5 Ekim 2009 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu ABD de beklentilerden kötü gelen işçi ücretleri verisine Avrupa endeksleri olumsuz tepki verirken, bunu bir gün önceden zaten fiyatlamış olan ABD endekslerinde tepki sınırlıydı. ABD de açıklanan veriler ekonomik iyileşmenin sürdürülebilirliği konusunda şüpheler yaratarak Asya borsalarında sabah itibarı ile satışlara neden oldu. Global Financial Stability raporuna göre ABD, İngiltere ve Euro bölgesinde 2010 yılında kredi büyümesi kriz öncesi dönenimi ortalamalarının altında kalarak büyümeye baskı yapacak. Yurtiçinde Eylül ayı TÜFE rakamı %0.39 la beklentilerin altında kalırken, Merkez Bankası nın faiz indirimine yönelik beklentileri güçlendirdi. Bu haftanın en önemli gündem maddesi Perşembe günü açıklanacak olan Ağustos ayı sanayi üretim rakamları olacak. Bugün İMKB de yatay bir açılış bekliyoruz. Hurda indiriminin kısa vadede olmayacağına yönelik haberler oto hisseleri üzerinde baskı yaratabilir. Gösterge kıymetin getirisi Cuma kapanışının 5 baz puan altında seyrederken, TL dolar karşısında daha güçlü 1.485 seviyelerinden işlem görüyor. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, YTL 46,857-2.0% 2.4% İşlem Hacmi YTL mn 1,897 2% -16% MSCI EM Endeksi 901-1.1% 8.5% TRLIBOR, 3 Ay% 7.43 0.0 baz -0.4 baz Gösterge Tahvil 8.56-0.1 baz -1.3 baz Eurobond -2036 6.92 0.0 baz -0.3 baz US$/TRY 1.5005 0.68% -0.9% EUR/TRY 2.182 0.46% 0.5% IMKB 2009T F/K 10.93 110 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 27/08/2009 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 03/09/2009 10/09/2009 17/09/2009 24/09/2009 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 01/10/2009 Haberler & Makro Ekonomi Enflasyon riski geri planda IMF haberlerine devam Hurda teşviği kısa vadede gerçekleşmeyecek Şirket Haberleri AEFES TI: Ajanda Rus hükümeti bira satışları üzerindeki vergiyi %200 arttırmaya hazırlanıyor. Yurtiçi Ajanda 08/10/2009 Hazine Nakit Dengesi Gerçekleşmeleri (Eylül) 15/10/2009 MB Para Politikası Kurulu Toplantısı Yurtdışı Ajanda 05/10/2009 ABD: ISM İmalat Dışı Bileşik Endeksi 07/10/2009 ABD: ABC Tüketici Güven Endeksi 07/10/2009 ABD: MBA Mortgage Başvuruları 07/10/2009 ABD: Tüketici Kredileri Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Temel Tüketim 0.3% Teknik ekip. -1.9% Sağlık -0.1% Yarı iletkenler -1.9% İlaç&Biotek. -0.3% Enerji -1.6% Perakende -0.3% Teknoloji -1.6% Donanım-Yaz. -0.4% Taşımacılık -1.3% IMBK-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün VESBE 9% BJKAS -6% GOLDS 4% EGGUB -6% HURGZ 3% HALKB -5% NTTUR 3% TOASO -5% DOHOL 3% FROTO -4% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (YTL mn) GARAN 5.45-2.68% 352 ISCTR 5.60-3.45% 186 YKBNK 3.14-3.09% 65 HURGZ 1.53 3.38% 64 HALKB 8.40-4.55% 57 1
