Piyasalarda Bugün 30.04.2013 Piyasalar Dünya borsaları Avrupa Merkez Bankası nın PPK toplantısından faiz indirimi geleceği beklentisiyle haftaya yükselişle başladı. İtalyan borçlanma faizlerinin yeni hükümetin kurulmasıyla 2010 yılından bu yana gördüğü en düşük seviyeye gerilemesi piyasalardaki yükselişi destekledi. Avrupa borsalarındaki yükselişe rağmen Borsa İstanbul haftaya yatay bir başlangıç yaptı. Petroldaki yükselişe paralel havayolu hisselerindeki satış baskısı dikkat çekiciydi. 10 yıllık tahvilin faizinin 9 baz puan gerileyerek 6,38 seviyesine gerilemesi borsada fazla etkili olmadı. Türk lirası para piyasası faizlerindeki gerileme sonrası gelişmekte olan ülke paralarının gerisinde kalmaya devam etti. Asya borsaları ve Avrupa vadeli piyasalarındaki yükselişe paralel Borsa İstanbul da bu sabah hafif yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Ülker Grubunun A101 hisselerini almak üzere görüşmeler yaptığı haberleri üzerine Gözde ve Bank Asya hisseleri yukarı yönlü hareketlilik görülebilir. Sektörde rekabetin artması nedeniyle Bim hisselerinde satış baskısı yaşanabilir. Dış ticaret istatistikleri, enflasyon raporu ve Hazine nin borçlanma raporu günün önemli verilerini oluşturuyor. Yatırımcılar Almanya da GfK tüketici güveni ve işsizlik istatistikleri; Fransa da tüketici harcamaları ve ABD de konut fiyatları endekslerini takip edecekler. Haberler & Makro Ekonomi Enflasyon Raporu nu Beklerken Tüketici Güven Endeksi Nisan 2013 Sektörel Haberler Bugün Galataport ihalesi için son teklif verme tarihi, 30 Nisan 2013 Şirket Haberleri AKGRT TI: TTKOM TI: Ajanda Net kar beklentimizden düşük gerçekleşti. Türk Telekom Cosmo Bulgaria Mobile EAD ve Germanos Telecom Bulgaria AD şirketlerinin tüm hisselerinin satışına ilişkin ihalenin kazanılamadığını açıkladı Yurtiçi Ajanda 30/04/2013 Dış Ticaret İstatistikleri (Mart) (Dış ticaret açığı için piyasa beklentisi:8,4 milyar ABD $, İş Yatırım beklentisi:8,5 milyar ABD $) 30/04/2013 ARCLK 1Ç13 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 110.5 milyon TL, Piyasa beklentisi: 128 milyon TL) 30/04/2013 Enflasyon Raporu 2013-II (Basın toplantısı saat 10:00'da başlayacak) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 30/04/2013 İNG:GFK Tüketici Güveni Araştırması -- -- JPN:Toplam Hanehalkı Harcamaları -- -- JPN:İşsizlik Oranı Saat:02:30 -- -- JPN:Sanayi Üretimi (MoM) Saat:02:50 -- -- JPN:Endüstriyel Üretim (YoY%) -- -- JPN:Büyük Perakendecilerin Satışları -- -- JPN:Perakende Ticaret MoM SA -- -- JPN:Perakende Ticaret YoY Saat:02:50 -- -- JPN:Konut Başlangıçları YoY -- -- Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 85,154 0.0% -0.9% İşlem Hacmi TL mn 2,343-4% 5.7% MSCI EM Endeksi 1027 0.5% -0.7% MSCI Türkiye Endeksi 684 0.3% -0.3% TRLIBOR, 3 Ay% 4.97-13 baz -118 baz Gösterge Tahvil 5.22-16.0 baz -112 baz Eurobond -2030 4.25-0.1 baz -42.3 baz US$/TRY 1.7985-0.28% -0.7% EUR/TRY 2.3543 0.27% 0.3% BIST 2013T F/K 13.72 BIST 2014T F/K 12.61 106 104 102 100 98 96 94 92 90 25/03/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 01/04/2013 08/04/2013 15/04/2013 22/04/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün AKSA 5% METRO -8% IPEKE 4% IZMDC -3% TAVHL 3% GSRAY -3% SISE 3% TKNSA -3% AKFEN 3% AEFES -3% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) 29/04/2013 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Enerji 1.0% Taşımacılık -0.6% Teknik ekip. 1.0% Yarı iletkenler 0.1% İlaç&Biotek. 0.9% Bankalar 0.3% Donanım-Yaz. 0.9% Finansal 0.4% Telekom 0.9% Teknoloji 0.5% KRDMD 2.05 0.00% 269 GARAN 9.78 0.82% 140 ISCTR 6.84 0.59% 85 AKBNK 9.36 0.00% 82 HALKB 19.35 0.00% 74 1
