Piyasalarda Bugün 25.09.2013 Piyasalar ABD borç limiti görüşmelerindeki belirsizlk ve FED tarafından gelen çelişkili sinyaller küresel risk iştahını aşağı çekmeye devam ediyor. Wall Street arka arkaya dördüncü gün gerileyerek FOMC açıklaması sonrasındaki kazancının tamamını geri verdi. Gelişmekte olan piyasalarda genelde satıcılı bir seyir hakimdi. Avrupa borsaları Almanya nın güçlü IFO verilerinin desteğiyle dünya piyasalarından ayrıştı. Küresel risk iştahına duyarlı bir piyasa olan Borsa İstanbul SAT önerimize uygun bir şekilde Salı günü de gerilemeye devam etti. Türk lirasındaki ve uzun vadeli tahvillerdeki kayıplar Borsa İstanbul daki satışları destekledi. Banka hisseleri Öneri Listemizde yaptığımız değişikliğe paralel borsa geneline göre daha fazla kaybettirdi. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 76,530-0.4% 12.7% İşlem Hacmi TL mn 3,462-10% 11.0% MSCI EM Endeksi 1011-0.6% 8.3% MSCI Türkiye Endeksi 555-1.1% 13.2% TRLIBOR, 3 Ay% 7.10-12 baz -105 baz Gösterge Tahvil 7.95 2.0 baz -169 baz Eurobond -2043 5.95 11.4 baz -48 baz US$/TRY 1.9981 0.45% 0.5% EUR/TRY 2.6958 0.28% 0.3% BIST 2013T F/K 11.28 BIST 2014T F/K 11.21 Ekonomi cephesinde önemli bir haber akışı olmadığı işlem gününde gözler Merkez Bankası Başkanı Başçı nın yaptığı konuşmadaydı. Başkan Başçı nın orta vadeli enflasyon görünümünde (24 ay) bozulma görmedikçe para politikasında ilave sıkılaşmaya gitmeyecekleri açıklaması üzerine Türk lirasındaki değer kaybı hızlandı. Avro-dolar sepeti 2,35 i geçerek Türk lirasına karşı son dokuz günün en yüksek değerine ulaştı. Borsa İstanbul un Wall Street ve Asya borsalarındaki kayıplara paralel güne hafif satıcılı başlamasını bekliyoruz. Bankalarla ilgili Londra merkezli bir yatırım bankasından gelen SAT önerisi ve Türk lirasında devam eden kayıplar borsada aşağı yönlü eğilimi destekeliyor. 115 110 105 100 95 90 85 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında Bugün yurtiçinde piyasaları etkileyecek önemli bir haber akışı yok. Yurtdışında ABD cephesinde ipotek başvuruları ve dayanıklı tüketim mali siparişleri izlenecek. 80 20/08/2013 27/08/2013 03/09/2013 10/09/2013 17/09/2013 24/09/2013 Haberler & Makro Ekonomi S&P Konferansından Notlar, 24 Eylül 2013 Şirket Haberleri PETKM TI: CCOLA TI: Ajanda Petkim liman şirketi Petlim in sermayesini artıracak nötr Coca Cola İçecek ABD 5 yıllık tahvili + 350 baz puanla 500mn ABD$ borçlanıyor nötr KCHOL TI: Koç un iştiraki RMK Marine in de yarıştığı LPD projesinin yarın karara bağlanması bekleniyor SNGYO TI: Sinpaş GYO nun %25 iştiraki Ottoman Gayrimenkul sermaye azaltıyor. GOZDE TI: SPK Gözde Girisim in Makine Takım da zorunlu çağrı muafiyeti başvurusunu kabul etti Yurtiçi Ajanda 27/09/2013 Tüketici Güven Endeksi-Eylül Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 25/09/2013 FRN:Yöneticilerin Sahip Olduğu -- 2 FRN:Üretim Görünüm Göstergesi -- -18 ABD:MBA Mortgage Başvuruları -- -- ABD:Dayanıklı Mal Siparişleri -- -7,3% ABD:Taşıtlar Hariç Dayanıklı Mal -- -0,6% ABD:Yeni Konut Satışları MoM -- -13,4% FRN:Toplam Is Arayanlar Saat:19:00 -- 3285,7k Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. 0.8% GYO -1.4% Yarı iletkenler 0.4% Finansal -0.7% Havayolu Taşımac 0.3% Bankalar -0.7% Teknoloji 0.1% Sanayi -0.7% Dayanıklı Tük. -0.3% İlaç&Biotek. -0.7% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün MUTLU 6% TAVHL -4% HURGZ 4% ARCLK -2% BRSAN 4% PTOFS -2% ANHYT 4% PRKME -2% AKSA 3% DOAS -2% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.38-1.64% 568 THYAO 7.86 1.55% 308 HALKB 15.90-0.31% 268 ISCTR 5.48-0.72% 248 AKBNK 7.96-1.24% 231 1
