AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor AEGON Emekllk ve Hayat A.Ş. Dengel Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2012-30.09.2012 dönemne lşkn gelşmelern, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faalyet raporunun, fonun br öncek dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetmden geçmş yıllık fon blanço ve gelr tablolarının, bağımsız denetm raporunun, blanço tarh tbaryle fon portföy değer ve net varlık değer tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmştr. Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda herhang br değşklk yapılmamıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şrketn merkez, acenteler ve www.aegon.com.tr stesnden ulaşılablr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne raporda yer verlmştr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne aşağıda yer verlmştr. FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon-Performans Ölçütü Karşılaştırmalı Getr Grafğ: AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. DENGELİ EYF G e t r 20,00% 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% ANE PERFORMANS ÖLÇÜTÜ Ekonomk Program: 2011 Ekm ayında açıklanan OVMP de (Orta Vadel Mal Plan) ekonomk konjonktürün geçen yıla göre daha olumsuz olmasına rağmen, hükümet 3.çeyrekte de herhang br revzyon yapmadı. 2011 de %8,5 oranında büyüyen Türkye ekonomsnn büyüme hızı 2012 çn %4,0 sevyesnde öngörülürken, 2013 ve 2014 yılları çn büyüme hızı %5,0 sevyesnde planlanıyor. 2011 sonu tbarıyla GSYİH ye oranı %10 a yaklaşan car açığın 2012 de GSYİH nn %8,0 ne, 2013 de se %7,5 ne gerlemes hedeflenyor. 2011 yılını %10,5 sevyesnde kapatan TÜFE Eylül sonu tbarıyla %9,5 sevyesnde gerçekleşrken, 2012 sonuna lşkn %5,2 lk hedefn yakalanma umudu çok zayıf görünüyor. Son dönemde yapılan zamlar yılsonu enflasyon hedef üzernde yukarı yönde baskı yaratırken, Avrupa kaynaklı ekonomk gelşmeler ve emta fyatları da dövz kuru üzernde belrleyc olacaktır. Türkye nn mevcut 1
ekonomk konjonktürünü olumsuz etkleyeblecek en öneml gündem, başta Surye olmak üzere Ortadoğu dak gelşmeler olmaya devam edecektr. Enflasyon: 2011 yılını %10,45 sevyesnde kapatan TÜFE, 3.çeyrek sonunda %9,19 sevyesne gevşed. Br öncek yılın Aralık ayına göre en yüksek artış TRA2 (Ağrı, Kars, Iğdır, Ardahan) (%4,13) bölgesnde, br öncek yılın aynı ayına göre en yüksek artış TR83 (Samsun, Tokat, Çorum, Amasya) (%9,86) bölgesnde ve on k aylık ortalamalara göre en yüksek artış TR71 (Kırıkkale, Aksaray, Nğde, Nevşehr, Kırşehr) (%11,13) bölgesnde gerçekleşmştr. Bu dönem çnde başta doğalgaz ve benzn fyatlarına gelen zamlar yılsonu %7,0 cvarında gelmes beklenen TÜFE beklentlern yukarı doğru taşımıştır. 19 Temmuz 2012 tarhl Para Poltkası Kurulu toplantısında Enflasyonun br süre daha yüksek sevyelerde seyredecek olmasının fyatlama davranışlarına dar rsk oluşturması nedenyle temknl duruşun devam edeceğ belrtlmştr. Bu çerçevede Kurul, küresel ekonomye dar belrszlkler de göz önüne alarak, para poltkasında esneklğn korunmasının uygun olacağını belrtmştr. Alınan tedbrlern kredler, yurt ç talep ve enflasyon beklentler üzerndek etklernn dkkatle takp edleceğ, Türk Lrası fonlama mktarının gerekl görüldüğünde aşağı veya yukarı yönlü ayarlanacağı tekrar vurgulanmıştır. Bu gelşmeler sonucunda yılsonu TÜFE tahmnler genelde %7,5 cvarında oluşmaktadır. Büyüme: 2012 yılının knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre sabt fyatlarla gayr saf yurtç hasıla %2,9 luk artışla 28,8 Mlyon TL olmuştur. Takvm etksnden arındırılmış sabt fyatlarla GSYH 2012 yılı knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre %3,2 lk artış gösterrken, mevsm ve takvm etklernden arındırılmış GSYH değer br öncek döneme göre %1,8 artmıştır. İknc çeyrekte GSYH ye dış talebn katkısı 5,7 puana ulaşırken; ç talep tüm ekonomk büyümey 2,8 puan aşağıya çektğ görülmüştür. Özel sektörün hem tüketmnn hem de yatırımının br yıl öncesne göre daralarak, GSYH büyümesn yaklaşık 2,0 puan aşağı çektğn görüldü. Bu daralma 2009 krz sonrası gerçekleşen lk daralma oldu. Bu gelşmelern yanında Avrupa borç krznde daha dern br olumsuzluk yaşanmazsa, Türkye nn de çnde bulunduğu gelşmekte olan ülkelern Dünya ekonomk büyümesne 2012 son çeyreğnde de yüksek etk yapmaya devam etmes beklenmektedr. Yılsonu Büyüme tahmnler genelde %3,0-%3,5 cvarında oluşmaktadır. Sabt Getrl Pyasalar: Gösterge tahvl 2011 yılını artan Avrupa ekonomk krz endşeleryle yıl çnde gördüğü en yüksek olan %11 bleşk fazden kapatmıştı. 2012 yılında se yurt dışı gelşmelerden Türkye nn olumlu olarak ayrışmasıyla, gösterge tahvln faz tüm yılı stkrarlı şeklde gevşeyerek geçrmştr. Hatırlanacağı gb 2.çeyrekte %9,5 sevyesnden %8,5 bleşklere nmş; 3.çeyrekte de %8,5 bleşklerden %7,0-%7,5 bleşk sevyelerne gerlemştr. Bu stkrarlı faz gevşemesnde Merkez Bankası nın yurt dışı gelşmeler önceden doğru tahmn ederek stkrarı ve güven arttıran poltkaları le Türkye kred notunun artış beklentler ana etkenler olarak görülmektedr. Yabancı yatırımcıların taşıdıkları Türk Tahvl takas oranı yıl başında %15 düzeynde ken, 3.çeyrek sonunda %20 rekor düzeyne çıkması bu pyasadak stkrarın en öneml gösterges olmaya devam edecektr. Dövz Pyasaları: %50 USD ve %50 EURO dan oluşan Dövz Sepet 2011 yılını 2,18 cvarından sonlandırmıştı. Merkez Bankası nın enflasyon hedefn tekrar lk sıraya koyması, fazler yoluyla dövz kuru yönetmnde aktf oyuncu halne gelmesn sağladı. Bunlara ek olarak 3.çeyrekte, turzm gelrlernn artması ve mevsmsel olarak TL nn görece değer kazanmasıyla dövz sepet 1,98 sevyesne kadar gevşed. Fakat Avrupa ekonomk krznde İspanya le lgl olumsuz haberlern gelmes br mktar baskı yarattı ve 2,08 düzeynden bu dönem kapattı. Merkez Bankası nın öncek uygulamaları göz önüne alındığında, dövz sepet çn 2,00-2,10 aralığı güven aralığı olarak görüldüğü anlaşılmaktadır. Bu aralıktan çıktığı yerlerde Merkez Bankası nın her an devreye grebleceğ unutulmamalıdır. 2
