Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 14.09.2011 Ayl k De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) IMKB Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) YBB De. ($) De. ($) 2010 2011T YTP* MKB-100 56122 / 31821-0.9% 4.9% -25.9% -24.0% F/K 9.8 10.0 62.08% Mali 81865 / 46417-0.8% 6.1% -28.3% -28.1% FD/FVAÖK 7.5 6.8 Sanayi 47919 / 27169-0.6% 1.5% -20.4% -12.7% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Ayl k De. 1 Y ll k Piyasa De eri (mn) Döviz Kur. (MB Al ) 14.09.2011 Gün. De. ($) YBB De. ($) De. ($) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL 1.76-0.6% 0.0% 14.7% 18.2% MKB (TL) 410,291 314,826 2,478 /TL 2.41-0.2% -4.3% 17.4% 25.7% MKB (ABD$) 232,631 178,503 1,405 BORSA EKRANI ( MKB-100) En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas -0.3% 331.2 27,972.0 Bankas (C) -0.7% 277.4 20,024.9 Yap Ve Kredi Bankas -1.6% 70.5 15,823.3 Akbank -0.9% 68.6 26,480.0 Emlak G.M.Y.O. -1.7% 65.4 5,700.0 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Ege Seramik 10.4% 11.3 159.8 Adana Çimento (C) 4.7% 6.1 110.8 Hürriyet Gazetecilik 4.2% 8.3 546.5 Ford Otosan 3.3% 4.6 4,421.5 Do an Yay n Holding 3.0% 27.2 1,360.0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Metro Holding Ülker Kardemir (D) Turkcell Gübre Fabrikalar -5.3% 5.2 270.0-3.8% 2.1 1,493.4-3.4% 14.2 505.2-3.4% 39.2 18,480.0-3.2% 4.2 1,018.7 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Ak Enerji yile en finansallar 46% Anadolu Cam Yüksek operasyonel performans 39% Arçelik yile en marjlar 54% Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 44% Çimsa Cazip de erleme 51% Emlak Konut Ba ar l i modeli 31% Gübre Fabrikalar Yüksek operasyonel performans 42% Bankas Cazip de erleme 35% GYO Döviz bazl gelirler 45% Tofa Yüksek sat ve karl l k 51% Trakya Cam Yurtd nda büyüme 57% IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 22% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 56,122-0.9% -25.9% Polonya (WIG) 37,735 0.4% -26.6% Rusya (IRTS) 1,582 0.8% -10.5% Brezilya (BVSP) 56,286 1.3% -21.8% ngiltere(ftse100) 5,227 1.0% -21.8% Japonya (N225) 8,652 1.6% -10.5% ABD (DJI) 11,247 1.3% -2.9% TAHV L-BONO P YASASI 15 Eylül 15 Eylül TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 15 Eylül 07.Kas.12 8.16% 91.37-0.11% 15 Eylül 08.A u.12 8.04% 93.26-0.06% 15 Eylül 20. ub.13 8.21% 89.26-0.26% 15 Eylül Eurobond Faiz Fiyat Spread 15 Eylül 14. ub.34 6.06% 123.72 186.7 15.Oca.30 5.73% 169.64 270.0 FA Z ORANLARI K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 5.75% MKB-100 Endeksi (ABD$) 52,000 46,000 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 P YASAYA BAKI POL T KA & EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER GÜNDEM TU K, Haziran, sizlik Oran, TSI 10:00 Euro Bölgesi, A ustos, TÜFE, TSI 12:00 ABD, A ustos, TÜFE, TSI 15:30 ABD, 2Ç, Cari lemler Dengesi, TSI 15:30 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 