Ajanda 30/04/2013 FRN:Üretici Fiyatları (MoM) Saat:09:45 -- -- FRN:Üretici Fiyatları (YoY) Saat:09:45 -- -- FRN:Tüketici Harcamaları (MoM) -- -- ALM:İşsizlikteki Değişim (000's) -- -- ALM:İşsizlik Oranı (s.a) Saat:10:55 -- -- İNG:Konut Teminatlı Net Borçlanma -- -- İNG:Mortgage Onayları Saat:11:30 -- -- İNG:M4 Para Arzı (MoM) Saat:11:30 -- -- İNG:M4 Para Arzı (YoY) Saat:11:30 -- -- ABD:İşgücü Maliyet Endeksi Saat:15:30 -- 0,5% ABD:NAPM Milwaukee Endeksi -- -- ABD:S&P/CS Composite-20 YoY -- 8,08% ABD:S&P/CaseShiller Konut Fiyat -- 146.14 BRZ:Net Borç % GDP Saat:16:30 -- -- BRZ:Nominal Bütçe Dengesi Saat:16:30 -- -- BRZ:Ön Bütçe Dengesi Saat:16:30 -- -- ABD:Tüketici Güveni Saat:17:00 -- 59.7 Haberler & Makro Ekonomi Enflasyon Raporu nu Beklerken Merkez Bankası (MB), yılın ikinci Enflasyon Raporu nu (ER) bugün saat 10:00 da bir basın toplantısı ile açıklayacak. Ocak ayında yayınlanan ER, piyasaya yön verecek mesajlar içermekten çok uzak olmasına karşın, piyasa bugünkü Enflasyon Raporu nu yine de yakından takip edecektir. Raporun, çok sık dinleme fırsatı bulamadığımız MB Başkanı Erdem Başçı tarafından açıklanacak olması da, basın toplantısındaki mesajlara ilgiyi arttıracaktır. Aşağıdaki tabloda Ocak ayındaki ve ondan bir önceki ER içerisinde yeralan varsayımların kıyaslaması görülebilir. MB nin bugünkü raporda petrol fiyatı tahminini bir miktar aşağı çekmesi mümkün olabilir. IMF ve Dünya Bankası da, 2013 Küresel Görünüm Raporu nda, 2013 için varil başına ortalama petrol fiyatını 102,6 ABD Doları olarak alıyorlar. Diğer bir deyişle, MB için de aşağı yönlü güncellemenin önü açık. 2013 enflasyonu üzerinde işlenmemiş gıda grubu kaynaklı bir baskı öngörüyoruz. MB, bize göre daha iyimser olmasına karşın, gıda grubu fiyatlarını tahmin etmedeki zorluk nedeniyle temkinli davranmayı sürdürmesini bekliyoruz. Çıktı açığı tahminlerinde genişleme yönünde bir güncelleme görmek olası. Ancak verilen parasal reaksiyonun işe yarayacağı varsayımıyla, 3 çeyrek sonrası için çıktı açığı grafiği bir önceki rapordaki seviyeye yakınsayabilir. Ancak alt toplama baktığımızda, MB nin enflasyon tahmininde önemli bir değişiklik beklemiyoruz. Varsayım ve Öngörüler Gıda Enflasyonu Petrol Fiyatı TÜFE Önceki Son Önceki Son Önceki Son Enf. Enf. Rap. Rap. Enf. Rap. Enf. Rap. Enf. Rap. Enf. Rap. 2013 7.0% 7.0% 107 108 3.8-6.8% 3.9-6.7% Zayıf toplam talep koşulları ve düşük seyreden emtia fiyatları, MB nin enflasyon cephesinde elini kuvvetlendiriyor. Parasal reaksiyon cephesinde ise, Avrupa da devam eden kriz, hem gelişmekte olan ülkeler hem de Avrupa Birliği Merkez Bankası için faiz indirimi beklentilerinin devam ediyor olması, Japonya Merkez Bankası nın kuvvetli parasal müdahalesi, gelişmekte olan ülkelere sermaye girişlerinin devam ediyor olması MB nin makro ekonomik senaryosunu besleyen temel gerçekleşmeler olacaktır. Bu çerçevede bir önceki raporda belirtilen veriye bağlı parasal reaksiyon dan daha net bir ibarenin bugünkü raporda kullanılması bizce piyasaya yön vermek açısından daha faydalı olacaktır. Ancak bu olmadığı takdirde de, piyasa tahmin edilemeyecek kadar esnek para politikasının devam ettiği, küresel görünüme uygun olarak faizlerin düşük kaldığı bir baz senaryoyu fiyatlamaya devam edecektir. 2