Haberler & Makro Ekonomi S&P Doğu Avrupa ve Ortadoğu Baş Ekonomisti Jean Michel Six in S&P konferansında küresel ekonomi ve Türkiye ekonomisi hakkında yaptığı yorumlar ve bunlar hakkında bizim görüşümüzü aşağıda bulabilirsiniz. Avrupa Ekonomisi AB ekonomisinde zayıf seyir devam ediyor. 2014 te biraz toparlanma beklense de büyüme yine zayıf kalacak. Avrupa da kıyı ve merkez ekonomiler arasındaki ayrışma sürüyor Kıyı ülkelerinde ticari kredi faizleri artarken, Almanya-Fransa gibi ülkelerde ticari kredi faizleri geriliyor. Bu durum ekonomide negatif ayrışmanın devam etmesine yol açıyor FED FED in varlık alımlarını azaltmayı (tapering) ertelemesi sonrası iki ana görüş oluştu Birinci görüş: Gelişmekte olan ülkelerden (GoÜ) sermaye çıkışı büyük ölçüde tamamlandı. Orta ve uzun vadeli faizlerdeki artış FED in beklentilerini karşıladı. Bu yüzden FED varlık alımlarını azaltmayı erteledi ve faizlerdeki yükselişe set vurdu. GoÜ lerden sermaye çıkışı devam etmeyecek. İkinci Görüş (Kendisi de bu fikirde) : FED in varlık alımlarını azaltmayı ertelemesi sadece zaman kazandırdı. Para politikasının normalleşme süreci 2014 e ertelenmiş olabilir. Ancak, ABD ekonomisindeki canlanmanın sürmesi durumunda QE nin azaltılması kaçınılmaz. QE azaltılıp para politikası göreli sıkılaşmaya başlayınca GoÜ lere olan sermaye girişi azalacak ve/veya sermaye çıkışı kaçınılmaz olacak. Bu yüzden, GoÜ ler önümüzdeki fırsat penceresini iyi değerlendirmeliler. Türkiye Ekonomisi Türkiye ekonomisinin sürdürülebilir bir büyüme patikasına girmesi için yapısal reformlara hız verip cari açığı yapısal olarak azaltmalıyız. 2013 ikinci yarısı ve 2014 te ekonomik büyümede yavaşlama bekleniyor. 2014 te %3 ün altında bir büyüme olması bekleniyor. İç talebin görece canlı olduğu bir ortamda net ihracatın büyümeye katkısı negatif olmaya devam edecek. Avrupa ekonomisinde canlanma olmadığı müddetçe pazar çeşitlenmesiyle ihracatı artırmak zor gözüküyor. Finansal koşullardaki sıkılaşma iç talebin büyümeyi tek başına taşımasına izin vermiyor. Uzun vadede Türkiye de cari açık ve verimlilik temel sorunlar olarak durmaya devam ediyor. Hükümetin Bireysel Emeklilik politikası gibi örnekler tasarruf oranımızı artırmak ve cari açığı azaltmak için orta ve uzun vade için umut vadediyor. Ancak yeterli değil. Yorumumuz: Ekonominin yavaşlaması ve FOMC kararlının sadece kısa süreli vakit kazandıracağı görüşleri bizim görüşlerimizle paralel. Finansal koşullardaki sıkılaşmayla beraber, gelişmekte olan ülkelerde büyüme zayıflarken, küresel sermaye ekonomisi canlanan ABD piyasalarına geri dönebilir. Bu durum tahvil, döviz ve hisse senedi piyasalarımız için genelde negatif bir görünüme işaret ediyor. CARFA & CARFB...CARFA için 10,36TL (son kapanış fiyatı 14,7TL), CARFB için 17,74TL (son kapanış fiyatı 15,9TL) çağrı fiyatı açıklandı. CARFB de %12 yukarı potansiyel hesaplıyoruz. 2
