VERİ ODAKLI BİR HAFTA 02.03.2015 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın TL deki zayıflık baskı yaratmaya devam ederken yurtiçinde haftanın en önemli gündem maddesini yarın açıklanacak olan TÜFE rakamı oluşturuyor. Şubat ayında enflasyonun %0,85 oranında artış göstermesini bekliyoruz. Beklentimizin gerçekleşmesi durumunda mevcut durumda %7,2 seviyesinde bulunan 12 aylık enflasyon %7,7 seviyesine yükselmiş olacak. Yükselişte petrol fiyatlarındaki toparlanma ve zayıf TL nin etkisiyle yurtiçinde enerji fiyatlarının yükselmesinin yanında gıda enflasyonunun bazının düşük olması da önemli rol oynuyor. Diğer taraftan Şubat ayında çekirdek enflasyonun ise %8,6 dan %8,1 e geri çekilmesini bekliyoruz. Önümüzdeki aylara bakacak olursak enflasyondaki aşağı yönlü trendin Mart ayında yeniden devam etmesini beklerken 12 aylık enflasyonun ise yılın geri kalanında %6-%7 aralığında seyredeceğini düşünüyoruz. TL sert şekilde değer kaybetmedikçe ve/veya petrol fiyatları yükselişini sürdürmedikçe yılsonu beklentimiz ise %6,8 seviyesinde bulunuyor. ABD de ise Cuma günkü istihdam verileri bekleniyor. Her ne kadar Fed erken bir faiz artırımının masada olmadığına vurgu yapsa da istihdam başta olmak üzere makroekonomik verilerin gücünü koruması para politikasında normalleşmenin giderek yaklaştığına yönelik endişe yaratıyor. Dolayısıyla güçlü rakamlar görmemiz gelişmekte olan ülke piyasalarında daha belirgin olmak üzere varlık fiyatlarını baskı altında tutacaktır. Tarım dışı istihdamın önceki ayki 257 bin kişilik artışın ardından 240 bin artışla güçlü görünümünü sürdürmesi beklenirken işsizlik oranının ise %5,7 den %5,6 ya gerileyeceği öngörülüyor. Diğer taraftan ADP özel sektör istihdamı ile tarım dışı istihdam rakamı genel olarak aynı paralelde ilerlediği için Çarşamba günü ADP nin çizeceği tablo tarım dışı istihdam verisi için bir gösterge olarak kabul edilebilir. Euro Bölgesi nde ECB toplantısı ön planda olacak. Hatırlanacağı gibi ECB Ocak ayı toplantısında varlık alımlarını genişletmeye karar vermiş ve 2016 Eylül sonuna kadar ayda 60 milyar euro varlık alımı yapılacağını açıklamıştı. Söz konusu alımlar yatırım yapılabilir nota sahip devlet tahvilleri ile bu ay başlayacak. Ancak alınan kararların bölge ekonomisini canlandırma başarısını ve varlık fiyatları üzerindeki etkilerini daha çok orta-uzun vadede göreceğiz. Bu kapsamda Perşembe günü gerçekleştirilecek toplantıda ECB nin yeni bir karar alması beklenmezken daha çok ekonominin görünümüne ilişkin görüşleri takip edilecek. Bu kapsamda %0,05 olan politika faizi ve -%0,2 olan mevduat faizinin de değiştirilmesi beklenmiyor. EUR/USD zayıf performansını sürdürüyor. EUR/USD geçtiğimiz haftaki sert geri çekilmenin ardından taban oluşturmaya çalışıyor. Bu hafta ECB nin vereceği mesajların ve ABD den gelecek istihdam rakamlarının paritenin seyrinde belirleyici olmasını bekliyoruz. Bu önemli konu başlıkları öncesinde mevcut görünümün belirgin bir değişim göstermesini beklemezken nötr görüşümüzü koruyoruz. Ancak istihdam verilerinin güçlü kalmaya devam etmesi durumunda aşağı yönlü riskler artacağı için geçtiğimiz haftaki dip seviyelerin yeniden test edilebileceğini göz önünde bulundurmak gerekiyor. Daha uzun vadeli baktığımızda ise ECB ile Fed in para politikaları arasındaki farkı doların