Hsse Sened İMKB-100 Endeks 3.çeyreğe 62.543 puandan başladı ve 66.396 puandan kapandı. Üçüncü çeyrekte endeksn yüzdesel kazancı %6,2 oldu. Bu dönemde de fnansal pyasaların gündemn Avrupa borç krz şgal ett. İspanya ve İtalya başta olmak üzere tüm Avrupa borçlanma malyetlerndek artış yakından takp edld. Yurt çnde se Dünya dan poztf yönde ayrışmanın en çok hssedldğ yer İMKB oldu. Bu dönemde, 23 Temmuz tarhnde görülen 60.736 puan en düşük sevye olurken, 12 Eylül tarhnde görülen 68.184 puan en yüksek sevye olmuştur. Son dönemlerde gündemn en üst sıralarına yerleşen Surye-Türkye gergnlğ yakından takp edlmekle brlkte; Türkye nn not artışı beklentleryle İMKB nn güçlü duruşunu yılsonuna kadar koruması beklenmektedr. Pyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydek yatırım araçlarının ağırlığı, br grup artarken dğer azaltılmak suretyle dengelenerek fonun getr ve rsk oranı kontrol altında tutulmuştur. Üçüncü çeyrek sonu Dolar alış kuru 1,7847 TL, Euro alış kuru 2,3085 TL olmuştur. IMKB 100 endeks, üçüncü çeyreğ, %6,2 artışla, 66.396 sevyesnden kapatmış ve gösterge tahvl bleşk faz %7,5 olarak gerçekleşmştr. 2012 yılının üçüncü üç ayında fon portföyünün ortalama %26,73 ü Hsse Senetlernde, %36,49 u Kamu Borçlanma Senetlernde, %22,40 ı Ters Repoda, %0,01 Borsa Para Pyasası nda ve %14,37 s Mevduatta değerlendrlmştr. Zeka BİRMAN Tankut EREN 3
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor Aegon Emekllk ve Hayat A.Ş Gelr Amaçlı Hsse Sened Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2012-30.09.2012 dönemne lşkn gelşmelern, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faalyet raporunun, fonun br öncek dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetmden geçmş yıllık fon blanço ve gelr tablolarının, bağımsız denetm raporunun, blanço tarh tbaryle fon portföy değer ve net varlık değer tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmştr. Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda herhang br değşklk yapılmamıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şrketn merkez, acenteler ve www.aegon.com.tr stesnden ulaşılablr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne raporda yer verlmştr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne aşağıda yer verlmştr. FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon-Performans Ölçütü Karşılaştırmalı Getr Grafğ: AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI HİSSE SENEDİ EYF 35,00% 30,00% ANS PERFORMANS ÖLÇÜTÜ G e t r 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Ekonomk Program: 2011 Ekm ayında açıklanan OVMP de (Orta Vadel Mal Plan) ekonomk konjonktürün geçen yıla göre daha olumsuz olmasına rağmen, hükümet 3.çeyrekte de herhang br revzyon yapmadı. 2011 de %8,5 oranında büyüyen Türkye ekonomsnn büyüme hızı 2012 çn %4,0 sevyesnde öngörülürken, 2013 ve 2014 yılları çn büyüme hızı %5,0 sevyesnde planlanıyor. 2011 sonu tbarıyla GSYİH ye oranı %10 a yaklaşan car açığın 2012 de GSYİH nn %8,0 ne, 2013 de se %7,5 ne gerlemes hedeflenyor. 2011 yılını %10,5 sevyesnde kapatan TÜFE Eylül sonu tbarıyla %9,5 sevyesnde gerçekleşrken, 2012 sonuna lşkn %5,2 lk hedefn yakalanma umudu çok zayıf görünüyor. Son dönemde yapılan zamlar yıl sonu enflasyon hedef üzernde yukarı yönde baskı yaratırken, Avrupa kaynaklı ekonomk gelşmeler ve emta 4
fyatları da dövz kuru üzernde belrleyc olacaktır. Türkye nn mevcut ekonomk konjonktürünü olumsuz etkleyeblecek en öneml gündem, başta Surye olmak üzere Ortadoğu dak gelşmeler olmaya devam edecektr. Enflasyon: 2011 yılını %10,45 sevyesnde kapatan TÜFE, 3.çeyrek sonunda %9,19 sevyesne gevşed. Br öncek yılın Aralık ayına göre en yüksek artış TRA2 (Ağrı, Kars, Iğdır, Ardahan) (%4,13) bölgesnde, br öncek yılın aynı ayına göre en yüksek artış TR83 (Samsun, Tokat, Çorum, Amasya) (%9,86) bölgesnde ve on k aylık ortalamalara göre en yüksek artış TR71 (Kırıkkale, Aksaray, Nğde, Nevşehr, Kırşehr) (%11,13) bölgesnde gerçekleşmştr. Bu dönem çnde başta doğalgaz ve benzn fyatlarına gelen zamlar yılsonu %7,0 cvarında gelmes beklenen TÜFE beklentlern yukarı doğru taşımıştır. 19 Temmuz 2012 tarhl Para Poltkası Kurulu toplantısında Enflasyonun br süre daha yüksek sevyelerde seyredecek olmasının fyatlama davranışlarına dar rsk oluşturması nedenyle temknl duruşun devam edeceğ belrtlmştr. Bu çerçevede Kurul, küresel ekonomye dar belrszlkler de göz önüne alarak, para poltkasında esneklğn korunmasının uygun olacağını belrtmştr. Alınan tedbrlern kredler, yurt ç talep ve enflasyon beklentler üzerndek etklernn dkkatle takp edleceğ, Türk Lrası fonlama mktarının gerekl görüldüğünde aşağı veya yukarı yönlü ayarlanacağı tekrar vurgulanmıştır. Bu gelşmeler sonucunda yılsonu TÜFE tahmnler genelde %7,5 cvarında oluşmaktadır. Büyüme: 2012 yılının knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre sabt fyatlarla gayr saf yurtç hasıla %2,9 luk artışla 28,8 Mlyon TL olmuştur. Takvm etksnden arındırılmış sabt fyatlarla GSYH 2012 yılı knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre %3,2 lk artış gösterrken, mevsm ve takvm etklernden arındırılmış GSYH değer br öncek döneme göre %1,8 artmıştır. İknc çeyrekte GSYH ye dış talebn katkısı 5,7 puana ulaşırken; ç talep tüm ekonomk büyümey 2,8 puan aşağıya çektğ görülmüştür. Özel sektörün hem tüketmnn hem de yatırımının br yıl öncesne göre daralarak, GSYH büyümesn yaklaşık 2,0 puan aşağı çektğn görüldü. Bu daralma 2009 krz sonrası gerçekleşen lk daralma oldu. Bu gelşmelern yanında Avrupa borç krznde daha dern br olumsuzluk yaşanmazsa, Türkye nn de çnde bulunduğu gelşmekte olan ülkelern Dünya ekonomk büyümesne 2012 son çeyreğnde de yüksek etk yapmaya devam etmes beklenmektedr. Yılsonu Büyüme tahmnler genelde %3,0-%3,5 cvarında oluşmaktadır. Sabt Getrl Pyasalar: Gösterge tahvl 2011 yılını artan Avrupa ekonomk krz endşeleryle yıl çnde gördüğü en yüksek olan %11 bleşk fazden kapatmıştı. 