GÜNÜN YORUMU Türkiye Varlık Fonuna ilişkin tartışmalar piyasanın gündeminde kalmaya devam edecek. Fon Türkiye nin büyüme ve cari açığın finansmanında önemli etki yapması beklenebilir. TCMB tarafından yayınlanan TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi (REDK) Ocak ayında 88.2'ye geriledi (Aralık: 92.1). Bu rakam serinin yayınlanmaya başladığı 2003 yılından bu yana en düşük seviyeyi işaret ediyor. Ocak ayında TL, EUR-USD döviz sepetine karşı yaklaşık %7 değer kaybetmiş, TÜFE artışı ise aylık %2.5 olmuştu. Yabancı yatırımcılar Ocak ayında Borsa İstanbul da net 816 milyon dolarlık alım yaptı. BİST de dün görülen kar satışlarının sürmesi beklenebilir. Hafif satıcılı bir açılış bekliyoruz. GÜNDEM 0 Hazine İhalesi - 14A Devlet Tahvili (Yeni İhraç) EREGL 4Q16: (SATIŞ/FAVÖK/NET KAR) Piyasa: TL3725/843/522mn OYAK: TL3601/800/562mn 08 Şubat 2017 10:00 TÜİK - Sanayi Üretimi - Aralık (Kasım: %4.6) TTKOM 4Q16: (SATIŞ/FAVÖK/NET KAR) Piyasa: TL4203/1493/-1032mn OYAK: TL4105/1487/-1225mn Hazine: Tahvil İtfası (Piyasaya 0.5 milyar TL) 09 Şubat 2017 MSCI Endeks Değişiklikleri 13 Şubat 2017 TUPRS 4Ç16: (Satış/VAFÖK/NK) PB: 10930/1149/513mn TL OYAK: 10964/950/513mn TL AYGAZ 4Ç16:(Satış/VAFÖK/NK) PB: 1818/106/111mn TL OYAK: 2019/106/112mn TL TKNSA 4Ç16:(Satış/VAFÖK/NK) PB: 776/13/-22mn TL OYAK: 801/8/-29mn TL HALKB 4Ç16 finansalları açıklanacak (PB: 630 mn TL net kar) AÇIKLANACAK KARLAR EREGL: Bir önceki çeyreğe göre satış hacmindeki %30 luk artış beklentimiz dahilinde şirketin 1,1milyar Dolar lık satış gelirlerine (3,6milyar TL) ulaşmasını bekliyoruz. AÇIKLANAN KARLAR ARCLK: Arçelik in 2016 yılı 4Ç net karı 229 mn TL olarak açıklandı.arçelik in 4Ç sonuçlarında faaliyet karı beklentilerin altında kalırken, net kar ise bu çeyrekte kaydedilen vergi geliri nedeniyle piyasa beklentisini yakalamayı başardı. ADANA: Adana Çimento 28mn TL net kar açıkladı. BOLUC: Bolu Çimento 4. çeyrekte 24mn TL net kar açıkladı. MRDIN: Mardin Çimento 4. Çeyrekte net karını %18 artırarak 15mn TL ye yükseltti, ancak tüm yıl karı 44mn TL den 38mnTL ye düştü. UNYEC: Ünye Çimento 4. çeyrekte net karını %13 artırarak 12mn TL ye yükseltti. ŞİRKET HABERLERİ BIMAS: Yönetim Kurulu İran pazarında yatırım potansiyelini araştırmak üzere çalışma başlatma kararı aldı. YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Ocak ayında Borsa İstanbul da net 816 milyon dolarlık alım yaptı. MAKRO HABERLER Reel kur: Ocak ayında reel kur 88.2 seviyesine gerilerken 2003 yılından bu yana en düşük seviyesine ulaştı. YURTDIŞI EKONOMİK TAKVİM 7 Şubat 17 Beklenti Önceki 18:00 ABD İş İmkanları ve Personel Değ.Oranı (Ara) 5,568M 5,522M PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim BİST-100 87,358 -%1.2 %13.3 %17.7 BİST-30 107,101 -%1.3 %14.1 %17.7 BİST-BANKA 147,380 -%2.0 %16.1 %17.8 BİST-SINAI 94,337 -%0.6 %13.9 %26.1 YURTDIŞI PİYASALAR