güçlü kalmasını sağlayacak bir unsur olarak görüyoruz. Bu nedenle uzun vadede dolar tercihimizi sürdürüyoruz. USD/TL ve EUR/TL de pozisyon önermiyoruz. TCMB nin faiz indirimine gitmesinin ardından siyasilerin faiz politikasına yönelik eleştirilerinin sürmesi ve bunun yanında ekonomi yönetiminde istifa söylentilerinin konuşulmaya başlanması TL de güç kaybının giderek artmasına neden oldu. Paritenin zayıf bir görünüm sergilemesi de doların gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında güç kazanmasını kolaylaştırıyor. TCMB nin aşırı oynaklık nedeniyle gerekli görülen günlerde döviz satım tutarının bir gün önceden ilan edilen asgari tutarın %50 fazlasına kadar artırılabileceğini açıklaması ise kurdaki yükselişin hızını kesti. Ancak atılan adımı trendi tersine çevirecek bir adımdan çok yumuşamasını sağlayacak bir etken olarak görüyoruz. TCMB ni likiditeyi daha fazla kısmak yerine döviz satmayı tercih etmesine karşın piyasa koşullarının yüklü satışlar gerektirmesi TCMB nin duruşunun değişmesine neden olabilir. 1
Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. TCMB nin faiz indirimine gitmesinin yanında siyasi taraftan faiz politikasına yönelik eleştirilerin gelmeye devam etmesi TL nin güç kaybetmesine yol açınca faizlerde belirgin şekilde yukarı yönlü bir hareket oluştu. Bu kapsamda getiri eğrisi boyunca 50 baz puanı aşan yükselişler oluşurken gösterge tahvilin bileşik faizi yıl içindeki en yüksek seviyelere ulaştı. Genel olarak baktığımızda TL de artan volatilite ve enflasyonun görünümünü dikkate alarak yukarı yönlü risklerin sürdüğünü düşünüyoruz. Dolayısıyla mevcut şartlar altında tahvil bono piyasasının cazip bir getiri potansiyeli sunmadığını düşünüyor ve pozisyon alınmasını önermiyoruz. Yarın açıklanacak Şubat ayı enflasyon rakamı faizlerde volatilitenin daha da artmasına neden olabilir. BIST te alım önermiyoruz. TL deki değer kaybı BIST üzerindeki baskının artmasına neden olurken zayıflığın devam etmesi durumunda hisse senetlerinin önemli bir varlık göstermesini beklemiyoruz. Her ne kadar sert düşüşlerin ardından tepki alımı ihtimali bulunsa da mevcut koşulların kalıcı bir yükselişe izin vereceğini düşünmüyor ve risklerin artırılmasına sıcak bakmıyoruz. Diğer taraftan Fed e ilişkin risklerin tamamen sona erdiğini düşünmüyoruz. Özellikle makroekonomik verilerin güçlü toparlanma sinyalleri vermeye devam etmesi durumunda risk iştahının hızlı bir şekilde tersine dönebileceğini göz önünde bulundurmak gerekiyor. Bu kapsamda Cuma günü açıklanacak olan istihdam verileri önemli bir gösterge olacaktır. İçeride ise enflasyon rakamı sonrasında volatilitenin arttığını görebiliriz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ALBRK, ANHYT, ARCLK, AYGAZ, BRISA, CIMSA, DOAS, EKGYO, KOZAL, KRDMD, MGROS, SODA, TRKCM, TUPRS, YKBNK Ons altında alım önermiyoruz. Fed Başkanı Yellen ın Kongre de yaptığı yarıyıl sunumunun kısa vadede faiz artırımı ihtimalinin çok zayıf olduğunu göstermesi 1200 doları test eden altın fiyatlarının destek bulmasını sağladı. Diğer taraftan Çin de yeni yıl tatilinin sona ermesi ile birlikte alımların yeniden canlanmaya başlaması da bir destek unsuru olarak çalışıyor. Ancak yukarı yönlü hareketlerin genel görünümü değiştirecek boyutta olduğunu düşünmüyoruz. Özellikle önemli teknik seviyelerin