2012 yılında se yurt dışı gelşmelerden Türkye nn olumlu olarak ayrışmasıyla, gösterge tahvln faz tüm yılı stkrarlı şeklde gevşeyerek geçrmştr. Hatırlanacağı gb 2.çeyrekte %9,5 sevyesnden %8,5 bleşklere nmş; 3.çeyrekte de %8,5 bleşklerden %7,0-%7,5 bleşk sevyelerne gerlemştr. Bu stkrarlı faz gevşemesnde Merkez Bankası nın yurt dışı gelşmeler önceden doğru tahmn ederek stkrarı ve güven arttıran poltkaları le Türkye kred notunun artış beklentler ana etkenler olarak görülmektedr. Yabancı yatırımcıların taşıdıkları Türk Tahvl takas oranı yıl başında %15 düzeynde ken, 3.çeyrek sonunda %20 rekor düzeyne çıkması bu pyasadak stkrarın en öneml gösterges olmaya devam edecektr. Dövz Pyasaları: %50 USD ve %50 EURO dan oluşan Dövz Sepet 2011 yılını 2,18 cvarından sonlandırmıştı. Merkez Bankası nın enflasyon hedefn tekrar lk sıraya koyması, fazler yoluyla dövz kuru yönetmnde aktf oyuncu halne gelmesn sağladı. Bunlara ek olarak 3.çeyrekte, turzm gelrlernn artması ve mevsmsel olarak TL nn görece değer kazanmasıyla dövz sepet 1,98 sevyesne kadar gevşed. Fakat Avrupa ekonomk krznde İspanya le lgl olumsuz haberlern gelmes br mktar baskı yarattı ve 2,08 düzeynden bu dönem kapattı. Merkez Bankası nın öncek uygulamaları göz önüne alındığında, dövz sepet çn 2,00-2,10 aralığı 5
güven aralığı olarak görüldüğü anlaşılmaktadır. Bu aralıktan çıktığı yerlerde Merkez Bankası nın her an devreye grebleceğ unutulmamalıdır. Hsse Sened: İMKB-100 Endeks 3.çeyreğe 62.543 puandan başladı ve 66.396 puandan kapandı. Üçüncü çeyrekte endeksn yüzdesel kazancı %6,2 oldu. Bu dönemde de fnansal pyasaların gündemn Avrupa borç krz şgal ett. İspanya ve İtalya başta olmak üzere tüm Avrupa borçlanma malyetlerndek artış yakından takp edld. Yurt çnde se Dünya dan poztf yönde ayrışmanın en çok hssedldğ yer İMKB oldu. Bu dönemde, 23 Temmuz tarhnde görülen 60.736 puan en düşük sevye olurken, 12 Eylül tarhnde görülen 68.184 puan en yüksek sevye olmuştur. Son dönemlerde gündemn en üst sıralarına yerleşen Surye-Türkye gergnlğ yakından takp edlmekle brlkte; Türkye nn not artışı beklentleryle İMKB nn güçlü duruşunu yılsonuna kadar koruması beklenmektedr. Pyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydek yatırım araçlarının ağırlığı, br grup artarken dğer azaltılmak suretyle dengelenerek fonun getr ve rsk oranı kontrol altında tutulmuştur. Üçüncü çeyrek sonu Dolar alış kuru 1,7847 TL, Euro alış kuru 2,3085 TL olmuştur. IMKB 100 endeks, üçüncü çeyreğ, %6,2 artışla, 66.396 sevyesnden kapatmış ve gösterge tahvl bleşk faz %7,5 olarak gerçekleşmştr. 2012 yılının knc üç ayında, fon portföyünün ortalama %87,37 s Hsse Senetlernde, %0,04 ü Borsa Para Pyasası nda ve %12,59 u Ters Repoda değerlendrlmştr. Zeka BİRMAN Tankut EREN 6
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor AEGON Emekllk ve Hayat A.Ş Gelr Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2012-30.09.2012 dönemne lşkn gelşmelern, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faalyet raporunun, fonun br öncek dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetmden geçmş yıllık fon blanço ve gelr tablolarının, bağımsız denetm raporunun, blanço tarh tbaryle fon portföy değer ve net varlık değer tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmştr. Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda herhang br değşklk yapılmamıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şrketn merkez, acenteler ve www.aegon.com.tr stesnden ulaşılablr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne raporda yer verlmştr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne aşağıda yer verlmştr. FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon-Performans Ölçütü Karşılaştırmalı Getr Grafğ: AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EYF 12,00% ANG PERFORMANS ÖLÇÜTÜ G e t r 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Merkez Bankaları Beklentler Karşıladı Olumsuz makro ver akışı ve Avrupa dak borç krznn etksyle dalgalanan küresel pyasalar, merkez bankalarından geleblecek parasal genşleme beklentler le yılın üçüncü çeyreğn yükselşle tamamladılar. Eylül ayında küresel büyüme le lgl kaygılar devam etmesne rağmen, merkez bankalarından beklenen müdahalelern gerçekleşmes pyasalara olumlu yansıdı. Üçüncü çeyrekte merkez bankalarından ekonomler desteklemeye yönelk adımlar öncelkle faz ndrmler şeklnde geld. Çn Merkez Bankası gösterge faz oranını bu yıl çersnde knc kez ndrerek %6'ya çekt. Avrupa Merkez Bankası poltka fazn çeyrek puan ndrerek %0,75 7
