GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 5 Kasım 214 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Makro Dün uluslararası bir haber ajansında Avrupa merkez bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklara ilişkin çıkan bir haber ise ABD dolarının dünkü geri çekilmesinde etkili oldu, Euro da bir değer kazancı yarattı ve geneli itibariyle risk iştahını olumsuz etkiledi. Avrupa merkez bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklarının olduğu ve özellikle Alman Bundesbank (BUBA) kanadının Draghi nin düşüncelerinin önemli bir kısmına muhalif olduğu da biliniyor. Dolayısıyla bu bir sır değil ve bu açıdan haber büyük bir süpriz barındırmıyor. Tabii ki bu iki tarafın da kullandığı iletişim taktikleri ile de ilgili olabilir. Fakat tartışmaların ve görüş ayrılıkların gittikçe daha kamuya açık zemine taşınması piyasalarda soru işaretleri yaratabilir. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-1 Index 8,268.3% Dow Jones 17,384.1% Paris CAC-4 4,13-1.52% Nasdaq 4,624 -.33% DAX 9,166 -.92% S&P5 2,12 -.28% FTSE-1 6,454 -.52% Asya: Rusya RSI 1,78-1.2% Seul KOSPI 1,931 -.19% Prag PX5 973 -.18% Bombay SENSEX 27,914.19% Varşova WIG2 2,462 -.1% Nikkei-225 16,937.44% Güney Amerika: Hang Seng 23,74 -.59% Bovespa 54,384.81% Shanghai Composite 2,424 -.27% Arjantin MERVAL 11,24-3.8% Tayland Set 1,58 -.3% BIST-1 En Çok Artan 1 KIPA Tesco Kipa 15.% 2 ZOREN Zorlu Enerji 6.3% 3 VKGYO Vakıf G.M.Y.O. 5.3% 4 AKSEN Aksa Enerji 4.8% 5 MGROS Migros 4.4% BIST-1 En Çok Azalan 1 IHLAS İhlas Holding -3.3% 2 HURGZ Hürriyet Gazetecilik -3.2% 3 GOODY Good-Year -2.4% 4 TKNSA Teknosa -2.2% 5 ANACM Anadolu Cam -2.1% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono Emlak Konut Ekim ayında 1,333 konut satışı gerçekleştirdi Yıldız Holding Yönetim Kurulu Başkanı Murat Ülker dün United Biscuits in satın alınması ile ilgili bazı açıklamalar yaptı. Aksa Enerji 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak Tofaş 3. çeyrek finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. Coca Cola İçecek sonuçlarını bugün açıklayacak
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 5 Kasım 214 Geçen haftaki yorumlarımızda da değindiğimiz gibi global piyasalarda hafta aşırı satım bölgelerinden etkili olan tepki denemelerinin özellikle Japon merkez bankasının Cuma sabahı aldığı süpriz tedbirlerden sonra daha arttığını gördük. Cuma sabahı ifade ettiğimiz düşüncelerimizi koruyoruz: BOJ nin kararlarına baktığımızda yaratabileceği etkiyi belki de ikiye ayırmak faydalı olabilir: 1) Kısa vadede Japon Yen ine değer kaybetmesi, Japon hisse senetlerinin artması ve en büyük merkez bankalarından birinde gelen ekstra gevşeme tedbirlerinin yaratacağı küresel risk iştahında artış nedeniyle aralarında gelişmekte olan ülke varlıkarının da bulunduğu riskli varlıklarda olumlu bir etkide bulunması olası. 2) Daha orta vadede ise Japon Yeni nin diğer ihracatçı Asya ülke para birimlerinde yaratabileceği değer kaybı baskısı. Benzer şekilde Euro ve başka ülkelerde de bu baskıyı görmek mümkün olabilir dolayısıyla ABD dolarının değer kazancını daha da arttırabilir ki bu özellikle net dolar borçlusu ülke ve şirketler açısından olumsuz olabilir. Ayrıca, kısa vadedeki olumlu etkinin ardından küresel volatilerde de artış görebiliriz. Özellikle ABD doları ve volatilite kanalından gelebilecek etkilere karşı tedbirli olmakta fayda olabileceğini düşünüyoruz. Hatırlanacak olursa geçen sene birinci çeyrekte BOJ nin aldığı karar piyasalar ilk etapta çok olumlu algılanmıştı fakat ardından tüm dünya Mayıs ayında ciddi bir türbülansa girmişti. BOJ nin bu türbalansın oluşumunda payı olduğu tezi pek kabul görmese de biz etkisi olmuş olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Nitekim, ABD dolarının değer kazancına faizlerdeki yükseliş de eklenince aralarında bizim de bulunduğumuz gelişmekte olan ülke piyasaları Pazartesi günü bundan olumsuz etkilendi. O gün açıklanan ABD imalat ISM nin beklentilerin oldukça üzerinde gelmesi de dün bu etkiyi güçlendirdi ve ABD doları endeksi DXY 21 yılından beri en yüksek seviyesini gördü. Dün ise ABD dolarının hızlı yükselişi sonrası konsolide olduğunu gördük ki bu bizce çapta bir yükseliş sonrası doğal. Dün uluslararası bir haber ajansında Avrupa merkez bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklara ilişkin çıkan bir haber ise ABD dolarının dünkü geri çekilmesinde etkili oldu, Euro da bir değer kazancı yarattı ve geneli itibariyle risk iştahını olumsuz etkiledi. Avrupa merkez bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklarının olduğu ve özellikle Alman Bundesbank (BUBA) kanadının Draghi nin düşüncelerinin önemli bir kısmına muhalif olduğu da biliniyor. Dolayısıyla bu bir sır değil ve bu açıdan haber büyük bir süpriz barındırmıyor. Tabii ki bu iki tarafın da kullandığı iletişim taktikleri ile de ilgili olabilir. Fakat tartışmaların ve görüş ayrılıkların gittikçe daha kamuya açık zemine taşınması piyasalarda soru işaretleri yaratabilir. Piyasaların tepkisine gelince ilk etapta ECB den yarın yeni tedbir veya daha somut detay beklentisi bu haberden bir sonra kısmen azaldı ve bu Euro ya destek oldu ki yarın bu yönde bir karar gelirse bu olumlu bir süpriz gibi algılanabilinir. Bu durumda da Euro değer kaybedebilir diğer piyasaları da olumlu etkileyebilir. Hayalkırıklığı yaratan bir toplantı olursa ise Euro değer kazanabilir fakat bu hayalkırıklığı sonrası gözler bizce çevre AB ğlkelerine çevrilebileceği için hem piyasa etkisi olumsuz olur hem de Euro ya değer kaybettirebilir bizce. Bu bağlamda özellikle son zamanlarda çevre AB ülkelerinin CDS spreadlerinin artıyor olması dikkat çekici. Ayrıca dün de bahsettiğimiz gibi ZAR, MYR ve KRW gibi bazı para birimlerindeki ABD dolarına karşı değer kaybı dikkat çekiyor. USD/KRW Mart sonu zirvesine ve USDMYR Şubat Ortası seviyesine yaklaştı. İlginç bulduğumuz diğer birkaç nokta ise BoJ kararının ertesinde daralan gelişmekte olan ülke bono endeksi (EMBI) ve CDS spreadlerinin tekrar artması, 1 yıllık Yen swap spreadlerinin ise 13 Ekim den beri en yüksek seviyesine ulaşması. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 5 Kasım 214.Makro veri tarafında bugün ABD de ADP ve hizmet ISM verileri piyasalar açısından daha önemli olan veriler. Ama yarınki ECB toplantısına kadar yukarıda bahsettiğimiz haberin piyasalardaki algı ve yorumu daha etkili olabilir diye düşünüyoruz. ŞİRKET HABERLERİ Koza Altın 3. çeyrekte 1mnTL net kar açıkladı Beklentilere paralel gelen operasyonel sonuçlarda, yüksek kambiyo karı sebebiyle net kar tahminlerin üzerinde geldi. Kaymaz ve Himmetdede madenlerindeki regülasyondan kaynaklı belirsizlik 215 üretim profili için ana risk unsuru olmakla birlikte tavsiyemizi TUT olarak muhafaza ediyoruz. Emlak Konut Ekim ayında 1,333 konut satışı gerçekleştirdi Emlak Konut Ekim ayında 1,333 konut satışı gerçekleştirerek 214 yılı toplam satışlarını 7,533 üniteye çıkardı. Eylül de 759 ünite