Haberler & Makro Ekonomi EYLÜL TÜFE ve ÜFE Enflasyon riski geri planda TÜİK tarafından açıklanan fiyat endekslerine göre, Eylül de tüketici fiyatları aylık bazda %0,39 artarak, %0,75 lik piyasa beklentisinin ve bizim %0,7 lik beklentimizin oldukça altında kaldı. Aynı dönemde üretici fiyatları %0,62 artarak piyasanın tahminiyle uyumlu ancak bizim tahminizim bir miktar üzerinde bir resim ortaya çıkardı. Böylece Eylül ayı itibariyle yıllık TÜFE ve ÜFE sırasıyla %5,3 ve %0,5 seviyesinde gerçekleşti. Ay içerisinde %0,21 ile sadece sınırlı seviyede yükselen gıda fiyatları, aylık TÜFE ye 0,06 yüzde puan (yp) katkı sağladı. İstanbul Ticaret Odası rakamları içerisinde, ulusal TÜFE için öncü gösterge olarak kabul edilebilecek alt gruplardan olan gıda grubu fiyat artışları bir miktar daha yükselişe işaret ediyordu. Bu nedenle aylık rakamın sınırlı olması şaşırttı. Fakat bizce asıl sürpriz giyim grubundan geldi. Okulların açılmasına ek olarak bayram tatilinin yaşandığı bir dönemde, aylık olarak fiyatların bu seviyede gerilemesi talep zayıflığı adına önemli bir gösterge. Giyim grubundaki bu düşüş, aylık TÜFE yi 0,08 yp geriletti. Endeksin geri kalanı beklentilerimizle uyumlu. Okul grubundaki fiyat yükselişi tümüyle mevsimsel. Eğlence grubundaki artışlar da bayram etkisiyle açıklanabilir. Çekirdek göstergelere baktığımızda, mevsimsel ürünler hariç alt endekste aylık fiyat artışının %0.6 seviyesinde olduğunu görüyoruz. Merkez Bankası nın (MB) öne çıkarttığı I- tanımlı gösterge aylık bazda 0.36% yükselmesine karşılık, yıllık rakam %3,76 dan %3,37 ye geriledi. Üretici cephesinde ise kısa vadede tüketici cephesine yansıyabilecek bir baskı görünmüyor. Tarım grubu fiyatlarındaki iyi seyir, kuvvetli hasata işaret ederek büyüme cephesi için de olumlu sinyaller veriyor. Görünen o ki, kısa vadede enflasyon riski yok. Ancak orta vadede enflasyon beklentilerinin yükselmesi temel bir risk olabilir. MB nin bu konuda etkin iletişim yöntemlerini kullanmaya devam etmesi şart. MB nin son dönemdeki açıklamaları reaksiyon fonksiyonunun veriye bağımlı doğasını daha fazla ön plana çıkartıyor. Faiz indirimlerinde bir miktar yavaşlama da gündeme alınmış gibi görünüyor. Buna karşın Ekim ayında 50 baz puanlık faiz indirimi beklemeye devam ediyoruz. Aylık sanayi üretiminden sonra beklentilerimize son şekli vereceğiz. TÜFE ÜFE % değ. Eylül Aylık Yllık % değ. Eylül Aylık Yıllık TÜFE 0.39 5.3 ÜFE 0.62 0.5 Gıda 0.21 6.8 Tarım 0.47 4.08 Alk&tütün 0.00 20.8 Sanayi 0.65-0.32 Giyim -1.01 0.4 Madencilik 3.64 6.49 Konut 0.63 4.4 İmalat 0.65-0.94 Ev Eşyası 0.19-1.7 Gıda 1.72 5.39 Sağlık 0.07 2.6 Tekstil 0.64 8.67 Ulaştırma 0.20 0.0 Petrol ür. -1.79-13.92 Haberleşme 0. 1.8 Kimyasal ür. 0.60-7.45 Eğlence 2.35.8 Ana metal 2.73-19.74 Eğitim 2.50 5.1 Makine 0.87-0. Otel restoran 0.86 7.3 Enerji -0.60 1.22 Kaynak: TÜİK 2
Haberler & Makro Ekonomi Eylül Çekirdek TÜFE Enflasyon Göstergeleri Kaynak:TÜİK (aylık, % değ.) (yıllık %değ.) (yıllık, %değ.) ay ortalama A Mevsimlik ürünler hariç 0.60 5.07 8.14 B İşlenmemiş gıda ürünleri hariç 0.37 3.72 6.98 C Enerji hariç 0.35 5.88 6.90 D (B) ve (C) 0.32 4.09 6.11 E (C) ve alk. içkiler ile tütün hariç 0.36 4.98 6.82 F (E) ve fiyatları yönetilen diğer ürünler ve dolaylı vergiler hariç 0.37 6. 