altında kalınmaya devam edilmesi, dolara ilişkin pozitif beklentiler, jeopolitik risklerin azalması altının görünümünü bozuyor. Ukrayna ve Yunanistan konu başlıklarının geride kalması ile güvenli liman algısının çalışmaması ise altının önemli bir destek unsurundan mahrum kalmasına yol açıyor. Bu nedenlerle alım yapılmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da alım önermiyoruz. Tahvil Bono Fonu nda pozisyonlar korunabilir. Ons altın fiyatlarındaki zayıflığı göz önünde bulundurarak Altın Fon da pozisyon önermiyoruz. Mevcut görünüm ve seviyeler de alım yapmak için uygun koşulların oluşmadığını gösteriyor. Öte yandan tahvil bono piyasasında kısa vadeli getiri fırsatı görmesek de daha uzun vadeli bir perspektife sahip olan Burgan Yatırım uzun vadeli tahvil ve bono fonunda pozisyonların korunmasını tavsiye ediyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Nötr USD'de kal USD/TL Nötr USD'de kal EUR/TL Nötr Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil ALMA ALMA BIST ALMA ALMA Altın (USD/Ons) ALMA ALMA Altın Fonu ALMA ALMA Tahvil Bono Fonu TUT TUT Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 12:00 Euro Bölgesi TÜFE Şubat -%0.5 -%0.6 12:00 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı Ocak %11.4 %11.4 15:30 ABD Kişisel Gelirler Ocak %0.4 %0.3 15:30 ABD Kişisel Harcamalar Ocak -%0.1 -%0.3 15:30 ABD Çekirdek PCE Fiyat Endeksi Ocak %0.1 %0.0 17:00 ABD İnşaat Harcamaları Ocak %0.3 %0.4 17:00 ABD ISM İmalat Endeksi Şubat 53.4 53.5 2
Fed in kısa vadede faiz artırımı olmayacağına işaret eden açıklamalarının etkisiyle geçtiğimiz haftanın ilk yarısında göreceli olarak daha iyimser bir görünüm sergileyen yurtiçi piyasalar pozitif seyrini sürdürmekte zorlandı. 88 bin seviyesini test eden BIST-100 Endeksi TL deki zayıflamayla satış baskısı altında kaldı. Haftanın son işlem gününe yatay başlayan endeks, küresel borsalarda risk iştahının zayıf olmasının yanı sıra dolar/tl deki ve faizlerdeki yükselişin de etkisiyle yoğun bir satış baskısı altında kalarak günü bankacılık hisseleri (XBANK: -%2,76) öncülüğünde %2,06 kayıpla 84.148 seviyesinde tamamladı. Endeksin haftalık kaybı ise %1,57 seviyesinde gerçekleşti. Yeni haftaya baktığımızda sabah saatlerinde Asya borsalarında ve ABD vadeli endeks kontratlarında iştahsız bir görünüm hâkim. Günün ajandasında önemli bir veri ön plana çıkmazken, TL deki değer kaybı BIST üzerindeki baskının artmasına neden olurken zayıflığın devam etmesi durumunda hisse senetlerinin önemli bir varlık göstermesini beklemiyoruz. Bir yanda siyasilerden TCMB nin para politikası ve Başkan Başçı ya yönelik sert eleştirileri sürerken, bir yandan da Fed üyelerinin faiz artışının yaklaştığına dair söylemleriyle dolar/tl nin 2,5274 düzeyine yükselerek tarihi zirvesini yenilemesi risk iştahını daraltıyor. Her ne kadar sert düşüşlerin ardından tepki alımı ihtimali bulunsa da mevcut koşulların kalıcı bir yükselişe izin vereceğini düşünmüyor ve risklerin artırılmasına sıcak bakmıyoruz. Haftanın veri takviminde yurtiçinde enflasyon rakamı (yarın), yurtdışında ise ABD istihdam verileri (Cuma) takip edilecek. Bugün açıklanması beklenen bilançolar; TUPRS 4Ç14 Net Kâr: Burgan Beklentisi: 155 milyon TL, piyasa beklentisi: 132 milyon TL Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) AYGAZ Aygaz, Merkezi Uzlaşma Komisyonu ile gerçekleştirilen görüşmede 69 milyon TL lik vergi cezasını 25 milyon TL ye indirdi. 