Haberler & Makro Ekonomi Tüketici Güven Endeksi Nisan 2013 Bana Güvenme! TÜİK tarafından açıklanan verilere göre, Tüketici Güven Endeksi (TGE) Nisan ayında bir önceki aya göre 0,7 yüzde puan yükselerek 75,6 seviyesine geldi. Mart ayında keskin bir düşüş sergileyen endeks, Nisan daki bu yükselişe karşın hâlâ Şubat seviyesinin altında. Geçen yıla kıyaslayarak baktığımızda da Nisan ayındaki seviyenin bir önceki yılın aynı dönemine göre yatay seyrettiğini görüyoruz. Yani, aylık bazdaki yükselişe karşın, TGE de bir iyileşme aslında yok. Tüketici Güven Endeksi 80 78 76 74 72 79.03 79.65 79.34 76.7 75.8 74.9 75.6 78.11 76.76 77.01 74.33 2012 2013 72.12 72.60 73.59 70 69.34 68 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Kaynak: TÜİK Endeksin alt kalemlerine baktığımızda, ilginç bazı noktalar göze çarpıyor. Genel ekonomik durumun 12 ay öncesine göre daha iyi olduğunu düşünen anket katılımcıları önümüzdeki dönem için de iyileşme beklentisi içerisindeler. Ancak bu iyileşmenin ölçüsü, son 12 ayda gerçekleşen iyileşmeye göre daha sınırlı olacak. Nitekim anket katılımcılarının gerek dayanıklı tüketim malları gerekse de otomobil gruplarında alım iştahlarını kaybettiklerini görüyoruz. Ücretlerdeki artışın, beklenen enflasyonun altında kalması tüketim iştahının sınırlanmasındaki temel gerekçe olabilir. Bu çerçevede, tüketim finansmanı için borç kullanma ihtimalinin geriliyor olması da şaşırtıcı değil. Genel resim, beklenti kanalının MB nin faiz indirimlerinin marjinal katkısını sınırlayabileceğine dair görüşümüzü ve büyümeye ilişkin endişelerimizi destekliyor. Tüketimin Finansmanı İçin Borç Kullanma İhtimali (3 Ay Sonrası, Har. Ort.) 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 37 03.12 04.12 05.12 06.12 07.12 08.12 09.12 10.12 11.12 12.12 01.13 02.13 03.13 04.13 Kaynak: TÜİK, İş Yatırım 3
Şirket Haberleri Aksigorta kdoganay@isyatirim.com.tr Net kar beklentimizden düşük gerçekleşti. Aksigorta yılın ilk çeyreğinde 10,1 milyon TL solo net kar elde etti. Geçen yılın aynı dönemine göre net kar %10 artarken bir önceki çeyreğe göre %53 geriledi. Açıklanan net kar 14 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinden ve bizim 12 milyon TL tahminimizden düşük kaldı. Diğer yandan teknik marjlarda iyileşme devam ediyor. Bizim tahminimizdeki sapma şirketin topladığı primlerdeki konservasyon oranını düşürmesi ve net yatırım gelirlerinin zayıflaması oldu. Aksigorta nın brüt yazılan primleri önceki yıla göre %11 büyürken şirket yönetiminin tüm yıl için %12-16 büyüme hedefinin gerisinde kaldı. Ancak yine de ilk çeyrekte genel piyasa ortalamasına yakın bir büyüme görüldü ve şirket pazar payı kaybetmedi. Konservasyon oranı %73 ten %68 e gerilerken teknik marjlara baktığımızda ürün dağılımının motor branşlar dışına kaymaya devam etmesi ve bankacılık dağıtım kanalının daha etkin kullanımı ile şirket ilerleme kaydetmeye devam etti. Kombine hasar prim oranı geçen yılın ilk çeyreğinde %99,5 ve bir önceki çeyrek %98,1 düzeyindeydi. Kaydedilen iyileşmelerle bu oran bu yıl ilk çeyrekte %96,5 e geriledi. Şirketin yatırım portföyünde belirgin bir değişiklik olmazken net yatırım gelirleri de 2 milyon TL oldu. Önceki