7.47 G (F) ve (B) 0.32 4.06 6.68 H (D) ve alk. içkiler, tütün ürünleri ile altın hari 0.28 2.44 5.66 I (C), gıda ve alkols.iç, alkollü içk. ile tütün 0.36 3.37 5.21 ürün. ve altın hariç Çekirdek Enflasyon (D): enerji ve işlenmemiş gıda ürünleri hariç Çekirdek Enflasyon (H): (D) ve alkollü içecekler ve tütün ürünleri ve altın hariç 14 % 10 8 6 4 2 0 Çekirdek Enflasyon ve Para Politikası 01/04 03/04 05/04 07/04 09/04 11/04 01/05 03/05 05/05 07/05 09/05 11/05 01/06 03/06 05/06 07/06 09/06 11/06 01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Çekirdek E. (H) (sol e.) O/N faiz (basit, sağ e.) Eylül Aylık % değ. Katkı Gıda 0.21 0.06 Alk&tütün 0.00 0.00 Giyim -1.01-0.08 Konut 0.63 0. Ev Eşyası 0.19 0.01 Sağlık 0.07 0.00 Ulaştırma 0.20 0.03 Haberleşme 0. 0.01 Eğlence 2.35 0.06 Eğitim 2.50 0.06 Otel restoran 0.86 0.05 Diğer 1.59 0.06 Çekirdek E. (I) (sol e.) % 22 17 7 2 3
Haberler & Makro Ekonomi IMF haberlerine devam Devlet Bakanı Ali Babacan IMF ile anlaşmanın hala gerçekleşmemiş olması konusunda, IMF nin şartlarını inandırıcı bulmadıklarını belirtti. Genel olarak IMF konusunda son derece olumlu bir tavrı olan Bakan Babacan ın konuşması ilk başta şaşırtıcı olsa da, devamında IMF anlaşmasının Türkiye için yararlarına ilişkin mesajlar da verildi. IMF cephesinde ise, Strauss-Kahn Türkiye nin orta vadeli programının doğru yönde bir adım olduğunu belirtirken, Türkiye ye teknik desteğin devam ettiğini, finansal destek için konuşmaların ise daha sonra gerçekleşebileceğini sözlerine ekledi. IMF cephesinde belirsizlik devam ederken, süreç şimdilik piyasalarda tansiyonu yükseltmeyecek şekilde yönetildi. Buna karşın, yurtdışı piyasa şartlarında bir bozulma olduğu taktirde Türkiye de de uluslararası bir politika çıpasına olan talep artacaktır. Hurda teşviği kısa vadede gerçekleşmeyecek Medyada yer alan haberlere göre, Sanayi Bakanı Ergün, hurda teşviği konusunun biraz karmaşık olduğunu ve değerlendirilmesinin biraz zaman alacağını bu yüzden de kısa vadede gerçekleşmeyeceğini belirtti. Sanayi Bakanı Ergün ayrıca sektörün kendi alternatiflerini oluşturması gerektiğini ekledi. Hurda indirimi teşviği ile ilgili beklentiler kısa vadede algılandığından, haberin otomotiv hisseleri üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. 4
Şirket Haberleri Anadolu Efes Rus hükümeti bira satışları üzerindeki vergiyi %200 arttırmaya hazırlanıyor. Rus hükümeti bira satışları üzerindeki vergiyi %200 arttırmaya hazırlanıyor. Taslak son haline almadan önce Rus parlemantosu Duma da görüşülecek. %200 lük bir vergi artışı Rusya da ortalama bira fiyatlarında %15 lik bir artışa tekabül ediyor. Rusya daki bira satışlarındaki bu vergi artışının tüketicilere tümüyle yansıtılmasının zor olacağını düşünüyoruz. Bu durumda vergi artışının üreticiler, bayiler ve tüketicler arasında paylaşılabileceğini düşünüyoruz. Bunun da satışlarda ve marjlarda bir gerilemeye neden olacağını öngörüyoruz. Rusya Anadolu Efes in uluslararası operayonlarındaki en büyük pazar. Şirketin toplam satışlarında Rusya nın payı %49 u buluyor. Uluslararası bira operasyonlarının Anadolu Efes in toplam FAVÖK ündeki payı ise %20 i bulmaktadır. Anadolu Efes tahminlerimizi aşağı yönlü revize edebiliriz. AEFES için haberin olumsuz olduğunu düşünüyoruz. esuner@isyatirim.com.tr AEFES TI TUT 19% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 16.30 19.39 PD, mn 7,335 8,724 HAO PD, mn 3,301 3,926 (x) 2008G 2009T F/K 23.69 14.61 PD/DD 3.41 FD/FAVÖK 10.07 8.86 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 5.9 4.7 End.Gör.Perf. % (4.1) (7.4) 5