satışı gerçekleştiren şirketin geçen yılın aynı ayındaki satış rakamı ise 859 du. Satışlardaki artışta yeni başlayan Park Mavera etkili oldu (57 ünite). Böylelikle 214 yılı toplam satış geliri şu ana kadar 3.8 milyar TL ye ulaştı. Görüşümüz: Yeni projelerle Emlak ın satışlarınının 214 te 9,5 e ulaşacağı görüşümüzü destekleyen bu verilerin piyasa tarafından olumlu karşılanmasını bekliyoruz. Yıldız Holding Yönetim Kurulu Başkanı Murat Ülker dün United Biscuits in satın alınması ile ilgili bazı açıklamalar yaptı. Ülker Bisküvi nin bazı ürünlerinin United Biscuits markası altında satılabileceğini belirtti. Murat Ülker United Biscuits i 1 gün içinde devralacaklarını ve satın alma tutarının medyada geçen 2 milyar pound a yakın olduğunu söyledi. Ek olarak, satın almanın 4/6 borç/özsermaye rasyosu ile yapıldığına dikkat çeken Ülker, şirketin senelik 2 milyon Dolar yatırım yapacağını belirtti. United Biscuits ile diğer şirketlerinin büyük bir sinerji ile çalışmasını beklediklerini ve coğrafi farklılıkların yeni pazarlara açılmak ve mevcur pazarlarda güçlenmek açısından avantaj olduğunu söylerken Yıldız Holding in bazı ürünlerinin United Biscuits markası altında satışa sunulabileceğini, özellikle Afrika ve Hindistan pazarlarının bunun için olası olduğunu düşündüklerini de ekledi. Holding in CEO su Karakaş ise Yıldız Holding in senelik üretim kapasitesinin bu satın alma ile 1.25 milyon tona ulaştığını, fabrika sayısının ise 33 olduğunu belirtti. Şirketin bundan sonraki hedefi 214 yılında United Biscuits cirosunu 1.1 milyar pound dan 1.2 milyar pound a taşımak. Bizim Görüşümüz: Satın alma haberini Yıldız Holding açısından olumlu buluyoruz ve bu satın almanın şirketin uluslarası görünlülüğünü oldukça artıracağına inanıyoruz. Ancak, Ülker Bisküvi dün KAP taki açıklamasında da belirttiği gibi bu satın almanın bir parçası değildir. BU sebeple haberi şu anda Ülker Bisküvi için nötr olarak değerlendiriyor, uzun vadede ise Yıldız Holding in uluslararası dağıtım ağından ihracat kanallarında faydalanabileceğini düşünüyoruz. Ek olarak, Yıldız Holding Ülker markasının sahibi olduğu için yeni fabrikalarında Ülker markası altında üretim ve satış yaptığında geliri Ülker Bisküvi değil Yıldız Holding in yazıyor olacağını hatırlatalım. 3
Aksa Enerji 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak Günlük Yatırım Bülteni - 5 Kasım 214 Aksa Enerji 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak, yarın da bir telekonferans düzenlemeyi planlıyor. CNBC-e beklentisi 18mn TL zarar olup bizim beklentimiz kur farkı giderleirnin gelir tablosuna yansıyacağı beklentisiyle 126mn TL seviyesinde bulunuyor. Şirketin operasyonel olaraksa daha güçlü bir çeyrek açıklamasını öngörüyoruz. VAFÖK için beklentimiz 112mn TL olup piyasa beklentisi 19mn TL seviyesinde bulunuyor. Tofaş 3. çeyrek finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. YKY net kar: TRY119mn (yıllık 14% artış), CNBC-e: TRY126mn Coca Cola İçecek sonuçlarını bugün açıklayacak Şirketin son çeyrekte 422mnTL VAFÖK ve 135mnTL net kar açıklamasını bekliyoruz. Ortalama piyasa beklentisi ise 38mnTL VAFÖK ve 128mnTL net kar açıklanması yönünde. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 9. 8. 7. 1/6/214 27/12/214 15/7/215 31/1/216 18/8/216 6/3/217 22/9/217 1/4/218 27/1/218 4 35 3 25 2 15 1 5 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,2 16 2, 14 1,8 12 1,6 1 1,4 8 1,2 6 1, 4 8 2 6 4
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.