sevyesne düşürdüğünü açıkladı. Faz ndrmlern daha büyük çaplı önemler takp ett. Eylül ayında Avrupa Merkez Bankası sorunlu ülke borçlanma malyetlern aşağı çekmek çn kncl pyasadan tfasına üç yıl kalmış devlet tahvllern üst lmt olmaksızın satın alacağını açıkladı. ABD Merkez Bankası Fed n se ekonomy canlandırmak ve şszlğ düşürmek çn sthdamda yleşme sağlanıncaya kadar her ay 40 mlyar dolarlık mortgage destekl menkul kıymet alımı yapacağını ve faz 2015 ortasına kadar mevcut sevyede tutacağını belrtmes pyasaları destekled. Ülke ekonomsndek toparlanmanın küresel ekonomdek durgunluk nedenyle kesntye uğradığını belrten Japonya Merkez Bankası da varlık alım programını artırdı. Makro verler tarafında ABD de öncü üretm göstergeler gerlerken, şszlk oranı %8,2 le Fed n üst sınır olarak belrledğ sevyenn üzerne çıkarak %8,3 lere kadar yükseld. ABD de ISM malat endeks üst üste üçüncü ayda da krtk sevye olan 50 nn altında kalarak malat sektöründe daralmanın sürdüğüne şaret ett. İmalat tarafında gerek Euro Bölges gerekse Çn de zayıflık sürdü. Çn de malat, dış tcaret ve perakende satışların üçüncü çeyrekte yavaşlaması, büyümedek zayıflamanın yednc çeyrekte de süreceğ ve son 22 yılın en zayıf büyümesne şaret edeceğ snyallerne br yensn daha ekled. Çn Başbakanı nın %7,5 olan 2012 büyüme hedefn desteklemek çn daha fazla parasal ve mal teşvk mkanına başvurableceklern belrtmesne rağmen pyasalar küresel büyüme endşeler sebebyle dalgalandı. Üçüncü çeyrekte Yunanstan ın Euro Bölges nde kalması le lgl tartışmalar sürerken, İspanya da Merkez Yönetmn uluslararası yardım talebnde bulunacağı beklentler yükseld ve İspanyol 10 yıllık tahvllernde faz %7,5 sevyesn aşarak rekor kırdı. İknc çeyreğ yıllık %8,9 yükselşle tamamlayan enflasyon, üçüncü çeyreğ gıda ve ulaştırma fyatlarındak artışların etksyle %9,2 sevyesnde noktaladı. Eylül ayı tbarıyla gıda fyatları yıllık bazda %10,5 e yükselerek TCMB nn gıda enflasyonu tahmn olan %7 nn hayl üzernde kaldı. Son çeyrekte yüksek baz etks le gerlemes beklenen enflasyonun doğalgaz ve elektrk fyatlarına yapılan zamlara laveten geleblecek fyatartışlarını ne derece telaf edebleceğ öneml olacaktır. İlk çeyrekte Türkye ekonoms beklentlern üzernde %3,2 büyürken, ekonomde yumuşak nş senaryosu teyt edlmş oldu. İhracat 3 puanlık poztf katkı yaparken kamu sektörü %5,5 lk büyüme le büyümeye 0,6 puanlık katkı yaptı. Zayıf ç talep nedenyle özel tüketm büyümeye katkı sağlamadı. Özel sektörün yatırım harcamalarının katkısı se 0,4 puan oldu. Böylece lk çeyrekte net dış talebn olumlu katkısı le ekonomde yumuşak nş sağlanmış olurken, Avrupa bölgesndek ekonomk krze bağlı olarak hracattak yavaşlama yılın ger kalanı çn temel rsk olarak görülmektedr. Yılın üçüncü çeyreğnde İran a yapılan altın hracatının sürmes, ekonomk yavaşlama ve petrol fyatlarındak düşüşün desteğ le dış tcaret açığındak yleşme devam ett. Böylece 12 aylık dönemde hracat %12,7, thalat %2,6 artarken, kümülatf dış tcaret açığı onuncu ayda da gerlemesn sürdürerek 90,7 mlyar ABD Dolarına çekld. Dış tcarettek yleşmeye bağlı olarak 12 aylık kümülatf câr açık rakamı Temmuz ayında 61,4 mlyar ABD Doları sevyesne gerled. Petrol fyatlarının seyr ve Ortadoğu ülkelerne yaptığımız altın hracatımızın Avrupa ya azalan hracatımızı ne derece dengeleyeceğ dış tcaret açığımızın bundan sonrak seyrne yön verecektr. Bütçe tarafında yılın lk sekz ayında gelrler %11, gderler %16 artarken, geçen yılın aynı dönemnde 2,1 mlyar TL fazla veren bütçe bu yıl 8,5 mlyar TL açık verd. Zayıf ç talep nedenyle verg tahslatındak güçsüz seyrn yanı sıra, mal ve hzmet alımlarında hedefn aşılması, yatırım harcamaları ve car transferlerdek artış bütçedek bozulmada etkl oldu. Hükümet bütçe açığının GSYİH ya oranının yılbaşında açıkladığı hedefn 1 puan üstünde gerçekleşeceğ beklentsn açıkladı. Bütçe dengesndek bozulmanın önüne geçmek çn verg 8
gelr artışına yönelk önlemlern ardından hükümetn özelleştrme tarafında da çalışmalara hız verdğ görülmektedr. Üçüncü çeyrekte TCMB küresel ekonomye dar belrszlklern sürmes nedenyle para poltkasında her k yönde de esneklğn korunmasının uygun olacağını belrtrken, fnansal stkrarı desteklemek amacıyla, TL zorunlu karşılıkların dövz olarak tess edlmesne lşkn üst sınırı %60 a yükseltrken, altın rezervlernn güçlendrlmes ve bankacılık sstemnn malyet ve lkdte kanallarının olumlu etklenmes amacıyla halhazırda %25 olan TL zorunlu karşılıkların altın olarak tess edleblmesne lşkn üst sınırı da %30 a yükseltt. Merkez Bankası Eylül ayı toplantısında gösterge poltka fazn %5,75 te bıraktı, faz kordorunun üst bandını 150 baz puan ndrerek kordoru %5-%10 aralığına çekt. Merkez Bankası ayrıca TL zorunlu karşılıkların dövz olarak tutulablecek kısımlarının katsayılarını (ROK) bütün dlmler çn 0,2 puan yükseltt. Gerekl görülmes durumunda önümüzdek dönemde de aynı doğrultuda ölçülü br adım daha atableceğn açıkladı. Avrupa nın sorunlu ülkelernde ve açıklanan verlerde somut br yleşme olmamasına rağmen merkez bankalarının parasal genşleme sağlayarak devreye greceğ beklents ve Eylül ayında bu beklentlern gerçekleşmesyle dünya borsaları üçüncü çeyreğ artıda tamamladı. Global pyasalardak yükselşe katılan İMKB-100 endeks, yatırım yapılablr ülke statüsüne çıkma beklentlernn desteğ le Temmuz ve Ağustos aylarını yükselşle tamamladı. Uzun zamandır poztf ayrışan endeks Eylül ayında zayıf büyüme dataları, bütçe hedeflernn tutturulamayacağına yönelk verlen snyaller, ardından gelen zam haberler derken Hükümet n kaynak arayış sebebyle çıkan özelleştrme haberler le dalgalandı ve yurt dışı borsalarda yaşanan yükselşlere eşlk edemed. Endeks üçüncü çeyrekte %6,2 yükselrken, lk dokuz aylık getrs %29,5 oldu. Enflasyondak sürprz ger çeklmeye ek olarak TCMB nn gelecek dönem enflasyon beklentlern aşağı çekmes ve TCMB nn kredbltesn braz daha artırması le gösterge tahvln bleşk faz üçüncü çeyrekte %7,18 lere kadar gerled. Ancak gevşek para poltkaları ve artan petrol fyatlarıyla beraber küresel ve yerel enflasyon beklentlernn yükselmes le dalgalanan gösterge tahvln bleşk faz üçüncü çeyreğ 12 baz puan gerleme le %7,56 dan tamamladı. Euro/ABD Doları partes lk k çeyrekte gerlemenn ardından üçüncü çeyrekte %1,5 yükseld ve çeyreğ 1,2860 sevyesnde noktaladı. Üçüncü çeyrekte TL, ABD Doları karşısında %1,2 güçlenrken, Euro karşısında %1,5 değer kaybett. Pyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydek yatırım araçlarının ağırlığı, br grup artarken dğer azaltılmak suretyle dengelenerek fonun getr ve rsk oranı kontrol altında tutulmuştur. Üçüncü çeyrek sonu Dolar alış kuru 1,7847 TL, Euro alış kuru 2,3085 TL olmuştur. IMKB 100 endeks, üçüncü çeyreğ, %6,2 artışla, 66.396 sevyesnden kapatmış ve gösterge tahvl bleşk faz %7,5 olarak gerçekleşmştr. 2012 yılında fon portföyünün ortalama %81,40 ı Kamu Borçlanma Senetlernde, %1,73 ü Ters Repoda, %11,68 Mevduatta ve %5,19 u Özel Sektör Tahvlnde değerlendrlmştr Zeka BİRMAN Tankut EREN 9