Şirket Haberleri Petkim bdinckoc@isyatirim.com.tr Petkim liman şirketi Petlim in sermayesini artıracak nötr Petkim in Yönetim Kurulu halihazırda konteyner limanı yatırımı yapan Petlim in sermayesini 8mn TL den 83mn TL ye yükseltmek için Genel Kurul düzenleme kararı aldı. Nötr. PETKM TI TUT 10% Potansiyel Kapanış 2.78 3.05 PD, mn 2,780 3,050 HAO PD, mn 951 1,044 F/K 18.22 PD/DD 1.62 1.51 FD/FAVÖK 14.87 8.60 Ort.Hac.Mn 9.1 26.4 End.Gör.Perf. % -8.3 2.6 Coca-Cola İçecek A.Ş bdinckoc@isyatirim.com.tr Coca Cola İçecek ABD 5 yıllık tahvili + 350 baz puanla 500mn ABD$ borçlanıyor nötr Reuters da yer alan habere göre şirket 500mn ABD$ tahvil ihracını ABD 5 yıllık tahvili + 350 baz puan seviyesinde (~%4.93) sonuçlandırdı. Şirket 1 milyar ABD$ na kadar borçlanmak için piyasadaydı. Biz bu piyasa koşullarında tahvil fiyatının makul olduğunu düşünüyoruz. CCOLA TI TUT 2% Potansiyel Kapanış 52.75 53.61 PD, mn 13,418 13,636 HAO PD, mn 3,412 3,468 F/K 23.48 25.78 PD/DD 5.45 4.76 FD/FAVÖK 18.04 14.09 Ort.Hac.Mn 5.7 5.5 End.Gör.Perf. % -6.4 46.5 Koç Holding mkucukmeral@isyatirim.com.tr Koç un iştiraki RMK Marine in de yarıştığı LPD projesinin yarın karara bağlanması bekleniyor Borsa Gündem in haberine göre yarın toplanacak Savunma Sanayi İcra Komitesi, havuzlu çıkarma gemisi olan LPD projesinde nihai kararını verecek. Habere göre Koç Grubu nun %40.5 iştiraki RMK Marine ile beraber Desan ve Sedef Tersaneleri de yarışıyor. Toplamda 220 metrelik bir uzunluğa sahip olacak geminin maliyetinin 3 milyar doları bulması bekleniyor. RMK Marine Koç Holding için yaptığımız değerlemede defter değerinin negatif olması ( 2012 defter değeri negatif TL29mn) ve bizim Koç Holding in değerlemesinde halka açık olmayan şirketleri defter değerleri ile değerlememizden dolayı yer almamaktadır. Koç Holding in portföy çeşitliliğini ve karlılığını artırmak için yeni projelere yatırım yapma girişimini olumlu buluyoruz. KCHOL TI SAT -4% Potansiyel Kapanış 9.76 9.36 PD, mn 24,750 23,731 HAO PD, mn 5,485 5,259 F/K 8.12 7.53 PD/DD 1.01 0.90 FD/FAVÖK 10.80 9.23 Ort.Hac.Mn 22.7 24.2 End.Gör.Perf. % 6.2 9.6 3
Şirket Haberleri Sinpas GYO esezan@isyatirim.com.tr Sinpaş GYO nun %25 iştiraki Ottoman Gayrimenkul sermaye azaltıyor. Sermaye azaltımı dolayısıyla Sinpaş GYO ya 17,4 milyon TL geri ödeme yapılacak. Sinpaş GYO Ottoman Gayrimenkulü bilançoda 17 milyon TL ye değerliyor. 17,4 milyon TL lik nakit akışının gelir tablosunu ve temettü ödemesini etkilemesini beklemiyoruz. Hafif olumlu. SNGYO TI AL 60% Potansiyel Kapanış 1.05 1.68 PD, mn 630 1,007 HAO PD, mn 254 406 F/K 4.93 4.89 PD/DD 0.54 0.50 FD/FAVÖK 10.88 11.02 Ort.Hac.Mn 3.0 3.7 End.Gör.Perf. % 0.2-21.1 Gözde Girisim Sermayesi mkucukmeral@isyatirim.com.tr SPK Gözde Girisim in Makine Takım da zorunlu çağrı muafiyeti başvurusunu kabul etti Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), Gözde Girişim Sermayesi nin Makine Takım da bedelli sermaye artırımı sonrası doğabilecek zorunlu çağrı yükümlülüğünden, kontrolün el değiştirmediği gerekçesi ile, muafiyet için yaptığı başvuruyu olumlu bulduğunu duyurdu. Hatırlanacağı gibi Gözde Makine Takım ın bedelli sermaye artımına katılmış ve kullanılmayan payları satın alarak hissesini %30.6 dan %59.96 ya çıkarmıştı. Nötr. GOZDE TI Ö.Y Kapanış 4.25 PD, mn 572 HAO PD, mn 142 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn 2.5 6.9 End.Gör.Perf. % -12.9-4.5 4
Döviz Piyasası ABD de borç tavanının Hazine nin nakit akışını olumsuz etkilemeye başlaması ve diğer taraftan FED in para politikasıyla ilgili belirsizlikler küresel risk iştahını düşürdü. Dolar başlıca para birimleri karşısında değer kazanırken, küresel borsalarda değer kayıpları olmaya devam ediyor. Dolar karşısında %0,6 ve euro karşısında %0,5 değer kaybeden TL dün Meksika pesosundan sonra en kötü performans gösteren para birimiydi. TL deki değer kaybı beklentilerimize uyumu olmaya devam ediyor. Keza, FED in son kararlarının gelişmekte olan