Shangai Comp* 3,141 -%0.5 -%0.4 %13.7 NIKKEI 225* 18,938 -%0.2 -%2.7 %12.6 Hang Seng* 23,323 -%0.1 %3.6 %20.9 Dow Jones 20,052 -%0.1 %0.4 %23.7 S&P 2,293 -%0.2 %0.7 %21.9 NASDAQ 5,664 -%0.1 %2.6 %29.8 Almanya DAX 11,510 -%1.2 -%0.8 %23.9 Ingiltere FTSE 100 7,172 -%0.2 -%0.5 %22.6 Fransa CAC 40 4,778 -%1.0 -%2.7 %13.7 Rusya RTS 1,179 -%1.0 %0.5 %62.4 Brezilya BOVESPA 63,993 -%1.5 %3.8 %57.6 Hindistan SENSEX 28,393 -%0.2 %6.1 %15.3 MSCI GOP Endeksi 923 %0.4 %4.8 %24.8 DÖVİZ PİYASALARI USD/TL 3.7014 -%0.5 %0.3 %25.6 EUR/TL 3.9653 -%0.1 -%1.0 %20.2 EUR/USD 1.0710 -%0.4 %1.3 -%4.3 USD/JPY 111.87 -%0.1 %3.7 -%3.4 EMTİALAR* Altın ($/ons) 1233.1 -%0.2 %4.4 %3.7 Gümüş ($/ons) 17.7 -%0.2 %6.8 %15.6 Brent ($/varil) 55.8 %0.2 -%3.2 %34.1 EKONOMİK GÖSTERGELER ABD 10 Yıllık Tahvil 2.391-0.02 bp -0.03 bp 0.56 bp VIX 11.37 %3.6 %0.4 -%51.4 * Sabah saat 08:30 değerleridir OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr 444 0 414 arastirma@oyakyatirim.com.tr
AÇIKLANACAK KARLAR EREGL: 4Ç16: (Satış/VAFÖK/NK) Piyasa: 3725/843/522mn TL OYAK: 3601/800/562mn TL. Bir önceki çeyreğe göre satış hacmindeki %30 luk artış beklentimiz dahilinde şirketin 1,1milyar Dolar lık satış gelirlerine (3,6milyar TL) ulaşmasını bekliyoruz. Bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre Dolar bazında %7 yükselişe işaret etmektedir. Ortalama birim maliyetlerin görece aynı kalmasına rağmen, yükselen gelirler sayesinde faaliyet karının 244mn Dolar (800mn TL) ile yaklaşık iki katına çıkmasını bekliyoruz. Diğer taraftan geçen yılın 4. çeyreğinde tek seferlik giderler dolayısıyla net kar 4mn Dolar seviyesinde gelmişti. 4. çeyrekte ise faaliyet karındaki iyileşme ile birlikte net karın 175mn Dolar (562mn TL) seviyesine yükselmesini bekliyoruz. AÇIKLANAN KARLAR ARCLK: Arçelik in 2016 yılı 4Ç net karı 229 mn TL olarak açıklandı.arçelik in 4Ç sonuçlarında faaliyet karı beklentilerin altında kalırken, net kar ise bu çeyrekte kaydedilen vergi geliri nedeniyle piyasa beklentisini yakalamayı başardı. Özellikle çelik,plastik ve TV paneli gibi girdi maliyetlerinde gözlenen artışlar sonucu FAVÖK marjı geçen seneye göre 2.4 puan düşüş gösterdi ve FAVÖK piyasa beklentisinin yaklaşık %18 altında gerçekleşti (diğer gelirler hariç). Bu çeyrekte ayrıca Pakistan da gerçekleşen satın alma ve Türkiye deki bölünme operasyonu sonucu oluşan tek seferlik giderler de marjları bir miktar olumsuz etkiledi. Şirketin satış büyümesi beklentimize uyumlu olarak %11 seviyesinde gerçekleşti. Büyüme daha çok beyaz eşya bölümü tarafında kaydedilen %16 oranındaki artış ile desteklenirken, tüketici eloktroniği ve diğer bölümlerde ise yüksek baz etkisinin de sonucu olarak daha düşük büyüme oranları gözlendi. Arçelik yönetimi 2017 için %20 oranında satış büyümesi ve FAVÖK marjında %11 seviyesinde yatay görünüm beklediğini açıkladı. Bu beklentilere göre şirketin 2017 yılı FD7FAVÖK çarpanı yaklaşık 9.0x seviyesinde bulunmaktadır. 