dönem net gelirler 6,3 milyon TL idi. Aksigorta hisseleri 2013 tahminlerimize göre 11,6x F/K ve 1,4x PD/ DD çarpanlarıyla işlem görüyor. İlk çeyrek net karı beklentilerin gerisinde kalsa da teknik tarafta devam eden iyileşme eğilimi nedeniyle sonuçları olumsuz karşılamıyoruz. AKGRT TI TUT 17% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 2.23 2.61 PD, mn 682 800 HAO PD, mn 121 142 (x) 2013T 2014T F/K 11.57 10.50 PD/DD 1.39 1.33 PD/Kaz.Prim. (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 0.0 0.0 End.Gör.Perf. % 1.8-0.1 Türk Telekom Türk Telekom 18 Nisan 2013 tarihinde bağlayıcı teklif verdiği Cosmo Bulgaria Mobile EAD ve Germanos Telecom Bulgaria AD şirketlerinin tüm hisselerinin satışına ilişkin ihalenin kazanılamadığını açıkladı. Cosmo Bulgaria yı değerlememize dahil etmemiştik. Dolayısıyla bu haber tahminlerimizde ve hedef fiyatımızda bir değişiklik yaratmayacaktır. nkarabacak@isyatirim.com.tr aozata@isyatirim.com.tr TTKOM TI AL 12% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 8.42 9.41 PD, mn 29,470 32,931 HAO PD, mn 3,690 4,123 (x) 2013T 2014T F/K 10.85 11.26 PD/DD 4.34 4.23 FD/FAVÖK 6.73 6.74 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Sektörel Haberler Bugün Galataport ihalesi için son teklif verme tarihi, 30 Nisan 2013 30 yıl süreyle, İşletme Hakkının Devri yöntemiyle özelleştirilecek olan Galataport (Salıpazarı Limanı) ihalesi için bugün son teklifler alınacak. Çeşitli kaynaklara göre Global Yatırım Holding, Eczacıbaşı Holding, Torunlar Holding, IC Holding, Limak Holding, ve Royal Caribbean Cruises ihale ile yakından ilgileniyorlar. Bilindiği üzere 2005 yılında gerçekleştirilen önceki ihaleyi Royal Caribbean Cruises ve Global Yatırım Holding in 3.5 milyar euro luk teklifleriyle kazanmışlardı. Ancak sonrasında ihale Danıştay tarafından iptal edilmişti. Global Yatırım Holding in yüksek borçluluğu düşünüldüğünde biz ihalede çok agresif olması beklemiyoruz. 4
Döviz Piyasası İtalya da 5 ve 10 yıl vadeli tahvil ihracı ihalelerinde borçlanma maliyetlerinin Ekim 2010 dan beri en düşük seviyelere gerilemesiyle euronun dolar karşısındaki yükselişi sürdü. ABD de beklentilerin hafif üzerinde gelen konut ve harcama verilerinden sonra dolar kayıplarının bir kısmını geri alsa da dolarda yön aşağı doğru olmaya devam ettiğini düşünüyoruz. Fed in varlık alımları yavaşlatacağı spekülasyonları rafa kalkarken, zayıflamaya işaret eden bir seri veri aslında varlık alımlarının hızının artabileceği beklentilerinin oluşmasına yol açıyor. Bu hafta açıklanacak ISM ve tarım-dışı istihdam verilerinin zayıf trende eklenmesi kayıpların devamını beraberinde getirecektir. Fazla carry kazancı potansiyelinin kısa vadeli faizlerin gerilemesiyle kırpılmasından sonra TL gelişmekte olan ülke ortalamasının altında bir performans gösteriyor. TL para piyasasında gecelik repo oranlarının %4 seviyelerine gerilemesinin önümüzdeki kısa dönemde TL üzerinde göreli olarak olumsuz etki yapacağını öngörüyoruz. Dış ticaret istatistikleri, enflasyon raporu ve Hazine nin borçlanma raporu günün önemli verilerini oluşturuyor. Yatırımcılar Almanya da GfK tüketici güveni ve işsizlik istatistikleri; Fransa da tüketici harcamaları ve ABD de konut fiyatları endekslerini takip edecekler. Tahvil ve Bono Piyasası Merkez Bankası nın ucuz fonlamaya devam etmesi ve sermaye girişlerinin Amerika ve Japonya merkez bankalarının para politikaları nedeniyle sürmesi beklentileri TL getiri eğrisinin tamamına alış getirdi. Gecelik repo faizleri MB nin gecelik borçlanma faizi olan %4 seviyelerine yakın gerçekleşiyor. 