ülkelere sadece zaman kazandırdığını, büyük resmin değişmediğini savunmaya devam ediyoruz. Yurtiçinde önemli bir veri açıklaması bulunmuyor. Yurtdışı ajanda ABD den gelecek dayanıklı mal siparişleri, MBA mortgage başvuruları ve yeni konut satışlarıyla yoğun geçecek. Borçlanma Araçları Piyasası Döviz Piyasası Verileri Değişim 24/09/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.9948-0.49-10.57 Euro 2.6920-0.34-12.52 Euro/Dolar 1.3495-0.15 2.24 Sepet 2.3434-0.40 13.24 Kaynak: Bloomberg 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% TRY Dolara Karşı Günlük Performans CZK PLN HUF KZT RUB UAH RON ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL ABD de borç tavanının Hazine nin nakit akışını olumsuz etkilemeye başlaması ve diğer taraftan FED in para politikasıyla ilgili belirsizlikler TL gibi tahvil piyasasını da olumsuz etkilemeye devam ediyor. 10 yıl vadeli kıymette faizler 12 bp yükselerek %9,10 a geldi. Gelişmekte olan ülke piyasalarından para çıkışı olması korkularıyla sert değer kaybı yaşayan Türk tahvillerinin cazip seviyelere geldiğini rapor etmiştik. Geçtiğimiz hafta yaşanan rallilerden sonra faizlerin temel değerlere yaklaştığını belirtmeye devam ediyoruz. 0.4 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* 0.3 0.2 0.1 0.0 0-2 yıl 2-5 yıl FRN Kuponlu Kuponsuz Bono 2 yıl vadeli (TRT130515T11) gösterge kıymetin faizi 4baz puan yukarı gelerek %8,00 bileşik seviyesinden günü sonlandırdı. Eurotahvil Piyasası ABD tarafında FED üyelerinin konuşmaları piyasalara kısa süreli hareket alanları yaratırken genel olarak FED in tahvil alımlarını ne zaman azaltmaya başlayacağına dair belirsizlik piyasada yön bulmayı zorlaştırdığını görüyoruz. Avrupa tahvillerindeki alıcılı bir seyir vardı. Avrupa 10 yıllık tahvil getirileri 3 ile 5 baz puan seviyesinde daralırken İngiltere 10 yıl vadeli tahvil getirisinin 10 baz puan aşağı gelerek %2,8 Portekiz 10 yıl vadelisinin ise 12 baz puan aşağı gelerek %6,91 seviyelerine gelmeleri dikkat çektiler. ABD Eylül ayı tüketici güven endeksi beklentilerin altında 79,7 seviyesine geriledi. ABD 10 yıl vadeli tahvil ise %2,70 seviyelerinin altına geldi. Bu sabah itibariyle %2,6625 seviyelerinde bulunuyor. Türkiye eurotahvil piyasasında dün satıcılı bir seyir izledi. Ülke tahvillerinde $1 seviyesinde kayıplar yaşandı. 2025 vadeli ülke eurotahvili $1,8 düşerek günün en çok değer kaybeden tahvili konumunda bulunurken 2043 vade de $1,4 geriledi 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 5
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde TUT yükseltiyoruz tavsiyemizi AL a Mevduat: Faizlerde yukarı yönlü oynaklıktan rahatsız olan ve vade riski almak istemeyen yatırımcılar kısa vadeli mevduatta kalmaya devam edebilirler. 6
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT090414T19 09/04/14 6 m 2,937 3 24 96.110 7.50 7.63-10 -148 7.21 11.06 8.54 0.52 0.00 0.50 TRT110614T13 11/06/14 9 m 3,183 1 43 94.743 7.79 7.88-6 -131 7.22 9.80 8.55 0.68 0.01 0.64 TRT060814T34 06/08/14 10 m 2,637 1 1 93.674 7.80 7.84 10-129 6.78 9.98 8.47 0.83 0.01 0.76 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT130515T11 13/05/15 20 m 9,250 364 1,921 95.700 7.85 8.00 4-148 7.34 10.2 8.93 1.50 0.02 1.47 TRT150120T16 15/01/20 6.3 y 11,626 232 1,314 108.100 8.80 8.99 10-88 8.19 10.21 9.17 4.58 0.27 5.03 TRT080323T10 08/03/23 9.5 y 16,985 205 1,795 88.650 8.90 9.10 12-89 8.32 10.43 9.30 6.64 0.48 5.85 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7