4Ç sonuçları piyasa için olumsuz bir sürpriz olsa da, bu sonuçların hisse üzerindeki etkisinin şirketin verdiği kuvvetli 2017 beklentileri nedeniyle bir miktar dengelenebileceğini düşünüyoruz. OYAK Çimento Grubu şirketleri dün 4. çeyrek finansallarını açıkladı. OYAK Çimento Grubu şirketleri dün 4. çeyrek finansallarını açıkladı. Gelir büyümesi görece zayıf seyrederken faaliyet kar marjları güçlü kalmaya devam etti. Bu durum bize henüz artan petrokok fiyatlarının şirketlerin maliyetlerine tam olarak yansımadığını gösteriyor. TL bazında geçen yıl ortalamalarına göre neredeyse iki katına çıkan hammaddenin, çimento üreticilerinin marjlarını 2017 de ciddi anlamda aşağı çekmesini beklioruz. 2016 yıl sonu sonuçlarına göre BOLUC ve UNYEC çift haneli büyüme, %30 un üzerinde FAVÖK marjı (BOLUC: %37) ve %10 civarında temettü verimi beklentisiyle OYAK Çimento Holding şirketleri arasında ön plana çıkıyor. Diğer taraftan, Adana ve Mardin Çimento nun faaliyet gösterdiği bölgelerde talep ve fiyatlama baskısı önümüzdeki dönemde de karlılığı baskılamaya devam edecektir. BOLUC: Bolu Çimento 4. çeyrekte 24mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 28mn TL nin hafif altında olmasına rağmen Şirket in faaliyet karı (FAVÖK) 44mn TL ile 38mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Bolu Çimento %37 ile OYAK Çimento Holding şirketleri arasında en karlı operasyon olarak ön plana çıkmaktadır. Net karın zayıf gelmesinin nedeni olarak iştiraklerden zarar gelmesi gösterilebilir. Gelirler 116mn TL ile hem geçen yılın aynı çeyreğine hem de bir önceki çeyreğe göre aynı seviyelerde kaldı. Şirketin gelir büyümesi 2015 yılındaki %23 ten 2016 yılında %15 e geriledi. Bolu Çimento için 7,8TL hedef fiyat ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 2016 yılı karından dağıtılacak temettü veriminin %10 civarında oluşmasını bekliyoruz. ADANA: Adana Çimento 28mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 21mn TL nin üzerinde geldi. Her ne kadar gelirler ve faaliyet karı piyasa beklentilerini karşılamasa da iştirak gelirleri net karı destekledi. Adana Çimento nun faaliyet gösterdiği güney bölgelerinde kapasite fazlası çimento fiyatlarını baskılamaya devam ediyor. Bu durum gelirlerin 4. çeyrekte %13 tüm yılda ise %10 düşmesine neden oldu. Şirketin faaliyet kar marjı (FAVÖK) %25 ile geçen yılın aynı dönemine göre 4 puan düşüş gösterdi. Gelirlerin daralması ve hammadde maliyetlerindeki artış marjlardaki zayıflığın en önemli nedenleri olarak gösterilebilir. Hisse için 6.6TL hedef fiyat ve Endeksin Altında Getiri tavsiyemizi devam ettiriyoruz. 2016 yılı karından dağıtılacak temettü veriminin %9 civarında oluşmasını bekliyoruz. UNYEC: Ünye Çimento 4. çeyrekte net karını %13 artırarak 12mn TL ye yükseltti. Şirketin tüm yıl net karı da %21 lik artışla 58mn TL ye yükseldi. Ünye Çimento önceki iki yılda net kardaki dalgalanmaya rağmen hisse başına brüt 45 Kr kar payı dağıtmıştı. 2016 yıl sonu itibariyle 65mn TL seviyesinde net nakit ve kar artışını dikkate aldığımızda bu yıl da hisse başına 45 Kr temettü olası gözükmektedir. Şirket in gelir büyümesi 4. çeyrekte %4 ve tüm yılda ise %13 olarak gerçekleşti. 2
