TL ye yükseltti. Şirket satış gelirlerini yıllık %38 arttırarak 109.3 milyon TL den 151 milyon TL ye çıkartırken, geçtiğimiz sene özellikle sert hava koşullarından dolayı çimento satışının düşük olması, bu seneki agresif büyüme rakamının sebeplerinden birisi oldu. Yüksek üretim ve satış rakamı, marjlarda da önemli bir iyileştirme getirirken, şirketin FAVÖK marjı 8.2% den 16.3% e çıkmış oldu. Bu iyileşme ve gelirlerdeki %38 lik artışın sonucu olarak FAVÖK rakamı, %174 artarak 9 milyon TL den 24.7 milyon TL ye çıkmış oldu. Görüşümüz: Bursa Çimento nun tamamen konsolide ettiği iştiraki Çemtaş, bundan iki hafta önce güçlü rakamlar açıklarken, Çemtaş hariç Bursa Çimento performansında da oldukça güçlü bir seyir görmekteyiz. Şirketin ilk çeyrek rakamları ile beraber, yıllıklandırılmış fiyat/kazanç oranının 7.97x seviyesine geldiğini gözlemlerken, bu çerçevede bilanço rakamlarının hisse fiyatı üzerinde oldukça güçlü bir etki yaratabileceğini düşünmekteyiz. Alkim Kimya ilk çeyrekte 8 milyon TL lik piyasa beklentisinin hafif üzerinde 8.6 milyon TL kar açıkladı. Alkim Kimya yılın ilk çeyreğinde net karını %92 arttırarak 8.6 milyon TL ye çıkardı. Şirketin satış gelirleri yıllık %17 artarak 75.2 milyon TL ye çıkarken, 75 milyon TL lik piyasa beklentisine paralel geldi. Şirketin ilk çeyrekte, ana ürünü olan sodyum sülfat üretimini, olumlu hava koşullarının da etkisi ile %42 arttırarak 67.530 tona çıkarttığını gözlemlerken, bu üretim artışı FAVÖK marjında da 540bps lik bir iyileşmeyi beraberinde getirdi. Marjlardaki iyileşme ve gelir büyümesi, Alkim Kimya nın ilk çeyrekteki FAVÖK rakamının %63 artarak 14.5 milyon TL ye ulaşmasını sağlarken, 15 milyon TL lik piyasa beklentisinin çok hafif altında kaldığını görmekteyiz. Görüşümüz: Şirket geçtiğimiz günlerde düzenlediği analist toplantısında, iyi hava koşullarının ilk çeyrekte olumlu etki bırakacağından bahsetmiş ve güçlü çeyrek rakamlarının ilk sinyalini vermişti. Oldukça etkileyici büyüme oranlarına rağmen, gerçekleşen rakamların piyasa beklentisine yakın olmasından dolayı hisse fiyatında önemli bir hareket beklemiyoruz. Enka 1Ç16 da 540mn TL net kar açıkladı Enka 1Ç16 da 540mn TL net kar açıkladı. Faaliyet karlılığındaki artış ve finansman gelirleri yıllık %27, çeyrek bazda %76 lık yükseliş gösteren kar, bizim 413mn TL, piyasanın 372mn TL olan beklentisinin üzerinde gerçekleşti. VAFÖK de 580mn TL ile bizim 526mn TL, piyasanın 493mn TL olan beklentisinin üzerinde geldi. Şirketin net nakdi ise 3 milyar dolar seviyesine yükseldi. Görüşümüz: Sonuçların hisse fiyatı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Ayen Enerji 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak. Ayen Enerji 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak. Bizim beklentimiz 5mn TL net kar olup piyasa beklentisi bulunmuyor. Yenilenebilir enerji tarifesi operasyonel performansı olumlu etkilerken, kur farkı giderleri ve finansman giderlerinin bunun kara yansımasını engelleyeceğini düşünüyoruz. Aksa Enerji, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Aksa Enerji, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Bizim beklentimiz 13mn TL, piyasa beklentisi 4
05.15 05.15 31mn TL net kar seviyesinde bulunuyor. Günlük Yatırım Bülteni - 10/05/16 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1.400 120 1.300 1.200 1.100 100 80 60 40 1.000 20 5
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.