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor Aegon Emekllk ve Hayat A.Ş Para Pyasası Lkt Kamu Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2012-30.09.2012 dönemne lşkn gelşmelern, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faalyet raporunun, fonun br öncek dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetmden geçmş yıllık fon blanço ve gelr tablolarının, bağımsız denetm raporunun, blanço tarh tbaryle fon portföy değer ve net varlık değer tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmştr. Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda herhang br değşklk yapılmamıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şrketn merkez, acenteler ve www.aegon.com.tr stesnden ulaşılablr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne raporda yer verlmştr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne aşağıda yer verlmştr. FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon-Performans Ölçütü Karşılaştırmalı Getr Grafğ: AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EYF 8,00% 7,00% ANK PERFORMANS ÖLÇÜTÜ G e t r 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Ekonomk Program: 2011 Ekm ayında açıklanan OVMP de (Orta Vadel Mal Plan) ekonomk konjonktürün geçen yıla göre daha olumsuz olmasına rağmen, hükümet 3.çeyrekte de herhang br revzyon yapmadı. 2011 de %8,5 oranında büyüyen Türkye ekonomsnn büyüme hızı 2012 çn %4,0 sevyesnde öngörülürken, 2013 ve 2014 yılları çn büyüme hızı %5,0 sevyesnde planlanıyor. 2011 sonu tbarıyla GSYİH ye oranı %10 a yaklaşan car açığın 2012 de GSYİH nn %8,0 ne, 2013 de se %7,5 ne gerlemes hedeflenyor. 2011 yılını %10,5 sevyesnde kapatan 10
TÜFE Eylül sonu tbarıyla %9,5 sevyesnde gerçekleşrken, 2012 sonuna lşkn %5,2 lk hedefn yakalanma umudu çok zayıf görünüyor. Son dönemde yapılan zamlar yıl sonu enflasyon hedef üzernde yukarı yönde baskı yaratırken, Avrupa kaynaklı ekonomk gelşmeler ve emta fyatları da dövz kuru üzernde belrleyc olacaktır. Türkye nn mevcut ekonomk konjonktürünü olumsuz etkleyeblecek en öneml gündem, başta Surye olmak üzere Ortadoğu dak gelşmeler olmaya devam edecektr. Enflasyon: 2011 yılını %10,45 sevyesnde kapatan TÜFE, 3.çeyrek sonunda %9,19 sevyesne gevşed. Br öncek yılın Aralık ayına göre en yüksek artış TRA2 (Ağrı, Kars, Iğdır, Ardahan) (%4,13) bölgesnde, br öncek yılın aynı ayına göre en yüksek artış TR83 (Samsun, Tokat, Çorum, Amasya) (%9,86) bölgesnde ve on k aylık ortalamalara göre en yüksek artış TR71 (Kırıkkale, Aksaray, Nğde, Nevşehr, Kırşehr) (%11,13) bölgesnde gerçekleşmştr. Bu dönem çnde başta doğalgaz ve benzn fyatlarına gelen zamlar yılsonu %7,0 cvarında gelmes beklenen TÜFE beklentlern yukarı doğru taşımıştır. 19 Temmuz 2012 tarhl Para Poltkası Kurulu toplantısında Enflasyonun br süre daha yüksek sevyelerde seyredecek olmasının fyatlama davranışlarına dar rsk oluşturması nedenyle temknl duruşun devam edeceğ belrtlmştr. Bu çerçevede Kurul, küresel ekonomye dar belrszlkler de göz önüne alarak, para poltkasında esneklğn korunmasının uygun olacağını belrtmştr. Alınan tedbrlern kredler, yurt ç talep ve enflasyon beklentler üzerndek etklernn dkkatle takp edleceğ, Türk Lrası fonlama mktarının gerekl görüldüğünde aşağı veya yukarı yönlü ayarlanacağı tekrar vurgulanmıştır. Bu gelşmeler sonucunda yılsonu TÜFE tahmnler genelde %7,5 cvarında oluşmaktadır. Büyüme: 2012 yılının knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre sabt fyatlarla gayr saf yurtç hasıla %2,9 luk artışla 28,8 Mlyon TL olmuştur. Takvm etksnden arındırılmış sabt fyatlarla GSYH 2012 yılı knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre %3,2 lk artış gösterrken, mevsm ve takvm etklernden arındırılmış GSYH değer br öncek döneme göre %1,8 artmıştır. İknc çeyrekte GSYH ye dış talebn katkısı 5,7 puana ulaşırken; ç talep tüm ekonomk büyümey 2,8 puan aşağıya çektğ görülmüştür. Özel sektörün hem tüketmnn hem de yatırımının br yıl öncesne göre daralarak, GSYH büyümesn yaklaşık 2,0 puan aşağı çektğn görüldü. Bu daralma 2009 krz sonrası gerçekleşen lk daralma oldu. Bu gelşmelern yanında Avrupa borç krznde daha dern br olumsuzluk yaşanmazsa, Türkye nn de çnde bulunduğu gelşmekte olan ülkelern Dünya ekonomk büyümesne 2012 son çeyreğnde de yüksek etk yapmaya devam etmes beklenmektedr. Yılsonu Büyüme tahmnler genelde %3,0-%3,5 cvarında oluşmaktadır. Sabt Getrl Pyasalar: Gösterge tahvl 2011 yılını artan Avrupa ekonomk krz endşeleryle yıl çnde gördüğü en yüksek olan %11 bleşk fazden kapatmıştı. 2012 yılında se yurt dışı gelşmelerden Türkye nn olumlu olarak ayrışmasıyla, gösterge tahvln faz tüm yılı stkrarlı şeklde gevşeyerek geçrmştr. Hatırlanacağı gb 2.çeyrekte %9,5 sevyesnden %8,5 bleşklere nmş; 3.çeyrekte de %8,5 bleşklerden %7,0-%7,5 bleşk sevyelerne gerlemştr. Bu stkrarlı faz gevşemesnde Merkez Bankası nın yurt dışı gelşmeler önceden doğru tahmn ederek stkrarı ve güven arttıran poltkaları le Türkye kred notunun artış beklentler ana etkenler olarak görülmektedr. Yabancı yatırımcıların taşıdıkları Türk Tahvl takas oranı yıl başında %15 düzeynde ken, 3.çeyrek sonunda %20 rekor düzeyne çıkması bu pyasadak stkrarın en öneml gösterges olmaya devam edecektr. Dövz Pyasaları: %50 USD ve %50 EURO dan oluşan Dövz Sepet 2011 yılını 2,18 cvarından sonlandırmıştı. Merkez Bankası nın enflasyon hedefn tekrar lk sıraya koyması, fazler yoluyla dövz kuru yönetmnde aktf oyuncu halne gelmesn sağladı. Bunlara ek olarak 3.çeyrekte, turzm gelrlernn artması ve mevsmsel olarak TL nn görece değer kazanmasıyla dövz sepet 1,98 sevyesne kadar gevşed. Fakat Avrupa ekonomk krznde İspanya le lgl 11