16 Aralık 2014 te Aygaz a 2009-2012 dönemleri için 69 milyon TL vergi cezası bildirilmişti. Gelişmeyi hafifçe olumlu olarak değerlendiriyoruz. (+) KRDMD Kardemir Yönetim Kurulu A, B ve D hisseleri için hisse başına 0,0877TL temettü ödenmesine karar verdi. Temettüler 15 Aralık 2015 e kadar iki taksit halinde ödenecek. Söz konusu temettü Kardemir A hisseleri için %3,8, Kardemir B hisseleri için %3,4 ve Kardemir D hisseleri için %4,8 temettü verimine tekabül etmektedir. Biz Kardemir in temettü dağıtmayacağını varsayıyorduk, bu nedenle gelişmeyi hafifçe olumlu olarak değerlendiriyoruz. (-) ALBRK Albaraka 4Ç14 kârını 70 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam hem bizim 78 milyon TL beklentimizin, hem de 77 milyon piyasa beklentisinin altında olmakla beraber dün yayınlanan vergi kârıyla bire bir örtüşüyor. Kârın beklentimizin altında kalmasında en büyük sebep yüksek gelen faaliyet giderleri. Banka agresif bir büyüme stratejisi izliyor ve bunun sonucunda 4. çeyrekte kredilerde %8,9, mevduatta %8,1 büyümeyi yakalamış. Fakat bu büyüme politikasının kısa vadede faaliyet giderlerini artırdığını görüyoruz. Buna rağmen Banka 2014 yılında sektör ortalamasının üstünde %15,4 özkaynak karlılığı elde etmiş. üzerinde negatif etki oluşturabilir. Şirket Yönetim Kurulu 25 Mart ta toplanacak genel kurula 1 Nisan tarihinde hisse başı 3,8 kuruş brüt (3,23 kuruş net) nakit temettü önermeyi kararlaştırdı. Açıklanan nakit temettü %2,1 temettü verimini işaret etmekte. (-) DOAS Doğuş Otomotiv beklentilere paralel 73 milyon TL net kâr açıkladı (Konsensüs: 71 milyon TL). Satışlar oldukça iyi ortalama fiyatlar sayesinde beklentileri %11-12 civarında aştı. Ancak VAFÖK de 111 milyon TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. Her ne kadar net kâr ve VAFÖK rakamları konsensüs beklentisi dâhilinde de olsa çok yüksek ciroya rağmen beklentilerin aşılmamış olması kısa vadede olumsuz algılanabilir. Şirket ayrıca 68 kuruş brüt, 58 kuruş net kâr payı dağıtmayı planlıyor. Ödeme 31 Mayıs tan önce yapılacak. Bizim beklentimiz 74 kuruş brüt temettü şeklindeydi. Bir parça olumsuz algılanabilir. (-) MGROS Migros daha önce 2008-2009 yılları için 15,8 milyon TL vergi cezası aldığını bildirmişti. Şirket ayrıca 2010-2012 dönemi için 57 milyon TL daha vergi cezası aldığını bildirdi. Negatif olarak değerlendiriyoruz. 3
(+/-) ANHYT Anadolu Hayat YK genel kurula 27 Mart tarihinde ödenmek üzere pay başına 0,158TL brüt (0,134TL net) nakit temettü önerecek (Genel Kurul tarihi 26 Mart). Net temettü verimi %2,9 seviyesindedir. Açıklanan temettü tutarı bizim beklentimize paralel. (+/-) ARCLK Gazetelerde yer alan haberlere göre Arçelik Diyarbakır da beyaz eşya fabrikası kurmayı planlıyor. Nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) BRISA Brisa 4. çeyrekte 53 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 49 milyon TL ydi. Net satışlar beklentinin hafif altında gelse de FAVÖK beklentiler doğrultusunda geldi. Brisa Yönetim Kurulu 256 Mart ta hisse başına 0,495TL temettü dağıtılmasına karar verdi. Bu, %4,6 temettü verimi anlamına geliyor. Nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) CIMSA Çimsa 30 Mart ta hisse