ABD, A ustos, Sanayi Üretimi, TSI 16:15 ABD, Eylül, Philedelphia FED Endeksi, TSI 17:00 15 Eylül 2011 MKB'de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Dün Almanya, Fransa ve Yunanistan liderleri aras nda gerçekle en görü me sonras nda Yunanistan' n Euro Bölgesi'nde kalmas yönünde deste in devam edece i aç klamalar n n ard ndan artan iyimserli in bugün Avrupa'daki i lemlere yans mas n bekliyoruz. Yurtiçi gündemde istihdam ve bütçe rakamlar ön planda. Yurtd nda ise Avrupa kaynakl yo un haber ak n n yan nda veri trafi i de h zlan yor. Euro Bölgesi TÜFE ile ABD TÜFE, Sanayi Üretimi, Kapasite Kullan m ve Haftal k sizlik ba vurular takip edilecekler aras nda yer al yor. 05.08 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10 11.10 02.11 06.11 09.11 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 sizlik: Bugün Haziran ay i sizlik verileri aç klan yor olacak. Önceki veri %9.4 idi. Yaz aylar yla beraber i sizlik oran nda dü ü bekliyoruz. Ekonomideki yava lama beklentimiz do rultusunda ise y l baz nda i sizli in dü ü ünün yava lamas beklenmeli. - Emlak Konut GYO - Bankas - Tesco Kipa - Turkcell 0 lem Hacmi (ABD$mn) KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 1
YORUM MKB'de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Dün Almanya, Fransa ve Yunanistan liderleri aras nda gerçekle en görü me sonras nda Yunanistan' n Euro Bölgesi'nde kalmas yönünde deste in devam edece i aç klamalar n n ard ndan artan iyimserli in bugün Avrupa'daki i lemlere yans mas n bekliyoruz. Yurtiçi gündemde istihdam ve bütçe rakamlar ön planda. Yurtd nda ise Avrupa kaynakl yo un haber ak n n yan nda veri trafi i de h zlan yor. Euro Bölgesi TÜFE ile ABD TÜFE, Sanayi Üretimi, Kapasite Kullan m ve Haftal k sizlik ba vurular takip edilecekler aras nda yer al yor. EKONOM HABERLER sizlik: Bugün Haziran ay i sizlik verileri aç klan yor olacak. Önceki veri %9.4 idi. Yaz aylar yla beraber i sizlik oran nda dü ü bekliyoruz. Ekonomideki yava lama beklentimiz do rultusunda ise y l baz nda i sizli in dü ü ünün yava lamas beklenmeli. 2
TEKN K ANAL Z KISA VADEL D RENÇ SEV YELER NDE KAR REAL ZASYONU DEVAM EDEB L R... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Düne sat c l ba lang ç yapmas na kar n destek seviyelerinden gelen al mlarla 57.000 seviyesini a an MKB de, günün ikinci yar s nda artan sat bask s negatif kapan a neden oldu. Endeks günü %0.93 lük de er kayb yla tamamlarken, kapan 56.121 seviyesinden gerçekle ti. lem hacmi önceki güne %2 azal rken, 1.951 milyontl olarak gerçekle ti. MKB de güne al c l bir ba lang ç bekliyoruz. Mevcut durumda indikatörler yatay bir e ilimde. Bu aç dan endekste k sa vadeli direnç seviyeelrin a lmas konusunda isteksizlik devam edebilir. Olas al c l ba lang c n ard ndan k sa vadeli direnç seviyelerinde kar sat lar gelebilir. Bu paralelde takip etti imiz dirençler 56.500 ve 57.000 dür. Ayn vadede destek seviyeleri ise 56.000 ve 55.500 seviyeleridir. Halen 10 günlük ortalama seviye (55.500) üzerindeki gerilemelerin al m f rsat yaratt n dü ünüyoruz. 3