olumsuz haberlern gelmes br mktar baskı yarattı ve 2,08 düzeynden bu dönem kapattı. Merkez Bankası nın öncek uygulamaları göz önüne alındığında, dövz sepet çn 2,00-2,10 aralığı güven aralığı olarak görüldüğü anlaşılmaktadır. Bu aralıktan çıktığı yerlerde Merkez Bankası nın her an devreye grebleceğ unutulmamalıdır. Hsse Sened İMKB-100 Endeks 3.çeyreğe 62.543 puandan başladı ve 66.396 puandan kapandı. Üçüncü çeyrekte endeksn yüzdesel kazancı %6,2 oldu. Bu dönemde de fnansal pyasaların gündemn Avrupa borç krz şgal ett. İspanya ve İtalya başta olmak üzere tüm Avrupa borçlanma malyetlerndek artış yakından takp edld. Yurt çnde se Dünya dan poztf yönde ayrışmanın en çok hssedldğ yer İMKB oldu. Bu dönemde, 23 Temmuz tarhnde görülen 60.736 puan en düşük sevye olurken, 12 Eylül tarhnde görülen 68.184 puan en yüksek sevye olmuştur. Son dönemlerde gündemn en üst sıralarına yerleşen Surye-Türkye gergnlğ yakından takp edlmekle brlkte; Türkye nn not artışı beklentleryle İMKB nn güçlü duruşunu yılsonuna kadar koruması beklenmektedr. Pyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydek yatırım araçlarının ağırlığı, br grup artarken dğer azaltılmak suretyle dengelenerek fonun getr ve rsk oranı kontrol altında tutulmuştur. Üçüncü çeyrek sonu Dolar alış kuru 1,7847 TL, Euro alış kuru 2,3085 TL olmuştur. IMKB 100 endeks, üçüncü çeyreğ, %6,2 artışla, 66.396 sevyesnden kapatmış ve gösterge tahvl bleşk faz %7,5 olarak gerçekleşmştr. 2012 yılının knc üç ayında fon portföyünün ortalama %26,56 sı Kamu Borçlanma Senetlernde, %56,94 ü Ters Repoda, %2,63 ü Özel Sektör Tahvlnde, %0,02 s Borsa Para Pyasası nda ve %13,85 Mevduatta değerlendrlmştr. Zeka BİRMAN Tankut EREN 12
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor Aegon Emekllk ve Hayat A.Ş Gelr Amaçlı Uluslararası Borçlanma Araçları Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2012-30.09.2012 dönemne lşkn gelşmelern, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faalyet raporunun, fonun br öncek dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetmden geçmş yıllık fon blanço ve gelr tablolarının, bağımsız denetm raporunun, blanço tarh tbaryle fon portföy değer ve net varlık değer tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmştr. Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda herhang br değşklk yapılmamıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şrketn merkez, acenteler ve www.aegon.com.tr stesnden ulaşılablr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne raporda yer verlmştr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne aşağıda yer verlmştr. FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon-Performans Ölçütü Karşılaştırmalı Getr Grafğ: AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EYF 0,00% -1,00% ANU PERFORMANS ÖLÇÜTÜ G e t r -2,00% -3,00% -4,00% -5,00% -6,00% -7,00% -8,00% Ekonomk Program: 2011 Ekm ayında açıklanan OVMP de (Orta Vadel Mal Plan) ekonomk konjonktürün geçen yıla göre daha olumsuz olmasına rağmen, hükümet 3.çeyrekte de herhang br revzyon yapmadı. 2011 de %8,5 oranında büyüyen Türkye ekonomsnn büyüme hızı 2012 çn %4,0 sevyesnde öngörülürken, 2013 ve 2014 yılları çn büyüme hızı %5,0 sevyesnde planlanıyor. 2011 sonu tbarıyla GSYİH ye oranı %10 a yaklaşan car açığın 2012 de GSYİH nn %8,0 ne, 2013 de se %7,5 ne gerlemes hedeflenyor. 2011 yılını %10,5 sevyesnde kapatan TÜFE Eylül sonu tbarıyla %9,5 sevyesnde gerçekleşrken, 2012 sonuna lşkn %5,2 lk 13
hedefn yakalanma umudu çok zayıf görünüyor. Son dönemde yapılan zamlar yıl sonu enflasyon hedef üzernde yukarı yönde baskı yaratırken, Avrupa kaynaklı ekonomk gelşmeler ve emta fyatları da dövz kuru üzernde belrleyc olacaktır. Türkye nn mevcut ekonomk konjonktürünü olumsuz etkleyeblecek en öneml gündem, başta Surye olmak üzere Ortadoğu dak gelşmeler olmaya devam edecektr. Enflasyon: 2011 yılını %10,45 sevyesnde kapatan TÜFE, 3.çeyrek sonunda %9,19 sevyesne gevşed. Br öncek yılın Aralık ayına göre en yüksek artış TRA2 (Ağrı, Kars, Iğdır, Ardahan) (%4,13) bölgesnde, br öncek yılın aynı ayına göre en yüksek artış TR83 (Samsun, Tokat, Çorum, Amasya) (%9,86) bölgesnde ve on k aylık ortalamalara göre en yüksek artış TR71 (Kırıkkale, Aksaray, Nğde, Nevşehr, Kırşehr) (%11,13) bölgesnde gerçekleşmştr. Bu dönem çnde başta doğalgaz ve benzn fyatlarına gelen zamlar yılsonu %7,0 cvarında gelmes beklenen TÜFE beklentlern yukarı doğru taşımıştır. 