MRDIN: Mardin Çimento 4. Çeyrekte net karını %18 artırarak 15mn TL ye yükseltti, ancak tüm yıl karı 44mn TL den 38mnTL ye düştü. Bu durum bu yılki temettü veriminin %7 lerde oluşmasına neden olabilir. Gelirler %2 yükselişle 41mn TL seviyesinde oluşuruken şirket 2016 yılında her çeyrek bir öncekine göre gelirlerini ve faaliyet karını yükseltmeyi başardı. ŞİRKET HABERLERİ BIMAS: Yönetim Kurulu İran pazarında yatırım potansiyelini araştırmak üzere çalışma başlatma kararı aldı. Şirket tarafından yapılan açıklamada, İran pazarında yatırım potansiyelini incelemek ve yeni mağaza açılışı kararı almak üzere İcra Kurulu na yetki verildiği bildirildi. Bim Türkiye dışında Fas ve Mısır da faaliyet göstermektedir ve satışlarının yaklaşık %4 lük bölümü Türkiye dışından gelmektedir. YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Ocak ayında Borsa İstanbul da net 816 milyon dolarlık alım yaptı. En fazla alınan hisseler GARAN, HALKB ve THYAO olurken en fazla satılanlar ise ASELS TTRAK ve TKFEN oldu. 3
MAKRO HABERLER Reel kur: Ocak ayında reel kur 88.2 seviyesine gerilerken 2003 yılından bu yana en düşük seviyesine ulaştı. TCMB tarafından yayınlanan TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi (REDK) Ocak ayında 88.2'ye geriledi (Aralık: 92.1). Bu rakam serinin yayınlanmaya başladığı 2003 yılından bu yana en düşük seviyeyi işaret ediyor. Ocak ayında TL, EUR-USD döviz sepetine karşı yaklaşık %7 değer kaybetmiş, TÜFE artışı ise aylık %2.5 olmuştu. Ancak Ocak ayı içerisinde 4TL seviyesine kadar ulaşan döviz sepeti Merkez Bankası faiz artışı sonrasında gerilemeye başlamıştı. 4
BIST Bilanço Açıklama Son Tarihleri 4Ç16 Bankalar Konsolide Olmayan Bankalar Konsolide Konsolide Olmayan Konsolide 01-Mar-17 13-Mar-17 01-Mar-17 13-Mar-17 Genel Kurul Tarihleri Kod Şirket Tarih ATSYH ATLANTIS YATIRIM 09 Şubat 17 ICBCT ICBC TURKEY BANK 09 Şubat 17 HURGZ HÜRRİYET GAZETECİLİK 02 Mart 17 NETAS NETAŞ 03 Mart 17 HDFGS HEDEF GİRİŞİM SYO 15 Mart 17 PKENT PETROKENT TURİZM 27 Mart 17 TCELL TURKCELL 30 Mart 17 Kaynak: BİST Hisse Temettü Ödemeleri Hisse Başına Brüt Nakit Temmettü Tarih Temettü Getirisi (%) Hisse Fiyatı TL Baz Fiyat EMKEL 0.0309 21 Haziran 17 2.69% 1.15 Kaynak: BİST Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % ANSA** 109.90% ATSYH 41.25% ASUZU 230.45% FINFK 66.67% GNPWR 13.00% ICBCT 104.76% TRNSK 100.00% 71.51% Kaynak: BİST * Onay bekleniyor. ** Tahsisli Sermaye Artırımı Tarih 5
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.