Döviz Piyasası Hisse senetlerinin beklenenden kötü gelen ABD verileri sonrası kayıplarını arttırması ile küresel piyasalar Cuma günü düşüşle açıldı. USD/TL küresel piyasalara paralel 1,50 seviyesinin üzerinde açıldı ve sabah saatlerinde 1,5070 seviyesine kadar yükseldi. ABD verileri öncesi kısmen toparlanan piyasalarla USD/TL 1,4970 seviyesine kadar geriledi. Beklenenden kötü gelen ABD tarımdışı istihdam verisi sonrası USD/TL 1,50 seviyesinin üzerine tekrar yükseldi. ABD açılışı sonrası EUR/USD nin yükselmesiyle USD/TL tekrar 1,50 nin altına geriledi ve günü 1,4940 da tamamladı. USD/TL günboyu 1,4938-1,5070 bandında işlem gördü. TL günü USD karşısında %0,14 değer kazancı, EUR karşısında %0,20 ve sepet karşısında %0,06 değer kaybıyla tamamladı. TL küresel piyasaları takip etmeye devam ediyor bu nedenle TL özelinde bir hareket görmüyoruz. USD/TL nin gün içerisinde 1,4800-1,4900 bandında hareket etmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil ve bono piyasasının bu hafta gerçekleşecek yüklü itfalar öncesinde değer artışları kaydettiğini gördük. İşlem hacmi ise 1,3milyar TL civarında gerçekleşti. Tahvil ve bono piyasasında bu hafta gerçekleşecek olan yüklü itfa ve ihale programı gündemi oluşturuyor. Pazartesi ihraç edilecek olan kıymet yeni bir 14-ay vadeli kıymet ile yeni bir TÜFE ye endeksli kıymet olacak. Salı günü ise yeni gösterge kıymetin, 7-yıl vadeli değişken kuponlu kıymetin ve 6.8.2014 vadeli sabit kuponlu kıymetin ihalesi gerçekleşecek. Bugün gerçekleşecek olan ihaleler ile ilgili detayları aşağıda bulabilirsiniz: 14-ay vadeli ıskontolu kıymet: itfa tarihi 8..10, benzer vadeye sahip kıymetler Cuma günü %8,05 seviyesinden işlem gördü. 5-yıl vadeli TÜFE ye endeksli kıymet. Bu kıymetin bileşik %5 seviyelerinden fiyatlanmasını bekliyoruz: İtfa: 1.10.2014 İhale Yöntemi: Çoklu Fiyat Kupon Oranı: Yıllık %7 kupon oranı 6 ayda bir ödemeli İhraç Tarihi Referans Endeksi: 163,685161 Bugün içerisinde gösterge kıymetin %8,45-%8,60 bandında hareket etmesini bekliyoruz. Eurotahvil Piyasası Perşembe günü ABD'de açıklanan ISM verisinin beklentileri karşılamamasının etkisinde ABD endekslerinde %3'e varan düşüşe ek olarak Asya endekslerinde de gözlemlenen değer kayıplarının ardından gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasaları Cuma gününe negatif alanda başladı. ABD seans açılışı öncesinde açıklanacak olan Tarım dışı istihdam verisine odaklanan gelişmekte olan piyasalar, gün boyu Avrupa endekslerine hakim olan aşağı yönlü harekete paralel olarak negatif seyir izledi. Beklentilerin oldukça üzerinde gerileme kaydeden tarım dışı istihdam değişimi gün boyunca moralsiz olduğu gözlemlenen piyasalarda satışları arttırarak gelişmekte olan ülke eurotahvillerinin haftayı değer kayıplarıyla sonlandırmasına neden oldu. Türk eurotahvillerinin ise piyasalardaki olumsuz havaya rağmen değer kazandıkları gözlemlendi. Orta ve uzun vadeli eurotahvillerde ortalama 25 centlik değer artışları görülürken, Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil $0.85 yükselerek $160.00'tan Londra seansını sonlandırdı. 