19 Temmuz 2012 tarhl Para Poltkası Kurulu toplantısında Enflasyonun br süre daha yüksek sevyelerde seyredecek olmasının fyatlama davranışlarına dar rsk oluşturması nedenyle temknl duruşun devam edeceğ belrtlmştr. Bu çerçevede Kurul, küresel ekonomye dar belrszlkler de göz önüne alarak, para poltkasında esneklğn korunmasının uygun olacağını belrtmştr. Alınan tedbrlern kredler, yurt ç talep ve enflasyon beklentler üzerndek etklernn dkkatle takp edleceğ, Türk Lrası fonlama mktarının gerekl görüldüğünde aşağı veya yukarı yönlü ayarlanacağı tekrar vurgulanmıştır. Bu gelşmeler sonucunda yılsonu TÜFE tahmnler genelde %7,5 cvarında oluşmaktadır. Büyüme: 2012 yılının knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre sabt fyatlarla gayr saf yurtç hasıla %2,9 luk artışla 28,8 Mlyon TL olmuştur. Takvm etksnden arındırılmış sabt fyatlarla GSYH 2012 yılı knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre %3,2 lk artış gösterrken, mevsm ve takvm etklernden arındırılmış GSYH değer br öncek döneme göre %1,8 artmıştır. İknc çeyrekte GSYH ye dış talebn katkısı 5,7 puana ulaşırken; ç talep tüm ekonomk büyümey 2,8 puan aşağıya çektğ görülmüştür. Özel sektörün hem tüketmnn hem de yatırımının br yıl öncesne göre daralarak, GSYH büyümesn yaklaşık 2,0 puan aşağı çektğn görüldü. Bu daralma 2009 krz sonrası gerçekleşen lk daralma oldu. Bu gelşmelern yanında Avrupa borç krznde daha dern br olumsuzluk yaşanmazsa, Türkye nn de çnde bulunduğu gelşmekte olan ülkelern Dünya ekonomk büyümesne 2012 son çeyreğnde de yüksek etk yapmaya devam etmes beklenmektedr. Yılsonu Büyüme tahmnler genelde %3,0-%3,5 cvarında oluşmaktadır. Sabt Getrl Pyasalar: Gösterge tahvl 2011 yılını artan Avrupa ekonomk krz endşeleryle yıl çnde gördüğü en yüksek olan %11 bleşk fazden kapatmıştı. 2012 yılında se yurt dışı gelşmelerden Türkye nn olumlu olarak ayrışmasıyla, gösterge tahvln faz tüm yılı stkrarlı şeklde gevşeyerek geçrmştr. Hatırlanacağı gb 2.çeyrekte %9,5 sevyesnden %8,5 bleşklere nmş; 3.çeyrekte de %8,5 bleşklerden %7,0-%7,5 bleşk sevyelerne gerlemştr. Bu stkrarlı faz gevşemesnde Merkez Bankası nın yurt dışı gelşmeler önceden doğru tahmn ederek stkrarı ve güven arttıran poltkaları le Türkye kred notunun artış beklentler ana etkenler olarak görülmektedr. Yabancı yatırımcıların taşıdıkları Türk Tahvl takas oranı yıl başında %15 düzeynde ken, 3.çeyrek sonunda %20 rekor düzeyne çıkması bu pyasadak stkrarın en öneml gösterges olmaya devam edecektr. Dövz Pyasaları: %50 USD ve %50 EURO dan oluşan Dövz Sepet 2011 yılını 2,18 cvarından sonlandırmıştı. Merkez Bankası nın enflasyon hedefn tekrar lk sıraya koyması, fazler yoluyla dövz kuru yönetmnde aktf oyuncu halne gelmesn sağladı. Bunlara ek olarak 3.çeyrekte, turzm gelrlernn artması ve mevsmsel olarak TL nn görece değer kazanmasıyla dövz sepet 1,98 sevyesne kadar gevşed. Fakat Avrupa ekonomk krznde İspanya le lgl olumsuz haberlern gelmes br mktar baskı yarattı ve 2,08 düzeynden bu dönem kapattı. 14
Merkez Bankası nın öncek uygulamaları göz önüne alındığında, dövz sepet çn 2,00-2,10 aralığı güven aralığı olarak görüldüğü anlaşılmaktadır. Bu aralıktan çıktığı yerlerde Merkez Bankası nın her an devreye grebleceğ unutulmamalıdır. Hsse Sened İMKB-100 Endeks 3.çeyreğe 62.543 puandan başladı ve 66.396 puandan kapandı. Üçüncü çeyrekte endeksn yüzdesel kazancı %6,2 oldu. Bu dönemde de fnansal pyasaların gündemn Avrupa borç krz şgal ett. İspanya ve İtalya başta olmak üzere tüm Avrupa borçlanma malyetlerndek artış yakından takp edld. Yurt çnde se Dünya dan poztf yönde ayrışmanın en çok hssedldğ yer İMKB oldu. Bu dönemde, 23 Temmuz tarhnde görülen 60.736 puan en düşük sevye olurken, 12 Eylül tarhnde görülen 68.184 puan en yüksek sevye olmuştur. Son dönemlerde gündemn en üst sıralarına yerleşen Surye-Türkye gergnlğ yakından takp edlmekle brlkte; Türkye nn not artışı beklentleryle İMKB nn güçlü duruşunu yılsonuna kadar koruması beklenmektedr. Pyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydek yatırım araçlarının ağırlığı, br grup artarken dğer azaltılmak suretyle dengelenerek fonun getr ve rsk oranı kontrol altında tutulmuştur. Üçüncü çeyrek sonu Dolar alış kuru 1,7847 TL, Euro alış kuru 2,3085 TL olmuştur. IMKB 100 endeks, üçüncü çeyreğ, %6,2 artışla, 66.396 sevyesnden kapatmış ve gösterge tahvl bleşk faz %7,5 olarak gerçekleşmştr. 2012 yılının knc üç ayında fon portföyünün ortalama %89,82 s Yabancı Borçlanma Senetlernde, %0,17 s Borsa Para Pyasası nda ve %10,01 Ters Repoda değerlendrlmştr Zeka BİRMAN Tankut EREN 15
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor Aegon Emekllk ve Hayat A.Ş. Esnek Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2012-30.09.2012 dönemne lşkn gelşmelern, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faalyet raporunun, fonun br öncek dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetmden geçmş yıllık fon blanço ve gelr tablolarının, bağımsız denetm raporunun, blanço tarh tbaryle fon portföy değer ve net varlık değer tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmştr. Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda herhang br değşklk yapılmamıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şrketn merkez, acenteler ve www.aegon.com.tr stesnden ulaşılablr. Fon un Performans Ölçütü le karşılaştırmalı olarak verlen getr grafğne raporda yer verlmştr. Ekonomk Program: 2011 Ekm ayında açıklanan OVMP de (Orta Vadel Mal Plan) ekonomk konjonktürün geçen yıla göre daha olumsuz olmasına rağmen, hükümet 3.çeyrekte de herhang br revzyon yapmadı. 2011 de %8,5 oranında büyüyen Türkye ekonomsnn büyüme hızı 2012 çn %4,0 sevyesnde öngörülürken, 2013 ve 2014 yılları çn büyüme hızı %5,0 sevyesnde planlanıyor. 2011 sonu tbarıyla GSYİH ye oranı %10 a yaklaşan car açığın 2012 de GSYİH nn %8,0 ne, 2013 de se %7,5 ne gerlemes hedeflenyor. 