3ay-1yıl vadeleri arasındaki kıymetlerin %4,5 %5 bandı arasında işlem görmeye devam edeceklerini öngörüyoruz. Döviz Piyasası Verileri Değişim 29/04/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.7965 0.08-0.70 Euro 2.3503-0.33 0.20 Euro/Dolar 1.3083 0.42-0.88 Sepet 2.0734-0.15 0.20 Kaynak: Bloomberg 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR INR CNY ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.4 Mil TL Gunluk Hacim 07/01* 0.3 0.2 0.1 0.0 0-2 yıl 2-5 yıl FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Dün 9bp ralliyle %6,38 bileşik seviyesine gerileyen 10-yıl vadeli faizlerde yönün kısa vadede yönün aşağı doğru olmaya devam ettiğini düşünüyoruz. 2 yıl vadeli gösterge kıymetin (TRT070115T13) faizi 16bp aşağıya gelerek %5,22 bileşik seviyesinde kapanış yaptı. Gösterge kıymette (TRT070115T13) sabah geçen kotasyonlar yatay % 5,22 bileşik seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası İtalya da Enrico Letta nın liderliğinde yeni koalisyon hükümetinin kurulmasına tahvil piyasası olumlu tepki verdi. İtalyan Hazine sinin gerçekleştirdiği 5 ile 10 yıl vadeli tahvil ihalelerinde, borçlanma maliyetlerinde bir hayli gerileme gözlendi. 10 yıl vadeli kıymette getiri % 3,94 seviyesinde oluşurken (önceki %4,66), 5 yıl vadeli kıymet ihracında da getiriş % 2,84 seviyesinde gerçekleşti (önceki %3,56). ABD tarafında ise yarın gerçekleşecek olan FOMC toplantısı öncesinde kişisel gelir ve kişisel harcamalar verileri yakından takip edildi. Mart ayı için 0,4% artması beklenen kişisel gelir, 0,2% olarak açıklandı. Kişisel harcamalar ise beklentilerin üzerinde 0,2% artış gösterdi. ABD 10 yıllıkları dün yatay %1,67 seviyelerinde işlem görüyor. Türk eurotahvilleri dün günü hafif değer kazançlarıyla kapattılar. Risksiz faizlerdeki düşük seyir ve daralan faiz spredleri nedeniyle eurotahvillerde faizlerin gerileyeceğini öngörüyoruz. 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 100 120 5
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: Ocak 2041 vadeli tahvilde %4,77 seviyesinden %4,50 hedefle UZUN pozisyon açtık. Stop seviyemizi ise %4,90 olarak belirledik. ABD 30 yıllık tahviliyle olan getiri farkının 165bp ye gerileyeceğini öngörüyoruz. Türkiye nin kısa süre içinde bir kredi derecelendirme kuruluşundan daha yatırım yapılabilir kredi derecesi alacağı beklentisi faiz farklarının daralması için olumlu katkı yapacaktır. 6
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT150513T11 15/05/13 0 m 14,987 202 531 99.808 4.68 4.79-12 -87 4.79 6.16 5.52 0.04 0.00 0.04 TRT110614T13 11/06/14 13 m 3,183 95 174 94.467 5.24 5.22-11 -55 5.22 6.52 5.87 1.09 0.00 1.00 TRT110913T11 11/09/13 4 m 6,109 64 305 98.304 4.70 4.77-44 -82 4.77 6.56 5.66 0.36 0.01 0.35 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT070115T13 07/01/15 20 m 8,490 327 924 102.150 5.15 5.22-16 -60 5.22 6.4 5.85 1.56 0.00 1.63 TRT140218T10 14/02/18 4.8 y 7,848 250 703 101.900 5.84 5.93-9 -42 5.93 6.80 6.35 4.07 0.19 4.19 TRT150120T16 15/01/20 6.7 y 11,626 238 593 124.300 6.05 6.14-7 -47 6.14 7.05 6.69 4.95 0.30 6.27 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7