başına 1,292TL temettü dağıtacak. Temettü verimi %7,8 dir. Temettü miktarı beklentimiz dâhilindedir. (+/-) EKGYO Şirket yılın dördüncü çeyreğinde 220 milyon TL kâr açıkladı. Bu rakam bizim 250 milyon TL olan tahminimizin altında, piyasanın 226 milyon TL olan beklentisine ise paralel. FAVÖK 138 milyon TL ile bizim (205 mn TL) ve piyasanın (191 mn TL) beklentisinin oldukça altında gerçekleşti. (+/-) KOZAL Koza Altın ın Yönetim Kurulu 1 Nisan da hisse başına 0,98TL temettü dağıtma kararı aldı. Temettü verimi %4 tür. (+/-) SODA Şirket yılın dördüncü çeyreğinde 149 milyon TL kâr açıkladı. Bu rakam bizim tahminimize paralel, piyasanın 137 milyon TL olan beklentisinin ise üzerinde. Net satışlar beklentimizin %8 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK tahminlerimizin %12 altında yer alıyor. Şirket Yönetim Kurulu 29 Mayıs ta ödenmek üzere hisse başına 0,049TL brüt (%1,3 verim) temettü ödeme kararı aldı. (+/-) TRKCM Şirket yılın dördüncü çeyreğinde 126 milyon TL kâr açıkladı. Bu rakam bizim 134 milyon TL kâr olan tahminimize yakın, piyasanın 154 milyon TL olan beklentisinin ise altında. Şirket Yönetim Kurulu 29 Mayıs ta ödenmek üzere hisse başına 0,119TL brüt (%2 verim) temettü ödeme kararı aldı. (+/-) YKBNK Yapı Kredi Yönetim Kurulu 2006 yılında kullanılan 500 milyon Euro luk sermaye benzeri kredinin erken geri ödeneceğini açıklamıştı. Erken ödemenin bankanın sermaye yeterlilik hesabında 10 baz puan civarı olumsuz etki yapmasını bekliyoruz. Nötr olarak değerlendiriyoruz. Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi güne tepki hareketi ile başlasa da kısa vadede yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olması beklenmelidir. Gün içi destek 83.800, direnç ise 85.000 seviyesinde yer alıyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 104.500 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 102.800 106.200 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. Tek Yönlü Trade Önerilerimiz EREGL AL Önerilen Fiyat 4,40 4,22 Fiyat Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih 4,62 4,24-4,09% 02.02.2015 03.03.2015 TKFEN AL 5,61 5,55 6,00 5,42-1,07% 23.02.2015 24.03.2015 İkili Trade Önerilerimiz LONG Alış Fiyatı SHORT Satış Fiyatı Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih SAHOL 9,53 9,68 XU030 103.012 103.383 5% -3,5% 1,21% 12.02.2015 13.03.2015 YKBNK 4,67 4,64 HALKB 14,80 14,95 5% -3,5% -1,64% 18.02.2015 19.03.2015 GARAN 9,43 8,98 XU030 106.607,00 103.382,60 5% -3,5% -1,80% 19.02.2015 20.03.2015 ISCTR 6,47 6,29 AKBNK 8,63 8,20 5% -3,5% 2,32% 25.02.2015 26.03.2015 4
En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Getiri Pot. THYAO AL Endeksin Üzerinde Getiri 9,05 12,00 33 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 6,29 7,90 26 TSKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 1,98 2,50 26 YKBNK TUT Endeksin Üzerinde Getiri 4,64 5,90 27 AKSEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 3,17 4,00 26 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 53,00 65,42 23 SAHOL AL Endeksin Üzerinde Getiri 9,68 13,60 40 MGROS TUT Endeksin Üzerinde Getiri 22,45 25,00 11 BAGFS AL Endeksin Üzerinde Getiri 13,80 16,84 22 TAVHL AL Endeksin Üzerinde Getiri 20,05 21,50 7 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. Detaylı uyarı için tıklayınız. 5