2011 yılını %10,5 sevyesnde kapatan TÜFE Eylül sonu tbarıyla %9,5 sevyesnde gerçekleşrken, 2012 sonuna lşkn %5,2 lk hedefn yakalanma umudu çok zayıf görünüyor. Son dönemde yapılan zamlar yıl sonu enflasyon hedef üzernde yukarı yönde baskı yaratırken, Avrupa kaynaklı ekonomk gelşmeler ve emta fyatları da dövz kuru üzernde belrleyc olacaktır. Türkye nn mevcut ekonomk konjonktürünü olumsuz etkleyeblecek en öneml gündem, başta Surye olmak üzere Ortadoğu dak gelşmeler olmaya devam edecektr. Enflasyon: 2011 yılını %10,45 sevyesnde kapatan TÜFE, 3.çeyrek sonunda %9,19 sevyesne gevşed. Br öncek yılın Aralık ayına göre en yüksek artış TRA2 (Ağrı, Kars, Iğdır, Ardahan) (%4,13) bölgesnde, br öncek yılın aynı ayına göre en yüksek artış TR83 (Samsun, Tokat, Çorum, Amasya) (%9,86) bölgesnde ve on k aylık ortalamalara göre en yüksek artış TR71 (Kırıkkale, Aksaray, Nğde, Nevşehr, Kırşehr) (%11,13) bölgesnde gerçekleşmştr. Bu dönem çnde başta doğalgaz ve benzn fyatlarına gelen zamlar yılsonu %7,0 cvarında gelmes beklenen TÜFE beklentlern yukarı doğru taşımıştır. 19 Temmuz 2012 tarhl Para Poltkası Kurulu toplantısında Enflasyonun br süre daha yüksek sevyelerde seyredecek olmasının fyatlama davranışlarına dar rsk oluşturması nedenyle temknl duruşun devam edeceğ belrtlmştr. Bu çerçevede Kurul, küresel ekonomye dar belrszlkler de göz önüne alarak, para poltkasında esneklğn korunmasının uygun olacağını belrtmştr. Alınan tedbrlern kredler, yurt ç talep ve enflasyon beklentler üzerndek etklernn dkkatle takp edleceğ, Türk Lrası fonlama mktarının gerekl görüldüğünde aşağı veya yukarı yönlü ayarlanacağı tekrar vurgulanmıştır. Bu gelşmeler sonucunda yılsonu TÜFE tahmnler genelde %7,5 cvarında oluşmaktadır. Büyüme: 2012 yılının knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre sabt fyatlarla gayr saf yurtç hasıla %2,9 luk artışla 28,8 Mlyon TL olmuştur. Takvm etksnden arındırılmış sabt fyatlarla GSYH 2012 yılı knc üç aylık dönemnde br öncek yılın aynı dönemne göre %3,2 lk artış gösterrken, mevsm ve takvm etklernden arındırılmış GSYH değer br öncek döneme göre %1,8 artmıştır. İknc çeyrekte GSYH ye dış talebn katkısı 5,7 puana ulaşırken; ç talep tüm ekonomk büyümey 2,8 puan aşağıya çektğ görülmüştür. Özel sektörün hem tüketmnn hem de yatırımının br yıl öncesne göre daralarak, GSYH büyümesn yaklaşık 2,0 puan aşağı çektğn görüldü. Bu daralma 2009 krz sonrası gerçekleşen lk daralma 16
oldu. Bu gelşmelern yanında Avrupa borç krznde daha dern br olumsuzluk yaşanmazsa, Türkye nn de çnde bulunduğu gelşmekte olan ülkelern Dünya ekonomk büyümesne 2012 son çeyreğnde de yüksek etk yapmaya devam etmes beklenmektedr. Yılsonu Büyüme tahmnler genelde %3,0-%3,5 cvarında oluşmaktadır. Sabt Getrl Pyasalar: Gösterge tahvl 2011 yılını artan Avrupa ekonomk krz endşeleryle yıl çnde gördüğü en yüksek olan %11 bleşk fazden kapatmıştı. 2012 yılında se yurt dışı gelşmelerden Türkye nn olumlu olarak ayrışmasıyla, gösterge tahvln faz tüm yılı stkrarlı şeklde gevşeyerek geçrmştr. Hatırlanacağı gb 2.çeyrekte %9,5 sevyesnden %8,5 bleşklere nmş; 3.çeyrekte de %8,5 bleşklerden %7,0-%7,5 bleşk sevyelerne gerlemştr. Bu stkrarlı faz gevşemesnde Merkez Bankası nın yurt dışı gelşmeler önceden doğru tahmn ederek stkrarı ve güven arttıran poltkaları le Türkye kred notunun artış beklentler ana etkenler olarak görülmektedr. Yabancı yatırımcıların taşıdıkları Türk Tahvl takas oranı yıl başında %15 düzeynde ken, 3.çeyrek sonunda %20 rekor düzeyne çıkması bu pyasadak stkrarın en öneml gösterges olmaya devam edecektr. Dövz Pyasaları: %50 USD ve %50 EURO dan oluşan Dövz Sepet 2011 yılını 2,18 cvarından sonlandırmıştı. Merkez Bankası nın enflasyon hedefn tekrar lk sıraya koyması, fazler yoluyla dövz kuru yönetmnde aktf oyuncu halne gelmesn sağladı. Bunlara ek olarak 3.çeyrekte, turzm gelrlernn artması ve mevsmsel olarak TL nn görece değer kazanmasıyla dövz sepet 1,98 sevyesne kadar gevşed. Fakat Avrupa ekonomk krznde İspanya le lgl olumsuz haberlern gelmes br mktar baskı yarattı ve 2,08 düzeynden bu dönem kapattı. Merkez Bankası nın öncek uygulamaları göz önüne alındığında, dövz sepet çn 2,00-2,10 aralığı güven aralığı olarak görüldüğü anlaşılmaktadır. Bu aralıktan çıktığı yerlerde Merkez Bankası nın her an devreye grebleceğ unutulmamalıdır. Hsse Sened: İMKB-100 Endeks 3.çeyreğe 62.543 puandan başladı ve 66.396 puandan kapandı. Üçüncü çeyrekte endeksn yüzdesel kazancı %6,2 oldu. Bu dönemde de fnansal pyasaların gündemn Avrupa borç krz şgal ett. İspanya ve İtalya başta olmak üzere tüm Avrupa borçlanma malyetlerndek artış yakından takp edld. Yurt çnde se Dünya dan poztf yönde ayrışmanın en çok hssedldğ yer İMKB oldu. Bu dönemde, 23 Temmuz tarhnde görülen 60.736 puan en düşük sevye olurken, 12 Eylül tarhnde görülen 68.184 puan en yüksek sevye olmuştur. Son dönemlerde gündemn en üst sıralarına yerleşen Surye-Türkye gergnlğ yakından takp edlmekle brlkte; Türkye nn not artışı beklentleryle İMKB nn güçlü duruşunu yılsonuna kadar koruması beklenmektedr. Fonun yönetm stratejsnn karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverşl olmaması nedenyle karşılaştırma ölçütü belrlenmemştr. Pyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydek yatırım araçlarının ağırlığı, br grup artarken dğer azaltılmak suretyle dengelenerek fonun getr ve rsk oranı kontrol altında tutulmuştur. Üçüncü çeyrek sonu Dolar alış kuru 1,7847 TL, Euro alış kuru 2,3085 TL olmuştur. IMKB 100 endeks, üçüncü çeyreğ, %6,2 artışla, 66.396 sevyesnden kapatmış ve gösterge tahvl bleşk faz %7,5 olarak gerçekleşmştr. 2012 yılının knc üç ayında fon portföyünün ortalama %20,61 Hsse Senednde, %0,12 s Borsa Para Pyasası nda ve %79,27 s Ters Repo da değerlendrlmştr. Zeka BİRMAN Tankut EREN 17