5 yıllık $ Türkiye CDS'i ise 6 puan genişleyerek 204/208 seviyesinden işlem gördü. Gelişmekte olan piyasalarda günün önemli gelişmeleri arasında uluslararası derecelendirme kuruluşu S&P tarafından Macaristan'ın görünümünde yapılan değişiklik yer aldı. Hükümetin piyasa finansmanına yönelmesi ve finansal görünümün düzelmeye başlaması nedeniyle ülkenin görünümü 'negatif'ten 'durağan'a yükseltilirken, kredi notu BBB- olarak teyit edildi. Döviz Piyasası Verileri De ğişim (%) 02/10/2009 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.4925 0.51 3.25 Euro 2.1764 0.27-1.03 Euro/Dolar 1.4582 0.24 2.99 Sepet 1.8345 0.37-0.64 Kaynak: Bloomberg 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL % 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 M il TL 0.6 0.4 0.2 0.0 Spread (bps) 350 300 250 200 150 100 50 TRY CZK 1 yr Dolara Karşı Günlük Performans(%) HUF TL Verim Egrisi 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr Bono Kuponlu Kuponsuz 2/11* Gunluk Hacim 0-2 yrs 2-5 yrs FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 382.3mil TL Turkiye Eurotahvilleri Ilave Getiri 11 11 KZT 14 16 15 13 PLN 14 RON RUB 17 16 UAH 0920 2530 34 36 009 2 4 6 8 10 Durasyon 19 ZAR CNYINR ARP BRL CDS USD EUR 6
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 6.8.14 vadeli sabit kuponlu kıymet (TUT): MB nin faiz indirimlerine devam edeceği ve enflasyonun düşük seviyelerde kalacağı beklentileri ile uzun vadelerde alımlar öneriyoruz. 11.5.11 vadeli gösterge kıymet (TUT): MB nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentileri ile alımlar öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (AL): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmış olsa da hala reel getirilerinin cazip olduğunu düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 07.11.19 USD (SAT): Kıymetin benzer vadeye sahip kıymetlere göre getirisinin hala cazip olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 14.07.17 USD (AL): Likiditesi artmış olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. En Çok İşlem Görenler Enstruman İtfa Tarihi Vade Orij. Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haf talık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat Hazine Bonoları TRB170210T15 17/02/10 5 m 6 m 823 115 290 97.314 7.30 7.47 0-30 7.41 8.79 8.33 0.36 0.001 0.35 TRB280710T17 28/07/10 10 m m 5,8 33 63 94.103 7.65 7.70-7 -15 7.70 9.37 8.81 0.78 0.002 0.72 Iskontolu Tahviller TRT110511T17 11/05/11 19 m 22 m,208 382 3,939 87.762 8.73 8.52-8 -32 8.52 13.22 10.01 1.53 0.055 1.23 TRT030310T10 03/03/10 5 m 13 m 9,870 178 767 97.068 7.40 7.56 2-20 7.51 15.21 11.39 0.39 0.031 0.38 TRT140410T16 14/04/10 6 m 21 m 15,575 143 548 96.224 7.50 7.63 5-17 7.53 26.23 14. 0.50 0.000 0.48 Sabit Getirili Tahviller TRT100210T 10/02/10 4 m 5 y 6,118 20 188 102.700 7.17 7.34 7.28 27.77 14.92 0.34 0.000 0.36 TRT0703T14 07/03/ 2.4 y 5 y 9,565 5 41 114.500 9.21 9.42-4 -11 9.42 28.70 15.95 2.03 0.003 2.33 TRT190111T13 19/01/11 16 m 5 y 10,566 5 33 107.300 7.96 8. -13-36 8.06 28.47 15.45 1.16 0.003 1.27 Basit Oran (%) Bileş. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. (%) (%) Düşük (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7