RKET HABERLER Emlak Konut GYO (EKGYO.IS) 5,700mn TL AL Bankas (ISCTR.IS) 20,025mn TL AL Emlak Konut GYO nun Ayaza a projesinin bulundu u arsan n gecekondu önleme bölgesi alan olarak ilan edilmesine dair TOK karar n n yürütmesinin durdurulmas ve iptali istemi ile dava aç lm t r. Dava ile ilgili geli meleri takip ediyor olaca z; Emlak Konut un en az 1.15mlr TL gelir elde etmesi beklenen projede gecikme hisseyi olumsuz etkileyecektir. Ancak u an için haberin etkisi nötr. Bankas 359mn ABD$ ve 603mn Euro tutar nda olmak üzere 2 ayr kredi dilimi halinde, 1 y l vadeli ve 1 y l vade uzatma opsiyonlu sendikasyon kredisi anla mas n 14 Eylül 2011 tarihinde imzalad. D ticaret finansman nda kullan lacak olan söz konusu sendikasyon kredisinin en yüksek tutarla kat lan bankalara ait bölümünün toplam maliyetinin s ras yla Libor + %1.0 ve Euribor + %1.0 oldu u belirtilmi tir. Al nan sendikasyon kredisi ile Bankas n n Eylül ay nda vadesi dolan 1,001mn ABD$ tutar ndaki sendikasyon kredisini %120 oran nda yenilemi tir. Kredi maliyeti son dönemde gerçekle en sendikasyon kredileri ile uyumlu olmakla birlikte, yenilenen kredinin eski maliyetinin Libor/Eurobor+%1.30 dü ünüldü ünde bu anla man n 2011 ve 2012 y l için net faiz marj na katk s pozitif olacakt r. Tesco Kipa (KIPA.IS) 1,275mn TL Not Yok Tesco Kipa, Türkiye de perakende zincirlerini sat n al m f rsatlar n de erlendireceklerini aç klad. irket u an 131 olan ma aza say s n y l sonunda 150 e ç karmay hedeflemektedir. Perakende sektöründe rekabet, lokal oyuncular ve organize zincirler aras nda artan bir h zla devam etmektedir. Turkcell (TCELL.IS) 18.480 mn TL TUT Belarus Merkez Bankas, dün Belarus Rublesi nde yakla k %40 devalüasyon yapt. Böylece Haziran sonundan beri Belarus rublesindeki devalüasyon %70 e ula t. Yorum: Turkcell den konu hakk nda resmi bir aç klama yap lmad ancak Turkcell 2. çeyrekte Beyaz Rusya da yap lan %73 lük devalüasyon sonras BeST (Belarusian Telecommunications Network) operasyonlar na ba l olarak 255mn TL kur fark gideri kaydetmi ti. (olumsuz) Di er yandan, TeliaSonera'n n K demli Ba kan Yard mc s ve Grup leti im Ba kan Cecilia Edström, TeliaSonera'n n Turkcell'deki uzla mazl çözme konusunda kararl oldu unu ve yönetim kurulu ba kan n n ba ms z bir üye ile de i tirilmesinin temettü konusunda karar al nmas n n önünü açaca n söyledi. Hat rlanaca üzere, irket in denetçileri 12 Ekim de Ola anüstü Genel Kurul karar alm lard ve gündem maddelerinde 2010 y l kar ndan temettünün da t lmas ve de bir veya birkaç Yönetim Kurulu Üyesinin azli ve yerlerine yenilerinin seçimi de bulunuyordu. (nötr) 4
AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI 14.09.2011 13.09.2011 Change Ak Enerji 3.35 3.44-2.62% Anadolu Cam 3.09 3.06 0.98% Arcelik 6.36 6.54-2.75% Bizim Toptan 22.25 22.40-0.67% Cimsa 7.28 7.30-0.27% Emlak G.M.Y.O. 2.28 2.32-1.72% Gubre Fabrikalari 12.20 12.60-3.17% Is Bankasi (C) 4.45 4.48-0.67% Is G.M.Y.O. 1.14 1.14 0.00% Trakya Cam 2.87 2.89-0.69% Tofas Otomobil Fab. 6.28 6.18 1.62% Return of Our Portfolio -0.91% ISE-100 56,122 56,651-0.93% Relative Performance 0.03% AL Listemiz; AKENR, ANACM, ARCLK, BIZIM, CIMSA, EKGYO, ISCTR, ISGYO, TRKCM, TOASO hisselerinden olu maktad r. 2011 2010 30% 48% 45% 15% 0% -15% -5% -15% 12% 40% 32% 24% 16% 8% 26% 15% -30% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 0% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 9 Eylül tarihinde hesaplanm t r. 5
TAVS YE L STES TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T GARAN* - 6.66 - - 27,972 9.3 3.7% 18% 1.4 ISCTR AL 4.45 6.00 35% 20,025 7.6 3.6% 15.0% 1.1 AKBNK TUT 6.62 8.50 28% 26,480 10.1 3.3% 14.5% 1.4 YKBNK TUT 3.64 4.30 18% 15,823 9.0 3.6% 15.6% 1.3 VAKBN TUT 3.41 3.80 11% 8,525 7.2 3.6% 13.1% 0.9 HALKB TUT 11.35 12.40 9% 14,188 8.0 4.2% 22.0% 1.6 Ortalama BANKALAR 8.7 3.7% 16.3% 1.3 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2011/06 TKFEN TUT 4.93 6.40 30% 1,824 10.2 N/A N/A 1.0 DOHOL TUT 0.67 0.84 25% 1,642 18.0 N/A N/A 0.4 SISE TUT 3.16 3.86 22% 4,108 8.0 4,256-3.5% 0.9 SAHOL TUT 5.98 7.00 17% 12,202 7.2 25,411-52.0% 0.5 KCHOL TUT 6.62 7.69 16% 15,988 7.9 16,498-3.1% 0.7 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011/06 DOAS* - 4.02 - - 884 5.7 0.3 5.9 1.1 HURGZ Not Yok 0.99 - - 546 15.9 1.1 5.8 0.7 PETKM - 2.29 - - 2,290 11.6 0.7 6.8 1.3 TATKS TUT 2.55 4.15 63% 347 9.4 0.7 7.8 1.5 TRKCM AL 2.87 4.50 57% 1,731 8.1 1.3 4.5 1.1 CLEBI TUT 18.60 28.71 54% 452 9.1 1.4 5.8 4.5 ARCLK AL 6.36 9.80 54% 4,298 8.3 0.7 5.8 1.2 CIMSA AL 7.28 11.00 51% 983 7.7 1.6 6.0 1.2 TOASO AL 6.28 9.46 51% 3,140 8.7 0.6 5.7 2.0 EREGL TUT 3.23 4.80 49% 6,945 8.0 1.2 6.0 1.0 AKENR AL 3.35 4.90 46% 1,259 282.0 4.5 24.7 1.7 ISGYO AL 1.14 1.65 45% 684 11.0 6.0 8.2 N/A BIZIM AL 22.25 32.10 44% 890 25.7 0.5 13.2 11.0 GUBRF AL 12.20 17.30 42% 1,019 12.3 0.6 4.2 1.2 ANACM AL 3.09 4.30 39% 1,070 6.9 1.3 5.3 1.1 SNGYO TUT 1.55 2.15 39% 775 5.0 1.3 5.1 N/A DOCO TUT 69.25 95.09 37% 672 14.32 0.38 3.67 - TUPRS TUT 33.80 45.98 36% 8,464 9.7 0.2 5.5 2.3 ENKAI TUT 3.92 5.24 34% 9,800 11.8 1.1 6.6 1.3 TAVHL TUT 7.08 9.32 32% 2,572 13.8 2.7 9.4 2.1 EKGYO AL 2.28 3.00 31% 5,700 20.4 N/A N/A N/A ZOREN TUT 1.68 2.20 31% 473 N/A 3.6 15.5 4.1 MGROS TUT 14.65 18.93 29% 2,608 N/A 0.8 12.2 2.5 FROTO TUT 12.60 16.26 29% 4,421 8.3 0.5 5.2 2.5 KRDMD TUT 0.84 1.08 28% 505 5.9 0.7 4.4 0.8 TTRAK TUT 35.40 42.91 21% 1,889 7.7 1.3 5.8 3.9 AKSEN TUT 2.90 3.50 21% 1,675 N/A 2.8 13.0 2.3 TCELL TUT 8.40 10.10 20% 18,480 14.8 1.7 5.7 1.9 AEFES TUT 20.05 23.96 20% 9,023 16.1 2.2 9.0 3.0 THYAO TUT 2.75 3.27 19% 3,300 12.1 0.8 10.6 1.0 AYGAZ TUT 9.18 10.90 19% 2,754 7.7 0.5 9.3 1.3 BAGFS TUT 155.50 182.6 17% 467 7.5 0.9 4.2 2.4 AKCNS TUT 6.66 7.50 13% 1,275 13.8 1.6 8.0 1.5 CCOLA TUT 23.75 26.26 11% 6,041 25.7 2.2 13.5 4.1 BIMAS TUT 53.75 53.86 0% 8,159 30.0 1.0 19.4 18.0 TTKOM TUT 8.10 8.10 0% 28,350 13.4 2.9 6.7 5.7 XUSIN 48,284 - - - 11.7 0.9 6.8 2.7 IMKB100 56,842 68,566 21% 330,858 10.0 0.9 6.8 2.4 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 6
TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 15 Eylül 2011 TU K, Haziran, sizlik Oran, TSI 10:00 Piyasa beklentisi: %9.40 15 Eylül 2011 Euro Bölgesi, A ustos, TÜFE, TSI 12:00 Piyasa beklentisi: %2.50 15 Eylül 2011 ABD, A ustos, TÜFE, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: %3.60 (y ll k) 15 Eylül 2011 ABD, 2Ç, Cari lemler Dengesi, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: -122.4 mlr USD 15 Eylül 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: 411 bin 15 Eylül 2011 ABD, A ustos, Sanayi Üretimi, TSI 16:15 Piyasa beklentisi: %0.00 15 Eylül 2011 ABD, Eylül, Philedelphia FED Endeksi, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: -15 16 Eylül 2011 TU K, A ustos, Tüketici Güven Endeksi, TSI 10:00 16 Eylül 2011 Euro Bölgesi, Temmuz, Ticaret Dengesi, TSI 12:00 Piyasa beklentisi: 2.0 mlr EUR 16 Eylül 2011 ABD, Eylül, Mich.Univ. Tüketici Güven Endeksi, TSI 16:55 Piyasa beklentisi: 56.3 19 Eylül 2011 ABD, Eylül, NAHB Konut Piyasas End., TSI 17:00 A ustosta endeks 15.0 olarak gerçekle mi ti. 20 Eylül 2011 Almanya, A ustos, ÜFE, TSI 09:00 Temmuzda ÜFE y ll k %5.80 olmu tu. 20 Eylül 2011 AB, Eylül, ZEW Anketi-Ekonomik Duyarl l k, TSI 12:00 A ustosta endeks -40 olarak gerçekle mi ti. 20 Eylül 2011 Almanya, Eylül, ZEW Anketi-Ekonomik Duyarl l k, TSI 12:00 A ustosta endeks -37.6 olarak gerçekle mi ti. 20 Eylül 2011 TCMB, Faiz Oran Karar, TSI 14:00 Mevcut faiz oran %5.75 20 Eylül 2011 ABD, A ustos, Yeni Konut Ba lang çlar, TSI 15:30 Temmuzda ba lang çlar 604 bin olmu tu. 20 Eylül 2011 ABD, A ustos, n aat zinleri, TSI 15:30 Temmuzda izinler 601 bin olmu tu. 21 Eylül 2011 ABD, A ustos, Mevcut Konut Sat lar, TSI 17:00 Temmuzda sat lar 4.67mn olmu tu. 21 Eylül 2011 ABD, FED Faiz Oran Karar, TSI 21:15 Mevcut faiz oran 0.25% 22 Eylül 2011 AB, Temmuz, Yeni Sanayi Sipari leri, TSI 12:00 Haziranda sipari ler y ll k %11.10 artm t. 22 Eylül 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 22 Eylül 2011 Euro Bölgesi, Eylül, Tüketici Güven Endeksi, TSI 17:00 A ustosta endeks -16.5 olarak gerçekle mi ti. 22 Eylül 2011 ABD, Temmuz, Konut Fiyat Endeksi, TSI 17:00 Haziranda endekste %0.90 art olmu tu. 23 Eylül 2011 Almanya, Eylül, PMI malat Endeksi, TSI 10:30 A ustosta endeks 50.9 olarak gerçekle mi ti. 23 Eylül 2011 Almanya, Eylül, PMI Hizmet Endeksi, TSI 10:30 A ustosta endeks 51.1 olarak gerçekle mi ti. 23 Eylül 2011 AB, Eylül, PMI malat Endeksi, TSI 11:00 A ustosta endeks 49 olarak gerçekle mi ti. 23 Eylül 2011 AB, Eylül, PMI Hizmet Endeksi, TSI 11:00 A ustosta endeks 51.5 olarak gerçekle mi ti. 7
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10